《国际金融学》知识要点

第一章一．国家收支概念：在确定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值总和，是一个流量概念。二．国际收支失衡的类型：1.季节性和偶然性失衡.2.构造性失衡.3.周期性失衡.4.货币性失衡.5.不稳定投机和资本外逃造成的失衡.三．国际收支弹性理论主要内容：〔1〕〔2〕假定没有资本流淌，国际收支等于贸易收支〔3〕假定其他条件〔如收入、偏好等〕不变，只探讨汇率变化对贸易收支的影响评价：了确定的效果。〔1〕该理论只是建立在局部均衡分析的根底上，只考虑汇率变动对一国贸易收支的影响2〕〔〕论只是一种比较静态分析方法〔4〕该理论可能存在技术上的困难四．J曲线效应：当一国货币贬值时，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只是在经过一段时间以后，贸易收支状况的恶化才会得到把握并开头好转，最终使该国贸易收支状况得到改善。〔1〕汇率调整机制〔2〕〔3〕价风格整机制4〕收入调整机制五．国际收支的政策引导机制〔1〕外汇缓冲政策〔2〕〔3〕〔4〕直接收制政策〔5〕供给调整政策其次章一种货币成为外汇应具备三个条件〔1〕〔2〕〔3〕自由兑换性汇率及其标价方法1〕直接标价法：是以假设干单位的本国货币来表示确定单位的外国货币的标价方法〔中国使用〕〔2〕名义有效汇率：指一国货币与其各个贸易伙伴囯的双边名义汇率的加权平均数外汇期货交易与外汇期权交易的异同一样点：都是外汇交易的一种分类区分：〔一〕买卖双方权利义务不同期货交易的风险收益是对称性的，期货合约的双方都赐予了相应的权利和义务，双方的权利义务只能在交割期到来时才能行使；而期权交易的风险收益是非对称性的有强迫性。〔二〕交易内容不同期货交易是在将来远期支付确定数量和等级的实物商品的标准化合约，而期权交易的是权利，即在将来某一段时间内按敲定的价格，买卖某种标的物的权利。〔三〕交割价格不同期货到期交割的价格是竞价形成，这个价格的形成来自市场上全部参与者对该合约标的物到期日价格的预期，交易各方的惟一变量是期权权利金，交易双方留意的焦点就在这个权利金上。〔四〕保证金的规定不同在期货交易中，买卖双方都要交纳确定的履约保证金；而在期权交易中，买方不需要交纳保证金，由于他的最大风险是权利金，所以只需交纳权利金，但卖方必需存入一笔保证金，必要时须追加保证金。〔五〕价格风险不同在期货交易中，交易双方所担当的价格风险是无限的。而在期权交易中，期权买方的亏损是有限的，亏损不会超过权利——————在出售看涨期权的状况下；也可能是有限的——在出售看跌期权的状况下；而盈利则是有限的——仅以期权买方所支付的权利金为限。〔六〕获利时机不同期权交易的盈利时机就比较大，假设在套期保值交易和投机交易中协作使用期权交易，无疑会增加盈利的时机〔七〕交割方式不同期货交易的商品或资产，除非在未到期前卖掉期货合约，否则到期必需交割；而期权交易在到期日可以不交割，致使期权合约过期作废。〔八〕标的物交割价格打算不同在期货合约中，标的物的交割价格〔即期货价格〕由于市场的供需双方力气强弱不定而随时在变化。在期权合约中，标的物的敲定价格则由交易所打算，交易者选择。〔九〕合约种类数不同期货价格由市场打算，在任一时间仅能有一种期货价格，故在制造合约种类时，仅有交割月份的变化；期权的敲定价约。利率平价理论：远期差价是由两国利率差异打算的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。