投资的项目财务评价课件

10.1投资项目财务评价原理10.2投资项目财务基础数据与参数的估算10.3投资项目财务效益和费用的估算10.4投资项目财务报表分析10.5投资项目财务盈利能力与偿债能力分析10.6案例分析第10章投资项目的财务评价110.1投资项目财务评价原理第10章投资项目的财务评价110.1投资项目财务评价原理10.1.1概念——是根据国家现行财税、金融、外汇制度、市场价格体系的有关规定，从项目（企业）的财务角度分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务评估指标，对可行性研究报告中有关项目的基本生存能力、盈利能力、清偿能力和抗风险能力进行分析评估，据以判断项目的财务可行性，明确项目对投资主体的价值贡献，为项目投资决策提供科学依据。210.1投资项目财务评价原理10.1.1概念210.1.2目标项目的基本生存能力——项目是否有足够的净现金流量（净收益）维持正常运营；项目的盈利能力；静态、动态；项目的偿债能力；项目投资的抗风险能力。310.1.2目标310.1.3步骤分析项目财务基础数据和参数；分析财务评价基本报表；包括项目投资财务现金流量表、权益（资本金）财务现金流量表、投资各方财务现金流量表、财务计划现金流量表、利润与利润分配表、资金来源与运用表、借款还本付息计划表和资产负债表等。分析财务效益评价指标；进行不确定性分析和风险分析；编写财务评价报告，作出项目财务评价最终结论。410.1.3步骤410.1.4财务评价方法1、现金流量分析法净现金流量=年销售收入-年经营成本-年销售税金-年固定资产投资费用-年流动资金+回收的固定资产残值+流动资金回收2、财务盈利性分析：静态和动态3、有无对比法。财务评价的作用？510.1.4财务评价方法510.2投资项目财务基础数据与参数的估算10.2.1概念——是指在项目市场、资源、技术条件分析评价的基础上，从项目（或企业）的角度出发，依据现行的法律法规、价格政策、税收政策和其他有关规定，对一系列有关的财务基础数据进行调查、搜集、整理和测算，并编制有关的财务基础数据估算表格的工作。——是项目财务分析、国民经济分析和风险分析的基础和重要依据。610.2投资项目财务基础数据与参数的估算10.2.1概念10.2.2内容——包括项目主要投入物和产出物的财务价格、税率、利率、汇率、计算期、生产负荷、固定资产折旧率、无形资产和递延资产摊销年限及财务基准收益率等。1、财务价格：应采用以现行市场价格体系为基础的预测价格。进行盈利能力分析时，主要目的是衡量项目的投资盈利水平，因此，生产经营期内各年采用的预测价格，是在建设期初基年的物价总水平的基础上预测的，只考虑相对价格变化的实价，而不考虑物价总水平的上涨因素。进行偿债能力分析时，生产经营期内各年预测价格，除考虑相对价格的变动外，还要考虑通货膨胀因素。710.2.2内容72、税费与税率1）销售税金及附加与增值税、所得税的估算销售税金及附加是根据商品买卖或劳务服务的流转额征收的税金，属于流转税范畴，包括消费税、营业税、资源税、城市维护建设税以及教育费附加。增值税是对在我国境内销售货物、进口货物以及提供加工、修理修配劳务的单位和个人，就其取得货物的销售额、进口货物金额、应税劳务销售额计算税款，并实行税款抵扣制的一种流转税。所得税是指企业所得税。82、税费与税率8消费税估算——是对工业企业生产、委托加工和进口的部分应税消费品按差别税率或税额征收的一种价内流转税。——税目：以特定的消费品（如烟、酒、化妆品、护肤品、珠宝首饰、摩托车、小汽车、汽车轮胎、汽油、柴油、鞭炮焰火等11种商品）作为课税对象。——税率有从价定率和从量定额两种：从价定率：应纳消费税税额=销售额*税率；从量定额：应纳消费税税额=销售量*单位税额9消费税估算9营业税估算——是对在中华人民共和国境内从事交通运输业、建筑业、金融保险业、邮电通信业、文化教育业、娱乐业、服务业或有偿转让无形资产、销售不动产行为的单位和个人，就其营业额所征收的一种税。——税目、税率，共9个；（P170）——计算公式为：

应纳税额=营业额×税率10营业税估算10资源税估算——是国家对在我国境内开采应税矿产品或者生产盐的单位和个人征收的一种税。——征收范围：矿产品（包括原油、天然气、煤炭、金属矿产品和其他非金属矿产品）和盐（包括固体盐、液体盐）。——公式为：

应纳税额=应税产品课税数量×单位税额11资源税估算11城市维护建设税估算——是为扩大城市维护和建设的资金来源而征收的一种税。——是以纳税人实际缴纳的流转税额（增值税、消费税和营业税税额）为计税依据征收的一种税。——税率按纳税人所在地区实行差别税率：项目所在地为市区的，税率为7%；项目所在地为县城、镇的，税率为5%；项目所在地为乡村或矿区的，税率为1%。——计算公式：

