产品市场和货币市场的一般均衡b课件

IS-LM模型是现代宏观经济分析的核心工具之一。由IS-LM模型进一步推导出总需求函数。利用该模型，还可对财政政策与货币政策作进一步的分析。或者说，宏观经济政策分析离不开IS-LM模型。由此可以看出，该模型在整个宏观经济学中的地位。第十四章产品市场和货币市场的一般均衡

(国民收入的决定：IS-LM模型)投资不再是外生变量！投资与利率的关系如何？利率是如何决定的？利率与储蓄？实际利率与名义利率的最低水平是多少？凯恩斯陷阱？1IS-LM模型是现代宏观经济分析的核心工具之一。第十四章产凯恩斯关于经济如何运行的观点很快成为争论的中心。不过，随着经济学家对《通论》展开争论，对经济波动的一种新理解逐渐形成了。古典理论看起来不能解释大萧条。根据该理论，国民收入取决于要素供给和可获得的技术，而在1929-1933年间，这些条件都没有发生重大变动。在大萧条爆发之后，许多经济学家认为，需要一个新模型解释这种大的和突发性的经济衰退以及提供可能减轻这么多人所面临的经济困难的政策建议。本章中建立的IS-LM模型，它是对凯恩斯理论的主流解释。这个模型的目的是说明在任何一种给定的价格水平下，什么因素决定了国民收入。2凯恩斯关于经济如何运行的观点很快成为争论的中心。不过该分析方法在上世纪30年代由希克斯最早提出，但其理论思想由凯恩斯最先提出。产品市场中收入的变化影响到货币市场中货币的需求，货币需求的变化会影响利率，利率的变化影响到私人部门的投资支出，而投资支出的变化又会影响到产品市场的总需求，进而改变收入，收入变化又会影响到货币需求……因此，在产品市场和货币市场中，只要有一个市场没有实现均衡，国民收入就不会稳定，必须是两个市场同时实现均衡。--练习6。从萨伊定律出发，可推论出商品价格与货币价格由各自的供求决定。-“古典二分法”-实物经济与货币经济凯恩斯主义的理论否定了这种看法。[见备注]3该分析方法在上世纪30年代由希克斯最早提出，但其理论思想由凯第一节

投资的决定--[影响投资的因素]1.实际利率实际利率[r]大致上等于名义利率[i]减通货膨胀率[π]。r=i-π一、实际利率与投资[3]这是一种近似，准确公式是：(1+r)=(1+i)/(1+π)--[曼]P85银行支付的利率称为名义利率[nominalinterestrate]，你为购买力的增加称为实际利率[realinterestrate]。[曼]P85联邦基金利率是一种名义利率。[米]P223商品市场[总需求]Y=C+I+G分析由C转向I4第一节投资的决定1.实际利率一、实际利率与投资[3]这关于利率内容的一些补充i=r+π费雪方程实际利率[r]和通货膨胀率[π]共同决定了名义利率[i]。通货膨胀率高时，名义利率一般也高。通货膨胀率低时，名义利率一般也低。货币数量论和费雪方程共同告诉我们货币增长如何影响名义利率。根据货币数量论，货币增长率提高1%引起通货膨胀率上升1%。根据费雪方程，通货膨胀率1%的上升又引起名义利率1%的上升。通货膨胀率和名义利率之间这种一对一的关系称为费雪效应(Fishereffect)。[曼]P865关于利率内容的一些补充5货币政策[MP]曲线[米]P224/291中央银行设定的实际利率与通货膨胀率之间的关系。联储在短期能够决定实际利率，但是它在长期不能控制实际利率。在长期，价格是具有灵活性的，实际利率是由储蓄和投资的相互作用决定的。实际利率通货膨胀率进一步的说明见泰勒原理当联储实施紧缩政策，大幅度提高名义利率，则实际利率上升。6货币政策[MP]曲线[米]P224/291中央银行设定的实2.投资函数投资与[实际]利率之间的这种反方向变动关系称为投资函数，可写作：i=i(r)di/dr<0(i’<0)3.一个具体的投资函数i=e-dr[i=1250-250r]其中，e为自主投资，即利率r为零时也有的投资量；d表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影响系数；-dr即投资需求中与利率有关的部分，即引致投资。投资与名义利率没多大关系投资额仅取决于实际利率72.投资函数3.一个具体的投资函数投资与名义利率没多大关系7图14—1投资函数无论是投资函数还是投资需求曲线，都反映了i-r关系。又称投资的边际效率曲线(MEI)微观-要素需求曲线8图14—1投资函数无论是投资函数还是投资需求曲线，都反映了InterestRatesandtheU.S.HousingBoomTheFedcutmortgageratesinresponsetothe2001recessionandcontinuedcuttingtheminto2003outofconcernthattheeconomy’srecoverywastooweaktogeneratesustainedjobgrowth.Thelowinterestratesledtoalargeincreaseinresidentialinvestmentspending，reflectedinasurgeofhousingstarts.Unfortunately，thehousingboomeventuallyturnedintotoomuchofagoodthing.By2006，itwasclearthattheU.S.housingmarketwasexperiencingabubble:peoplewerebuyinghousingbasedonunrealisticexpectationsaboutfuturepriceincreases.Whenthebubbleburst，housing—andtheU.S.economy—tookafall.[中文见下]9InterestRatesandtheU.S.Ho真实世界中的经济学--利率与美国的房地产繁荣针对2001年的经济衰退，美联储开始减息--30年住房抵押货款（买房的标准方式）的利率从20世纪90年代末期的7.5%下降到了2003年的5.5%。低利率导致住房投资支出的大量增加。投资支出的上升和乘数效应导致了整个经济的扩张。不幸的是，房地产的繁荣最终变成了一件好过头的事情。到了2006年，美国房地产市场很明显地存在泡沫。当泡沫破灭时，房地产市场和美国经济开始下滑。[注：美国经济在2011.11达到谷底，在2007.12达到顶峰。详见后经济周期理论][克]P172另有图。10真实世界中的经济学--利率与美国的房地产繁荣针对2001年的1.现值的公式（现值与终值）

Rn终值

R0=———现值(1+r)n课后练习9、10二、资本边际效率的意义[3]

(MarginalEfficiencyofCaptial--MEC)投资的边际效率(MEI)是从资本的边际效率(MEC)这一概念引申出来的。111.现值的公式（现值与终值）二、资本边际效率的意义[2.资本边际效率的概念资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。[由凯恩斯提出]贴现与贴现率14贴现率之争.doc视频\贴现率1(2010-03-09).wmv视频\贴现率2（2010-03-10）.wmv贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为取得资金而贴付一定利息将票据权利转让给银行的行为。这是银行向持票人融通资金的一种方式，银行实际上是与付款人有一种间接贷款关系。122.资本边际效率的概念贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期3.资本边际效率[MEC]的公式表达R1R2R3Rn

