外汇交易与外汇风险管理课件

第一节外汇市场概述第二节外汇市场业务第三节外汇风险管理第四章外汇交易与外汇风险管理重点与难点：各种外汇交易外汇风险防范措施一、外汇市场定义与分类二、外汇市场的参与者三、外汇市场的基本功能四、世界主要外汇市场第一节外汇市场概述一、外汇市场的定义与分类外汇市场（ForeignExchangeMarket）是指进行货币兑换或的场所，是外汇需求者、外汇供应者和中介机构所构成的买卖外汇的交易系统和网络。理解外汇市场的概念应注意以下几点：1.外汇市场是国际金融市场重要的组成部分2.外汇市场是交易主体进行外汇买卖的市场3.外汇市场可以是有形的也可以是无形的市场一、外汇市场的定义与分类外汇市场按组织形式分为抽象市场和具体市场。抽象市场又叫无形市场，英美体制。具体市场又叫有形市场，大陆体系。由于有形外汇市场的交易目的主要用于调整银行即期外汇头寸和决定银行对客户交易的公定汇率，不是外汇市场的主要组织形式。头寸（position）一词来源于中国，银行里用于日常支付的“袁大头”，十个袁大头摞起来刚好是一寸。头寸指投资者拥有或借用的资金数量。头寸是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。一、外汇市场的定义与分类外汇市场按经营范围分为国内市场和国际市场。国内市场的外汇交易仅限于国内银行和国内居民中央银行管制较严，交易货币仅限于本币与少数几种外币。国际市场各国银行和企业按规定均可参与外汇交易，交易币种多，，交易规模大，市场网络辐射面较广。外汇市场按外汇买卖双方性质不同分为外汇批发市场和外汇零售市场。二、外汇市场的参与者1.外汇银行（ForeignExchangeBank）为客户提供服务,赚取汇差,收取手续费

(在零售市场上被动)

外汇买卖的自营业务,盈利或规避风险

(在批发市场上主动)重要的经营原则是保持外汇买卖平衡卖大于买：空头如升值—损失买大于卖：多头如贬值—损失在某种情况下，也可保持外汇的不平衡地位二、外汇市场的参与者2.外汇经纪人(ForeignExchangeBroker)（1）接洽交易并收取佣金（2）竞争激烈也开始自营业务外汇经纪人分为三类：（1）一般经纪人——也自营业务（2）跑街——中介赚取佣金（3）经济公司——可充当商业银行之间的中介二、外汇市场的参与者4.进出口商和其他外汇供求者5.外汇投机者和套利者

储备管理：币种总额规模适度性汇率管理：外汇平准基金3.中央银行或外汇主管机构三、外汇市场的基本功能1.国际结算2.套期保值3.投机四、世界主要外汇市场1.伦敦外汇市场伦敦外汇市场是建立最早的世界性的市场，是久负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场之一。伦敦外汇市场大多数外汇买卖是通过外汇经纪商进行的，尤其组成的外汇经纪人协会支配者伦敦外汇市场。特点：（1）伦敦是欧洲货币市场的中心（管制较松）（2）伦敦是世界时区的起点，位置适中。（3）伦敦外汇市场具有全世界最先进的交易设施。1.伦伦敦外外汇市市场主要的的交易易特征征：★由由于于伦敦敦时段段承接接东京京和纽纽约两两大交交易时时段，，且由于伦伦敦是是全球球关键键性的的金融融中心心，该该时段段所进进行的的外汇交交易量量十分分巨大大。这这导致致市场场上的的流动动性较较高，，且潜在在的交交易费费用更更低。。★由由于于该时时段会会有大大型的的交易易产生生，伦伦敦时时段通通常也是市市场波波动最最大的的时段段。★大多多数趋势开开始于伦敦敦时段，而而且他们通通常将会持续下下去，，直到到纽约约时段段的开开始。。★该该时时段的的中段段市场场几无无波动动，因因为交交易者者通常常会在这时时候离离开岗岗位吃吃午餐餐，并并等待待纽约约时段段的开开盘。。