证券投资基金课件

第四章证券投资基金第四章-证券投资基金课件掌握投资基金的含义、性质及特征理解投资基金同股票、债券的区别了解投资基金的主要类型掌握封闭式基金和开放式基金的区别掌握证券投资基金的认购、申购和赎回掌握证券投资基金的费用和估值方法学习目标掌握投资基金的含义、性质及特征学习目标3第四章证券投资基金第一节证券投资基金的概念与特征第二节证券投资基金的类型第三节证券投资基金的运作第四节证券投资基金的费用与估值3第四章证券投资基金第一节证券投资基金的概念与特征4第一节证券投资基金的概念与特征一、证券投资基金的概念二、证券投资基金的性质三、证券投资基金的特征四、证券投资基金与股票、债券的区别4第一节证券投资基金的概念与特征一、证券投资基金的概念5一、证券投资基金的概念（一）证券投资基金的含义证券投资基金(securitiesinvestmentfund)是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。当事人：基金投资者、基金管理人和基金托管人5一、证券投资基金的概念（一）证券投资基金的含义

投资基金源于英国而兴于美国，在世界各国其称谓有所不同，美国称为“共同基金”，在英国及英属地区称为“单位信托基金”，在日本和我国台湾地区又被称为“证券投资信托基金”，我国称为“证券投资基金”,简称“基金”。

投资基金源于英国而兴于美国，在世界各国其称谓一、证券投资基金的概念（二）证券投资基金的形成投资基金起源于1868年的英国，而后兴盛于美国，现在已风靡于全世界。在不同的国家，投资基金的称谓有所区别，英国称之为“单位信托投资基金”，美国称为“共同基金”，日本则称为“证券投资信托基金”。战后60年代以来，一些发展中国家积极仿效，愈来愈运用投资基金这一形式吸收国内外资金；在我国，在80年代末出现了投资基金形式，并从90年代以后得到了较快的发展，这不仅支持了我国经济建设和改革开放事业，而且也为广大投资者提供了一种新型的金融投资选择。一、证券投资基金的概念（二）证券投资基金的形成8

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第一阶段是从1987年至1992年，中国银行和中国国际信托投资公司等熟悉海外业务的金融机构开始在境外（中国香港等地）涉足基金业务■第二阶段是从1992年至2019年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）颁布之前的早期探索阶段。■第三阶段是从《暂行办法》颁布实施以后至2019年8月的封闭式基金发展阶段。1992年11月，我国国内第一家比较规范的投资基金——淄博乡镇企业投资基金（简称“淄博基金”）正式设立。“基金开元”和“基金金泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。■第四阶段是从2019年9月以来的开放式基金发展阶段。2019年9月我国第一只开放式基金——“华安创新”诞生。

我国投资基金的发展概况8我国投资基金的发展概况9二、证券投资基金的性质（一）证券投资基金是一种集合投资制度券投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式，它从广大的投资者那里聚集巨额资金，组建投资管理公司进行专业化管理和经营。

（二）证券投资基金是一种信托投资方式它与一般金融信托关系一样，主要有委托人、受托人、受益人三个关系人，其中受托人与委托人之间订有信托契约。9二、证券投资基金的性质（一）证券投资基金是一种集合投资制度10二、证券投资基金的性质但证券基金作为金融信托业务的一种形式，又有自己的特点。如从事有价证券投资主要当事人中还有一个不可缺少的托管机构，它不能与受托人（基金管理公司）由同一机构担任，而且基金托管人一般是法人；基金管理人并不对每个投资者的资金都分别加以运用，而是将其集合起来，形成一笔巨额资金再加以运作。10二、证券投资基金的性质但证券基金作为金融信托业务的一种形11二、证券投资基金的性质（三）证券投资基金是一种金融中介机构它存在于投资者与投资对象之间，起着把投资者的资金转换成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资，从而使货币资产得到增值的作用。（四）证券投资基金是一种证券投资工具它发行的凭证即基金券（或受益凭证、基金单位、基金股份）与股票、债券一起构成有价证券的三大品种。11二、证券投资基金的性质（三）证券投资基金是一种金融中介机12三、证券投资基金的特征（一）集合投资：将零散的资金巧妙地汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。（二）分散风险：“组合投资、分散风险”，小资金无法实现有效的组合投资，因此无法分散投资风险；基金通过几十种甚至上百种股票的组合，相当于购买了一揽子股票，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的盈利来弥补，因此实现组合投资、分散风险。（三）专家管理：基金管理人拥有专业投资研究队伍，中小投资者购买基金也能享受到专业化的投资管理服务。（四）交易成本低12三、证券投资基金的特征（一）集合投资：四、投资基金与股票、债券的区别（一）投资者的地位不同（四）风险水平不同（二）所反映的关系不同（三）所筹集资金的投向不同（五）价格取向不同（六）投资回收方式不同

