现代企业制度与公司治理的特征

企业理论与公司治理创新主讲人：北京师范大学经济学院教授沈越第一讲产权与企业理论第一节所有权与产权

一、所有权与产权的含义

1、所有（ownership）：法律意义上的财产归属权

2、产权（propertyrights）●产权概念的由来：所有权概念不能描述其丰富的经济内涵●产权的规定社会认可的、经济主体使用经济资源的权利规定经济主体如何受益或受损的一组规则（责权利规则）这些规则包括正式规则（显形）与非正式规则（隐形）

3、所有权与产权相同之处：财产及其相关的经济权利

4、所有权与产权的差异所有权强调法律上的最终归属，产权更强调经济上的权利所有权强调物权，产权强调经济过程中发生的有关使用资源的行为权，所有权不过是行使产权的结果产权概念的外延大于所有权，包括一些不能纳入所有权的行为权，如排污权所有权与财产的简单归属相关（财富分配），产权还与资源配置效率相联系（财富增加）产权既可在所有权意义上使用，又可指所有权的各项权能

5、产权（就物权而言）与所有权的包容关系关系一（马克思）：广义的所有权：所有（狭义）、占有、支配、使用权利及其收益权关系二（西方产权理论）：所有、控制、使用及其剩余索取权

6、从传统的所有权中发展出产权观念的原因资源稀缺（或使用交叉）导致私有权利的交叉和冲突技术进步导致资源新的用途所产生权利纠纷资源或要素合作引起权利界定问题：如企业内各个经济主体间的权利界定

二、产权的特点

1、排他性：与私有制相关的概念，无排他便无产权

2、可分离性：产权可以分解后界定给不同的经济主体

3、可交易性：任何交易行为都是产权的交易三、产权的分类

1、私有产权：社会规则界定给经济个体的产权

2、公共产权：社会规则界定给集团的产权，如社会、国家、集体（企业法人、合作、俱乐部产权等）产权四、产权明晰与流转的意义

1、明晰产权的意义：使产权主体对自己行为后果（受益或受损）建立起稳定预期，促使其行为合理化减少经济过程中偷懒与卸责行为避免因事先产权不明晰形成事后权利不明晰的“共同财产”，使人的行为倾向于“增加财富”而不是“瓜分财富”为产权交易提供前提条件

