饲料企业豆粕采购及策略研究

饲料企业豆粕采购及策略研究

2014年8月26日1精选ppt饲料企业日常的豆粕采购策略

从控制库存的角度出发，豆粕采购策略可分为以下几种：☆保守的采购策略：宏观面严重不确定，基本面无大利多并可能中期多转空，技术面弱势，机会可能小或没有，风险可能大或较大，分批采购，放弃机会。

利弊：可能失去小机会，但可能回避了大风险。☆稳健的采购策略：避险采购与机会采购相结合，分批采购、波段采购。

利弊：回避可能风险，也适当抓住机会。☆积极的采购策略：深入研究行情走势后，选择合适价位大量采购。

利弊：可能抓住了较好的机会，但也可能抓住了一定的风险。

当前市场多变，要根据宏观经济金融情况、供求基本面、期货技术面情况的变化，调整行情判断，调整采购策略。2精选ppt影响豆粕行情走势的主要因素

影响原料行情的因素错综复杂，概括的讲：☆自然的因素：气候、灾害、畜禽疾病、产量、需求；☆社会的因素：政治、政策、经济、金融；☆人类思维的因素：心理预期、恐惧、贪婪，市场参与者博弈；

以上三个方面各种因素，都可以影响原料行情。当今原料市场行情具有频繁性、剧烈性、复杂性、国际性等特点，其价格面临很多不确定性，应当努力寻求相对的确定性。3精选ppt影响豆粕行情走势的重要数据

☆大豆主产国的产销数据：

从目前全球供需来看，最大出口国美国，年产约8946万吨；第二巴西，年产约8750万吨；第三阿根廷，年产约5450万吨；最大进口国是中国，产量为1200万吨，年须进口约6900万吨；2013/14年度期末美国库存381万吨，全球库存2910万吨。(USDA2014年8月供需报告数据）☆大豆生长期的天气状况：

1、美豆播种时期为4-6月，收割时间为9月份。

2、巴西大豆播种时间为10月份，收割时间约为3月份开始。3、阿根廷大豆播种时间约为1月份，5月份起开始收割。

4、中国大豆同美豆时间。4精选ppt豆粕行情走势的季节性特征根据历史经验，每年我国豆粕行情大致走势如下：☆1月份因春节备货及炒生长天气，价格多为上涨；☆2月份因节后养殖水平低，需求少，震荡下跌；☆3月份需求开始慢慢恢复，面临北美大豆与玉米面积之争，以及南美豆将集中到港，多是震荡行情；☆4-5月因南美豆集中到港压力，大幅回调居多；☆6-9月因炒北美大豆生长天气，以及需求趋好，多为上涨；☆10-11月因北美豆集中上市，价格会回落；☆11-12月炒南美播种及生长天气，以及年前一波养殖高峰，行情多见涨。5精选ppt豆粕行情走势的季节性特征

如何判定行情是阶段到底或是到顶?☆一是看行情周期☆二是看油厂动态☆

三是看期货图形特征例如4-5月行情看跌，若到5月底6月初时跌到油厂理论成本以下，油厂惜售(限量，停售，停机)，而期货出现阶段底部特征(图形，KDJ，持仓成交量，布林轨，前期平台，低点高点)，这时可以认为跌到底，快上涨了。反之就是快下跌了(时间临近下跌周期，油厂暴利，催提货，发货加快，预售远期，提高定金率，期货出现顶部特征)。6精选ppt合理规划豆粕的现货采购策略

根据豆粕行情的走势规律，可进行采购策略的规划，主要有以下三种：☆传统豆粕采购策略：

当4月份左右，现货价格顶部信号出号时，采取保守采购策略，也就是低库存，零库存，甚至是负库存策略(移库定价)；待到快速下跌到底部信号出现时，就采取积极采购策略，或叫满仓采购策略，理论上可采购到9月底；一直等9-10月到顶信号后，再次采购保守采购策略，估计到11月底部信号出现时，又采购积极采购策略，一般要订购到1月底；2-3月多为震荡行情，且需求也不算好，就采取稳健采购策略，产区库存加订单7-10天，销区10-15天，这样可进可退；另外若出现某种突发情况产生逆市行情，对后市行情暂难把握时，只能继续观察，可采购稳健采购策略。7精选ppt合理规划豆粕的现货采购策略

