公司理财及投资管理

1《公司理财》使用对象：MBA西南财经大学会计学院彭韶兵2课程简介

产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。3参考书目1.《公司理财》郭复初西南财经大学出版社1999年2.《企业理财学》余绪缨辽宁人民出版社1995年3.《财务成本管理》CPA考试教材东北财经大学出版社2000年4.《现代企业财务管理》郭浩、徐琳译经济科学出版社1998年4《公司理财》第一章财务基本理论第二章风险与报酬第三章财务评价第四章投资管理第五章营运资金管理第六章资本筹集管理第七章股利分配管理5

第一章财务基本理论学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识，本章研究财务理论的基本要素。通过本章的学习，应当掌握财务理论各构成要素的含义，深入理解财务理论在财务学科中的地位和作用，深刻认识各种财务要素的性质。6第一章财务基本理论一、财务基本概念二、财务的本质三、财务资金运动四、财务关系五、资本市场7一、财务基本概念1.资金2.本金与基金3.财务资金4.财务主体5.财务活动6.财务关系8二、财务的本质（一）财务的产生（二）财务的本质（三）企业管理的财务导向（四）财务管理的目标（五）财务的职能9（一）财务的产生1．货币的资本化是财务产生的根源2．资本化的货币是理财的独有对象10（二）财务的本质1．财务的本质：资本价值经营2．本质特征11（三））企业业管理理的财财务导导向1.财务导导向是是资本本市场场对企企业管管理的的要求求2.财务的的本质质决定定了财财务能能够成成为企企业管管理的的导向向12（四）财财务管理理的目标标1．财务目目标的性性质2．现代财财务的目目标：资资本价值值最大化化13（五）财财务的职职能1．筹资职职能：资资本的筹筹集与来来源2．调节职职能：资资本的投投入与流流转3．分配职职能：资资本收益益的分配配4．监督职职能：资资本价值值过程控控制14三、财务资金金运动（一）财务资资金的特点（二）财务资资金运动环节节15（一）财务资资金的特点1.预付性2.物质性3.增值性4.周转性5.独立性16（二）财务务资金运动动环节1.筹资2.投资3.耗资4.收回5.分配17四、、财财务务关关系系1.资本本所所有有者者与与资资本本经经营营者者的的财财务务关关系系2.经营营组组织织之之间间的的财财务务关关系系3.经营营组组织织与与劳劳动动者者之之间间的的财财务务关关系系4.经营营组组织织内内部部各各单单位位之之间间的的财财务务关关系系5.经营营组组织织与与政政府府之之间间的的财财务务关关系系18五、、资资本本市市场场（一一））资资本本市市场场的的财财务务作作用用（二二））资资本本商商品品的的价价值值因因素素（三三））资资本本的的价价格格：：市市场场利利率率及及其其构构成成19（一）资本市市场的财务作作用1.资本市场是财财务经营的资资本产品购销销场所2.资本市场是企企业财务资金金的转化场所所3.资本市场是财财务估价的依依据4.资本市场是重重要的理财环环境，是理财财信息的外部部来源20（二））资本本商品品的价价值因因素1.资本的的使用用价值值（1）资本本具有有货币币的使使用价价值（2）资本本具有有劳动动力的的使用用价值值2.资本的的价值值（1）资本本的形形式价价值：：垫支支价值值（2）资本本的内内涵价价值：：产出出价值值21（三）资本本的价格1.资本价格的的性质2.市场利率的的构成市场利率＝＝纯粹利率率＋风险附附加率（1）纯粹利率率（2）通货膨胀胀附加率（3）变现力附附加率（4）违约风险险附加率（5）到期风险险附加率22第二章风风险与报酬酬学习目的与与要求：风险与报酬酬的关系及及计量，是是财务的应应用理论，，风险与报报酬的关系系直接影响响着财务筹筹资和投资资决策。通通过本章的的学习与研研究，应当当深入理解解风险与报报酬的相互互制约关系系及其实践践指导意义义，熟练掌掌握时间价价值与风险险价值的计计量方式。。23第二章风风险与与报酬一、投资资时间价价值二、投资资风险价价值24一、投资时间间价值（一）基本性性质（二）一般收收付业务（三）年金收收付业务（四）特殊年年金形式25（一）基本性性质1.资本的价值来来源于资本的的报酬2.时间价值是资资本价值的表表现形式3.时间价值是无无风险的社会会平均报酬率率26（二）一般收收付业务1.一般终值F＝P（1＋i）n2.一般现值P＝F（1＋i）－n3.利息I＝F－P27（三））年金金收付付业务务1.年金终终值2.年金现现值4.