★市市场场趋势势在伦伦敦时时段的的尾段段可能能出现现逆转转，因因来自欧洲洲的交交易者者可能能打算算锁定定利润润。四、世世界主主要外外汇市市场2.纽纽约外外汇市市场纽约外外汇市市场是是与伦伦敦外外汇市市场平平分秋秋色的的世界界主要要外汇汇市场场，它它不但但是美美国国国内外外汇交交易中中心，，而且且是世世界各各地外外汇结结算的的枢纽纽。美国没没有外外汇管管制，，对银银行经经营外外汇的的业务务没有有限制制，几几乎所所有的的美国国银行行和金金融机机构都都可以以经营营外汇汇业务务。纽约外外汇市市场交交易活活跃，，但和和进进出出口贸贸易相相关的的外汇汇交易易量较较小。。相相当部部分外外汇交交易和和金融融期货货市场场密密切切相关关。美美国的的企业业除了了进行行金融融期货货交易易而同同外汇汇市场场发生生关系系外外，，其它它外汇汇业务务较少少。四、世世界主主要外外汇市市场3.东东京外外汇市市场日本过过去实实行严严格的的外汇汇管制制，50年年代后后，逐逐渐放放松外外汇管管制。。1964年年，日日本加加入IMF，日日元成成为可可兑换换货币币从70年代代起，，东京京外汇汇市场场有了了很大大发展展，经经营业业务较较为多多样化化，涉涉及范范围也也与以以前大大不相相同。。但还还是不不能像像伦敦敦和纽纽约外外汇市市场那那样，，成为为一个个真正正的国国际性性的金金融市市场，，只是是一个个地区区性的的外汇汇市场场。70年年代代中中后后期期，，日日本本政政府府推推动动日日元元国国际际化化取取得得较较大大进进展展。。80年年代代以以来来，，日日本本改改变变过过去去只只有有经经过过政政府府批批准准的的外外汇汇银银行行和和经经纪纪商商才才能能经经营营外外汇汇业业务务的的规规定定，，使使所所有有银银行行都都可可在在国国内内经经营营外外汇汇业业务务。。因因此此外外汇汇市市场场有有了了较较快快发发展展，，与与纽纽约约外外汇汇交交易易市市场场规规模模的的差差距距越越来来越越小小。。四、世界界主要外外汇市场场3.东京京外汇市市场与伦敦和和纽约相相比不足足之处：：首先，时时区位置置不佳。。其次，日日本经济济复苏乏乏力，日日元国际际地位逐逐渐下降降。第三，日日本是个个典型的的出口加加工型国国家，因因此东京京市场受受进出口口贸易集集中收付付的影响响较大。。也就是是说该市市场具有有明显的的季节性性特点。。还由于于日本工工商业界界习惯在在月末和和企业结结算期间间进行结结算，出出口换汇汇时间比比较集中中。第四，东东京外汇汇市场进进行交易易的货币币种类较较为单一一，目前前市场上上最大宗宗的交易易仍是日日元美元元互换买买卖，这这是因为为日本贸贸易多数数以美元元计价，，日本海海外资产产以美元元资产居居多。后后由于美美国经济济增长缓缓慢，日日元对美美元的交交易增幅幅下降，，日元对对欧元交交易量大大幅增加加。因此，东东京与伦伦敦、纽纽约的差差距逐渐渐拉大。。四、世界界主要外外汇市场场4.香港港外汇市市场香港是自自由港，，是远东东地区重重要的国国际金融融中心。。1973年以前前，香港港存在两两个外汇汇市场，，法定的的外汇市市场和自自由地外外汇市场场，1972年年底，香香港取消消外汇管管制，两两市场合合并。香港外汇汇市场是是70年年代以后后发展起起来的国国际性外外汇市场场。自1973年香港港取消外外汇管制制后，国国际资本本大量流流入，经经营外汇汇业务的的金融机机构不断断增加，，外汇市市场越来来越活跃跃，发展展成为国国际性的的外汇市市场。主要交易易的货币币：70年代代以前，，香港外外汇市场场的交易易以港币币和英镑镑的兑换换为主。。70年年代后，，随着该该市场的的国际化化及港币币与英镑镑脱钩与与美元挂挂钩，美美元成了了市场上上交易的的主要外外币。