R=——+———+———+•••+———1+r(1+r)2(1+r)3(1+r)nR资本物品的供给价格R1...Rn预期收益r大于市场利率，投资就是可行的。补充：Excelirr函数已知R，求r(9.56%)-700001400015000180002100026000133.资本边际效率[MEC]的公式表达-700001400011.资本边际效率、市场利率与投资如果资本边际效率大于市场利率，则此投资就值得，否则，就不值得。三、资本边际效率曲线[2]图14—2某企业可供选择的投资项目一个企业的MEC呈阶梯形141.资本边际效率、市场利率与投资三、资本边际效率曲线[2]图2.资本边际效率曲线所有企业的MEC曲线加总在一起，形成连续的曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表明投资量和利息率之间存在反方向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。MEC=MPK*MRVMP=W=MP*P完全竞争条件下厂商的要素需求曲线P*MP(L)=WP213152.资本边际效率曲线MEC=MPK*MR151.投资边际效率的概念由于R上升而被缩小了的r的数值被称为投资的边际效率(MEI)。四、投资边际效率曲线—MEI[2]微观：厂商对生产要素的需求曲线与多个厂商对生产要素的需求曲线--行业调整曲线(dm)资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）MEI，投资需求曲线161.投资边际效率的概念四、投资边际效率曲线—MEI[图8--4多个厂商调整时m的要素需求曲线另有垄断竞争时的D、d需求曲线[微观7-2]17图8--4多个厂商调整时m的要素需求曲线另有垄断竞争时的2.对投资边际效率(MEI)的理解[3]第一，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭由于投资的边际效率小于资本的边际效率，故投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭。第二，MEI曲线也表示利率和投资量之间存在的反方向变动的关系在使用投资的边际效率曲线情况下，利率变动对投资量变动的影响较小一些而已。第三，更精确地表示投资和利率间关系的曲线，是投资的边际效率曲线西方经济学著作一般都用MEI曲线来表示利率与投资量的关系，投资需求曲线指的是MEI曲线。182.对投资边际效率(MEI)的理解[3]181.对投资项目的产出的需求预期如果企业认为投资项目产品的市场需求在未来会增加，就会增加投资。五、预期收益与投资[3]2.产品成本工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。但就多数情况来说，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。3.投资税抵免投资抵免政策对投资的影响，在很大程度上取决于这种政策是临时的，还是长期的。[下增]影响投资的其他因素191.对投资项目的产出的需求预期五、预期收益与投资[3]2.产公司所得税(corporateincometax)是对公司利润征收的税。公司所得税对投资的影响取决于法律如何为征税的目的而定义“利润”。首先，假定法律像我们前面所做的那样定义利润--资本的租赁价格减去资本成本。在这种情况下，即使公司要与政府分享其部分利润，公司的理性做法仍然是，如果资本的租赁价格高于资本成本就投资，如果租赁价格低于资本成本就负投资。对用这种方法衡量的利润征税不会改变投资的激励。税法以多种方式影响企业积累资本的激励。有时政策制定者改变税法以移动投资函数并影响总需求。这里，我们考虑两种最重要的公司赋税条款:公司所得税和投资税收抵免。税收与投资[曼]Chap.1820公司所得税(corporateincometax)是对然而，由于税法对利润的定义，公司所得税确实影响了投资决策。税法对利润的定义与我们的定义之间有很多差别。例如，一个主要差别是对折旧的处理。我们的定义中把折旧的当期价值作为成本扣除了。也就是说，根据替代损耗的资本现在需要花费多少来折旧。相反，根据公司税法，企业用历史成本扣除折旧。也就是说，折旧的扣除是基于资本在最初购买时的价格。在通货膨胀时期，重置成本大于历史成本，因此，公司所得税会低估折旧的成本和高估利润。结果，甚至在经济利润为零时，税法也会认为有利润并对其征税，这就使拥有资本不那么有吸引力了。由于这个原因和其他原因，许多经济学家相信，公司所得税抑制了投资。政策制定者常常改变支配公司所得税的税则以试图鼓励投资或至少减轻税收提供的负激励。投资税收抵免(investmenttaxcredit)就是一个例子。对在投资品上支出的每一美元，这一税收条款减少了企业一定量的税负。由于企业从更低的税收收回了对新资本的一部分支出，这种税收抵免减少了一单位资本的实际购买价格PK。这样，投资税收抵免降低了资本成本并提高了投资。21然而，由于税法对利润的定义，公司所得税确实影响了投资决策。人们对未来的结局会有一个预测，企业正是根据这种预测进行投资决策的。一般说来，整个经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而会认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。因而凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，实际上，这说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。六、风险与投资22人们对未来的结局会有一个预测，企业正是根据这种预测进1.q的含义企业的市场价值与其重置成本之比率为“q”，即：q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。七、托宾的“q”说2.q值与投资如果q＜1，说明买旧的企业比建设新企业便宜，于是就不会有投资；相反，如果q＞1时，[通过收购股票而持有企业，其代价更高]说明新建造企业比买旧企业要便宜，因此会有新投资。美国的詹姆·托宾（JamasTobin1918-2002），凯恩斯主义经济学家根据托宾的q值理论，当企业的利润上升时，q下降，这时是投资的最好时机?X231.q的含义七、托宾的“q”说2.q值与投资美国的詹姆·托宾股票价格反映了对投资的激励。当企业有许多盈利的投资机会时，股票价格上升，因为这些利润机会对股东来说意味着更高的未来收入。托宾的推理是：如果q大于1，那么股票市场对已安装资本的估价就大于其重置资本。在这种情况下，经理们可以通过购买更多的资本来提高其企业股票的市场价值。相反，如果q小于1，那么股票市场对资本的估价就小于其重置成本。在这种情况下，当资本损耗时，经理们不会更换资本。尽管乍一看投资的q理论似乎与前面建立的新古典模型完全不同，但是，这两种理论是密切相关的。为了看出它们之间的关系，注意托宾q值取决于从已安装资本获得的现期与未来的预期利润。托宾q值作为对投资激励的一种衡量指标的优点在于，它既反映了资本的现期获利性，也反映了预期的未来获利性。24股票价格反映了对投资的激励。当企业有许多盈利的投资机会时，八、FinancingConstraints--融资约束Firmsmayfinancetheirinvestmenteitherthroughretainedearnings(thatis，profitsnotdistributedasdividends)orbyborrowinginfinancialmarkets.Fromtheperspectiveoftheneoclassicaltheoryofinvestment，thesetwoareequivalent，sincethetheoryassumesthatfirmsfacenodifficultyinborrowing.Inreality，however，firmssometimesarelimitedintheirabilitytoborrowinfinancialmarkets;theyfacefinancingconstraints.Suchconstraintsaresimilartotheliquidityorborrowingconstraintsfacedbyconsumers.Ifafirmfacesfinancingconstraints，thenitsabilitytoinvestmayberestrictedwhenitsprofitsfall，implyingthatinvestmentmayfallmoreduringarecession.25八、FinancingConstraints--融资约束2当一个企业想投资于新资本--比如说建设一个新工厂--时，它常常在金融市场上筹集必要的资金。这种融资可以采取若干形式：从银行得到贷款，向公众出售债券，或在股票市场上出售未来利润的股份。新古典模型假设，如果企业愿意支付资本成本，金融市场就会提供资金。但企业有时面临融资约束(financingconstraints)--对它们在金融市场上能够筹集到的资金数额的限制。融资约束阻止了企业进行有利可图的投资。当一个企业无法在金融市场上筹集到资金时，它能在新资本品上支出的数额就受到了它于现期赚到的资金额的限制。融资约束影响企业的投资行为，正如借款约束影响家庭的消费行为一样。借款约束使家庭根据现期而不是持久收入来决定自己的消费；融资约束使企业根据其现期的现金流量而不是预期获利性决定自己的投资。八、融资约束26当一个企业想投资于新资本--比如说建设一个新工厂--时，它为了理解融资约束的影响，考虑一次短时间衰退对投资支出的效应。衰退使就业、资本的租赁价格和利润下降。然而，如果企业预期衰退是短暂的，就会继续投资，因为它们知道其投资在未来将是盈利的。也就是说，短暂的衰退对托宾q值只有轻微的效应。对那些能在金融市场上筹集资金的企业来说，衰退对投资应该只有小的效应。对于那些面临融资约束的企业，情况完全相反。现期利润的减少限制了这些企业在新资本品上支出的数额，可能阻止它们进行盈利的投资。因此，融资约束使投资对现期经济状况更为敏感。27为了理解融资约束的影响，考虑一次短时间衰退对投资支出的效应第二节IS曲线1.IS方程r=???一、IS曲线方程及其推导(代数推导，两部门)i=1250-250ry=c+ic=500+0.5ys=y-c=-500+0.5y1250-250r=-500+0.5y