☆基差合同采购策略：

采购人员在研究了期货后，与油厂谈远期基差定价合同，这是一种积极采购策略，但成败暂时无法评估，只能说是有能力正确判断出在期货交割前合约底部的点位时操作成功的可能性较大。(油厂直接报远月价格成交的方式风险更大，我们不建议操作)

☆期货交割采购策略：采购人员对豆粕行情进行深入研究，在大连豆粕处于合理价位上时，直接买入期货，建立虚拟库存，到期进行交割，这种策略可以节约资金成本，但采购专业水平更高，只有极少数饲料企业这样操作。最后两种采购策略或许是以后饲料厂采购豆粕策略的趋势。8精选ppt制定豆粕采购策略的注意事项☆相反理论的应用：大多数人或企业看多时，市场未必是真多；大多数人或企业看空时，未必是真空；这是上游的相对垄断性造成的。☆国家政策的干预：多数是市场调节，拍卖大豆，豆油，甚至有时会直接找油厂谈话，要求豆油降价(这样豆粕就会挺价)，或者豆油豆粕全降价。☆物流运输：有时要提防物流运输不通畅，会造成局部地区行情暴涨甚至断货。☆社会经济周期：大牛市或大熊市中采购策略要随大行情。☆需求对行情的影响：需求好对豆粕行情只有促进作用，需求差对豆粕行情弱势有共震，在行情牛市时不会影响油厂提价之决心。9精选ppt制定豆粕采购策略的注意事项☆行情分析应用方法：八面分析法(宏观面、政策面，基本面、技术面、资本面、心理面、政治面、哲学面等方面分析)，五论分析法(道氏理论，江恩理论，波浪理论，相反理论，拐点理论)。特别是期货图形分析方法之周期理论，黄金分割及波浪理论在现货价格走势图形中的应用。☆关于行情时间周期的延长问题：如本该到跌的周期，不跌甚至还涨；本该到涨的周期，不涨甚至还跌，也就是该跌不跌，该涨不涨时，我们要时刻小心，因为这时已经涨得较多较长或跌得较多较长，我们对这时的行情应感到恐惧，坚决不能追涨或追跌，因为这时的行情只是在某一因素上出了问题，等这一问题解决或淡出视野时，就会迅速按自身规律走，极有可能会进行快速补跌或补涨。10精选ppt制定豆粕采购策略的注意事项☆其他注意事项：采用积极采购策略即战略采购时，注意油厂会将豆粕成品尽快全部移到我方，造成我方资金和库房压力；而采取保守采购策略时，提防油厂交货延期造成断货风险，或移库时逼仓点价的价格风险。另外，大力推行集团集中采购，联合采购，以及网上招标采购，并且组成行情研讨团队，以努力降低采购成本。

11精选ppt看错行情时如何纠正预防☆当行情判断震荡或下跌时，我们一般会采用低库存原则，但若事实上豆粕是上涨，我们踏空了，作为采购这时我们需马上补库，并且找一些相对便宜的替代原料，如花生粕，菜棉粕，玉米蛋白粉等杂粕或氨基酸下脚料、鱼粉肉粉肉骨粉等等，以弥补前期损失；☆若是我们看涨，买多了货，事实上只是震荡，甚至是下跌，这时我们要尽快跟领导沟通，以促销方式尽快消化库库，或者跟油厂协调，变更部分合同到其它公司，尽量减少损失，变大损为小损，但坚决不能跟油厂违约或毁约，这是杀鸡取卵；多数饲料企业在行情抓错时只能转嫁成本到下游经销商或养殖户。另一种办法是在期货上套期保值，这种要求条件较高，企业需要大量资金和相关专业人才，目前除少数几个大集团外，很多饲料企业无法做到。12精选ppt期货操作策略买入套保卖出套保跨期套利跨品种套利跨市套利期现结合无风险套利交易代表企业类型上游生产商中间贸易商下游终端消费商各类企业