香香港外汇汇市场上上的交易易可以划划分为两两大类:一类是是港币和和外币的的兑换，，其中以以和美元元兑换为为主。另另一类是是美元兑兑换其它它外币的的交易。。五、外汇汇市场的的特点（一）外外汇市场场交易的的对象为为货币外汇市场场主要的的交易对对象为自由兑换换的外汇汇，而外汇汇市场中中最常交交易或较较“流流动”的的货币币为那些些有稳定定政府统统治，有有信誉的的中央政政府及低低通货膨膨胀率的的国家的的货币。。现今今，超过过85%的每每日交易易货币，，包括:美元元、日元元、欧元元、英镑镑、瑞士士法郎、、加拿大大元、以以及澳澳元。目前，美元仍仍为全球主导导货币，2010年84.9％的外外汇交易涉及及美元五、外汇市场场的特点（一）外汇市市场交易的对对象为货币全球外汇市场场占交易量比比重前4位的的货币和比重重（%）19982001200420072010美元86.889.988.085.884.9欧元37.937.437.039.1日元21.723.520.817.219.0英镑11.013.016.514.912.9五、外汇市场场的特点（二）外汇市市场更多是无无形的市场外汇交易的网网络是全球性性的，并且形形成了没有组组织的组织，，市场是由大大家认同的方方式和先进的的信息系统所所联系，交易易商也不具有有任何组织的的会员资格，，但必须获得得同行业的信信任和认可。。这种没有有统一场场地的外外汇交易易市场被被称之为为"有市市无场"。全球球外汇市市场每天天平均上上万亿美美元的交交易。如如此庞大大的巨额额资金，，就是在在这种既既无集中中的场所所又无中中央清算算系统的的管制，，以及没没有政府府的监督督下完成成清算和和转移。。五、外汇市市场的特点点（三）外汇汇市场是连续的交交易市场由于全球各金金融中心的地地理位置不同同，亚洲市场场、欧洲市场场、美洲市场场因时间差的的关系，连成成了一个全天天24小时连连续作业的全全球外汇市场场。从我国凌晨四四时起，新西西兰、惠灵顿顿、澳大利亚亚悉尼相继开开市。八时日日本东京开市市，十时香港港、新加坡开开市，下午三三时起巴黎、、法兰克福、、伦敦又相继继开市，晚上上九时纽约开开市，凌晨四四时纽约收市市而惠灵顿、、悉尼又相继继开市（见表表），周而复复始。五、外汇市场场的特点外汇市场交易时间外汇市场交易时间惠灵顿04:00---13:00法兰克福15:00---23:00

悉尼06:00---15:00

伦敦15:30---23:30东京08:00---15:30

纽约20:20---04:00香港09:00---16:00一、即期外汇汇业务二、远期外汇汇业务三、套汇交易易四、套利交易易五、掉期外汇汇业务六、外汇期货货业务七、外汇期权权业务第二节外外汇市场业业务一、即期外汇汇业务1.即期外汇汇业务的定义义由于全球各金金融中心的地地理位置不同同，亚洲市场场、欧洲市场场、美洲市场场因时间差的的关系，连成成了一个全天天24小时连连续作业的全全球外汇市场场。从我国凌晨四四时起，新西西兰、惠灵顿顿、澳大利亚亚悉尼相继开开市。八时日日本东京开市市，十时香港港、新加坡开开市，下午三三时起巴黎、、法兰克福、、伦敦又相继继开市，晚上上九时纽约开开市，凌晨四四时纽约收市市而惠灵顿、、悉尼又相继继开市（见表表），周而复复始。一、即期外汇汇业务定义P78（一）即期外外汇交易的交交割日（二）即期外外汇交易的汇汇价交易基本规则则1.统一报价价：采用以美美元为中心的的报价询价者向某外外汇银行询问问日元与美元元的汇价报价行会报出出124.20/30买卖的是美元元2.报价简洁洁（1）五位报报价法最最后1位位基本点（2）只报最最后两位数字字（3）远期汇汇率只报掉期期率3.