从企业角度考察企业年金的有效运营框架

1、 企业年金研究报告PAGE PAGE 18从企业角度考察企业年金的有效运营框架国务院发展展研究中中心金融融研究所所 银华华基金管管理公司司 企业年金课课题组在企业年金金的运作作过程中中，作为为计划主主要参与与人的企企业处于于十分关关键性的的环节。从从企业的的角度探探讨企业业年金运运作管理理中的法法律、制制度、运运作中的的特征，具具有十分分重要的的意义。不同法律框框架下企企业举办办年金的的途径按照计划的的法律形形式，企企业年金金基金可可以分为为机构型型和契约约型。机机构型企企业年金金由于是是独立的的法人实实体，所所以主要要通过在在内部设设立年金金理事会会管理企企业年金金事务；契约型型企业年年金由

2、于于不是独独立的法法人实体体，所以以通常借借助外部部的专业业年金管管理机构构或者其其他金融融机构进进行管理理。通过过对两种种法律形形式的进进一步细细分，可可以发现现，企业业举办年年金中涉涉及到这这样几个个关键要要素：首先，对年年金计划划资产是是否有处处置权成成为年金金治理主主体与计计划参与与者之间间协调关关系的中中心问题题。计划划参与者者如果掌掌握了年年金计划划资产的的处置权权，当年年金资产产发生偿偿付危机机时，他他们可以以通过行行使对年年金资产产的处置置权补偿偿一部分分自身的的利益损损失。然然而，通通过考察察大部分分国家的的年金法法律形式式发现，由由于年金金计划参参与者往往往不具具备足够够的

3、专业业知识，使使得大部部分企业业年金在在设计时时选择了了将资产产的处置置权交给给年金的的治理主主体或者者是外部部的托管管人。在在这种情情况下，引引发了年年金治理理主体与与计划参参与者之之间的潜潜在冲突突。在机机构型企企业年金金中，由由于治理理主体往往往代表表了企业业的自身身利益，他他们会产产生窃取取年金盈盈余的动动机，在在计划供供款型的的计划中中，由于于对员工工退休后后的年金金给付没没有数量量上的规规定，治治理主体体有可能能通过会会计上的的虚假信信息或是是其他手手段轻而而易举地地向参与与者隐瞒瞒年金的的真正盈盈余，从从而在企企业获利利的同时时侵害了了年金参参与者的的利益。在在契约型型企业年年金

4、中，由由于治理理主体主主要是外外部专业业机构，上上述风险险产生的的可能性性相对较较小，但但是也不不排除企企业委托托的专业业机构利利用对年年金资产产的控制制权侵吞吞参与者者利益的的情况发发生。我我国目前前的企业业年金主主要是以以信托形形式存在在，由年年金理事事会构成成计划受受托人，从从而将企企业年金金的投资资以及管管理任务务委托给给专业金金融机构构，计划划参与者者对年金金资产没没有处置置权，从从而使委委托代理理风险成成为了主主要风险险。企业举办年年金的法法律形式式比较法律形式计划参与者者对企业年金金计划资产是否有处置置权治理主体治理主体与与年金参参与者的关系代表国家机构型（独立的法法人实体体）公

5、司型有年金理事会会可能由于公公司自有有资产与与年金资资产的模模糊界限限，使两两者发生生利益冲冲突。德国的储蓄蓄养老保保险和企企业内部部储蓄银银行基金会型无年金理事会会由于没有资资产所有有权，两两者之间间较易产产生冲突突。比利时、意意大利的的封闭型型企业年年金信托型无计划受托人人由于没有资资产所有有权，两两者之间间较易产产生冲突突。澳大利亚、加加拿大契约型（非独立的的法人实实体）个人契约型有年金基金管管理公司司、金融融机构等等基本没有利利益冲突突。波兰、葡萄萄牙团体契约型无年金基金管管理公司司由于没有资资产所有有权，两两者之间间较易产产生冲突突。日本其次，作为为年金治治理的主主体，除除了协调调与