四、投资基金与股票、债券的区别（一）投资者的地位不同（四）14四、证券投资基金与股票、债券的区别（一）投资者地位不同股票持有人是公司的股东，具有法定的股东权利和义务；债券的持有人是债券发行人的债权人，有权到期收回本息；基金单位的持有人是基金的受益人，是基金资产的最终所有人，其主要权利为本金受偿权、收益分配权及参与投资人大会表决权等。（二）所反映的关系不同股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关系，而契约型基金反映的则是信托关系。（三）所筹资金的投向不同股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其它有价证券等金融工具。14四、证券投资基金与股票、债券的区别（一）投资者地位不同15四、证券投资基金与股票、债券的区别（四）风险水平不同股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强。债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小。基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，使基金收益有可能高于债券，风险可能小于股票。（五）价格取向不同在宏观政治、经济环境一致的时，基金价格主要决定于资产净值；而债券价格主要决定于利率；股票的价格主要决定于供求关系。（六）投资回收方式不同债券投资是有期限的，期满后收回本息；股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，否则投资者不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别。封闭型基金有一定的期限，开放型基金一般没有期限，投资者可随时向基金管理人要求赎回。15四、证券投资基金与股票、债券的区别（四）风险水平不同16第二节证券投资基金的类型一、按设立方式分类：契约型基金和公司型基金二、按能否赎回分类：封闭式基金和开放式基金三、按投资目标分类：成长型基金、收入型基金和平衡型基金四、按投资标的分类：债券基金、股票基金、货币市场基金、指数基金等五、按基金资本来源和运用地域分类：国内基金、国际基金、离岸基金、海外基金16第二节证券投资基金的类型一、按设立方式分类：契约型基

第二节

证券投资基金的类型文本文本文本文本一、按照设立方式分类

（一）契约型投资基金

（二）公司型投资基金

第二节

证券投资基金的类型文本文本文本文本一、按照设立方式18（一）契约型基金和公司型基金的含义1．契约型基金契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英国，后在香港、新加坡、印度尼西亚等国家和地区十分流行。契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，没有基金章程，也没有董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。投资者则是受益凭证持有人，享有投资收益。18（一）契约型基金和公司型基金的含义1．契约型基金19（一）契约型基金和公司型基金的含义2．公司型基金公司型基金是按照公司法以公司的形式组建基金公司，以发行股份的方式筹集资金，并委托特定的基金管理人对基金资产进行投资的基金形式。在公司型基金的运作中主要的当事人有:基金公司基金管理人基金托管人投资者19（一）契约型基金和公司型基金的含义2．公司型基金公司型基金的特点是：（1）基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人。但不同于一般股份公司的是，它是委托专业的财务顾问或管理公司来经营与管理。（2）基金公司的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产由公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过股东大会行使权利。公司型基金的特点是：21（二）契约型基金与公司型基金的比较（1）资金的性质不同。受益凭证——普通股票。（2）法律地位不同。（3）投资者的地位不同。契约型基金的投资者无表决权；公司型基金的投资者购买基金的股票后成为该公司的股东，享有表决权。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权力，而公司型基金的股东通过股东大会享有管理基金公司的权力。（4）基金的运用依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。（5）基金运作方式不同从世界基金业的发展趋势看，公司型基金除了比契约型基金多了一层基金公司组织外，其他各方面都与契约型基金有趋同化的倾向。21（二）契约型基金与公司型基金的比较（1）资金的性质不同。文本文本文本文本二、按投资基金能否赎回分类封闭式投资基金