双向报报价同时报出买卖卖价格，并承承担按这一价价格买进或卖出外外汇的义务。。如外汇银行行无意成交可通过拉开开买卖差价来来拒绝询价者者4.数额限制制最小成交金额额及最小单位位为“MIO”“5MIO”5百万美元小额交易要预预先说明5.交易用语语必须规范DealingWithJargon俚俚语或行行话如：Bid、、Buy、Taking、Pay、、Mine指指买入Offer、、Sell、、Give、、Yours指卖卖出交易程序1.询价2.报价3.成交4.证实5.交割业务举例：：(即期交易易)ABANK：HIBANKOFCHINASHANGHAI，CALLINGFORSPOTJPYFORUSDBBANK：（124）20/30ABANK:TAKEINGUSD10BBANK:OK，DONE，，ISELLUSD10MIOAGAINSTJPYAT124.30VALUEMAY262002，，MYJPYTOABCBANKTOKYOFORA/C12345ABANK：OKALLAGREEUSDTOXYZBANKN.Y.FOROURA/C654321，TKS（一）远期期外汇交易易的概念P79远期外汇交交易的要求求：不得违约，，如违约要要支付赔偿偿金2.远期期期限要明示示二、远期外外汇交易1.合约内内容要全面面3.交割日日期的确定定①固定交割日日期②非固定交交割日期的的远期外汇汇交易——择期交易（二）远期期外汇交易易的汇价①直接报价价法②只报出远远期汇率升升水或贴水水的点数现汇汇率：：GBP1=USD2.4210--20一个月期汇汇率：30--20三个月期汇汇率：60--40二、远期外外汇交易现汇汇率：：GBP1=USD2.4210--20一个月期汇汇率：GBP1=USD2.4180--00三个月期汇汇率：GBP1=USD2.4150--80②只报出远远期汇率升升水或贴水水的点数在直接标价价法下：远期汇率=即期汇率率+升水（（－贴水））例如：某日日新加坡外外汇市场英英镑即期汇汇率：GBP1=SGD2.3012—28，如果三个月月英镑远期期差价为升升水87--91，，则3个月月的英镑远期期汇率为GBP1=SGD2.3099—19如三个月英英镑远期差差价为贴水水78—76，则三个月英英镑远期汇汇率为：GBP1=SGD2.2934—52在间接标价价法下：远期汇率=即期汇率率－升水（（+贴水））例如：某日日纽约外汇汇市场美元元即期汇率率为USD1=CHF1.5930—1.5943，一个个月瑞士法郎升水64—56，则一一个月期的的美元汇率率为USD1=CHF1.5930—1.5943-)64—56USD1=CHF1.5866—1.5887如果一个月瑞瑞士法郎贴水水55—70USD1=CHF1.5930—1.5943+)55—70USD1=CHF1.5985—1.6013则一个月期美美元汇率为：：USD1=CHF1.5985—1.6013但在实际中，，一般不报出出外汇升水或或是贴水，如如下：前大后小，往往下减；前小小后大，往上上加某日，苏黎世世外汇市场即期汇率USD/CHF2.0000/2.0035，3个月汇水数数130/115USD1=CHF1.9870/1.9920题1.某日伦伦敦外汇市场场上，即期汇汇率为GBP1=USD1.6955/65，3个月月远期贴水50/60，，求3个月远期汇率。。题2.如果外外汇市场行情情如下：即期汇率USD/JPY133.30/403个月汇水数数为42/39，如某公公司要购买3个月远期日日元，汇率是多多少？题1.某日伦伦敦外汇市场场上，即期汇汇率为GBP1=USD1.6955/65，3个月月远期贴水50/60，，求3个月远期汇率。。题2.