货币供求与均衡

第八章货币供求与均衡货币需求货币供给货币均衡8.18.38.22弄清货币需求的含义理解古典货币数量论理解凯恩斯学派的货币需求理论及发展理解货币学派的货币需求理论理解马克思的货币必要量理论学习目标:

第一节货币需求一、货币需求?货币需求是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。现实中的货币需求包括对现金和存款货币的需求。●货币需求是一个存量概念（特定时点和空间范围内）●货币需求是一种能力与愿望的统一。应明确：

☆微观货币需求（企业、家庭、个人）宏观货币需求（整个社会）☆名义货币需求:指社会各经济部门所持有的货币单位的数量，通常以Md表示。实际货币需求:名义货币数量在扣除了通货膨胀因素之后的实际货币购买力，等于名义货币需求除以物价水平,即Md/P。

7货币需求的分类（1）收入（2）信用（3）消费倾向（4）货币流通速度（5）社会商品可供量（6）市场物价水平（7）市场利率水平（8）人们的预期和偏好8

偏好货币（主观因素）↑↓→货币需求预期预期利率（未来、主观因素）→货币需求预期投资利润率（未来、主观因素）→货币需求预期物价（未来、主观因素）→货币需求9↑↑↑↓↑↓↑↑

所谓货币需求理论是一种关于对货币需求的动机影响因素和数量决定的理论。代表人物:马克思、古典经济学派、欧文·费雪、马歇尔、凯恩斯、弗里德曼等。货币需求理论的研究内容三、货币需求理论弗里德曼的现代货币数量学说

1956年在《货币数量说的重新表述》一文中，弗里德曼利用消费者选择理论对货币数量说进行了新的解释，得出了其货币需求函数.20世纪50～60年代在美国出现货币学派，创始人芝加哥大学的M.弗里德曼。核心命题：经济活动中，货币最重要。政策主张：货币发行增长率要与经济自然增长率一样。除此，不要对经济活动有任何干预。货币需求函数：

M/P=f（Y，W；rb，re，rm，1/P·dp/dt；u）

式中:Md—

名义货币需求P—

一般物价水平

Md/P—实际货币需求W—

非人力财富占总财富的比率

rm—

货币的预期名义收益率

rb—

债券的预期名义收益率

re—

股票的预期名义收益率

—

预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益率

u—

持币者的主观偏好（五）弗里德曼的现代货币数量学说影响货币需求的因素分析

（1）总财富的多少

总财富是制约人们货币需求量的规模变量,总财富分为人力财富与非人力财富.由于总财富难以直接计算,因而用“恒久性收入”(Y)来代表。所谓“恒久性收入”

(Y),是指过去、现在乃至将来一个较长时期中的平均收入水平。具有稳定性的特点。

M/P=f（Y，W；rb，re，rm，1/P·dp/dt；u）（2）财富构成

(w):非人力财富占总财富的比例.

人力财富是指个人在将来获得收入的能力,即人的生产能力。非人力财富即物质资本,指生产资料及其他物质财富。一般地说，人力财富在总财富中所占的比例越大，则货币需求就相对越多。影响货币需求的因素分析

M/P=f（Y，W；rb，re，rm，1/P·dp/dt；u）(收入不稳定)（收入相对稳定）（3）持有货币的机会成本

持有货币而丧失的潜在收益或遭受的损失

通常由货币的名义报酬率（rm）、以债券利率代表的固定收益报酬率（rb）、以股票收益率代表的非固定收益报酬率（re)、预期商品价格变动率（1/P*dP/dt）等变量构成.影响货币需求的因素分析