[i=s]y=3500-500ry-r关系！！显然，i不再是上一章中的外生变量，d：投资的利率系数，其含义是？若d=0推导：y=c+ic=α+βyi=e-dry-r负相关28第二节IS曲线1.IS方程一、IS曲线方程及其推导(代数推2.IS曲线的概念反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。IS曲线：直觉当r上升时，I[计划投资支出]下降，[C、NX也是下降的]，总产出必须下降才能满足产品市场的均衡。因此，IS曲线是向下倾斜的。[米]P212292.IS曲线的概念IS曲线：直觉29图14—4IS曲线y=3500-500rIS曲线，在几何图形中，直观地反映了y--r关系，其背后的经济学含义则是i=s，也即产品市的均衡。A30图14—4IS曲线y=3500-500rIS曲线，在几何图14—5IS曲线几何推导图示相当于投资—储蓄相等法之四象限法极端情况d=0投资与利率无关，投资需求垂直，IS曲线也垂直。同理，当投资需求曲线水平，IS也为水平线。31图14—5IS曲线几何推导图示相当于投资—储蓄相等法之四象投资-储蓄相等法

（两部门的两象限法）∆r∆yIS2IS2更陡峭，斜率大，国民收入y对利率r的变化不敏感。32投资-储蓄相等法

（两部门的两象限法）∆r∆yIS2IS2更AE总需求。利率上升，投资需求下降，总需求也下降。对应的Y(总供给)减少。Y=C+IIS曲线的斜率反映了总需求对利率的敏感程度。如果需求对利率敏感，IS曲线则比较平缓。[英]《经济学》33AE总需求。利率上升，投资需求下降，总需求也下降。对应的Y(Y=4000Y=5000Yr[安德鲁B·亚伯]P246S=S(Y)34Y=4000Y=5000Yr[安德鲁B·亚伯]P246S=三部门IS方程(代数法)比例税率t=0，定量税不同的假定，公式会有所不同。t增加，使IS斜率绝对值变大。消费、净出口也与利率负相关。[米]P210-21135三部门IS方程(代数法)比例税率不同的假定，公式会有所不同。1.IS曲线的斜率IS斜率含义：总产出对利率变动的敏感程度。如利率上升，产出下降。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。见上图。二、IS曲线的斜率2.IS曲线斜率的影响因素IS曲线斜率既取决于β，也取决于d。

β与d反向地影响IS曲线斜率。β与d增加，斜率变小。d越大，IS曲线越平坦。重点是关注d，见Chap.15“挤出效应”d=0r=∞IS曲线垂直d=∞r=0IS曲线水平361.IS曲线的斜率二、IS曲线的斜率2.IS曲线斜率的影响因1.投资的影响[e的变化，r不变]投资需求增加，IS曲线会向右方移动；反之，若投资需求减少，IS曲线就向左移动。i=e-dr三、IS曲线的移动（主要是左右平移）[4]y移动的幅度，取决于ki和Δe371.投资的影响[e的变化，r不变]三、IS曲线的移动（主图14—6投资需求变动使IS曲线移动i=e-dre增加投资需求右移，IS亦右移38图14—6投资需求变动使IS曲线移动i=e-dre2.储蓄的影响储蓄增加，IS曲线就会向左方移动；反之，若储蓄减少，IS曲线向右移动。(其他不变，储蓄增加，则消费减少，相当于α下降；反之亦然。y=c+s消费与储蓄为彼消此长)[以上讨论的均是两部门情形，三部门情形的均衡条件为i+g=s+t]392.储蓄的影响39图14—7储蓄变动使IS曲线移动储蓄增加，S左移，IS也左移。40图14—7储蓄变动使IS曲线移动储蓄增加，S左移，IS也左3.政府购买的影响[相当于e、α的变化]政府购买增加，IS曲线就会向右移动；反之，若政府购买减少，IS曲线向左移动。扩张的财政政策使IS曲线右移。4.税收的影响税收增加，IS曲线向左移动；反之，若税收减少，IS曲线向右移动。多少？练习2税收乘数？经济学家提出IS曲线，其目的之一便是用于分析财政政策对国民收入的影响。413.政府购买的影响[相当于e、α的变化]4.税收的影响税收PolicyandPractice:TheFiscalStimulusPackageof2009BythetimetheObamaadministrationtookofficeinJanuary2009，theU.S.economywasincrisisTostimulatetheeconomy，theObamaadministrationproposedafiscalstimuluspackagethatincludedtaxcutsandincreasedfederalspendingandtransferpaymentsThisstimuluspackagewasintendedtoraiseplannedexpenditure，thusshiftingtheIScurvetotherightTheIScurvedidnotshiftasrightashopedbecausetheeffectsofthefiscalstimuluswasmorethanoffsetbydeclinesinconsumptionandinvestment42PolicyandPractice:TheFisc政策与实践--2009年的财政刺激方案[米]P218财政刺激方案：给家庭和企业减税2880亿美元，增加4990亿美元的联邦政府支出[包括转移支付]，合计为7870亿美元。本意是增加计划支出，从而提高在任何给定实际利率下的均衡总产出水平和促使IS曲线向右移动。不幸的是，事实并没有像政府所预期的那样发展。大多数的政府购买直到2010年后才发生，而自发消费和自发投资的减少远高于预期，结果是计划支出不但没有上升反而出现了下降，IS曲线并没有如希望的那样向右移动。虽然这一财政刺激方案的初衷是好的，但是2009年的失业率上升到了10%以上。然而，如果没有这些财政刺激政策，IS曲线可能向左移动得更多，导致更高的失业率。此亦说明影响IS移动的因素有很多。43政策与实践--2009年的财政刺激方案[米]P21843