如果外外汇市场行情情如下：即期汇率USD/JPY133.30/403个月汇水数数为42/39，如某公公司要购买3个月远期日日元，汇率是多多少？答：GBP1=USD1.7005/25答：三个月远远期汇率USD1=JPY132.88/01购买日元的汇汇率USD1=JPY132.88在直接标价法法下：远期汇率=即期汇率+升水（－贴贴水）（三）远期汇汇率的决定在间接标价法法下：远期汇率=即期汇率－－升水（+贴贴水）1.远期汇率率的变动方向向（1）3月1日日，将美元换换为英镑投资资1.远期汇率率的变动方向向即期英镑升值值，美元贬值值例.假设英镑镑3个月存款款利率为9.5%，美元元3个月存款款利率为7%，分析套利利交易的盈亏亏。即期汇率GBP1=USD1.96假定投资1万英镑，投投资成本1.96万美元元3个月后，获获利10000×9.5%÷4=237.5英英镑兑换成美元237.5×1.96=465.5美美元①汇率不变的的情况下，在在英国投资比比在美国投资多盈利122.5美美元1.远期汇率率的变动方向向②英镑升值GBP1﹥USD1.96（2）在美国投投资3个月后，获获利19600×7%÷÷4=343美元获利大于465.5美美元③英镑贬值GBP1﹤USD1.96获利小于465.5美美元10237.5×1.91=19553.625美元元（亏损）1.远期汇率率的变动方向向为防止英镑贬贬值、美元升升值可能带来来的风险，投投资者往往在在买入外汇（（英镑）进行行投资的同时时，卖出远期期外汇如果英镑贬值值幅度很大GBP1=USD1.91远期英镑贬值值，远期美元元升值结论：高利率率国家的货币币远期贴水，，低利率国家的的货币远期升升水2.远远期期汇汇率率的的升升贴贴水水幅幅度度如上上例例，，英英镑镑贴贴水水数数=1.96××2.5%××3/12=0.01225两种种货货币币的的利利率率差差是是决决定定远远期期汇汇率率的的基基础础升（（贴贴））水水数数=即即期期汇汇率率××两两国国货货币币利利率率差差××月月数数/123个个月月远远期期英英镑镑汇汇率率GBP1=USD1.94772.远远期期汇汇率率的的升升贴贴水水幅幅度度如上上例例，，英英镑镑贴贴水水率率=(0.01225××12)/(1.96××3)××100%=2.5%升（贴贴）水水率=(升升贴水水数××12)/(即即期汇汇率××月数数)××100%利差决决定汇汇差，，两者者基本本保持持平衡衡2.远远期汇汇率的的升贴贴水幅幅度假设市市场上上对远远期英英镑的的需求求增加加，导导致远远期英英镑升升水0.01225→0.01但市场场上影影响汇汇率变变动的的因素素很多多，总总会使使升贴贴水率率偏离离利率率差。。英镑贴贴水率率=(0.01××12)/(1.96××3)×100%=2.04%说明在在英国国的投投资收收益有有2.04%由由于英英镑贴贴水抵抵消了了，但但投资资者还还是会会多得得0.46%的的收益益。套利交交易的的前提提条件件远期汇汇率升升（贴贴）水水率=两国利利率差差，国外收收益=国内收收益远期汇汇率升升（贴贴）水水率＜＜两国国利率率差，，国外收收益＞＞国内内收益益远期汇汇率升升（贴贴）水水率＞＞两国国利率率差，，国外必必会产产生损损失1.出出口商商外汇汇收入入保值值（四））远期期外汇汇交易易的应应用例.德国国出口口公司司3月月1日日与美美国进进口公公司签签订了了贸易易合同同，出出口价价值150万欧欧元的的商品品，美美元计计价付付款，，合同同期限限3个个月，，6月月1日日付款款提货货。德德出口口商预预计美美元贬贬值，，该出出口商商如何何利用用远期期外汇汇交易易避险险？