6、计划划参与者者之间的的关系之之外，还还需要把把握好与与企业年年金的投投资管理理人、账账户管理理人以及及托管人人之间的的关系。从从企业的的角度看看，存在在着行业业统一管管理的年年金治理理主体，以以及大型型企业集集团内部部建立的的年金理理事会两两种形式式。对企业举办办年金的的内部流流程控制制分析按照我国目目前企业业年金的的组织形形式，年年金在企企业内部部主要经经过年金金的筹集集、个人人账户的的设立、年年金资产产的委托托管理以以及年金金的给付付几个阶阶段。每每个阶段段都有企企业年金金理事会会负责管管理实施施。按照目前的的有关规规定，企企业年金金计划的的基金通通过参与与企业年年金计划划的企业业和职工工

7、个人缴缴费筹集集，基金金投资收收益扣除除各项费费用和佣佣金后纳纳入企业业年金计计划基金金。不管管职工个个人负担担的供款款比例是是多少，职职工个人人缴费与与企业缴缴费之和和应不低低于职工工平均工工资的88%，也也不高于于职工平平均工资资的155%。由由于我国国的企业业年金普普遍采用用供款基基准制（DC），所以年金计划是先确定供款率，然后根据计划的缴费积累和投资收益状况确定替代率水平，计划供款率是根据承诺收益额，在对生存概率、贴现率、投资收益率等参数假定的基础上，通过精算而得的。在设计缴费形式时，是将职工的职务、职称、工龄和工作岗位等因素进行综合考虑，主要采取了企业效益与职工工龄确定法、企业为职工

8、单方缴费法、工资基值法、工资比例法以及绝对额分配法等方法。在这些方法中，企业为激励职工，大多按照其工作表现以及对企业的贡献大小设置相应的缴费比例，这样做的好处在于能够激励员工尽职尽责地为企业服务。但是，从实际情况看，企业缴费的来源主要是企业的自有基金、奖励与福利基金，税收政策带来的优惠体现得较少，很大程度上抑制了企业参加年金计划的积极性。如何从税收制度上进行改革，从而建立一种激励机制，成为了目前函待解决的问题。可以借鉴美国的401（K）计划，该条款规定，雇主为雇员办理企业年金时，可以在税前列支一定的企业年金供款，从而免去企业以及职工的一部分税负。 在企业筹集到年金基金之后，要求企业年金理事会按

9、照参加计划的企业和职工人数设立职工企业年金个人账户，并由计划账户管理人管理，账户的基金积累存储在基金托管人处。该帐户记录职工个人和企业的缴费情况，以及企业年金基金投资盈亏情况。个人账户建立的关键意义就在于将企业的自有资产与企业年金资产进行区分，并通过该帐户赋予企业职工的年金资产的所有权。通常，在合同期满后，职工对于个人账户上的年金资产具有完全收益权。但是，在合同期满前，一旦职工因工作变换或者其他正当原因离开原有企业，其转移到新单位的基金必须是具有个人所有权的一部分。这就涉及到哪些基金具有个人所有权，而哪些基金归企业所所有的问问题。按按照规定定，在合合同期内内的职工工个人账账户中的的企业缴缴费部

10、分分暂属企企业所有有。但是是如果职职工在合合同期未未满之前前擅自离离开企业业或因违违反国家家法律法法规有关关规定被被解除劳劳动合约约时，对对企业所所缴的年年金基金金无所有有权。在在这种情情况下，企企业所缴缴的部分分将无法法按照预预期目标标进行投投资运营营，造成成了资金金运用上上的低效效率，这这是企业业与职工工共同缴缴费情况况下企业业必须面面临的问问题之一一。企业年金理理事会在在信托关关系中处处于受托托人的地地位，在在其选择择委托代代理人对对企业年年金资产产进行投投资管理理、账户户管理以以及托管管时，主主要面临临的就是是委托代理风风险。其其主要表表现就是是受托人人所委托托的专业业管理机机构可能能

