国际金融 霍伟东9 国际金融市场

1第九章国际金融市场2第一节国际金融市场概述第二节国际货币市场第三节国际资本市场第四节欧洲货币市场第五节国际金融创新与金融衍生工具国际金融市场3一、国际金融市场的含义及类型1.国际金融市场的含义国际金融市场（InternationalFinancialMarket）具有广义和狭义双重含义。广义的国际金融市场是指在全球范围内，运用各种现代化的技术手段和通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或者网络，具体主要包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。而狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所和网络，包括国际货币市场和国际资本市场。第一节国际金融市场概述4一、国际金融市场的含义及类型2.国际金融市场与国内金融市场的区别和联系区别：(1)市场运作界限不一；(2)市场业务活动不一；(3)市场管制程度不一。联系：(1)国内金融市场是国际金融市场得以发展的基础；（2）国内金融市场的货币资金运动与国际金融市场的货币资金运动互为影响；(3)国内金融市场上的某些大型金融机构，同样也是国际金融市场中的主要参与者。第一节国际金融市场概述5一、国际金融市场的含义及类型3.国际金融市场的类型(1)从交易对象所在区域和交易币种不同的角度，国际金融市场可分为在岸国际金融市场和离岸国际金融市场；(2)从资金借贷期限的角度，国际金融市场可分为国际货币市场和国际资本市场；(3)从经营业务的角度，国际金融市场可分为国际资金市场、国际外汇市场、证券市场、国际黄金市场。第一节国际金融市场概述6二、国际金融市场的形成与发展1.国际金融市场形成的根本原因国际金融市场是从事国际借贷的信用市场，这种国际信贷关系是借贷资本国际化运动的表现和结果。因此，国际金融市场随着国际信贷关系的形成和发展而出现。第一节国际金融市场概述7二、国际金融市场的形成与发展2.国际金融市场发展历程国际金融市场的形成和发展一般有两种模式，一种是随着历史发展而逐渐形成的，如传统的国际金融市场，一般都是由区域金融市场到全国金融市场再到国际金融市场；另一种是利用特殊禀赋和优惠条件，如避税港型的国际金融市场可以在短时间内利用自身地理优势以及政策优惠迅速形成和发展。第一节国际金融市场概述8二、国际金融市场的形成与发展3.国际金融市场形成的基本条件从国际金融市场的形成和发展过程来看，国际金融市场的产生和发展需要一些基本条件：（1）政局稳定；（2）发达的商品经济和完善的金融体系；（3）实行自由外汇管理制度；（4）配套相关有利的财政税收政策；（5）具备优越的地理位置；（6）拥有一支国际金融专业知识水平较高，实际经验丰富的专业队伍。第一节国际金融市场概述9二、国际金融市场的形成与发展4.国际金融市场的新特点（1）国际外汇市场的分散性和汇率的动荡性；（2）国际金融风险不断增大；（3）国际金融创新普及化；（4）国际融资方式证券化；（5）国际银行业务的战略性调整；（6）国际金融市场一体化发展。第一节国际金融市场概述10三、国际金融市场的作用4.国际金融市场的新特点积极作用：（1）提供国际融资渠道；（2）调剂各国资金余缺；（3）调节国际收支平衡；（4）促进世界经济的发展；（5）促进了经济全球化发展；（6）国际金融市场一体化发展。也产生了一些不稳定因素。比如，埋下了债务危机隐患，之前的拉美债务危机就是最好的佐证；对汇率趋势基本控制的程度时，投机行为就会对金融市场产生直接冲击，形成国际金融市场风险；加速了金融危机的国际传递；此外，世界经济的完全市场化加深了世界范围内的贫富分化。第一节国际金融市场概述11一、银行短期信贷市场银行短期信贷市场包括国际银行对外国工商企业提供信贷而形成的市场和国际银行间同业拆借市场。国际银行为外国企业临时性资金短缺提供必要的流动性支持，进而形成银行短期信贷市场。银行间同业拆借市场又称“批发市场”，是各银行利用自身在中央银行的准备金余额进行相互买卖，以调节银行间流动性的余缺和平衡资金头寸，是银行短期信贷市场的主要运作方式。第二节国际货币市场12二、短期证券市场短期证券市场是在国际间进行短期有价证券发行和交易等活动的市场。短期证券市场的交易对象主要包括国库券、大额可转让定期存单、商业票据和银行承兑汇票等。第二节国际货币市场13三、贴现市场贴现是指贴现银行为满足票据所有人的短期流动性需求，对未到期的票据以扣除贴现息的方式将票款付给票据出让人的融资业务。