初级财务管理第二次

上海仪电电子股份有限公司（一）公司概要证券代码：600602公司简介：

公司原名上海真空电子器件股份有限公司，于1990年12月19日在上海证券交易所上市。自2012年6月14日起，公司名称由“上海广电电子股份有限公司”变更为“上海仪电电子股份有限公司”，英文名称由“SVAElectronCo.,Ltd.”变更为“INESAElectronCo.,Ltd.”。自2012年6月27日起，A股（600602）简称由“广电电子”变更为“仪电电子”，B股（900901）简称由“上电B股”变更为“仪电B股”。经营范围：

电视机、平板显示器件、家庭视听设备、微波炉等小家电产品、船用电子设备、信息技术产品、数字电视接收器、家用商用电器和电子产品及其软件的设计、研发、制造、销售和服务；生产销售真空电子器件及其应用产品、配件、基础材料和生产线设备（国家限制、禁止类及有特殊规定的产品除外）；自有房屋租赁；上述产品及技术的进出口业务。（涉及行政许可的凭许可证经营）。所属行业：电子元器件制造业（二）财务指标分析(1)偿债能力分析结合以上计算数据和图表可以看出,2012年的营运资金较高，表明该公司对于支付义务的准备较充足，短期偿债能力较好。1、营运资金=流动资产-流动负债02000000000流动资产流动负债营运资金流动资产128658140359147829流动负债172973323163295392营运资金111360108042118289项目流动流动一、与历史比较2、流动比率=流动资产/流动负债结合以上计算数据和图表可以看出,2010年的流动比率较高，说明在2010年公司的短期偿债能力较强。到了2011年呈下降趋势，2011年公司的短期偿债能力减弱；2012年的短期偿债能力增强。3、速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-存货速动比率的高低能直接反映公司的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。结合以上计算数据和图表可以看出,2010年的速动比率较高，说明公司的短期偿债能力较强，2011年呈下降趋势，2012年呈现上升趋势，说明2012年短期偿债能力在增强。4、资产负债率=负债总额/资产总额项目201020112012资产总额248471000027787500002758970000负债总额194082000354153000335334000资产负债率7.8111%12.7450%12.1543%结合以上计算数据和图表可以看出,2010年的资产负债率较低，公司长期偿债能力较强，从债权人的立场看，公司偿债有保证，债务偿还的安全性较高;从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好，因为股东所得到的利润就会加大。从财务管理的角度看，在进行借入资本决策时，公司应当审时度势，全面考虑，充分估计预期的利润和增加的风险，权衡利害得失，作出正确的分析和决策。则2012年反之。5、产权比率=负债总额/所有者权益项目201020112012负债总额194082000354153000335334000所有者权益总额229063000024246000002423630000产权比率8.4729%14.6067%13.8360%结合以上计算数据和图表可以看出,2010年的产权比率较低，表明公司长期偿债能力较强，债权人权益保障程度较高，承担的风险较小，是低风险、低报酬的财务结构。2012年则反之。6、权益乘数=资产总额/所有者权益项目201020112012资产总额248471000027787500002758970000所有者权益总额229063000024246000002423630000权益乘数1.08471.14611.1384

结合以上计算数据和图表可以看出,2011年的权益乘数较高，表明所有者投入公司的资本占全部资产的比重越小，公司负债的程度越高；反之，2012年比率较小，表明所有者投入公司的资本占全部资产的比重较大，公司的负债程度较低。7、利息保障倍数=（利润总额+利息支出）/利息支出项目201020112012利润总额156479000151649000117435000利息支出-19510200-1874260-4529000利息保障倍数-7.020368833-79.9113997-24.92956503结合以上计算数据和图表可以看出,如果利润表上的财务费用为负数表明它实质是公司的利息收入，意味着该公司银行存款大于银行借款。此时利息保障倍数就无意义了。(2)营运能力分析1、应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额结合以上计算数据和图表可以看出,2010-2012年的应收账款周转率呈上升趋势，表明公司收账速度越快，平均收账期越短，坏账损失越少，资产流动越快，偿债能力越强。

2010-2012年的应收账款周转天数呈下降趋势，说明应收账款变现的速度越快，资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。2、存货周转率=销售成本/存货平均余额结合以上计算数据和图表可以看出，2012年的周转天数较多，公司的营运效率较低.2012年存货周转速度较慢，流动性较弱，存货转换为现金、应收账款等的速度较慢。3、流动资产周转率=流动资产周转额/流动资产平均余额结合以上计算数据和图表可以看出,2010-2012年流动资产周转率呈逐渐上升趋势，表明以相同的流动资产完成的周转额越来越多，流动资产利用的效果越来越好。

