金融危机对中国的启示课件

金融危机对中国的启示（发展中国家）收入1997年10月23日，香港联系汇率制度首次受到国际金融炒家狙击。他们大量直接抛售港币以兑换美元。香港银行同业拆息一度飚升到300％，恒生指数和期货市场指数下泻1000多点。此一役，炒家们共抛售了400多亿港币，在证券市场获利数十亿港元。

尝到了甜头的投资者继续玩弄同样的手段。

1998年1月、5月，相同的一幕一次又一次在香港上映。西方舆论戏称，香港成了国际投机者的“自动提款机”，他们一旦缺钱花了，只需在这个提款机上按几个钮。尽管香港凭借充裕的外汇储备保住了联系汇率，但在高利率的影响之下，经济付出了高昂代价，利率居高不下，股市下跌了50%以上，楼市下跌了50%以上，经济元气大伤，至今未愈。当年首季香港经济负增长2.8%

97年香港金融危机回顾1997年10月23日，香港联系汇率制度首次受到国际金融炒家狙击。他们大量直接抛售港币以兑换美元。香港银行同业拆息一度飚升到300％，恒生指数和期货市场指数下泻1000多点。此一役，炒家们共抛售了400多亿港币，在证券市场获利数十亿港元。

进入夏季，国际炒家热炒“人民币贬值”的谣言，这一信息更加刺激了香港的股市和汇市。加之纽约股市回软，日跌幅一度达299点，并将继续下滑；日本新政府回天无力；香港上市公司陆续宣布中期业绩，不利消息接踵而至，国泰公司50多年来首次亏损，太古、汇丰利润大幅下跌；香港市场上谣言四起，风声鹤唳，令投资者惶恐不安。这些无疑成了国际金融炒家们进攻香港的信号。

欧美投资银行和对冲基金联手大举进攻

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8月7日，香港特区行政长官董建华向记者发表谈话，他说：维持联系汇率是特政府最坚定不移的政策。在上溯总共１０个交易日中，香港特区政府约动用相当于1200亿港元的外汇储备，将恒生指数上拉1169点。港府在期指市场获利约20亿港元，投机者的损失估计为18亿港元。从8月5日起，香港特区政府在汇市、股市和期货市场向金融大鳄发起全面反攻，终于初战告捷。1998年金融风暴中特区政府动用外汇储备入市，成功击退国际金融炒家，却引来社会上一片批评之声，学者、商界纷纷指责特区政府破坏了香港一贯自由市场运作体系，曾荫权更是众矢之的。

97年香港金融危机回顾90年代后金融危机的一些新特征：首先，这些金融危机的爆发是在经济全球化大踏步前进的过程中爆发的。其次，这次金融危机的破坏程度非常深重，可以说是从货币危机肇始，并次第演化为金融危机、经济危机甚至是政治危机。金融危机的范围比货币危机更广，金融危机包括发生在银行业的挤兑危机，发生在股票市场的崩盘危机等等。第三，除了个别例子之外，90年代爆发金融危机的国家大多是新兴市场。92年英镑危机92年，德国经济实力因东西德统一而大大增强，尽管德国马克在欧洲货币单位中用马克表示的份额不变，但由于马克对美元汇率升高，马克在欧洲货币单位中的相对份额也不断提高。而英国和意大利经济则一直不景气，增长缓慢，失业增加，他们需要实行低利率政策，以降低企业借款成本，让企业增加投资，扩大就业，增加产量，并刺激居民消费以振作经济。当时德国在东西德统一后，财政上出现了巨额赤字，政府担心由此引发通货膨胀，引起习惯于低通膨胀的德国人不满，爆发政治和社会问题。因此，通货膨胀率仅为3.5%的德国非但拒绝上次七国首脑会议要求其降息的要求，反而在92年7月把贴现率升为8.75%。过高的德国利息率引起了外汇市场出现抛售英镑、里拉而抢购马克的风潮，致使里拉和英镑汇率大跌。97年东南亚金融危机的背景由于政府的隐含担保，企业倾向于过度借债，导致东亚经济中负债率非常之高。1996年韩国负债率高达355%，泰国是236%，菲律宾是128%。没有受到金融危机肆虐的国家也存在这一问题，如中国的负债率高达155%，日本为221%。高度负债的结果是银行不良贷款比率极高。1999年印度尼西亚和泰国的不良贷款比率分别为55%和52%，马来西亚为25%，韩国为16%。解决银行不良贷款的成本占GDP的比重在印度尼西亚为29%，韩国为17.5%，泰国为32%，马来西亚为18%。危机前夕，泰国引入的外资中属于直接投资的只占5.5％，商业银行借款达51.5％，其中大部分是短期借款。韩国的外债中2/3属于短期外债。

99年俄罗斯金融危机

俄罗斯从1997年10月到1998年8月经历了由三次金融大风波构成的金融危机。其特点是金融大波动的间隔越来越短，规模越来越大，程度越来越深，最终导致两届政府的垮台。

第一次大波动主要是外来的，由东亚金融危机波及之故，第二、三次则主要是俄政府的政策失误，引起对政府的不信任所致，国际金融炒家染指俄金融市场也是产生全球效应的一个重要原因。