外外汇行行情如如下：：即期汇汇率EUR1=USD0.84203个月月远期期EUR1=USD0.85003月1日，，卖出出远期期美元元用远期期外汇汇交易易套期期保值值交割日日：6月1日获得126.3÷0.85=148.59（万万欧元元）虽少收收入1.41万万欧元元，但但固定定了本本币收收入，无无需承承担外外汇风风险。。美元计计价付付款150×0.8420=126.3（（万美美元））题3.日本一一出口口商向向美国国进口口商输输出价价值10万万美元元的商商品，，其商商品成成本为为1100万日日元，，按合合同规规定60天天付款款，假假定当当时外外汇市市场行行情如如下：：即期汇汇率USD1=JPY120/120.52个月月远期期2.0/1.9日本出出口商商预测测美元元贬值值，（1）可可用什什么交交易防防范外外汇风风险；；（2））该如如何交交易，，出口口利润润是多多少？？答：（（1）可可用远远期外外汇交交易防防范外外汇风风险；；（2）签签订贸贸易合合同时时，卖卖出2个月月期远期美美元10万万。2个月月远期期汇率率USD1=JPY118.00/118.6收入日日元10××118=1180（万万日元元）利润1180-1100=80（（万日日元））2.进进口商商进口口付汇汇保值值（四））远期期外汇汇交易易的应应用例.香港港进口口商向向美国国买进进10万美美元的的商品品，约约定3个月月付款款，当当时外外汇行行情如如下：：即期汇汇率：：USD1=HKD7.73603个月月远期期汇率率：USD1=HKD7.7440分析：：进口口商的的风险险：美美元升升值买入远远期美美元，，固定定进口口支付付成本本10××7.744=77.44万万港元元根据对对汇率率变动动的预预测,主动动持有有外汇汇的多头或或空头头,从从外汇汇的变变动中中牟取取利润润总之，，预期期有未未来外外汇收收入，，卖出出远期期；预预期有有未来来外汇汇支付付，买买入远远期。。3.投投机获获利(Speculation)（四））远期期外汇汇交易易的应应用卖空（（SellShort），又又称空空头（（Bear）预期某某种货货币将将要下下跌，，根据据贱买买贵卖卖的原则则，现现在按按较高高的价价格卖卖出远远期该该种货货币，，将将来来在在即即期期市市场场上上按按较较低低的的价价格格买买入入该该种货货币币，，用用以以交交割割远远期期交交易易，，从从中中赚赚取取利利润润3月1日（（3个月月后后））6月1日卖出出远远期期成成交交远远期期交交割割远期期汇汇率率＞＞即即期期汇汇率率例.一一投投机机商商预预期期瑞瑞士士法法郎郎大大幅幅贬贬值值，，外外汇汇市场场行行情情如如下下：：即期期汇汇率率USD/CHF1.7230/403个个月月远远期期20/25对投投机机商商进进行行风风险险分分析析，，并并进进行行盈盈亏亏分分析析。。（1））远远期期运运作作：：预期期CHF会会大大幅幅贬贬值值，，所所以以卖卖出出CHF远远期期3个个月月远远期期汇汇率率USD1=CHF1.7250/65假定定卖卖出出172.65万万CHF则3个个月交交割需需CHF172.65万万,并并收入入100万万美元元（2）风风险及及盈亏亏分析析第一种种情况况：预期正正确，，瑞士士法郎郎大幅幅贬值值USD1=CHF1.8250/65在即期期市场场买入入交割割所需需172.65万瑞瑞士法法郎支付172.65÷÷1.8250=94.60万美美元获利100-94.60=5.40万万美元元第二种种情况况：瑞士法法郎变变动与与远期期差价价相符符USD1=CHF1.7250/65该投机商不盈不亏第三种情况:预期错误,瑞士法郎没没降反升USD1=CHF1.6250/65在即期市场买买入交割所需需172.65万瑞士法法郎支付172.65÷÷1.6250=106.25万美美元交割后收入美美元100万万损失106.25-100=6.25万万美元买空（BuyShort），又称多头头（Bull）预期某种货币币升值，根据据贱买贵卖的的原则，现在按较较低的价格买买入远期该种种货币，交割远期交易易后，将买入入的该种货币币在即期市场上按较高高的价格卖出出，从中赚取取利润。