前三季度中国能源消费结构、能源进口结构及能源各板块经营情况分析

前三季度中国能源消费结构、能源进口结构及

能源各板块经营情况分析一、中国能源消费结构显著优化2018年，我国能源消费增速延续反弹态势，油气市场供不应求，能源消费结构显著优化。预计2019年能源消费总量进一步提高，非化石能源和天然气是主要驱动力。2018年国内油气市场供不应求，能源消费结构显著优化2018年，我国能源消费增速延续反弹态势、能源消费结构显著优化。供应方面，2018年我国能源产量快速回升，生产总量达37.7亿吨标煤，同比增长5%,创7年来新高。能源供需形势总体还属于宽松状态，但局部地区、局部时段还有供应偏紧情况发生。全年能源消费总量46.4亿吨标煤，同比增3.3%,增速创5年来新高；其中电力消费增速创7年最快。2018年天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费量占能源消费总量的22.同比提高了1.3个百分点。作为调结构的主力，非化石能源消费占比达到14.3%,上升0.5个百分点。2020年占比15%的目标完成在即。天然气消费继续高速增长，消费增量创世界纪录。煤炭消费比重下降到59.0%o天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费占能源消费总量的比重同比提高约L3个百分点，煤炭消费所占比重下降1.4个百分点。2018年，全年原煤产量36.8亿吨，同比增长4.5%,连续两年出现增长。煤炭供给侧结构性改革深入推进，“十三五”煤炭去产能主要目标基本完成。2018年,我国煤炭消费总量达到39亿吨，同比增长1.0吼这是继2017年以来煤炭消费连续第二年出现增长。从主要耗煤行业看，据测算，电力行业全年耗煤21亿吨左右，钢铁行业耗煤6.2亿吨，建材行业耗煤5亿吨，化工行业耗煤2.8亿吨，其它行业耗煤减少约6000万吨。2016〜2017年，我国原油产量连续两年出现较大幅度下降。2016年产量比2015年下降1487万吨，降幅6.9%,2017年产量下降818万吨，降幅4.设。2018年，我国石油产量明显递减的势头有所减缓，全年原油产量1.89亿吨，比上年下降1.3%,明显低于2016-2017年的减产幅度;鄂尔多斯、塔里木、准嚼尔等中西部油田增产。2018年，我国天然气产量约1603亿立方米，同比增长8.3%,增幅达6个百分点，主要原因是环保政策的落实推进，使天然气消费需求持续攀升，带动产量大幅提高。2018年，在全国经济平稳发展、结构调整与转型升级持续推进的作用下，全年天然气消费超预期增长，消费量达到2803亿立方米。同比增长18.1%,创下增速世界纪录。受用气人口增长、京津冀及周边城市设立禁煤区、LNG重卡爆发式增长等因素影响，城市燃气消费1150亿立方米，同比增长24.3%；受企业煤改气、淘汰燃煤小锅炉等影响，工业燃料消费910亿立方米，同比增长21.3%；天然气发电量同比增长10.3%,同时天然气分布式能源项目快速发展，发电用气470亿立方米，同比增长14.1%；化工产品产量增长，化工用气275亿立方米，扭转下降趋势，同比增长1.9%。二、能源进口不断提高2018年，我国能源进口量约为9.7亿吨标准煤，其中原油占66%,天然气占16%,煤炭占18虬我国的对外依存度再次提高，达到21%。其中我国原油净进口量达到4.6亿吨，同比增长10虬原油对外依存度达到71%；我国天然气净进口量达到1200亿立方米，同比增长32%,天然气对外依存度达43%。我国继2017年超过美国成为最大原油进口国后，2018年，我国又超过日本成为最大天然气进口国。三、中国能源分板块业绩：石油天然气冲高回落，能源设备稳步增长，煤炭行业震荡分化1、2019年10月中国石油天然气：民营炼化投产，行业竞争加剧2019年原油价格以震荡为主，地缘政治事件依然主导了原油价格走势。一季度在美国对伊朗制裁问题上，豁免令的到期加剧了伊朗原油出口的担忧，油价迎来一轮强反弹行情。随后美国对伊态度有所缓和，加之美国页岩油产量在新建原油管道投产的催化下不断走高，原油价格逐渐走弱。下半年虽有沙特阿美原油产区遭遇无人机袭击这样的小插曲，但市场依然表现出对于原油需求端的担忧。布伦特原油价格围绕着60-65美元/桶左右震荡走弱，价格中枢相较于16-17年有所抬升。油价走势的疲软也影响到石油天然气公司的盈利。