保险行业全面风险管理精要

1、保险公司全面风险管理标准精要Insurance Criteria: Refining The Focus Of Insurer Enterprise Risk Management CriteriaStandard & Poors Ratings Services TOC o 1-3 u一、ERMM质量分分级 PAGEREF _Toc176403634 h 1二、风险管管理文化化 PAGEREF _Toc176403635 h 2三、新兴风风险管理理 PAGEREF _Toc176403636 h 43.1 新兴风风险识别别 PAGEREF _Toc176403637 h 43.2 新兴风风险

2、重要要性评估估 PAGEREF _Toc176403638 h 43.3 新兴风风险应对对 PAGEREF _Toc176403639 h 5四、风险模模型和经经济资本本模型 PAGEREF _Toc176403640 h 5五、战略风风险管理理 PAGEREF _Toc176403641 h 6六、风险控控制的一一般思路路 PAGEREF _Toc176403642 h 7七、信用风风险 PAGEREF _Toc176403643 h 87.1 风险识识别 PAGEREF _Toc176403644 h 97.2 风险监监测 PAGEREF _Toc176403645 h 97.3 风险限限

3、额及标标准 PAGEREF _Toc176403646 h 97.4 风险限限额执行行 PAGEREF _Toc176403647 h 107.5 风险管管理 PAGEREF _Toc176403648 h 107.6 再保险险信用风风险 PAGEREF _Toc176403649 h 127.7 其他交交易对手手信用风风险 PAGEREF _Toc176403650 h 127.8 商业抵抵押信用用风险 PAGEREF _Toc176403651 h 127.9 风险学学习 PAGEREF _Toc176403652 h 13八、资产负负债管理理（ALLM）和和市场风风险控制制 PAGERE

4、F _Toc176403653 h 148.1 利率风风险识别别 PAGEREF _Toc176403654 h 148.2 利率风风险监测测 PAGEREF _Toc176403655 h 158.3 利率风风险限额额和标准准 PAGEREF _Toc176403656 h 168.4 利率风风险限额额执行 PAGEREF _Toc176403657 h 168.5 利率风风险管理理实践 PAGEREF _Toc176403658 h 178.6 利率风风险学习习 PAGEREF _Toc176403659 h 188.7 流动性性风险管管理 PAGEREF _Toc176403660 h

5、198.8 外汇风风险管理理 PAGEREF _Toc176403661 h 198.9 股票市市场风险险管理 PAGEREF _Toc176403662 h 208.10 含保保证给付付投资型型产品的的资产负负债管理理 PAGEREF _Toc176403663 h 20九、财产/意外损损失（非非寿险）保保险风险险 PAGEREF _Toc176403664 h 249.1 风险识识别 PAGEREF _Toc176403665 h 249.2 风险监监测 PAGEREF _Toc176403666 h 249.3 风险限限额及标标准 PAGEREF _Toc176403667 h 259.

6、4 限额执执行 PAGEREF _Toc176403668 h 269.5 风险管管理 PAGEREF _Toc176403669 h 269.6 风险学学习 PAGEREF _Toc176403670 h 279.7 准备金金风险 PAGEREF _Toc176403671 h 27十、人寿保保险风险险 PAGEREF _Toc176403672 h 2910.1 风险险识别 PAGEREF _Toc176403673 h 2910.2 风险险监测 PAGEREF _Toc176403674 h 2910.3 风险险限额、标标准及执执行 PAGEREF _Toc176403675 h 301

7、0.4 风险险管理 PAGEREF _Toc176403676 h 3010.5 风险险学习 PAGEREF _Toc176403677 h 3110.6 长寿寿风险控控制 PAGEREF _Toc176403678 h 3110.7 投保保人行为为风险 PAGEREF _Toc176403679 h 3210.8 再保保险公司司需要特特别注意意的事项项 PAGEREF _Toc176403680 h 32十一、新产产品风险险控制 PAGEREF _Toc176403681 h 3311.1 定价价 PAGEREF _Toc176403682 h 33十二、操作作风险 PAGEREF _Toc

8、176403683 h 3412.1 风险险识别 PAGEREF _Toc176403684 h 3512.2 风险险监测 PAGEREF _Toc176403685 h 3512.3 风险险限额及及标准 PAGEREF _Toc176403686 h 3512.4 风险险管理 PAGEREF _Toc176403687 h 3512.5 风险险学习 PAGEREF _Toc176403688 h 37翻译参考书书目 PAGEREF _Toc176403689 h 39专业术语 PAGEREF _Toc176403690 h 40在对保险公公司的财务实力或或信誉进行评评估时，标准普普尔评级级服

9、务公公司（Staandaard & PPoorrs Rattinggs SServvicees）往往对对被评公司司的风险险状况及风险采采取的相相应管理理措施给予予了高度度的重视视。20005年110月，标标准普尔尔将全面面风险管管理（EEnteerprrisee Riisk Mannageemennt ，ERRM）融入其其对保险险公司的的评级方方法中，这这标示着着其进一一步加强强了对保保险公司司风险状状况和相相应举措措的关注注。根据各保险险公司、再再保险公公司及其其它组织织的反馈馈信息，结合标准普尔自己的观察资料，我们进一步明细了保险公司ERM的标准，特别是关于相当复杂的保险公司的ERM标准。