开放式投资基金

封闭式投资基金与开放式投资基金的区别

文本文本文本文本二、按投资基金能否赎回分类封闭式投资基金23（一）封闭式基金和开放式基金的含义1．封闭式基金封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。又称为固定型投资基金。基金份额固定，如发行20亿规模，那么直到该基金公司到期清盘，也是20亿规模；基金期限固定，如发行前确定的基金期限是10年，只有到期才能清盘解散。封闭式基金的交易与上市股票的交易相似。封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。23（一）封闭式基金和开放式基金的含义1．封闭式基金24封闭式基金决定封闭式基金期限长短的因素主要有两个：一是基金本身投资期限的长短，一般如果基金目的是进行中长期投资（如创业基金）的，其存续期就可长一些，反之，如果基金目的是进行短期投资（如货币市场基金），其存续期可短一些。二是宏观经济形势，一般经济稳定增长，基金存续期可长一些，若经济波浪起伏，则应相对地短一些。存续期还应考虑基金发起人和众多投资者的要求来确定。基金期限届满即为基金终止，管理人应组织清算小组对基金资金进行清产核资，并将清产核资后的基金净资产按照投资者的出资比例进行公正合理的分配。24封闭式基金决定封闭式基金期限长短的因素主要有两个：25封闭式基金如果封闭式基金在运行过程中，因为某些特殊的情况，使得基金的运作无法进行，报经主管部门批准，可以提前终止。提前终止的一般情况有：（1）国家法律和政策的改变使得该基金的继续存在为非法或者不适宜；（2）管理人因故退任或被撤换，无新的管理人承继的；（3）托管人因故退任或被撤换，无新的托管人承继的；（4）基金持有人大会上通过提前终止基金的决议。25封闭式基金如果封闭式基金在运行过程中，因为某些特殊的情况26（一）封闭式基金和开放式基金的含义2．开放式基金开放式基金是指基金受益凭证发行规模不固定，可以随时根据市场供求情况发行新份额或接受投资者申请赎回的基金。开放式基金的买入称为申购、卖出称为赎回，投资人可以随时申购或赎回。

对于一只基金来说：当申购大于赎回时，称为净申购，基金份额（规模）因此增加；当申购小于赎回时，称为净赎回，基金份额（规模）因此减少。基金规模（基金份数）不固定（总份数不断变化）基金存续期限不固定（期限无法固定）26（一）封闭式基金和开放式基金的含义2．开放式基金27（二）封闭式基金和开放式基金的区别1.期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，通常在5年以上，经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当延长期限。而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位。2.发行规模限制不同。封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，在封闭期限内未经法定程序认可不能再增加发行。开放式基金没有发行规模限制，投资者可随时提出认购或赎回申请，基金规模就随之增加或减少。3.基金单位交易方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回，持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请，买卖方式灵活，除极少数开放式基金在交易所作名义上市外，通常不上市交易。27（二）封闭式基金和开放式基金的区别1.期限不同。封闭式基28（二）封闭式基金和开放式基金的区别4.基金单位的交易价格计算标准不同。除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映基金的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金每单位净资产值的大小，不直接受市场供求影响。5.投资策略不同。封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效在预定计划内进行。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长线投资，必须保持基金资产的流动性，在投资组合上需保留一部分现金和高流动性的金融商品。28（二）封闭式基金和开放式基金的区别4.基金单位的交易价格29三、按投资目标分类：

成长型基金、收入型基金和平衡型基金1．成长型基金。追求的是基金资产的长期增值。为了达到这一目标，基金管理人通常将基金资产投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的所谓成长公司的股票。成长型基金又可分为稳健成长型基金和积极成长型基金。2．收入型基金。主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。收入型基金资产成长的潜力较小，损失本金的风险相对也较低，一般可分为固定收入型基金和股票收入型基金。固定收入型基金的主要投资对象是债券和优先股，因而尽管收益率较高，但长期成长的潜力很小，而且当市场利率波动时，基金净值容易受到影响。股票收入型基金的成长潜力比较大，但易受股市波动的影响。29三、按投资目标分类：

成长型基金、收入型基金和平衡型基金30三、按投资目标分类：

成长型基金、收入型基金和平衡型基金3．平衡型基金。平衡型基金将资产分别投资于两种不同特性的证券上，并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。这种基金一般将25％～50％的资产投资于债券及优先股，其余的投资于普通股。平衡型基金的主要目的是从其投资组合的债券中得到适当的利息收益，与此同时又可以获得普通股的升值收益。投资者既可获得当期收入，又可得到资金的长期增值，通常是把资金分散投资于股票和债券。平衡型基金的特点是风险比较低，缺点是成长的潜力不大。30三、按投资目标分类：

