2020年度期货从业资格考试-基础知识笔记资料

2020年度期货从业资格考试-基础

知识笔记资料

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注意新版本与旧版本不同的地方，如下：

1、从基本素质要求为出发点，删繁就简。太难理解的能够忽

略。

2、基本概念和专业术语前后统一。会有概念题目，对重要概

念要能理解而不用背诵。

3、加强了交易所有关规则和期货公司业务实务的介绍。识记

交易所规则和公司业务

4、全面介绍合约，更实用。注意合约细节

5、补充完善了一些案例。注意案例的分析，与分析题相关

特别提示：理解为主，识记熟悉而不必须背诵。

第一章.期货市场概述

第一节期货市场的产生和发展

第二节期货市场的特征

第三节中国期货市场的发展历程

重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，

发展历程

第一节期货市场的产生和发展

一、期货交易的起源：

期货市场最早萌芽于欧洲。

早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。

1571年，英国创立了—伦敦皇家交易所。

现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国，

1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT）,

1851年引进了远期合同，

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1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度

1882年对冲交易，

1925年成立了结算公司。

二、期货交易与现货交易、远期交易的关系

现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采

用实时进行商品交收的一种交易方式。

期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，

是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交

易空间等方面有较为严格的限定。

联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易能够规避现货

交易的风险。

现货交易与期货交易的区别

a交易对象不同：实物商品VS标准化

期货合约

b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS时间差

c交易目的不同：获取商品的所有权VS转移价

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格风险或者获得风险利润

d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制VS

交易所集中公开竞价

e结算方式不同：一次性结算或者分期付款VS每日

无负债结算制度

期货交易与远期交易

远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进

行商品交收的一种交易方式。属于现货交易，是现货交易在

时间上的延伸。

期货交易与远期交易的相似之处：买卖双方约定于未来某一

特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。

期货交易与远期交易的区别：

a.交易对象不同：标准化合约VS非标准化合约，

合同要素由买卖双方商定

b.交易目的不同：转移风险或追求风向收益VS获

得或让渡商品所有权

c.功能作用不同：规避风险或价格发现VS具有

一定的转移风险作用

d.履约方式不同：实物交割和对冲平仓VS实物

（商品）交收

e.信用风险不同：非常小（交易所担保履约）VS较

高（价格波动后容易反悔）

f.保证金制度不同：合约价值的5%-10%VS双方

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协商定金

三、期货交易的基本特征

1,合约标准化一一除价格外所有条款预先由交易所统一

规定一一使交易方便、节约时间、减少纠纷。

2.杠杆机制—只需交纳成交合约价值的5%-10%作为

保证金，保证金比例越低，杠杆作用越大，高收益和高风险

特点越明显。

3.双向交易和对冲机制（经过与建仓时交易方向相反的交

易解除履约责任）一一增加了期货市场的流动性。

4.当日无负债结算制度一一有效防范风险，保证市场的

正常运转。

5.交易集中化一一交易所实行会员制，只有会员可入场

交易，期货交易所会员主要是期货公司，还有些基金或者大

型公司。非会员期货公司就只能找会员期货公司交易，结算

时也只能找结算会员期货公司进行结算

（-）期货市场的发展

一、期货品种的发展：

商品期货（农产品期货-金属期货••能源期货）一一金融

期货（外汇期货--利率期货-股指期货）一一期货期权

随着期货市场实践的深化和发展，出现了其它期货品种：天

气期货、信用期货、选举期货、各种指数期货

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1、商品期货一一以实物商品为标的物的期货合约。

（1）农产品期货4848——农业经济、第一产业主导、

发展到一定程度后的产物

（2）金属期货（铜、铝、锡、铅、银、锌、黄金、白银等）

-1876——工业革命、工业经济、第二产业主导

1876年LME伦敦金属交易所全球最大最早的金属期货

交易所

NYMEX纽约商业交易所的分部COMEX纽约商品交易所

成交量最大的黄金期货

（3）能源期货（原油、汽油、取暖油、天然气、电力）4970s

——工业革命深化、石油等能源危机

NYMEX纽约商业交易所是最具影响力的能源产品交易

所

2、金融期货一一金融自由化进程中金融产品规避风险的需

求，布雷顿森林体系解体后，汇率浮动制、利率管制被取消

促使金融期货的产生。

外汇期货“972•芝加哥商业交易所CME国际货币市场

分部

利率期货-1975.芝加哥期货交易所CBOT——国民抵押