3月1日（（3个月后）6月1日买入远期成交交远远期交割割远期汇率＜＜即即期汇汇率例.投机者预预期美元会大大幅升值，外外汇市场行情情如下：即即期汇率GBP1=USD1.5870/783月远期差价价25/15投机商进行投投机，买入远远期美元158.45万万，分析未来即期汇汇率为①①GBP1=USD1.4885/03②GBP1=USD1.5845/63③GBP1=USD1.6885/03情况下，他的的盈亏情况。。预期美元会大大幅升值，，所以买入美美元远期3个月远期汇汇率GBP1=USD1.5845/63①预期正确，，美元大幅升升值买入远期美元元158.45万支付英镑158.45÷1.5845=100万在即期市场上上卖出美元158.45万GBP1=USD1.4885/03获得158.45÷÷1.4903=106.32万英镑镑获利106.32-100=6.32万英英镑③预期期错误误,美美元没没升反反降GBP1=USD1.6885/03卖出158.45万万美元元获得158.45÷÷1.6903=93.74万英英镑损失100-93.74=6.26万万英镑镑②美元变变动与与远期期差价价相符符GBP1=USD1.5845/63该投机机商不不盈不不亏确定交交割月月份的的和未未确定定交割割日期期的远远期外外汇交交易均均为择择期交交易择期外外汇交交易（（ForwardOption）择期交交易中中，关关键的的问题题是确确定交交割汇汇率。。因为客户交交割期限的的不确定，，银行承担担较大的汇汇率波动的的风险，为为风范风险险，银行总总会选择从从择期开始始到结束期期间中对自自己最为有有利、对客客户最为不不利的汇率率作为择期期交易的汇汇率。例.美国进口口商选择择择期远期交交易，择期期在第一至至第三个月月，购买一一定数量英英镑：即期汇率：：GBP1=USD1.8240一个月远期期汇率：GBP1=USD1.8250二个月远期期汇率：GBP1=USD1.8260三个月远期期汇率：GBP1=USD1.8280如果按第一一天或最后后一天来说说，则：客户买进升升水的货币币，采用最最后一天的的远期汇率率客户卖出升升水的货币币，采用第第一天的远远期汇率；；客户买进贴贴水的货币币，采用第第一天的远远期汇率；；客户卖出贴贴水的货币币，采用最最后一天的的远期汇率率出口商，未未来的外汇汇收入远期外汇交交易卖出远期，，套期保值值进口商，未未来的外汇汇支出买入远期，，套期保值值卖空，预期期货币贬值值卖出远期，，投机获利利买空，预期期货币升值值买入远期，，投机获利利三、套汇交交易（一）概念念套汇是利用用不同市场场的汇率差差异，在汇汇率低的市市场大量买买入，同时时在汇率高高的市场卖卖出，利用用贱买贵卖卖，套取投投机利润的的外汇业务务。种类：地点点套汇、时时间套汇和和利息套汇汇（二）地点点套汇1.直接套套汇，又称称两角套汇汇1.直接套套汇例.在某一一时点：伦敦：GBP/USD1.5815/25纽约:GBP/USD1.5845/55若用2000万美元元套汇,可可获多少利利润?答:2000÷1.5825××1.5845-2000=2.53(万美元)2.间接套汇汇，又称三角角套汇或多角角套汇例.假设某一一时间外市场场行情如下：：伦敦：GBP/USD1.6000/20苏黎世:GBP/CHF2.6000/30纽约:USD/CHF1.5000/20(1)问有无无套汇机会?(2)分别用用CHF100万、GBP100万万、USD100万套汇，各获获利多少？