计算机财务管理-05投资决策

2023/2/6计算机财务管理1第五章投资决策5.1驱动项目5.2业务原理投资决策5.3相关技术5.4建模方法2023/2/6计算机财务管理2本章学习要求通过本章的学习，应掌握：投资决策财务评价模型和盈亏平衡分析模型的解决方案和构建方法。投资项目财务评价和盈亏平衡分析常用的指标及数据来源。投资决策模型中常用的函数：NPV、IRR、HLOOUP、IF、COUNTIF等的用法。单变量求解、模拟运算表和条件格式的使用方法。2023/2/6计算机财务管理35.1驱动项目竹风公司准备新建一投资项目，项目计算期12年，总投资96462万元，第4年投产，6-12年达100%。满负荷产量为20万吨，价格为3400.73元/吨。经测算，项目的投资现金流量表、利润与利润分配表、资产负债表、借款还本付息计划表和成本费用表原始数据分别见表5.1-1至5.1-5，项目的其它相关信息见表5.1-6，请根据提供的资料对项目进行财务评价,并对该项目进行盈亏平衡分析。2023/2/6计算机财务管理45.1驱动项目序号参数名称参数值备注1财务基准收益率（ic）14%

2基准投资回收期8.5年3利息备付率2

4偿债备付率1.3

5资产负债率40%最低值

资产负债率60%最高值6总投资收益率(ROI)10%行业参考值7项目资本金净利润率（ROE）15%行业参考值2023/2/6计算机财务管理55.2业务原理财务评价的具体步骤（见下页图）5.2.1盈利能力分析一、财务内部收益率(FIRR)指能使项目计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率。财务内部收益率大于或等于所设定的判别基准，(通常称为基准收益率)时，项目方案在财务上可考虑接受。二、财务净现值（FNPV）指按设定的折现率(一般采用基准收益率ic)计算的项目计算期内净现金流量的现值之和。一般情况下，财务盈利能力分析只计算项目投资财务净现值，可根据需要选择计算所得税前净现值或所得税后净现值。按照设定的折现率计算的财务净现值大于或等于零时，项目方案在财务上可考虑接受。2023/2/6计算机财务管理62023/2/6计算机财务管理75.2业务原理5.2.1盈利能力分析三、项目投资回收期(Pt)指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点，即为项目的投资回收期。投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。四、总投资收益率(ROI)指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率;该指标表示总投资的盈利水平。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。五、项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率;。项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。2023/2/6计算机财务管理85.2业务原理5.2.2偿债能力分析一、利息备付率（ICR）指在借款偿还期内的息税前利润(DSCR)与应付利息(PI)的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。二、偿债备付率(DSCR)指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金(EBITDA-TAX)与应还本付息金额(PD)的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。式中EBITDA——息税前利润加折旧和摊销；

TAX——企业所得税;

PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。如果项目在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。偿债备付率应分年计算，偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。2023/2/6计算机财务管理95.2业务原理5.2.2偿债能力分析三、资产负债率（LOAR）指各期末负债总额(TL)同资产总额(TA)的比率。适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。5.2.3财务生存能力分析财务生存能力分析，应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各年累计盈余资金不应出现负值。若出现负值，应进行短期借款，同时分析短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的财务生存能力。短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财务费用。为维持项目正常运营，还应分析短期借款的可靠性。2023/2/6计算机财务管理105.2业务原理5.2.3盈亏平衡分析盈亏平衡分析系指通过计算项目达产年的盈亏平衡点(BEP)，分析项目成本与收入的平衡关系，判断项目对产出品数量变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡分析只用于财务分析。盈亏平衡点一般采用公式计算，也可利用盈亏平衡图求取，盈亏平衡点可采用产量或生产能力利用率表示，可按下列公式计算:BEP产量

是项目保本（不发生亏损）时的最低产量，其值越小，说明项目抗风险的能力较大，即说明项目达到较低的年产量就能保本。2023/2/6计算机财务管理115.2业务原理5.2.3盈亏平衡分析BEP生产能力利用率