成长型基金、收入型基金和平衡型基金31四、按投资标的分类：

债券基金、股票基金、货币市场基金、指数基金1．债券基金。债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。由于债券的年利率固定，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。如股票债券2、8分。2．股票基金。股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资基金。股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。基金管理人拟定投资组合，将资金投放到一个或几个国家，甚至是全球的股票市场，以达到分散投资、降低风险的目的。投资者之所以钟爱股票基金，原因在于可以有不同的风险类型供选择，而且可以克服股票市场普遍存在的区域性投资限制的弱点。此外，还具有变现性强、流动性强等优点。如债券股票2、8分。31四、按投资标的分类：

债券基金、股票基金、货币市场基金、32四、按投资标的分类：

债券基金、股票基金、货币市场基金、指数基金3．货币市场基金。货币市场基金是以货币市场为投资对象的一种基金，其投资工具期限在一年内，包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等。通常，货币基金的收益会随着市场利率的下跌而降低，与债券基金正好相反。货币市场基金通常被认为是无风险或低风险的投资。32四、按投资标的分类：

债券基金、股票基金、货币市场基金、33四、按投资标的分类：

债券基金、股票基金、货币市场基金、指数基金4．指数基金：投资组合等同于市场价格指数的权数比例，收益随着当期的价格指数上下波动。当价格指数上升时基金收益增加，反之收益减少。基金因始终保持当期的市场平均收益水平，因而收益不会太高，也不会太低。指数基金的优势是：第一，费用低廉，指数基金的管理费较低，尤其交易费用较低。第二，风险较小。由于指数基金的投资非常分散，可以完全消除投资组合的非系统风险，而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。33四、按投资标的分类：

债券基金、股票基金、货币市场基金、34四、按投资标的分类：

债券基金、股票基金、货币市场基金、指数基金第三，以机构投资者为主的市场中，指数基金可获得市场平均收益率，可以为股票投资者提供更好的投资回报。第四，指数基金可以作为避险套利的工具。对于投资者尤其是机构投资者来说，指数基金是他们避险套利的重要工具。指数基金由于其收益率的稳定性和投资的分散性，特别适用于社保基金等数额较大，风险承受能力较低的资金投资。34四、按投资标的分类：

债券基金、股票基金、货币市场基金、35五、按基金资本来源和运用地域分类：

国内基金、国际基金、离岸基金、海外基金1．国内基金。基金资本来源于国内并投资于国内金融市场的投资基金。国内基金在一国基金市场上应占主导地位。2．国际基金。基金资本来源于国内但投资于境外金融市场的投资基金。通过国际基金的跨国投资，可以为本国资本带来更多的投资机会以及在更大范围内分散投资风险，但国际基金的投资成本和费用一般也较高。国际基金有国际股票基金、国际债券基金和全球商品基金等种类。35五、按基金资本来源和运用地域分类：

国内基金、国际基金、36五、按基金资本来源和运用地域分类：

国内基金、国际基金、离岸基金、海外基金3．离岸基金。基金资本从国外筹集并投资于国外金融市场的基金。离岸基金的特点是两头在外。离岸基金的资产注册登记不在母国，为了吸引全球投资者的资金，离岸基金一般都“避税天堂”注册，如卢森堡、开曼群岛、百慕大等，因为这些国家和地区对个人投资的资本利得、利息和股息收入都不收税。4．海外基金。基金资本从国外筹集并投资于国内金融市场的基金。利用海外基金通过发行受益凭证，把筹集到的资金交由指定的投资机构集中投资于特定国家的股票和债券，把所得收益作为再投资或作为红利分配给投资者，它所发行的受益凭证则在国际著名的证券市场挂牌上市。海外基金已成为发展中国家利用外资的一种较为理想的形式，一些资本市场没有对外开放或实行严格外汇管制的国家可以利用海外基金。36五、按基金资本来源和运用地域分类：