11、为了谋谋取自身身利益，向向受托人人隐瞒真真实信息息，给年年金资产产带来损损失，其其严重的的后果将将是导致致参与年年金计划划的企业业职工无无保障的的退休生生活。从从企业的的角度来来看，风风险主要要产生在在选择代代理人这这一环节节，需要要通过透透明、严严格、公公开的程程序，选选择信誉誉好、业业绩佳的的专业机机构对年年金资产产进行管管理。所所以在年年金理事事会制定定好投资资策略以以后，需需要进一一步制定定严格的的标准对对具有资资格的代代理人进进行遴选选。并且且要避免免年金理理事会成成员与代代理人之之间发生生“关联交交易”的可能能性。在年金的给给付阶段段,企业业首先要要进行待待遇审核核，也就就是在参参

12、保职工工达到退退休年龄龄或退出出年金计计划时，根根据账户户的结余余数额计计算职工工的年金金待遇。本本环节的的主要职职责是：建立离离退休人人员档案案；建立立死亡人人员及遗遗属档案案；确定定并审核核离退休休人员的的年金待待遇；处处理对退退保职工工的一次次性支付付。在这这个阶段段，企业业面临的的主要问问题就是是要保证证档案的的真实有有效性，并并且与账账户管理理人核对对员工的的个人账账户余额额，保证证审核的的结果由由双方认认可，并并且有据据可依。其其次，企企业会对对员工支支付年金金待遇，这这是企业业年金基基金的最最终流向向，与参参保职工工的利益益密切相相关。本本环节的的主要职职责是：确定年年金待遇遇的

13、支付付数额和和方式；办理年年金待遇遇支付手手续并作作账户记记录；协协调待遇遇支付单单位之间间的业务务关系；对待遇遇落实情情况进行行跟踪调调查。目目前大部部分的企企业选择择一次性性结算或或者转购购人寿年年仅产品品按月支支付的方方式发放放年金，无无论采取取何种方方式，都都应该严严格遵守守其与年年金受益益人之间间达成的的协议，保保证年金金给付的的足额到到位，如如果发生生投资风风险，不不能对受受益人按按合约支支付，需需要承担担赔偿责责任，一一旦企业业破产，受受益人应应该有权权处置年年金资产产。对企业举办办年金以以促进自自身发展展的进一一步探讨讨通常认为，举举办企业业年金对对于一个个企业而而言有着着积极

14、意意义，如如改善员员工薪酬酬结构，妥妥善解决决员工退退休后的的生活保保障；优优化人力力资源管管理，实实施人才才发展战战略；改改进企业业文化，增增强企业业凝聚力力；利用用年金税税收优惠惠降低企企业税收收成本。但但是我国国市场面面临转轨轨时期的的复杂环环境，企企业制度度、市场场制度、法法律制度度都还不不健全，因因此在目目前情况况下实施施企业年年金计划划促进自自身发展展还应进进一步探探讨，具具体表现现在：改善员工的的薪酬结结构，妥妥善解决决员工退退休后的的生活保保障国际上的养养老体系系一般依依靠由基基本养老老保险、企企业补充充养老保保险（企企业年金金）和个个人储蓄蓄养老保保险构成成的“三大支支柱”，

15、其中中企业年年金的重重要性逐逐渐升高高，替代代率比例例也在提提高。通通常认为为企业年年金如果果保值增增值顺利利，可以以使企业业员工退退休后获获得丰厚厚的收入入，改善善其生活活状况。但但是目前前从企业业的角度度离这一一目标还还有一定定的距离离。我国国处于特特征明显显的转轨轨时期，从从国有企企业角度度而言，公公司治理理的缺陷陷、企业业运营效效率低下下等因素素使得企企业管理理者短期期行为明明显，内内部人控控制现象象严重，历历史包袱袱比较重重，因此此往往缺缺乏举办办企业年年金的动动力。另另外作为为一些转转型改制制的遗留留问题，诸诸多企业业的人事事关系复复杂，内内退下岗岗员工、正正式退休休人员的的包袱较