10、这种保险公司所附风险繁多且大都能相互补充，管理这些风险会耗费公司很大精力。本文是对我们2005年10月那篇文章的详细扩充。结合所学知识，本文对保险公司提出的诸多问题给予了回答。在10月版文章中，我们曾提到，学习和不断改进是稳健ERM方法的重要组成部分。其实，它们也是稳健ERM评估方法中不可缺少的内容。在设计增强强标准时时，我们们无意将EERM讨讨论扩大大到囊括括所有或或绝大多多数企业业的范围围。10月版版中的标准准规定，ERMM的讨论论范围仅限限于所得得大多数数保险公司司的管理理经验和和结论。该范围仍适用于现在及以后的情况。不过，针对拥有复杂且多样化风险的保险公司，我们会采用本文中所描述的扩充

11、标准，以便更好地构建及告知评估方法。如本报告后后面所罗罗列的，我我们对保保险公司司ERMM的评估估主要涉涉及到被被评估公公司的风风险管理理文化、风风险控制制、新兴兴风险的的管理、风风险资本本模型以以及战略略风险管管理等方面。保险公公司的EERM实实践操作作会被评定为为不足（WWeakk）、良好好（Adeequaate）、出色色（Strrongg）或卓卓越（EExceelleent）四四个等级级。我们们将以上评估估结果融融入我们们的评级级过程中，与与其它的的评级部部分（商商业地位位、管理理和公司司战略、经经营业绩绩、投资资、资本本概况、流流动性、投投资以及及财务灵灵活性）并并列考虑虑。随着保险公

12、公司风险险管理实实践的不不断改进进，我们们也将不不断测评评我们的的标准，并在必必要时对对其进行修修订。一、ERMM质量分分级不足（Weeak）：指保险险公司的的ERMM体系不不能持续续控制该公司的的所有主要要风险。其其控制过过程对于于一个或或多个主主要风险险而言并并不完善善。保险险公司没没有足够够能力去去充分识识别、度度量和管理主主要的风风险暴露露。良好（Addequuatee）：指保险险公司的的ERMM体系具具备依所所有主要要风险而而定且充充分运作作的风险险控制系系统。该该风险管管理方法因其其可靠、经经典及储储存的特特性而受受到绝大大部分保保险公司司的推崇崇。但是是，推崇崇该方法法的保险险公

13、司一一般都对对自身的的整体风风险大小小缺乏清清晰认识识，也往往缺少少整体风险险承受能能力。各风风险限额额通常都是单独设设定，针对每个个风险的系系统也是是完全独独立运行行，风险险间的有有效协调调并不存存在。同同时，EERM质质量属于于这一级级的保险险公司还还缺乏识别别和防备备新兴风风险的有有力方法法。另外，由由于不存存在交叉叉风险的的概念，也也没有整体体风险承承受力，这些保险险公司无无法设计计出优化化风险调调整收益益的程序序。如果与这些公公司主要要风险有有关的环环境条件件没有发生生迅速且重重大的变变化，那么，标标准普尔尔就不指望望这些公公司能够经受住住任何超出出其单独独风险承承受能力力的罕见损损

14、失。就算保险险公司对对其业务务决策形形成了交交叉风险险理念，也也具备了了考虑风风险收益益的整体体风险承承受力，并拥有预测下下一次重重大新兴兴风险的的程序。但但只要该该公司没没有充分分发达的的控制措措施，其ERRM体系系也只能能被评为为“良好”级。“良好”级的ERRM体系系不算是是保险公公司评级级的消极指标标。出色（Sttronng）：指保险险公司对对风险的的控制能能力凌驾驾于“良好”级的保险公公司之上上。ERRM体系系位于这这一级的的保险公公司对其其风险大大小状况况有一个个整体的的把握，具备整体风险承受力，还拥有能依据整体风险承受力设置风险限额的方法（这里提到的整体风险承受力与各类选择方案所对

15、应的风险调整收益有关）。其目标是优化风险调整收益额。此外，属于这一级的ERM体系中还包含了识别和预防新兴风险的有效方式。标准普尔预测，这类ERM体系会逐渐成为其保险公司的竞争优势之一。因为，该类体系中的机会选择程序不仅能获得最佳的风险调整收益额，还能逐步减少每单位收入的损失。这使得保险公司能通过提供更低价格或支付更高红利等措施来维持更高资本额，或是以低于其不具备ERM优势的交易对手的净成本来获得资金。卓越（Exxcelllennt）：指ERRM体系系不仅包包含“出色”级ERMM体系所所具备的的全部标标准，在在其制定、执执行及实实施效用用方面它它还能表表现得更更先进。ERM体系位于这一级的保险公

16、司能日益完善其管理方式，扩大该体系在集团中的实施范围，抑或更有效的实施。 二、风险管管理文化化ERM质量量评估的的定义认认为，EERM就就是一种种力求将将风险和和损失保保持在保保险公司司预设承受范范围内的的方法，其其内容完完全取决决于所属属保险公公司的风险承承受力。这意味着着，清晰晰表达的风险承承受力是是决定我我们对保保险公司司风险管管理文化化质量评评估结果果的一个个关键因因素。风险承受力力有三个重重要的方面：其一、是是一个或或一系列列超出董董事会和和高层管管理承受受力的不不利事件件的产物物；其二、它它将损失失表示为为在某特定置置信区间间内损失失总量的的数值表表达式；其三、它它还表示示一系列列

17、的风险险偏好，保险公司通常会把这些风险偏好作为挑选拒保风险的关键参考指标。风险承受力力的层级级存在着着多个版版本的主主题。偿偿付能力力、信用用评级与与收入的的波动性性是其中中最常见见的三个个。用偿付能能力做主主题是指指公司不愿愿意冒损损失超过过其255%资本本量的风险险；用评评级做主主题则表表示公司司想避免免大于XX级的价价格下降降程度；而将收收入做主主题则说说明公司司不希望望发生一一年内的的损失超超过一年年期预计计收入的的现象。风险承受力层级是风险承受力理念影响董事会管理及董事会参与行为的关键。风险承受力力层级的的类型确确定主要要取决于于保险公公司最重重要的权权益方，如如保险公公司的投投资者