协会债券期货合约

股指期货-1982.美国堪萨斯期货交易所KCBT——价值线

综合指数期货合约

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股指期货产生后，还出现了股票期货、多种金融工具交叉

的期货品种等其它金融期货品种创新。当前国际期货市场上,

金融期货占据主导地位。

3、其它期货品种

（1）天气指数期货和期权（芝加哥商业交易所首先推

出）：温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货

（2）各种指数期货（股指期货除外）：

经济指数期货一借助指数期货分散系列商品的价格风险，

代表—美国CRB期货合约。纽约期货交易所1986年推出的

美国CRB期货合约，CRB指数反映大宗商品的总体趋势，

也为宏观经济景气的变化提供有效的预警信号。7月11日

推出新的商品期货指数合约。

二、交易模式的发展一一期货到期权

1982年芝加哥期货交易所一一美国长期国债期货期权合约一

-20世纪80年代最重要的金融创新之一。

期权交易与期货交易都具有规避风险;提供套期保值的功能。

期货交易主要为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不

但对现货商有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也

具有一定程度的规避风险的作用，相当于为高风险的期货交

易买了一份保险。

三.期货市场的规模扩张和全球区域分布（简单看）

北美、欧洲和亚太地区三足鼎立。金融类占91%

前三名交易所：芝加哥商业交易所集团、韩国交易所KRX、

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欧洲期货交易所EUREX

（三）期货市场与其它衍生品市场

一、衍生品概念和分类

衍生品概念：从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、

股指等）衍生而来的一种新的交易方式。期货交易就是衍生

品交易的一种重要类型。

分场内交易和场外交易（规模大，大多是银行、机构和基金

之间的交易）：

衍生品的市场分类：远期、期货、期权、互换

远期合约一一在未来某一时间以某一确定的价格买入或者卖

出某商品的协议。远期外汇合约非常受欢迎。

期货合约一一在将来某一确定时间按照确定的价格买入或者

卖出某商品的标准化协议。

期权一一是一种权利，一种能在未来某个特定时间以特定的

价格买入或者卖出一定数量的某种特定商品的权利。看涨期

权、看跌期权。

互换方与另一方进行交易的协议，能依据参与者的特

殊需要灵活商定合约条款。利率互换和外汇互换。主要有利

率互换、外汇互换。

期货合约和场内交易的期权合约非常类似；远期和互换合约

主要在场外交易。

期货市场在衍生品中交易比重不是最大，但期货市场发挥着

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其它衍生品市场无法替代的作用：

1、期货市场价格发现的效率较高，期货价格具有较强的权

威性。价格发现不是其特有的，但因期货市场特有的机制

使其价格发现有特殊的优势：公开集中竞价机制、卖空买

空机制和双向交易、保证金制度、每日无负债结算制度等。

2、期货市场转移风险效果高于远期和互换等衍生品市场。

3、期货市场的流动性水平高，能够较低成本实现转移风险

或获取收益的目的。

4、大宗基础原料国际贸易定价采取“期货价格+升贴水”

因此期货交易在衍生品交易中发挥着基础性作用。其它衍生

品定价往往参照期货价格进行。其它衍生品市场在转移风险

时，往往要和期货交易配套运作。

第二节期货市场的功能与作用

期货交易的功能：1、规避风险2、价格发现

规避风险：

1、规避风险的功能一借助套期保值交易方式：在期货和现货

两个市场进行方向相反的交易，在两个市场之间建立一种盈

亏冲抵机制。

2、期货市场套期保值规避风险的功能基于如下两个原理：

a同种商品的期货价格和现货价格走势一致一一同种商品在

同一时空内受到相同的经济因素和现货供求等共同因素的影

响和制约。

b期价和现价随期货合约到期日的来临而趋同一一由于交割

的存在

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3、投机者和套利者的参与是套期保值实现的条件，风险被转

移而不是消失，是风险承担者。

价格发现：

1、价格发现是指在市场条件下，买卖双方经过交易活动使某

一时间和地点上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近

其均衡价格的过程。价格发现并非期货市场独有，但期货市

场发现价格更加有效率。

期货交易透明度高，交易公开、公平、高效、竞争（一个近

乎完全竞争的环境），有助于形成公正的价格；期货价格反映

了大多数人的预测，比较接近于反映供求变动趋势；期货交

易参与者众多，大量的买家和卖家在一起竞争，能够代表供

求双方的力量，有助于价格的形成

2、期货市场价格发现的特点

a预期性一一期货价格对未来供求关系及其价格变化趋势进

行预期，因为交易者大都熟悉某种商品行情，形成的期货价

格反映了大多数人的预测，因而能反映供求变化的趋势。

b连续性一一期货合约的标准化，使交易顺畅，买卖频繁，

不断产生期货价格。

c公开性一一期货价格是在交易所经过公开竞争形成的，信

息随时披露于公众。

d权威性一一期货价格真是反映供求与价格变动趋势，以及

有较强的预期性、连续性和公开性。

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期货市场的作用

(1)锁定生产成本，实现预期利润。

(2)利用期货价格信号，组织安排现货生产一利用期货的价

格发现功能。

(3)提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济

(4)为政府制定宏观经济政策提供参考依据

(5)有助于现货市场的完善和发展

(6)发展自己国家的期货市场，有助于增强国际价格形成中

的话语权

第三节中国期货市场的发展历程

理论准备与试办(1987-1993),治理与整顿(1993-)规范

发展(一一)