年投资资回收收3.年偿债债基金金28（四四））特特殊殊年年金金形形式式1.预付付年年金金：：期期初初收收付付2.递延延年年金金：：后后期期收收付付3.永续续年年金金：：无无限限期期收收付付291.预付年金金：期初初收付预付FA＝A×[（FA，i，n＋1）－1]或＝FA×（1+i）预付PA＝A×[（PA，i，n－1）－1]或＝PA×（1+i）302.递延年金金：后期期收付递延FA＝FA（共n期）递延PA＝A×[（PA，i，m＋n）－（PA，i，m）]或＝A×（PA，i，n）（PA，i，m）313.永续年金金：无限限期收付付永续FA→不存在永续32二、投投资风风险价价值（一））基本本性质质（二））投资资风险险的类类别（三））风险险程度度的衡衡量（四））风险险与报报酬的的关系系33（一）基本本性质：风风险报酬率率1.风险价值也也是资本价价值表现形形式2.风险价值是是超额资本本报酬3.风险价值是是可测定概概率程度的的不确定性性4.风险价值是是无法达到到期望结果果的可能性性34（二）投资资风险的类类别1．市场风险险：系统性性风险、不不可分散风风险2．公司风险险：非系统统性风险，，可分散风风险35（三）风险险程度的衡衡量1.离散程度：：标准离差差与标准离离差率2.置信程度：：置信区间间与置信概概率36（四）风险与与报酬的关系系1.风险厌恶假设设2.风险与报酬的的关系期望投资报酬酬率＝无风险险报酬率＋风风险报酬率R＝R0＋b×Q37第三章财财务评价学习目的与与要求：财务评价是是对企业的的财务状况况和经营成成果的总结结性分析，，其目的是是总结过去去、评价现现在、展望望未来。财财务评价以以公司财务务报表资料料为主要依依据，能将将大量报表表会计核算算信息转换换为决策有有用的财务务信息。通通过本章的的学习与研研究，应当当深入理解解财务评价价的基本指指标体系，，熟练分析析和判断公公司的偿债债能力、营营运能力、、盈利能力力，指出企企业财务状状况现存的的问题，作作出正确的的评价结论论。38第三章财财务评价一、财务报报告及其结结构二、财务能能力评价三、财务状状况综合分分析四、上市公公司财务比比率39一、、财财务务报报告告及及其其结结构构1.资产产负负债债表表：：反反映映某某一一特特定定时时点点上上的的财财务务状状况况2.损益益表表：：反反映映某某一一特特定定时时期期内内的的经经营营成成果果3.现金金流流量量表表：：反反映映某某一一特特定定时时期期内内现现金金变变动动原原因因40二、、财财务务能能力力评评价价（一一））偿偿债债能能力力评评价价（二二））营营运运能能力力评评价价（三三））盈盈利利能能力力评评价价（四四））现现金金流流量量分分析析41（一一））偿偿债债能能力力评评价价1．流流动动比比率率2．速速动动比比率率3．资资产产负负债债率率4．利息保保障倍数数421.流动比率率432.速动比率率速动资资产＝＝货币币类资资产＋＋结算算类资资产443.资产负债率454.利息保障倍倍数息税前利润润＝收入－－经营性成成本＝税前利润润＋利息支支出46（二）营运运能力评价价1．存货周转转率2．应收帐款款周转率3．流动资产产和总资产产周转率471.存货周转率482.应收帐款周转转率493.流动资产周转转率50（三）盈利能能力评价1．销售利润率率2．总资产报酬酬率3．净资产报酬酬率511.销售利利润率522.总资产产报酬酬率533.净资资产产报报酬酬率54（四四））现现金金流流量量分分析析1．流流量量比比值值指指数数2．资资产产回回收收率率3．现现金金经经营营指指数数551.流量比值值指数562.资产回收率573.经营现金指指数经营现金净净流量＝净净利润＋调调整项目＝净利润－－非经营利利润＋非付付现费用－（经营性性流动资产产净增加＋＋经营性流流动负债净净减少）58三、、财财务务状状况况综综合合分分析析1.杜邦邦财财务务分分析析体体系系2.提高高净净资资产产报报酬酬率率的的途途径径3.因素素分分析析：：连连锁锁替替代代法法59杜邦邦财财务务分分析析体体系系净资资产产报报酬酬率率总资产报酬率×权益乘数销售利润率×资产周转率1÷1－资产负债率利润额÷销售收入资产额÷÷资产额负债额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标60四、上市公司司财务比率（一）每股盈盈余（EPS）（二）市盈率率（三）每股净净资产61（一）每股盈盈余62（二）市盈率率（Price／Earnings）63（三））每股股净资资产64第四章章投投资管管理学习目目的与与要求求：投资是是公司司财务务资金金的运运用环环节，，直接接决定定了公公司的的未来来收益益水平平。