没有进入复赛队伍初赛报告

1、前 第1章 .企业概资本市业绩表 HYPERLINK l _TOC_250008 第2章 新能源汽车分 HYPERLINK l _TOC_250007 新能源汽车宏观环境分 HYPERLINK l _TOC_250006 政治环经济环社会文化环技术的分新能源汽车行业分新能源汽车的道国内新能源汽车行业发展状国内与国外新能源汽车行业的对新能源汽车在国内的行业地 HYPERLINK l _TOC_250005 新能源国外环境分国外各国发展分各国产业政策分国际业务的发对公司的启 HYPERLINK l _TOC_250004 公司产品和服务竞争力分2.4.1竞争优公司风险分 HYPERLINK l _

2、TOC_250003 新能源汽车调总体调整市场化. 业务单位调整-成本领先和差异化共同实国际调企业的发展途企业的职能. HYPERLINK l _TOC_250002 第3章 公司财务分 HYPERLINK l _TOC_250001 3.1 公司融资、投资分筹资阶段一：2008 .筹资阶段二：2008年2010筹资阶段三：2011年2013 HYPERLINK l _TOC_250000 3.2 财务指标分偿债能力分营运能力分能力分第4章 前景分宏观前景分微观环境分析. 4.2.1 公司第四季度销售增长率.4.2.2 可持续增长静态模型的应参考文1 章 1.1 企主打的S6和G6两款车型增长

3、乏力。 SUV车型S6虽然自2011年上市后短20125800辆以下，几近腰斩。而在同期，中国SUV 销量仍然火爆，5 月销量增幅超过 50%。经过三年的调整，2013 年迎来转机，汽车业务方面，整体销量增长约 8%，自身的销量增长将在10%至30%。速锐月销量保持8000台以上，思锐 引以为傲的纯电动车在私人市场推广，但作为全球首个纯电动汽车出租车公司鹏程电动开始了。根据汽协统计数据2013 年1-9 月，公司实现传3722.30%。四季度是汽车行业的销售旺季，预计汽车业务四季度环比将有所增长。新车型 S7 则有望对明年传统汽车销量形成有力第2章 新能源汽车分政治环境9月，工信部颁布了关于继

4、续开展新能源汽车推广应用工作。相比老的量明显高于之前的“十城千辆”工程。同时，明确提出机关、公共机构及等由于政策的倾斜，以及我国新能源汽车行业尚处于行业发展周期的导入期，凭借自身在电池电动科研方面的技术领先，可以充分利用政策利，进一步推进2、 政策公司一减三免技术咨询、技术服务业务取得的收入，免征营业税。公司及各境内分、子公有员工宿舍按规定申报备案，免征营业税和税。湖南省地方税务局减免税审1、金融在我国汽车行业利好信全球经济逐渐从金融中苏醒过来，对于汽车的刚性需求伴随着城镇化的推有无限潜力的市场。这也是在爆发经济后为何大部分的国际汽车巨头都将目光转向的重要原因之一。2传统汽车的销量，陆已经列居

5、第一，将来新能源汽车行业最大的市场也必将大陆。随着国民生活水平的日益提高，我国人民的消费结构也在发生着巨大的变化，其中汽车消费已逐渐成为一种趋势。到.2万辆，刷新全球记录，成为世界第一，打破了持续两年的微增长。的潜力已在日渐凸显，将来新能源汽车技术日臻成熟之时，必将逐替代传统汽车行业的位置，根据中国汽车的统计，中国年新能源汽车的销量为.突破必能实式发展占市场要份。1、石油资源的有限性和非再生性0年消耗量.亿吨，年消耗.7亿吨，2年消耗量为.亿吨，同比增加.%，自产量每年大概2亿吨，2年原油的对外依赖度达到.%，刷新历史。从的角度来说，各国必将推进新能源技术的发展，从个人生活的角度来看，为能持续