1990年10月中国郑州粮食批发市场开业，中国第一商品期

货市场。

1991年6月深圳有色金属交易所成立

1992年5月上海金属交易所开业

1992年9月第一家期货经纪公司一一广东万通成立。

1992年底中国国际期货经纪公司开业

1993年、1998年两次清理整顿

12月中国期货业协会成立一中国期货行业自律组织

1999年国务院颁布《期货交易暂行条例》《期货交易所管理

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办法》《期货经纪公司管理办法》《期货经纪公司高级管理人

员任职资格管理办法》《期货从业人员资格管理办法》

1999年经过《中华人民共和国刑法修正案》期货领域犯罪

列入《刑法》

3月31日有19个期货品种

5月中国期货保证金监控中心成立由3大交易所出资兴

办

9月中国金融期货交易所在上海挂牌成立由三大交易

所和深沪证券所发起

清理整顿过程：粘贴图片

正在交易的期货品种：P29表1-8粘贴图片

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第二章期货市场组织结构

第一节期货交易所

第二节期货结算机构

第三节期货中介机构

第四节期货投资者

重点：期货交易所、结算机构、期货公司的职能和作用；会

员制、公司制的具体内容；期货投资者特点。

期货市场的组织结构由四部分组成：

a）提供集中交易场所的期货交易所

b）提供结算服务的结算机构

c）提供代理交易服务的期货公司

d）进行期货交易的投资者

第一节期货交易所

1.性质与职能

性质：期货交易所是专门进行标准化合约买卖的场所。高度

系统化和严密性，高度组织化和规范化

交易所不得直接或者间接参加期货交易活动、不参与期货价

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格形成、也不拥有标的商品，只为期货交易提供设施和服务。

中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易

所

职能：

1.提供交易场所、设施及相关服务；

2.制定并实施业务规则；

3.设计合约、安排合约上市；

4.组织和监督期货交易；

5.监控市场风险；

6.发布市场信息；

2.组织结构一一会员制和公司制

会员制：会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳

一定的会员资格费，作为注册资本。缴纳会员资格费是取得

会员资格的基本条件之一，这不是投资行为。权利机构是会

员大会，常设机构是会员大会选举产生的理事会。会员制期

货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人。

1、会员构成。分：自然人（欧美）/法人，全权/专业,

结算/非结算等等

2、会员资格。分：以交易所创办发起人的身份，接收发

起人的转让，依据期货交易所的规则，在市场上按市价购买

期货交易所的会员资格。

3、会员的权利和义务。参加会员大会，行使表决权、申

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诉权；在交易所进行期货交易，使用交易所设施；获得相关

信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员

大会。

4、机构设置：

会员大会一由全体会员组成，最高权力机构。

理事会一经会员大会选举产生的常设机构，对会员大会负

责。理事长1人，副理事长若干，由理事会选举和任免，还

有若干政府管理部门委任的非会员理事。（发号施令为主，具

体操作由总经理来实施）

专业委员会一理事会下设若干专业委员会：会员资格审查

委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范

委员会、新品质委员会、业务委员会、仲裁委员会。

5、管理架构：总经理、副总经理，相关的交易、交割、

研究发展、市场开发、财务等部门。

公司制：一般由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股

份能够按照有关规定转让，盈利来自从交易所进行的期货交

易中收取的各种费用。不参与合约标的物的买卖。交易所在

交易中完全中立。英国以及英联邦国家的期货交易所一般都

是公司制交易所。

机构设置：

L股东大会一全体股东组成，最高权力机构

2.董事会一常设机构，对股东大会负责。

3.经理一对董事会负责，由董事会聘任或解聘。

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4.监事会一股东代表和适当比例的公司员工代表组成。

公司制也有和会员制交易所一样的专业委员会。

入场交易的交易商的股东、高级职员或雇员不能成为交易

所高级职员

会员制与公司制的区别：

1、三权分配（所有权、经营权和交易权）与营利性是区分的

根本标志。

会员制：组织的所有权、控制权与使用权相联系，为会

员利益运作，只有会员才能利用交易所交易系统交易，全部

财产归会员，自我监管。不以营利为目的。

公司制：以营利为目的，追求利润最大化，全部财产属

于股东，与交易所会员缴纳的资格费分开。会员能够是交易

所股东，也能够不是交易所股东。自收自支，自负盈亏，照

章纳税。

2、会员制和公司制期货交易所实际运行比较。

a）设立目的不同公共利益为目的VS营利为目的

b）法律责任不同不承担交易中的任何责任VS

对期货交易所承担有限责任

c）适用法律不同适用《民法》VS使用《公司法》、

《民法》

d）资金来源不同会员缴纳的资格金VS股东本人

公司化是国际期货交易所的发展趋势

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3、国内期货交易所

中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易

所

国内期货交易所有两个特点：

A.采用不同的组织结构：

上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员

制

9月8日成立的中国金融期货交易所是公司制。

B.交易所兼有结算职能

组织并监督结算和交割

监管会员的交易行为

监管指定交割仓库

第二节期货结算机构

1、性质：结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担

风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控

制市场风险的职能。

职能：

L计算期货交易盈亏

2.担保交易履约

3,控制市场风险（保证金制度是期货市场风险控制最根

本、最重要的制度）

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2、组织方式：3种形式

第一，作为某一交易所内部机构的结算机构。芝加哥商品交

易所CME。中国交易所采用这种形式

第二，附属于某一交易所的相对独立的结算机构。

第三，多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立

的结算公司，多家交易所共用。

3、国内外结算体系

国际结算体系：

期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。结算机构

一般采用会员制。

期货交易的结算分三个层次：

第一层，结算机构对结算会员进行结算，期货公司或金融机

构

第二层，结算会员对非结算会员之间的结算。

第三层，非结算会员对客户的结算。

国内结算体系：

一种是分级结算。一种是不作结算会员和非结算会员的区分。

1、中国金融期货交易所分级结算制度。交易所对结算会员结

算，结算会员对投资者和非结算会员进行结算。结算会员分

为：交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员。

结算会员经过缴纳结算担保金实行风险共担。

2、其它三家。没有采取分级结算，交易所不做结算和非结算

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会员区分。

第三节期货中介机构

1、性质与职能

期货中介机构连接期货投资者和期货交易所及其结算组织机

构。

五个职能：

A克服了期货交易中实行的会员交易制度的局限性，使更多

交易者参与进来。

B使期货公司集中精力管理有限的会员，由中介机构管理大

量的中、小投资者

C代理客户入市交易一一普通客户无可能入市交易

D对客户进行相关培训

E普及交易知识，提供多样化期货交易服务。

2、美国期货市场中介机构

期货佣金商(FCM)——类似中国的期货公司，能够独立开

发客户和接受指令，向客户收保证金，也可为其它中介提供

下单通道和结算指令。

介绍经纪商(IB)——国际上既能够是机构也能够是个人，

一般为机构。为FCM开发客户或接受指令，但不能接受客

户资金，必须经过FCM结算。独立执业的HB和由期货公

司担保的GIB。

场内经纪人(FB)——电子化交易的交易所内没有FB。

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助理中介人（AP）——个人，为期货经纪商、介绍经纪商、

客户交易顾问和商品基金经理介绍客源的人。

期货交易顾问（CTA）——提供咨询或预测的服务商。

3、国内期货市场中介机构一主要包括：期货公司和介绍经纪

商

期货公司：

1、性质。期货公司是指依法设立、接受客户委托，按照客户

指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费

的中介组织，交易结果由客户承担。

2、职能和作用

国际上，期货经纪公司一般职能包括：根据客户指令代理买

卖期货合约；办理结算和交割手续；从事期货交易自营业务;

对客户帐户进行管理；控制客户交易风险；为客户提供期货

市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。当

前中国期货公司主要从事经纪业务，自营业务受限。

期货公司一般设置以下组织机构：财务、结算、信贷、交易、

现货交割、客服、研发

3、期货居间人与期货公司的关系。期货居间人又称客户经

理，居间人不是期货公司所订立期货经纪合同的当事人。凭

借手中客户资源以及信息渠道优势为期货公司和投资者牵线

搭桥。中国有些期货公司的个别期货居间人不但居间介绍，

甚至越权代理一一投资咨询和代理交易等。

介绍经纪商IB

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中国已经引入了券商IB制度。由券商担任期货公司的介绍经

纪商提供中间介绍业务，券商与期货公司的合作。

证券公司受期货公司委托从事介绍业务，应当提供下列服务:

1)协助办理开户手续

2)提供期货行情信息、交易设施

3)中国证监会规定的其它服务

证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或者交割，不得

代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户

为客户存取、划转期货保证金。

证券公司从事介绍业务，应当与期货公司签订书面委托协议。

券商申请介绍业务资格应符合“净资产不得低于12亿元”的

条件，同时申请该业务的券商必须全资拥有或者控股一家期

货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制。

第四节期货投资者

1、期货市场投资这的特点与分类：套期保值者、投机者和套

利者

套期保值者：

转移价格风险。商品期货套期保值者、金融期货的套期

保值者。

期货投机者：

预测商品价格的未来走势，甘愿利用自己的资金去冒险,

买卖合约，从价格波动中获取收益的个人或者企业。

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期货套利者:

跨期套利，期现套利，跨品种套利和跨市场套利

2、套期保值者、投机者和套利者之间的关系

相互依存。套期保值者是期货市场存在的前提和基础。

投机者和套利者是来承担转移出来的风险。

（一）投机者和套利者承担了套期保值者转移出来的风险。

（二）投机、套利交易促进市场流动性，促进了期货市场价

格发现功能的实现。

3、国际市场机构投资者的特点与分类

（一）机构投资者：与自然人相正确法人投资者都称为机构

投资者。

（二）期货市场机构投资者

根据资金来源划分

1）生产贸易商

2）证券公司、商业银行或者投资银行类金融机构

3）养老基金、养老保险等

根据资金投资领域划分

对冲基金，又称避险基金，最初是规避和化解转移证券投资

风险，现在是利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担高风险,

追求高收益。一种集合投资。美国的对冲基金以有限合伙制

为主般合伙人管理，有限合伙人出资。

对冲基金按照交易手段能够分为低风险、混合型和高风险对

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冲基金

共同基金，利益共享、风险共担的集合投资方式。

商品基金，一些投资者将资金集中起来，委托给专业的投资

机构，并经过商品交易顾问（CTA）进行期货和期权投资交

易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。

与共同基金在集合投资方面存在共同之处，明显差异是商品

基金专注于投资期货和期权合约。

组织结构：商品基金经理、商品交易顾问、交易经理、期货

佣金商、托管人。关系见P53图2—3o

商品基金和对冲基金的区分：

a.商品基金的投资领域小得多，投资对象主要在交易所的

期货和期权，不涉及股票债券和其它金融资产

b.组织形式上商品基金运作比对冲基金规范、透明、风险

相对小

对冲基金的基金。将募集的资金投资于多个对冲基金，而不

是投资于股票、债券以实现分散风险的目的。15—25个对冲

基金管理人能够提供足够的多元化服务。

第三章商品期货品种与合约

第一节期货合约

第二节期货品种

第三节中国期货市场主要期货合约

重点：期货合约概念，以及主要条款，国内各期货品种及合

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约

第一节期货合约

1、期货合约的概念：期货合约是由期货交易所统一制定的、

规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品

的标准化合约。

根据合约标的物的不同，期货合约分为商品期货合约(农

产品、工业品、能源和其它商品及其相关指数产品)和金融期

货合约(有价证券、利率、汇率等金融产品及其相关指数产

品)。

期货合约是期货交易的对象。

期货合同与现货、远期的区别是合同条款的标准化

2、期货合约的主要条款和设计依据

(1)合约名称，品种名称和上市交易所名称

(2)交易单位与合约价值书上有笔误一一10吨/手。交易

单位大小的决定因素(标的物市场规模、交易者资金规模、

标的物现货交易习惯等)

(3)报价单位元/吨

(4)最小变动价位1元/吨，2元/吨，5元/吨(较小的变

动价位有利于市场流动性的增加，但过小则增加交易成本；

过大则较少交易量，影响市场活跃程度，不利于套利和套期

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保值的正常操作。）

（5）每日价格最大波动限制涨跌停板，超出价格范围的报

价无效。涨跌停板的确定主要取决于标的物价格波动的频繁

程度和波幅大小。

（6）合约交割月份，（受合约标的商品的生产、使用、贮流

通等特点，农产品期货交割月份有季节性特点）

（7）交易时间固定的时间。

（8）最后交易日在合约交割月份中进行交易的最后一个交

易日

（9）交割日期

（10）交割等级有国内或者国际标准，能够用替代物，但

要用交易所统一规定和适时调整替代品和标准品的升贴水标

准（对商品期货来说，往往采用国内或国际贸易中最通用和交

易量最大的标准品德质量等级为交割标准等级）。

（11）交割地点指定仓库，金融期货无交割仓库，但交易

所会指定交割银行。

（12）交易手续费，按成交合约金额的一定比例或成交合约

手数收取（交易手续费高低对市场流动性有一定影响，过高则

增加交易成本，扩大无套利区间，但也可抑制过度投机的作

用）

（13）交割方式实物交割（商品期货、股票期货、外汇期货、

中长期利率期货）和现金交割（股票指数期货、短期利率期货）

（14）交易代码：分子式或者英文缩写，阴极铜CU,铝

AL,小麦WT,豆粕M,天然橡胶RU,燃料油FU,黄金

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AUo

第二节期货品种

1、商品期货

（一）农产品期货，芝加哥期货交易所（CBOT）是全球最

大的农产品期货，交易玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油等多

种农产品期货合约；芝加哥商业交易所（CME）的木材期货;