2、产权自由交易（流转）的意义促使人们发现新的盈利机会和创造提高资源效率的新途径在交易双方均获益基础上增进资源配置效率五、现代企业制度下产权制度安排股份制企业的产权交易单个股东间通过交易实现资本合作资本合作引起股东部分产权的让渡，并合并为法人产权（企业委托代理关系的基础）法人产权构成企业自主经营、自负盈亏的基础，并成为与其他生产要素所有者进行产权交易的基础股份制企业产权关系的要点基于资本合作的公共财产权（货币资本的权利）基于货币资本与人力资本合作的公共产权（法人产权）基于法人产权与其他要素所有者合作的公共产权基于劳资合作的公共产权基于广泛的社会合作（如与供货商、销售商）的社会公共产权第二节节企企业业理论论一、企企业形形成理理论1、分工协协作说说（技技术论论）创立者者：亚亚当·斯密企业是是促进进分工工协作作的产产物：：分工工协作作可以以增进进新技技术应应用，，效率率提高高2、交易易成本本说（（制度度论））创立者者：罗罗纳德德·科斯交易成成本的的规定定：界界定和和实施施产权权制度度的费费用。。它不不仅包包括会会计上上的费费用支支出，，尤其其强调调当事事人时时间和和精力力的耗耗费，，即机机会成成本意意义上上的支支出狭义交交易成成本：：市场场运行行成本本（与与内部部管理理成本本对应应）事前交交易成成本：：发现现和寻寻找交交易对对象、、谈判判交易易价格格、签签定交交易协协议的的费用用事后交交易成成本：：监督履履约、、解决决纠纷纷、防防止第第三者者进入入的费费用企业是是节约约市场场交易易成本本的产产物（（科斯斯），，企业业的规规模应应确定定在市市场交交易成成本与与内部部管理理成本本最低低组合合水平平上广义的的交易易成本本（阿阿罗等等人））：制制度运运行成成本3、企业业家创创新说说（源源于熊熊彼特特的创创新理理论和和企业业家理理论））发现和和创造造新的的赢利利机会会通过技技术创创新和和制度度创新新，整整合各各种生生产要要素，，实现现盈利利二、企企业组组织理理论1、层级级组织织论（（源于于马克克斯·韦伯））社会（（经济济）的的两类类基本本组织织市场组组织：：平等等人之之间市市场交交易行行为形形成的的经济济组织织，这这种组组织中中人的的行为为关系系为市市场交交易科层组组织：：为节节约市市场交交易成成本，，按照照上下下级、、命令令与服服从、、统治治与从从属关关系建建立的的经济济组织织，这这种组组织中中人的的行为为关系系为管管理交交易层级组组织激激励与与约束束机制制的特特点：：不能能像市市场组组织那那样仅仅依靠靠物质质激励励和竞竞争约约束，，企业业文化化发挥挥重要要作用用2、团队队合作作生产产论（（阿尔尔钦等等人））团队合合作生生产的的前提提：合合作产产出大大于分分散生生产产产出之之和团队生生产的的特点点：因因存在在偷懒懒和卸卸责的的激励励，企业产出大大于分分散生生产之之和，，而小小于理理论产产出的的最大大值企业从从制度度上讲讲是为为减少少偷懒懒和卸卸责而而设计计出来来的一一整套套激励励和监监督约约束机机制，，其要要旨是是明晰晰产权权和计计量问问题3、合约约论（（张五五常等等人））强调企企业是是当事事人之之间的的一种种契约约关系系合约包包括正正式合合约和和隐含含合约约正式合合约：：外部部法制制和企企业内内的规规章、、合同同等非正式式合约约：意意识形形态、、企业业文化化、习习俗、、惯例例等4、委托托代理理论（1）规规定定：：企企业业是是按按照照层层层层委委托托代代理理关关系系组组织织起起来来的的经经济济组组织织（2）两两种种委委托托代代理理论论资本本雇雇佣佣劳劳动动式式的的委委代代关关系系：：股股东东至至上上主主义义货币币资资本本与与人人力力资资本本合合作作基基础础上上的的委委代代关关系系：：利利益益相相关关者主主义义（3）代代理理问问题题与与代代理理成成本本含义义：：代代理理人人凭凭借借委委托托人人的的授授权权而而伤伤害害委委托托人人权权益益的的现现象象代理理问问题题产产生生的的原原因因委托托人人与与代代理理人人的的目目标标不不一一致致委托托人人与与代代理理人人的的责责任任风风险险不不同同委托托