是项目保本时的最低生产能力利用率，大于BEP生产能力利用率即可盈利，该利用率越低，说明项目的抗风险能力越强。2023/2/6计算机财务管理125.3相关技术5.3.1函数一、财务函数IRR、NPV（回顾）二、数学与统计函数COUNTIFMAX、AVERAGE、SUM（回顾）三、其它相关的函数HLOOKUP、ANDIF（回顾）2023/2/6计算机财务管理135.3相关技术5.3.2工具与方法一、条件格式实例：将图5.3.2-1工资表中基本工资大于8000单元格用黄色底纹显示。2023/2/6计算机财务管理145.3相关技术5.3.2工具与方法二、单变量求解“单变量求解”是假设分析工具的组成部分。如果已知单个公式的预期结果，而用于确定此公式结果的输入值未知，则可使用“单变量求解”功能。实例：某人贷款200000元，在15年内还清，每月要求还款1500元，则这笔贷款的名义年利率是多少？单击“工具”菜单中的“单变量求解”命令（V2010：数据－数据工具－模拟分析－单变量求解）2023/2/6计算机财务管理155.3相关技术5.3.2工具与方法三、模拟运算表模拟运算表是EXCEL提供的一种数据分析工具，按照使用者给出的各种变量组合，对一个或多个公式中替换不同值求得结果，并把计算结果显示在工作表中，方便使用者进行比较和分析。有两种类型的数据表:单变量数据表和双变量数据表。1．创建单变量数据表：实例：某产品单价10元/件，请分析当销售量分别为10、20、30、40、50、60件时销售收入的变化情况。在“数据”菜单上，单击“模拟运算表”（V2010：数据－数据工具－模拟分析－单模拟运算表）2023/2/6计算机财务管理165.3相关技术5.3.2工具与方法三、模拟运算表2．创建双变量数据表：双变量数据表中的两组输入数值使用同一个公式。这个公式必须引用两个不同的输入单元格。下面结合实例介绍使用方法：实例：某企业想分析产品销售量从10件到60件，而价格从1万到10万变化时各种组合的销售收入情况。2023/2/6计算机财务管理175.4模型构建5.4.1财务评价一、解决方案首先要建立相关参数区，将相关基准参数录入；其次，建立原始数据区，整理和复制财务评价指标所需的原始数据；第三，建立数据分析区计算各个评价指标；第四，根据评价指标结果分析结论。二、模型构建⒈打开“财务评价”工作表，在A3:D13区域建立相关参数区，并录入各个参数数据⒉在A13：O30建立原始数据区3.在A31：O43区域建立数据分析区其中难点：C35单元格输入：=COUNTIF(C17:N17,"<=0")-HLOOKUP(COUNTIF(C17:N17,"<=0"),C15:N17,3,0)/HLOOKUP(COUNTIF(C17:N17,"<=0")+1,C15:N17,2,0)计算投资回收期，。2023/2/6计算机财务管理185.4模型构建5.4.1财务评价二、模型构建4.为了辅助决策，在O33：O43数据分析区内建立自动提示功能（参见图5.4.1-3右侧），当指标的计算结果符合基准参数的要求，将显示绿字“该指标可行”；否则，将用红字显示“该指标不可行”。⒌对财务评价模型添加标题和修饰，并根据模型的计算的结果进行综合分析。2023/2/6计算机财务管理195.4模型构建5.4.1财务评价2023/2/6计算机财务管理205.4模型构建5.4.2盈亏平衡分析一、解决方案首先，建立基本数据分析区，复制分析所需的指标数据；其次，利用公式计算盈亏平衡点，也可以根据盈亏平衡点的定义利用工具倒推出盈亏平衡点；第三，分析产量的变化对利润和成本的影响；第四，画出盈亏平衡分析图。2023/2/6计算机财务管理215.4模型构建5.4.2盈亏平衡分析二、模型构建本例以第八年的数据为例：⒈打开“盈亏平衡分析”工作表，在A2：C10建立基本数据区⒉在A13：B15建立数据分析区（图5.4.2-2）。在B14和B15单元格分别输入：=B8/(B4-B7-B10)、=B14/B5，利用公式法计算出盈亏平衡点和盈亏平衡生产能力利用率。3.也可以采用倒推的方法，在A20：B23建立单变量求解数据分析区。利用单变量求解工具。2023/2/6计算机财务管理225.4模型构建5.4.2盈亏平衡分析二、模型构建⒋计算对产能的敏感性分析，为画盈亏平衡图作准备。⒌绘制盈亏平衡图。

2023/2/6计算机财务管理232023/2/6计算机财务管理24思考题⒈新建项目财务评价一般采用哪些指标，这些指标如何计算，计算这些指标的数据来源于哪些基础报表？⒉盈亏平衡点常用什么表示，计算公式如何，计算这些指标的数据来源于哪些基础报表？⒊指出IRR、NPV、COUNTIF、HLOO