第三章一．影响汇率变动的因素：〔一〕〔二〕相对通货膨胀率：〔影响市场信念和投资者预期〕〔三〕相对利率水平：实际利率＝名义利率－通胀率利率上升→资本内流→顺差→外币贬值、本币升值〔套利行为〕利率下降→资本外流 →逆差→外币增值、本币贬值〔四〕经济增长：经济增长→GDP/P上升 →进口需求增加→逆差→外币升值、本币贬值假设经济增长率高吸引外国资本抵消或超过常常工程赤字;经济增长是由于出口竞争力提高和出口规模扩大推动的,出口大于进口,则本币升值日本是例外：经济增长→GDP/P值〔五〕市场的投机活动：稳定性投机：信息对称、理性决策，使市场汇率变动趋缓，接近平价〔完全、无摩擦市场〕非稳定性投机：信息不对称、非理性决策，“羊群效应”＋“传染效应”，追涨杀跌，使市场汇率大幅度偏离平价0〔不完全、有摩擦市场。〔六〕政府干预政府干预手段：A.公开发表言论，影响市场心理预期；B.公开市场操作，促使汇率向某一方向进展；C.直接收制〔稳定性干预＋操纵性干预〕〕二．汇率变化对经济的影响：1、贬值对进出口的影响：2、贬值对资本工程的影响：对长期资本的影响：影响不大或几乎没有影响“高风险，高收益”。易等方法进展躲避。本币贬值，在确定程度上可以吸引外资流入。对短期资本的影响：影响很大短期资本流淌性强，对价格信号的变化格外敏感，汇率稍有变化，就会引起套利套汇的资本流淌，形成国际游资〔或者资本外逃〔预期和金融资产价值萎缩。3、贬值对国内物价水平的影响全面物价上涨〔进口刚性、外部能源依靠度“进口推动型通货膨胀”4、贬值对社会总产量的影响GDP增加贬值有利于增加社会总产量5、贬值对就业的影响〔考虑工资粘性和生产要素密集度〕6、贬值对产业构造的影响〔引起资源配置在贸易部门、进口替代部门和非贸易部门、优势产业和非优势产业之间的构造性调整〕7、贬值对国际关系的影响“货币战”“全面倾销”〔贸易保护主义；时机主义、霸权主义和无赖主义〔贬值是一种经济衰退国外输出的途径〕第四章一．影响汇率制度选择的主要因素：一般认为，政府对汇率变化干预方式主要有：〔1〕通过政府言论或权威人士发言，间接影响汇率变化〔干预信号效应〔2〕公开市场操作：冲销式干预、非冲销式干预；外汇平准基金外汇管制：分为全面外汇管制、部格外汇管制、根本不实行外汇治理。方法：外汇数量管制、外汇汇率管制通常状况下，一囯政府通过公开市场操作对汇率变化进展干预的结果，可能未引起一囯货币供给量的变化，也称之为冲销性干预。三．不行能三角〔蒙代尔：在资本完全流淌的状况下，假设一个小国开放经济承受完全固定汇率安排〔即追求汇率稳定的目标完全无效的。假设承受完全浮动汇率安排〔即放弃汇率稳定的目标立性，汇率完全稳定和资本自由了流淌三个目标不行兼得丁伯根法则，即要想实现一个给定目标，就必需有一个有效工具；要想实现多个目标，就必需有数量一样的有效工具。假设目标多于工具，则至少有一个目标不能实现；假设工具多于目标，则有不止一种方法实现目标集。一国通常所需要的相互独立的政策工具的数目，必需与所要到达的独立目标的数目一样多。因此，为了同时实现内外部均衡，就必需有两种政策并进展协作运用五．政策指派法则〔蒙代尔〕1962年，蒙代尔提出了在固定汇率制度下如何运用财政政策和货币政策，同时实现内外部均衡的政策搭配学说。他强调：政策工具应当指派给其最具直接影响力的政策目标，如把财政政策指派给内部均衡目标，把货币政策指派给外部均衡目标，这就是蒙代尔的“政策指派法则”在固定汇率制和资本流淌的假设条件下，蒙代尔的“政策指派法则”可概括为——经济状况经济状况财政政策货币政策一．