国内基金、国际基金、37证券投资基金的其他分类按募集对象不同分为公募基金和私募基金；按投资货币种类不同分为美元基金、英镑基金、日元基金等；按收费与否分为收费基金和不收费基金；按投资计划可变更性分为固定型基金、半固定型基金、融通型基金；还有专门支持高科技企业、中小企业的风险基金；因交易技巧而著称的对冲基金、套利基金以及投资于其他基金的基金中基金等等。37证券投资基金的其他分类按募集对象不同分为公募基金和私募基38第三节证券投资基金的运作一、证券投资基金的设立与募集二、证券投资基金的交易、申购与赎回三、证券投资基金的投资四、证券投资基金的变更与终止38第三节证券投资基金的运作一、证券投资基金的设立与募集39一、证券投资基金的设立与募集（一）基金管理人和托管人的设立条件1.基金管理人：基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。设立基金管理公司，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准：（1）有符合本法和《公司法》规定的章程；（2）注册资本不低于一亿元人民币，且必须为实缴货币资本；（3）主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉，最近三年没有违法记录，注册资本不低于3亿元人民币；（4）取得基金从业资格的人员达到法定人数；（5）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施；（6）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；（7）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。39一、证券投资基金的设立与募集（一）基金管理人和托管人的设40一、证券投资基金的设立与募集2、基金托管人：基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。申请取得基金托管资格，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准：（1）净资产和资本充足率符合有关规定；（2）设有专门的基金托管部门；（3）取得基金从业资格的专职人员达到法定人数；（4）有安全保管基金财产的条件；（5）有安全高效的清算、交割系统；（6）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其他设施；（7）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；（8）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。40一、证券投资基金的设立与募集2、基金托管人：基金托管人由41一、证券投资基金的设立与募集（二）证券投资基金的募集基金管理人依照本法发售基金份额，募集基金，应当向国务院证券监督管理机构提交下列文件，并经国务院证券监督管理机构核准：（1）申请报告；（2）基金合同草案；（3）基金托管协议草案；（4）招募说明书草案；（5）基金管理人和基金托管人的资格证明文件；（6）经会计师事务所审计的基金管理人和基金托管人最近三年或者成立以来的财务会计报告；（7）律师事务所出具的法律意见书；（8）国务院证券监督管理机构规定提交的其他文件。41一、证券投资基金的设立与募集（二）证券投资基金的募集国务院证券监督管理机构应当自受理基金募集申请之日起6个月内依照法律、行政法规及国务院证券监督管理机构的规定和审慎监管原则进行审查，作出核准或者不予核准的决定，并通知申请人；不予核准的，应当说明理由。基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行基金募集。超过6个月开始募集，原核准的事项未发生实质性变化的，应当报国务院证券监督管理机构备案；发生实质性变化的，应当向国务院证券监督管理机构重新提交申请。基金募集不得超过国务院证券监督管理机构核准的基金募集期限。基金募集期限自基金份额发售之日起计算。国务院证券监督管理机构应当自受理基金募集申请之日起6个月内依43二、证券投资基金的交易、申购与赎回（一）证券投资基金的交易封闭式基金的基金份额，经基金管理人申请，国务院证券监督管理机构核准，可以在证券交易所上市交易。国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依照法定条件和程序核准基金份额上市交易。基金份额上市交易，应当符合下列条件：

（1）基金的募集符合本法规定；（2）基金合同期限为5年以上；（3）基金募集金额不低于2亿元人民币；（4）基金份额持有人不少于1000人；（5）基金份额上市交易规则规定的其他条件。43二、证券投资基金的交易、申购与赎回（一）证券投资基金的交44基金份额上市交易后，有下列情形之一的，由证券交易所终止其上市交易，并报国务院证券监督管理机构备案：（1）不再具备规定的上市交易条件；（2）基金合同期限届满；（3）基金份额持有人大会决定提前终止上市交易；（4）基金合同约定的或者基金份额上市交易规则规定的终止上市交易的其他情形。44基金份额上市交易后，有下列情形之一的，由证券交易所终止其二、证券投资基金的交易、申购与赎回（二）证券投资基金的申购与赎回开放式基金的基金份额的申购、赎回和登记，由基金管理人负责办理；基金管理人可以委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理。基金管理人应当在每个工作日办理基金份额的申购、赎回业务；并按时支付赎回款项。为此，开放式基金应当保持足够的现金或者政府债券，以备支付基金份额持有人的赎回款项。基金份额的申购、赎回价格，依据申购、赎回日基金份额净值加、减有关费用计算。二、证券投资基金的交易、申购与赎回（二）证券投资基金的申购与三、证券投资基金的投资基金管理人运用基金财产进行证券投资，应当采用资产组合的方式。资产组合的具体方式和投资比例，依照《证券投资基金法》和国务院证券监督管理机构的规定在基金合同中约定。基金财产应当用于下列投资：（1）上市交易的股票、债券；（2）国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。三、证券投资基金的投资基金管理人运用基金财产进行证券投资，应三、证券投资基金的投资基金财产不得用于下列投资或者活动：（1）承销证券；（2）向他人贷款或者提供担保；（3）从事承担无限责任的投资；（4）买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外；（5）向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券；（6）买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券；（7）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；（8）依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动。三、证券投资基金的投资基金财产不得用于下列投资或者活动：48四、证券投资基金的变更与终止（一）变更以下情况属于基金的变更，但事前必须报经主管机关核准：（1）改变基金券的认购办法、交易方式及净资产值的计算方法。（2）基金扩募或续期。（3）更换基金管理人或基金托管人等。48四、证券投资基金的变更与终止（一）变更49四、证券投资基金的变更与终止（二）证券投资基金的终止有下列情形之一的，基金合同终止：（1）基金合同期限届满而未延期的；（2）基金份额持有人大会决定终止的；（3）基金管理人、基金托管人职责终止，在6个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接的；（4）基金合同约定的其他情形。基金合同终止时，基金管理人应当组织清算组对基金财产进行清算49四、证券投资基金的变更与终止（二）证券投资基金的终止50第四节证券投资基金的费用与估值一、证券投资基金的一般费用