18、、所所有人、监监管者、管管理层、员员工或商商业团体体。投资资者关注注的是收入入或股价价的计算算；而监监管者关关注的则则是对法定最最低资本金金的监管管。究竟是是哪项事事务对保保险公司司的风险险承受力力起决定定作用？标准普普尔对此此不发表表任何看看法。不不过，我我们很乐乐意知道道保险公公司如何何在其权权益方中中安排前前后秩序序。风险承受力力的数值值表达式式（有时时也称之之为“风险偏偏好”）将风险险承受力力层级转转换成一一个数值值，并得得出一个个相应情情况的概概率值通常常是在一一个极端端不可能能发生的的水平内内，如999%或或99.5%。这种数值表达式主要用于得出各业务单位的风险限额和/或构造风险或

19、损失情况相应的类型。对这些限额的执行属于风险控制的范畴，而风险偏好的风险限额配置则包含在战略风险管理中。将风险转换换为逻辑辑可重复复程序中中的单测测度、可可控数据据，看似简便。但但是，许多多保险公公司都知道，事事实上，风风险绝不不会被如此轻轻易地表表现出来来。就其本质而而言，风风险的特特性是无法被被可靠量量化和控控制的。保险公公司的风险偏好好就清楚表表达了保保险公司司应对风险险各个方方面的态态度。风风险偏好好明确的的保险公公司会拥拥有更为为高效的的风险管管理方式式。因为为，他不用在管理理过程中中再浪费费时间去去考虑那那些他决决不会同同意接受受的风险险。能通过风险险偏好发发现的与风风险有关关的内

20、容容包括：不确定性指有关损失失分布的的程度，如如波动率率和损失失率就被被猜想为为是已知知的。生生成可靠靠的损失率率往往缺乏乏充足的的历史资资料，所所以要用用多种技技术将其其从现有有数据中中推导出出来。而而这些技技术都有有其自己的的置信区区间，且且每个置置信区间间都因可可得的实实际数据据总量不不同及具具体技术术不同而而不同。复杂性（也也被称为为“模型风风险”）很多多保险合合同和衍衍生投资资交易的的结构都都非常复复杂，其其偿付额额在各种种可能的的情况中中都不尽尽相同。评评估这些些复杂情情况中的的风险暴暴露一般般要用到到大规模模计算机机模型。区域指指财产保保险或团团体寿险险销售方方对其风险险微观集集

21、中情况况的关注注。面对因因风险某某些方面面的高度度相关而而引起的的某个法法定权限限、市场场或地理理区域内内任何形形式的风风险宏观观集，保险公公司也需要具具备一定定的承受受力。经验保保险公司司的阅历历程度以以及公司管理理者对某某风险的的专业知知识水平平是影响响风险承承受力的的关键内内容。种类基基于前面面几个因因素（或或者说是是基于对对某特定定保险公公司运营营的法律律限额），保险险公司常常给某些些风险类类型只赋赋予很低低或是00值的风风险承受受力。将风险粗略略划分，可可为信用用风险、市市场风险险、保险险风险及及操作风风险等几几大类，每每个风险大类类中又包包含了很很多子类类别的风风险。保险公公司对子

22、子类别中中某些特特别具体体的风险险一般都都只有很很低的风险承承受力或或是根本本没有。可交易性有些些风险可可以在公公开、流流动的市市场上进进行交易易，有些些风险通通过私下下个体间间的协商商实现交易易，而还还有一些些则根本本不能交交易。风风险的可可交易程程度成为为风险承承受力的的重要决决定因素素。当保保险公司司长期处于有风险的状态时时，可交交易性就就代表了了一种公公司退出出某种情情况的能能力。时间结构为限制风险暴暴露的时时间长度度，保险险交易和和金融交交易一般般都会有有特定的的期限。大部分保险合同期限都超过一年。虽然最短的合同期限不过短短几天，但还是有很多合同期限延伸到了50年甚至更久。一致性有些

23、风风险在长长时间内内能保持一一种相对对稳定的的频率和程度度，而其其它的则则可能周期期性地改改变特征征。当风风险模式式由一种种频率和程度度状态向另另一种状状态转化化时，风风险就会会被错误误评估。股股市收益益和暴风风是最近近频度和和程度均均突变得得较明显显的两种种风险类类型。在在交易期期间，很很多保险险公司都都因此遭遭受到了了未预料料到的高高额损失失。实际的风险险承受力力水平虽虽然是标标准普尔尔所考虑虑的评级级要素之一，但但它并不是是ERMM评估要要考查的的内容。标标准普尔尔会检查查保险公公司是否否清楚表表达其风险承承受力。如果没没有，则则该保险险公司的的风险管管理文化化将会被被判定是是不良的。要

24、要是保险险公司能能从反映映其风险偏偏好的整整体风险险偏好角角度展示示其风险承承受力和和风险限限额的改良情况况，与那些些给各种种风险赋赋予完全全独立风风险限额额的保险险公司相相比，这这家公司司的风险险管理文文化就显显得更胜胜一筹。标准普尔还还重视涉涉及保险险公司公公司治理理方面被被广泛披披露的信信息。其其重视的的具体内内容主要要包括：所有权权结构、股股东权力力和关系系、透明明度与公公开度以以及审计计与董事事会效率率。对很很多保险险公司而而言，标准普普尔给予予的相应应评价结结果一般般都会是是“没有隐隐患”；否则则，标准准普尔将将公布出出具体隐隐患内容容。三、新兴风风险管理理常规风险管管理技术术把重