针对豆粕产业链不同环节上的现货企业而言，期货的功能实现需要建立在不同的投资策略基础之上。期货功能实现规避原材料价格上涨风险规避产品价格下跌风险规避库存贬值风险灵活掌握定价时间匹配跨市场定价经营模式升级资产增值豆粕期货市场功能的实现13精选ppt☆套期保值的定义：指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约；以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。☆套期保值的原理

期货价格与现货价格的同向性（走势一致）期货价格和现货价格的趋合性（随期货合约到期日的临近、两者趋向一致）☆套期保值的操作原则交易方向相反商品种类相同或相近数量相等或相当月份相同或相近规避价格风险——套期保值14精选ppt预先卖出平仓获利☆套期保值者（Hedger）主要是生产商、加工商、贸易商和金融机构。☆原始动机是消除现货交易的风险，取得正常的生产经营利润。套期保值示意图15精选ppt套期保值的作用：第一、锁定企业的生产成本和销售利润。第二、套期保值者是期货市场存在的原始力量，是期货市场交易的主体。套期保值的作用16精选ppt套期保值的应用☆买入套期保值为防止未来现货价格上涨，交易者先在期货市场上持有多头头寸，然后当在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。也叫多头套期保值。☆适用对象及范围1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购进货源，担心日后该货物价格上涨。3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符合规格的商品，担心日后价格上涨。17精选ppt利：弊：套期保值在回避价格不利风险的同时，也放弃了价格有利时的获利

机会，同时还要支付交易成本。买入套期保值的利弊分析1、买入套期保值能够回避价格上涨带来的风险。2、提高企业的资金使用效率。3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费、保险费和损耗费。4、能够促使现货合同顺利签订。18精选ppt案例演示☆饲料厂买入豆粕期货进行套期保值操作2014年3月，国内豆粕受油厂胀库的冲击下跌到3500元/吨附近。某饲料厂和某养殖场签订4月份饲料供货合同，需用豆粕1000吨。由于当时的豆粕价格相对于用进口大豆加工成豆粕的价格来说，明显偏低，饲料厂担心后期豆粕价格出现回升，导致其生产成本增加。为了锁定其后期的豆粕采购成本，饲料厂决定买入大连豆粕1405合约进行套期保值。

3月19日，饲料厂以3230元/吨的价格买入100手豆粕1405合约。到了4月份，豆粕价格正如饲料企业所预料出现上涨，现货价格上涨到3800元/吨，而此时1405豆粕合约价格也上涨到3530元/吨。4月18日，该饲料厂以3800元/吨的价格在现货市场买入1000吨豆粕，同时在期货市场以3530元/吨卖出豆粕1405合约。从盈亏情况来看，现货价格上涨导致饲料厂的原料价格采购成本上升了30万元，每吨比2月份上涨了300元，但期货市场每吨盈利300元，产生了30万元的利润，从而弥补了现货市场的损失，豆粕的采购价格被锁定在3230元/吨。19精选ppt案例演示☆该饲料厂最终的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）如下表所示：现货市场期货市场3月19日豆粕现货采购价格3500元/吨买入100手1405豆粕合约，期货价格为3230元/吨。4月18日买入1000吨豆粕，现货价格为3800元/吨。卖出100手1405豆粕合约平仓，期货价格为3530元/吨。盈亏变化情况(3800元/吨－3500元/吨)×1000吨＝－30万元（3530元/吨－3230元/吨）×1000吨＝30万元期货市场的盈利完全弥补了现货市场的亏损20精选ppt案例点评此例中，期货市场的盈利完全弥补了现货市场的亏损，套期保值获得成功，避免了原料价格上涨带来的损失。在实际操作中，此例可能出现另一种情况：假如4月份豆粕价格没有如饲料厂预料的那样上涨，反而下跌，那么饲料企业现货采购成本将降低，而在期货市场的操作将出现亏损。在这种情况下，也许有人会提出，在期货市场进行套期保值交易反倒赔了钱，若不进行期货套期保值而是等到4月份直接购买现货岂不更好？

