银信合作、银证合作介绍解析课件

银信合作业务银证合作业务目录

CONTENTS

银信合作业务银证合作业务目录CONTENTS

1.银信合作业务介绍从广义上讲，银信合作业务是指银行、信托公司在中华人民共和国境内开展的所有合作业务。监管部门对“银信理财合作”是有确切的界定:《银行与信托公司业务合作指引》第六条规定，“银信理财合作，是指银行将理财计划项下的资金交付信托，由信托公司担任受托人并按照信托文件的约定进行管理、运用和处分的行为。”《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知(银监发【2010】)72号》规定，“银信理财合作业务，是指商业银行将客户理财资金委托给信托公司，由信托公司担任受托人并按照信托文件的约定进行管理、运用和处分的行为。上述客户包括个人客户(包括私人银行客户)和机构客户。监管部门通常所说的“银信合作业务”其实就是我们实际操作的“银信理财合作业务”，两者是等同的。信托公司开展银信理财合作业务，信托产品期限均不得低于1年银信合作业务定义11.银信合作业务介绍从广义上讲，银信合作业务是指银行、信1.银信合作业务介绍银信合作业务种类2上市公司股权收益权投资1信托贷款模式2票据业务模式34证券投资类理财产品5权益投资信托模式1.银信合作业务介绍银信合作业务种类2上市公司股权收1.2.1上市公司股权收益权类投资理财产品

(1)概念

是指银行发行理财产品，将所募资金设立信托计划，投资特定企业所持有的上市公司股票的股权收益权。相关股票（一般为流通股，或一年内解禁的限售流通股）按照一定的折扣率质押给信托计划，到期由该企业以约定的溢价回购该部分股权收益权。产品期限一般不超过2年。(2)运作流程银行理财资金信托计划信托公司上市公司股权中央证券登记结算公司1.委托2.管理3.投资5.溢价回购4、质押6.回报1.2.1上市公司股权收益权类投资理财产品(1)概念1.2.2信托贷款模式

对于银行有存量授信，但受制于存贷比规模而无法直接发放贷款的项目，可通过信托贷款方式解决客户的新增贷款需求：方式一银行委托信托公司就特定项目发起集合或单一资金信托计划，然后银行以自有资金全额或部分（剩余部分由银行负责推介）购买此信托计划。银行用款企业1.授信4.到期还本付息2.成立信托计划3.购买信托计划5.兑付本金与收益信托公司1.2.2信托贷款模式对于银行有存1.2.2信托贷款模式

方式二：代理融资集合信托计划银行信托公司融资方投资者本收金益返分还配签署信托计划合同信托计划资金资金代收付合同兑付信托收益提供信托贷款支付本金收益资金支付02银行根据融资方的融资需求通过信托公司发行信托计划，在银行范围内代售信托计划募集资金。银行根据融资方的融资需求,通过信托公司发行集合信托计划，在银行范围内代售信托计划募集资金。银信理财合作业务中，融资类银行理财合作业务余额占银行理财合作业务余额的比例不得高于30%1.2.2信托贷款模式方式二：代理融资集合信托计划1.2.3票据业务模式

方式一：银行与信托公司间达成相关票据资产（主要是银行承兑汇票）转让协议，信托公司再以之为资金投向发起单一或集合资金信托。由于信托公司不具备接受转贴现的资格，所以，信托公司实际购买的是银行所持票据的收益权。票据资产转让后，一般由银行代为履行票据保管及托收的职责。本模式属于资产转让业务合作，可降低银行存贷比规模。(2)运作流程信托公司投资人2.转让票据收益权4.到期兑付收益1.成立信托计划3.委托保管和托收我行1.2.3票据业务模式方式一：银行与信托公司间达成相1.2.3票据业务模式

方式二：银行与信托公司以及持有票据的企业间达成相关票据资产（主要是银行承兑汇票）转让协议，银行委托信托公司以企业所持有的商业汇票为投资标的发起单一资金信托计划，银行以自有资金购买该信托计划。本模式计入银行资产负债表投资科目，不占用银行存贷比资源。(2)运作流程信托公司投资人2.转让票据收益权4.到期兑付收益1.成立信托计划3.委托保管和托收银行1.2.3票据业务模式方式二：银行与信托公司以及持有1.2.3票据业务模式

