男装行业市场供需现状及盈利能力分析

男装行业市场供需现状及盈利能力分析

1、需求端：大众男装板块增速强劲

男装行业呈“金字塔”型分布.中国男装行业经过数十年的发展,品类划分逐步精细,可依据价位段分为四个档次：高档男装价位段在10000元以上,主要为国外奢侈品品牌；中高档品牌价位段在3000-10000元,主要为欧美知名的轻奢品牌；中档品牌价位段在1000-3000元,既包含本土传统商务男装品牌,也包含部分具有一定知名度的国内外潮牌及设计师品牌；中低档男装价位段在1000元以下,主要包括定位商务、休闲、时尚的所有大众男装品牌以及无品牌男装.国内男装品牌主要覆盖空间最为广阔的中档及中低档男装.各档次男装品牌划分

男装市场规模以中低速速扩张,预计2022年男装市场规模有望超过6500亿元.2017年男装市场规模为5346亿元,同比增加4.41%.2012-2017年,受消费频次相对较低、高端消费较弱的影响,中国男装规模在总体占比呈小幅下降的趋势,由29.8%下降至27.86%,我们认为未来几年该趋势仍将延续,假设2018-2022年服装行业整体规模每年增速为5.86%（2014-2017年增速均值）,假设2018-2022年男装占总体服装的比例每年下降0.39%（2012-2017年年均下降比例）,则预计至2022年男装行业市场规模可达到6600亿元以上,2018-2022年行业复合增速预计在4%左右.2022年男装市场规模预计超过6500亿元

大众男装对应最广消费区间,需求增长最为强劲.在各档次男装中,定位中低档的大众男装不仅在中国男装市场中占据最大的份额,而且增速最快.在天猫男装品类中,消费占比最高的价位段是0-1000元,销售占比高达86.56%,其次是1000-3000元,销售占比为9.65%.子板块中大众男装发展较快,除了受益于城镇化的推进和低线城市人均收入水平的快速提升,还与中国男性的服装消费习惯和消费传统有关.中国男性自古有注重衣着品味的传统,素有“君子正其衣冠”的说法,衣着与个人品行、文化修养、情操追求紧密相关.然而,近代以来受政治、经济等因素的影响,传统服装文化逐渐淡化,风格简单、粗犷的中山装、绿军装一度十分流行.改革开放以来,由于对外交流及商务洽谈的增加,西装渗透率快速提升,但是穿着场景往往仅限于工作场合.在其它场合,随着收入水平的增加有所提升,男士的穿着追求也有所提升,由毫不在意服装的品牌、款式,到青睐具有舒适、功能性、高性价比特点的品牌男装,推动近年来大众男装需求的快速增加.目前80后、90后等新兴消费群体的男士对于时尚型、潮流性的要求较前辈有所提升,但是一方面其消费能力尚为有限,另一方面男性对于彰显身份、地位的奢侈品追求整体相对女性较弱,中国当前奢侈品消费主要由女性驱动,女性消费占比高达71%.因此,我们认为当前中国男性出于社交场合的自我改善的需求尚未形成,男装消费增长主要由大众男装子板块的改善型需求推动.

2、供给端：龙头优势稳固,集中度持续提升

男装风格、审美区别较小,且行业龙头渠道、品牌、供应链优势稳固,行业集中度持续集中.2017年中国男装行业CR10集中度为17%,较2008年提升了6pct,近年来男装板块集中度持续提升,且增速较快.我们预计未来行业集中度继续提升,一方面是由于男装行业风格区别相对较小,利于集中度快速提升,另一方面是看好行业龙头企业在产品、品牌、供应链管理方面优势持续加深.

男装风格、审美区别较小,利于集中度提升.纵观服装各子板块,当前集中度的不同与风格、审美区别因素有关.一方面,风格区别较小的运动服饰、男装集中度较高,风格区别较大的女装板块集中度较低.京东中男装风格数量为25个,仅为女装风格数量的一半.另一方面,男性由于审美区别较小,其购买较为集中的运动服饰、鞋类和男装集中度较高,而女性由于审美区别较大,其购买较为集中的女装、童装、内衣、家纺板块集中度较低.由于风格分类相对单一、且男性审美区别较小,男装板块集中度更容易提升.风格区别较小的子板块集中度更容易提升

3、男装收入保持平稳,利润增长可观

收入保持平稳：主要男装上市公司前三季度营收108.56亿元,同比增长13.18%,较去年同期增速有所放缓.九牧王销售增长有所下滑,七匹狼、雅戈尔和比音勒芬收入季度增速均环比提升.

利润增长可观：九牧王、七匹狼、比音勒芬和报喜鸟四家男装公司前三季度录得净利润8.41亿,同比增长30.74%.报喜