短期财务决策课件

一、营运资金管理二、现金投放决策三、应收账款管理四、存货管理五、流动负债融资第九章短期财务决策第九章短期财务决策1第九章短期财务决策本章重点知识营运资金的筹资策略现金持有动机及最佳持有量应收账款信用政策短期债务融资第九章短期财务决策本章重点知识2第一节营运资金管理一、营运资金的概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，又称净营运资本。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。第一节营运资金管理3(一)流动资产流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。流动资产按不同的标准可进行不同分类。流动资产分为：

●现金、短期投资、应收及预付款项和存货。

●生产领域与流通领域流动资产●季节性与永久性流动资产(一)流动资产4(二)流动负债流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债按不同标准可作不同分类：流动负债以应付金额是否确定为标准，可分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。流动负债按形成情况及用途不同，分自然性与人为性流动负债。(二)流动负债5(1)应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的流动负债。如短期借款、、应付票据、应付账款等。(2)应付金额不确定的流动负债是指那些要根据企业生产经营状况，到一定时期才能确定的流动负债或应付金额需要估计的流动负债。如应交税金、应交利润等。(1)应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定，到6★二、营运资金管理政策（一）营运资金持有政策1.保守政策2.适中政策3.积极政策（二）营运资金筹资政策

永久性流动资产与临时性流动资产的安排与组合。★二、营运资金管理政策71.积极型筹资政策企业全部长期资产和一部分长期性流动资产由长期资金融通；一部分长期性流动资产和全部临时性流动资产由短期资金融通。资产种类资产性质资金来源流动资产临时资产短期资金（流动负债）

长期资金（长期负债及所有者权益）固定资产、无形资产、递延资产长期性流动资产长期资产资产种类资产性质资金来源流动资产临时资产短期资金（流动负债）

长期资金（长期负债及所有者权益）固定资产、无形资产、递延资产长期性流动资产长期资产长期资产长期性流动资产固定资产、无形资产、递延资产短期资金（流动负债）

长期资金（长期负债及所有者权益）临时资产流动资产资金来源资产性质资产种类长期资产长期性流动资产固定资产、无形资产、递延资产短期资金（流动负债）

长期资金（长期负债及所有者权益）临时资产流动资产资金来源资产性质资产种类1.积极型筹资政策资产种类资产性质资金来源流动资产临时资产短82.保守的筹资政策企业一部分临时性流动资产、全部长期性流动资产和全部长期资产都用长期资金来融资，另一部分临时性流动资产用短期资金来融资。长期资产长期性流动资产固定资产、无形资产、递延资产短期资金长期资金（长期负债及所有者权益）临时资产流动资产资金来源资产性质资产种类长期资产长期性流动资产固定资产、无形资产、递延资产短期资金长期资金（长期负债及所有者权益）临时资产流动资产资金来源资产性质资产种类2.保守的筹资政策长期资产长期性流动资产短期资93.适中型筹资政策企业全部长期资产和全部长期性流动资产由长期资金融通；全部临时性流动资产由短期资金融通。长期资产长期性流动资产固定资产、无形资产、递延资产短期资金（流动负债）

长期资金（长期负债及所有者权益）临时资产流动资产资金来源资产性质资产种类3.适中型筹资政策长期资产长期性流动资产短期资金临时资产资金10克莱斯勒公司的营运资金管理克莱斯勒公司1996年持有的现金、银行存款和短期债券达到了87亿美元，这些资金项目的报酬率在税后仅有3%。股东们认为，现金持有量在20亿美元就足够了，过多的现金存量会丧失很多其他更高回报的投资机会。如果出现资金短缺问题，公司可以通过借款等其他筹资方式取得所需资金，而不需保持如此之高的现金持有量，多余的67亿美元可以用来投资于其他项目，为股东赢得更多回报。克莱斯勒公司的营运资金管理克莱斯勒公司1996年持有的现金、11