16、较重，往往往企业业生产的的效益大大部分用用于支付付现阶段段养老经经费，往往往难以以承担用用于以后后获取收益的企业业年金计计划。优化人人力资源源管理企业年金在在美国等等发达国国家已经经进入第第三阶段段，即与与社会保保障协调调发展，正正在与外外部市场场竞争、企企业发展展战略和和员工个个人职业业生涯设设计及老老年生活活保障结结合起来来。企业业员工的的报酬管管理制度度已经发发展成为为“一揽子子薪酬”管理，包包括工资资、激励励性分配配和各类类福利，年年金计划划与企业业的经营营战略、人人力资源源发展战战略以及及职工个个人职业业生涯的的设计结结合起来来，成为为企业吸吸引员工工、提高高竞争力力的重要要手段。我

17、我国企业业员工的的社会保保障体系系还不健健全，建建立完善善的年金金制度无无疑会有有很大的的吸引力力，特别别是面临临着加入入WTOO的激烈烈竞争局局面，更更是与其其他企业业争夺人人力资源源的重要要手段。但但是通过过企业年年金发展展人才战战略也需需要注意意，首先先企业年年金计划划如何与与企业制制度、企企业文化化结合，在在一定意意义上可可以说，企企业年金金也能够够反映人人力资源源管理的的目标，企企业年金金计划的的设计以以薪酬管管理为基基础，而而影响企企业年金金的深层层次原因因是企业业的产权权制度和和企业文文化，为为建立年年金而建建立年金金无法发发挥其最最大效益益；其次次，在年年金计划划的设计计中，如

18、如何权衡衡其收益益和风险险，不仅仅包括短短期的操操作风险险，还包包括长期期的政策策风险、通通胀风险险等等，谁谁来承担担这些风风险，是是企业还还是个人人还是承承办机构构？从历历史上看看，美国国雇主开开始从控控制企业业资金角角度出发发选择DDB计划划，其后后通过加加强对雇雇员的教教育让其其承担一一定风险险的DCC计划的的流行，而而目前更更为综合合和平衡衡的DCC和DBB混合计计划，使使得雇主主能在联联邦税法法允许的的范围内内缴费和和养老金金最大化化。我国国年金的的设计要要考虑目目前证券券市场发发展成熟熟程度、员员工投资资能力、风风险偏好好等因素素，明确确年金的的成本和和风险，以以达到实实施人才才战

19、略的的目的；再次，建建立员工工年金计计划要明明确关键键人员与与普通人人员的区区别，通通过区别别利润分分享程度度、企业业缴费额额、对年年金计划划选择权权等来为为不同的的员工建建立不同同的计划划，兼顾顾效率与与公平，但但是另一一方面在在企业年年金的投投资管理理上需要要一视同同仁，以以免高层层管理人人员利用用信息优优势获取取对年金金的不公公平处置置。产权制度产权制度企业经营目标人力资源管理目标薪酬管理目标企业年金目标影响影响影响影响服务服务服务图：企业年金与企业制度、企业文化关系李连友（2003）：企业制度与企业年金关系，财经理论与实践，2003年11期增强企企业的凝凝聚力企业年金能能够增强强文化的

20、的凝聚力力是以年年金方案案中运营营年金资资金直接接或间接接持有自自身公司司股票为为基础的的，这种种做法将将企业与与员工更更紧密结结合在一一起，增增强了企企业的主主人翁责责任感，更更能促进进生产效效率的提提高。事事实上，通通过企业业年金让让员工持持有公司司股票也也是反收收购的一一种手段段，防止止其他公公司强行行收购公公司股票票。但是是作为员员工的保保命钱，企企业年金金要求很很高的安安全性，过过多持有有自身公公司的股股票就将将风险聚聚集在公公司运营营上，一一旦公司司出现亏亏损、破破产等，年年金资产产就会出出现大幅幅度缩水水减值。特特别是当当员工被被误导用用年金资资产购买买过多的的公司股股票而成成为

