资本市场2课件

资本市场（2）

第三章资本市场（2）第三章第二节债券市场债券概述债券的一级市场债券的二级市场第二节债券市场债券概述债券概述债券概述一、债券概述

定义：债券——政府、金融机构、工商企业等直接向社会筹措资金时，向投资者发行，并承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债券债务凭证。表明一种债权债务关系，发行者是债券的债务人；持有者是债权人。一、债券概述定义：债券特点

债券是要式证券——有法律规定的格式债券的偿还性——到期还本付息债券的安全性——一般违约的风险小债券的收益性——收益高于银行存款债券的流动性——金融市场上可以转卖债券特点债券是要式证券——有法律规定的格式债券的偿还性——债券和股票的比较

债券股票期限有期永久风险与收益风险低、收益低风险大、收益高求偿等级债权人在股东之前权利无投票权投票权担保涉及不涉及选择权更为普遍可转换、赎回优先股债券和股票的比较债券股票期限有期永久风险与收益风险低、收益二、债券的种类政府债券金融债券公司债券按发行主体不同划分二、债券的种类政府债券金融债券公司债券按发行主体不同划分到期还本债券偿债基金债券通知偿还债券按照本金偿还方式的不同划分分期偿还债券到期还本债券偿债基金债券通知偿还债券按照本金偿还方式的不同划一般付息债券分期付息债券贴现债券按照利息支付方式的不同划分附息票债券贴水债券一般付息债券分期付息债券贴现债券按照利息支付方式的不同划分短期债券中期债券长期债券按还本期限的长短划分短期债券中期债券长期债券按还本期限的长短划分信用债券抵押债券按抵押担保状况划分担保信托债券设备信托证信用债券抵押债券按抵押担保状况划分担保信托债券设备信托证记名债券无记名债券按是否记名划分记名债券无记名债券按是否记名划分固定利率债券浮动利率债券零息债券按利率的不同指数债券固定利率债券浮动利率债券零息债券按利率的不同指数债券三、政府债券国债作为中央政府债券，指的是中央政府以债务人的身份、以国家信用为担保发行的债券，具有自愿性、社会性、金融性等特点。三、政府债券国债作为中央政府债券，指的是国债国债作为中央政府债券，指的是中央政府以债务人的身份、以国家信用为担保发行的债券，具有自愿性、社会性、金融性等特点。按期限长短：短期国债、中期国债、长期国债按发债市场不同：国内债券、外国债券、全球债券国债国债作为中央政府债券，指的是中央政府政府机构债券政府机构发行，其收支偿付均不列入政府预算，而由发行单位自行负责；发行单位有两种：①政府部门机构和直属事业单位；②政府主办的私营单位。由中央政府作后盾，信誉很高政府机构债券政府机构发行，其收支偿付均不列入地方政府债券地方政府债券是指地方政府或政府公共机构发行的债券。地方政府发行公债的目的主要是为当地的交通、通讯、教育、环保、市政建设等筹集资金。地方政府债券地方政府债券是指地方政府或政府公共机构与国债相比，地方政府债券具有如下一些特点：地方性税收优惠

流动性较弱中国地方政府债券发行开闸分为：普通债券（一般责任债券）和收益债券（岁入债券）与国债相比，地方政府债券具有如下一些特点：地方性税收四、公司债券与国债和地方政府债券相比，公司债券具有一些重要的特征：风险较大