基金是以委托的方式请专家进行投资管理和操作的，因而从设立到终止都要支付一定的费用。通常情况下，基金所支付的费用主要有以下三个方面。

1.运作过程中发生的费用

2.基金在买卖证券时产生的交易费用3.直接由投资者承担的费用由基金从基金资产中列出，由投资者间接承担。50第四节证券投资基金的费用与估值一、证券投资基金的一般费51第四节证券投资基金的费用与估值一、证券投资基金的一般费用（一）管理费

管理费是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的费用。这笔费用用于基金管理公司在该年度的各种必要的开支，包括有关登记及秘书工作的费用。基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比例（年率），逐日计算，按月支付。费率的大小通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金规模越大，风险越小，管理费率就越低，反之，则越高。不同的国家及不同种类的基金，管理费率不完全相同。在我国，基金目前的年管理费率约为基金资产净值的2.5％，今后随着基金规模的扩大，将适时调低。而在多种基金中，货币基金的年管理费率为最低，约为基金资产净值的0.25%—1.5％；股票基金居中，约为1％—1.5％，认股权证基金约为1.5％—2.5％。

管理费通常从从基金资产中扣除。

51第四节证券投资基金的费用与估值一、证券投资基金的一般费52第四节证券投资基金的费用与估值（二）托管费

基金托管费是指基金托管人为基金提供服务而向基金收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取，逐日计算并累计，按月支付给托管人。托管费从基金资产中提取。费率也会因基金种类不同而异，如香港怡富东方小型企业信托基金的托管费率为0.20％；而香港渣打世界投资基金支付的托管年费分得更细，股票基金为基金资产净值的0.25％，债券基金为基金资产净值的0.125％。我国证券投资基金的托管费率为基金资产净值的0.25％。52第四节证券投资基金的费用与估值（二）托管费

基金托53第四节证券投资基金的费用与估值（三）运作费

运作费包括支付注册会计师费、律师费、召开年会费用、中期和年度报告的印刷制作费以及买卖有价证券的手续费等。这些开销和费用是作为基金的营运成本支出的。运作费占资产净值的比率较小，通常要在基金契约中事先确定，并按有关规定支付。

一个基金运作是否有效率，主要看其运作费用是否偏高。如果运作费用较高，投资者的投资成本就高，反之，则较低。运作费用比率高低与基金规模有关，一般情况下，基金规模越大，运作费用比率越低。另外，表现不好的基金，运作费用比率就比较高。所以，运作费用高低是投资者衡量基金效率及表现的一个依据。

运作费用比率的高低也与基金规定的最低投资额的高低有关，如果最低投资额订得太低，运作费用比率就会相应提高。此外，新设立的基金和投资于多国证券市场的国际基金，其运作费用比率也较高。53第四节证券投资基金的费用与估值（三）运作费