能够作为国际贮存的资产必需具有三个特点：①官方持有性；②普遍承受性；③充分流淌性。二．国际贮存的构成(一)黄金贮存：黄金贮存是指一国货币当局所集中把握的货币性黄金。以黄金作为贮存有其特别的优点：黄金是最牢靠的保值手段，在消灭国际政治经济动乱时，黄金更是最抱负的财宝化身。黄金贮存完全是一国主权范围内的事情，可自动把握，不受任何超国家权力的干预。“内在不稳定性”，须受承诺国家或金融机构的信用和偿付力气的影响，债权国往往处于被动地位，远不如黄金贮存牢靠。一国黄金贮存的多少，代表了一国的金融和经济实力。以黄金作为贮存也有其缺点：1.黄金的流淌性较低。2.黄金的收益率偏低。3.持有黄金的时机本钱较高。4.增加黄金贮存有实际困难。(二)外汇贮存：外汇贮存是指由一国货币当局持有的外国可兑换货币和用它们表示的支付手段。作为贮存货币，必需具备以下三个条件：第一，这种货币在国际货币体系中占有重要地位；其次，这种货币必需能自由兑换成其他贮存资产；第三，其内在价值相比照较稳定。(三)在国际货币基金组织的贮存头寸地提取其贮存头寸用于弥补国际收支逆差。25%所形成的对基金组织的债权。及成员国IMF超过份额的贷款局部。(四)特别提款权196924届年会上创设的的国际贮存资产。其目的是要创设一种人造的贮存资产作为弥补国际收支逆差的手段，以补充国际贮存之缺乏。成员国依据其在IMF中的份额安排到IMFSDRs的便利。只要一国发生国际收支SDRsSDRs〔SDR充当超主权全球货币，中国的本钱与收益分析〕三．国际清偿力气：国际清偿力气又称国际流淌性，是指一国的对外支付力气。四、国际贮存规模治理四、国际贮存规模治理(一)比例分析法比例分析法最初是由美国著名国际金融专家特里芬于1947年提出，后来在他1960因此，60年月初，比例分析法已成为测度最正确国际贮存量的标准方法。。特里芬认为，贮存进口比率是符合上述条件的测度贮存及评价贮存水平的比较适宜的方法。争论说明，世界上主要贸易国家1950—1957年的贮存进口比率平均超过33%，几乎全部超过20%，只有在极少数格外特别的状况下才低于20%，因此特里芬得出阅历结论：一国国际贮存量应与该国贸易进口额保持确定的比例关系，这个比例一般以40%作为标准，假设低于30%就需要实行调整措施，20%的比率是最低限度标准。工业国和重要贸易国的贮存进口比率应当高于其他国家，通常应在30%以上，而实行严格外贸与外汇管制的国家的贮存进口比率则可低一25%左右，即一国的贮存量应以满足三个月的进口为宜。五．国际贮存构造治理的原则安全性原则：所谓安全性，是指贮存资产的存放要牢靠，价值要不受损失。为此，一国货币当局在确定外汇资产存放的国家和银行以及用工具。流淌性原则：所谓流淌性，是指贮存资产要具有较高的变现力气，一旦发生对外支付和干预市场的需要时，它能随时兑现，灵敏调拨。流淌性。盈利性原则：所谓盈利性，是指在满足安全性和流淌性的根底上，尽可能使原有的外汇贮存资产产生较高的收益，使贮存资产增值。由得较高的收益和较低的风险。一、离岸金融市场的类型进入21金融市场分为内外混合型离岸金融市场、内外分别型离岸金融市场，以及避税港型离岸金融市场。内外混合型离岸金融市场。该市场的主要特征有〔1〕市场的主体包括居民和非居民〔2〕交易的币种是除东道国货币以外的可自由兑换货币；〔3〕该市场的业务经营格外自由，不受东道国国内金融法规的约束，国际和国内市场一体化。内外分别型离岸金融市场〔或称分别型离岸金融市场。这种类型的离岸金融市场是特地为进展非居民交易而创立的金融市场，具有同国内金融市场相分别的特征。