收益率较高

债券品种多

四、公司债券与国债和地方政府债券相比，公司债券具有一按持有人可否参加公司利润分配划分

公司债券可以分为:参与公司债券和非参与公司债券按债券可否提前赎回划分

公司债券可分为:可赎回公司债券和不可赎回公司债券按发债的特殊目的划分

公司债券可分为：改组公司债券、调整公司债券、承担保证债券、延期公司债券、垃圾债券等等公司的债券种类

按持有人可否公司债券可以分为:按债券可否公司五、可转换公司债券具有可转换性利率较低具有选择性收益具有不确定性期限较长

与一般债券和股票相比，可转换债券有着一系列重要特点：五、可转换公司债券具有可转换性利率较低具有选择性收按转换期的长短分类可转换债券可分为:长转换期债券和短转换期债券按是否可赎回分类可转换债券可分为:可赎回债券和不可赎回债券可转换债券的分类按转换期的可转换债券可分为:按是否可可转换债债券的一级市场债券的一级市场一、债券发行过程国债的发行过程：准备-公告-委托-发售-入库公司债券的发行过程：准备-委托-发售-资金入账一、债券发行过程国债的发行过程：公司债券的发行过程：二、债券的发行方式按其发行方式和认购对象可分为私募发行与公募发行按其有无中介机构协助发行可分为直接发行与间接发行按定价方式

可分为平价发行、溢价发行和折价发行二、债券的发行方式按其发行方可分为私募发行与三、债券的承销方式代销方式余额包销方式全额包销方式三、债券的承销方式代销方式余额包销方式全额包销方式四、债券发行利率及发行价格的确定

债券的期限

债券的信用等级

有无可靠的抵押和担保

当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势，同类证券及其他金融工具的利率水平等

债券利息的支付方式

金融管理当局对利率的管制结构

债券的发行利率

确定债券的发行利率，主要依据以下几个方面的因素：

四、债券发行利率及发行价格的确定债券的期限债券的信用等级债券的发行价格

平价发行溢价发行折价发行按其价格与票面金额的关系、债券的发行价格大致有三种：债券的发行价格平价发行溢价发行折价发行按其价格债券发行价格的计算债券发行价格的计算债券的二级市场债券的二级市场一、债券转让市场的种类证券交易所交易市场柜台交易市场一、债券转让市场的种类证券交易所交易市场柜台交易市场二、债券的交易方式代理买卖方式步骤：准备-成交-清算自营买卖方式二、债券的交易方式代理买卖方式自营买卖方式债券的交易形式现货交易期货交易回购协议交易债券的交易形式现货交易期货交易回购协议交易THANKS债券市场就讲到这里THANKS债券市场就讲到这里第三节投资基金市场投资基金概述证券投资基金的设立与募集证券投资基金的交易证券投资基金的运作第三节投资基金市场投资基金概述投资基金概述投资基金概述投资基金的概念投资基金是通过发行基金券（基金股份或收益凭证）将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。共同投资、共同收益、共担风险，这是投资基金的基本原则投资基金的运作贯彻着股份公司的一些基本原则投资基金的运作基础是现代信托关系投资基金是一种资金有专门用途并实行独立核算的组织投资基金是一种独特的投资组织制度投资基金的概念投资基金是通过发行基金券（基金股份或收益凭证）投资基金的特点规模经营——低成本分散投资——低风险专家管理——更多的投资机会服务专业化——方便投资基金的特点规模经营——低成本分散投资——低风险专家管理—投资基金的类型

（一）按组织方式1．公司型投资基金公司型投资基金是指具有共同投资目标的投资者，依据公司法组成以盈利为目的的股份制投资公司。投资基金对外发行股份，投资者通过购买股份成为该投资基金的股东。公司型投资基金也要通过股东大会产生董事会、监事会。基本的运作方式与一般的股份有限公司大致相同。

投资基金的类型（一）按组织方式与一般的股份有限公司不同的是：公司型投资基金通常要委托特定的基金管理公司来负责投资的经营、运作。要委托一家与管理公司没有利害关系的金融机构专门来负责基金资产的保管。持有投资基金股份的股东对公司的经营监督权受到了一定的限制。

与一般的股份有限公司不同的是：2．契约型投资基金契约型投资基金是由委托者、受托者和受益人三方通过订立信托契约而建立的基金形态。委托者即基金管理公司，它是投资基金的创立者(或发起人)，它负责投资基金的设立、受益凭证的发行(也可委托承销机构发行)以及投资基金的具体投资运用等。