25、点点放在日日常风险险管理方方面，包包括对可可识别风风险和/或不确确定性和和不可预预测性已已被缓释释的风险险的管理理。其中中，保险险公司主主要是通通过利用用历史数数据估测测出具有有合理置置信度的的损失分分布，从从而使风风险的不不确定性性和不可可预测性性得以被被缓释。新兴风风险管理理主要关关注的是是那种目目前尚不不存在，但但可能会会因环境境变化而而在将来来某个时时点出现现的风险险。新兴风风险出现现的速度慢慢，并难以识识别，它它表示一种种超出实实际情况况的观念念。新兴兴风险往往往是因因政治、法法律、市市场或物物质环境境等方面面的改变变而引发发，但其间间的因果果联系尚尚未得到到有力证证实。以以前有与与

26、石棉有关关的例子；而其它它的则是是关于纳纳米技术术、转基基因食品品、气候候变化等等引发的的问题。就这类风险险而言，由于它们的发生频率通常根本无法知晓，常规的风险识别和监测工作也就因此而无法进行。可是，经过去的经验证实，一旦这类风险变为现实，它们就会给保险公司带来极大的影响。所以，保险公司需要一种稳固的风险管理体系。应对这类风险必须适当实施特殊地策略和方法。管理新兴风风险的稳稳健做法法描述如如下。不不过，如果保险险公司采采用不同同于下面面内容的的做法来来管理新兴兴风险，也仍可进行“出色”级或“卓越”级的风险管理。3.1 新兴风风险识别别新兴风险一一般都发发迹缓慢慢，它可可能尚未未成形抑或或是尚未

27、被清晰晰界定。于是，适当拥有某种早期预警机制对保险公司来说就显得非常重要。它使得保险公司可借助内外部资源对新兴风险进行有条不紊地识别。为尽量减少这类风险的不确定性，保险公司要不断地收集所有与之相关的信息以积聚新兴风险的初步征兆。当征兆变得越来越明确，保险公司就可以减少或限制风险暴露的增加。当然，保险公司在实行该过程时也要意识到虚惊一场所带来的成本。3.2 新兴风风险重要要性评估估考虑到新兴兴风险与与其它已已有风险险之间的的潜在关关联性，保险公司就应评估公司责任与新兴风险的相关性（如，潜在损失）业务类别和现有保单会因风险突发而受到影响并不断评估该风险所带来的潜在财务影响。保险公司风险组合中的风险

28、集中度和相应的关联程度是需要考虑的两个重要参数；有争议的风险可能受限于那种低频率/高强度的现象，但如果这种特定风险的暴露程序被限制了，那它与公司所受的影响就不存在很大相关性。此外，末预料到的风险相关性也不容忽视和低估；如果潜在风险之间关系紧密，那么一堆小型单个风险也可能汇聚成一个极端风险。随着极端假设情景技术的开发，对想象不到的相关性在某种程度上进行合理假设想象也是非常有用的。还有一种更更稳健的评评估操作作方法，即即从风险险的集中中度出发发反向作用用于风险险。保险险公司可可利用风险险的集中中度来预预设风险险，然后后在相关关领域追追踪风险险爆发的痕迹。某某些保险险公司对对保险集集中度设设置了类类

29、似于投投资组合合信贷限限额的风风险限额额，即在在一定的的地理行行政区域域内的某某个特定定领域中中设置最大的集中度度。另外，正正如投资资限额会通通过公司司所有剩余余证券的的一定比比例来约约束保险险公司的的债券或或股权头寸寸一样，某某些保险险公司也也会限额额在上述述范围内内所能提提供的承承保比例例。3.3 新兴风风险应对对对新兴风险险做出相相应回应应属于常常规风险险控制方方法的一一部分，例如，通过再保险（或转分保）来进行保险风险的缓释或转移，通过金融市场来进行金融风险的减缓或转移，以及通过一般限额减少或套期保值来缓释或转移风险。如果保险公司并不具备这些选项或是决定不采用它们，那他就要准备承担大额损

30、失的保留金，其资金的流动性也会随之受到损伤。规划流动性的取舍是新兴风险管理的基本内容之一。具体来说，资产变卖的优先权、在银行的贷款以及票据项目等都是处理相应流动性危机的可能途径。有别于对流流动性危危机的管管理，保保险公司司应针对对新兴风风险中的的其他问问题保险险预先确确定一套套应急方方案。公司要快速估算算和确定定出总损损失额以以及应付付款项，还需对及时地处理理赔制定清晰的计划以避免出现信誉问题。再保险的有效性也是保险公司需要考虑的重要因素：如果再保险公司曾暴露过同样的风险，它对原保险公司进行风险评估后的稳健做法可能就是拖延付款。最后，新兴兴风险管管理的稳稳健做法法还包括括建立从从过去事事件中学

31、学习和吸吸取教训训的步骤。保险公公司要找出上一一次极端端事故中中的问题题，并对其风险管管理措施施做相应应的改进进。四、风险模模型和经经济资本本模型在评估ERRM体系系时，标标准普尔尔会重点点审查保保险公司司风险模模型的基基本原理理、所用用数据的的质量、假假设的合合理性，及如何得到结论并将其融入整个ERM过程中的方法。这其中最值得考虑的是，公司的所有主要风险暴露是否都已被充分呈现。其中的关键点在于，主要的风险驱动因素是否已被识别、这些驱动之间的相互作用形式和程度是否被理解。保险公司还特别留意模型中允许的风险缓释活动尤其是，对逆境中所采取的管理活动的评估。标准普尔会会评估，公公司如何何确保模模型所