避税港型离岸金融市场〔国家〔Shell通过这种名义上的机构在账簿上中介境外与境外的交易，以躲避税收和管制。二．欧洲美元利率：欧洲美元有其独立的货币市场利率，由持有和交易欧洲美元的假设干家在伦敦的“参考银行”〔从伦敦市场上业务量居前位的30家主要银行中选出〔LondonInter-BankBidRate-LIBB、伦敦同业拆放利率〔LondonInter-BankOfferedRate-LIBO、和伦敦同业平均利率〔LondonInter-BankMean所组成。率的直接影响和各商业银行的直接支配，而是通过市场的供求到达它自己的均衡水平。：⑴短期资金市场+批发市场。⑵主要是银行间市场。⑶是“离岸的”或“境外的”市场，不受东道国金融管制的影响。⑷为经营欧洲货币业务的银行建立了良好的交易网络。⑸经营灵敏便利，融资效率高四．欧洲债券概念：欧洲债券是借款人到债券面值货币发行国以外的债券市场发行的债券。特征：⑴自由度高。⑵无记名发行与免税。⑶债券票面货币多样。⑷市场效率高。⑸安全性与流淌性强。⑹金融创活动持续不断。五．衍生品三大功能和特征衍生金融产品具有降低交易本钱、增加流淌性和风险再安排的三大功能。〔价格、信用、流淌性、操作风险、法律、治理、虚拟性、高度投机性、设计灵敏性、账外性、组合性第七章国际资本流淌一．影响国际资本流淌的因素〔一〕资本供求供求规律是市场经济运行的主要规律之一。从国际资本的供给方面看，兴盛国家的经济进展水平高，资本积存的规模越来越大，但国内经济增长缓慢，各种经济冲突不断激化，国内自然资源丰富的进展中国家。地姿势和优待的待遇引进外国资本。〔二〕利率与汇率利率的凹凸在很大程度上打算了金融资产的收益水平，进而作用于国际间的资本流淌。汇率的凹凸与变化通过转变资本的相对价值，对国际资本流淌产生影响。一国政府为引导和协调国名经济进展所指定的经济政策对国际资本流淌的影响也很大。当国际收支消灭逆差时，政府会利用资本输入，临时改善国际收支状况等〔四〕风险防范二．国际生产折衷论衷论。跨国公司之所以情愿并能够进展对外直接投资，是由于它拥有东道国企业所没有的全部权优势，内部化优势和区位优势。拥有全部权优势和内部化优势是选择产品出口；三种同时拥有时选择对外直接投资方式。〔自然资源，资金，技术，劳动力〕，产品的生产工艺，争论开发力气，专利，商标，销售技能和治理阅历等。说明企业为什么能够对外直接投资。是指企业建立自己的内部交易体系，把公开的外部市场交易转变为不公开的内部市场交易，从而抑制外部市场不完全性造成的不利影响。说明企业如何通过对外直接投资提高经济效益。主要是指以国家的投资环境优良，企业在哪里可以获得廉价的自然资源和劳动力，享受当地政府赐予的优厚待遇，并且利用当地的根底设施和市场便利等。说明企业为什么要到特定的国家进展直接投资。对国际生产折衷论的评价优势和区位优势三方面对企业国际经济活动的选择做深入分析，在解释企业特别是跨国企业的对外直接投资行为具有较强的说服力。缺点：在如何解释中小企业的对外直接投资行为，并把国际投资理论与跨国公司理论有机的结合起来方面存在明显缺乏。第九章一．金融危机的概念数，以及金融机构倒闭数等急剧和超周期地恶化，并且已对社会经济进展造成灾难性影响。具体可以表现为银行危机，债务危机和货币危机。主要是指系统性挤提存款导致大批银行无法将存款兑现，进而陷入破产倒闭的境地。债务危机是指由众多债务人不能按时偿付债务所引起的恐慌和危机。是指由于经济形势恶化或者投机者冲击，在外汇在市场上人们因失去信念而大量抛售本国货币，进而形本钱币贬值的巨大压力；当货币当局干预无效时，本币打幅度贬值，有进一步造成金融资产缩水，企业经营困难，金融机构倒闭，乃至社会经济混乱。