ShiftsintheISCurveFromAutonomousChangesin44

ShiftsintheISCurveFrom如果消费与实际利率负相关，则（）。A.IS曲线更平坦B.IS曲线更陡峭C.LM曲线更平坦D.LM曲线更陡峭关于IS曲线，（）。A.若人们的储蓄倾向增高，则IS曲线将右移B.若投资需求曲线向外移动，则IS曲线将左移C.预算平衡条件下政府支出增加并不移动IS曲线D.充分就业预算盈余的减少意味着IS曲线右移IS曲线向右方移动的条件是（）。A.总支出减少B.总支出增加C.价格水平上升D.价格水平下降ADB消费减少，利率上升。概念见第16章45如果消费与实际利率负相关，则（）。ADB消费减少，利率上升。IS曲线的经济含义（韩版）（1）描述产品市场均衡、即i=s时，总产出与利率之间关系。（2）均衡国民收入与利率之间存在反向变化。利率高，总产出减少；利率降低，总产出增加。（3）IS曲线上任何点都表示i=s。偏离IS曲线的任何点都表示没有实现均衡。（4）处于IS曲线右上边某一点，i＜s。利率过高，导致投资<储蓄。调整结果：y下降，r下降。处于IS曲线左下边某一点，i＞s。利率过低，导致投资>储蓄。见后。46IS曲线的经济含义（韩版）（1）描述产品市场均衡、即i=s时yr%y1G、B相同收入，但利率高，投资少，相对于均衡点B，则为i<s。i<s区域r1r2

i>s区域IS曲线之外的经济含义y3IS利率相同，收入不同。收入高，储蓄多，相对于原来均衡的(i=s)，新点的储蓄会更大，即有s>i。企业有未售出的存货，将削减产量，到达A点。i=si=sHGAB47yr%y1G、B相同收入，但利率高，投资少，相对于均衡点B，第三节利率的决定1.古典学派的观点—利率决定于资本的供求

古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利率越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多），当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。进一步的分析及图形见下。一、利率决定于货币的需求和供给[凯][2]48第三节利率的决定1.古典学派的观点—利率决定于资本的供求一利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。II曲线为投资曲线[可贷资金的需求曲线]SS曲线为储蓄曲线[可贷资金的供给曲线]rI，S利率与储蓄研究结果认为，利率对储蓄的影响微小，而且难以察觉[多]P282可贷资金的供给和需求家庭供给资金是为了储蓄以便将来消费，利率越高，它们供给的越多。家庭和厂商都需要资金，但是利率越高，它们的需求越少。需求或供给的变动导致利率的变化。[平]《微》P53849利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加2.凯恩斯的观点凯恩斯否定了古典学派的观点，认为利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以控制，是一个外生变量，因此，需要分析的主要是货币的需求。凯恩斯认为，储蓄的决定因素是----？收入，即S=S(y)不是利率。S=S(r)?但，I=I(r)，凯恩斯与古典学派相同。货币是一种特殊的资产，最具流动性，利息是放弃这种流动性的报酬，而不是储蓄或等待的报酬。仍旧反映了短期与长期之争。502.凯恩斯的观点凯恩斯认为，储蓄的决定因素是----？仍旧反1.流动性偏好的概念流动性偏好是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。二、流动性偏好与货币需求动机[2]流动偏好：人们持有货币的偏好。货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。一种资产转换为另一种资产的便利程度叫做流动性。流动性过剩？14外汇占款环比大幅上升加剧货币政策两难来源.doc511.流动性偏好的概念二、流动性偏好与货币需求动机[22.三个货币需求动机第一，交易动机交易动机指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，与收入成正比。第二，谨慎动机或称预防性动机谨慎动机指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。这一动机基础上产生的货币需求量也和收入成正比。（以上均与利率无关）货币与货币需求--14钱神论.rar522.三个货币需求动机第二，谨慎动机或称预防性动机货币与货币需第三，投机动机[分析的重点，货币需求如何与r相关]投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。对货币的投机性需求取决于利率，与利率变动呈反方向变动关系。投机动机的存在使对货币的需求与利率水平成反方向变化。以下是进一步的解释，为什么是负相关。投机动机引发的货币需求来源于个人或企业建立资产组合的需要。拥有财富的人必定以某种形式的资产持有其财富。所关注的是收益与风险的平衡。其他资产[非货币资产]的报酬上升，意味着持有货币的机会成本增加，从而会降低对货币的需求；其他形式资产的风险增加会增加对货币的需求。虞P8853第三，投机动机[分析的重点，货币需求如何与r相关]投机动机引（宋版P191）在r较低时（此时债券价格较高。日后r上涨的可能性很大，债券价格就会下跌），人们会卖出债券，换回货币，这就是所谓的货币需求，即人们持有货币而不持有债券，投机性货币需求上升；而当r较高时，则债券的价格低，人们持有债券，对货币的需求下降。极端：r极高，对投机性货币需求为0；r极低，对投机性货币需求为∞。凯恩斯引进投机动机，表明货币还执行价值贮藏的职能。前面的分析是一种简化，假定只有两种资产。现金：作为交换媒介，不生息。债券：不用于直接交换，生息。54（宋版P191）在r较低时（此时债券价格较高。日后r上涨的可另一种理解：货币的需求量取决于持有货币的价格（利率）。利率越高，人们越不愿意持有货币，对货币的需求降低。--持有货币是有成本的。持有货币的机会成本是利率和通货膨胀率两者中较高的那个[莫迪利安尼]。当利率下降到很低水准时，持有其他金融资产的收益很低，持有货币就谈不上什么机会成本了，并且较为安全，对货币的需求就接近无穷大。虞版P89日本人大量地持有现金，因为持有现金的机会成本很低。[利率低，安全、不被偷]55另一种理解：货币的需求量取决于持有货币的价格（利率）。利率越利率越高，证券价格越低。人们就会拿货币去买证券--低价买进，将来价格升高后卖出获利。利率越高，持有债券，不持有货币。货币投机需求(持有货币为了投机)越少。证券价格随利率变化而变化。英国的统一债券(Consols)，[一种永久债券]，每年向其所有者支付2.5英镑。证券的收益率即利率[未考虑价格变化]。当认为利率高到不再上升、证券价格不再下降时，会将所有货币换成证券。货币投机需求为0。7.当利率很低时，购买债券的风险（）。A.很小B.很大C.可能大也可能小D.不变B56利率越高，证券价格越低。人们就会拿货币去买证券--低价买进，