代代理理合合约约不不完完全全委托托人人与与代代理理人人之之间间信信息息不不对对称称代理理成成本本：：企企业业层层级级组组织织的的制制度度成成本本第二二讲讲现现代代企企业业制制度度及及其其特特征征第一一节节企企业业制制度度的的演演变变一、、古古典典企企业业制制度度1、古古典典企企业业制制度度的的形形式式业主主制制企企业业：：独独资资企企业业合伙伙制制企企业业2、古古典典企企业业制制度度的的优优点点和和局局限限性性优点点权利利与与责责任任高高度度一一致致产权权关关系系简简单单，，几几乎乎不不存存在在代代理理成成本本局限限性性资本本和和信信誉誉有有限限，，不不能能充充分分利利用用分分工工协协作作优优势势市场场交交易易成成本本过过高高二、、现现代代企企业业制制度度1、现现代代企企业业制制度度：：与与现现代代市市场场经经济济相相适适应应的的企企业业制制度度2、现现代代企企业业制制度度的的形形式式经济济形形式式：：股股份份制制企企业业法律律形形式式：：公公司司制制企企业业我国国现现代代企企业业制制度度、、股股份份制制企企业业与与公公司司制制企企业业的的异异同同#我国国有有限限责责任任公公司司、、股股份份有有限限公公司司（（上上市市公公司司））的的主主要要法法律律规规定定#第二二节节现现代代企企业业制制度度的的特特征征一、、法法人人制制度度：：在在虚虚拟拟人人格格基基础础上上人人为为创创造造的的法法律律制制度度二、、法法人人产产权权制制度度规定定一一：：外外在在法法律律强强制制规规定定的的民民事事权权力力规定定二二：：通通过过自自愿愿协协议议形形成成的的经经济济权权利利，，即即在在每每个个出出资资人人让让渡渡部部分分权权利利基基础础上上形形成成的的合合作作产产权权出资资人人的的权权利利代理理人人的的选选聘聘任任免免权权参与与决决策策，，尤尤其其是是涉涉及及财财产产风风险险和和剩剩余余分分配配的的否否决决权权资本本收收益益权权出资资人人的的作作用用提供供资资本本生生产产要要素素履行行监监督督代代理理人人的的职职能能，，保保证证企企业业提提高高效效率率，，增增加加盈盈利利法人人的的权权利利：：在在法法人人财财产产基基础础上上自自主主经经营营、、自自负负盈盈亏亏法人人的的义义务务：：创创造造盈盈利利，，资资产产增增值值三、、有有限限责责任任制制#两种种责责任任制制无限限责责任任制制：：出出资资人人的的其其他他财财产产须须为为企企业业债债务务承承担担连连带带责责任任有限限责责任任制制：：出出资资人人的的其其他他财财产产无无须须为为企企业业债债务务承承担担连连带带责责任任两种种责责任任制制的的演演进进过过程程：：从从无无限限责责任任到到有有限限责责任任无限责任任制混混合合责任制制有有限责责任制#有限责任任制形成成的意义义消除出资资人投资资企业的的顾虑有利于货货币资本本与人力力资本的的分工有限责任任制带来来的问题题：经营营者逃避避责任四、巨型型层级组组织与职职业经理理治理优势充分利用用社会化化生产优优势大幅度减减少市场场交易成成本“经理革命命”：管理职职业化、、专业化化问题：代代理问题题突出五、公司司治理内部治理理与外部部治理内部治理理：建立立在企业业内部权权力分配配基础上上的治理理机制外部治理理：依托托外部法法制和市市场竞争争的治理理机制治理结构构与治理理机制治理结构构：公司司内部权权力机构构设置及及其责权权利配置置的框架架治理机制制：一定治治理结构构下各组组织机构构正常运运作和动动态协调调功能，包括激励励和监督督约束两两类机制制激励机制制物质激励励：薪酬酬、年薪薪、股权权（股票、、期股、、期权））激励机制制精精神激激励：荣荣誉、表表彰等地位激励励：权力力、地位位、责任任等监督约束束机制：：外部和和内部监监督约束束机制法制监督督约束外部产产品市市场竞争争（确立立评价标标准）市场监督督约束经经理理人市场场竞争（（换马机机制）资本市场场竞争（（用脚投投票机制制）企业内组组织机构构、人事事、规章章约束内部企业文化化约束第三讲各各国国公司治治理比较较第一节英英美美的公司司治理一、英美美公司治治理结构构#二