19年前三季度石油天然气板块实现营收4.24万亿元，同比增长6.36%。增速明显放缓，自2018年以来首次单季度营收增速低于10%o宏观经济下行，需求端压力显现。营收增长一方面来自于油气公司原油产量增长以量补价，另一方面炼化规模化、一体化建设仍在如火如茶进行当中，投产放量带来营收增长。行业竞争加剧，盈利能力下降。17-18年的行业高景气刺激了较大规模的产能扩张，19年新增产能逐渐放量。除去恒力石化、浙江石化两大民营炼化的投产之外，乙二醇、MTO等也都迎来较多新增产能。我国炼油产能过剩较多，乙二醇、PX等诸多产品自给能力也将大幅提升趋于平衡，未来石化行业产品的结构性改革迫在眉睫。19年前三季度板块毛利率18.98%,同比环比分别下降2.18/0.26个百分点。实现利润总额1601亿元，同比下降24%；其中三季度单季度实现利润总额436亿元，环比下降33%,相较于去年三季度高点更是下滑40%。2、能源设备：业绩持续改善，未来可期业绩持续改善，能源设备子板块一枝独秀。随着17年来原油价格复苏回升至中油价区间，上游油气公司逐渐增加勘探开发资本开支，行业景气逐渐向下游传导至能源设备产业链。行业内公司订单大幅增加，19年前三季度能源设备板块实现营收1564亿元，同比大增40.6%,且今年二季度以来呈现出持续向好的态势。伴随着营收增长，板块实现归母净利润也出现了大幅增加。19年前三季度共实现归母净利润46.72亿元，同比增长接近300%,表现异常耀眼。其中19Q3单季度实现归母净利润24.08亿元，环比依旧增长21.42%,业绩仍在持续向好修复当中。受益于上游资本开支回升，板块盈利能力大幅改善。一般来说，原油价格上涨传导至油服公司盈利增加需要1-2年的传导周期。2014-2016年间原油价格大幅下跌，全球油气公司大幅削减资本开支。订单数量减少，油田服务行业竞争加剧，全行业盈利能力大幅下滑。随着低油价时期企业接取的低利润率订单逐渐执行完毕、新增订单盈利能力回升，板块毛利率自2017年起转正，净利率自2018年起转正。伴随着企业业绩改善，板块整体资产负债率也不断下降，经历了高油价时期的非理性扩张之后，大部分企业的资产减值也已集体完毕。未来在国家保障能源安全的战略指引下，三桶油资本开支有望成为脱离油价的恒定考核指标，能源设备板块将迎来长期繁荣。3、煤炭：煤价小幅震荡，行业分化强者恒强煤炭产销量同比均有增长。2019年前三季度已公布经营业绩数据的19家上市煤企共生产原煤6.3亿吨，同比增长5.0%；公布经营业绩数据的20家上市煤企销量9.7亿吨，同比增长6.4%。若剔除神华后，18家煤企共生产原煤4.1亿吨，同比增长9.5%；19家煤企销量6.3亿吨，同比增长11.7虬成本上涨售价下降，吨煤毛利下降。售价方面，2019年前三季度已公布经营业绩数据的19家上市煤企综合煤炭售价564元/吨，同比下降0.9%；公布经营业绩数据的17家上市煤企单位销售成本333元/吨，同比上涨3.0%；吨煤销售毛利207元/吨,同比下降7.6%。以量补价，煤企业绩进一步增长。统计了煤炭开采及洗选板块的26家上市煤企，前三季度共实现营业收入总额7092.5亿元，同比增长7.5%；实现归母净利润765.0亿元，同比增长8.9%；扣非后归母净利润727.5亿元，同比增长3.7%。若剔除神华后，归母净利润和扣非后归母净利润增速均有所提高，分别为12.7%.8.5%o应收账款、存货周转天数均同比下降，资产负债表持续修复。近年来由于煤炭行业形势好转，煤企的市场地位和议价能力逐渐增强，营运持续好转。应收账款方面，2019年前三季度煤企应收账款规模624.9亿元，同比上涨10.1猊应收账款周转天数39天，同比下降12.2%o存货方面，2019年前三季度煤企存货规模460.0亿元，同比上涨8.7如存货周转天数30天，同比下降7.9%。现金流同比下降，盈利能力下滑，行业分化明显。毛利率方面，煤企平均毛利率为29.9%,较去年同期降低3.7个百分点，其中排名前三的分别为大同煤业(54.0%),昊华能源(52.4%)、陕西煤业(43.7%)；净利率方面，煤企平均净利率为9.7%,较去年同期降低2.1个百分点，其中排名前三的分别为新集能源(29.1%)、陕西煤业(25.9%)、中国神华(247%)。煤价小幅震荡，行业分化强者愈强。动力煤方面，四季度全国煤炭形势仍将维持紧平衡状态，