M/P=f（Y，W；rb，re，rm，1/P·dp/dt；u）（4）其他因素

货币的流动性效用及影响因素、习惯、嗜好、技术与制度等综合性因素。这类因素以u表示。影响货币需求的因素分析

M/P=f（Y，W；rb，re，rm，1/P·dp/dt；u）简化后的货币需求函数为：MdP=ƒ(Y,i)实证结果：

货币需求的收入弹性是+1.394。货币需求的利率弹性(-0.155)是相当低的。就长期而言,货币需求的利率弹性较小.结论:货币需求非常稳定,主张单一规则的货币政策.1、货币需求函数稳定。人们持币数量与其决定因素（如财富或收入、债券股票等的预期收益率和预期通货膨胀率等）之间，存在着一种稳定的关系。1、货币需求函数稳定。2、货币供应长期内只决定物价水平。3、名义国民收入变化来自于当局的货币供应量变化。4、经济体系本质上是稳定的。弗里德曼的基本观点2、短期内，货币供应量变化主要影响产量，部分影响物价。长期内，产出完全是由非货币因素决定，货币供应只决定物价水平。4、凯恩斯主义调节经济的财政和货币政策不是减少不稳定，而是加强经济不稳定性。弗里德曼强烈反对国家干预经济。3、货币供应量引起名义国民收入的变化。一、货币供给的相关概念二、货币层次的划分三、货币供给的形成机制第二节货币供给一、货币供给的相关概念（一）货币供给（M）：1.含义指货币供给主体向社会公众供给货币的经济行为。货币供给的主体：中央银行、商业银行。全社会货币供给量都是通过金融机构的信贷活动形成的。货币供给的特点银行系统供给货币的过程必须具备两个基本条件：一是实行部分存款准备金制度；

二是广泛采用非现金货币结算方式。货币供给的过程可分为两个环节：一是由中央银行提供的基础货币;二是商业银行创造的存款货币。货币供给量是一个存量。货币供给量是反映在银行资产负债表中一定时点上的负债总额，它要由银行通过各项资产业务向国民经济中投放。

货币供给量一国在某一时点上为社会经济运行服务的货币量，或一国经济中被个人、企事业单位和政府部门持有的可用于各种交易的货币总量。（二）货币供给量M0＝流通中现金M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款＋证券公司客户保证金M3=M2+Dn

（各种非银行金融机构存款）M4=M3+L（金融机构以外的所有短期金融工具）狭义货币量广义货币量准货币形式上，都包含了现金货币+

存款货币从量上看，不同层次的货币供给量不同回顾货币层次划分我国货币层次的划分：中国人民银行于1994年公布的货币层次划分是:M0=流通中的现金M1=M0+企业活期存款+机关团体存款+个人信用卡类存款+农村存款M2=M1+企业定期存款+储蓄存款+信托存款+外币存款M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单+其他注：自2011年10月起，货币供应量M2已包括住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。

流通中现金（M0）货币（M1）货币和准货币（M2）197821.2694.85115.91197926.77117.71145.81198034.62144.34184.29198139.63171.08223.45198243.91191.44258.98198352.98218.25307.5198479.21293.16414.63198598.78334.09519.891986121.84423.22672.11987145.45571.46834.971988213.4695.051009.961989234.4734.711194.961990264.44879.321529.341991317.781086.661934.991992433.61501.5572540.221993586.471869.493487.98

流通中现金（M0）货币（M1）货币和准货币（M2）1994728.862054.074692.351995788.532398.716075.051996880.22851.487609.4919981120.413895.410449.92000147053101346020011568.885987.1615830.1920021727.847088.2218324.6920031974.628411.8821922.6820042146.859597.1025080.2820052403.2810727.9929604.0120062707.2612602.8134557.7920073033.4315251.9240340.1320083421.9016621.7147516.6620093824.6022000.1560622.5020104462.8226662.1572585.1820115074.8528984.7785159.09（三）货币供给过程概述1.供给的参与者中央银行（CentralBank）

商业银行（CommercialBanks）存款者

向银行借款者2.供给的内容：现金货币的供给与存款货币的供给公众（Public）“公众”不仅包括所有家庭，而且涵盖除了商业银行以外的所有厂商和机构。企业商业银行业务库（库存现金）中央银行发行库（发行基金）工资发行回笼购物居民存款还贷贷款取款纳税纳税再贴现再贷款购买证券、外汇等再贴现票据兑现归还再贷款出售证券、外汇等存款还贷贷款取款货币发行、流通和回笼渠道示意图

二、货币供给的形成机制29对于中央银行而言，货币供给机制是通过提供基础货币来发挥作用的。——是整个货币供应过程的起点（一）中央银行与基础货币供给1.什么是基础货币？

基础货币：又称高能货币（B），指流通中所有的通货（钞票和铸币：C）加上商业银行的储备（存款准备金：R），即B=C+R。从基础货币的构成来看，C和R都是中央银行的负债，中央银行对这两部分都具有直接的控制能力。

中央银行投放基础货币的主要渠道再贴现、再贷款。买卖外汇、黄金、证券等影响基础货币量。变动对财政的债权影响基础货币量。2.中央银行对基础货币的供给二级银行体制：整个银行系统分为中央银行和商业银行两个层次。业务关系：中央银行——商业银行——个人和企业等公众客户中央银行垄断货币发行权中央银行通过实施存款准备金制度，对商业银行的负债业务与资产业务进行一定管理。（1）现金的供给