事实上，这种观点忽略了两个问题：第一，饲料厂基于成本收益核算后，对3500元/吨的现货价认可的情况下，才在期货市场上进行买入套期保值的，按照这个成本生产出来的产品还是有盈利的；第二，饲料厂在做决策的时候无法预知后市的涨跌。所以说，进行套期保值操作，无论后市价格上涨或下跌，饲料厂都可以提前确定豆粕采购成本，从而锁定利润、稳定生产。

21精选ppt套期保值的应用☆卖出套期保值为防止未来现货价格下跌给将要出售的产品造成风险，而事先在期货市场以当前价格抛出期货合约，然后当在现货市场上实际卖出该现货商品的同时，将原先卖出的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上所卖出的现货商品或资产的交易进行保值。也叫空头套期保值。☆适用对象与范围1、直接生产商品期货实物的厂家、农场、工厂等手头有库存商品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订将来以特定价格买进某一商品合同但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。3、加工制造商担心库存原材料价格下跌。22精选ppt利：放弃了获得价格有利时的获利机会，及额外的交易费用。弊：卖出套期保值的利弊分析1、能够回避未来价格下跌的风险2、经营企业按目标价格实现销售收入3、有利于现货合约的签订。23精选ppt案例演示☆饲料经销商卖出豆粕进行套期保值2014年5月19日，某豆粕经销商和江苏某油脂厂以3850元/吨的价格签订了1000吨的豆粕现货购买合同，约定一个月以内提货，此时豆粕1409期货合约价格为3750元/吨。虽然当时豆粕现货最高售价曾一度到达4000元/吨左右，但是很快回落到3700元/吨左右。该豆粕经销商担心提货时市场价格下跌，影响销售利润，于6月18日在期货市场上以3750元/吨的价格卖出100手豆粕1409期货合约来规避风险。几天后，豆粕价格果然下跌，该豆粕经销商于6月20日陆续将现货豆粕从油厂提走，并在现货市场出售豆粕，平均售价为3680元/吨，同时于7月15日在期货市场上平仓，平均平仓价格为3500元/吨。结果该豆粕经销商在期货市场上盈利了25万元，在现货市场上亏损了17万元，期货市场盈利在弥补了现货市场亏损后仍有8万元的利润。24精选ppt案例演示☆该豆粕经销商最终的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）如下表所示：期货市场现货市场6月18日卖出100手豆粕1409合约，期货价格为3750元/吨。买入1000吨豆粕，合同价格为3850元/吨。7月15日买入100手豆粕1409合约平仓，期货价格平均为3500元/吨。卖出1000吨豆粕，平均价格为3680元/吨。盈亏变化情况（3750元/吨－3500元/吨）×1000吨=25万元（3850元/吨－3680元/吨）×1000吨=－17万元期货市场的盈利在弥补了现货市场亏损后仍有8万元的利润25精选ppt案例点评此例中，如果该豆粕经销商不进行卖出套期保值操作，到提货时，如果豆粕现货市场价格下跌，在对油厂不得不高价履约的情况下，以较低价格卖出现货就会导致经营亏损；但是，通过期货市场进行套期保值操作则将完全回避现货市场价格下跌的风险。此例中，在期货市场实现的盈利不仅弥补了在现货市场产生的亏损，还有额外盈利。如果此例中7月15日期货市场价格跌为3500元/吨，现货市场价格跌为3600元/吨，期货盈利250元/吨，现货亏损250元/吨，则在期货市场的盈利和在现货市场的亏损将完全抵消，这时，套期保值操作就将只锁定进货成本，不会存在额外利润。26精选ppt基差的概念及原理☆基差的概念：某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约的价格差。☆基差的公式：基差=现货价格—期货价格☆基差的原理：期现货走势趋于一致☆基差的内容：基差主要反映了现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本。1、运输成本：指基差的空间因素，不同地点的基差随运输费用而不同，是同一时间内两个不同地点基差不同的基本原因。2、持有成本：指基差的时间因素，即持有或储存某一商品的成本，包括储藏费用、利息与保险费用等，时间越长持有成本越高。27精选ppt期货价格F当地现货价格C期货合约到期日价格price时间Time运输成本仓储利息保险持有成本——必然回归？28精选ppt基差的影响因素☆品质由于期货合同中规定买卖的是基准品级的货物，而现货实际交易的品质与交易所规定的期货合同的品级往往不一致，因此，基差中就包含了这种品质差价。