投资基金的定义种类与运作

第五章投资基金5.1投资基金的定义、性质和种类5.2开放式投资基金的运作5.3指数基金的运作5.4指数基金在我国的发展5.1.1投资基金的定义投资基金的定义集中散户资金，专家投资，投资者承受收益和风险，并交纳一定管理费投资公司（单位信托与投资管理公司）单位信托：基金，投资于固定收益证券，管理成本低，溢价售出获利，投资者可卖回投资管理公司：关键是“管理”，有开放式，有封闭式开放式与封闭式投资基金开放型基金：基金规模可变，对基金资产净值计算要求高，投资资产流动性强，没有期限，风险小封闭型基金：规模不变，转让价格由市场供求决定，流动性要求相对较低，有时期的限制5.1.2投资基金的性质基金规模巨大：弥补散户不足，参与一些需要大额资金的交易，分散风险专业人员管理：全时投资运作：多个市场与多种市场良好的心理素质：5.1.3投资基金的种类货币市场基金：资产净值固定为每股1$，以获得比散户投资更高的利率。它的风险一般较小，是一种稳健型的基金股权基金：主要投资于股票，种类很多固定收益基金享受免税好处，组合期限，收益和风险指数基金试图与一个主板市场的指数业绩相匹配，投资基金的类型

5.1.4投资基金的发展投资基金起源于英国：1868年首次出现的基金：海外殖民地政府信托投资英国投资基金的治理结构：三方制约契约式单位信托基金治理结构的示意图投资基金在美国的发展1924，麻省投资信托基金发展情况表美国投资基金的治理结构：三方制约公司式：股东，董事会，发起人，行政管理人，保管人，过户代理人；开放式基金5.2.1开放式基金的投资与交易首次公开发行：募资说明书发行期适当以保规模与投资者利益基金股份的销售代理销售：券商、银行、保险公司，直接销售：电话、邮寄、网络基金股份的交易频率，支付方式，确认，对再投资的安排，对申购的限制基金规模过大的缺陷投向自己不熟悉的领域难以操作对赎回投资的限制增加提出购买或赎回到实际支付之间的间距暂停赎回，或超过额在赎回者间分摊暂时停止交易不可预期的事件发生5.2.2开放式基金的定价与费率基金股份的定价时间，资产净值的估计，价格的计算卖出价：资产净值+前收费买入价：资产净值-后收费基金运作的费用基金持有人费：前收费5.5%，还有后收费基金运作费用，管理费，净资产的0.4-1%，托管费，净资产的0.1-0.2%。12b-1费用，净资产的0.75%，每年提取。美国大多数机构投资者很少购买征收12b-1费用的基金。其它费用，一般不超过0.25%。业绩表现费，综合考虑选择基金5.2.3开放式基金的管理基金投资的管理： 投资程序：宏观到微观与微观到宏观的结合投资限制：契约章程的限制与法规的限制流动性管理：融资：封闭式基金可以发行优先股和债券，也可以向银行和市场借款，开放式基金开放式基金只可以向银行贷款，借款额不得超过基金规模的50%。开放式基基金的收收益分配配基金的收收益分配配：收益：利利息收入入、现金金红利和和资本利利得可供分配配的收入入：收益益减费用用，除资资本利得得外其余余部分的的90%以上应应分配给给投资者者分配的形形式：现现金、增增加净值值和增加加股份时间：每每年一次次或半年年一次程序：基基金公司司-保管管机构-收款人人收益的保保底：不不保底开开放式基基金的课课税基金的课课税：管理人和和受托人人获得的的报酬按按公司经经营所得得纳税，，基金参参与证券券交易需需缴纳印印花税。。基金不不必就净净收入和和分配给给投资人人的资本本利得交交纳联邦邦收入所所得税。。股东获获得的收收益缴个个人所得得税。基金的行行情阅读读：行情表指指数基金金的产生生和发展展基金业绩绩的评估估:指数评判判公司业业绩,指指数基金金评判基基金业绩绩指数基金金的定义义按照某种种证券价价格指数数的样本本名单购购买全部部样本的的证券，，每一种种证券购购买的数数量与该该证券在在指数中中所占的的比重一一致,消消极的投投资方式式指数基金金的产生生:1976标标准普尔尔500指数基基金指数基金金的现状状:1998年3月月底，美美国所有有指数基基金的资资产达到到1,950亿亿美元，，相对于于上年增增长了80%。。