6、享受生活的舒适，必将涌入新能源汽车市场，这对新能源车业而既机又是。2的，在国内外，一些环保已经选择回归自行车代步的生活，社会文化环境3、的危PM.5成了现在人们最为关注的生活指标之一，PM.5最严重的地区之一，的危已经重影了人的生，的构成中%都来自于汽尾气，过量的碳排放会造成大气污染，“低碳生活”和“绿色经济”成为全民的共同心愿，为推进新能源汽车的发展有是一注强心剂，也成为各种电动车推广销售免费的天然。1、中国锂资源丰源，锂电池、电机的制造能力造全球前三目取得重大进步，成果已开始应用于批量生产的50安时能量型动力电池上，电池续2、中国新能源汽车技术整体设计能力不足造能力，对进口依赖度强。技术上

7、的不足能新能源汽车行业的瓶颈，也是3、纯电动车技术的国内外差距小占有率也差距很大，但是成新能源电动车将是实现完全的电力驱动，而国内在新能源汽车行（2）新能源汽车主打企表2-CR-Z、HybirdLEAF、最高时速2、新能源汽车产业状（1） 新能源汽车市场销售除外，是全世界混合动力汽车最为成熟国家，也是新能源汽车最大的市场国之一。在各项扶持和激励政策下，在积极发展着电动车市场，成为表2-2011年混合动力汽车销售雪日产B-1数据来源（2） 新能源汽车主打企表2-Fusion、雪弗朗欧洲地区对新能源汽车的发展处于较的阶段，随着对排放量的控表2-2011年德国、法国新能源汽车销售21544313保时

8、捷、大众，联合提出 电动车充电用模块接连器系统集成全球标准。表2-20081215能源汽车F3DM双模电动，车上市；2010 年又推出F3DM低2009 年1 月10 日奇瑞A5BSG 弱混合动力车作为中国首款BSG 混合动力轿车正式上市；同年216S18（M1）纯电动汽车下线，3 3 纯电动轿车交付使用；2010 年，在车展上推出ISG 混合动力车型M113S18、S18B2007 年，市 共订购100 台东风混合动力电动（EQ6110HEV），首批30台东同混合动力电动车交付用户，标志着东风混合动力 车成为我国第一款实现批量生产销售的电动汽车； 2010 年，在 车展上推出东风风神ISG、

9、东风风神第二代I- car 电2007 年12 月14 日，首辆搭载混合动力系统的油电混合动力轿车长安杰勋HEV正式下线实现批量生产；2009奔奔MINI 下线；2010 年在车展上又推出了纯电动概念车Grcen- 表2-2011年国内新能源汽车销售其中3EV1400全部为同悦e6EV435EV 均为普力马均为北汽Q60FE 52资料来源看，混合动力汽车主要依赖的发技术、电驱动系统技术、系统集成技术，我国到像是prius那样的耳熟能详，需要走的路还很长。在电车方面，制氢、储氢和表2-2013-67新能源国外环境作为国际大国，主要基于降低石油依赖、确保能源安全的需求，将发80 年代起，分阶段提出

10、新能源汽车发展：时期以提高燃油经济性为目标，主要发展混合动力汽车；时期追求零排放和零石油依赖，主要发展电池汽车，前期为氢电池汽车，后期还计划发展生物质电池汽车，由于成本的原因，导致商业化进程缓慢；在奥巴马时期以率先实现混合动力车商业化为近期目标，将力电池以及电动汽车的研发和。对于汽车大国的而言，更是坚持确保能源安全、提高产业竞争力的双重发2030 50%40%，改善和提高汽车燃油经济性标准，推进生物质应用，促进电动汽车和电池汽车应用。全面发展3 类新能源汽车，混合动力汽车技术日趋成熟，已经实现，进入商业化运本也非常重视电池和生物等技术开发，在电池产品的研发和推欧洲侧重于温室气体减排的发展，将发

11、展新能源汽车作为满足排放限值要求的主要方式。早期欧洲新能源汽车发展的目标是以生物质和天然气2020 23%石油替代。但近期高度关注电动期车的发等技术的研发和鼓励电动汽车。2009 年9 月，执行、国家经济和科技政策联合发 产业融合、高附加值服务等成业确定为新增长动力。在绿色系统方面，提出重点开发石油混合动力汽车等自主技术，实现关键零部件和材料。2、大力动汽车市动汽车，提供总额高达 7500 亿的抵免。2009 年7 月1 日， 英国在2010 年度案中提出“绿色复苏”计划。其是挑选23 个城市作为仅适用电动汽车的纯绿色城市，重点推动普及电动汽车；在范围内建2000方面更是不甘，2012 年 6