2010-2012年的流动资产周转天数呈下降趋势，周转一次所需要的天数越低，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快，反映生产经营状况比较乐观。4、总资产周转率=销售收入/平均总资产结合以上计算数据和图表可以看出,2010-2012总资产周转率呈上升趋势，说明公司利用其资产进行经营的效率越好，销售能力越强，资产利用效率越高。(3)盈利能力分析1、销售净利率=净利润/销售收入

结合以上计算数据和图表可以看出,2012年销售净利率9.5619%；与2011年同期相比降6.3119%；与2010年同期相比降19.5534%，说明销售收入增长，但公司获利能力呈下降趋势。2、成本费用利润率=利润总额/成本费用总额结合以上计算数据和图表可以看出,成本费用利润率体现了经营耗费所带来的经营成果，2012年成本费用利润率9.4008%；与2011年同期相比降6.0726%；与2010年同期相比降18.5149%，且2010-2012年的利润总额逐年下降，说明公司获利能力弱，并且说明公司所付出的代价大，揭示了公司成本费用控制能力比较差。2010年的最高，利润就越大，反映公司的经济效益越好。3、总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产总资产报酬率是揭示公司全部资产获利能力的指标。结合以上计算数据和图表可以看出,2010-2012年中2011年公司资产获利能力最高，全面反映了公司的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对公司资产经营的关注，促进公司提高单位资产的收益水平，表明公司投入产出的水平越好，公司的资产运营越有效。则2012年反之。4、净资产收益率=净利润/平均净资产结合以上计算数据和图表可以看出,净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，体现了自有资本获得净收益的能力，2010年的指标较高，说明投资带来的收益比较高;2012年的净资产收益率较低，说明公司所有者权益的获利能力比较弱。公司适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。(4)发展能力分析结合以上计算数据和图表可以看出,2011-2012年主营业收入增长率大于零，表示公司营业收入有所增长，指标值越高表明增长速度越快，公司市场前景越好。

2010-2012年净利润增长率呈下降趋势，表明净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。2.548211.834-0.712-1001020总资产增长率(%)总资产增长率(%)2.548211.834-0.712201020112012结合以上计算数据和图表可以看出,2010-2011年总资产增长率指标增高，表明公司在2010-2011年度内资产经营规模扩张的速度较快；2012年总资产增长率呈负增长，表明公司在2012年度内经营规模扩张速度慢。

2012年本公司2012年行业平均水平流动比率(%)5.00454.7109速动比率(%)4.61824.0451资产负债率(%)12.154331.6749净资产收益率(%)4.484.0201应收账款周转率(次)6.08737.2699应收账款周转天数(天)59.139594.5582存货周转率(次)10.872115.4161存货周转天数(天)33.1123108.2283流动资产周转率(次)0.83681.0197流动资产周转天数(天)430.2103525.8153主营业务收入增长率(%)28.714934.367净利润增长率(%)-22.4662-75.037总资产增长率(%)-0.7223.1138二、与行业平均水平比较从上表中可以得出，2012年的偿债能力比行业平均水平较强，营运能力比行业平均水平较弱，盈利能力较好。2012年发展能力低于行业平均水平，表明公司在2012年度企业经营效益不乐观。（三）趋势分析法一、财务指标的比较（以净利润为例的比较）1、定基动态比率：即用某一时期的数值作为固定的基期指标数值，将其他的各期数值与其对比来分析。其计算公式为：定基动态比率=分析期数值/固定基期数值。以2010年为固定基期，2011年的定基动态比率=14869700/15280500=97.31%2012年的定基动态比率=11529000/15280500=75.44%2、环比动态比率：它是以每一分析期的前期数值为基期数值而计算出来的动态比率，其计算公式为：环比动态比率=分析期数值÷前期数值。2001年的环比动态比率=14869700/15280500=97.31%2002年的环比动态比率=11529000/14869700=77.53%二、会计报表的比较通过绝对值分析：2011年较2010年相比，净利润减少了15280500-14869700=410800（万元）；2012年较2011年相比，净利润减少了14869700-11529000=3340700，说明2012年的效益下降较大。而通过相对值分析：