32、用数据据代表了了相应的的风险状状况，数数据处理理存在哪哪些不足足，以及及通过何种种方式来收收集和验验证数据据。标准普普尔还会会审查设设置假定定条件的的方式，及其经经受压力力测试的的情况，并并且确定定保险公公司在这这一过程程中如何何应对关关键性的的挑战尤其是是，所用用数据的的可用性性和正确确性。另另外，我我们还会会将保险险公司的的假设情情况与那些使使用相同同假设的的同业机构构相比较较。标准普尔会会评估公公司所用用的建模模方式，以以确保公公司的模模型能得得出预计计的结果果。其主主要内容容是，如何确保保模型设设计的精精准度（如如何检查查模型、后后继模式式变化怎怎样控制制），输输入量的的正确性性（数据

33、据和假设设），以以及所得得结果的的合理性性（进行行高水准准的检查查）。我们们发现，风风险模型型是采购系系统、内内部开发发模型、监监管模型型以及一一些非模模型风险的混合体体，保险公公司会如何安排排该风险险模型的的各个部部分呢？我们会会评价保保险公司司做出相应应决策的的基本原原理。最后，我们们还会评评价，保险公公司通过过何种方方式将模模型结果果运用到到有关风风险管理理政策的的决策制制订中例如如，当模型结结果显示示某项风风险的暴暴露情况况超出了了公司的的限额时时，那这家家保险公公司会不不会降低低该暴露程程度。五、战略风风险管理理标准普尔认认为， ERMM评估过过程对保险公公司战略略风险管管理中的的操

34、作给给予评价价，能体现出出公司ERRM体系系的长期竞竞争优势势。那些些操作主主要包括括：整个留存存风险状况况的存在在形式和使使用，以以及与定价、期期限和条条件有关关的风险险/报酬酬取向；新产品品设计；再保险险方案设设计；资资产配置置等等。以以上这些些因素都都有助于保险险公司风风险调整整结果的的优化。而而这一程程序反过过来又会会影响到到有关分分配资本本、派发发股息以以及支付付奖金的的决策。保险公司要具备风险调整的财务管理系统，且建立相应完整的经济资本模型来支持该系统的活动。正如在本文文开头处处所提到到的，这这些活动动正是构构成标准准普尔所所认定的的“出色”级或“卓越”级ERMM体系的的关键。在在

35、对战略风险险管理的的评估中中，标准准普尔认认为保险险公司的的活动可可分为几几大类。其中的的一类保保险公司司致力于于对资本金的的管理，以令其维持的资本金水平平等情况况符合监监管原则则和/或或达到标准准普尔或或其他评评级机构构的资本本金充足足率标准准。标准准普尔认认为，这类保险险公司的的资本管管理方案案完整、战略风险管理薄弱。而该领域中中的另一一类，包含含的则是那些对自自身风险险资本有有较强见见解的保保险公司司。他们们所用的的完整经经济资本本模型或或通用风风险模型型已被大大肆修改改过，能反映一一般公式式所不能能精确计计算的特特定风险险状态。这类保险公司所关注的重点被称为“容量管理”，它有助于维护与

36、保险公司风险有关的资本金的目标水平。保险公司常会把有效的再保险方式当作容量管理的一部分，并用成本收益取舍程序来评估他们会在何时何地用再保险来支持那些超出风险资本目标的业务拓展活动。标准普尔认为，这类保险公司的战略风险管理尚可。由于标准普普尔认定定，“出色”级或“卓越”级战略风险险管理是是构成整整体“出色”级或“卓越”级ERRM评估估结果的主要方面面。所以，保保险公司司就要证明明除了已已制定能能确保满满足监管管部门、评评级机构构以及公司司内部相相应资本本金约束标准准的规程以以外，还拥有选择择和拒绝绝潜在更更高或更更低风险险调整收收益的技技术。保险公公司应对对公司保单单、产品品及投资资选择的的每一

37、项项都采用用边际方方式优化化风险调调整收益益；而更为为常见的的做法是是，对有关活活动类别别用组合合方式来来进行优化化。这是一种种以风险调调整的财财务管理理系统为为支持的方式。可开发这些些方法，并并能确定定其在实际际公司决决策制定定过程中中的可行性性的保险险公司，往往被标准普普尔视为为是进行了至少是是“出色”级的战略风险险管理。而进行“卓越”级战略风险管理的保险公司，就是那些已对多重规划周期实施前面那些方法，并正处于方法某具体细节第二或第三代改进阶段的保险公司。标准普尔预预计，随随着时间间的推移移，有些些保险公公司凭借借其在长长时期内内更少的的非预期期波动和更高高的整体体收益率率，肯定能能取得更

38、好好的财务务业绩。因因为这些些保险公公司的战略风风险管理理指引他他们选择择了更高的的风险调调整收益益、拒绝或或忽略了低风险险调整收收益。公公司在资资本扩张张方面所花花费的融融资成本本也会日益益减少。在在短期内内，不采用用该管理理方式的的保险公公司可能能会表现现出更好好的财务务业绩，特别是在会计制度不反映公司冒险决策的全部经济实情时；但随着时间的推移，战略风险管理方式就可以显现出其优良的成果。六、风险控控制的一般思思路标准普尔首首先确定定了保险险公司风风险控制制的三要要素为：当保险公司司在选择择风险控控制活动动集中的的最终范范围时，他他们是否否考虑到到所有风风险；如果风险控控制程序序可将主要要风