12、 月，出台节能与新能源汽车 车予以重点支持和补贴； 2013 年5 月，国家发改委发出“十二建设的七大重点领域之一。2013917 日出台的关于继续开展新能源汽车推 6K9 纯电动大巴成功交付荷兰斯希蒙尼克岛(Schiermonnikoog)国家公园运营后，20137月又赢得荷兰长滩公司10台K9订单，以及洛杉矶郡大都会公司25 台K9 订单，并于 生产，助力海外市场的销售及发展。此外，积极在海外市场与各地、色列、乌拉圭和等多个国家和地区成功开展试运营，并取得积极的评价。对公司的启面对海外激烈的竞争市场，公司凭借自己的优势在稳住自己市场的前下，逐步扩大自己的市场份额。在此基础上，采用达到在纽交

13、所上市的的，而为汽行的头。在环境问题成为重点关注对象的时候，新能源汽车的发展无疑成为了各国的重头戏，国家的、政策上的支持接踵而来。这对发展海外的市场的来说无疑是个严重的。另外，不同国家的不同国情，使也了不同的危机。比如2013年10月30 日，因员工工资低于下限而被相关部门罚款 国，汽车生产技术也是 的一个巨大 ，这就需要后期在研发方接消减公司的成本，在海外市场是形成明显的成本优势。另外，借助于希尔哈撒韦旗下的能源在的强大能源网就是一条捷径以及巴菲特的影响，这都加国市上的誉销售。在国际市场上，风险和机遇是并存的，对于目前的状况而言，公司应该公司产品和服务竞争力分析一成内技民业领不公回归的 3

14、滑88.%，后传裁减售消。财务状况不佳，公司的行业地位也因此下降很多。受近几年全球经济，公司的净资产收益率也逐步下降。2010年、211年、2012施分红分配。但是抛开公司所遇到的种种问题来看，就其本身来说，还是具有较好铁电池被看作其是未来新能源汽车商战中的核电动汽车拼的是电池。然而与汽车相比，的电池似乎并不为人所知，事实上在军汽车业之前，已经是全球先的 T ,电池行业的头了。迈入汽车行业之后，没有放弃自己的老本行，充分利用丰富的电池研的铿电池、钻电池和铅酸电池等，铁电池在以下几个方面有着性的优势:首先在安全性能方面铁电池具有更好的安全稳定性，无论是在碰撞、挤压、针刺、高低温情都生起;其次在动

15、力性能方面铁电池也有了很大的提升，再者在节能环保方面铁电池在生产和使用环节不会造成任何污染，另外铁电池再回收的时候也不会对环境造成污染很容易分解，这也在很大程度上符合了全球节能环保的大趋势;最后在成本价格方面，铁电池的制造成本较低，双模系统，车型采用电动车系统和混合动力系统，是一种将控制发电和电两种混合动力相结合的先进技术，不仅极大提高了性能和动力，更M 的新能源汽车系统。如果将纯电动简称为 EV，混合动力简称为 EV，那么M电动汽车则是EVHEV除之外，只有通用和丰田两大汽车巨头企业，然而丰田和通用的双模动车都尚处于研发阶段，因此M 双模电动车不仅占领技术的制高点，在时具加工延伸到内饰乃至漆

16、料的，自成体系，配套成龙。垂直整合模式最价比优势。持续高性价比的产品优势成为汽车业务最为重要的竞争优势之一。此外，本各项业务的部分交叉亦产生积极的协同效应，可以降低综合研发成本为了借助一些而迅速抢占市场，在其扩张的期， % 级市的销售网络“千店工程”。过于强调开发的廉价车型“轰炸市场”，而没有在自身羸弱的技术能力以及设计理念上下工夫，加剧快速扩张带来的“”。据来自 亚迪股价持续下跌。港股的最高股价曾经达到过85.5在短期内完成销售指标。但从自2010 年的大规模裁员来看，“模式”2、链紧绷，风险表2-（2012年公司年报源开发同时需要投入，承诺投资项目中的新能源开发预计投入 11.4 亿。不仅