贴现市场主要由商业票据行、票据贴现所、票据经纪商、票据承兑所、商业银行和中央银行组成，贴现的票据为国库券、商业票据和银行票据等1年及1年以内的短期票据。第二节国际货币市场14一、银行中长期信贷市场银行中长期信贷市场是由一国（或多国）商业银行向另一国借款人（通常为银行、政府或企业）提供1年以上中长期贷款而形成的市场。银行中长期信贷市场的参与者主要包括借款人、牵头行、代理行、参加行和担保人等，贷款期限分为提款期、宽限期和偿还期。第三节国际资本市场15二、国际股票市场国际股票市场是在国际金融市场上通过发行和交易股票来进行筹资活动的场所。与国内股票市场类似，国际股票市场包括发行市场和流通市场。发行市场主要包括投资银行、信托公司和证券承销商，主要负责股票的发行和分销业务。流通市场主要包括证券交易所、经纪人、证券承销商和证券管理机构等。第三节国际资本市场16三、国际债券市场国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。国际债券市场是由国际债券的发行人和投资人所形成的金融市场。发行人在国际金融市场上通过发行国际债券来筹集资金。国际债券市场的明显特征是债券发行人和投资人分别属于不同的国家，通过国际债券市场筹集的资金来源于国外金融市场。第三节国际资本市场17一、欧洲货币市场的概念和特点1.欧洲货币市场的概念是指在货币发行国境外进行该国货币存储与贷方的市场。这里所谓的“欧洲”一词，实际上是“非国内的”、“境外的”、“离岸的”或“化外的”意思。2.欧洲货币市场的特点欧洲货币市场是一种自由化和国际化程度均较高国际金融市场，相较于传统国际金融市场也具有其所特有的表现：（1）欧洲货币市场的经营较为自由；（2）欧洲货币市场上的资金量庞大且调度灵活手续简便；（3）欧洲货币市场具有独特的利率体系；（4）欧洲货币市场经营以银行间交易为主第四节欧洲货币市场18二、欧洲货币市场形成和发展欧洲货币市场起源于20世纪50年代，市场上最初只有欧洲美元。60年代至70年代，美国出现了大量贸易赤字，美国政府为阻止资金外流采取了一系列举措，如1963年，美国政府要求本国居民购买国外证券所获利息均需缴纳利息税；1965年颁布的《自愿限制对外贷款指导方针》和1968年颁布的《国外直接投资法规》，目的均在于限制本国银行和跨国公司美元资本的净流出。80年代，国际金融市场掀起了一场自由化改革的浪潮，金融行业长期遗留下来的陈规陋习逐渐被消除，这些均刺激着欧洲货币市场向一体化和国际化的方向发展。第四节欧洲货币市场19三、欧洲货币市场的作用积极作用：1.欧洲货币市场加速了国际金融市场的一体化进程。2.欧洲货币市场带动了部分国家的经济发展。3.欧洲货币市场加速了国际贸易的发展。4.欧洲货币市场为一些国家的国际收支平衡提供了保障。严重的危害：1.加剧了经营银行的风险2.影响各国金融政策的实施3.加剧外汇证券市场的动荡4.加剧全球性的通货膨胀第四节欧洲货币市场20一、国际金融创新2.国际金融创新的内容（1）国际金融机构创新；（2）国际金融工具及业务创新；（3）国际金融市场创新；（4）环境金融第五节国际金融创新与金融衍生工具21一、国际金融创新3.国际金融创新的原因一方面来源于需求层面：首先，国际金融市场日益激烈的竞争；其次，国际金融机构面临的市场风险也不断加剧，降低和转移风险成为了国际金融创新的内在动力；再者，激烈的市场竞争给金融机构带来的巨大压力，使得它们必须不断地引进新技术、开拓新渠道、研发新产品；最后，市场对金融产品的需求实质上就是对资本盈利性和流动性的需求，这决定了金融机构对其产品创新的方向。另一方面来源供给层面：首先，以计算机为代表的高科技信息技术在金融领域的运用；其次，各国政府对金融行业的严格管制；最后，国际金融机构通过金融创新规避金融产品价格的不稳定性。第五节国际金融创新与金融衍生工具22二、金融衍生工具金融创新最核心的部分是创造出新兴金融产品，这些新兴金融产品即为金融衍生工具，具体而言，金融衍生工具是指在股票、债券、货币、存贷款等基础金融资产的基础上派生出来的金融合约。随着，金融创新进程的加快，金融衍生工具种类也日趋增多。根据国际清算银行的划分标准，金融衍生工具大致可以分为远期协议、期货、互换和期权四大类别。第五节国际金融创新与金融衍生工具23二、金融衍生工具1.几种重要的金融衍生工具（1）远期合约远期合约是指买卖双方约定在未来某一确定时间，按照预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。（2）期货合约期货交易是指买卖根据交易所规定在将来某个特定时间点，以规定价格，买卖一定数量商品（包括实物商品和金融商品）的标准化合约。（3）金融期权