票据类理财产品一般有两类：

一类主要投资于已承兑或保贴的商业汇票等票据资产，

一类是直接投资市场上票据类中信用等级最高的央行票据。

对于后类投资，由于是以国家信用为保证，几乎不存在风险，除非央行出现信用破产。

但如果是前一类产品，理论上最坏的局面是，所投资的银行承兑汇票到期托收过程中，承兑银行由于经营不善导致破产，不能按期付款，这种情况下投资者将损失全部或部分本金。

从根本上说，客户投资同类产品几乎不用承担任何风险，惟一需要比较的是，各家银行同类产品收益率有细微差别。现在票据资产类产品年化收益水平在4%左右，虽然收益率并没有明显的吸引力，但由于产品期限最短仅7、8天，最长也仅有6个月左右，其流动性一直是股民最为看重的优势。

1.2.3票据业务模式票据类理财产品一般有两类：1.2.4权益投资信托模式

权益投资的资金信托是指将信托资金投资于能够带来稳定持续的现金收益的财产权或者权益的资金信托品种，这些权益包括基础设施收费权、公共交通营运权、旅游项目收费权、教育项目收费权、电费收费权等，甚至可以是另外一个信托的受益权本身等。权益投资的资金信托和股权投资类的资金信托有类似之处，主要不同是：其一，股权投资的对象一定是企业，而权益投资的对象是收费权、营运权、项目分红权等能够产生收益的项目或权利；其二，除非发生股权转让，股权投资通常是没有期限的，而权益投资一般是有期限的；其三，在股权投资中，股权拥有者可以以股东的身份参与企业管理，其权利的来源是《公司法》及相关法律、法规及企业章程，不需要通过合同专门约定。而权益投资的权利所有者不一定参与管理，即使参与管理也是以权利拥有者的身份行使管理权，其管理权的范围、大小由投资合同规定。1.2.4权益投资信托模式权益投资的资金信托是指将信信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例

信托受益权简而言之就是受益人在信托业务中享受信托利益的权利。由于银行可以通过一些操作来投资这类产品以实现变向授信的目的，过去两年，信托受益权规模正快速膨胀。信托受益权的快速增长主要始于2011年，尤其是11年下半年，2011年7月银监会要求银行理财资金通过信托发放的信托贷款、受让信贷资产、票据资产三项于2011年底前转入表内，并按照规定计入风险资产和计提拨备。信贷投放需要新的方式规避。（一）案例1：过桥模式某地矿集团为A银行授信客户，向A银行申请28亿元贷款。但A银行受到监管和资本充足率限制，为此A银行以信托受益权为平台，由信托公司、券商、B银行在出资方与融资方之间搭建融资通道。信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例信托受益权简信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例

（二）交易各方扮演角色

1.A银行：形式上投资，实际上贷款（6.15%）实现一举三得：一是巩固与地矿集团的合作关系，二是腾挪出信贷额度用于给其他企业放贷，三是将该笔资产业务的风险系数由发放贷款的100%下调至对金融机构债权的20%，避免对资本充足率的影响。2.B银行：形式上理财，实际上过桥（0.12%）B银行发行的理财产品形式上是投资券商的定向资产管理计划，实际真正投资的是信托受益权。通过B银行的理财产品对接信托受益权，A银行实际成为信托计划的真正受益人。3.券商：形式上资产管理，实际上过桥。（0.08%）4.信托公司：形式上信托，实际上过桥。（0.15%）

信托公司是上述一系列交易中至关重要的环节，信托计划的设立将A银行、B银行、券商和地矿集团联系起来，A银行借助信托公司之手控制地矿集团的股权作为抵押。5.地矿集团：形式上使用信托资金，实际上使用银行资金。（6.15%+0.12%+0.08%+0.15%=6.5%）信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例（二）交易各信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例

（三）案例2：财产权信托计划受益权模式:待融资企业A以自有财产委托信托公司设立一个财产权信托计划，该信托计划的受益人为企业A本身，同时需将财产过户到信托公司名下，由银行通过理财产品募集资金从而受让企业A的财产权信托计划受益权。从本质看，该模式仍是企业A从银行获得贷款融资（理财资金），只是在加入财产的模式下，企业A以类似质押融资的方式身兼融资企业和“过桥”企业的双重角色。信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例（三）案例21.2.5证券投资类理财产品