、英美美公司治治理特点点股权结构构#：相对分分散#治理理念念：股东东至上主主义领导体制制：权力力集中组织：董董事会集集权的单单极领导导体制（（一元制制）个人：法法律上未未对公司司主要领领导兼职职做出限限制性规规定，崇崇尚董事事长、首首席执行行官（总总经理））个人“双肩挑”激励机制制：主要要依靠物物质激励励监约机制制：主要要依靠外外部监督督约束法制监督督约束：：保护企企业外部部股东利利益市场监督督约束：：经理市市场竞争争，股市市上用脚脚投票机机制三、英美美公司治治理评价价权力集中中，决策策及时有有效权力集中中，监督督约束薄薄弱，尤尤其是内内部监督督约束因监督约约束机制制主要建建立在外外部治理理上，对对市场成成熟度和和市场法法制要求求很高第二节德德国国公司治治理一、德国国公司治治理结构构德国公司司治理结结构的基基本框架架#德国公司司治理对对原生治治理结构构的两项项重大创创新监事会制制度的设设立1870年代经济济危机后后，德国国将个别别企业中中自发形形成的监监事会制制度移植植到所有有大中型型企业，，形成德德国独特特的“二元制”（监事事会与经经理层分分权）公司领导导体制监事会的的主要职职能及其其嬗变监事会最最初的职职能是监监督，后后来人们们逐步赋赋予监事事会决策策职能，，现在已已成为““监督性性的决策策机构””，或““具有决决策职能能的监督督机构””由于德国国监事会会制度产产生于英英美模式式下董事事会与经经理层分分权之前前，后来来德国人人逐步把把英美国国家赋予予董事会会的部分分职能授授予监事事会，因因此，在在德国公公司中没没有像英英美那样样的董事事会，而而只有具具有某些些董事会会职能的的监事会会雇员共同同决策制制度对德德国公司司治理的的影响1890年代后，，德国民民主社会会主义在在“劳资伙伴伴”关系框架架下，经经过长期期努力，，使德国国成为世世界上雇雇员权利利最大的的国家，，并使雇雇员代表表进入公公司监事事会与雇雇主对企企业重大大问题共共同决策策按现行德德国《股份公司司法》规定，监监事会主主席由资资方代表表出任，，而副主主席则由由劳方代代表担任任德国公司司治理结结构的具具体形式式矿冶领域域公司治治理结构构（完完全对等等的共决决制）#矿冶公司司治理的的形成矿冶领域域公司治治理中监监事会制制度的缺缺陷（1）监事会会中完全全对等共共决制的的缺失：：中间人人制度的的无效率率（2）劳动经理制制度的缺失：：影响执委会会的统一；个个人素质不高高一般大公司的的治理结构（（形式上对对等的共决制制）#一般中型公司司的治理结构构（1/3的共决制）#二、德国公司司治理特点股权结构#股权相对集中中大银行作为小小股东代理人人和债权人在在监事会发挥挥影响治理理念：劳劳资共同决策策（治理）领导体制：权权力分散组织：监事会会与执委会分分权的双极领领导体制（二二元制）#个人：禁止监监事会成员与与执委会成员员兼职激励机制：物物质和精神激激励并重监约机制：注注重内部监督督约束企业内部组织织机构、人事事之间的相互互制衡法律对企业内内部治理关系系做出较多限限制性规定三、德国公司司治理评价监督约束有效效，尤其是内内部监督约束束决策相对迟缓缓主要依靠内部部治理机制，，对市场成熟熟度要求较低低第三节日日本公司治理理一、日本公司司治理结构#二、日本公司司治理的特点点股权结构#股权相对集中中企业法人相互互持股（法人人资本主义））主银行持股制制度治理理念企业主义雇员广泛参与与领导体制：经经理为核心的的协调型领导导体制激励机制：非非物质激励注重精神激励励：企业文化化内部升迁发挥挥重要激励作作用，这与下下述两项制度度有关：终身雇佣制收入、职位的的年功序列制制监约机制：注注重内部监督督约束组织与人事之之间的相互制制衡企业文化约束束三、日本公司司治理评析日本特殊岛国国文化和战后后经济高速增增长的产物尚在发展演变变之中第四节我我国公司治理理一、我国公司司治理结构（（混合制）#二、我国公司司治理缺失的的表现：有治治理结构而无无相应的治理理机制三、我国公司司治理的缺失失的原因1、基本制度安安排失误：违违背市场经济济及股份制的的基本原则利用股份制筹筹