当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持有手中，因而流动性偏好趋向无限大；这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。

流动性陷阱出现在经济萧条阶段。(视频见后)三、流动偏好陷阱[流动性陷阱]货币主义者相信流动性陷阱的存在？X这一概念由希克斯1937年提出。对凯恩斯思想进行了综述。57当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说由于名义利率接近于零底线而使传统的货币政策无法使用的情形被称为流动性陷阱。当可贷资金需求大幅降低时，就会出现流动性陷阱，大萧条时恰好是这种情况。日本经济近期的历史提供了关于通货紧缩和流动性陷阱问题的一个现代阐述。20世纪80年代末期，日本的股票和房地产价格都经历了巨大的繁荣，但是后来这两个泡沫破灭了。其结果是很长一段时间的经济停滞，即所谓的“失去的十年”。持续性的通货紧缩，反复降低利率，最终实行零利率政策。进一步减息是不可能的。2008年12月，美国联邦基金利率降低到了0%，经济依然在恶化。伯南克开始使用非传统的货币政策。这是它的最后一招。[克]P357-35958由于名义利率接近于零底线而使传统的货币政策无法使用的情形被称FYI:TheLiquidityTrap[曼]PDF-266InterestratesreachedlevelsclosetozerointheUnitedStatesduringthe1930s，and，morerecently，duringlate2008，whentheFederalReservelowereditstargetforthefederalfundsratetoarangeofzeroto0.25percent.Economistsrefertothissituationasaliquiditytrap.Becausenominalinterestratescannotfallbelowzero，anexpansioninthemoneysupplywouldnotbeabletolowernominalinterestratesandthereforemightnotbeabletoaffectspending.Theeconomycouldbecome“trapped”atalowlevelofaggregatedemand，output，andincome.Butsincespendingdirectlydependsonrealinterestratesratherthannominalrates，ahigherrateofinflationcouldpushrealinterestratesbelowzeroandstimulatespending.Thisisthereasonwhysomeeconomistsarguefortargetingarateofinflationthatisalittleabovezero—say，around3percentperyear.Suchaninflationtargetwouldgivethecentralbanktheabilitytolowertherealinterestratebelowzeroandhelpspuraggregatedemand.59FYI:TheLiquidityTrap[曼]PDF1.货币需求函数

L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr或：L=ky+A-hr公式的说明见P423另有名义货币量、实际货币量和价格指数。[关于货币需求函数，另见21-3P594和22-2P604]四、货币需求函数[2]假定货币供给量不变，货币的交易需求和预防需求的减少将导致货币的投机需求（）。A.增加B.不变C.减少D.不确定A601.货币需求函数四、货币需求函数[2]假定货币供给量2.货币需求曲线第一，货币的交易需求曲线是一条垂直线，货币的投机需求曲线向右下方倾斜。第二，货币需求曲线起初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随利率下降而增加；最后为水平状，表示“流动偏好陷阱”。与收入有关，与利率无关。612.货币需求曲线第二，货币需求曲线起初向右下方倾斜，表示货币图14—8货币需求曲线y上升，货币需求曲线L1右移。与利率无关。r应为名义利率62图14—8货币需求曲线y上升，货币需求曲线L1右移。与利率图14--9不同收入的货币需求曲线y上升，货币需求曲线L右移。y3>y2>y1教材选择题3货币需求曲线的移动[克]P308总价格水平的变化。P上升，MD右移。处理银行业务的技术的进步。技术进步，如ATM，左移。银行制度的变革。当银行法允许为活期账户支付利息后，实际货币需求增加[持有货币的机会成本下降]。63图14--9不同收入的货币需求曲线y上升，货币需求曲线L右FactorsThatDeterminetheDemandforMoney变量变量的变化货币需求的反应原因[米]P24264FactorsThatDeterminetheDem1.货币供给[在后面还会提及]以后的分析中所用的货币供给是指M1，即货币供给是指硬币、纸币和银行活期存款的总和。--是一个存量的概念。五、货币供求均衡和利率的决定[4]2.货币供给曲线货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。--外生变量，与利率无关。一个经济中能够获得的货币的数量被称作货币供给。货币供给大多由一国的中央银行控制。651.货币供给[在后面还会提及]五、货币供求均衡和利率的决定国际货币基金组织根据货币涵盖范围的大小和流动性的差别，把货币供应量家族划分成“三兄弟”：老么M0，又叫“现钞”，是指流通于银行体系以外的现钞，也就是居民和企业手中的现钞。M0虽然是货币家族的老么，但最机灵，流动性最强，具有最强的购买力。老二M1，又叫“狭义货币”，由流通于银行体系以外的现钞(M0)和银行的活期存款构成。其中活期存款由于随时可以变现(提取)，所以流动性和购买力不亚于现钞。M1是货币家族的老二，代表了一国经济中的现实购买力，因此，对社会经济生活有着最广泛和最直接的影响。许多国家都把M1作为调控货币供应量的主要对象。66国际货币基金组织根据货币涵盖范围的大小和流动性的差别，把货币老大M2，又叫“广义货币”，由流通于银行体系之外的现钞加上活期存款(M1)，再加上定期存款、储蓄存款等构成。M2是货币家族的老大，包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。定期存款、储蓄存款等不能直接变现，所以不能立即转变成现实的购买力，但经过一定的时间和手续后，也能够转变为购买力，因此，它们又叫做“准货币”。由于M2对研究货币流通的整体状况有着重要意义，近年来，很多国家开始把货币供应量的调控目标转向M2。67老大M2，又叫“广义货币”，由流通于银行体系之外的现钞加上活选自《金融知识国民读本》68选自《金融知识国民读本》68M(货币供给)=Cu+D(D：存款总和)货币供给，是指在一定时点上经济中所拥有的货币存量，根据统计口径的不同，一般可将货币供给划分为M0、M1、M2等。在我国：M0=流通中的现金；M1=M0+活期存款；M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金(任保平P116)M0M1M2(万亿元)20125.530.997.4基础货币余额25.220115.129.085.2201026.772.6均为年末数据69M(货币供给)=Cu+D(D：存款总和)货MonetaryAggregates，August2008P270KrugmanandWells:Macroeconomics，SecondEdition美联储对货币供给的定义60%由外国人持有70MonetaryAggregates，August20TheBigMoneysP267