基础货币B=流通中的现金C+商业银行在中央银行的准备金存款中央银行商业银行个人或企业吸收来的资金，一部分用于放贷，一部分以现金形式保有，应付提现要求，一部分以存款形式存在中央银行准备金帐户中收入除消费外，一部分以现金形式持有，一部分以存款形式存在商业银行当个人或企业现金不足时，会选择将其在商业银行的存款取出变现，当商业银行现金不足时，则会从其在中央银行的准备金帐户中取款变现，于是就实现了现金货币从中央银行到流通中的供给过程，即货币发行。反之，则实现现金货币回笼。（2）准备金存款商业银行在中央银行准备金存款的增减依赖于中央银行的资产业务现金存取可以改变准备金存款中央银行收购黄金和外汇，增加商业银行存款准备中央银行向商业银行提供资金►法定存款准备金（二）存款货币的创造1.存款货币创造的两个基本条件转帐结算制度部分准备金制度的存在从中央银行中出来的货币，如果以现金的形式被商业银行取出，进而被个人或企业取出，则现金的数量不会发生变化。如果以存款的形式存在于商业银行的帐户，进而以存款的形式存在于公众的帐户，则能够创造货币。2.几个相关概念

原始存款派生存款准备金存款货币3.存款货币创造的简单模型假定：没有现金从银行体系流出银行不持有超额准备金没有支票存款向定期存款的转化商业银行存款增加商业银行（B）资产负债表元商业银行（A）资产负债表元

贷款

+800贷款+640存款

+1000准备金存款+200派生存款+800

准备金存款+160负债资产负债资产39设原始存款为1000元，法定存款准备金率为20%，则存款创造过程如下：40存款增加总额△D=1000+800+640+512+…=1000+1000（1-20%）+1000（1-20%）2=D+D(1-r)+D(1-r)2+…=派生倍数＝1/r，为简单存款派生倍数，是存款派生的最大倍数无限等比数列的求和公式派生存款扩大的倍数同存款准备金率的高低成反比，准备金率越高，派生存款的倍数越小；准备金率越低，派生存款的倍数越高。派生存款额4.存款货币创造的现实考察（1）现金漏损（H）存款增加额①法定准备金Rd②=①×20%(r)现金漏损增加额C③=①×10%(c)贷款增加额L④=①－②－③第一家银行1000(D)200100700第二家银行70014070490第三家银行4909849343…………………………合计33306673332330这时，存款的增加额公式为：△D=1000+700+490+…

=D+D(1-r-c)+D(1-r-c)2+…=D×1/(r+c)存款创造倍数＝△D／D＝1/(r+c)在本例中，存款创造倍数=1/（20%+10%）=3.33倍存款总额为：1000×3.33=3330（2）超额准备金（Re）存款金额△D①法定准备金Rd②=①×20%(r)超额准备金Re③=①×5%(e)现金漏损增加额C④=①×10%(c)贷款增加额L⑤=①－②－③－④第一家银行1000（D）20050100650第二家银行6501303365422第三家银行422842142275………………………………合计28605721422861860超额准备金——是指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金。从形态上看，超额准备金可以是现金，也可以是具有高流动性的金融资产，如在中央银行账户上的准备存款等根据前面的推导方法可以推出:存款创造倍数在本例中，存款创造倍数=1/（20%+5%+10%）=2.86倍存款总额为：1000×2.86=2860（3）活期存款转化为定期存款随支票存款增加，或多或少会转化为定期存款或储蓄存款。假设定期存款占支票存款的比例为t，法律规定定期存款的法定准备金率为rt，按照前面的思路：存款创造倍数6.货币供给模式与理论

货币供给过程二级银行体系中央银行供给基础货币商业银行创造存款货币货币供应可以表述为这样一个理论化的模式：一定的货币供应总量必然是一定的基础货币按照一定倍数或乘数扩张后的结果，或者说，货币供应量总是表现为基础货币的一定倍数。货币供应量与基础货币的比值成为货币乘数。即m=M/B基础货币与货币供应量的关系通货C通货C存款D准备金R货币乘数的推导：

M=C+DB=C+RR可以进一步分解为活期存款法定准备金Rd、超额准备金E和定期存款法定准备金rt·T，就有：

将各项同除以D：

例：某国基础货币1000亿元，活期存款的法定准备金率为10%，定期存款的准备金率为6%，现金漏损率为10%，银行超额准备金率为8%，定期与活期存款之比为2，求该国的货币乘数与货币供给量。m＝

1＋cc＋t.rt＋rd＋e＝2.75M1=B*m=1000×2.75＝2750亿元B：1000rd：10%rt：6%c：10%e：8%t：2

1、法定准备金率(rd)2、超额准备金率(e)