（1）“中银债富”银行通过发行理财产品募集资金用于投向信托公司成立的集合资金信托计划优先收益权。信托计划引入结构化的设计,受托人将我行优先受益资金与其自行募集的一般受益资金汇总后直接或间接投资于国债、地方政府债、金融债、中央银行票据、高信用级别的企业债、公司债、短期融资券、中期票据、货币市场工具、集合票据、集合债券、ABN、PPN、ABS等（不包括交易所中小企业私募债）。（2）“中银创富”银行通过发行理财产品向个人和机构投资者募集资金，理财资金以银行名义认购信托公司发起的集合资金信托计划的优先受益权或单一资金信托（仅限投资债券等低风险品种的产品）。信托公司将信托计划项下资金直接或间接投资于国内证券交易所挂牌交易的A股股票以及封闭式基金（含ETF基金和LOF基金，）、开放式基金、国债、央票、信用等级在投资级及以上的债券（包括但不限于企业债、公司债、中期票据、短期融资券）、债券逆回购、首次发行新股及债券申购、股票增发、银行存款及法律法规允许投资的其他流动性良好的金融工具。1.2.5证券投资类理财产品（1）“中银债富”银行通过发1.2.5证券投资类理财产品

5.回报2.管理4.托管1.委托6.回报银行理财资金集合资金信托计划信托公司托管银行货币市场工具劣后级投资者投资顾问国债地方政府债封闭式基金A股股票短融、中票企业债公司债金融债央行票据3.投资1.2.5证券投资类理财产品5.回报2.管理4.托管1.2.银证合作业务介绍银证合作：简单来说就是银行与证券公司在各方面的合作银证合作，是货币市场在资本市场一定程度上的融合，是银行业与证券业一定方式上的一些业务合作。银证合作是提升我国金融体系竞争力、提高我国金融市场化程度、顺应商业银行和资本市场自身发展需要的必然趋势，是进一步加强金融对实体经济的促进作用的必然要求。

2011年，银监会开始严控银信合作。然而，随着券商资产管理业务的松绑，券商资管正在复制银信合作模式，银证合作迅速崛起。“券商资管正在做信托业前两三年做的事情。”银证合作业务定义12.银证合作业务介绍银证合作：简单来说就是银行与证券公2.2“一法两则”的修订一法两则：《证券公司客户资产管理业务管理办法》《证券公司集合资产管理业务实施细则》《证券公司定向资产管理业务实施细则》修订过程：2011年初，证监会启动一法两则修订工作2012年5月5日，《证券公司客户资产管理业务管理办法》面向业内征求意见2012年8月22日，

一法两则面向社会公开征求意见2012年9月征求意见结束2012年10月18日正式颁布并实施修订方向：鼓励证券公司在有效控制风险的前提下，依法开展资产管理业务创新。中国证监会及其派出机构依照审慎监管原则，采取有效措施，促进证券公司资产管理的创新活动规范、有序进行。16

2.2“一法两则”的修订一法两则：16172.3券商资管业务类型及特点

172.3券商资管业务类型及特点2.银证合作业务介绍银证合作业务类型2.4信贷资产模式1票据投资模式2股票收益权质押投资模式34结构化证券投资产品5信托或信托受益权投顾业务6资产池7资产证券化82.银证合作业务介绍银证合作业务类型2.4信贷资产模2.4.1信贷资产投资

业务模式（一）：通过定向资产管理计划，实现理财产品对本行或跨行（交叉）信贷资产（收益权）的持有，获取理财收益的同时实现资产结构的调整。定向资产管理计划银行理财理财资金2、委托证券公司成立商业银行（可以是理财银行分行贷款）1、沟通、定价3、《信贷资产（收益权）转让合同》《回购协议》（或有）（一）信贷资产相关权利是有效成立和依法存在的；（二）依信贷资产合同性质和国家法律和行政法规的规定是可以转让的；（三）银行并未在信贷资产相关法律文件中约定“不得转让”合同的权利和义务；（四）合同权利不存在瑕疵。2.4.1信贷资产投资业务模式（一）：通过定向资产管理2.4.8资产证券化