KrugmanandWells:Macroeconomics，SecondEdition2006年末四种主要货币71TheBigMoneysP267

Krugman14阿拉伯人活的洒脱.ppt伊斯兰无息银行14高利贷、利息与利率（黄达版）.ppt3.均衡利率的决定

只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。货币供求相等，即货币供求曲线相交，就实现了货币市场的均衡。[如下图14-10]垂直线，前面的为向右上方倾斜。另一种解释，短期，资本的供给是固定的。7214阿拉伯人活的洒脱.ppt伊斯兰无息银行3.均衡利率的决4.货币供求曲线的移动对均衡利率的影响比如，当人们对货币的交易需求或投机需求增加时，货币需求曲线就会向右上方移动，利率会上升；当政府增加货币供给量时，货币供给曲线则会向右移动，利率会下降。但是，在“流动偏好陷阱”中，不管货币供给曲线向右移动多少即不管政府增加多少货币供给，都不可能再使利率下降。视频\凯恩斯陷阱.wmv视频\流动性陷阱-财经视频-新华08.doc视频\流动性陷阱-财经视频-新华08.asf6.所谓“凯恩斯陷阱”一般产生于债券价格的()。A.高位区B.低位区C.中位无D.无法判断A734.货币供求曲线的移动对均衡利率的影响6.所谓“凯恩斯陷阱”图14—11货币需求和供给曲线的变动《金融学》黄达版PPT14货币需求、货币供给与货币均衡g105.ppt74图14—11货币需求和供给曲线的变动《金融学》黄达版PPT货币市场的均衡当市场利率偏离均衡点，低于均衡利率，比如处于r1的水平时，投资于债券无利可图，出于对流动性的偏好，人们开始出售债券以获得货币，此时对货币的需求达到m1的水平，而货币供给一定，仍然只有m0，货币因而供不应求。这种情况下人们为得到货币而展开竞争，竞争手段就是出售手中债券时竞相压价，压价的结果就是债券的价格越来越低，其收益率也就是利率越来越高，最后逐渐恢复到r0的水平，货币市场重新恢复均衡。[虞斌版P91]75货币市场的均衡当市场利率偏离均衡点，低于均衡利率，比如处于r为什么利率不同？

--利率的决定因素不仅仅是供求关系风险：借款人违约。抵押品价值。房贷的利率最低[6%]，车贷的利率次高，个人信用卡贷款利率最高[14%]。[在中国，住房公积金的贷款会低一些]贷款期限：管理成本：随贷款规模的增加而下降。10万美元的贷款成本小于10个1万美元的贷款成本。[为什么小额信贷的利率很高？]税收待遇：贷款给州和当地政府的利息所得可免征联邦所得税。[美微观]余淼杰译P180可贷资金的供给和需求决定了市场利率。[曼]P58，许多不同的利率76为什么利率不同？

--利率的决定因素不仅仅是供求关系风险：借基准利率视频\联邦基金利率.wmv联邦基金利率：美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场上的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。是一种名义利率。这一目标利率由设在纽约的联邦储备银行的公开市场办公室来实现，它通过买卖短期国库券来调节货币供给，直到现实的联邦基金利率等于目标利率。[克]P31277基准利率视频\联邦基金利率.wmv联邦基金利率：美国同第四节LM曲线1.LM方程（代数法推导）m=ky-hr(货币供给=货币需求)一、LM曲线方程及其推导[2]仍旧表明了y-r关系货币需求对利率变动的敏感程度提高，会使LM曲线变得更陡峭？X货币需求对收入的变化越敏感，LM曲线越陡峭？T78第四节LM曲线1.LM方程（代数法推导）一、LM曲线方2.LM曲线的概念LM曲线是表示一定利率和收入的组合的曲线，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。图14—12LM曲线m1=L1(y)=0.5ym2=L2(r)=1000-250rm=1250=m1+m2y=500+500r[LM曲线]792.LM曲线的概念图14—12LM曲线m1=L1(y)=0图14—13LM曲线几何推导m1=L1(y)=0.5ym2=L2(r)=1000-250rm=1250=m1+m2y=500+500r[LM曲线]80图14—13LM曲线几何推导m1=L1(y)=0.5yLM曲线的另一种推导方法图(a)表示实际货币余额市场:收入从Y1增加到Y2提高了货币需求,从而使利率从r1上升为r2。图(b)表示概括了利率与收入之间的这种关系的LM曲线:收入水平越高,利率越高。[曼]P26381LM曲线的另一种推导方法图(a)表示实际货币余额市场:收入从1.LM曲线的斜率LM曲线的斜率是k/h。二、LM曲线的斜率[2]极端情况h=0，斜率∞，LM垂直；h=∞，斜率=0，LM水平。对斜率的进一步理解：如果货币需求对利率敏感[h大]而对收入不敏感[k小]，则收入增加引起的货币需求增加只需要较小的利率上升就可抵消，此时LM曲线就表现得比较平坦。(假定货币供给不变，货币市场仍保持均衡。另，通常认为h更关键)。821.LM曲线的斜率二、LM曲线的斜率[2]极端情况对斜m2=L2(r)m2=A-hr非极端情形，但接近于极端m=m1+m2m1=L1(y)LM曲线h大小的不同，LM的斜率不同，两者反向关系m2m2rr陡峭，但h小LM陡峭83m2=L2(r)非极端情形，但接近于极端m=m1+m2m1=2.LM曲线的三个区域第一，凯恩斯区域或萧条区域凯恩斯区域是一条水平线，斜率为零，货币政策在这时无效，而扩张性财政政策有很大效果。第二，古典区域古典区域是一条垂直线，斜率为无穷大，财政政策无效而货币政策有效。第三，中间区域中间区域向右上方倾斜，斜率大于零，财政政策与货币政策均有效。8.在哪种情况下紧缩性货币政策的有效性将减弱？（）A.实际利率很低B.名义利率很低C.实际利率很高D.名义利率很高A842.LM曲线的三个区域8.在哪种情况下紧缩性货币政策的有效性图14—14LM曲线的三个区域当利率很低时，投资债券无利可图，人们不肯购买债券，手中持有大量货币等待投机机会，即持币观望，待一有机会，立马进入。所以，货币需求的投机动机变得无穷大。85图14—14LM曲线的三个区域当利率很低时，投资债券无利可1.名义货币供给量M变动的影响在价格水平不变时，M增加，LM曲线向右移动，反之，LM曲线向左移动。[m=M/P]扩张的货币政策使LM曲线右移。三、LM曲线的移动2.价格水平的变动的影响价格水平P上升，实际货币供给量m就变小，LM曲线就向左移动；反之，LM曲线就向右移动，利率就下降，收入就增加。见第十七章AD—AS模型4.假定货币需求为L＝ky-hr，货币供给增加10亿美元而其他条件不变，则会使LM()。A.右移10亿美元；B.右移k乘以10亿美元；C.右移10亿美元除以k(即10÷k)；D.右移k除以10亿美元(即k÷10)。教材C861.名义货币供给量M变动的影响三、LM曲线的移动2.价格水平图14—15货币供给量变动使LM曲线移动水平右移距离？87图14—15货币供给量变动使LM曲线移动水平右移距离？87LM曲线之外的经济含义yr％LM曲线r1r2y1