城市维护建设税=（增值税+消费税+营业税）×税率

12城市维护建设税估算12教育费附加估算——是为了加快地方教育事业的发展，扩大地方教育经费的资金来源而开征的一种费用。——1986年开始在全国开征，计算公式为：

应纳教育费附加额=实际缴纳的（消费税+增值税+营业税）税额×3%13教育费附加估算13增值税估算——计算公式为：

增值税应纳税额=销项税额—进项税额

销项税额=销售额×增值税率

=销售收入（含税销售额）/（1+增值税率）×增值税率

进项税额=外购原材料、燃料及动力费/（1+增值税率）×增值税率所得税：

应纳所得税税额=（利润总额-弥补亏损）*税率14增值税估算143、利率和汇率利率：是指一定计息期内利息额与借入或贷出的本金之比率。——应采用有效年利率计算借款利息和偿债期。汇率：是两种不同货币之间的汇兑比率，或是以一种货币表示另一种货币的价格。——一般采用官方汇率，即采用国家外汇管理部门公布的当期外汇牌价的卖出、买入的中间价。153、利率和汇率154、项目计算期和生产负荷：项目计算期：包括建设期和生产经营期。建设期可按项目的合理建设工期或预计的建设进度确定；生产经营期是指综合折旧寿命期，一般工业项目的生产期应根据项目的产品寿命期、主要工程和设备的使用寿命期、主要技术的寿命期等因素综合考虑确定。生产负荷，也称生产能力利用率，一般用百分比（%）表示。一般按项目投产期和达产期（即100%达到设计生产能力的正常生产年份）分别设定生产负荷。5、财务基准收益率——是指部门（行业）的平均利润率，衡量各行业建设项目应达到的投资效果和在财务上可行的最低要求。164、项目计算期和生产负荷：1610.2.3评价的原则和要求1、原则：符合国家、地方和部门（行业）的现行法规和条例的规定，严格执行国家有关各项规章制度和财税政策；遵守费用和效益计算口径对应一致的可比性；基础资料来源可靠、真实；财务数据在时间上需有同期性；财务数据要合理、科学和适用，估算得出的各项财务数据能符合客观实际，具有实用性与科学性。1710.2.3评价的原则和要求172、要求：重点剖析和判断项目效益和费用的识别是否正确；审核成本费用估算是否符合财务制度的有关规定；项目产出物价格是否根据市场需求进行分析评估；有关税费的估算是否符合现行税收制度的规定。182、要求：1810.3投资项目财务效益和费用的估算10.3.1概述财务效益与财务费用是指项目实施主体获取的直接财务收益与支付的直接财务费用：财务收益主要包括销售收入和补贴收入；财务费用主要包括项目投资、成本费用和税金等。应采用财务价格按照不含增值税的预测价格计算。应符合价格合理、依据明确、方法正确和表格清晰等要求。1910.3投资项目财务效益和费用的估算10.3.1概述1910.3.2销售收入的估算——是指项目投产后在一定时期内（通常是一年）销售产品或提供劳务所得的收入。——估算公式为：

销售收入=产品销售单价×年销售量如果项目的产品种类比较多，分别计算每一种产品的年销售收入，然后汇总；如果产品部分销往国外，则应首先计算外汇收入，然后折算为人民币，最后与内销收入合并，求得项目的年销售收入总额。编制“销售收入、销售税金及附加估算表”。2010.3.2销售收入的估算2010.3.3生产成本费用的估算1、生产成本费用的含义及分类——是以货币形式表现产品在生产经营过程中所消耗的生产资料和劳动价值，即项目在生产经营期内支出的各种费用。分类：按成本计算范围分为单位产品成本和总成本费用；按财务评估的特定要求分为总成本费用和经营成本；按成本与产量的关系分为固定成本和可变成本。2110.3.3生产成本费用的估算212、总成本费用估算——是指项目在一定时期内（一般是一年）为生产和销售产品而花费的全部成本费用。主要包括：生产成本和期间费用。生产成本——由生产过程中消耗的直接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用构成。直接材料——项目生产经营过程中实际消耗的原材料、辅助材料、备品配件、外购半成品、燃料、动力、包装物、低值易耗品以及其他直接材料。直接工资——直接从事产品生产人员的工资、奖金、津贴和补贴。其他直接支出——是按直接工资的一定百分比计算的直接从事产品生产人员的职工福利费等。制造费用——是指为组织和管理生产产品和提供劳务所发生的各项间接费用。包括P160222、总成本费用估算22期间费用——是不能归属于特定产品成本，而是与特定的生产经营期密切相关，直接在当期得以补偿的费用。包括：管理费用——是指为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，包括？财务费用——是指为筹集生产经营所需资金而发生的各项费用，包括？销售费用——是指项目产品在销售过程中所发生的各项费用以及专设销售机构的各项经费，包括？23期间费用23总成本费用估算方法：项目成本估算法——是指通过分别估算每一个具体的成本项目来估算总成本费用的方法，类似于实际成本计算。总成本费用=产品生产成本+期间费用；产品生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用；期间费用=管理费用+财务费用+销售费用管理费用=生产成本*百分比；财务费用=借款利息净支出+汇兑净损失+银行手续费销售费用=销售收入*费率（如1%~2%）24总成本费用估算方法：24要素成本估算法——是通过分别对每一类费用要素估算总成本费用的方法，原则是按照费用要素的内容，将分散在生产成本、期间费用中的相同费用要素汇总列出。总成本费用=外购原材料、燃料、动力费+工资及福利费+修理费+折旧费+维简费+摊销费+财务费用（含利息支出）+其他费用应编制“总成本费用估算表”。25要素成本估算法25总成本费用估算表

26总成本费用估算表26外购原材料、燃料、动力费=全年产量×单位产品原材料、燃料、动力费工资及福利费：工资是指项目建成投产后在一定时期内支付给企业全部职工的工资、奖金、津贴等。可以采用两种方法估算：按全厂职工定员数和人均年工资额计算年工资总额，公式：

年工资成本=人均年工资额×全厂职工定员数按照不同工资级别对职工进行划分，分别估算同一级别职工的工资，然后再加以汇总。福利费是指项目建成投产后，用于职工的医疗费、医务经费、职工生活困难补助以及按国家规定开支的其他职工福利支出。按职工工资总额的一定比例提取（如14%）。27外购原材料、燃料、动力费27折旧费：折旧是固定资产在使用过程中，通过逐渐损耗（包括有形和无形损耗）而转移到产品成本或商品流通费的那部分价值。平均年限法——也称直线法，即根据固定资产的原值、估计的净残值和折旧年限计算折旧，计算公式：

年折旧额=固定资产原值×（1-预计净残值率）/折旧年限双倍余额递减法——是以平均年限法确定的折旧率的双倍乘以固定资产在每年年初的净值，从而确定当期应提折旧的方法。年数总和法——原理：每年的折旧额是折旧基数乘以某一特征的分数，这个分数的分子为固定资产的剩余年数加1（尚可使用年数），分母为从1加到固定资产的耐用年限总和（折旧年限内各年年数总和）。折旧率逐年递减。年折旧率=（折旧年限—已使用年限）/[折旧年限*（1+折旧年限）/2]年折旧额=（固定资产原值—预计净残值）*年折旧率28折旧费：28修理费——是指固定资产在使用过程中因为维修而发生的各种费用。包括大修理费用和中小修理费用。——可按固定资产原值或折旧费的一定比例计算。维简费——是指采掘、采伐工业按生产产品数量提取的固定资产更新和技术改造资金，即维持简单再生产的资金。直接计入成本，计算方法与折旧费相同。摊销费——是指无形资产和递延资产在一定期限内分期摊销的费用。摊销方法：不流残值，采用直线法计算。29修理费29利息支出——是指在生产经营期内因存在借款而发生的，计入财务费用的各项利息净支出，包括：在生产经营期内因存在尚未偿还的建设期借款本息而发生的利息；在生产经营期内新增加的长期借款利息；在生产经营期内因存在尚未偿还的流动资金借款而发生的利息。建设投资借款利息计算公式为：