21、维持持股价的的一种工工具，以以达到管管理层的的不正当当目的，那那么公司司破产使使股票跳跳水导致致资产大大幅损失失的后果果是严重重的。安然公司养养老金运运营的反反面案例例安然破产事事件背景景与公司司养老金金体系的的坍塌美国安然公公司成立立于19985年年，曾经经是世界界上最大大的天然然气交易易商和最最大的电电力交易易商，掌掌控着美美国200%的电电能和天天然气交交易，而而且把持持着美国国240000英英里光缆缆和2000千米米的天然然气输送送管道，提提供能源源输送的的咨询、建建筑工程程等一揽揽子服务务。从119900年至220000年的十十年里，安安然经历历着高速速发展，销销售收入入从599亿美

22、元元上升到到10008亿美美元，账账面价值值也随之之从4.1亿美美元涨到到6亿美美元，其其业务也也涉及煤煤炭、纸纸浆、纸纸张、塑塑料、金金属和电电信宽带带、电子子商务等等多个领领域。正正是这样样被视为为“能源巨巨擘”的大企企业，220011年111月承认认自19997年年以来共共虚报利利润6亿亿美元，并并于122月申请请破产保保护。随随后，一一系列会会计丑闻闻被揭露露，公司司被指责责采用不不正当的的手段粉粉饰报表表，以欺欺骗性的的信息误误导投资资者，并并且在败败露后采采取恶劣劣的行为为扩大事事情的后后果，多多名公司司高管被被刑事调调查和起起诉。随着安然公公司的破破产，其其养老金金制度也也随之坍

23、坍塌，甚甚至可以以说安然然公司的的破产带带来影响响面最大大的损失失是用养养老金持持有自身身股票的的公司员员工。破破产前，公公司执行行的是传传统的美美国4001K计计划，该该计划由由雇员和和雇主共共同缴纳纳资金，最最高限额额为公司司的255%，并并由雇员员自由选选择投资资方案，收收益由雇雇员享有有，风险险由雇主主承担。但但是安然然公司给给雇员提提供的投投资方案案简单，风风险较大大，并带带有误导导性的迫迫使员工工集中持持有公司司股票，因因而在公公司破产产时员工工损失严严重。安安然公司司的股票票最高时时达900.566美元，而而破产后后已经不不值1美美元，其其员工在在公司破破产后失失去的不不仅是工工

24、作，还还是一生生的养老老积蓄。时时隔一年年，安然然公司的的40000多名名失业员员工多数数仍然步步履蹒跚跚，难以以走出安安然丑闻闻的巨大大阴影。安安然公司司破产给给各国企企业年金金的运作作、特别别是从企企业角度度防范风风险提供供了一个个反面的的案例。从企业角度度看安然然养老金金事件的的原因与与教训（1）年金金方案集集中持股股明显，投投资风险险被扩大大从表面上看看，安然然破产带带来养老老金体系系崩溃的的直接原原因是多多数员工工将养老老金过多多地持有有公司股股票，违违背分散散投资降降低风险险原则。安安然公司司养老金金基金中中的资金金约有558%用用于购买买本公司司的股票票，造成成数百万万美元的的损

25、失。而而深层次次上反映映了美国国企业文文化治理理中员工工持股与与公司发发展的矛矛盾。按按平均比比例，美美国大公公司员工工将自己己的养老老基金中中的1/3资金金投入到到本公司司的股票票，在可可口可乐乐、通用用电器、麦麦当劳等等公司，超超过3/4的员员工养老老基金被被用于购购买本公公司股份份，而保保洁公司司甚至高高达955%。到到20001年111月，美美国投资资于股市市的养老老基金总总额近1180000亿美美元，其其中大约约34000亿美美元的资资产投资资于雇员员自身所所工作的的公司。固固然，以以员工的的退休保保险基金金购买本本公司股股票成本本较低，省省去很多多中介费费用，促促进了企企业的凝凝聚