第二节现金投放决策★一、企业置存现金的原因1、现金的概念：是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括现钞，银行存款和其他货币资金。疑问：四川长虹2008年上半年度总资产2808.9亿元，其中现金及现金等价物388.9亿元。既然现金无法获得利息收入，四川长虹为何又要持有现金呢？第二节现金投放决策12全球现金持有量最多的10大科技公司中国移动，现金持有量为445亿美元微软，现金持有量为413亿美元思科，现金持有量为402亿美元谷歌，现金持有量为350亿美元苹果，现金持有量为270亿美元英特尔，现金持有量为168亿美元任天堂，现金持有量为151亿美元戴尔，现金持有量为144亿美元甲骨文，现金持有量为119亿美元IBM，现金持有量为107亿美元全球现金持有量最多的10大科技公司132、现金持有动机（1）交易动机；（2）预防动机；（3）投机动机。3、现金的成本（1）持有成本：是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益；2、现金持有动机14（2）转换成本：是指企业用现金购入有价证券，以及转让有价证券换取现金时付出的交易费。①买卖佣金；②委托手续费；③证券过户费；④实物交割手续费；（3）短缺成本：是指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现补充而给企业造成的损失。第九章短期财务决策152012年最新A股交易的费用如下：

1、印花税：卖出时收取，一律为交易金额的千分之一（国家税收，不容浮动）。买入不收，仅卖出时收。

2、过户费：深圳不收，上海收（每1千股收1元，起点1元）。双向收取，即买卖股票都收的。

3、交易佣金：规定最高为交易金额的千分之三，不得超过，可以下浮，每笔最低起点5元。各家券商及各种交易形式（网上交易、电话委托、营业部刷卡）有所不同，具体标准需咨询各家券商。

第九章短期财务决策16买入上海股票1000股，每股10元，求股票佣金多少？（设交易佣金费率是0.3%）

10×1000×0.3%=30元

股票佣金是30元，上海股票过户费1元，共计手续费31元。买入上海股票1000股，每股10元，求股票佣金多少？（设交易17二、最佳现金持有量1、存货模式：又称鲍莫模式（BaumolModel）假定：持有机会成本和转换成本负相关，所以总成本呈抛物线型，其最低点所对应的现金持有量为最佳现金持有量，该方法不考虑短缺成本。二、最佳现金持有量18（1）确定最大现金持有量的前提假设：（a）企业所需现金可通过证券变现取得，变现不确定性很小；（b）预算期内现金需要总量可以预测；（c）现金支出过程比较稳定，波动很小，余额降至零时可通过证券变现取得；（d）证券的利率或报酬率以及每次固定交易费可以获悉。（1）确定最大现金持有量的前提假设：19(2)计算公式设：TC—总成本；T—特定时间内的现金需求总额；C—现金最佳占有量(最佳现金余额)；

K—现金与有价证券的兑换费用；R—短期有价证券利息率。(2)计算公式20【例9-1】某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为30％。则最佳现金余额为：最佳现金余额为2000元，这就意味着企业从有价证券转换为现金的次数为3次(6000／2000)。【例9-1】某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证212、随机模式：

公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。☆

基本原理制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归点（Z）或最佳现金持有量。

2、随机模式：22不会发生现金交易不会发生现金交易23第三节应收账款的管理一、应收账款的功能与成本1、应收账款：是企业因对外赊销产品，材料，提供劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。2、应收账款的功能：（1）促进销售；（2）减少存货。第三节应收账款的管理243、应收账款的成本（1）机会成本：是指资金投放在应收帐款上所丧失的其他收入。（2）管理成本：是企业对应收帐款进行管理而耗费的开支。包括：对客户的资信调查费用、收帐费用以及其他费用等。（3）坏账成本：是指基于商业信用而产生，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有者带来的损失。3、应收账款的成本251.根据国家统计局资料表明，我国企业平均无效成本（坏帐、拖欠款损失、管理费用的三项总和）是销售收入的14%。2.中国出口企业海外坏账逐年累计存量有可能为1000亿元人民币左右。3.我国外贸坏账率约为5%，而欧美出口企业的外贸坏账率只有0.25%至0.5%。1.根据国家统计局资料表明，我国企业平均无效成本（坏帐、拖欠26二、应收账款的管理策略即应收帐款的管理政策，是指企业为对应收帐款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。包括：信用标准、信用条件和收账政策。二、应收账款的管理策略27（一）信用标准：1、信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。5C评估法是指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。这五个方面是：品德(character)、能力(capacity)、资本(capital)、抵押品(collateral)和情况(conditions)。（一）信用标准：28（二）信用条件信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间；折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。