每年应计利息=年初本息累计额×年利率流动资金借款利息计算公式：

流动资金利息=流动资金借款累计金额×年利率其他费用一般是根据总成本费用中前七项（外购原材料成本、外购燃料动力成本、工资及福利费、修理费、折旧费、维简费、摊销费）之和的一定百分比计算。30利息支出303、经营成本估算——是指项目总成本费用扣除折旧费、维简费、摊销费和利息支出以后的成本费用，即

经营成本=总成本费用-折旧费-维简费-摊销费-利息支出313、经营成本估算314、固定成本与变动成本的估算固定成本是指在一定的产量范围内不随着产量变化而变化的成本费用。

固定成本=工资及福利费+折旧费+修理费+维简费+摊销费+利息支出+其他费用

=总成本费用-变动成本变动成本是指随着产量的变化而变化的成本费用。

可变成本=外购原材料费+外购燃料及动力费324、固定成本与变动成本的估算3210.3.4销售利润的估算1、利润估算的作用利润是反映项目投产后生产经营成果的指标，反映企业在一定时期内生产经营活动的最终财务成果。作用：利润的高低直接反映项目投产后各年的获利能力，并把它作为项目财务效益评估的主要衡量标准；通过估算获得的年利润和折旧，可作为企业归还借款的重要资金来源，也能反映项目贷款的清偿能力；根据项目销售利润征收的所得税，以及取得销售收入时征收的销售税金，表明了项目对国家财政的贡献能力；对税后利润的分配情况，体现了投资者的收益水平，并间接地关系到企业在资本市场上筹集资金的规模和企业生存与发展能力。3310.3.4销售利润的估算332、利润的估算：

利润总额=销售利润+投资净收益+营业外收入-营业外支出销售利润：销售利润=产品销售利润+其他销售利润其他销售利润是企业除项目产品销售外从事第三产业或服务业所获得的销售利润。投资净收益是指投资收益（包括对外投资分得的利润、股息和债券利息，投资到期收回或者中途转让取得款项高于帐面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在本投资单位增加的净资产中所拥有的数额等）扣除投资损失（包括投资到期或中途转让取得款项低于帐面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资单位减少的净资产中所分得的数额等）后的数额。342、利润的估算：34营业外收入是与企业生产经营无直接关系的各项收入，包括固定资产的盘盈和出售净收益、罚款收入、坏帐收入、因债权人原因确实无法支付的应付款项、教育费附加返还款等。营业外支出是指与企业生产经营无直接关系的各项支出，包括固定资产盘亏、报废、毁损和出售的净损失、非季节性和非修理期间的停工损失、职工子弟学校经费和技工学校经费、非常损失、公益救济性捐赠、赔偿金、违约金等。简化计算公式：

项目利润总额=销售收入-销售税金及附加-总成本费用35营业外收入是与企业生产经营无直接关系的各项收入，包括固定资产3、利润分配的顺序和计算方法

净利润=利润总额-所得税1）弥补企业以前年度亏损；2）提取法定盈余公积金：按分配利润的10%提取，其累计额达到项目法定资本金的50%以上时可不再提取，超出部分可转赠资本金；3）提取法定公益金（由董事会决定提取比例），可按供分配利润的5%~10%提取，主要用于企业职工的集体福利设施支出；4）向投资者分配利润，项目当年无利润的，则不向投资者分配利润，企业上年度未分配的利润可以并入当年向投资者分配；5）未分配利润。363、利润分配的顺序和计算方法36基本公式为：可供分配的利润=净利润-以前年度尚未弥补的亏损；可供投资者分配的利润=净利润+年初尚未分配的利润-以前年度尚未弥补的亏损-盈余公积金（含法定公积金、任意盈余公积金和公益金）未分配利润=可供投资者分配的利润-应付利润。利润及利润分配的估算通过编制“利润与利润分配表”完成。P177表7-537基本公式为：3710.3.5固定资产投资贷款还本付息预测1、还本付息的资金来源——根据国家现行财税制度的规定，借款还本的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费以及其他资金来源。利润，一般是可供分配利润中提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润。固定资产折旧。无形资产及递延资产摊销费。其他还款资金，是指按有关规定可以用减免的销售税金作为偿还贷款的资金来源.3810.3.5固定资产投资贷款还本付息预测382、还款方式及还款顺序国外借款的还款方式：——等额还本付息或等额本金偿还两种方式。国内借款的还款方式——一般是在先偿还当年所需的外汇借款本金后，用剩余的资金来源按先贷款先还、后贷款后还，利息高的先还、利息低的后还的顺序，或按双方的贷款协议归还国内借款。