17、如此，在2012 年报告期内的担保共计100 多项担保实际发173.379.7%95%以上为对子公司的和子公司之间的 纠纷、技术 、购销合同 十余项，以涉及3、新能源项目缺乏注入，且短期内能力不由于建立新能源项目需要大笔持续投入，不会放弃传统汽车业务入发在在发投难以，能新轮融。认为，补贴政策还不，新能源汽车特别是私人新能源汽车的推广还要较时。可，期新能汽很难带实际。公司表2-汽车SWOT分优势劣势规模与世界大型汽车5机会SOWO2.放缓扩展5.其他汽车品牌企业的同类新能源汽车价格偏高1.消费者对自主品牌新能源汽车的消费信心不STWT1.将精力放在扩宽国足内二三线城市新能源4.力产新能源汽车调

18、进行调整才能让在国内新能源汽车市场上持续的领先并实现最终全球销量第总体调整市场从前面的分析中可以看出，拥有强大的市场地位，并且能够利用经验和能力获得独特的竞争优势，采用市场渗透，改变销售方式和促销方法，如提供折扣，延长保修期限，提供车险等方式不仅可以保证原有的市场份额，其市的汽车产品类型，一项显示，男女对汽车的差异要求有显著的不同对买汽对于三线，四城市采用市场开发，在现在一线城市市场对汽车的需求已达到饱和的状态，优势尽管明显，但是该市场已经明显达到成熟期，市场长缓慢，市场竞争较为激烈，同时由于主打中市场，这样的产品已经不会再走先污染，后治理车有较大的市场需求，而且三四线城市显然更注重实惠，中汽

19、车消费众，更符合的定位多，如果率先进军此片市场，以后期的保养和售后服出，我国三四线城市众多，打下此片，有利于新能源汽车第一的持久稳新能源汽车如果及时调整，大力进行市场发展，会在传统汽车企业在新能源汽车开发初期， 整体走的是路线，即，领先初期确实收货颇丰，尤其还受到了了股神巴菲特的青睐，此后依然（如巴菲特）的宣传，走廉价汽车市场路线的弊端已经逐渐来，这种低价格大销量，反而了信任，坚持走的成本领先路线，但却没有意识企业自己生产的就能降低成本，而且新能源汽车价格昂贵，的电池技术也未取得图破，研发能力较弱，设计理念缺失，导致顾客对汽车的产品忠诚度不高。随着人民生活水平的提高，对汽车这类产品的要求会更高

20、，许多人会认为汽车是的象征，更加看重的是其新能和其潮流的设计，对价格的要求略占次要地位。因此，尽管将其定位为中市场，但是并不意味着低价格的策略就能综上观之，对于来说，未来管理层应积极应对国内外宏观经济环境的变化，继续将企业的重心从重视发展速度改为加强品质、品牌和建设，致力于提升技术水平，加速推进新能源相关业务的发展，巩固于新能源汽车行业的先行者地位。而为了这样的目标原有的单一成本领先策略显然已经不适，企业应该走产品差异化，加强对产品的研发投入，如国际知名的丰田汽车等只需掌握了技术混合双动力便让其继续在全球汽车市场继续领跑。同时应该品牌形象，获得较高的顾客忠诚度，而不是原有的 ，廉价的概念。国际

21、调择，因为在国际市场上，的竞争对手更加多样，对于来讲，其对 因此在当前的状况下，的策略应该是暂停增长，维持利润，通过加强企业本土化的设置，深入了解当地文化，与当地和民众树立良好的关系坚持聘用当地劳工，遵守当地；同时谋求与其他大公司合作，学习国际经营验；投融资等策略维际子公司的稳定，通过子公司反馈的信息了解国际 取所需，达到双赢的目的。合作可以是减少竞争，加强研发创新，实现研发：企业应该加强对技术的研发，如企业的混合双动力的研究，以领先优势不足，动力研发又被搁置的局面，竞争力要少而精，才能是得其他竞争对手难以模仿，对的领先地位难以构成，掌握竞争力，是企其成本过以跟得上的销量使得其新能源汽车的发展