ABE2E1y2L＜m同样收入，利率过高，投机性货币需求少L＞m同样收入，利率低，投机性货币需求大。或同样利率，收入多，交易性货币需求大在LM直线上，M是不变的，故L也是不变的。88LM曲线之外的经济含义yr％LM曲线r1r2y1ABE2第五节IS-LM分析1.两个市场的同时均衡能够使产品市场和货币市场同时达到均衡的利率和收入组合只有一个，这一均衡的利率和收入可以在IS曲线和LM曲线的交点上求得，其数值可通过求解IS和LM的联立方程得到。一、两个市场同时均衡的利率和收入89第五节IS-LM分析1.两个市场的同时均衡一、两个市场同时图14—16产品市场和货币市场的一般均衡区域产品市场货币市场Ⅰi＜s有超额产品供给L＜M有超额货币供给Ⅱi＜s有超额产品供给L＞M有超额货币需求Ⅲi＞s有超额产品需求L＞M有超额货币需求Ⅳi＞s有超额产品需求L＜M有超额货币供给90图14—16产品市场和货币市场的一般均衡区域产品市场货币市2.两个市场的非均衡及其调整[2]第一，两个市场的非均衡IS、LM曲线相交，就把坐标平面分成四个区域：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ，在这四个区域中都存在产品市场和货币市场的非均衡状态，如下表所示。区域产品市场货币市场Ⅰi＜s有超额产品供给L＜M有超额货币供给Ⅱi＜s有超额产品供给L＞M有超额货币需求Ⅲi＞s有超额产品需求L＞M有超额货币需求Ⅳi＞s有超额产品需求L＜M有超额货币供给912.两个市场的非均衡及其调整[2]区域产品市场货币市场Ⅰi＜第二，非均衡的调整IS不均衡会导致收入变动：投资大于储蓄会导致收入上升，投资小于储蓄会导致收入下降；LM不均衡会导致利率变动：货币需求大于货币供给会导致利率上升，货币需求小于货币供给会导致利率下降。这种调整最终都会趋向均衡利率和均衡收入。92第二，非均衡的调整921.两个市场的非充分就业的同时均衡IS和LM交点所决定的均衡收入有时候会低于充分就业的收入。二、均衡收入和利率的变动[2]931.两个市场的非充分就业的同时均衡二、均衡收入和利率的变动2.非充分就业同时均衡的政策调整如果均衡收入低于充分就业的收入，仅靠市场的自发调节，无法实现充分就业均衡，这就需要依靠国家用财政政策或货币政策进行调节。图14-17均衡收入和均衡利率的变动12.储蓄增加将导致（）。A.IS曲线向右移动B.IS曲线向左移动C.LM曲线向右移动D.LM曲线向左移动B942.非充分就业同时均衡的政策调整图14-17均衡收入和均21.需求增加引起均衡收入的增加。如果均衡收入的增加近似等于IS曲线移动的量，那么（）。A.LM曲线平缓，IS曲线也平缓B.LM曲线平缓，IS曲线陡峭C.LM曲线陡峭，IS曲线也陡峭D.LM曲线陡峭，IS曲线平缓23.货币供给增加使LM曲线右移，若要均衡收入变动接近于LM曲线的移动量，则必须（）。A.LM曲线陡峭，IS曲线也陡峭B.LM曲线平坦，IS曲线也平坦C.LM曲线陡峭，而IS曲线平坦D.LM曲线平坦，而IS曲线陡峭30.财政政策和货币政策的有效性在很大程度上取决于（）。A.决策人的意愿B.IS和LM曲线的交点C.IS和LM曲线的斜率D.货币供应量结合图形，下一章，财政政策与货币政策效果BCC9521.需求增加引起均衡收入的增加。如果均衡收入的增加近似等于第六节凯恩斯的基本理论框架(总结)71.国民收入决定于消费和投资[y=c+i]2.消费由消费倾向和收入决定消费倾向分平均消费倾向和边际消费倾向。边际消费倾向大于0而小于1，因此，收入增加时，消费也增加。但在增加的收入中，用来增加消费的部分所占比例可能越来越小，用于增加储蓄部分所占比例可能越来越大。96第六节凯恩斯的基本理论框架(总结)71.国民收入决定3.消费倾向比较稳定，因此国民收入波动主要来自投资的变动投资的增加或减少会通过投资乘数引起国民收入的多倍增加或减少。投资乘数与边际消费倾向有关。由于边际消费倾向大于0而小于1，因此，投资乘数大于1。4.投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率成反方向变动关系，与资本边际效率成正方向变动关系。973.消费倾向比较稳定，因此国民收入波动主要来自投资的变动4.5.利率决定于流动偏好与货币数量流动偏好是货币需求，由L1和L2组成，其中L1来自交易动机和谨慎动机，L2来自投机动机。货币数量m是货币供给，由满足交易动机和谨慎动机的货币和满足投机动机的货币组成。6.资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置成本决定。数学模型表达：四个函数、二个方程，分别得IS曲线、LM曲线，再由此得均衡的国民收入和利率。（P433）985.利率决定于流动偏好与货币数量6.资本边际效率由预期收益和古典宏观经济模型--五个独立方程式(函数)[虞版P50]Nd(W/P)=N*=Ns(W/P)—N*，(W/P)--劳动市场均衡，决定就业量和实际工资。Y=F(K，N)—Y*--国民收入函数，短期内就业量决定Y。不存在失业，实际的总产量=潜在的总产量。S(r)=I(r)—r*--储蓄与投资均为利率的函数，二者均衡时决定利率水平。[为计划储蓄与计划投资]M=kPY—P*--剑桥方程式[货币需求]，M、k为常数，决定价格水平P。[货币的唯一职能是流通媒介]W=(W/P)P—W*--货币工资、实际工资和价格水平的关系，为定义性恒等式。此中不含有总需求函数。另见《流派》P34。二分法：实际部门、货币部门，两部门之间没有内在的联系。99古典宏观经济模型--五个独立方程式(函数)[虞版P50]NdA象限表示劳动力市场的均衡。B象限表示资本K保持不变的时候，总产出随着劳动力的投入呈边际产出递减趋势。C象限描述了资本市场均衡的情形。D象限描绘剑桥方程。E象限描绘实际工资率和物价水平之间的关系。续前，图形表达100A象限表示劳动力市场的均衡。续前，图形表达1007.资本主义有效需求不足的原因与政策主张