(1)问有无无套汇机会?方法一：连乘乘法将已知汇价变变成同一标价价法连乘，等等于1或几乎乎等于1，说明三地地外汇市场的的汇率平衡，，无套汇机会会；若不等于1，，则则说说明明有有汇汇率率差差，，有有套套汇汇的的机机会会。。伦敦敦：：GBP/USD1.6000/20苏黎黎世世:CHF/GBP0.3842/0.3846纽约约:USD/CHF1.5000/201.6××0.3842××1.5=0.9221有有套套汇汇机机会会(1)问问有有无无套套汇汇机机会会?方法法二二：：套套算算比比较较法法相同同标标价价法法，，交交叉叉相相除除，，不不同同标标价价法法，，对对应应相相乘乘伦敦敦和和苏苏黎黎世世外外汇汇市市场场：：2.6000÷÷1.6020/2.6030÷÷1.6000得：：USD/CHF1.6230/69纽约约:USD/CHF1.5000/20有套套汇汇机机会会（1)100万万CHF100÷÷1.5020÷÷1.6020××2.6000-100=8.05401(万万CHF)（2））GBP100万万100××2.6000÷÷1.5020÷÷1.6020-100=8.05401(万万GBP)（3））USD100万万100÷÷1.6020××2.6000÷÷1.5020-100=8.05401(万万USD)四、、套套利利（一一））非非抵抵补补套套利利(UncoveredInterestArbitrage)例.美美国国短短期期存存款款年年利利率率10%，，英英国国同同类类存存款款利利率率8%，，英国国一一投投资资者者有有100万万英英镑镑，，投投资资时时间间为为6个个月月,即即期期汇汇率率为GBP1=USD1.6700问：：如如何何套套利利，，获获利利多多少少？？（1））汇汇率率不不变变时时的的套套利利分分析析100××1.6700××（（1+10%××1/2））÷÷1.67=105(万万英英镑镑)获利利105-100=5(万万英英镑镑)（2））汇汇率率变变动动时时的的套套利利分分析析如果果美美元元发发生生贬贬值值GBP1=USD1.7000,则美美国国的的投投资资收收益益折折算算为为英英镑镑是是100××1.6700××(1+10%××1/2)÷÷1.7000=175.35÷÷1.7000=103.14706(万万英英镑镑)在英英国国本本国国投投资资收收益益为为100××（（1+8%××1/2））=104万万英英镑镑利率率高高的的货货币币通通常常会会发发生生贬贬值值，，本本题题中中美美元元的的贬贬值值导导致美美元元的的投投资资收收入入受受损损。。所所以以要要对对套套利利期期间间的的汇汇率率风风险险进进行保保值值。。（二二））抵抵补补套套利利(CoveredInterestArbitrage)对美美国国的的投投资资收收益益进进行行套套期期保保值值利用用远远期期外外汇汇交交易易卖卖出出6个个月月远远期期美美元元假定6个个月远期期汇率GBP1=USD1.6750则6个月月后可将将美元收收入按事事先约定定好的远远期汇率率卖出，并买买入英镑镑。收入英镑镑175.35÷1.6750=104.68(万)无论汇率率如何变变化，投投资者在在6个月月后的英英镑收入入都有保障。。练习题.苏黎世世货币市市场三个个月CHF定期期存款利利率4%，纽约约货币市市场三个个月USD定期期存款利利率7.5%，，即期汇汇率USD/CHF1.5400/10,三个月月远期汇汇水数：：67/50，，问：（（1）有有无套利利机会？？（2））用CHF100万套套利，获获利多少少？（3）年收收益率是是多少？？(1)美美元年贴贴水率=0.0067×12/1.54/3×100%=1.7%1.7%﹤3.5%，，有套利利机会（2）用CHF100万万套利