22、遇到较大瓶颈。因此比亚 人力资源策略：2011年汽车市场整体停滞的大环境下，自主品牌表现不佳。显然是遇到了巨大的麻烦，才导致曾经被公司创始人王传福引以为傲人才储备变成了负担。算上此次裁员，过去一年里已经两次大规模缩减销公司人数。给深处困境中的蒙上了浓厚的阴影，这些背景信息说明了一个要问的构杂销售门构臃，机分不均问。分析现有的员工资源，估计企业重心调整后需要的人才资源和缺口，根现有的资料分析，的员工工资水平相比业并不具有优势，因此提高企声誉和员工待遇，职工待遇是公司竞争力的关键，做到，才能保留原有秀员工，吸引 优秀才。对于来，应该加强发 的聘，减少销售，做到人才平衡3.1 公司融资、投资分选取公

23、司近六年的融资、投资策略进行分筹资阶段一：2008 后的三天内，收盘股价有几天前的7港元狂飙294港元，股价上涨267.2、筹资前投向规遭遇，同时在知识、职工社会保险等方面存在一些问题，加上融资的环借巴菲特之势进行扩张。巴菲特宣布人股一周后，以近2亿元1、筹资2010年、2009年及2008年，本筹资活动产生的现金流量净额分别9,177,8914,245,223268,3382010入全部为取得借款收到的现金，共计12,719,565 千元，主要筹资活动现金流出为偿还支付现金2,328,309 千元。除2009 年7 月本公司定向增发H 股募得 1,581,110千元，2008年电子超额配售募

24、金700,756千元及2007行借款行为。2009年筹资活动产生的现金流量净额为-4,245,223 千元，主要原20102009200813,459,6887,364,178千元及6,555,970 千元，2010年，主要筹资活动现金流出中为偿还债务支付现金2328309千元。2008 年至2010 年呈逐年上升趋势，主要是为满足市（1），登陆深交所中小板，确定了其 价为18元，首次公开7,900万股， 市盈率为20.47倍。 此次募金总额为 14.22亿元，较原先招股意向书的21.92亿元的融资额减少了7.7亿元。表3-20122011201000-筹资规模总体为下降趋势，2011年筹资规

25、模受上市权益筹额道为借款和公司债券筹资，其中2012年筹金金额虽然缩水近3成，但同类型投资纵比可见， 2012年在借款和公司债券筹资上的规模翻倍。 2013年半年，筹资规模同2012年算术平均半年筹资额相比，筹资比例表3-由表可见，公司绝对投资规模、相对投资规模在20112013年出现年 上市通过权益筹资使公司有充裕进行对外市场扩张投入及科研财务等因素大幅下降，由此导致2012年公司在投资方年的支出递减。2013表3-201220112010万万在具体投资方向上，近成投资投向市场开发及公司扩张，研发投入逐渐上升，但占比3成左右，占比较少。可以得出，自上市以来，直用统车业本先侧生环、节入进放司售

26、入然，过报以知年来，销业乏的发展 表3-年度投入例产汽车（20112012年汽车年报图3-1颈，另一方面，新能源开发的 需求大，短期收益不明显，企业 链又处于息展 新能源汽车长期重点发展？对于当前企业、行业形势而言，都是一个至关重的抉点。3.2 财务指标分表3-流动比率速动比率图3-2偿债比率变换图通过年报，笔者发现， 12年的流动负债规模是11年的两倍之多，流动关于此项指标，自2011年到2012年有所上升，从2012年到2013年有所下降。按照国际通用标准，一般企业的资产负债率为60%构尚属正常，压力稍大，链稍显紧张。全球经济不景气的情况之在比较正常的水平上，但是短期还债能力略弱，到期不能

27、偿还 的风险较高流表3-201120122013图3-3营运能力指标变化图降低存货占用的。收账款增长了583%。为了走出困境，改善公司的经营状况，2011年的总体销会到该公司的长远发展。另外，13年的应收账款周转率又提升了次，很车的第四季度销售环比将有所增长。13年好转的经济形势，销售增长的态势，非常有必要做好应收账款的管理回收工作，这样才能保证长足的发展而13年第三季度报表的资产尅有较大幅度的变化。12 年总资产的变化主要是由 表3-201120122013图3-4能力指标变换公司的毛利率121312整个汽车行业竞争那个越发激烈，且的经营状况也不好，可以说11年和122013年的毛利又有回，

