青岛啤酒EVA案例研究课件

EVA对企业财务决策的影响——以青岛啤酒为例EVA是什么？EVA(EconomicValueAdded)即经济增加值，它是一个综合性的价值管理理念，其以股东价值最大化为财务管理目标，在企业财务管理活动中发挥着重要作用。EVA是从企业税后净营业利润中扣除包括股本和债务的所有资本成本后的利润余额，

可用公式表示为：EVA=税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本率EVA对财务决策的影响1.EVA对投资决策过程的影响

优化投资决策指标；

明确投资决策步骤2.EVA对投资决策效果的影响

引入资本成本理念，为科学决策提供了标准；

鼓励管理层根据需要对战略性支出进行调整，实现资源的优化配置；

评价贯穿于投资项目全过程(一)投资EVA对财务决策的影响基于EVA的股利政策选择的基本思想是：进行股利分配时，管理者以企业本年度EVA为主要参考指标，综合考虑各种相关因素，制定合理的股利政策。规范上市公司股利分配行为,股利分配决策更科学(三)股利分配青岛啤酒EVA管理的案例分析公司简介实施EVA管理的背景EVA对财务决策的影响分析EVA管理的短期与长期成效1234青岛啤酒案例分析

青岛啤酒股份有限公司，是一家有着百年历史的老牌国有企业。1993年完成改制并进入国际资本市场，公司股票分别在香港和上海上市，为国内首家在两地同时上市的股份有限公司。1996年开始，青岛啤酒加快了扩张步伐。到2001年年底，青岛啤酒的产销量达到251万吨，市场份额由2.2％增至11％。然而，年报显示青岛啤酒面临着增产不增收的困境。

面对这一危机，青岛啤酒与思腾思特管理咨询有限公司合作，对企业进行了管理重组，建立了以EVA为核心的目标管理体系和激励约束体系，成为EVA引入我国后“第一批吃螃蟹”的中国企业。2002年后，青岛啤酒业绩大幅增长，且现金分红丰厚，企业价值持续提升。目前，青岛啤酒的生产规模、产销量、市场占有率、利税总额、品牌价值等多项指标均居同行业前列。公司简介1青岛啤酒案例分析实施EVA管理的背景21996—2001EVA与净利润的对比情况青岛啤酒案例分析

（1）统一财务决策目标，实施流程再造

EVA的引入结束了青岛啤酒长期以来财务目标不统一的局面。在过去，由于评价标准与目标的不一致，往往易导致营运战略与决策的实效甚至失误。而EVA避免了多种指标考核的混乱现象，公司只有一个目标那就是达到EVA最大化。

企业重新组织了组织结构，先后成立了8个统一市场管理和财务核算的事业部，并成立了青岛啤酒在区域市场的策划中心、市场营销中心和利润中心。这青岛啤酒得以建立了扁平化的组织结构，明确确定了EVA考核中心，为EVA价值管理的应用和实施营造了良好的平台。

EVA对财务决策的影响3青岛啤酒案例分析

（2）优化投资决策，改善激励机制对外投资方面：进行EVA考核后，对外投资变得更为谨慎。

EVA对财务决策的影响3

对外投资占总资产比重趋势图青岛啤酒案例分析

（3）外包非核心业务，提升资本效率在EVA管理的指导下，为提升企业的资本效率，促进企业核心业务的增长，青岛啤酒采用了外包租用模式实现供应链管理，并收到了良好的成效。青岛啤酒在2001年以来营运效率有了显著地提高，存货周转率、应收账款周转率等的上升带动了企业资产周转率的不断提升，并且由对EVA驱动因素的分析中可以知道，资产运营效率的提高将会促使整个企业EVA的提升。通过将物流业务外包给专业性的物流公司，青岛啤酒强化了存量资源的控制能力，实现了跨企业战略协同管理，同时又能更有效地经营核心业务，节约资源，减少管理费用，在降低成本的同时保证产品质量和销售收入，可谓一举两得。EVA对财务决策的影响3青岛啤酒案例分析

（3）外包非核心业务，提升资本效率EVA对财务决策的影响3年度存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率资产周转率20013.54819.7422.3791.0790.69320023.57843.4402.7661.2860.80720033.42145.1032.5931.3960.83720043.74053.1122.6741.5860.91320054.24175.7683.0071.8141.02920064.445106.9143.5162.1561.21820074.180132.0923.3522.6121.29720083.847182.4453.0842.9251.33120094.439207.1402.7163.2581.316青岛啤酒案例分析

