2015年复旦431金融学综合真题(含参考答案)

2015年复旦431金融学综合试题完整版（含参考答案）一、名词解释（每小题5分，共25分）到期收益率：到期收益率是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价 t P t 值相等时的利率水平，公式如下： 0

t1

(1 y)t其中，P0表示在第t到期收益率。（P243）括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或削弱，因此又可称为不可分散风险。（P290）部对外贸易中的比重为权数。以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动浮动，其汇率的公式为：„„有效汇率的关键特点在于加权，它既可以是对名义汇率加权，也可以是对实际汇率加权，分别得到名义有效汇率和实际有效汇率。（P56，20042011431~）的金银比价与市场自发金银比价平行存在。当金币与银币的实际价值与名义价值相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即所谓“良币”）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即所谓“劣币”）则充斥市场，这就是格雷欣法则。（《现代P14P7,2004）利息税盾效应：利息税盾效应即债务成本（利息）在税前支付，而股权成本（利润）税后支付，因此企业如果要向债券人和股东支付相同的回报，对后者则实际需要生产更多的利润。例如„„因此“税盾效应”使企业贷款融资相比股权融资更为便宜。（也可以按《公司金融》P150来答，差不太多，2012复旦431考过~）评析：名词解释全是课本中的，今年也没有太偏，而且后三个居然不止一次考过，所以应该不会有人丢分吧。。二、选择题（每小题4分，共20分）1、根据CAPM模型，假定市场组合收益率为15%，无风险利率为6%，某证券的Beta系数为1.2，期望收益率为则该证券（ B）被高估 B.被低估C.合理估值 D.以上都不对2、货币市场的主要功能是（A）短期资金融通C.套期保值

长期资金融通机3、国际收支平衡表中将投资收益计入（B）贸易收支C.资本账户

经常账户官方储备4（C） 交易时，商业银行的超额准备金将增加； 对基础货币进行调控，而法定准备金则直接作用于货币乘数； 公开市场操作的有效性受国内金融市场的发达程度影响。5、甲公司现有流动资产500万元（其中速动资产200万元，流动负债200万元。现决定用现金100将分）A.不变，不变C.不变，减少B.D.增加，不变不变，增加三、计算题（每小题20分，共40分）1、对股票A和股票B的两个（超额收益率）指数模型回归结果如下表。在这段时间内的无风险利率为6%，市场平均收益率为14%，对项目的超额收益以指数回归模型来测度。股票A股票B指数回归模型估计1%+1.2(rM-rf)2%+0.8(rM-rf)R20.5760.436残差的标准差σ（e）10.3%19.1%超额准备的标准差21.6%24.9%α，信息比率，夏普测度，特雷诺测度；αJensen1%，B2%信息比率即Treynor-Black比率:IFR=α/σ（e）夏普测度即Sharpe指数：Si=（ri-rf）/σi;（ri-rf）出，σiiσ2 =β2σ2（系统风险）＋σ2(e) （非系统风险），i（总风险） i M iR2=回归平方和（系统风险总平方和（总风险2σ2/(β2σi M i M联立方程组可求出σi，Si便可求出了特雷诺测度即Treynor指数：Ti=（ri-rf）/βi