28、主要是因为前九个月实现了汽车销售37万两，同比增长22.3%，并且第四季度是正企业所得税：本公司以及下属的16家子公司（包括，营业税：根据财税字【1999】273，对单位和个人从事技术转让，技迪级的各 ，子公司涉及的相关收入按规定申报备案的，免征营业税。税：根据财税字【2000】125，对按规定价格出租的公有住金额是1293618千元。其中2012年实现的补贴收入有188878千元。可见，比亚迪如果没有的支援的话，净利率应该为负，对于新能源汽车的扶持力度可见一斑。对于这样需要投入大量进行研发投入的高新产业而言，这个懦夫的支持是必然的。给予的大量补贴帮助度过了11年和12年的难关。公司的净资产收

29、益率也呈现出先后回升的迹象。 2010年至20122013年ROE回升有说明了渐渐走出了经营困境。总的来说，这三年中该指3.3 公司市场表现分析表3-2011年122012年122013年6市盈率市净率市现率-市售率市盈率是衡量公司价值的重要指标，整体而言，20倍的市盈率是普遍觉得合适的。来说，很少有公司的P/E低于或是在20左右，2011年的平均P/E在25左右， 于2011年6月回归，就连续三个交易日股价涨幅超过 38的市盈率超过的平均水平。2012年的市盈率更是高达678，相比司营业收入同比增加15.32%，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增加 市售率看的潜在价值，2011年和201

30、2年市售率都在1左右，2013年上额已经是有所增加。从市售率评价看， 的价值高于行业水平和市场水市率市、股资作要解子市现的分析显示，的市场表现和市场均值相比略微，但在标准行业和CB2.13 2.13 469460460469469454亿亿亿.1 11.9亿.1 11.93.91 货币36.8 67.88 73.4 88.29 2586326.66 宏观前景在国际上，环境和资源问题早就引起了很多发达国家的重视，比如、企业的竞争力，利用公司成本和人力资源优势。另外， 可以借助于伯克希尔哈撒韦旗下的能源在的强大能源网就是一条捷径以及巴菲特的以在国际市场上占据一席之地，在国际上成为一个耳熟能详的品牌

31、。到达 2025在国内的市场，环境一直是人们比较关注的话题，PM2.5 的提出更是将新能源汽车的话题推上了头条，从上治理减少汽车尾气的排放才是治理 PM2.5的有有效方法。，作为电池大王的发展新能源汽车，特别是控制这些优势完全可以促使汽车在3 到5 年新能源汽车行业的领头羊。当然，在完全市场化的今天， 汽车可能国外汽车的冲击，特己的 目标。微观环境分析微观环境分析主要是分析公司的发展潜力，也就是公司的可持续增长4.2.1 公司第四季度销售增长率 份靓丽的三季度报，今年前9 个月，实现营业收入387.04 亿，同比增长 16.90%；归属于上市公司股东的净利润为 4.65 亿元，同比增2127.

32、38%，同时预计 2013 年度归属于上市公司的净利润为 5.45 亿元5.85 亿元，同比增长 假定比公司预计的利润区间的概率相等，所以得出 2013 年比迪公司归属于母公司的净利润为（5.455.85）/25.65亿，根据前三季度的归属于母公司净利润占有净利润的的平均值得出第四季度中归属于母公司净利润占净利润的份额（0.750.800.72）/3=0.7562013 润总额=5.65/0.7567=746,663,142.592013 9 月份的报表的数据便可得知前三季度的净利润为623,886,000.00，所以根据 2013 年第四季度的净利润为 122,777,142.59。由此可以

33、的出第四季度的利润增长率为 20%。表 4-2013920136用-4-1的第二季度和第三季度报表的比较发现，利润表中的各个项目基本第三季度的净利润的增长为16.34%，的四季度的增长率为20%，相对增长 的比率为 54.17%。4.2.2可持续增长静态模型的应可持续可持续增经营财务政表 4-2013 年可持续增长20133201362013920139-由表 4-2 可知，在公司目前的经营状况下，公司的可持续增长率2.59%= 39,846,271,425.50(=38,704,489,000.0（1+54.17%-2、假设不打算增发新股，计算超常增长所需=77,839,951,993.55(前三季度总资产*（1+实际销售增长率=116,570,133,922.50-3、分析超长