受托者即投资基金保管公司(一般由信托公司或银行充当)，它负责为基金注册并设立独立的基金账户，依据基金管理公司的指示保管和处分投资基金的资产，并监督基金管理公司的投资工作。收益人则为基金的投资者。2．契约型投资基金3.公司型投资基金和契约型投资基金的不同之处：(1)公司型投资基金设立的法律基础是各国的公司法，其运作受公司法以及公司章程的制约。契约型投资基金设立的法律基础是各国的信托法规，其运作受信托契约的保障和制约。(2)公司型投资基金具有法人资格。而契约型投资基金则不具备法人的权利和义务。3.公司型投资基金和契约型投资基金的不同之处：(3)公司型投资基金的投资者为公司股东，股东有权选举董事会。基金管理公司和保管机构由董事会委任。董事会和股东对基金具有形式上的控制权。而契约型投资基金则完全按照信托契约的规定来处理，其投资者为受益人。

(4)公司型投资基金除发行普通股外，还可以通过发行优先股和公司债券筹资，甚至可以以公司的名义向银行借款。但契约型投资基金一般只能通过发行受益凭证筹资(3)公司型投资基金的投资者为公司股东，股东有权选举董事会。(二)按规模是否固定1．开放型投资基金(1)开放型投资基金发行在外的基金单位或受益凭证没有规模限制。投资者可以随时退回基金单位或增加基金单位。基金管理公司则随时准备按照招募说明书中的规定以资产净值向投资者出售或从投资者那里赎回基金单位。开放型投资基金又被称为追加型或不定额型投资基金。(2)开放型投资基金没有期限的限制。(二)按规模是否固定1．开放型投资基金(3)开放型投资基金通常不上市交易。由于开放型投资基金的投资者可以随时向管理公司退回基金或购买基金，保障了基金券的流动性，因而开放型投资基金没有上市的必要。

(4)开放型投资基金的交易价格取决于基金每单位的净资产值。开放型投资基金必须每天(有些基金限于条件，规定每周)计算并公布一次每基金单位的净资产价值，以作为买卖基金单位的价格依据。开放型投资基金的申购价一般是基金单位净资产值加上一定的购买费，赎回价是基金单位净资产值减去一定的赎回费。(3)开放型投资基金通常不上市交易。(5)开放型投资基金通常要将所募集资金的一部分以现金形式存在，以备投资者随时要求赎回发行的基金券。此外，在基金的投资组合中，还要有一部分可以随时变现的金融商品，以应付大规模的赎回。由于开放型投资基金的资金不能全部用于投资，这会对投资基金的收益造成一定程度的影响。(5)开放型投资基金通常要将所募集资金的一部分以现金形式存在2．开放型成为主流的原因和封闭式基金相比，开放式基金集诸多优点于一身，这主要有：（1）内含市场选择机制，投资者可完全根据基金表现自由认购或赎回；（2）一般无预定的存在期限，表现优异者可以无期限存在下去，而封闭式基金均有一定“封闭期”；（3）基金的交易价格以资产净值为标准，不受市场供求影响，投资性很强，可最大限度地满足投资者的投资理财需求。2．开放型成为主流的原因3．封闭型投资基金(1)封闭型投资基金发行在外的基金单位或基金股份的数额是固定的。该类基金在发行之前就确定了基金规模，待发行期满或认购结束后就封闭起来，除非经特殊批准，基金券总额将不再增加或减少。基金券的持有者可以向第三者转让买卖。(2)封闭型投资基金的期限固定。封闭型投资基金一般事先规定有一定的运作期限(如10年)，期满后基金解散，投资者可按资产净值收回其所持基金单位代表的金额。3．封闭型投资基金(3)为解决基金券的流动性问题，封闭型基金一般都要到二级市场上去挂牌上市。

(4)封闭型基金券的价格是随着市场供求状况的变动而变动。它通常并不等于基金每单位资产净值，它与基金投资的证券价格也没有对应关系。封闭型投资基金的投资者可能从基金证券市场价格的波动中获取一定的价差收益，或承担一定的价差损失。(3)为解决基金券的流动性问题，封闭型基金一般都要到二级市场(5)由于不受理基金券的赎回，封闭型投资基金可以将资金全部用于投资，而不必像开放型投资基金那样保留一部分现金。封闭型投资基金可以投资于长期的项目以及开放程度比较低的市场。从长期效绩来看，封闭型投资基金应优于开放型投资基金。