计算公式：

人民币当年还本额=当年还本资金来源-外汇当年还本额

392、还款方式及还款顺序393、贷款利息的计算1）国内贷款利息的计算贷款的建设期利息？贷款的生产期利息：还款期间假定都在当年末偿还借款，还款当年按全年计息，近似计算公式为：贷款生产期（还款期）每年应计利息=年初借款累计额×年利率403、贷款利息的计算402）国外贷款利息的计算（1）在规定的期限内等额还本付息——是指在还款期内，每年偿付的本金和利息之和相等，但每年支付的本金数和利息数均各不相等。计算步骤为：计算建设期末或宽限期末的累计借款本金与利息之和Ic；根据等值计算原理，采用资金回收系数计算每年等值的还本付息额A=Ic（A/P，i，n）；计算每年应支付的利息=年初借款余额*年利率；计算每年偿还的本金：本年偿还本金=A-每年支付利息。适用于投产初期效益相对较差，而后期效益相对较好的项目。412）国外贷款利息的计算41例题：某建设项目在建设期末累计借款本金及未付利息之和为150万元，年利率为8%，分5年还清。计算每年等额还本付息额，其中利息和本金各付多少？年序年初借款本金累计应付利息偿还本金还本付息额A年末借本金累计建设期末150000011500000120000255685375685124431521244315995452761403756859681753968175774542982313756856699444669944535963220893756853478555347855278303478553756850合计3784251500000187842542例题：某建设项目在建设期末累计借款本金及未付利息之和为150（2）在规定的期限内每年等额本金偿还——是在还款期内每年偿还的本金相等，而利息不等，并且每年还本付息的总和也不相等。计算步骤：计算建设期末的累计借款本金与利息之和Ic；计算在指定偿还年限内，每年应偿还的本金A（含建设期未付的利息）=Ic/n；计算每年应支付的利息=年初借款本金累计*年利率；计算各年的还本付息额At。适用于投产初期效益好的项目。43（2）在规定的期限内每年等额本金偿还43例题：假设某建设项目在建设期末累计借款本金及未付利息之和为150万元，年利率8%，分5年还清。计算每年的偿还额。年序年初借款本金累计应付利息偿还本金还本付息额A年末借本金累计建设期末150000011500000120000300000420000120000021200000960003000003960009000003900000720003000003720006000004600000480003000003480003000005300000240003000003240000合计3600001500000186000044例题：假设某建设项目在建设期末累计借款本金及未付利息之和为110.4.1现金流量表现金流量表是指反映项目在计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的计算表格。主要作用在于计算财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等分析指标。分类：根据投资计算基础不同，分为全部投资现金流量表；权益投资（资本金）现金流量表；投资各方财务现金流量表。10.4投资项目财务报表分析4510.4.1现金流量表10.4投资项目财务报表分析45全部投资现金流量表——是指在不考虑项目资金来源及其构成的前提下，假设项目全部投资均为自有资金作为计算基础，考察项目在整个计算期内的现金流入和流出，用以计算全部投资所得税前及所得税后项目的财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等财务分析指标的表格。不考虑利息对项目的影响。现金流入包括产品销售收入、回收固定资产余值（可用净残值代替）、回收流动资金和其他现金收入；现金流出包括建设投资（不含建设期利息）、流动资金、经营成本、销售税金及附加、增值税和其他现金流出等。46全部投资现金流量表46权益投资（资本金）现金流量表——是从投资者的角度出发，以投资者的出资额即资本金作为计算基础，把项目权益投资（资本金）、借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算项目税后资本金的财务内部收益率、财务净现值等财务分析指标的表格。目的在于考察项目所得税后资本金可能获得的收益水平，衡量项目资本金的盈利能力和向外部借款对投资项目是否有利，作为投资者最终投资决策的依据。现金流入与财务现金流量表相同。现金流出包括项目投入资本金、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、销售税金及附加、增值税、所得税和其他现金流出等。47权益投资（资本金）现金流量表47投资各方现金流量表——是在以项目各投资者的出资额作为计算基础，通过计算投资各方财务内部收益率，分析投资各方投入资本的盈利能力的财务分析报表。目的：考察项目投资各方可能获得的收益水平。现金流入包括股利分配、资产处置收益分配、租赁费收入、技术转让收入和其他现金收入。现金流出包括股权投资、租赁资产支出和其他现金流出。有关数据可依据“资金投入计划与资金筹措表”、“总成本费用估算表”和“损益和利润分配表”等有关财务报表直接填列或经过报表计算间接得出。48投资各方现金流量表48序号项目合计计算期123…n1现金流入1.1股利分配1.2资产处置收益分配1.3租赁费收入1.4技术转让收入1.5其他现金流入2现金流出2.1股权投资2.2租赁资产支出2.3其他现金流出3净现金流量计算指标：投资各方内部收益率（%）49序号项目合计计算期123…n1现金流入1.1股利分配1.2资分析比较：全部投资现金流量表在计算现金流量时，是不考虑资金来源、所得税和项目是否享受国家优惠政策，因而不必考虑借款本金的偿还、利息的支付和所得税，为各个投资项目或投资方案进行比较建立了共同的基础。资本金财务现金流量表主要考察投资者的出资额即项目资本金的盈利能力。投资各方财务现金流量表主要考察投资各方的投资收益水平，投资各方可将各自的财务内部收益率指标与各自设定的基准收益率及其他投资方的财务内部收益率进行对比，以便寻求平等互利的投资方案，并据此判断是否进行投资。50分析比较：5010.4.2损益和利润分配表——损益表——反映项目计算期内各年利润总额、销售收入、总成本费用，以及所得税及税后利润分配情况的重要财务报表。——综合反映项目每年实际的盈利能力，在项目财务评估中可用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和资本金净利润率等静态财务分析指标；还需进行利润分配，据此计算出可用于偿还贷款的利润额。5110.4.2损益和利润分配表——损益表5110.4.3资金来源与运用表——反映项目计算期内各年的投资、融资及生产经营活动的资金流入和流出情况，用以考察项目各年的资金平衡、盈余或短缺情况，选择资金筹措方案，制订合理的借款及偿还计划，计算借款偿还期并为编制资产负债表提供基础数据。——分三大项，即资金流入、资金流出和资金盈余。见P181表7-8。5210.4.3资金来源与运用表5210.4.4借款还本付息计算表——反映项目借款偿还期内各年借款的使用、还本付息和可用于偿还借款的资金来源情况，用以计算借款偿还期、偿债备付率和利息备付率等指标，进行偿债能力分析的表格。——结构包括两大部分，即各种债务的借款及还本付息和偿还各种债务本金的资金来源。见P184表7-11。5310.4.4借款还本付息计算表5310.4.5资产负债表——根据“资产=负债+所有者权益”的会计平衡原理编制，为企业经营者、投资者和债权人等不同的报表使用者提供各自所需的信息资料。——综合反映项目计算期内各年年末的资产、负债和所有者权益的增减变化情况及相互之间的对应关系，用以考察企业的资产负债率、资本结构是否合理，是否有较强的还债能力。根据此表计算项目的资产负债率、流动比率和速动比率等评估指标进行偿债能力分析。见P182表7-9。5410.4.5资产负债表5410.4.6财务外汇平衡表——适用于有外汇收支的项目，用以反映项目计算期内各年外汇收支及余缺程度，进行外汇平衡分析。——主体结构包括外汇来源和外汇运用。外汇来源包括产品外销的外汇收入、外汇贷款和其他外汇收入等；外汇运用包括建设投资中的外汇支出、进口原材料和零部件的外汇支出、在生产期用外汇支付的技术转让费、偿付外汇借款本息和其他外汇支出。各项均按相应表中的外汇收入和外汇支出数据填列。见P183表7-10。5510.4.6财务外汇平衡表5510.4.7财务报表之间的相互关系1、“损益和利润分配表”和“财务现金流量表”都是为进行项目盈利能力提供基础数据的报表，所不同的是“损益和利润分配表”是为计算反映项目盈利能力的静态指标提供数据，而“财务现金流量表”是为计算反映项目盈利能力的动态指标提供数据，同时，“损益和利润分配表”也为“财务现金流量表”的填列提供了一些基础数据。5610.4.7财务报表之间的相互关系562、“借款还本付息计算表”、“资金来源与运用表”和“资产负债表”都是为进行项目偿债能力分析提供基础数据的报表。根据“借款还本付息计算表”可以计算借款偿还期等偿债能力指标，根据“资金来源与运用表”可以进行项目的资金平衡能力的分析。根据“资产负债表”可以计算资产负债率、流动比率和速动比率等指标。572、“借款还本付息计算表”、“资金来源与运用表”和“资产负债5858例题：某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资（不含固定资产投资方向调节税、建设期借款利息）8000万元，预计95%形成固定资产，5%形成无形资产。固定资产折旧年限为8年，按平均年限折旧法计算折旧，残值率为4%，在生产期末回收固定资产残值；无形资产按5年期平均摊销。建设项目发生的资金投入、收益及成本情况见下表。建设投资贷款年利率为7%，建设期只计利息不还款，银行要求建设单位从生产期开始的6年间，按照每年等额还本法进行偿还，同时偿还当年发生的利息；流动资金贷款年利率为5%。企业为小规模纳税人，假定销售税金税率为6%，城建维护税税率为7%，教育附加为3%，所得税税率为33%。59例题：59问题：1、编制借款还本付息表；2、计算各年固定资产折旧额；3、编制总成本费用估算表；4、编制项目损益表（盈余公积金提取比例为15%）。