（二）信用条件29如账单中的“2／10，n／30”就是一项信用条件，它规定如果在发票开出后10天内付款，可享受2％的现金折扣；如果不想取得折扣，这笔货款必须在30天内付清。在这里，30天为信用期限；10天为折扣期限；2％为现金折扣。如账单中的“2／10，n／30”就是一项信用条件，它规定如果30（三）收款政策收款政策是指客户违返信用条件，托欠甚至拒付帐款时企业所采取的收帐策略与措施。应考虑的问题：（1）收款成本与坏账损失的关系；（2）收款成本与期望收回的应收账款的关系。（三）收款政策31第四节存货管理一、存货的功能与成本存货是企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。(一)存货的功能①防止停工待料；②适应市场变化；③降低进货成本；④维持均衡生产。第四节存货管理32(二)存货的成本（了解）1．采购成本。每次采购进货所支付的必要费用。2．储存成本。指在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等。(二)存货的成本（了解）33DELL榜样--

戴尔“（DELL）电脑公司的创始人是美国人迈克尔·戴尔。该公司成立于1984年，注册时资金只有1000美元，而到了2001年，它的销售额达到了310亿美元，并在全球拥有3.6万名员工，其股价也由最初1988年上市的售价8.5美元跃升至100美元每股，1992年被《财富》杂志评为全球500强企业。DELL榜样--戴尔“（DELL）电脑公司的34

迈克尔·戴尔又是如何把DELL公司由最初的改装行当发展成为全球五大计算机系统制造商之一的呢？戴尔模式：减少库存，加快货物周转，按需供货。①双重接近：厂址近、消息“近”②买的少，买的频率高。平均库存7天以内，网上订购存货时间3天，原材料按小时计算。

“存货是危险的，存货的生命就想菜架上的鲜菜一样短暂。”“摒弃存货、不断聆听顾客意见、绝不进行间接销售”

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第五节流动负债融资1、短期融资：短期银行借款、商业信用。（1）短期借款的条件及利率

①信用额度：银行不承担义务②周转信用协议：企业支付承诺费③补偿余额：10%～20%④借款担保例如，全年的贷款额度总额2000万，1月5日已借200万。3月8日借400万，若7月6日需要贷款，最高可贷款额为2000-200-400=1400万第五节流动负债融资例如，全年的贷款额度总额2000万36人民币贷款利率表种类项目年利率（%）

六个月（含）5.6

六个月至一年（含）6一至三年（含）6.15三至五年（含）6.4

五年以上6.55人民币贷款利率表种类项目年利率（%）37（2）商业信用：应付账款、预收账款

①免费信用：“2／10，n／30”②有代价信用：30天内付款③展期信用：30天以后付款（2）商业信用：应付账款、预收账款38演讲完毕，谢谢观看！演讲完毕，谢谢观看！39一、营运资金管理二、现金投放决策三、应收账款管理四、存货管理五、流动负债融资第九章短期财务决策第九章短期财务决策40第九章短期财务决策本章重点知识营运资金的筹资策略现金持有动机及最佳持有量应收账款信用政策短期债务融资第九章短期财务决策本章重点知识41第一节营运资金管理一、营运资金的概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，又称净营运资本。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。第一节营运资金管理42(一)流动资产流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。流动资产按不同的标准可进行不同分类。流动资产分为：

●现金、短期投资、应收及预付款项和存货。

●生产领域与流通领域流动资产●季节性与永久性流动资产(一)流动资产43(二)流动负债流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债按不同标准可作不同分类：流动负债以应付金额是否确定为标准，可分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。流动负债按形成情况及用途不同，分自然性与人为性流动负债。(二)流动负债44(1)应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的流动负债。如短期借款、、应付票据、应付账款等。(2)应付金额不确定的流动负债是指那些要根据企业生产经营状况，到一定时期才能确定的流动负债或应付金额需要估计的流动负债。如应交税金、应交利润等。(1)应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定，到45★二、营运资金管理政策（一）营运资金持有政策1.保守政策2.适中政策3.积极政策（二）营运资金筹资政策