纽约期货交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期货也都十分活

跃；CBOT和CME合并为CME集团是世界最大的农产品

期货交易中心。

（二）畜产品期货晚于农产品，人们以为期货商品是可储存

性。CME,20世界60年代，生猪、活牛、嫩鸡

（三）金属期货（以有色金属期货为主：有色金属指黑色金属

（铁、铭、镒）以外的金属）LME,发源地、中心

（四）能源期货石油期货一一全球商品期货中交易量最大品

种，美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所

2、金融期货

（一）外汇期货

以汇率为标的物，主要市场在美国，芝加哥商业交易所的外

汇期货期权品种最多，交易规模最大。1972年5月CME成

立IMM国际货币市场分部。

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（二）利率期货

以货币市场和资本市场的各种利率工具为标的物，回避利率

波动的风险。分为短期利率期货合约（CME,3个月欧洲美

元期货，泛欧交易所，3个月期欧洲银行间欧元利率等）、中

长期利率期货合约（CME,中长期国债期货）、利率指数期

货合约（国债指数期货合约）。

（三）股票指数期货

股票价格指数（反映的是一揽子股票组合的平均价格

水平，其变动能够衡量股市行情）为标的物，规避股票市场系

统性风险的工具。当前，芝加哥商业交易所（CME）的标准

普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之

一。其它的如日经指数、法国CAC40指数、纽约NYSE指

数期货合约的交易量也比较活跃。

（四）股票期货

单只股票或窄基股票指数为标的物，大部分为单只股

票期货。1月29日英国伦敦国际金融期货期权交易所

（LIFFE）首次推出以英国、欧洲大陆和美国的蓝筹股为标

的物的股票期货交易，交易量增长迅速。11月，美国三家

交易所反应。

3、其它期货新品种

（一）经济发展指标期货，商品期货指数期货和消费者指

数期货。1986年纽约期货交易所根据商品期货研究局价格指

数CRB开发了CRB期货合约。商品期货指数合约为投资者

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回避商品市场的投资风险提供了有利的工具。

(二)信用指数期货，1990年以来，信用风险互换是OTC

衍生品市场发展最快的产品。信用指数期货合约给投资者回

避公司信用风险提供了有效工具。

(三)互换期货，利率互换，CME1989年利率互换期货，

利率互换期货为投资者的利率互换或者公司债务提供了最小

基差风险的保值机会，亦能够增加或者减少利率互换的持续

期间，还能够套利交易。

(四)天气期货根据气温变化设计，天气期货的杠杆机制

以及现金结算方式提高了风险管理的效率，成交量不断扩大。

第三节中国期货市场主要期货合约

1、农产品

重点把握各个合约的所在交易所、交易单位、涨跌幅度、和

最后交易日

(a)小麦期货一一郑州，1手=10吨硬冬白小麦修订

为硬白小麦WT、优质强筋小麦WS

(b)棉花期货一一郑州，1手=5吨最小变动单位5

元/吨GF

(c)白糖期货一一郑州，1手=10吨SR

(d)菜籽油一一郑州，1手=5吨最小变动单位2

元/吨RO

(e)大豆期货一一大连，1手=10吨，黄大豆1号A(食

用、活跃品种)，黄大豆2号，B(榨油用，交易相对清淡)

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(f)豆粕期货一一大连，1手=10吨M

(g)豆油期货---大连，1手=10吨，最小变动单位2

元/吨Y

(h)玉米期货—大连，1手=10吨C

(i)棕桐油期货---大连，1手=10吨，最小变动单位

2元/吨P

(j)天然橡胶期货一一上海，1手=5吨，最小变动单

位5元/吨RU

2、工业品

(a)铜期货一一上海，1手=5吨，最小变动单位10

元/吨，交割1~12月CU

(b)铝期货一一上海,1手=5吨，最小变动单位5元/

吨，交割1~12月AL

(c)锌期货一一上海，1手=5吨，最小变动单位5元/

吨，交割1-12月ZN

(d)黄金期货---上海，1手=1000克，最小变动单位

0.01元/克，交割1~12月AU

2、能源化工

(a)燃料油期货一一上海，1手=10吨，交割1~12月

春节月份除外FU

(b)线型低密度聚乙烯期货(LLDPE)——大连，1

手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月L

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(c)PTA期货——郑州，1手=5吨，最小变动单位2

元/吨，交割1-12月TA

第四章期货交易制度与期货交易流程

第一节期货交易制度

第二节期货交易流程一一开户与下单

第三节期货交易流程一一竞价

第四节期货交易流程一一结算

第五节期货交易流程一一交割

主要内容，指令类型，竞价成交方式，结算公式的实际运用,

实物交割的概念和作用

第一节期货交易制度

期货市场指定了一系列的交易制度主要是要对期货市

场的高风险实施有效的控制。

1、保证金制度

保证金制度是指在期货交易中任何交易者必须按照其

所买卖的期货合约价值的一定比例(一般为5%—10%)缴

纳资金，用于结算和保证履行。

保证金分为结算准备金和交易保证金。

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保证金制度：结算准备金（未被合约占用）一一交易保

证金（被合约占用）

保证金的收取，交易所不直接收客户保证金。

保证金分级收取：交易所向会员收取，作为会员的期货

公司向客户收取的保证金。

不得低于标准，与自有资金分开且专

户存放，严禁挪用。

期货交易所应当建立保证金管理制度，应包括以下内容:

1.向会员收取保证金的标准和形式

2.专用结算账户中会员结算准备金最低金额

3.当会员结算准备金低于期货交易所规定最低金额时

的处理方法。

会员结算准备金最低余额由会员以自有资金向期货交

易所缴纳。

期货交易所接受有价证券充抵保证金：交易所认定的标

准仓单，可流通国债，证监会认定的其它有价证券。

有价证券充抵保证金的金额不得高于下面两个标准中的较低

值：有价证券基准计算价值的80%,会员在期货交易所专用

结算账户的实有货币资金的4倍。期货交易的相关亏损、费

用、货款和税金等应当以货币资金支付。

交易所调整保证金标准的主要目的在于控制风险。临近

交割，持仓达到一定水平，合约价格连续涨跌停板，累计涨

跌幅过大，交易异常，遇国定长假等。

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2、当日无负债结算制度一一逐日盯市制度

每日交易结束后，交易所按照当日结算价结算所有合约

的盈亏、交易保证金、手续费、税金等费用，对应收应付的

款项同时划转，相应增加或者减少会员的结算保证金。会员

对客户进行结算。

保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。没

有按规定时间做的，可强行平仓。

实际工作中，客户不用全部平仓，减仓后释放部分交易

保证金，满足持有仓位的交易保证金即可。

3、涨跌停板制度一每日价格最大波动限制制度

超过这个幅度的报价无效，不能成交。能够有效缓解、

抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击而造

成的狂涨暴跌，减缓每一个交易日的价格波动，各方损失也

被控制在相对较小的范围内。收取的保证金数额只要大于涨

跌幅度内可能发生的亏损金额，保证不出现透支。

4、熔断制度

在股票指数期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数

时，交易随之停止一段时间；或者交易能够继续进行，但价

格波动幅度不能超过规定点数之外的一种交易制度。减震器

的作用分两种：熔而断，熔而不断。

5、持仓限额制度

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1、概念，会员或者客户能够持有的，按单边计算的某一

合约投机头寸的最大数额。

目的：防范操纵市场价格的行为和防止市场风险过度

集中于少数投资者。

2、具体规定：交易所根据不同期货品种的具体情况，分

别确定每一品种的限仓数额；采用限制会员持仓和限制客户

持仓相结合的办法，控制市场风险；套期保值交易头寸实行

审批制，其持仓不受限制；同一客户在不同期货公司会员处

开仓交易，其在某一合约的持仓和几不得超过该客户的持仓

限额；会员、客户持仓达到或超过持仓限额的，不得同方向

开仓交易。

6、大户报告制度

概念：交易会员或客户某品种合约持仓达到交易所规定的持

仓标准的，会员或客户应向交易所报告。

具体数量规定，达到其持仓限额的80%以上（包括80%）。

7、强行平仓制度

掌握强行平仓的主要规定过程，是交易所控制风险的手

段之一。

以下情况之一，交易所有权强行平仓：

1.会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足；

2.客户、从事自营业务的交易会员持仓量超过其持仓限额；

3.因违规受到交易所强行平仓处罚；

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4.根据交易所紧急措施应予强行平仓的。

过程：

通知一一交易因此“强行平仓通知书”的形式向有关会员下

达强行平仓要求。

执行和确认一一开市后，有关会员首先自行平仓，否则由交

易所直接执行平仓,执行完毕由交易所审核并存档执行记录,

并发送平仓结果。

8、强制减仓制度

目的是迅速有效化解市场风险，防止会员大量违约。造

成的损失由会员和投资者承担。

交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以

当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮

合成交。一般在某合约连续出现同方向单边市时采用。

9、套期保值审批制度

会员、客户需要请套保额度，必须具备与套期保值交易

品种相关的生产经营资格。套期保值交易持仓量在正常情况

下不受交易所规定的持仓量限制。

中金所，套保额度根据套保申请人的现货市场交易情

况、资信状况和市场情况审批。

10、交割制度

实物交割、现金交割

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11、结算担保金制度

结算会员缴存的、用于应对结算会员违约风险的共同担

保资金。

结算担保金包括：基础结算担保金和变动结算担保金

12、风险准备金制度

手续费的20%比例提取风险准备金。作为确保交易所

担保履约的备付金。

目的是为了维护期货市场正常运转提供财务担保和弥

补因不可预见风险带来的损失。

13、风险警示制度

要求会员和客户报告情况、谈话提醒、发布风险提示函

——警示和化解风险。

14、信息披露制度

不得发布价格预测信息。涉及实物交割的，还应该公布

标准仓单数量和可用库容情况。期货交易、结算、交割资料

的保存不少于20年。

第二节期货交易流程一一开户、下单、竞价、结算。交割比

重非常小。

1、开户

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基本程序：

(a)风险提示，“期货交易风险说明书”期货公司网

站上的客服页一般都有。

(b)签署合同

(c)缴纳保证金

2、下单

(a)常见指令：

市价指令

限价指令(相当于市价指令的限价指令)

止损指令(大连，市价止损止盈指令)

停止限价指令(大连，限价止损止盈指令)

阶梯价格指令

限时指令

双向指令

套利指令(大连，同品种跨期套利指令、跨品种套利

指令)

取消指令

(b)下单方式：书面、电话、网上、自助终端

第三节期货交易流程一一竞价

1、竞价方式

(a)公开喊价方式

连续竞价(欧美期货市场)和一节一价(价格使得买

卖交易数量相等为止，日本)

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（b）计算机撮合成交方式

竞价的原则，价格优先、时间优先。买价、卖价和前

一成交价的居中价格为成交价

集合竞价产生价格的方法,开盘价（最大成交量原则）

2、成交回报与确认

应当在下一个交易日开市前向期货公司提出书面异议，

客户没有对结算单确认，也没异议的，视为对交易结算单的

确认。

第四节期货交易流程一一结算

1、结算的概念与结算程序

根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏

状况进行的资金清算和划转。

郑交所、大商所、上交所只对会员进行结算，期货公司

对客户结算。中金所分级结算：交易所对结算会员，结算会

员对客户和交易会员，交易会员对客户。

（一）交易所对会员的结算

1、每一交易日交易结束后，交易所对每一会员的盈亏、

手续费、交易保证金等款项进行结算。

2、会员每天应及时获取交易所提供的结算数据，核对,

保存，数据保存至少两年，但有争议的保存到争议消除为止

3、会员有争议的，第二天开市前30分钟以书面形式通

知交易所。特殊情况下，第二天开市后两小时内也能够。

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4、交易所结算后，划转数据给结算银行。

5、划转会员资金。

6、结算后，会员结算准备金低于最低余额时，发出追

加通知。

（二）期货经纪公司对客户的结算

方法类似

2、结算公式与应用（重点）

有关概念：平仓（交易方向相反，前提是必须已经开仓）

当日结算价。原来三家期货交易所：某一期货合

约当日成交价格按照成交量的加权平均价，当日无成交为上

一个交易日结算价。中金所：最后一小时按成交量加权，没

有交易的向前推一个小时。

持仓量

结算公式

L结算准备金余额的计算公式

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上

一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金•出金

-手续费

2.当日盈亏的结算

当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏

1.当日交易保证金=当日结算价义当日交易结束后的持仓

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总量X交易保证金比例

第五节期货交易流程一一交割

1、交割的种类和作用

促使期货价格和现货价格趋向一致，实物交割和现金交

割

2、实物交割与交割结算价的确定

(a)实物交割方式

集中交割(上交所，大商所的棕桐油和塑料)和滚动

交割(时间更灵活，郑交所，大商所的黄豆玉米等)