运作费54第四节证券投资基金的费用与估值（四）宣传费用

基金宣传费用是指基金来支付广告费、宣传品支出、公开说明书和年报中报的印刷制作费、销售人员佣金、股票经纪人及财务顾问的佣金等营销费用。（五）清算费用

清算费用是指基金终止时清算所需费用，按清算时实际支出从基金资产中提取。54第四节证券投资基金的费用与估值（四）宣传费用

基金55第四节证券投资基金的费用与估值二、基金的认购、申购、赎回与交易费用（一）开放式基金的认购、申购、赎回认购：投资者在开放式基金募集期间，基金尚未成立时购买基金单位的过程称为认购。通常认购价为基金单位面值（1元）加上认购费用。只有当开放式基金宣布成立后，经过规定的日期（一般为3个月），基金才能进入日常的申购和赎回。申购：在基金成立后，投资者通过基金管理公司或其销售代理机构申请购买基金单位的过程称为申购。申购基金单位的金额是以申购日的基金单位资产净值为基础计算的。赎回：投资者为变现其基金资产，将手持基金单位按一定价格卖给基金管理人，并收回现金的过程称为赎回。赎回金额是以当日的单位基金资产净值为基础计算的。55第四节证券投资基金的费用与估值二、基金的认购、申购、赎56第四节证券投资基金的费用与估值1、认购和申购费认购费用=认购金额×认购费率净认购金额=认购金额－认购费用认购份额=净认购金额÷基金份额面值开放式基金的认购费率不得超过认购金额的5%。目前，我国股票基金的认购费率一般为1%—1.5%，债券基金通常在1%以下，货币基金一般为0。56第四节证券投资基金的费用与估值1、认购和申购费第四节证券投资基金的费用与估值2、申购费申购费用=申购金额×申购费率净申购金额=申购金额－申购费用申购份额=净申购金额÷T日或T+1日的基金单位净值申购费率不得超过申购金额的5%，一般在1%左右。目前，许多基金管理公司以l000万份基金份额作为分界，你如果申购超过1000万份的基金份额，就可以适用比较低的申购费率。第四节证券投资基金的费用与估值2、申购费第四节证券投资基金的费用与估值3、赎回费赎回费=赎回总额×赎回费率赎回总额=赎回份额×T日或T+1日基金单位净值赎回净额=赎回总额－赎回费赎回费一般不超过赎回金额的3%，我国目前的开放式基金赎回费率一般在1%以下。赎回费是针对赎回行为收取的费用，主要是为了减少投资者在短期内过多赎回给其他投资者带来的损失，因而往往略带惩罚性质。第四节证券投资基金的费用与估值3、赎回费第四节证券投资基金的费用与估值（二）基金交易费用交易费用主要指封闭式基金的交易费用。交易费用俗称佣金。目前，我国基金交易佣金为成交金额的0.3%，不足5元的按5元收取。目前，我国封闭式基金不收取印花税。第四节证券投资基金的费用与估值（二）基金交易费用60第四节证券投资基金的费用与估值三、基金资产的估值

（一）估值的目的基金资产的估值是指对基金的资产净值按照一定的价格进行估算。投资者投资于基金的目的是为了获取比较稳定的收益。基金管理人作为基金的受托人，必须采取一定的方式向投资者表明基金的运行情况，其主要方法是对基金资产进行估值，并计算和公布基金的净资产值。

无论哪一种基金，在初次发行时即将基金总额分成若干个等额的整数份，每一份即为一“基金单位”。在基金的运作过程中，基金单位价格会随着基金资产值和收益的变化而变化。为了比较准确地对基金进行计价和报价，使基金价格能较准确地反映基金的真实价值，就必须对某个时点上每基金单位实际代表的价值予以估算，并将估值结果以资产净值公布。

60第四节证券投资基金的费用与估值三、基金资产的估值第四节证券投资基金的费用与估值（二）估值的原则

综观世界各国的各种基金，因其管理制度的不同而对基金资产净值的估值日的具体规定也不尽相同。不过通常都规定，基金管理人必须在每一个营业日或每周一次或至少每月一次计算并公布基金的资产净值。

估值暂停

基金管理人虽然必须按规定对基金净资产进行估值，但遇到下列特殊情况，有权暂停估值：基金投资所涉及的证券交易场所遇法定节假日或因故暂停营业时；出现巨额赎回的情形；其他无法抗拒的原因致使管理人无法准确评估基金的资产净值。第四节证券投资基金的费用与估值（二）估值的原则

综观世62第四节证券投资基金的费用与估值（三）基金资产净值的计算

基金资产净值，英文缩写为NAV，是指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是基金单位价格的内在价值。基金资产净值是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金单位交易价格的计算依据。一般情况下，基金单位价格与资产净值趋于一致，即资产净值增长，基金价格也随之提高。尤其是开放式基金，其基金单位的申购或赎回价格才是直接