公公司投投资包包括项项目投投资和和金融融投资资两大大类型型：项项目投投资是是公司司的直直接性性实体体资产产投资资，直直接影影响着着企业业的生生产条条件和和生产产能力力；金金融投投资是是公司司的间间接性性虚拟拟资产产投资资，是是暂时时脱离离生产产经营营的财财务经经营活活动。。通过过本章章的学学习与与研究究，应应当深深入理理解影影响公公司投投资决决策的的财务务因素素，熟熟练掌掌握投投资决决策的的基本本决策策方法法，灵灵活运运用于于商品品市场场和资资本市市场的的投资资决策策实践践。65第四章投投资管管理一、现金金流量的的测算二、常用用决策指指标三、项目目投资可可行性分分析四、设备备更新决决策五、证券券投资价价值评估估66一、现金金流量的的测算（一）现现金流量量的项目目内容（二）营营业现金金流量的的测算67（一）现现金流量量的项目目内容1．初始期期：原始始投资（1）在固定定、无形形、递延延等长期期资产上上的投资资（2）垫支营营运资金金（流动动资金））2．营业期期：营业业现金流流量3．终结期期：投资资回收（1）残值净净收入（2）垫支营营运资金金收回68（二）营业业现金流量量的测算1．不考虑所所得税时的的计算各年营业NCF＝收入－付付现成本＝利润＋非非付现成本本2．考虑所得得税时的计计算69营业现金流流量测算模模式各年营业NCF＝收入－付付现成本－－所得税税前NCF＝收入×（1－税率）－－付现成本本×（1－税率）＋＋非付现成成本×税率率税前前NCF×（1－税税率率））＝税后后利利润润＋＋非非付付现现成成本本70二、、常常用用决决策策指指标标（一一））净净现现值值（（NPV）（二二））年年金金净净流流量量（（ANCF）（三三））内内含含报报酬酬率率（（IRR）（四四））回回收收期期71（一一））净净现现值值（（NPV）净现现值值＝＝未未来来现现金金流流量量现现值值－－原原始始投投资资现现值值1．基本原理2．经济本质：：超额报酬净现值是扣除除基本报酬后后的剩余超额额报酬72净现值的经济济本质：实例例分析某投资者似准准备投资于一一个投资额为为20000元的A项目，项目期期限4年，期望投资资报酬率为10%，每年能获取取现金流量7000元。则：净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）如果该投资者者将每年所得得的现金流量量分为两个部部分：一部分分作为10%的基本报酬，，剩余部分作作为当期的投投资回收额。。那么，该投投资者不仅可可以收回全部部原始投资，，还能获取3205元的超报酬，折为现现值等于2189.30元（分析过程程如下表所示示）。73净现值本质的的实例分析74（二）年金净净流量（ANCF）1.经济性质2.作用75年金净净流量量的性性质分分析76（三））内含含报酬酬率（（IRR））1．经经济本本质2．．具具体体测测算算（1））每每年年营营业业NCF相等等时时（2）每每年年营营业业NCF不等时时77（四四））回回收收期期1．经经济济本本质质2．会计回回收期（1）每年营营业NCF相等时，，直接计计算（2）每年营营业NCF不等时，逐逐步累计计计算3．财务回回收期78三、项目目投资可可行性分分析（一）净净现值函函数曲线线（二）项项目决策策指标的的选择（三）投投资风险险的考虑虑79（一）净净现值函函数曲线线1.NPV函数：NPV随贴现率率i而变化的的函数关关系2.NPV对i的敏感性性3.NPV敏感性的的指导意意义80NPV函数曲线iEP0iNPV81NPV敏感性当i＜i0时，A优；当i＞i0时，B优。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%82（二）决策策指标的选选择1.独立方案排排序方法选选择2.互斥方案选选优方法选选择83（三三））投投资资风风险险的的考考虑虑1.基本本作作法法2.风险险贴贴现现率率K＝i＋b×Q84四、、设设备备更更新新决决策策（一一））决决策策特特点点（二二））期期限限相相等等的的设设备备更更新新决决策策（三三））期期限限不不等等的的设设备备更更新新决决策策1.年金金成成本本决决策策指指标标2.更新新时时机机选选择择（（立立即即更更新新或或到到期期更更新新））85设备备更更新新决决策策实实例例86年金成本本决策指指标87更新时机的的选择目前在用设设备A的变现价值值为2000元，准备更更新。方案一：5年后A设备报废时时用B设备更新；；方案二：目目前用C设备立即替替代A。