39、险造造成的损失限定定在预定定的损失失承受范范围内，那那保险公公司是否否会对每一一个主要要风险都都采取该该程序；是否保险公公司只要要坚持不不懈地严严格执行行其程序序就能从从损失控控制过程程中获得得收益。第四个要素素是，当损损失发生生时，保险公公司检查查其损失从而而确认这这些损失失是否在公司损失失承受范围围之内，保保险的风险险控制程程序是否否已适当处处理了风风险暴露露情况。能限制损失失的程序序就可被称称作是完整整的风险险控制程程序，一一般包括括以下内内容：风险的识别别指一一种旨在在发现保保险产品品、投资资工具或或其它方方面和情情况中所所有风险险的方法法。它并并不是简单单机械地地将目标锁锁定在“嫌疑

40、惯惯犯”上。风险的度量量和监测测指那那种适用用于风险险的复杂杂性和特特性并涉及到限限额/关卡状况况（这些些限额/关卡与风风险和利利率的波波动同步步变化，一一旦保险险公司改改变了其其风险头头寸，状状况就会同步步改变）定定期报告告的度量量标准。保险公司定期公布更为精细的报告，以支持各项具体的决策及行动。定期风险评评估和风风险头寸寸及损失失经验的的披露指有有关风险险和损失失度量标标准的规规范设置置、风险险头寸分分配情况况的定期报告告。机构中的的重要人人物及权权威人士士都对此此给予了了高度关关注。风险限额及及标准其与目标标直接挂挂钩。业业内的术术语说法法虽不尽相相同，但但很多保保险公司司都明确定义义了

41、硬“限额”是绝不能能超过，而软“关卡”则是偶尔超过。同时，对那些组织机构中为谋取自身在组织中更高等级而不断膨胀权力的个体而，组织通常也会对其做相应的限制。限额的执行行和关卡卡的监察察指违反限限额的后后果备案案记录，以及关卡被突破后的标准解决步骤。如果保险公司对风险的承受力为0，就会采取风险规避的风险管理方式。这些程序可确保持续管理重点不需要务必达标。但是，对达标情况的偶尔考评还是要常做的。保险公司的损失控制程序减少了可避免的理赔超额频率和程度，也保证了当损失发生时损失程度可控制在尽可能的范围内。当保险公司承担了原不愿承担的风险时，他们就会用到风险转嫁程序。在这种情况中，需存在愿意在合理价格水平

42、上承担风险的第三方（这里的合理价格是通过对由风险转嫁而生成的相对风险进行核算而得到的）。当保险公司所担的风险可通过承担其它具有相反特性风险的方式来将之抵消时，他们就可以进行风险抵消的处理。但是，这种处理一般都附带有潜在的基本风险。因为，在任何时候抵消都不可能做得非常撤底，而抵消程度也会随时间和条件的变化而变化，其效果会因过于频繁调整地对冲的头寸而被部分或全部的压制。在风险可以与其它相对低关联度的风险混合时，公司还可做风险分散处理。风险成本法/定价法，指保险公司要保持一种能根据期望损失和风险准备金情况以适当成本持有某项风险的能力。这种能力会对公司即将承担的风险和已承担风险的损失准备（储备）情况产

43、生影响。它适用于所有风险管理，尤其是保险风险管理。协调保险收益/损失分析与定价、与损失控制（理赔）、与承保（风险选择）、风险成本以及准备金之间的关系，让保险公司内部各方都能意识到公司已、选留风险的新经验与公司在选择承担和保留这些风险时所持有的期望值之间的关系。风险学习很多多保险公公司都具具备定期期从新经经历中学学习并调调整标准准、限额额、执行行和风险险管理方方式的流程。标准普尔经经常会评估保险险公司各各项主要要风险的的风险控控制质量量。在分分散的保保险集团团内部，不同的的经营单单位可以以对风险险控制形形成其独独立地观观点。我我们并不不指望也也没兴趣趣知晓，特特殊的风风险控制制功能是是否在公公司

44、风险险单位内内或业务务单位中中得到体体现。我我们关注注的是，在在培训、教教育、经经验和数数量等方方面执行行相应风风险控制制活动的的整体员员工充足足率情况况。本文的余下下部分记记录了基基于市场场实务操操作的各各式稳健健风险控控制技术术。该清单单并无详详尽说明明或指示示之意。保险公司采用的若不是在此罗列的技术，也仍可进行“出色”级或“卓越”级的风险管理。七、信用风风险信用风险可可被定义义为，保险公公司所面面临的因因交易对对手无法法履行其其义务或或其信用用状况变变动而致致使公司司蒙受经经济损失失的风险险。7.1 风险识识别保险公司所所承担的的大部分分信用风风险通常常都来源源于支持持保险质质押贷款款和

45、所有有者权益益的投资资组合、再再保险业业务应收收款项、抑或是公司与银行、经纪人以及其他保险公司等交易方签署的信用保险业务。此外，还有一些与信用风险有密切关联的保险范围，如责任，像董事与高级职员的责任保险范围，以及其收益和疏忽的保险范围。标准普尔确确定了信信用风险险的稳健健管理做做法。要要披露某某保险公公司的信信用风险险状况，需要依依据该公司的风风险承受受力、风风险偏好好，及其战略性性的资产产分配决决策对风风险进行行评估。这有助于保险公司假设超出有关其最优投资组合内容的信用风险。在实务操作中，主要评估的是资产/负债（ALM）管理策略或其它因素，并不考虑最大化与信用风险有关的收益。7.2 风险监监

46、测度量信用风风险可采采用两种种方式：等级式式和股权式式。等级式的度度量方法法，指在在给定的的时间范范围内，把等级级作为评评判违约约可能性性的首要要或唯一一标准。构建模模型以测评等等级随时时间变化化的迁移移情况。通过模拟风险组合的发展情况，来测算违约损失和其他信用损失。根据等级情况或其它标准（如行业类别、资产种类等）对回收率（违约损失率）进行假设。采用相关矩阵估算相关等级的变化情况。尽管有些学者对这种方法的理论依据表示质疑，但不可否认，用等级式度量方法评估信用风险是有实证数据基础的。在此，保险公司要明确区分基于公共评级的信用质量评估（像我们这样的）和基于内部评级系统的评估（类似于银行对其贷款账务