序号年份项目12345~101建设投资自有资金24002400贷款（不含贷款利息）160016002流动资金贷款6003年销售收入960010200120004年经营成本52005525650060问题：序号年份12345~10序号年限项目建设期生产期123456781年初累计借款2本年新增借款3本年应计利息4本年应还本金5本年应还利息借款还本付息表61序号年限建设期生产期123456781总成本费用估算表序号年份项目生产期3456789101经营成本2折旧费3摊销费4长期借款利息5流动资金借款利息6总成本费用62总成本费用估算表序号年份生产期345678损益表序号年份项目投产期生产期3456789101产品销售收入2产品销售税金及附加3总成本费用4利润总额5所得税6税后利润7盈余公积金8可供分配利润63损益表序号年份投产期生产期34567序号年限项目建设期生产期123456781年初累计借款016563427.9228572285.317141142.6571.322本年新增借款160016003本年应计利息56171.92239.95200159.97119.9879.9939.994本年应还本金571.32571.32571.32571.32571.32571.325本年应还利息239.95200159.97119.9879.9939.99借款还本付息表64序号年限建设期生产期123456781总成本费用估算表序号年份项目生产期3456789101经营成本520055256500650065006500650065002折旧费939.35939.35939.35939.35939.35939.35939.35939.353摊销费80808080804长期借款利息239.95200159.97119.9879.9939.995流动资金借款利息30303030303030306总成本费用6489.306774.47709.327669.337629.347509.347469.357469.3565总成本费用估算表序号年份生产期345678损益表序号年份项目投产期生产期3456789101产品销售收入9600102001200012000120001200012000120002产品销售税金及附加633.6673.27927927927927927923总成本费用6489.306774.47709.327669.337629.347509.347469.357469.354利润总额2477.12752.43498.73538.73578.73698.73738.73738.75所得税817.44908.291154.61167.811811220.61233.81233.86税后利润1659.71844.12344.12370.92397.72478.12504.92504.97盈余公积金248.95276.62351.62355.64359.66371.72375.73375.738可供分配利润1410.71567.51992.52015.320382106.42129.22129.266损益表序号年份投产期生产期345678练习：某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资（不含固定资产投资方向调节税、建设期借款利息）7700万元，预计全部形成固定资产。固定资产折旧年限为8年，按平均年限折旧法计算折旧，残值率为5%，在生产期末回收固定资产残值。建设项目发生的资金投入、收益及成本情况见下表。建设投资贷款年利率为8%，建设期只计利息不还款，银行要求建设单位从生产期开始的5年间，按照每年等额还本法进行偿还，同时偿还当年发生的利息。假定销售税金及附加税率为6.6%，所得税税率为33%。67练习：67问题：1、编制借款还本付息表；2、计算各年固定资产折旧额；3、编制总成本费用估算表；4、编制项目损益表（盈余公积金提取比例为15%）。序号年份项目1234~101建设投资自有资金23501500贷款（不含贷款利息）235015002流动资金（自有资金部分）5003年销售收入8000100004年经营成本4800600068问题：序号年份1234~101序号年限项目建设期生产期12345671年初累计借款2本年新增借款3本年应计利息4本年应还本金5本年应还利息借款还本付息表69序号年限建设期生产期12345671年总成本费用估算表序号年份项目生产期3456789101经营成本2折旧费3摊销费4长期借款利息5流动资金借款利息6总成本费用70总成本费用估算表序号年份生产期345678损益表序号年份项目投产期生产期3456789101产品销售收入2产品销售税金及附加3总成本费用4利润总额5所得税6税后利润7盈余公积金8可供分配利润71损益表序号年份投产期生产期34567序号年限项目建设期生产期12345671年初累计借款024444199.5233602519.71679.8839.92本年新增借款235015003本年应计利息94255.52335.96268.8201.58134.3867.194本年应还本金839.9839.9839.9839.9839.95本年应还利息335.96268.6201.58134.3867.19借款还本付息表72序号年限建设期生产期12345671年总成本费用估算表序号年份项目生产期3456789101经营成本480060006000600060006000600060002折旧费955.52955.52955.52955.52955.52955.52955.52955.523摊销费4长期借款利息335.96268.6201.58134.3867.195流动资金借款利息6总成本费用6091.487224.327157.17089.97022.716955.526955.526955.5273总成本费用估算表序号年份生产期345678损益表序号年份项目投产期生产期3456789101产品销售收入8000100001000010000100001000010000100002产品销售税金及附加5286606606606606606606603总成本费用6091.487224.327157.17089.97022.716955.526955.526955.524利润总额1380.522115.682182.92250.12317.292384.482384.482384.485所得税455.57698.17720.36742.53764.71786.88786.88786.886税后利润924.951417.511462.541507.571552.581597.601597.601597.607盈余公积金138.74212.63219.38226.14232.89239.64239.64239.648可供分配利润786.211204.881243.161281.431319.701357.961357.961357.9674损益表序号年份投产期生产期34567810.5投资项目财务盈利能力与偿债能力分析10.5.1财务分析指标体系的分类1、按是否考虑货币时间价值因素，分为静态指标和动态指标；2、按指标的性质，分为时间性指标、价值性指标和比率性指标；3、按财务分析的目标，分为反映盈利能力的指标、反映偿债能力的指标和反映外汇平衡能力的指标。7510.5投资项目财务盈利能力与偿债能力分析10.5.1财7676财务分析指标时间性指标投资回收期借款偿还期价值性指标——财务净现值比率性指标财务内部收益率投资利润率投资利税率资本金利润率资本金净利润率财务比率资产负债率流动比率速动比率77财务分析指标时间性指标投资回收期借款偿还期价值性指标——财务7878分析内容基本报表静态指标动态指标盈利能力分析现金流量表（全部投资）静态投资回收期财务内部收益率财务净现值动态投资回收期现金流量表（自有资金）静态投资回收期财务内部收益率财务净现值动态投资回收期利润表投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金净利润率清偿能力分析借款还本付息表资金来源与运用表资产负债表借款偿还期资产负债率、流动比率速动比率资金平衡能力分析资金来源与运用表其他价值指标、实物指标或比率指标财务分析指标与基本报表的关系79分析内容基本报表静态指标动态指标盈利能力分析现金流量表（全部10.5.2投资项目财务盈利能力分析1、静态指标：是指不考虑货币时间价值因素的影响而计算的盈利能力指标。1）投资回收期（Pt）；2）投资利润率；3）投资利税率；4）资本金利润率；5）资本金净利润率。8010.5.2投资项目财务盈利能力分析80投资回收期（PAYBACKPERIOD）——就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资收回所需的期限。能使公式成立的Tp即为投资回收期。如果项目每年的净收入相等，投资回收期可以用下式计算：81投资回收期（PAYBACKPERIOD）——就是从项目投如果各年净收入不等，投资回收期通常用列表法求得。根据投资项目财务分析中使用的现金流量表也可计算投资回收期，其实用公式为：其中，T表示项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。82如果各年净收入不等，投资回收期通常用列表法求得。根据投资项目判别准则:TpTb（基准投资回收期）,项目可以考虑接受。指标的优点：概念清晰、简单易用；不仅在一定程度上反映了项目的经济性，而且反映了项目的风险大小。指标的缺点：没有反映资金的时间价值；由于舍弃了回收期以后的收入与支出数据，所以不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择作出正确判断。83判别准则:TpTb（基准投资回收期）,项目可以考虑接例1：某投资项目的投资及年净收入如表所示，求投资回收期。年份0123456789101、建设投资1802401802、流动资金2503、总投资1802404304、收入3004005005005005005005005、支出（不包括投资）2503003503503503503503506、净收入501001501501501501501507、累计未收回的投资18042075070060045030015008、累计净现金流量84例1：某投资项目的投资及年净收入如表所示，求投资回收期。年份例2：某投资项目的投资及年净收入如表所示，求投资回收期（单位：万元）。年份01234561、总投资600040002、收入500060008000800075003、支出（不包括投资）200025003000350035004、净现金收入300035005000450040005、累计净现金流量-6000-10000-7000-35001500600010000解：投资回收期：T=4-1+3500/5000=3.7年85例2：某投资项目的投资及年净收入如表所示，求投资回收期（单位总投资利润率——是指项目在计算期内正常生产年份的年利润总额或平均年利润率与项目总投资之比，是考察单位投资盈利能力的静态指标。计算公式为：