有关资料如如下：ABC当时购价6000100008000年使用费1180740830残值2001100700可用年限5年13年15年88五、证券券投资价价值评估估1．证券价价值2．债券估估价模型型3．股票估估价模型型89债券估价价模型90股票估价模型型（1）基本模型（2）零成长股票票模型（3）固定成长股股票模型91股票估价基本本模型92零成长股票估估价模型93固定定成成长长股股票票估估价价模模型型94六、、证证券券投投资资组组合合（一一））证证券券投投资资组组合合的的目目标标（二二））公公司司风风险险分分散散理理论论（三三））市市场场风风险险规规避避理理论论95（一一））证证券券投投资资组组合合的的目目标标1.证券券投投资资组组合合的的风风险险①系系统统性性风风险险：：市市场场风风险险②非非系系统统性性风风险险：：公公司司风风险险2.投资资组组合合目目标标96（二））公司司风险险分散散理论论1.组合公公司风风险的的衡量量2.风险控控制要要素3.风险控控制结结论97（三））市场场风险险规避避理论论1.组合市市场风风险的的衡量量（β系数））2.资本资资产定定价模模型（（CAPM）981.组合市场风风险的衡量量σpE（RP）E（Rm）σmM（0，R0）F无风险与风险资产投资组合线风险资产投资组合线991.组合市场场风险的的衡量1002.资本资产产定价模模型（CAPM）无风险报酬率证券市场平均报酬率市场平均风险报酬率101第五章营运运资金管理学习目的与要要求：营运资金是流流动资产与流流动负债的差差额，营运资资金以流动资资产为实体对对象，反映了了企业的具体体生产经营活活动，是企业业日常财务控控制的重要内内容。通过本本章的学习与与研究，应当当明确各类流流动资产的管管理特性，熟熟练掌握应收收帐款和存货货的日常管理理方式，熟练练掌握营运资资金需要量的的测算方法，，根据公司具具体情况灵活活制定公司的的营运资金政政策。102第五章营运运资金管理一、应收及应应付款项管理理二、存货管理理三、营运资金金需要量预测测四、营运资金金政策103一、应收及及应付款项项管理1．公司信用用政策：信信用期间、、信用标准准、现金折折扣2．应收帐款款信用政策策的制定：：信用收益益与信用成成本3．应付帐款款现金折扣扣利用决策策：放弃折折扣的成本本率，利用用折扣的标标准104二、、存存货货管管理理（一一））存存货货资资金金定定额额管管理理（二二））存存货货经经济济批批量量（（EOQ模型型））（三三））生生产产批批量量模模型型105(一)存货货资资金金定定额额管管理理1.储备备资资金金定定额额2.生产产资资金金定定额额3.产品品资资金金定定额额106(二)存货经济济批量(EOQ模型)1.存货相关关成本2.模型的假假设3.模型的计计算107(三)生产批批量模模型模型的的扩展展：由由集中中到货货扩展展为陆陆续到到货108三、营营运资资金需需要量量预测测1．预测测原理理：相相关资资产与与相关关负债债2．营运运资金金需要要量：：融资资总需需求，，外部部融资资需求求3．可持持续增增长率率的确确定109四、营运资资金政策（一）政策策要点（二）配合合型营运资资金政策（三）进取取型营运资资金政策（四）保守守型营运资资金政策110(一)政策要点1.流动资产的的分类2.流动负债的的分类3.政策含义111(二)配合合型型营营运运资资金金政政策策1.基本本思思路路2.政策策特特点点112(三)进取型营运资资金政策1.基本思路2.政策特点113(四)保守型营运资资金政策1.基本思路2.政策特点114第六章资本本筹资管理学习目的与要要求：理财中中的资本管理理是指长期资资本管理，包包括长期债务务资本和股东东权益资本。。长期资本是是与营运资金金相对称的概概念，是公司司长期和稳定定的资金来源源。孤立地进进行资本管理理是没有意义义的，必须结结合企业资产产管理要求和和资产分布状状况进行管理理。通过本章章的学习与研研究，应当明明确各类长期期资本来源的的特性，深入入理解营业杠杠杆和财务杠杠杆的原理，，灵活利用杠杠杆效应，优优化公司的资资本结构。115第六章章资资本筹筹资管管理一、筹筹资方方式二、资资本成成本三、杠杠杆效效应四、资资本结结构优优化116一、、筹筹资资方方式式1．普普通通股股筹筹资资方方式式2．长长期期债债务务筹筹资资方方式式117二、、资资本本成成本本1．资资本本成成本本一一般般公公式式2．资资本本成成本本的的作作用用3．个个别别资资本本成成本本率率4．平平均均资资本本成成本本率率5．增增量量资资本本成成本本率率（（边