运作模式：资产证券化是美国电力设施领域采用较多的一种债务证券融资方案美国各州议会分别通过地方法规，允许这些能源发电企业在基础电价以外再向用户加收一定比例的附加费以弥补前期投资成本，这个附加费被称为“竞争转型费”（CompetitiveTransitionCharges，“CTC）所谓“资产证券化”就是以CTC的未来收益现金流为偿付支持发行债务证券，这种证券通常被称为“降价债券”（RateReductionBond，“RRB”）（1），公用事业公司作为发起人设立一个子公司，由这个子公司作为发行RRB票据的特殊目的载体（SpecialPurposeVehicle，“SPV”）；（2），发起人与SPV签订销售协议，将其服务区域内的CTC收费权按照“真实销售”的标准转让给SPV，以此实现基础资产相对于发起人的“破产隔离”；（3），州立基础设施银行作为信托受托人以认购RRB票据为信托目的设立资金信托，向投资人发行信托收益权凭证（4），SPV以CTC未来收益为偿付支持向资金信托定向发行RRB票据；（5），SPV与发起人签订服务协议，聘请发起人在收取电费时协助归集、转付CTC收入（6），票据受托人代表RRB票据持有人（即资金信托）开立资金归集账户，并代为持有在基础资产、

归集账户及发行人股权上设置的担保物权（7），如果交易需要，还可以引入由第三方金融机构提供的“债券保险”，为RRB票据的本息偿付提供担保。2.4.8资产证券化运作模式：银信合作业务银证合作业务目录

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银信合作业务银证合作业务目录CONTENTS

1.银信合作业务介绍从广义上讲，银信合作业务是指银行、信托公司在中华人民共和国境内开展的所有合作业务。监管部门对“银信理财合作”是有确切的界定:《银行与信托公司业务合作指引》第六条规定，“银信理财合作，是指银行将理财计划项下的资金交付信托，由信托公司担任受托人并按照信托文件的约定进行管理、运用和处分的行为。”《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知(银监发【2010】)72号》规定，“银信理财合作业务，是指商业银行将客户理财资金委托给信托公司，由信托公司担任受托人并按照信托文件的约定进行管理、运用和处分的行为。上述客户包括个人客户(包括私人银行客户)和机构客户。监管部门通常所说的“银信合作业务”其实就是我们实际操作的“银信理财合作业务”，两者是等同的。信托公司开展银信理财合作业务，信托产品期限均不得低于1年银信合作业务定义11.银信合作业务介绍从广义上讲，银信合作业务是指银行、信1.银信合作业务介绍银信合作业务种类2上市公司股权收益权投资1信托贷款模式2票据业务模式34证券投资类理财产品5权益投资信托模式1.银信合作业务介绍银信合作业务种类2上市公司股权收1.2.1上市公司股权收益权类投资理财产品

(1)概念

是指银行发行理财产品，将所募资金设立信托计划，投资特定企业所持有的上市公司股票的股权收益权。相关股票（一般为流通股，或一年内解禁的限售流通股）按照一定的折扣率质押给信托计划，到期由该企业以约定的溢价回购该部分股权收益权。产品期限一般不超过2年。(2)运作流程银行理财资金信托计划信托公司上市公司股权中央证券登记结算公司1.委托2.管理3.投资5.溢价回购4、质押6.回报1.2.1上市公司股权收益权类投资理财产品(1)概念1.2.2信托贷款模式

对于银行有存量授信，但受制于存贷比规模而无法直接发放贷款的项目，可通过信托贷款方式解决客户的新增贷款需求：方式一银行委托信托公司就特定项目发起集合或单一资金信托计划，然后银行以自有资金全额或部分（剩余部分由银行负责推介）购买此信托计划。银行用款企业1.授信4.到期还本付息2.成立信托计划3.购买信托计划5.兑付本金与收益信托公司1.2.2信托贷款模式对于银行有存1.2.2信托贷款模式

方式二：代理融资集合信托计划银行信托公司融资方投资者本收金益返分还配签署信托计划合同信托计划资金资金代收付合同兑付信托收益提供信托贷款支付本金收益资金支付02银行根据融资方的融资需求通过信托公司发行信托计划，在银行范围内代售信托计划募集资金。银行根据融资方的融资需求,通过信托公司发行集合信托计划，在银行范围内代售信托计划募集资金。银信理财合作业务中，融资类银行理财合作业务余额占银行理财合作业务余额的比例不得高于30%1.2.2信托贷款模式方式二：代理融资集合信托计划1.2.3票据业务模式