总投资利润率=年利润总额或年平均利润总额/总投资×100%≥部门（行业）平均投资利润率（或基准投资利润率）时，项目在财务上可考虑接受。投资利税率——是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或平均年利润总额与销售税金及附加与项目总投资的比率。计算公式为：

投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/总投资×100%≥部门（行业）平均投资利税率（或基准投资利税率）时，项目在财务上可考虑接受。86总投资利润率86资本金利润率——是指项目生产经营期内正常生产年份的年利润总额或年均利润总额与资本金的比率。计算公式为：资本金利润率=年利润总额（或年平均利润）/资本金×100%≥投资者期望的最低利润率或行业平均资本金利润率，项目可以接受。资本金净利润率——是项目的年税后利润与资本金之比，计算公式：资本金净利润率=年税后利润/资本金×100%87资本金利润率87例题：某项目总投资为2400万元，其中资本金为1900万元，项目正常生产年份的销售收入1800万元，总成本费用924万元（含利息支出60万元），销售税金及附加192万元，所得税税率为33%。试计算该项目的总投资利润率、投资利税率、资本金利润率和资本金净利润率。解：年利润总额=1800-924-192=684万元；年应纳所得税=684*33%=225.72万元；年税后利润=684-225.72=458.28万元总投资利润率=684/2400*100%=28.5%；投资利税率=（684+192）/2400*100%=36.5%；资本金利润率=684/1900*100%=36%；资本金净利润率=458.28/1900*100%=24.12%。88例题：某项目总投资为2400万元，其中资本金为1900万元，2、动态指标分析：是指考虑货币时间价值因素的影响而计算的盈利能力指标。1）净现值NPV；2）内部收益率IRR；3）动态投资回收期。892、动态指标分析：是指考虑货币时间价值因素的影响而计算的盈利1、净现值NPV（netpresentvalue）——是按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点（通常是期初）的现值累加值。表达式为：NPV=