(b)交割结算价

3、实物交割的流程

(a)交割配对

(b)保准仓单和货款交换

(c)增值税发票流转

4、标准仓单的生成、流转和注销

买卖双方交收的不是实物商品，而是标准仓单。标准仓

单的概念，标准仓单持有凭证

5、交割违约的处理

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6、现金交割股指期货结算价为最后交易日标的物最后2

小时算术平均价

7、期转现交易

（一）定义

（二）优越性

（三）流程

（四）举例

（五）注意事项

第五章期货行情分析

第一节、期货行情解读

第二节、行情分析方法

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第三节、基本分析法

第四节、技术分析法

［学习重点］基本分析法与技术分析法的理论基础和分析方

法；期货价格、交易量和持仓量的关系。

第一节期货行情解读

任何金融市场技术分析中都会遇到价格和成交量，但

持仓量的分析仅仅适用于期货市场。

1.主要期货价格

开/高/低/收，结算价。最新价，涨跌（最新价与前一个

交易日结算价之差）。

2.期货价格的图示法

1、闪电图和分时图一一适合较短时间内分析，日内交易。

闪电图：把每一个成交价都在座标中标出来

分时图：把时间等分，将每段时间的价格标出来

2、K线图和竹线图一一适合较长时间跨度分析。

3、交易量和持仓量

交易量：一段时间内（5分钟、15分钟乃至一年）里买入的

合约总数或卖出的合约总数。只计一方即可。中金所只计算

单边，其它三家双边计算。

成交量能够反映市场价格运动的强烈程度。

价升量升一一价格上升时大量交易者跟市买入；价跌量

缩价格下降时卖出者很少。技术性强势。

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量价背离，技术性弱势。

交易量经常见于价格形态分析。

与股票不同，期货交易量分析用单个合约的交易量还是

所有合约交易量总额作为验证指标现在有争议。

持仓量：未平仓合约数量。多空相等。

1、市场持仓结构分析。中国的各个交易所都有公布持仓量

排行和成交量排行。很多投资者在下午收盘后等待这个数据,

与前一个交易日对比，用来判断机构的态度。P137顶部的笔

记抄录下来

2、交易量与持仓量的关系。P137,图

三种关系：一，双方都开仓，交易量增加，持仓量增加

二，一方平仓，交易量增加，持仓量不变

三，双方平仓，交易量增加，持仓量减少

持仓量的变化能够确知资金是流入市场还是流出市场

4、交易量、持仓量与价格的关系很复杂。有一般性推理。

四种关系：

(1)交易量、持仓量随价格上升而增加。交易量和持仓

量增加，说明了新入市交易者买卖的合约数超过了原交易者

平仓交易。市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市场

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处于技术性强市交易者正在入市做多。

（2）交易量和持仓量增加而价格下跌。这种情况表明不

民有更多的新交易者入市，且在新交易者中卖方力量压倒买

方，因此市场处于技术性弱市，价格将进一步下跌。

（3）交易量和持仓量随价格下降而减少。交易量和持仓

量减少说明市场上原交易者为平仓买卖的合约超过新交易者

买卖的合约。价格下跌又说明市场上原买入者在卖出平仓时

其力量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓了结离

场意愿更强，而不是市场主动性的增加空头。因此未平仓量

和价格下跌表明市场处于技术性强市，多头正平仓了结。

（4）交易量和持仓量下降而价格上升。交易量和持仓量

下降说明市场上原交易者正在对冲了结其合约，价格上升又

表明市场上原卖出者在买入补仓时其力量超过了原买入者卖

出平仓的力量。因此这种情况说明市场处于技术性弱市，主

要体现在空头补，而不是主动性做多买盘。

第二节行情分析方法

基本分析法（优势在于长期走势的把握）和技术分析法（优

势在中短期趋势）。

1、基本分析法的概念和特点

分析价格变动的中长期趋势，价格变动的根本原因，

分析影响供求的主要因素

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2、技术分析法的概念和特点

用已有技术资料（成交价格及波动幅度，成交量和持仓

量），对未来期价走势进行判断

三项假设：

市场行为反映一切一一交易者都了解一切影响价格的因数，

因此价格变动就代表所有相关因数作用的结果

价格呈趋势变动一一价格在内在价值的作用下，朝一定方向

前进，技术分析目的就是尽早确定当前价格的趋势

历史会重演一一过去的变动方式在将来会重现。

特点：量化指标特性，趋势追逐特性，直观现实。

第三节基本分析

供求原理。基本原理：供求决定价格

1、需求一一在一定时期内，在各种可能的价格下，消费者

愿意并能够购买的某种商品的数量。

（a）影响需求的因素：1.价格2.收入3.偏好4.相关商品价

格的变化5.预期

需求法则：价高量小；价低量大。

（b）需求弹性

需求弹性=需求量变动％/价格变动%

影响需求弹性的因素：L是否有替代品；2.在消费者收

入中的比重；3.消费者适应性新价格的时间长度

（c）需求量的构成

1.国内消费量一一其变化对商品期货需求及价格的影

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响要大于对现货市场的影响

2.出口量

3.期末结存量一一分析期货商品价格变化趋势最重要

的数据之一，必须了解有关商品主

要出口国和进口国的商品期末结存

量

2、供给一一在一定时期内，在各种可能的价格下，生产者

愿意并能够提供的商品或劳务的数量。

(a)供给法则

影响供给的因素：1.价格2.技术水平3.其它商品价格水

平的变化；4.生产成本的变化5.预期

(b)供给弹性

价格变化引起供给量变化的敏感程度。

一般大多数商品在短期内供给都相当缺乏弹性，因为

生产对于价格上涨反映有时间上的滞后性。

(c)商品市场的供给量构成

1.前期库存量一一对于能储藏的小麦、玉米、大豆等

农产品以及能源和金属矿产品，前期库存非常重要

2.当期生产量一一其变动是影响期货价格的重要因数

3.当期进口量