方式一：银行与信托公司间达成相关票据资产（主要是银行承兑汇票）转让协议，信托公司再以之为资金投向发起单一或集合资金信托。由于信托公司不具备接受转贴现的资格，所以，信托公司实际购买的是银行所持票据的收益权。票据资产转让后，一般由银行代为履行票据保管及托收的职责。本模式属于资产转让业务合作，可降低银行存贷比规模。(2)运作流程信托公司投资人2.转让票据收益权4.到期兑付收益1.成立信托计划3.委托保管和托收我行1.2.3票据业务模式方式一：银行与信托公司间达成相1.2.3票据业务模式

方式二：银行与信托公司以及持有票据的企业间达成相关票据资产（主要是银行承兑汇票）转让协议，银行委托信托公司以企业所持有的商业汇票为投资标的发起单一资金信托计划，银行以自有资金购买该信托计划。本模式计入银行资产负债表投资科目，不占用银行存贷比资源。(2)运作流程信托公司投资人2.转让票据收益权4.到期兑付收益1.成立信托计划3.委托保管和托收银行1.2.3票据业务模式方式二：银行与信托公司以及持有1.2.3票据业务模式

票据类理财产品一般有两类：

一类主要投资于已承兑或保贴的商业汇票等票据资产，

一类是直接投资市场上票据类中信用等级最高的央行票据。

对于后类投资，由于是以国家信用为保证，几乎不存在风险，除非央行出现信用破产。

但如果是前一类产品，理论上最坏的局面是，所投资的银行承兑汇票到期托收过程中，承兑银行由于经营不善导致破产，不能按期付款，这种情况下投资者将损失全部或部分本金。

从根本上说，客户投资同类产品几乎不用承担任何风险，惟一需要比较的是，各家银行同类产品收益率有细微差别。现在票据资产类产品年化收益水平在4%左右，虽然收益率并没有明显的吸引力，但由于产品期限最短仅7、8天，最长也仅有6个月左右，其流动性一直是股民最为看重的优势。

1.2.3票据业务模式票据类理财产品一般有两类：1.2.4权益投资信托模式

权益投资的资金信托是指将信托资金投资于能够带来稳定持续的现金收益的财产权或者权益的资金信托品种，这些权益包括基础设施收费权、公共交通营运权、旅游项目收费权、教育项目收费权、电费收费权等，甚至可以是另外一个信托的受益权本身等。权益投资的资金信托和股权投资类的资金信托有类似之处，主要不同是：其一，股权投资的对象一定是企业，而权益投资的对象是收费权、营运权、项目分红权等能够产生收益的项目或权利；其二，除非发生股权转让，股权投资通常是没有期限的，而权益投资一般是有期限的；其三，在股权投资中，股权拥有者可以以股东的身份参与企业管理，其权利的来源是《公司法》及相关法律、法规及企业章程，不需要通过合同专门约定。而权益投资的权利所有者不一定参与管理，即使参与管理也是以权利拥有者的身份行使管理权，其管理权的范围、大小由投资合同规定。1.2.4权益投资信托模式权益投资的资金信托是指将信信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例

信托受益权简而言之就是受益人在信托业务中享受信托利益的权利。由于银行可以通过一些操作来投资这类产品以实现变向授信的目的，过去两年，信托受益权规模正快速膨胀。信托受益权的快速增长主要始于2011年，尤其是11年下半年，2011年7月银监会要求银行理财资金通过信托发放的信托贷款、受让信贷资产、票据资产三项于2011年底前转入表内，并按照规定计入风险资产和计提拨备。信贷投放需要新的方式规避。（一）案例1：过桥模式某地矿集团为A银行授信客户，向A银行申请28亿元贷款。但A银行受到监管和资本充足率限制，为此A银行以信托受益权为平台，由信托公司、券商、B银行在出资方与融资方之间搭建融资通道。信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例信托受益权简信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例