47、所用到的评级系统）。随着保险公公司和再再保险公公司对汇汇总所有有风险类类型的新新程序和和新系统统的研发，有些公司司发现，额额外组合合的风险要大大于投资资产品的信信用风险险，这就就使得他他们不得得不为接接受这些些风险而而大肆修修改自己己的程序序。信用用风险监监测的稳稳健做法法之一，让让保险公公司在其其设限的的分类中中明确衡量量来源于于各种渠渠道的信信用风险险，并按按风险的的名称、部部门、等等级、种种类等科科目汇总总所有风风险。在使用信用用等级的的模型中中，信贷贷利差和和等级变变动一直直都起着着决定性性的作用用。但现如今今越来越越常用到到的是日日益复杂杂的随机机模型。股权式模型型是依据期期权理论论

48、构建的的。即，在有有限责任任的约束下下，股权权可被视视为公司司潜在资资产按其其负债的的行权价价记录的的看涨期期权。在在这种理理解基础础上所建建的模型型（如KKMV模模型），是是按资产产即期价价值通过过模拟未未来某时间段内的有关资资产价值值和定价价债券的的时间路路径来评评估未来来债券的的价值。这种信用风风险度量量的稳健健做法是：对于等级式式模型的结果或已已知（或或可推断断出的）股股权价格格和资产产价值的的未评级级债券组组合，用用结构（股股权型）模模型做辅辅助分析析。7.3 风险限限额及标标准保险公司对对信用风风险的限限额和标标准的设定，应应取决于于公司对对这类风风险的管管理方式式。最常常用的限额

49、是集集中度限限额，它被应应用于诸诸如行业业部门、信信用等级级种类及及地理位位置等的科目目中。除了了对科目目的总量量限额外，部部分或所所有科目目中任何何限额都都相应设设有最大大值。此此外，由由于信贷贷利差的的变化，保险公司可能还要设定投资组合的涉险价值（VaR）限额和相对或绝对市场价值变化限额。7.4 风险限额额执行有些保险公公司所采采取的稳稳健做法法是，设置置低于限限额值的的“关卡”（以相应应变化命命名）。违反了限额可能会被视为是一件非常严重的事而需上报董事会。不过，若突破的只是关卡，只要此时离限额值尚远，便允许管理层找出和解决问题。另外一些保险公司的稳健做法则是，通过设置时间限额来达到按时间

50、表控制风险的目的。对头寸的时间限额类似于对其的金额限制或比例限额。想改变限额值就要出售证券或购买对冲信用衍生产品。保险公司应应制定相相应程序序，监测测来自多多重渠道道的信用用风险而而制定程程序。其其稳健做做法之一一，针对解解决由多多渠道信信用风险险导致的的限额违反反问题，制制定系统统应对措措施。按清晰晰设定的标标准选择择公司将将采用投投资、保保险、再再保险、或或交易对对手信贷贷风险中中的哪种种或哪几几种途径径分散风风险。这这样也可以以让各部门门的风险险管理者者明白，怎怎样会加加剧限额额突破发发生或解解决限额额突破问问题。7.5 风险管管理保险公司运运用四种种方法来来管理投投资中可可能会遇遇到的

51、信用风风险，其其具体内内容详述述如下。通通过检验验风险的的复杂性性、信用用风险管管理措施施、管理理者的经经验和专专业技术术，以及及信用风风险相关关忍受度度，评价价保险公公司与所所用方法法是否相相符。传统信用风风险承保保。适当当的承保保步骤能确确保仅有有信用风风险的可可接受水水平被假假定。该该程序对对不同等等级的信信用风险险按部门门、区域域及信用用等级情情况设置置了不同同的风险险限额。像通过过传统金金融方式式承保贷贷款业务务一样，保险公司并不热衷于交易其信用风险，他认为违约风险比信用迁移风险显得更重要。个体承保人员通常具备明确的权限，并随管理水平的变化而变化；当对某项业务的审批要求超出了承保人员

52、对该业务的初始预计时，为实现在该项业务的审批，他还应进行自动调节处理。大部分保险险公司都都采用约约束投资资政策的的方式，实实现管理理资产信信用风险险的目的的。这种方式的的稳健做做法是：严格监监测承保保的指导导方针及及业务各各级的限限额。在对信用用风险管管理进行行评估时时，远大大于现期期财富预预期范围围的限额额是没有有任何意义义的。风险控制制方式应适适当确保保违约事事件可以以在合理理时间范范围（如如，一个个月）内内被纠正正。为解决违反反限额问题而而去调整整限额值的风风险管理理方法算算不上是是好做法法。真正正稳健的的管理方方式应该该包括：对处理超出出不利信信用等级级迁移的的行动问题题的方案案进行简

53、要要说明；确定监控一一般投资资组合信用用评级的的步骤；监测近期买买卖的平平均等级级；预测投资组组合的平均等等级的走走向；监测实际意意外违约约事件；监测违约追追偿经历历；按时刻表跟跟踪已陷入困境境或濒临临困境借借款人；将所得结果果回馈到到投资和和产品定定价决策策过程中中。出售问题信信用产品品/信用价价差法。对这种方式最为形象描描述是，采用用信用损损失限额额。这种方方法是传传统买入入、冷静静持有做做法的一一种演变变。其产产生的主主要原因因是，众众多保险险公司都都认识到到在一定定时点承承担小额额损失要要好过在在未来遭遭受一笔笔可能发发生的大大额损失失。某些些保险公公司的投投资政策策允许或或要求其其自