（3）外包非核心业务，提升资本效率EVA对财务决策的影响3青岛啤酒案例分析

（4）多渠道融资，优化资本结构

引入EVA后，权益融资与债务融资的配比使青岛啤酒拥有合理的资本结构。自2002年以来，青岛啤酒的资产负债率一直控制在50%左右，保持着健康的资本结构。而且，产权比例（负债/所有者权益）的下降趋势更为明显，产权比率越低，表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。

EVA对财务决策的影响3青岛啤酒案例分析

（5）高比例现金分红，重视对股东的回报EVA思想下，现金余额及消极投资都必须计算资金成本，储存现金的成本被大大提高，这无疑影响了青岛啤酒的股利分配政策。从青岛啤酒的股利分配情况看，为降低企业的资金成本，同时保证公司股东的利益，青岛啤酒自2001年来每年的分红有递增的趋势，且多选择派息的方式，这在我国上市公司中实属难得。

EVA对财务决策的影响3分红年度200120022003200420052006200720082009派息（税前）1.102.202.001.501.602.202.202.501.60青岛啤酒分红方案（每10股）青岛啤酒案例分析

（5）高比例现金分红，重视对股东的回报从青岛啤酒过去的分红情况来看，青岛啤酒一般选择现金分红的形式。从而有效的限制了股本的扩张，达到控制资本成本的目的。

从分红的比例来看，青岛啤酒从2006年到2008年的分红比例一般均在50％左右，如此高的分红比例在中国现有的上市公司中非常罕见，由此可以看出在EVA的影响下，青岛啤酒相当重视对股东的回报。

EVA对财务决策的影响3青岛啤酒近4年股利分配情况分红年度现金分红的数额（含税）占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率（％）2006287,808,00065.90％2007287,808,00051.60％2008327,055,00046.80％2009216,157,24717.25％青岛啤酒案例分析

青岛啤酒1993年上市以来至今的财务状况的变化，能够更清楚地展示EVA价值管理体系为青岛啤酒带来的财务状况、经营结果和现金流量上全方面的改善。EVA管理的短期与长期效果4长期成效

首先，EVA值的变化趋势表明，青岛啤酒创造财富的能力在不断增强。从1993年开始，青岛啤酒的EVA就一直在下滑，在1996年变为负值，表明企业开始在损毁股东的财富，到2001年EVA更是下降到-7937万元的最低点。此后，随着EVA价值管理理念的引入和实施，青岛啤酒的EVA从2002年开始有了稳步的提升，在2009年更是达到了89269万元。青岛啤酒案例分析EVA值的提升首先来源于青岛啤酒在盈利能力上的提升。通过表可以发现，在1993—2001的9年间，随着企业规模即总资产的增加，营业收入随着上升，但营业利润并没有保持同步上升，反而出现了下降的情况。

与之相对比的是，在2002-2009企业采用EVA价值管理的8年间企业营业利润的增长率始终保持着与总资产增长率及营业收入增长率相协调的态势，盈利能力有了明显的好转，扭转了青岛啤酒规模扩大产生的不利局势。EVA管理的短期与长期效果4长期成效

指标年度总资产增长率营业收入增长率营业利润增长率1993---19940.03440.0614-0.212119950.06940.3221-0.08419960.12430.0297-0.532219970.19760.01020.641519980.01190.1249-0.104819990.31550.4195-0.268120000.35230.54010.057320010.17840.401-0.222120020.08420.31453.559320030.00710.08230.259420040.09720.14820.30752005-0.02930.16230.1818200600.16540.283120070.20390.1740.090920080.08540.16880.116120090.18630.12490.6066青岛啤酒案例分析

在盈利能力提升的基础上，青岛啤酒资产的运营效率也得到稳步提升。如下图7所示，青岛啤酒的总资产周转率从2001年的0.693上升至2009年的1.316，其中固定资产周转率的增幅最为明显，由2001年1.079增至2009年的3.258。在流动资产中，青岛啤酒在存货周转率，应收账款周转次数等指标上也都有所提高。由此可以看出，青岛啤酒在资产的管理和利用上变得更为合理。EVA管理的短期与长期效果4长期成效运营效率青岛啤酒案例分析营业利润率和资产运营效