（二）交易各方扮演角色

1.A银行：形式上投资，实际上贷款（6.15%）实现一举三得：一是巩固与地矿集团的合作关系，二是腾挪出信贷额度用于给其他企业放贷，三是将该笔资产业务的风险系数由发放贷款的100%下调至对金融机构债权的20%，避免对资本充足率的影响。2.B银行：形式上理财，实际上过桥（0.12%）B银行发行的理财产品形式上是投资券商的定向资产管理计划，实际真正投资的是信托受益权。通过B银行的理财产品对接信托受益权，A银行实际成为信托计划的真正受益人。3.券商：形式上资产管理，实际上过桥。（0.08%）4.信托公司：形式上信托，实际上过桥。（0.15%）

信托公司是上述一系列交易中至关重要的环节，信托计划的设立将A银行、B银行、券商和地矿集团联系起来，A银行借助信托公司之手控制地矿集团的股权作为抵押。5.地矿集团：形式上使用信托资金，实际上使用银行资金。（6.15%+0.12%+0.08%+0.15%=6.5%）信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例（二）交易各信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例

（三）案例2：财产权信托计划受益权模式:待融资企业A以自有财产委托信托公司设立一个财产权信托计划，该信托计划的受益人为企业A本身，同时需将财产过户到信托公司名下，由银行通过理财产品募集资金从而受让企业A的财产权信托计划受益权。从本质看，该模式仍是企业A从银行获得贷款融资（理财资金），只是在加入财产的模式下，企业A以类似质押融资的方式身兼融资企业和“过桥”企业的双重角色。信托受益权转让——某商业银行地矿集团融资为例（三）案例21.2.5证券投资类理财产品

（1）“中银债富”银行通过发行理财产品募集资金用于投向信托公司成立的集合资金信托计划优先收益权。信托计划引入结构化的设计,受托人将我行优先受益资金与其自行募集的一般受益资金汇总后直接或间接投资于国债、地方政府债、金融债、中央银行票据、高信用级别的企业债、公司债、短期融资券、中期票据、货币市场工具、集合票据、集合债券、ABN、PPN、ABS等（不包括交易所中小企业私募债）。（2）“中银创富”银行通过发行理财产品向个人和机构投资者募集资金，理财资金以银行名义认购信托公司发起的集合资金信托计划的优先受益权或单一资金信托（仅限投资债券等低风险品种的产品）。信托公司将信托计划项下资金直接或间接投资于国内证券交易所挂牌交易的A股股票以及封闭式基金（含ETF基金和LOF基金，）、开放式基金、国债、央票、信用等级在投资级及以上的债券（包括但不限于企业债、公司债、中期票据、短期融资券）、债券逆回购、首次发行新股及债券申购、股票增发、银行存款及法律法规允许投资的其他流动性良好的金融工具。1.2.5证券投资类理财产品（1）“中银债富”银行通过发1.2.5证券投资类理财产品

5.回报2.管理4.托管1.委托6.回报银行理财资金集合资金信托计划信托公司托管银行货币市场工具劣后级投资者投资顾问国债地方政府债封闭式基金A股股票短融、中票企业债公司债金融债央行票据3.投资1.2.5证券投资类理财产品5.回报2.管理4.托管1.2.银证合作业务介绍银证合作：简单来说就是银行与证券公司在各方面的合作银证合作，是货币市场在资本市场一定程度上的融合，是银行业与证券业一定方式上的一些业务合作。银证合作是提升我国金融体系竞争力、提高我国金融市场化程度、顺应商业银行和资本市场自身发展需要的必然趋势，是进一步加强金融对实体经济的促进作用的必然要求。

2011年，银监会开始严控银信合作。然而，随着券商资产管理业务的松绑，券商资管正在复制银信合作模式，银证合作迅速崛起。“券商资管正在做信托业前两三年做的事情。”银证合作业务定义12.银证合作业务介绍银证合作：简单来说就是银行与证券公2.2“一法两则”的修订一法两则：《证券公司客户资产管理业务管理办法》《证券公司集合资产管理业务实施细则》《证券公司定向资产管理业务实施细则》修订过程：2011年初，证监会启动一法两则修订工作2012年5月5日，《证券公司客户资产管理业务管理办法》面向业内征求意见2012年8月22日，

一法两则面向社会公开征求意见2012年9月征求意见结束2012年10月18日正式颁布并实施修订方向：鼓励证券公司在有效控制风险的前提下，依法开展资产管理业务创新。中国证监会及其派出机