资，（无））低代价援助助国有企业，，市场经济的的回报机制失失灵利用股权分置置保证国有经经济的控制力力基本制度安排排的失误造成成两方面后果果：内部治理：股股权集中尤其其是“一股独大”使用手投票功功能失效外部治理：企企业给社会股股的（无）低低回报形成投投机性股市，，并使“用脚投票”功能失效2、企业产权制制度和治理结结构安排缺乏乏经济主体的的自由交易，，导致正式制制度安排变形形政府强制形成成的制度安排排，缺乏诱致致性制度创新新强制性制度创创新：自上而而下由政府推推动的制度创创新诱致性制度创创新：由民间间发起由利益益为诱导的制制度创新诱致性创新经经过各产权主主体的充分谈谈判和自愿交交易，具有利利益上“双（多）嬴”特点，其规则则的社会认同同度高强制性创新未未进行各个产产权主体之间间的充分谈判判，具有强制制交易的特点点，不能兼顾顾各方利益，，其规则的社社会认同度低低实际的公司治治理：法律规规则与潜规则则的混合3、淘汰机制失失灵4、设计上的原原因：“一元制”与“二元制”不兼容造成监监事会职能失失灵#5、进一步改进进的失灵行政化改进的的失灵：稽查查特派员制度度流产英美化改进的的失灵缺乏外部治理理环境（法制制、经理人和和资本市场缺缺失）独立董事监督督约束功能不不强四、规范公司司治理的思路路改变股东投资资回报主要依依靠炒作的现现状更多依靠产权权自愿交易实实现公司治理理创新实行更严厉的的退出机制扭转治理英美美化趋势，回回到《公司法》厘定架构将现有董事会会、监事会合合并为“董监事会”，与经理班子子形成分权制制衡格局从法律上禁止止公司高层领领导“双肩挑”第四讲国国有经济改革革与现代企业业制度建设第一节改改革的沿革：：从单线式到到双线式改革革的转变一、单线式国国有企业改革革（70年代末-90年代中期）1、放权让利式式的国企改革革（70年代末-80年代末）三个阶段：扩扩大企业自主主权、两步“利改税”、、承包制“放权让利””式的改革的的两难困境放权的两难：：法人产权不不到位与放下下去的权利缺缺乏制衡让利的两难：：政府无利可可让与企业财财务状况日益益恶化两难困境的成成因：计划经经济框架下市市场取向改革革引发的国企企的特殊代理理问题市场取向改革革确立了企业业牟利动机计划经济下形形成的国有经经济管理体制制无法形成有有效制衡国企改革走入入“一放就乱，一一收就死”的怪圈2、股份制改革革最初尝试（（80年代后期-90年代中期）：：翻牌公司二、双线式国国有经济改革革：国有经济济布局战略调调整基础上的的国企改革（（90年代中期以来来）总体体制的大大背景：确立立社会主义市市场经济的改改革目标改变原来用一一种方式搞活活所有国有企企业的指导思思想，针对不同国企企的经营性质质和行业特点点采取不同改改革措施实行以国有企企业退出为主主的布局调整整一些国企退出出国有经济无无效率的领域域一些无效率的的国有企业退退出市场在国有经济布布局调整基础础上，对竞争争性领域中的的国有企业进进行规范的公公司制改革第二节国有企业分类改革与分层次授权权经营一、国有企业分类改革1、提供公共产产品的企业宜宜选择国有国国营模式2、自然垄断性性企业宜选择择国控模式3、竞争性领域域中大中型国国有企业宜进进行股份制改改造4、其他国有企企业宜完全放放开经营二、竞争性领域国有企业的股股份制改造（授权经营）1、第一层次授授权（国资委委）：所有权权主体行为资资本化2、第二层次授授权（国有资资本经营公司司）：国有控控股权分散化化3、第三层次授授权（资产经经营公司）：：产权多元化化基础上的法法人产权独立立化4、第四层次授授权（企业内内部治理）：：委托代理高高效化#第三节国有有经济改革的的现状及其重重点一、国有经济济战略布局调调整：尚未完成大中型国有企企业的调整滞滞后国务院国资委委所属企业调调整滞后落后地区国有有经济布局调调整滞后上述企业中职职工身份转换换滞后二、垄断领域域国有企业改改组与改革：：亟待推进垄断形成的三三种形式经济垄断：自自由竞争形成成的垄断行政垄断：政政府管制形成成的垄断自然垄断：生生产的技术条条件形成的垄垄断现阶段中国市市场垄断的主主要形式：自自然垄断加行行政垄