(5)由于不受理基金券的赎回，封闭型投资基金可以将资金全部用内容／项目

开放式基金

封闭式基金基金份额可变；可以随时接受申购和赎回。一般固定不变；扩大规模只能依靠设立新的基金。基金期限无预定的存续期限，理论上可以无限地存在下去。有固定的存续期间，期满后一般予以清盘。交易方式向基金管理公司或销售机构申购或购回；基金的投资者和经理人或代理人之间直接进行交易，投资者之间不发生交易行为。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。交易价格根据基金单位资产净值决定；每个交易日公布资产净值。市场竟价决定；定期公布基金的单位资产净值。投资策略流动性需求大；制定长期投资策略同时必须考虑短期。流动性需求小；制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。基金份额可变；可以随时接受申购和赎回。一(三)按投资目标1．成长型投资基金

成长型投资基金是指主要投资于成长股票，是以追求资本的长期增殖为目标的投资基金，其特点是风险较大，可以获取的收益也较大，适合能承受高风险的投资者。成长型基金又可分为三种：一是积极成长型，这类基金通常投资于有高成长潜力的股票或其他证券；二是新兴成长型基金，这类基金通常投资于新行业中有成长潜力的小公司或有高成长潜力行业（如高科技）中的小公司；三是成长收入基金，这类基金兼顾收入，通常投资于成长潜力大、红利也较丰厚的股票。(三)按投资目标1．成长型投资基金2．收益型投资基金收入型基金是以获取最大的当期收入为目标的投资基金，其特点是损失本金的风险小，但长期成长的潜力也相应较小，适合较保守的投资者。收入型基金又可分为固定收入型（Fixed-income）和权益收入型（Equity-income）两种：前者主要投资于债券和优先股股票；后者则主要投资于普通股。2．收益型投资基金3．平衡型基金平衡型基金是以净资产的稳定、可观的收入及适度的成长为目标的投资基金，其特点是具有双重投资目标，谋求收入和成长的平衡，故风险适中，成长潜力也不很大。通常是把资金分散投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性。3．平衡型基金（四）按地域不同

（1）国内基金：国内基金是把资金只投资于国内有价证券，且投资者多为本国公民的一种投资基金。（2）国家基金：国家基金是指在境外发行基金份额筹集资金，然后投资于某一特定国家或地区资本市场的投资基金。这种基金大都规定了还款期限，并有一个发行总额限制，属于封闭型基金。（3）区域基金：区域基金是把资金分散投资于某一地区各个不同国家资本市场的投资基金。这种基金的风险较国内基金和国家基金小。（4）国际基金：国际基金，也称全球基金，它不限定国家和地区，将资金分散投资于全世界各主要资本市场上，从而能最大限度地分散风险。（四）按地域不同（1）国内基金：国内基金是把资金只投资于国（五）按投资对象

（1）股票基金（2）债券基金（3）货币市场基金（4）专门基金（行业基金）（5）衍生基金和杠杆基金（6）对冲基金和套利基金（7）雨伞基金（8）基金中的基金（五）按投资对象（1）股票基金

投资基金证券

投资基金证券的含义

投资基金是通过发行基金证券筹集资金的。投资公司在募集基金资金时，必须向资金认购人即投资者发行一种表明投资基金资本所有权的证明文件，这种文件是资金投资于基金的受益凭证，也就是通常所说的基金证券或者基金证券持有证。