现金流入量的现值减现金流出量的现值判别准则：NPV0，则方案可接受；多方案比选时，净现值越大的方案相对越优（净现值最大准则）。优点：考虑了投资期内各笔资金的时间价值，明确反映了投资项目的净利润。缺点：贴现率不易确定；绝对指标，不能反映投资的单位回报。901、净现值NPV（netpresentvalue）——是例：某项目的各年现金流量表如下表所示，试用净现值指标判断项目的经济性（i=10%；单位：万元）01234-101、投资支出205001002、除投资以外的其他支出3004503、收入4507004、净现金流量-20-500-10015025091例：某项目的各年现金流量表如下表所示，试用净现值指标判断项目解：根据表中各年净现金流量，可得：NPV（i=10%）=-20—500（P/F，10%，1）—100（P/F，10%，2）+150（P/F，10%，3）+250（P/A，10%，7）（P/F，10%，3）=469.94（万元）92解：根据表中各年净现金流量，可得：922、净现值指数（NPVI）——是项目净现值与项目投资总额现值之比，其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值，计算公式为：932、净现值指数（NPVI）——是项目净现值与项目投资总额现值3、内部收益率IRR（internalrateofreturn）——是净现值为零时的折现率。其表达式：

判别准则：IＲＲi0（基准折现率），项目可行。计算公式：943、内部收益率IRR（internalrateofre净现值（NPV）折现率（i）NPV1NPV20FIRRi1i2净现值与折现率的关系95净现值（NPV）折现率（i）NPV1NPV20FIRRi1i例1：某项目采用的折现率为17%时，所得财务净现值（FNPV1）为18.7万元；当采用折现率为18%，则财务净现值（FNPV2）为-74万元。采用插值法，试求该项目的财务内部收益率（FIRR）。17.2%＞15%96例1：某项目采用的折现率为17%时，所得财务净现值（FNPV例题：某项目净现金流量如表所示，当基准折现率i0=12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。年末012345净现金流量-100203020404097例题：某项目净现金流量如表所示，当基准折现率i0=12%时，解：设i1=10%，i2=15%，分别计算其净现值；NPV1=10.16万元；NPV2=-4.02万元；再用内插法计算出内部收益率为；IRR=10%+（15%-10%）=13.5%＞12%，故该项目在经济效果上可以接受。98解：设i1=10%，i2=15%，分别计算其净现值；98按项目分析评价的范围和对象不同，财务内部收益率分为：全部投资财务内部收益率是以项目全部投资均为自有资金作为计算基础，考察整个项目的盈利能力，为项目投资决策者对项目方案比选和银行贷款单位进行信贷决策，提供了不同方案进行优选的可比性基础；资本金财务内部收益率是以项目资本金为计算基础，从权益投资者角度，考察项目所得税税后资本金可能获得的收益水平，投资者可据此作出最终的投资决策；投资各方财务内部收益率是以投资各方的出资额为计算基础，考察投资各方可能获得的收益水平。当投资各方不能按股本比例进行分配或有其他不对等收益时，可选择计算投资各方财务内部收益率。99按项目分析评价的范围和对象不同，财务内部收益率分为：994、动态投资回收期

——是在考虑货币时间价值的条件下，用项目净收益回收项目全部投资所需要的时间。表达式：计算公式：判别准则:Tp*Tb*（基准动态投资回收期）,项目可以考虑接受。1004、动态投资回收期

——是在考虑货币时间价值的条件下，用项目例题：某项目有关数据如表所示．基准折现率i０＝１０％，基准动态投资回收期Tb*＝８年，试计算动态投资回收期，并判断该项目能否被接受。年份0123451、投资支出205001002、其他支出3004504503、收入4507007004、净现金流量-20-500-1001502502505、折现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.26、累计折现值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.5678910450450450450450700700700700700250250250250250141.1128.3116.6106.096.422.6150.9267.5373.5469.9101例题：某项目有关数据如表所示．基准折现率i０＝１０％，基准动10.5.3投资项目偿债能力分析1、借款偿还期：是指按照国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后获得的可用于还本付息的资金（包括利润、折旧费、摊销费及其他项目收益），偿还借款本息所需要的时间，一般以年为单位。是反映建设项目偿还借款能力和经济效益好坏的一个综合性评估指标，可依据“借款偿还计划表”计算。

借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数—开始借款的年份+年初借款本息累计/当年可用于还款的资金额当借款偿还期能满足借款机构的要求期限（Pc）时，就可认为该项目具有偿还债务的能力。10210.5.3投资项目偿债能力分析102例题：已知某项目借款还本付息数据如下表所示，计算该项目的借款偿还期。单位：万元序号项目1234561本年借款1.1本金4006001.2利息（i=6%）1242.7254.283236.540214.73261.80832还款资金来源3004004004002.1利润总额2003103103102.2用于还款的折旧和摊销费1501501501502.3还款期企业留利506060603年末借款累计4121054.72809.0032445.543460.276解：Pd=（6-1）+（60.276+1.8083）/400=5.155年＜Pc=8年103例题：已知某项目借款还本付息数据如下表所示，计算该项目的借款2、资产负债财务比率分析1）资产负债率——是负债总额与资产总额的比值，反映项目各年所面临的财务风险程度以及项目偿债能力的指标。