断削弱垄断的路路径降低行业进入入门槛垄断企业分拆拆竞争性市场的的发育三、规范的公司制制改造：刚刚起步一批应进行股股份制改造的的企业尚未改改制国有独资企业业比重过大，，还存在一批批翻牌公司股权多元化化程度低，，普遍存在在“一股独独大”问题题公司治理表表里不一，，有效的激激励和监督督约束机制制尚未形成成现代企业制制度的外部部环境缺乏乏，法制和和市场成熟熟度低四、高效国有资资产管理体体制：有待待探索1、新型分级级管理体制制的建设2、政府一般般经济社会会管理职能能与国有资资产管理职职能分离3、国有资产产多头管理理局面的改改善4、其他经营营性资产、、非经营性性资产、自自然资源管管理问题五、社会保保证体系建建设：任重重道远1、就业和再再就业制度度建设问题题2、社会保障障制度创新新和社会保保障体系正正常运行问问题第五讲公公司丑闻闻与美式公公司治理的的缺失（附附录）一、美国公司会会计丑闻的的直接成因因1、新经济泡泡沫破灭2、财务审计计制度的不不完善会计师事务务所既承担担公司财务务审计业务务又兼任咨咨询业务公司财务审审计业务完完全市场化化，缺乏社社会监督3、金融市场场制度缺点点投资银行既既承销公司司股票又向向公众提供供购买股票票咨询投资银行向向公司管理理层提供“原始股”换取股票的的承销业务务4、法律和和社会监督督制度不能能适应新经经济的要求求5、大公司高高层经理人人员的诚信信缺陷二、美国公公司改革法法案（索克克斯法案））1、强化CEO和CFO的个人信誉誉责任，如如宣誓制度度、财务报报告个人认认证制度2、强化个人人经济责任任，如财务务报告有重重大违规，，管理者将将失去业绩绩报酬3、堵住依靠靠董事责任任保险或申申请破产保保护逃避责责任的退路路4、禁止公司司向主要领领导个人提提供贷款5、设立“保护举报制制度”和“SEC（证交会））解职令制制度”6、设立公司司审计委员员会，并成成员全部由由独立董事事制度担任任，并对“独立”做出明确的的法律界定定7、强化外部部审计，如如设立“公司财务公公众监管委委员会”（PCAOB），该组织织是受SEC控制的自律律性组织，，其主要任任务是监督督注册会计计师事务所所8、禁止外部部审计向上上市公司提提供与审计计无关业务务三、美国公公司改革法法案评析1、对新古典典企业制度度的挑战，，集中体现现在强化企企业外部（（法律、社社会）对公公司自主权权的干预，，增加了大大量限制性性规定2、在对违规规行为处罚罚上，改变变了过去重重视追究企企业法人责责任的传统统，强化对对个人的惩惩处3、改革未触触及英美公公司治理的的基本结构构和机制未涉及股东东至上主义义的治理理理念未涉及“一元制”公司治理的的基本框架架，如没有有采纳关于于限制组织织集权和个个人集权的的建议#授课到此结结束，谢谢谢大家支持持！我国有限公公司、股份份有限公司司（上市公公司）的主主要区别股东法定人人数不同：：有限公司司为50人以下，允允许设立1人公司与国国有独资公公司；股份份有限公司司为2人以上200人以下作为为发起人。。法定最低注注册资本量量不同：有有限公司为为3万元，1人公司为10万元；股份份公司为500万元；筹资方式和和股票转让让方式不同同：有限公公司只能内内部定向筹筹资，股票票转让须得得到1/2以上股东同同意；股份份公司可以以向社会筹筹资并自由由转让股票票，上市公公司还可以以通过证券券交易所筹筹资和自由由买卖股票票。财务制度不不同：有限限公司的财财务相对保保密，股份份公司的财财务相对公公开，上市市公司财务务透明度最最高，必须须定期向社社会公布财财务状况。。我国股份制制企业与公公司制企业业的异同公司责任制制度自然演演进流程图图无限责任制业主制合合伙制制无无限公司两两合合公司股股份有有限公司有有限限责任公司司股份两合公公司独独资公司司有限责任制制演进顺序英美公司治治理结构董事事会会公司运运作作股东东会会雇员员经理理层层美国大公司司股权结构构演变概况况（两个时时期）20世纪前半期期：股权分分散化趋势势（股东观观念的失落落）随公司规模模扩大和股股市直接融融资方式发发展，股东东人数增加加，单个股股东占有公公司股权比比例呈下降降趋