26、力和和员工的的主人翁翁成就感感，利于于企业的的建设。但但是作为为一项为为了获取取收益的的投资而而言，这这一做法法违背了了分散原原则，将将过多的的风险聚聚集在企企业的经经营效果果上，难难免会出出现安然然事件这这样严重重的后果果。因此此，作为为员工退退休后最最重要的的收入来来源和生生活保障障，企业业制定养养老基金金计划最最首要的的必须是是考虑资资金的安安全性，应应当区别别于股权权激励等等其他形形式的措措施。（2）企业业在养老老金运作作中的角角色不明明确，其其权利义义务范围围模糊在一方案里里，公司司担当着着年金理理事会、投投资决策策人等多多重角色色，并对对其他机机构如账账户管理理人施加加过大的的影响

27、。根根据美国国现行的的法律，雇雇主退休休金计划划资产的的投资决决定是这这样形成成的：雇雇主通过过其组成成的投资资委员会会或指派派的受托托管理人人对退休休金计划划资产投投资工具具做出决决定，即即是共同同基金还还是股票票、提供供多少种种不同的的共同基基金或股股票等。然然后由雇雇员具体体决定如如何将自自己个人人账户资资产在雇雇主所选选定的投投资工具具间进行行投资分分配。美美国退退休金保保障法规规定，如如果雇主主为其提提供了充充分准确确的投资资信息，雇雇主将不不会为因因雇员所所作的具具体投资资决定而而导致的的资产损损失负任任何法律律责任。但但是如果果雇主在在投资工工具选择择中没有有遵循妥妥善和谨谨慎的

28、受受托人职职能标准准的话，他他仍会为为此负法法律责任任。而安安然公司司在作为为年金管管理人同同时还错错误地给给出了投投资决策策建议，其其目的是是为自身身公司的的不正当当利益，需需为此承承担法律律责任。（3）养老老金运营营措施不不透明，无无法受到到公司治治理的有有效监督督从安然案例例看，企企业制度度治理不不完善给给养老基基金运作作带来致致命的打打击。安安然的养养老基金金方案中中员工对对自身利利益的维维护得不不到充分分体现，公公司管理理层直接接或间接接地利用用养老基基金达到到自身的的目的，表表现在：允许员员工自己己决策养养老金的的投资，但但是企业业给出的的建议投投资方案案往往是是包含自自己股票票在

29、内的的几种简简单方案案，相比比之下多多数员工工还是选选择购买买本公司司股票；雇员与与雇主在在信息上上的强烈烈不对称称导致雇雇员对自自己投资资风险一一无所知知，在公公司破产产之前229名高高级主管管通过抛抛售公司司1733万股股股票获利利11亿亿多美元元，却禁禁止2万万名公司司员工出出售大量量缩水的的股票，甚甚至20002年年10月月-111月之际际借更换换账户管管理公司司之名，冻冻结了养养老金储储蓄账户户；高层层管理人人员对养养老金运运营的信信息披露露不健全全，甚至至在破产产之前采采取欺骗骗手段，通通过电子子邮件向向员工传传送错误误信息，隐隐瞒公司司实情，与与达到稳稳定员工工股票的的目的。为为

30、了改变变这种不不透明和和信息不不对称状状况，布布什政府府在安然然事件后后规定：公司应应在禁止止出售股股票前330天通通知员工工；公司司应该每每季度向向员工报报告其退退休储蓄蓄金账户户情况。这这些现象象的背后后反映了了安然公公司治理理体制的的不健全全，企业业员工无无法参与与养老金金的运营营的决策策和监督督，真正正有效的的信息只只为数名名高管所所拥有。而而公司治治理缺陷陷的最终终根源是是安然公公司畸形形的企业业文化，即即过分强强调收益益增长和和个人主主动性，而而缺乏通通常的公公司制衡衡机制，使使企业文文化从推推崇进攻攻型战略略转变为为日益依依赖不道道德的投投机取巧巧。养老老金体系系未能融融入公司司

31、发展战战略中却却成了投投机取巧巧的工具具，这样样的公司司治理策策略必然然导致泡泡沫的破破灭，而而养老基基金的广广大持有有人就成成了最大大的受害害者。（4）外部部缺乏对对企业运运作养老老金的有有效监督督制衡，中中介机构构明显失失职公司治理的的不健全全使养老老金运作作缺乏有有效地内内部监管管，外部部治理同同样缺乏乏力度而而使其运运作没有有基本的的制衡机机制。与与政府千千丝万缕缕的联系系使得对对其公司司运营监监督乏力力，养老老金的运运作更是是少予关关注。即即使在相相对较为为先进的的美国年年金市场场，法律律体制亦亦有疏漏漏，如关关于对雇雇主上市市公司的的股票投投资比例例，早就就由美国国内阁委委员会11