资产负债率=负债总额/资产总额*100%2）流动比率——反映项目各年的流动资产偿还流动负债的能力指标，即为流动资产与流动负债的比值。即：

流动比率=流动资产/流动负债*100%1042、资产负债财务比率分析1043）速动比率——反映项目用每年的流动资产快速偿付流动负债能力的指标。

速动比率=速动资产/流动负债*100%

=（流动资产-存货）/流动负债*100%其中：速动资产是指容易转变为现金的流动资产（如现金、有价证券和应收帐款等）。例：某项目在某年末的流动资产为9560万元（其中存货为2983万元），流动负债5980万元，长期负债6730万元，资产总额为13689万元。试求资产负债率、流动比率和速动比率。解：资产负债率=（5980+6730）/13680*100%=93%；流动比率=9560/5980=1.6；速动比率=（9560-2983）/5980=1.1。1053）速动比率105例题：（2001年试题）某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资（含工程费、其他费用、预备费用）3100万元，预计全部形成固定资产。固定资产折旧年限为8年，按平均年限折旧法计算折旧，残值率为5%，在生产期末回收固定资产残值。建设期第一年投入建设资金的60%，第二年投入40%，其中每年投资的50%为自有资金，50%由银行贷款，贷款年利率为7%，建设期只计利息不还款。生产期第一年投入流动资金300万元，全部为自有资金。流动资金在计算期末全部回收。建设单位与银行约定：从生产期开始的6年间，按照每年等额还本偿还法进行偿还，同时偿还当年发生的利息。106例题：（2001年试题）106预计生产期各年的经营成本均为2600万元，销售收入在计算期第3年为3800万元，第4年为4320万元，第5~10年每年均为5400万元。假定销售税金及附加的税率为6%，所得税税率为33%，行业基准投资回收期（Pc）为8年。问题：1、计算期第三年初的累计借款是多少（要求列出计算式）。2、编制项目借款还本付息表（将计算结果填入下表1）。3、计算各年固定资产折旧额及固定资产残值（要求列出计算式）。4、编制项目现金流量表（将现金流量表有关数据填入下表2）；5、计算投资回收期（要求列出计算式），并评价本项目是否可行。（注：计算结果保留小数点后两位）107预计生产期各年的经营成本均为2600万元，销售收入在计算期第序号年份项目123456789101年初累计借款2本年新增借款3本年应计利息4本年应还本金5本年应还利息借款还本付息表单位；万元108序号年份123456789101年初累计项目现金流量表（自有资金）单位：万元序号年份项目123456789101现金流入1.1销售收入1.2回收固定资产残值1.3回收流动资金2现金流出2.1自有资金2.2经营成本109项目现金流量表（自有资金）单位：万元序号项目现金流量表（自有资金）（续）单位：万元2.3偿还借款2.3.1长期借款本金偿还2.3.2长期借款利息偿还2.4销售税金及附加2.5所得税3净现金流量4累计净现金流量注：自有资金包括建设投资和流动资金。110项目现金流量表（自有资金）（续）单位：万元2.序号年份项目12345~101建设投资自有资金930620贷款（不含贷款利息）9306202流动资金（自有资金）3003年销售收入3800432054004年经营成本260026002600资金投入、收益及成本情况111序号年份12345~101建设问题1：1、计算建设期各年当年借款本年借款=本年固定资产投资-本年自有资金投入；第一年当年借款=3100×60%×50%=930万元；第二年借款=3100×40%×50%=620万元；2、计算建设期贷款利息各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）×年利率第一年贷款利息=930/2×7%=32.55万元；第二年贷款利息=（930+32.55+620/2）×7%=89.08万元建设期贷款利息总计=32.55+89.08=121.63万元。3、计算各年年初借款本息累计：年初借款本息累计=上一年年初借款本息累计+上年借款+上年应计利息第3年年初借款本息累计=930+620+32.55+89.08=1671.63万元。112问题1：112序号年份项目123456781年初累计借款0962.61671.631393.021114.41835.80557.19278.582本年新增借款9306203本年应计利息32.5589.08117.0197.5178.0158.513919.504本年应还本金278.61278.61278.61278.61278.61278.585本年应还利息117.0197.5178.0158.513919.50问题2：借款还本付息表单位；万元113序号年份123456781年初累计借款0问题3：1、计算固定资产年折旧额：固定资产年折旧额=（3100+121.63）×（1-5%）÷8=382.57万元2、计算固定资产残值：固定资产残值=年折旧额×（固定资产使用年限-运营期）+残值=382.57×（8-8）+（3100+121.63）×5%=161.08万元114问题3：114问题4：

项目现金流量表（自有资金）单位：万元序号年份项目123456789101现金流入0038004320540054005400540054005861.081.1销售收入380043205400540054005400540054001.2回收固定资产残值161.081.3回收流动资金3002现金流出9306203679.523558.963945.713932.643919.573906.483614.833614.832.1自有资金9306203002.2经营成本26002600260026002600260026002600115问题4：

项目现金流量表（自有资金）项目现金流量表（自有资金）（续）单位：万元2.3偿还借款395.62376.12356.62337.12317.61298.082.3.1长期借款本金偿还278.61278.61278.61278.61278.61278.582.3.2长期借款利息偿还117.0197.5178.0158.513919.502.4销售税金及附加228259.23243243243243243242.5所得税155.9323.64665.09671.52677.96684.4690.83690.833净现金流量-930-620120.48761.041454.291467.361480.431493.521785.172246.254累计净现金流量-930-1550-1429.52-668.48785.812253.173733.65227.127012.299258.54116项目现金流量表（自有资金）（续）单位：万元2.3第3年总成本费用=2600+382.57+117.01=3099.58万元第4年总成本费用=2600+382.57+97.51＝3080.08万元第5年总成本费用=2600+382.57+78.01=3060.58万元第6年总成本费用=2600+382.57+58.51＝3041.08万元第7年总成本费用=2600+382.57+39.00=3021.57万元第8年总成本费用＝2600+382.57+19.50=3002.07万元第9、10年总成本费用＝2600+382.57=2982.57万元117第3年总成本费用=2600+382.57+117.01=30第3年所得税=(3800－3099.58－228)×33％=155.90万元第4年所得税＝(4320－3080.08－259.2)×33％=323.64万元第5年所得税=(5400－3060.58－324)×33％=665.09万元第6年所得税=(5400－3041.08－324)×33％=671.52万元第7年所得税=(5400-3021.57-324)×33％=677.96万元第8年所得税＝(5400－3002.07－324)×33％=684.40万元第9、10年所得税=(5400－2982.57－324)×33％＝690.83万元118第3年所得税=(3800－3099.58－228)×33％=问题5：静态投资回收期=5-1+|-668.48|/1454.29=4.46年＜8年项目的静态投资回收期Pt为4.46年，小于行业基准投资回收期Pc=8年，说明该项目是可行的。119问题5：119练习：（2003年试题）某建设项目有关数据如下：1、建设期2年，运营期8年，固定资产投资总额5000万元（不含建设期贷款利息），其中包括无形资产600万元。项目固定资产投资资金来源为自有资金和贷款，贷款总额2200万元，在建设期每年贷入1100万元，贷款年利率为5.85%（按季计息）。流动资金为900万元，全部为自有资金。2、无形资产在运营期8年内，均匀摊入成本。固定资产使用年限10年，残值为200万元，按照直线法折旧。3、固定资产投资贷款在运营期前3年按照等额本息法偿还。（P/A，i，3）=2.674120练习：（2003年试题）120表1：建设项目总成本费用表单位：万元序号年份项目3456~101经营成本19602800280028002折旧费3摊销费4长期借款利息5总成本费用4、项目运营期的经营成本见下表1。5、复利现值系数见下表2。（注：计算结果四舍五入保留两位小数，表中计算数字四舍五入取整数。）121表1：建设项目总成本费用表单位：万元序号表2：复利现值系数表n1234567i=10%0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.513i=15