永久性流动资产与临时性流动资产的安排与组合。★二、营运资金管理政策461.积极型筹资政策企业全部长期资产和一部分长期性流动资产由长期资金融通；一部分长期性流动资产和全部临时性流动资产由短期资金融通。资产种类资产性质资金来源流动资产临时资产短期资金（流动负债）

长期资金（长期负债及所有者权益）固定资产、无形资产、递延资产长期性流动资产长期资产资产种类资产性质资金来源流动资产临时资产短期资金（流动负债）

长期资金（长期负债及所有者权益）固定资产、无形资产、递延资产长期性流动资产长期资产长期资产长期性流动资产固定资产、无形资产、递延资产短期资金（流动负债）

长期资金（长期负债及所有者权益）临时资产流动资产资金来源资产性质资产种类长期资产长期性流动资产固定资产、无形资产、递延资产短期资金（流动负债）

长期资金（长期负债及所有者权益）临时资产流动资产资金来源资产性质资产种类1.积极型筹资政策资产种类资产性质资金来源流动资产临时资产短472.保守的筹资政策企业一部分临时性流动资产、全部长期性流动资产和全部长期资产都用长期资金来融资，另一部分临时性流动资产用短期资金来融资。长期资产长期性流动资产固定资产、无形资产、递延资产短期资金长期资金（长期负债及所有者权益）临时资产流动资产资金来源资产性质资产种类长期资产长期性流动资产固定资产、无形资产、递延资产短期资金长期资金（长期负债及所有者权益）临时资产流动资产资金来源资产性质资产种类2.保守的筹资政策长期资产长期性流动资产短期资483.适中型筹资政策企业全部长期资产和全部长期性流动资产由长期资金融通；全部临时性流动资产由短期资金融通。长期资产长期性流动资产固定资产、无形资产、递延资产短期资金（流动负债）

长期资金（长期负债及所有者权益）临时资产流动资产资金来源资产性质资产种类3.适中型筹资政策长期资产长期性流动资产短期资金临时资产资金49克莱斯勒公司的营运资金管理克莱斯勒公司1996年持有的现金、银行存款和短期债券达到了87亿美元，这些资金项目的报酬率在税后仅有3%。股东们认为，现金持有量在20亿美元就足够了，过多的现金存量会丧失很多其他更高回报的投资机会。如果出现资金短缺问题，公司可以通过借款等其他筹资方式取得所需资金，而不需保持如此之高的现金持有量，多余的67亿美元可以用来投资于其他项目，为股东赢得更多回报。克莱斯勒公司的营运资金管理克莱斯勒公司1996年持有的现金、50

第二节现金投放决策★一、企业置存现金的原因1、现金的概念：是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括现钞，银行存款和其他货币资金。疑问：四川长虹2008年上半年度总资产2808.9亿元，其中现金及现金等价物388.9亿元。既然现金无法获得利息收入，四川长虹为何又要持有现金呢？第二节现金投放决策51全球现金持有量最多的10大科技公司中国移动，现金持有量为445亿美元微软，现金持有量为413亿美元思科，现金持有量为402亿美元谷歌，现金持有量为350亿美元苹果，现金持有量为270亿美元英特尔，现金持有量为168亿美元任天堂，现金持有量为151亿美元戴尔，现金持有量为144亿美元甲骨文，现金持有量为119亿美元IBM，现金持有量为107亿美元全球现金持有量最多的10大科技公司522、现金持有动机（1）交易动机；（2）预防动机；（3）投机动机。3、现金的成本（1）持有成本：是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益；2、现金持有动机53（2）转换成本：是指企业用现金购入有价证券，以及转让有价证券换取现金时付出的交易费。①买卖佣金；②委托手续费；③证券过户费；④实物交割手续费；（3）短缺成本：是指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现补充而给企业造成的损失。第九章短期财务决策542012年最新A股交易的费用如下：