2(e))i这是投资者唯一持有的风险资产；这只股票将与投资者的其他债券资产组合，是目前市场指数基金的一个独立组成部分；这是投资者目前正在构建一积极管理型股票资产组合的众多股票中的一种。评析P394，比较些相关的题，并且难度一定要高于课本上的。不知你们晓不晓的，这可是一道原题呀？2、某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购（假定目标公司和收购公司具有相同风险水平）。目标公司的负债与权益市值比为1:1，每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。无风险利率为5%，市场风险溢酬为8%，收购公司的权益贝塔值为1.5。假定所有债务都是无风险的，两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算：目标公司的债务与权益的资本成本为多少？两公司风险水平相同，所以具有相同的无杠杆权益资本成本Ru；易知5%+1.5*8%=Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*（3/7）Ru；那么目标公司的权益资本成本=Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*（1/1），5%。目标公司的债务价值与权益价值为多少？出目标公司的债务价值与权益价值。收购公司所支付的最高价格不应高于多少？收购公司在收购目标公司后的自由现金流增加了EBIT*（1-Tc），而收购公司的加权平均资本是不变的（资本结构没有变），高价格为EBIT*（1-Tc）/-0)评析：前两问要明白两公司风险水平相同的含义，书本上有，，第（3）问是注会考试中常考的类型，但注会中相关的题要比第（3）题复杂多和难多了，个人认为，16备战的同学应该把注会考试中有关财务成本管理综合计算的考试试题全都刷上几遍，届时相关的题应该就无忧了。。四、简答题（每小题10分，共20分）1、金融期货市场的基本功能。（1）转移价格风险的功能„„（2）价格发现功能„„（3）„„见《金融市场学》P177，这个需要稍微拓展下，书上内容有点少。。。2、开放经济在运行中的自动平衡机制有哪些？这个考的应该就是有关国际收支不平衡的自动调节机制：（1）货币——价格机制（2）收入机制（3）利率机制„„见《国际金融新编》P29五、论述题（共45分）1、什么是货币国际化？请分析如何将利率市场化、资本账户自由兑换和人民币国际化三者有机结合协调推进。（共20分）（1）.（1）.根据Kenen的定义，货币国际化是指一种货币的使用超出国界，在发行国境外可以同时被本国居民或非本国居民使用和持有。一般来说,一国货币的国际化是指该国货币在国际经济交往中发挥计价、结算和价值储藏等职能,是货币的国内职能向国外的拓展。(2).必然带来人民币国际化，而资本账户自由兑换和人民币国际化需要稳定的宏观经济作为支撑，作为宏观经济最重要指标之一的利率需要保持适中，同时需要形成市场化的调整机制以保障随资本账户自由兑换和人民币国际化而来的投机力量和虚拟资产的冲击，在享受资本账户自由兑换和人民币国际化进程中带来的潜在利益的情况下，保持国内经济的稳定可持续发展。资本项目下也可以实现自由兑换，使得中国可以在全球化过程中更好地抓住机遇，同时给贸易、投资、金融交易、旅游、收购兼并等活动提供更大的便利。汇率是联结国内外经济的一个重要变量，而利率与汇率之间有显著的相关性，利率和汇率水平及其形成机制是否恰当是影响资本账户自由兑换成败的一个重要条件。保持适中的利率和汇率水平是一国宏观经济稳定的表现，有利于增强国内外投资者的信心。而市场化的利率和汇率形成机制对于资本账户自由兑换尤为重要。只有当利率和汇率由市场的供求关系决定时，金融市场才能实现均衡。“十八大”报告中在深化金融体制改革这一项上，也明确提出，要稳步推进利率和汇率市场化改革，逐步实现人民币资本项目可兑换。然而资本项目的自由兑换有可能放大资本市场波动，增加整个金融体系的风险，但是如果资本项目的自由兑换能够结合人民币国际化的进程，通过人民币国际化来减少对于跨国投机资本的冲击，通过中国的贸易顺差来平衡资本项目开放的头寸，将会有效降低资本项目的自由兑换对国内经济和金融产生的威胁。中国当前正在推行资本账户自由兑换和人民币国际化，为了将风险控制在最小范围，亟须进一步推进利率市场化、汇率形成机制改革等各项金融改革。利率市场化、资本账户自由兑换和人民币国际化三者是循序渐进、协调配合、相互促进的关系。2、当考虑了人们的预期因素之后，菲利普斯曲线将发生怎样的变化？这种变化有什么样的政策意义？（共25分）这道题最好结合高鸿业《西方经济学》P520和《现代货币银行学教程》P412两本书来解答，因为前者讲解的较为细致，比较系统化，而后者又在前者的基础上稍微深化了一些（它又进一步解释了第三阶段的菲利普斯曲线），这毕竟是25分的论述题，所以要全面一些。夫，关键还是要靠平时的积累，基本功要扎实。第二道，就让人醉了，一般不