☆地区期货交易所的期货合同规定的货物交割地点是交易所指定的标准交货地点，而实际现货交易的交货地点往往并不是与交易所指定的交货地点一致，因此，两个交货地点之间的运费差价就造成了一定的基差。☆时间由于现货交易交货的时间与期货交割的月份往往不一致，这样就造成了期货价格与现货价格之间存在着时间差价。时间影响基差主要表现在仓储费用上，具体费用包括库存费、保险费和利息。29精选ppt基差的风险基差风险是指保值与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。☆套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化。由于套利因素，在交割日，期货价格一般接近现货价格，即基差约等于零。因此，套期保值交易时的基差水平、基差变化趋势和套期保值平仓对冲的时间决定了套期保值的风险大小及盈亏状况。☆影响持有成本因素的变化。在理论上，期货价格等于现货价格加上持有成本，该持有成本主要包括储存成本、保险成本、资金成本和损毁等等。如果持有成本发生变化，基差也会发生变化，从而影响套期保值组合的损益。☆被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配。☆期货价格与现货价格的随机扰动。30精选ppt基差的表现形式☆正向市场期货价格高于现货价格，基差为负值，又称正常市场。原因：运输成本以及持仓成本的存在。☆反向市场现货价格高于期货价格，基差为正值，又称逆转市场。原因：1、近期对商品的需求旺盛，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅度增加。2、预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下跌，低于现货价。无论是正向市场还是反向市场，随着期货合约到期的临近，持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。基差的变动常用“强”或“弱”来评价，当基差为正且数值越来越大，或从负值变为正值，或基差为负值且绝对数值越来越小，称为基差“走强”；反之，称为基差“走弱”。31精选ppt基差变化与套期保值效果基差变化套期保值效果买入套期保值基差不变期现市场盈亏相抵，实现完全套期保值基差走强期现市场盈亏不能完全相抵，存在净损失，不能实现完全的套期保值基差走弱期现市场盈亏相抵，且有净盈利，实现完全套期保值卖出套期保值基差不变期现市场盈亏相抵，实现完全套期保值基差走强期现市场盈亏相抵，且有净盈利，实现完全套期保值基差走弱期现市场盈亏不能完全相抵，存在净损失，不能实现完全的套期保值32精选ppt基差交易和套期保值☆套期保值实质上是以较小的基差风险代替较大的价格波动风险。☆基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方同意的基差，来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。☆根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，基差交易分为买方叫价交易和卖方叫价交易，如果确定交易时间的权利属于买方称为买方叫价交易，属于卖方则称为卖方叫价交易。☆基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的。33精选ppt基差定价定义☆现货价格=基差+期货价格所谓基差定价，可定义为一种交易方式或模式，就是买卖双方在合同订立时不确定具体成交价格，而只是约定在未来的某一时间对合同标的物进行实物交收，并规定以交货之前某一时间期货市场的该标的物期货价格为基准，加上双方事先达成的期现货之间的价差（基差）确定销售价格并进行货款结算。经典的基差定价在买卖合同订立的同时，买卖双方会根据市场情况选择时机在期货市场对该合同项下的货物进行套期保值，并在期货价格“点价”的当天，通过期货转现货交易完成套期保值头寸的了结。34精选ppt基差如何敲定☆进口大豆压榨利润值计算公式为：大豆压榨利润=豆油销售价格×0．185＋豆粕销售价格×0．78－大豆采购价格－加工费☆进行基差定价的企业会非常关注盘面利润：油粕值=豆油期货价格×出油率+豆粕期货价格×出粕率盘面利润=油粕值-进口大豆成本盘面利润-加工费+豆油基差×出油率+豆粕基差×出粕率=0通过上述关系，企业可以测算出在边际贡献为零的情况下豆粕基差的理论值。35精选ppt基差如何敲定☆企业还会考虑以下因素来对基差大小进行调整：