1、印花税：卖出时收取，一律为交易金额的千分之一（国家税收，不容浮动）。买入不收，仅卖出时收。

2、过户费：深圳不收，上海收（每1千股收1元，起点1元）。双向收取，即买卖股票都收的。

3、交易佣金：规定最高为交易金额的千分之三，不得超过，可以下浮，每笔最低起点5元。各家券商及各种交易形式（网上交易、电话委托、营业部刷卡）有所不同，具体标准需咨询各家券商。

第九章短期财务决策55买入上海股票1000股，每股10元，求股票佣金多少？（设交易佣金费率是0.3%）

10×1000×0.3%=30元

股票佣金是30元，上海股票过户费1元，共计手续费31元。买入上海股票1000股，每股10元，求股票佣金多少？（设交易56二、最佳现金持有量1、存货模式：又称鲍莫模式（BaumolModel）假定：持有机会成本和转换成本负相关，所以总成本呈抛物线型，其最低点所对应的现金持有量为最佳现金持有量，该方法不考虑短缺成本。二、最佳现金持有量57（1）确定最大现金持有量的前提假设：（a）企业所需现金可通过证券变现取得，变现不确定性很小；（b）预算期内现金需要总量可以预测；（c）现金支出过程比较稳定，波动很小，余额降至零时可通过证券变现取得；（d）证券的利率或报酬率以及每次固定交易费可以获悉。（1）确定最大现金持有量的前提假设：58(2)计算公式设：TC—总成本；T—特定时间内的现金需求总额；C—现金最佳占有量(最佳现金余额)；

K—现金与有价证券的兑换费用；R—短期有价证券利息率。(2)计算公式59【例9-1】某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为30％。则最佳现金余额为：最佳现金余额为2000元，这就意味着企业从有价证券转换为现金的次数为3次(6000／2000)。【例9-1】某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证602、随机模式：

公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。☆

基本原理制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归点（Z）或最佳现金持有量。

2、随机模式：61不会发生现金交易不会发生现金交易62第三节应收账款的管理一、应收账款的功能与成本1、应收账款：是企业因对外赊销产品，材料，提供劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。2、应收账款的功能：（1）促进销售；（2）减少存货。第三节应收账款的管理633、应收账款的成本（1）机会成本：是指资金投放在应收帐款上所丧失的其他收入。（2）管理成本：是企业对应收帐款进行管理而耗费的开支。包括：对客户的资信调查费用、收帐费用以及其他费用等。（3）坏账成本：是指基于商业信用而产生，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有者带来的损失。3、应收账款的成本641.根据国家统计局资料表明，我国企业平均无效成本（坏帐、拖欠款损失、管理费用的三项总和）是销售收入的14%。2.中国出口企业海外坏账逐年累计存量有可能为1000亿元人民币左右。3.我国外贸坏账率约为5%，而欧美出口企业的外贸坏账率只有0.25%至0.5%。1.根据国家统计局资料表明，我国企业平均无效成本（坏帐、拖欠65二、应收账款的管理策略即应收帐款的管理政策，是指企业为对应收帐款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。包括：信用标准、信用条件和收账政策。二、应收账款的管理策略66（一）信用标准：1、信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。5C评估法是指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。这五个方面是：品德(character)、能力(capacity)、资本(capital)、抵押品(collateral)和情况(conditions)。（一）信用标准：67（二）信用条件信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间；折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。

（二）信用条件68如账单中的“2／10，n／30”就是一项信用条件，它规定如果在发票开出后10天内付款，可享受2％的现金折扣；如果不想取得折扣，这笔货款必须在30天内付清。在这里，30天为信用期限；10天为折扣期限；2％为现金折扣。如账单中的“2／10，n／30”就是一项信用条件，它规定如果69（三）收款政策收款政策是指客户违返信用条件，托欠甚至拒付帐款时企业所采取的收帐策略与措施。应考虑的问题：（1）收款成本与坏账损失的关系；（2）收款成本与期望收回的应收账款的关系。（三）收款政策70第四节存货管理