第一次金融风波发生在1997年10月28日至11月中旬之间。俄从1991年起一共吸入外资大量外资，但直接投资只占30%左右，70%左右是短期资本。97年时，投资外资已掌握了60%～70%的股市交易量，30%～40%的国债交易额。10月韩国爆发金融危机立即对俄金融市场产生连锁反应。因在俄金融市场中韩资占有一定比重。第二次金融大波动发生在1998年5月～6月间。这次大波动的诱因则主要是国内的“信任危机”引起的。这次至少抽走资金140亿美元。2001年阿根廷金融危机2001年7月，由于阿根廷经济持续衰退，税收下降，政府财政赤字居高不下，面临丧失对外支付能力的危险，酝酿已久的债务危机终于一触即发，短短一个星期内证券市场连续大幅下挫，梅尔瓦指数与公债价格屡创新低，国家风险指数一度上升到1600点以上，国内商业银行为寻求自保，纷纷抬高贷款利率，其甚至达到250%～350%。①几天来，各商业银行实际上停止了信贷业务，布宜诺斯艾利斯各兑换所也基本停止了美元的出售。8月份阿外汇储备与银行存款开始严重下降，外汇储备由年初的300亿美元下降到不足200亿美元。危机爆发后短短几个星期内，阿根廷人已从银行提走了大约80亿美元的存款，占阿根廷私人存款的11%。②11月份阿根廷股市再次暴跌，银行间隔夜拆借利率更是达到250%～300%的天文数字。受此影响，纽约摩根银行评定的阿国家风险指数曾一度突破2500点。

（一）金融体制不健全，政府干预过多

严重剥夺了银行的经营自主权，削弱了银行管理和控制贷款风险的能力，致使银行形成“银行超贷”、“企业超借”现象。据资料显示，从1993年起，韩国政府干预性贷款占主要银行贷款总额的60%以上。仅1997年上半年，韩国政府就强迫商业银行向5家濒临倒闭的企业集团提供贷款22万亿韩元（占全年货币供应量的10%）。（二）对外负债过多，债务结构不合理

韩国在经济发展过程中，国内积累不足，储蓄率低于投资率，因此经济增长的重要资金源于外债。至1997年11月，韩国的外债余额达到1569亿美元，一年内到期的短期债务占2/3。多年来韩国的偿债率均在45%以上，大大高于20%的国际公认债务安全警戒线。

（三）政企关系暧昧不清，大企业畸形发展

例如，根据韩国银行法规定，企业从银行贷款不得超过本公司所持股本的15%。在韩宝集团陷入经营困境的情况下，银行明知韩宝集团无力偿还，但迫于政府压力，仍提供超过韩宝集团本身股本200倍的贷款额。1997年底韩国排名前30家大企业集团自有资产比率平均为18.2%，负债率高达449%，负债率是美国（160%）的2.8倍，日本（85%）的5.2倍。金融危机前的金融改革（一）进行金融自由化尝试1972年起韩国政府加速培育和扶持非银行金融机构和各种金融市场进入80年代，政府逐步放松了对利率的干预和控制。1981年，企业短期融资票据市场的利率全部开放，企业中、长期债券的利率可在银行利率的上下各100个基本点内自由浮动；1982年，取消了一般性贷款和政策性贷款之间的利率差；随后几年，其它融资工具，如可转让企业债券、可转让大额存单等的利率也被放开。1982年政府宣布放弃对银行的信贷规模和额度的直接控制。随后，韩国货币当局把银行的存款准备金比率从70年代的23%调低到5.5%，以期扩大银行自由放款的数量和利润。（二）进一步放松管制，开放市场，推进金融国际化首先从国有的商业银行中抽出股份，对其进行私有化，年起放松了非银行金融机构的市场准入，一年内旋即成立了12家短期信贷金融公司和57个合作基金。1986年，国内商业银行和非银行金融机构被允许自由设立分支机构。二、墨西哥银行业的国有化、私有化和外国化1、墨西哥银行业的国有化70年代债务危机后，政府导向国有化2、墨西哥银行业的私有化88年后，加速私有化3、墨西哥银行业的外国化发展94年金融危机后，解决危机的主要办法墨西哥金融改革由于上世纪70年代墨西哥政府高额负债以及80年代的经济危机，萨利纳斯（Salinas）政府上台后，决定寻找一个特别的收入来源来满足其财政和政治竞争需要，而拍卖国有企业不仅能为政府带来巨额收入，并且将减轻这些已经没有赢利能力的企业给政府带来的负担，在面临一系列比索危机的情况下，政府一方面期望私有化能够提高金融系统的运行效率，更重要的目标在于从银行私有化中获得尽可能高的收益。在1991年的银行私有化过程中，购买者对政府不再没收银行的承诺信任度很低。一方面面临着被剥夺资产风险的投资者显然不愿意为银行支付溢价。另一方面政府却力求将银行卖个好价钱，双方博弈的结果造成新银行的资本数额很低。从而使整个墨西哥银行体系和存款保险体系面临巨大的风险。墨西哥银行业私有化改革的经过1.法律准备和制度安排1990年5月2日，萨利纳斯总统向议会提交了宪法第28条修正案并获得通过，给银行私有化打开了方便之门。同年6月，政府颁布了新的《信贷机构法》和《