同期，，先锋公公司的指指数基金金资产从从680亿美元元增至1,180亿美美元，大大约是市市场总值值的60%。指指数基金金的优势势与业绩绩指数基金金的优势势:费用低廉廉(两基金费费用及周周转率比比较表),延迟纳税税,消除除非系统统风险,样本效效应指数基金金的业绩绩标准普尔尔500指数数基金超超过大企企业混合合型基金金的比例例威尔希尔尔5000指指数基金金超过积积极型基基金收益益的比例例美国部分分大企业业混合型型指数基基金费用用率及收收益一览览表指数基金金的不足足:投资者风风险偏好好不同,较高的的最低投投资额,熊市中中表现不不佳标准普尔尔500指数数基金超超过大企企业混合合型基金金的比例例back威尔希尔尔5000指指数基金金超过积积极型基基金收益益的比例例back指指数基金金的运作作指数基金金的指数数选择:指数的市市场代表表性,指指数所包包含证券券的数量量的适中中性,指指数本身身的相对对稳定性性,构成成指数证证券的相相对流动动性指数基金金的投资资方法按比例投投资,红红利收入入再投资资,指数数构成的的变化,现金流流的管理理,指数数基金的的有效性性指标有关对冲冲基金的的一些讨讨论对冲基金金的含义义:对冲基金金变成从从事高杠杠杆、高高收益、、高风险险的投资资业务的的投资机机构对冲基金金的投资资限制:投资活动动无论是是对出资资者还是是对监管管部门都都不必进进行通报报和披露露对冲基金金的投资资特点:信息不公公开,投投资策略略不确定定,大量量使用衍衍生工具具,大量量使用保保证金等等扩大杠杠杆,全全球化运运作对冲基金金的种类类与评论论对冲基金金的种类类:可转换套套利基金金：可转转换债券券新兴市场场基金：：小龙、、小虎重大事件件基金：：并购、、重组市场时机机基金：：研究基基础上的的投机与与套利对对冲基基金的评评论较高的收收益从事以套套利为主主的投资资活动活动于跨跨国市场场上对冲基金金的案例例（一））量子基金金：成立于1969年，资资本额只只有400万，，到1997年年，已达达20亿亿美元。。1992年投投机英镑镑，并迫迫使英国国退出欧欧洲货币币机制。。以5%的保证证金借入入英镑，，购买马马克。投投入10亿美元元，获利利15亿亿英镑。。在东南南亚金融融危机中中，在泰泰、印尼尼、菲、、马大获获成功，，但在冲冲击香港港汇率中中，在汇汇市损10亿美美元，在在随后的的港股下下跌导致致美股下下跌中又又损10亿美元元。对冲基金金的案例例（二））长期资本本管理公公司：成立于1994年，前前4年，，平均每每年资产产收益达达到了32%，，资本金金由12.5亿亿增到1998年的48亿美美元。1998年，公公司根据据投资模模型，看看好欧洲洲债市，，俄罗斯斯等国利利率将上上升，发发达国家家的利率率将降低低。22亿美元元的资本本金作抵抵押，借借款购买买250亿美元元的债券券，然后后再用这这些债券券作抵押押，借贷贷再以借借款作保保证金，，投资总总额达12500亿美美元的金金融衍生生工具，，总杠杆杆比率达达到568倍。。对冲基金金的案例例（二））大量持有有德国和和美国国国债的空空仓，它它的投资资决策，，完全依依赖于计计算机，，根据各各种投资资模型计计算出不不同工具具的利差差，然后后进行套套利。98年8月14日，俄俄罗斯政政府宣布布停止国国债交易易，导致致新兴市市场债券券大跌，，德美两两国国债债大涨，，公司投投资失败败。短短短150天，净净亏损43亿美美元，资资产净值值下降90%。。9月24日16家大大银行出出资36.5亿亿美元收收购了公公司的90%的的股权。。我我国基金的的发展1991-1997的起起步与发展多为封闭式契契约型资金部分基金运需需投资于房地地产,企业等等非证券的比比重与其它情情况表1998年以来的发展展我国新基金的的发展概况新基金与老基基金的差别:规模大,期期限统一为15年,基金金管理托管规规范新基金情况指指数基金在在我国的发展展我国指数基金金的出现我国指数基金金情况表优化指数基金金的含义通过指数化投投资和积极投投资的有机结结合，力求收收益率超越证证券市场指数数增长率，谋