54、身在在严重问问题显现现之前出出售信贷贷产品。上个信用用周期中中发生的的实际损损失会致致使保险险公司的的态度向向远离买买入和持持有的方方向转变变。许多多保险公公司都是是在等级级迁移基基础上简简单地买买出信贷贷产品，并并按程序序接受利利差扩大大带来的的损失。引申该方式式，保险险公司把把利差当当作管理理风险的的一种途途径，或或在某些些情况中中，保险公公司通过过识别由利差有有利变动动所带来的的收益而而确定创创收的机机会。监测信用利利差趋势势并承保可疑疑信用产产品的定定期全额额再保险险业务，形形成对信信贷利差差发展的的预测，以及建立和控制好违约与利差损之间的平衡，这些都是保险公司可做的稳健做法。在预定环

55、境约束下，公司也要对问题信贷产品销售和承担信贷损失的津贴有清楚的预期。组合型信用用风险管管理。信贷风风险的组组合管理理方式对对信贷风风险模型型的技术术要求更更高。用用模型（如Creedittmettriccs、KKMV或或hommegrrownn等式组组）衡量和和分析信信贷组合合风险价价值总量量、风险险收益，或或组合中中其它度度量和潜潜在增量量改变的的情况。这这些模型型把风险险限额背后后的原因因融入相相关的假假设中，这对公共共债务的的信用风风险管理理来说是是最有效效的。模型用评级级式或股权权式的方式分析信信贷风险险，也可可能两者者皆用。许多保险公公司都依依据分析析结果来来进行实实务操作作，以达

56、达到管理理信贷风风险组合合的目的的。稳健做法包包含以下下内容：建模、压力力测试、信信用损失预测测的验证证；极端事件建建模；量化有关信信贷风险险的投资资组合最最优值和和经济资资本量；评估新买卖卖的边际际风险；综合使用VVaR、压压力测试试、止损损措施和和RACC衡量法法控制信信贷风险险。稳健的做法法旨在最最小化违违约风险险，以及及限制因因信贷转转移而造造成的按按市价计计价的损损失。信贷交易工工具。在过去去几年里里，抵押押债务凭凭证和信信用衍生产产品的使使用规模模明显增增大。越来越越多的保保险公司司都将这这类产品品视为风风险管理理工具和和收益来来源。但但是，在保险业业内，信用衍生生产品的的使用还还

57、是受一一定限制的，仅仅有大约约20%的保险险公司利利用这种种工具来来管理信信贷风险险。利用信贷交交易工具具进行信信用风险险管理的的稳健做做法，类类似于通通过现金金交易管管理资产产组合信信贷风险险。而更稳健的做法是，利用用着重于于信贷的的经济资资本模型型，确保保信贷风风险的正确定定价和多多元化收收益的量量化，从从而证明明额外风风险的假假设的正正确性。如如果用信信贷工具具进行套套期保值值，则交交易对手手的信贷贷风险就就需要被被管理。（见见下文）7.6 再保险险信用风风险保险公司在在使用再再保险分分散风险险时也会会承担一一定的信信用风险险。这主主要是由由再保险险公司对对其分出出人的应应付赔款款现在和

58、和将来数数额引起起的。可可摊回的的再保险险赔款和和应收的的再保险险赔款是是源于保保险公司司已付但但再保险险公司未未补偿的的赔款，已已报案但但保险公公司尚未未赔付（准准备金的的情况）再保险公司也尚未补偿的赔款，以及已发生尚未报案的赔款（IBNR：incurred but not reported）。出于谨慎考虑，很多保险公司并不将分出的已发生未报案赔款作为一项资产。因某些再保险公司的恶意不赔，或因承保一定类型业务的再保险公司过少，再保险引发的信用风险问题遭到恶化。因此，保险公司力求管理与再保险公司相关的风险集中问题（尤其是对信用等级较低的再保险公司）。稳健的做法法包括：依据信用情情况分析析（包括

59、括评级）的的接受标标准。不不同的分分出业务务期限会会导致不不同的标标准；监测与分出出业务相相关的市市场动态态；在部门、地地域、等等级以及及名称方方面对集集中度加加以限制制；与再保险公公司保持持密切联联系；正确使用信信用证和和抵押品品；估计极端事事件中潜潜在 “多米诺诺效应”的程序序；不只包含一一个再保保险公司司（系统统风险）；与再保险公公司破产产相关的的重大内内部损失失。7.7 其他交交易对手手信用风风险保险公司在在其对冲冲交易活活动中、在在与经纪纪人、其其他商品品和服务务供货商商的关系系中，都都面临着着其他交交易对手手方面信信用风险险。将这这些风险险与公司司所面临的的其他信信用风险险整合，显

60、显得尤为为重要。保险公司应应进行的的稳健操操作包括括：在部门、区区域、等等级以及及名称方方面对风风险集中中度加以以限制；给非评级的的客户打打分，从从而有效效管理交交易对手手信用风风险（比比如：应应收保费费/经纪纪人回扣扣）；抵押品安排排。7.8 商业抵抵押信用用风险对于商业抵抵押贷款款的信用用风险管管理主要要集中在在承保阶阶段。因因为，商商业抵押押限制了资金金的流动动性。保险公司应应具有的的稳健做做法是：根据地区、财财产类别别和行业业等情况况，设置置多元化化的目标标和风险险集中度度限额； 设立财产融融资的承保标标准，包包括贷款款变现标标准、现现金流限限额，以以及租借借期和贷贷款期之之间的缺缺口