32、9644年报告告中提出出，但目目前该规规定仍尚尚未明确确。外部部监督的的另一方方面是会会计师事事务所和和投资银银行。由由于在安安然事件件中不光光彩的角角色而倒倒闭的安安达信公公司没能能解决其其对公司司的客观观审计和和提供金金融咨询询业务之之间的矛矛盾，错错误地将将咨询业业务的创创造性带带入需要要诚实审审计业务务，甚至至在事发发后销毁毁证据，无无法对客客户的养养老金保保值增值值运营作作出客观观的判断断和监督督。而投投资银行行因为利利润而与与企业沆沆瀣一气气，如摩摩根大通通和花旗旗为其隐隐藏巨大大债务，美美林为其其虚造利利润。这这些本身身就与企企业在利利润上有有趋同关关系的中中介机构构，注定定无法

33、在在养老金金运作中中以独立立角色提提供客观观公正的的监督。（5）员工工缺乏风风险意识识，对养养老基金金管理认认识不够够尽管在安然然事件中中，公司司对员工工的误导导是形成成损失的的重要原原因，员员工自身身对养老老基金运运作认识识粗浅、风风险意识识淡薄也也是不可可忽视的的原因。在在企业年年金操作作实践中中，为了了赋予员员工更多多的管理理监督权权力，布布什政府府在安然然事件后后采取措措施改善善状况，取取消了针针对雇员员的一些些限制，增增加了雇雇主的责责任，包包括加入入公司养养老金计计划3年年后，员员工有权权出售公公司股票票并选择择其他投投资方式式；公司司在禁止止出售股股票时，管管理人员员与员工工应一

34、视视同仁，都都不得出出售股票票；在禁禁止出售售股票期期间公司司作为受受托管理理人应对对员工的的投资账账户负更更大责任任等从企业层面面积极推推动企业业积极发发展年金金的建议议企业年金的的健康发发展，首首先要从从规范年年金发起起人企业的的行为规规范入手手。一方方面给予予政策支支持，另另一方面面企业内内部需要要建立有有效的管管理机制制，协调调好其与与年金参参与者以以及外部部代理人人的关系系。加强公司治治理，协协调好其其年金理理事会与与计划参参与者以以及委托托代理人人之间的的关系在企业年金金的信托托管理模模式中，年年金理事事会处于于年金运运行的中中枢地位位。首先先它作为为计划参参与者的的受托人人，必须

35、须履行忠忠实管理理的义务务，严格格区分企企业自有有资产与与年金资资产，在在管理的的过程当当中及时时向委托托人公布布年金资资产的运运行情况况，在年年金的筹筹集、个个人账户户的建立立、年金金的委托托投资管管理以及及年金的的给付等等所有环环节中，发发挥年金金理事会会的监督督管理作作用。特特别是在在委托专专业金融融机构对对企业年年金的投投资、资资产的保保管以及及账户的的管理过过程中，需需要根据据本企业业年金发发展的需需要，审审慎地进进行筛选选，避免免受托人人与代理理人合谋谋侵害委委托人利利益的情情况发生生。这就就需要企企业年金金理事会会的成员员具有较较高的道道德素质质，以及及公正客客观的工工作态度度，同时时也要有有透明的的信息披披露和严严格的外外部监督督。发挥企业年年金在薪薪酬管理理、人力力资源开开发中的的积极作作用企业年金的的建立是是企业深深化市场场竞争、吸吸引人才才、完善善合理的的短期和和长期薪薪酬管理理体制的的一种重重要手段段，它是是劳动关关系在企企业内部部向纵深深发展，并并延伸到到企业外外部的资资本市场场中去。人人力资源源部门在在制定