第一，即期利润。在产能过剩的背景下，即期利润向好，多数是在行情上涨或者现货供给不足的情况下发生，在此种情况下买家购买意愿积极，因此企业在进行远期基差预售时倾向于扩大基差。

第二，期货价格走势。卖出套保价格与基差之和，是企业基差定价的销售价格。因此，如果期货价格走高，企业则趋向于调低基差报价，如果期货价格走低，企业则趋向于调高基差报价。

第三，市场的接受程度。如果终端对基差定价热情不高，企业就会考虑适当调低基差，如果终端对基差定价采购十分积极，企业就有可能适当上调基差。

第四，市场供求状况。通过大豆豆粕豆油库存、企业开机率等关键的行业数据，推算豆油豆粕的供给程度。如果预期未来豆粕供应趋紧，企业就会考虑调高基差，如果预期充裕，则会适当下调基差。36精选ppt基差定价操作流程☆对于买家而言，通过五步操作基本上就能完成基差定价合同的采购：第一步，卖家报基差，买家询基差；第二步，买卖双方签订豆粕基差定价采购合同；第三步，买家按照合同约定缴纳履约保证金；第四步，买方点价。对于未点价部分如果买家想先提货后点价，可以按照合同约定比例支付溢价货款，也就是先提货后点价；第五步，对于先点价后提货的买家而言就是结清货款、提货，对于先提货后点价的买家而言，就是结清货款。37精选ppt基差定价注意事项☆基差大小一般情况下，如果是反向市场，那么基差大小在200元/吨左右较为合理；如果是正向市场，企业如果能给出0基差或者负基差，那么比较有订货优势；☆买入平仓结算时间和提货时间的掌握越早的买入平仓确定采购价格，就意味着距离提货的时间越长，这期间可能会面临跌价风险。因此，在分析期货价格走势的同时，要掌握好点价的时间和节奏；☆积累期货经验避免赌徒心态如果饲料厂按照一口价模式的经营思路，在距离提货日期尚远的情况下，认为期货价位合适就一次性结价，那么可能同样会产生大量亏损。因此，运用基差定价一方面要了解期货，积累经验，另一方面还要把握好心态。38精选ppt豆粕基差合同的作用☆对买方：1、锁定远期现货，保证市场供给；2、将现货一口价风险缩小至基差风险；☆对卖方：1、提前销售远期货物，确保市场份额以及利润；2、将远期现货一口价风险缩小至基差风险；39精选ppt豆粕基差合同的风险

☆期现货走势的不一致☆基差的下跌40精选ppt豆粕基差合同的操作方式☆买入基差后即时点价，确定远期价格☆等待接近交割月点价☆买入基差后买入对应大连豆粕期货41精选ppt豆粕基差合同的操作方式买入基差后即时点价，确定远期价