2011年较2010年相比净利润率下降了（15280500-14869700）/15280500=2.69%；

2012年较2011年相比净利润率下降了：(14869700-11529000)/14869700=22.47%,则说明2012年的下降率比2011年大，效益明显下降。（四）运用杜邦分析法和连环替代法分析净资产收益率变动的原因2010-12-31杜邦分析图一、杜邦分析法2011-12-31杜邦分析法2012-12-31杜邦分析法1、对净资产收益率的分析净资产收益率指标是衡量公司利用资产获取利润能力的指标。净资产收益率充分考虑了筹资方式对公司获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是公司经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。该公司的净资产收益率在2010年至2012年间出现了下降的趋势，分别从2010年的7.02%减少至2011年的6.6%再到2012的4.48%.将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，净资产收益率=总资产净利率×权益乘数

2010年7.02%=6.1498%*1/(1-0.08)2011年6.6%=5.3512%*1/(1-0.13)2012年4.48%=4.1788*1/（1-0.12）通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的2012年资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。2、分解分析过程：①净资产收益率=总资产净利率×权益乘数2010年7.02%=6.1498%*1/(1-0.08)2011年6.6%=5.3512%*1/(1-0.13)2012年4.48%=4.1788*1/（1-0.12）

经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（总资产净利率也在下降）。

②对资产净利率进行分解：总资产净利率＝销售净利率×总资产周转率2010年:6.1498%=29.1153%*0.21392011年:5.3512%=15.8738%*0.35592012年:4.1788%=9.5619%*0.4355

通过分解可以看出2012年的总资产周转率在提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前两年较差的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。但是总资产周转率提高的同时而销售净利率在2010-2012年呈减少趋势，阻碍了总资产净利率的增加。③对销售净利率进行分解：销售净利率＝净利润/销售收入2010年29.1153%=151727000/5248280002011年15.8738%=152032000/9367430002012年9.5619%=107222000/1205730000

该公司2012年大幅度提高了销售收入，但是净利润的仍在下降，分析其原因是成本费用增多。

④对全部成本进行的分解：全部成本＝销售费用＋销售费用＋管理费用＋财务费用2010年560540410=456921510+46044100+118485000-195102002011年980060860=780345220+10978900+1906110001249204370=1029710170+22847200+201176000-4529000

通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。根据2010-2012年权益乘数情况图，说明他们的资本结构在2010至2012年发生了变动，2012年的权益乘数较2010、2011年有所减小。权益乘数越小，公司负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。二、连环替代法：1、2010年分析对象：2010年净资产收益率-2009年净资产收益率=7.02%-1.21%=5.81%①2009年期数=5.8956%*0.1714*1.1994=1.21%②替代销售净利率=29.1153%*0.1714*1.1994=5.99%③替代总资产周转率=29.1153%*0.2139*1.1994=7.47%④替代权益乘数=29.1153%*0.2139*1.0847=7.02%销售净利率提高影响=②-①=5.99%-1.21%=4.78%总资产周转率加快影响=③-②=7.47%-5.99%=1.48%权益乘数减少影响=④-③=7.02%-7.47%=-0.45%各因素合计数=4.78%+1.48%+（-0.45%）=5.81%2、2011年：分析对象：2011年净资产收益率-2010年净资产收益率=6.6%-7.02%=-0.42%①2010年期数=29.1153%*0.2139*1.0847=7.02%②替代销售净利率=15.8738%*0.2139*1.0847=3.68%③替代总资产周转率=15.8738%*0.3559*1.0847=6.13%④替代权益乘数=15.8738%*0.3559*1.1461=6.6%销售净利率降低影响=②-①=3.68%-7.02%=-3.34%总资产周转率加快影响=③-②=6.13%-3.68%=2.45%权益乘数增加影响=④-③=6.6%-6.13%=0.47%各因素合计数=-3.34%+2.45%+0.47%=-0.42%3、2012年：分析对象：2012年净资产收益率-2011年净资产收益率=4.48%-6.6%=-2.12%①2011年期数=15.8738%*0.3559*1.1461=6.6%②替代销售净利率=9.5619%*0.3559*1.1461=3.90%③替代总资产周转率=9.5619%*0.4335*1.1461=4.75%④替代权益乘数=9.5619%*0.4335*1.1384=4.48%销售净利率降低影响=②-①=3.90%-6.6%=-