凯恩斯认为，形成资本主义经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求不足以实现充分就业消费需求不足是由于边际消费倾向小于1，即人们不会把增加的收入全用来增加消费，而投资需求不足是由于资本边际效率在长期内递减。（原因）1017.资本主义有效需求不足的原因与政策主张101为解决有效需求不足，必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业。财政政策就是用政府增加支出或减少税收以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加。货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而增加收入。由于存在“流动性陷阱”，因此货币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策。（政策主张）102为解决有效需求不足，必须发挥政府作用，用财政政策和货是什么引起了大萧条?即使在今天，这个事件已经过去半个多世纪之后，经济学家对于这次重大经济衰退的原因仍然在争论。大萧条为说明经济学家如何用IS--LM模型分析经济波动提供了一个大的案例研究。[数据表略]以下是IS--LM模型应用[曼]P280-103是什么引起了大萧条?即使在今天，这个事件已经过去半个多世20世纪30年代初的收入减少与利率下降是同时发生的。这个事实促使一些经济学家提出，收入减少的原因可能是IS曲线的紧缩性移动。这一观点有时被称为支出假说，因为它把萧条的罪魁祸首归结为在产品与服务上支出的外生下降。有四点解释。一、支出假说：对IS曲线的冲击1.一些经济学家认为，消费函数的向下移动引起了IS曲线的紧缩性移动。2.另一些经济学家用住房投资的大幅度下降来解释支出的减少。10420世纪30年代初的收入减少与利率下降是同时发生的。这个事因此，有若干解释IS曲线的紧缩性移动的方法。谨记，这些不同的观点可能都是正确的。对支出的减少可能没有单一的解释。很可能所有这些变化是同时发生的，它们共同引起了支出的大量减少。3.20世纪30年代初期许多银行破产，这部分是由于对银行的管制不足，这些银行破产可能加剧了投资支出的减少。4.20世纪30年代的财政政策也造成了IS曲线的紧缩性移动。当时的政治家更关注平衡预算，而不太关心用财政政策使生产和就业维持在自然水平上。105因此，有若干解释IS曲线的紧缩性移动的方法。谨记，这些不同二、货币假说：对LM曲线的冲击从1929年到1933年货币供给减少了25%，在这一期间，失业率从3.2%上升到25.2%。这一事实为所谓的货币假说提供了动机与支持，这种假说把大萧条的罪魁祸首归结为美联储允许货币供给下降得如此之多。这种解释最著名的倡导者是米尔顿•弗里德曼和安娜•施瓦茨，他们在有关美国货币史的论著中为这种观点辩护。弗里德曼和施瓦茨认为，货币供给的紧缩造成了大部分经济衰退，大萧条是一个特别生动的例子。106二、货币假说：对LM曲线的冲击从1929年到1933年货币这两个原因看来足以拒绝“大萧条是由LM曲线的紧缩性移动引起的”这一观点。但货币存量的下降与大萧条无关吗?下面我们转向另一种机制，货币政策可能正是通过这种机制引起了严重的大萧条--20世纪30年代的通货紧缩。利用IS-LM模型，我们可以把货币假说解释为用LM曲线的紧缩性移动来解释大萧条。然而，在这样解释时，货币假说遇到了两个问题。第一个问题是实际货币余额的行为。只有在实际货币余额下降时货币政策才能引起LM曲线的紧缩性移动。然而，1929-1931年实际货币余额略有上升，因为货币供给的下降伴随着价格水平更大的下降。货币假说的第二个问题是利率的行为。如果LM曲线的紧缩性移动引起了大萧条，那么，我们应该观察到更高的利率。然而，1929-1933年的名义利率在持续下降。107这两个原因看来足以拒绝“大萧条是由LM曲线的紧缩性移1929-1933年，价格水平下降了25%。许多经济学家把大萧条如此严重归罪于通货紧缩。他们认为，通货紧缩可能使得1931年的一次普通的经济衰退演变成了一段空前的高失业与低收入的时期。我们迄今所建立的IS-LM模型中，价格的下降提高了收入。对任何给定的货币供给M而言，更低的价格水平意味着更高的实际货币余额M/P。实际货币余额的增加引起LM曲线的扩张性移动，这导致更高的收入。在AD-AS模型中即如此，较容易理解。三、再论货币假说：价格下降的效应1、通货紧缩的稳定效应1081929-1933年，价格水平下降了25%。许多经济学家把价格的下降使收入增加的另一条渠道被称为庇古效应(Pigoueffect)。20世纪30年代著名的古典经济学家庇古指出，实际货币余额是家庭财富的一部分。随着价格下降和实际货币余额增加，消费者应当感到更加富有和支出更多。消费者支出的增加应该引起IS曲线的扩张性移动，也导致更高的收入。对其理解应不难。这两个原因使20世纪30年代的一些经济学家相信，价格下降有助于稳定经济。也就是说，他们认为价格水平的下降会自动地把经济推回到充分就业水平。然而其他经济学家对经济的自我校正能力就不那么有信心了。他们指出了价格下跌的其他效应。109价格的下降使收入增加的另一条渠道被称为庇古效应(Pigou2、通货紧缩的不稳定效应经济学家提出了两种理论来解释价格下降如何抑制而不是增加收入。第一种称为债务--通货紧缩理论，它描述了未预期到的价格下降的效应。第二种理论解释了可预期的通货紧缩的效应。

债务--通货紧缩理论，未预期到的价格水平变动在债务人与债权人之间再分配财富。如果债务人欠债权人1000美元，那么，这笔债务的实际量是1000美元/P，这里P是价格水平。价格水平的下降提高了这笔债务的实际量--债务人必须向债权人偿还的购买力数量。因此，未预期到的通货紧缩使债权人变富而使债务人变穷。1102、通货紧缩的不稳定效应经济学家提出了两种理论来解释价格下接着债务--通货紧缩理论假定这种财富再分配影响在产品与服务上的支出。作为对从债务人向债权人的再分配的反应，债务人的支出更少了，债权人的支出更多了。如果这两组人有相同的支出倾向，则不存在总体影响。但是，假设债务人的支出倾向高于债权人看起来是合理的--也许这正是债务人最初借债的原因。在这种情况下，债务人减少的支出比债权