影响超额准备金比率的因素：

1）保有超额准备金的机会成本（市场利率）、

2）借入资金的难易程度及资金成本的高低、

3）商业银行经营的风险偏好程度等。决定货币乘数的因素

3、现金漏损率(C')

影响现金漏损的因素：1）社会公众可支配收入水平的高低、2）持有现金的机会成本、3）公众的消费习惯与流动性偏好、4）银行系统的服务质量。

4、定期存款比率(t')决定货币乘数的因素货币供给货币乘数法定准备金率超额准备金率现金漏损率定期存款准备率基础货币对商业银行的债权对财政的债权黄金外汇占款完整的M1口径的货币供应理论模型：再贴现与再贷款支付利息购买证券收购黄金和外汇财政透支中央银行非金融部门流通中现金法定准备金超额准备金基础货币货币供给商业银行法定准备率现金漏出率超额准备率货币乘数中央银行非金融部门中央银行商业银行非金融部门货币供给调控总模型是外生变量：货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。是内生变量：货币供给的变动，货币当局的操作起不了决定性的作用，起决定作用的是经济体系中实际变量以及微观主体的经济行为等因素。货币当局能够有效通过对货币供给的调节影响经济进程。（弗里德曼）货币当局并不能有效地控制其变动，货币政策的调节作用，有很大的局限性。（托宾）货币供给是外生变量还是内生变量中央银行法定存款准备金率政策再贴现（贷款）政策公开市场业务道义劝告利率政策货币乘数m基础货币B基础货币B行政手段影响银行的信贷规模

央行向券商购买国库券1亿元对货币供应量的影响与向商业银行购买有什么不同？(1)央行向券商购买国库券1亿元-----现金C增加1亿元------货币供给量M1增加1亿元。(2)央行向商业银行购买国库券1亿元-----商业银行准备金R增加1亿元-------通过货币乘数的作用，使商业银行的放款规模扩大------货币供给量M1增加K×1＝K亿元基础货币B=现金C+商业银行的存款准备R货币供给量M1＝现金C＋活期存款D

在1929年8月到1933年5月间，货币供给减少了28％。一些经济学家认为，这种货币供给的大幅度减少是大萧条的主要原因。讨论为什么货币供给会大幅度减少?20世纪30年代的银行倒闭与货币供给20世纪30年代的银行倒闭与货币供给货币供给及其决定因素

1929年8月1933年5月货币供给26.519.0通货3.95.5活期存款22.613.5基础货币7.18.4通货3.95.5准备金3.22.9准备金－存款比率0.140.21通货－存款比率0.170.41

可以看出,货币供给的减少并不能归咎于基础货币的减少。实际上,在这一时间,基础货币增加了18％;相反,货币供给减少是由于货币乘数下降了38％。货币乘数下降是因为通货－存款比率和准备金－存款比率都大幅度上升了。20世纪30年代的银行倒闭与货币供给从1930年到1933年，9000多家银行停止营业，拖欠了存款人的存款。银行倒闭通过改变了存款人和银行家的行为而引起货币供给减少。

银行倒闭降低了公众对银行的信心而提高了通货－存款比率。此外，银行倒闭使银行家更为谨慎而提高了准备金－存款比率。20世纪30年代的银行倒闭与货币供给63第三节货币均衡MoneyDemandMoneySupplyConsumerCentralBank货币供求均衡经济总量平衡总供给总需求均衡（equilibrium）货币供给与货币需求之间的关系2.

货币均衡与非均衡货币均衡:货币供给满足货币需求，即Ms=Md货币非均衡:货币供给超过或满足不了货币需求，即Ms≠Md3.

货币均衡与利率在均衡利率水平上，货币供给与需求达到均衡状态

货币均衡的理论分析瓦尔拉斯均衡4.货币供求均衡的内涵是一种非瓦尔拉斯均衡●是货币供需作用的一种状态，是货币供给与需求的大体一致，而非货币供求数量的完全相等●是一个动态过程货币供给量市场可容纳货币扩张区市场可容纳货币紧缩区货币需求量市场货币容纳弹性区间货币过度紧缩区货币过度扩张区货币供给与需求的均衡

货币均衡的动态过程5.市场总供求与货币供求紧密相关的是市场总供求。总供给（AS）是由提供给市场的商品、服务构成。总需求（AD）是由指向于市场的支出构成。总供求均衡的条件是：消费支出+投资支出=消费品供应+生产品供应商品和劳务总供给AS