投资基金证券

投资基金证券的含义投资基金是通过发投资基金证券与股票、债券都是虚拟资本的存在形式

都是证券市场或金融市场的买卖交易对象

发行人不同

所有权性质不同

投资风险不同

相同点

不同点

投资基金证券与股票、债券都是虚拟资本的存在形式都是证券市证券投资基金的设立和募集证券投资基金设立证券投资基金的条件如何申请设立证券投资基金，各国的规定不尽相同。但一般都对基金的发起人做出一定的资格条件限制。证券投资基金由基金管理人依法募集。基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。担任基金管理人应当经国务院证券监督管理机构核准。根据《证券投资基金法》的规定，设立基金管理公司应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准：（1）有符合《证券投资基金法》和《公司法》规定的章程；（2）注册资本不低于1亿元人民币，且必须为实缴货币资本；（3）主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉，最近3年没有违法记录，注册资本不低于3亿元人民币；（4）取得基金从业资格的人员达到法定人数；（5）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施；（6）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；（7）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件设立证券投资基金的条件如何申请设立证券投资基金，各国的规定设立证券投资基金的程序基金管理人应当向国务院证券监督管理机构提交必要文件，并经国务院证券监督管理机构核准国务院证券监督管理机构应当自受理基金募集申请之目起6个月内依照法律、行政法规及国务院证券监督管理机构的规定和审慎监管原则进行审查。作出核准或者不予核准的决定并通知申请人；不予核准的，应当说明理由。基金募集自请经核准后，方可发售基金份额。设立程序设立证券投资基金的程序设立程序证券投资基金的募集

基金份额的发售，由基金管理人负责办理；基金管理人可以委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理。基金管理人应当在基金份额发售的3日前公布招募说明书、基金合同及其他有关文件。基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行基金募集。超过6个月开始募集，原核准的事项未发生实质性变化的，应当报国务院证券监督管理机构备案；发生实质性变化的，应当向国务院证券监督管理机构重新提交申请。基金募集期限届满，封闭式基金募集的基金份额总额达到核准规模的百分之八十以上，开放式基金募集的基金份额总额超过核准的最低募集份额总额，并且基金份额持有人人数符合国务院证券监督管理机构规定的，基金管理人应当自募集期限届满之日起十日内聘请法定验资机构验资，自收到验资报告之日起十日内，向国务院证券监督管理机构提交验资报告，办理基金备案手续，并予以公告。

证券投资基金的募集基金份额的发售，由基金管理人负责办理；基证券投资基金管理人、信托人和受益人以及各方的关系契约型委托人：基金管理人，一般是基金管理公司受托人：信托公司或银行受益人：受益凭证持有者公司型基金公司基金管理人基金托管人股东共性：基金资产的管理者与保管者分离证券投资基金管理人、信托人和受益人以及各方的关系契约型基金持有人（投资者）托管人（银行）基金管理人（基金管理公司）信托（所有者与经营者）信托（委托与受托）互相监督基金持有人托管人基金管理人信托信托互相监督证券投资基金的交易证券投资基金的交易投资基金交易的方式认购新发行的基金申购、购买老基金投资者参加投资基金有两种方式投资基金交易的方式认购新发行的基金申购、购买老基金投资者封闭式基金的上市与交易

满足投资者随时变现的要求、提高基金的知名度方便基金管理和监督上市的意义

封闭式基金的上市与交易满足投资者随时变现的要求、方便基金管《基金法》的有关规定封闭式基金的基金份额，经基金管理人申请，国务院证券监督管理机构核准，可以在证券交易所上市交易。基金份额上市交易，应当符合一定条件。基金份额上市交易规则由证券交易所制定，报国务院证券监督管理机构核准。基金份额上市交易后，满足或在一定的条件下，由证券交易所终止其上市交易，并报国务院证券监督管理机构备案。

《基金法》的有关规定封闭式基金的基金份额，经基金管理人申请，封闭式基金的交易投资者可以在证券交易所买卖封闭式基金，其价格完全由买卖双方决定，可能与基金净值（即每一单位基金的实际价值）相差很大。投资者在证券交易所买卖封闭式基金，只需要向证券经纪商支付佣金，不需要向基金经理支付费用。封闭式基金一般都是折价交易的封闭式基金的交易投资者可以在证券交易所买卖封闭式基金，其价格开放式基金的申购与赎回（一）申购与赎回的概念1、投资者在开放式基金募集期结束后，申请购买基金份额的行为通常被称为基金的申购。2、开放式基金的赎回是