三者是相互联系，互为因果的。二．金融危机的防范：加强金融监管；建立预警和减震系统；促进金融市场安康进展；提高经济政策的搭配水平；加强国际合作一．布雷顿森林体系的特点：〔一〕黄金－美元本位制：美元与黄金建立固定的比价关系，即1盎司黄金＝35美元，各国通过本币与黄金的价格间接的固定了本币与美元的比价，这就是“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，美元与黄金一样，是各国的贮存货币和国际结算货币，并成为各国货币之间汇率打算的根底。〔二美国在布雷顿森林体系中须担当的责任和义务：美国须向成员国中心银行作出以1盎司黄金兑换35〔即1美元的含金量为0.888671克〕的价格双向无条件自由兑换的承诺，以保证各国的国际清偿力；同时还要担当保持美国国际收支平衡和稳定美元汇率，从而保证世界商品价格稳定的责任。〔三〕成员国政府须担当的责任和义务：各成员国政府有义务担当稳定汇率的责任，当汇率波幅超过平价的±1％时，有关国家的货币金融治理当局就必需干预外汇市场，通过调整外汇供求〔包括实行其它相应措施〕使汇率回落到规定的波幅之内。〔四〕可调整的钉住汇率制度：在得到IMF同意的状况下，当国际收支消灭“根本性失衡”〔fundamentaldisequilibrium〕时，可以依据实际状况1010％时，才须IMF批准。二、布雷顿森林体系的崩溃的主要缘由：〔一〕美元供给：短缺与过剩：二战完毕后，各国经济均受到不同程度的破坏，经济复兴构成了大量美元的需求，消灭了世界性的美元短缺，美元短缺造成各国国际清偿力的缺乏，严峻制约着世界经济的进展，为解决美元短缺，美国开头实施马歇尔打算，扩大对欧洲的救济，另一方2050年月末期，消灭了美元过剩的现象。〔二〕美元危机〔布雷顿森林体系从建立到崩溃〕按下布雷顿森林体美元同黄金挂钩，各国货币同美元挂钩。美元补充黄金，等同黄金，作为各国国际清偿力的主要来源，形成黄金－美元本按下布雷顿森林体美元同黄金挂钩，各国货币同美元挂钩。美元补充黄金，等同黄金，作为各国国际清偿力的主要来源，形成黄金－美元本面箭系的建立 位制度。头演布雷顿森林体进系的美元危机美元危机，这里专指美元按固定比价与黄金保持兑换性的危机，也可简称兑换性危机，或指人们疑心美元的兑换性，由此引发抛售美元抢购黄金的危机，又称美元信念危机。第一次危机的1〕借款总安排〔2〕互惠信贷协议1〕和2〕旨在以其他货币补充美元，来维持布雷顿森林体系的固定汇率，是后挽救 来消灭的多重贮存货币体系的萌芽〔3〕黄金总库。旨在用其他国家的黄金来补充美国的黄金，维持黄金－美元本位制。其次次危机的〔1〕黄金双价制。旨在挽救黄金－美元为中心的布雷顿森林体系，但同时又意味着该体系的局部崩溃〔2〕特别提款权。挽救 旨在节约黄金和美元，补充黄金和美元。黄金－美元本位向黄金－美元／特别提款权本位转变。第三次危机的1〕终止美元与黄金的兑换，该措施实际上意味着布雷顿森林体系的崩溃〔2〕史密森协议，挽救固定汇率制度的最终一挽救 次尝试。〔三〕特里芬难题·特里芬认为美元—黄金本位货币体系自身存在着不行抑制的内在冲突，及美元供给与美元信用的冲突。他指出美国〔四“三元悖论”和“冗余问题”N—1个国家的N个国家的内部宏观经济目标不能得到满足的话，必将产生冲突。可以说这是布雷顿森林体系崩溃的主要缘由之一，在无法达成谁制定统一货币政策以及如何制定统一货币政策的状况下，诶个国家都实行固定汇率是