3、影响价格变动的其它因素

(a)经济周期因素的影响

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经济周期四个因素：危机、萧条、复苏、高涨

(b)金融货币因素

1.利率

2.汇率

(c)政治因素

(d)政策因素

(e)自然因素

(f)投机和心理因素

第四节技术分析

1、技术分析的主要理论

道氏理论

1.道琼斯指数的创立者查尔斯.道的理论

2.主要原理

1)市场指数能够反映大部分行为

2)市场波动有三种趋势：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。

这是波浪理论的基础

3)交易量在确定趋势中的作用

4)收盘价最重要

3.道氏理论应用的问题

①道氏理论对大趋势的判断有帮助，对小波动无能为力

②可操作性比较差一一给出的信号不够明确、滞后

艾略特波浪理论

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掌握两点：一个完整的周期由上升5浪和下降的3浪构成

波浪理论考虑的因素是：形态、比例和时间

一是价格走势所形成的形态；

二是价格走势图中各个高点和低点所处的相对位

置；

三是完成某个形态所经历的时间长短。三个方面

中，价格形态是最重要的。

波浪理论最大的不足是对浪的级别难以判断。

江恩理论

圆形图、方形图、角度线和轮中轮

循环周期理论

相反理论

2、技术分析的趋势和形态

A趋势分析

1、支撑线和阻力线。水平的。

2、趋势线一一能够衡量价格波动的方向。

股价变动主要有两种趋势：上升和下降

上升趋势线：把两个低点连成一条线，起支撑作用

下降趋势线：把两个高点连成一条线，起阻力作用

划趋势线应该注意的问题：一是趋势确实存在，二是需

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要第三点验证，三是直线延续时间越长越是具有效性。

趋势线的作用

①趋势线对股价具有支撑或压力的作用：上升趋势线有

支撑作用，下降趋势线有压力作用

②趋势被突破说明走势将要反转，趋势线的角色也将转

换(压力线变成了支撑线，支撑线变成了压力线)

3、黄金分割和百分比线

黄金比率，0.618、1.618、4.236

在上升趋势中会有回调，下降趋势中会有反弹，回调和反

弹的力度有1/2、1/3和2/3两个关键点

B形态一一形态有两种：反转突破形态和持续整理形态

1、反转突破形态

(1).双重顶和双重底一一1、突破后则反转，2、未突破则

进入矩形整理状态

双重顶又称为M顶，双重底又称为W底

双重顶能够理解为庄家在出货，由于一次没有出完，价

格回调以后再拉升进行二次出货

双重底能够理解为庄家在吸货，由于一次没有建仓完成,

价格反弹以后再打回来进行二次吸货

双重顶由两个高度相同的顶和一个颈线构成。

价格上升到一定程度以后，开始回调，会跳到了颈线，

受到了颈线的支撑，反弹到了原来的高点，又开始下跌，如

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果跌破颈线，那么双重顶就形成了。

颈线在这里起到支撑线的作用

(2).头肩顶和头肩底

三重顶和三重底(头肩形态的变形)

当头肩顶形态完成后并向下突破顶线时，成交量不一定扩

大，但日后继续下跌时成交量会放大。

相比头肩顶，三重顶更容易演变成矩形持续形态，而不是

反转形态。

2、持续整理形态一一三角形、矩形、楔形、旗形

(1).三角形

分为正三角形、上升三角形和下降三角形

对称三角形由一条向下的压力显赫一条向上的支撑

线相交，构成一个三角形。

对称三角形一般是原来形态的修正，突破以后会沿

着原来的方向运动

突破点一般在横向宽度的112到3/4

上升三角形和下降三角形是对称三角形的变形，上

升三角形的上边压力线是水平的，下边支撑线是向上的，因

此有上升的趋势；下降三角形的下边支撑线是水平的，二上

边的压力线是向下倾斜的，因此有下降的趋势。

(2)矩形

又称箱形，股价在两条水平直线之间波动。

箱体整理也是意味着原来趋势的暂时休整，突破后

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会沿着原来的趋势运动

（3）旗形和楔形一一形态方向和原有的趋势方向相反，

休整后保持原来的趋势方向。

①旗形是一个向上或者向下的平行四边形，表示原来

趋势的休整，突破以后会沿着原来去是运动

旗形必须主意三点：一是必须由一个旗杆，是由价格

作直线运动形成；二是持续时间不能太长，一般不超过3周;

三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理过程中，成

交逐渐减少

②将旗形中上倾或者下倾的平行四边形变成上倾或者

下倾的三角形，就得到了楔形，楔形与三角形不同的上下两

边都是朝着用以方向倾斜。

3、应用形态理论应当注意的问题。

1）站在不同角度，得到不同解释

2）等形态完成时可能会错过机会

3）成交量被用来验证。

3、技术分析法的主要指标

（一）趋势类

1.移动平均线一一特点：

①跟踪趋势

②滞后性

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③稳定性

④助涨助跌性

⑤支撑线和压力线的作用

葛兰威尔法则

买入信号：平均线从下降转向平滑，价格从下上穿均线

价格连续上升远离平均线，突然下跌，可是在平均线附

近再次上升

价格跌破均线，并连续暴跌，远离均线

卖出信号：

均从上升开始走平，价格向下穿均线

连续下降，远离均线，突然上升，上升到均线附近再次

下跌

价格上穿均线，连续暴涨，远离均线

2.平滑异同移动平均线MACD

Macd由正负差DIF和异同平均数DEA构成

DIF是快速平滑移动均线与慢速移动均线的差

DEA是DIF移动平均。

应用原则：

第一利用DIF和DEA的关系

DIF和DEA都是正值，属于多头市场,DIF上穿DEA,

是买入；下穿卖出

DIF和DEA都是负值，属于空头市场,DIF上穿DEA,

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是买入；下穿卖出

第二，利用DIF的曲线形态分析

当DIF和股价变动方向出现背离的时候采取行动

(二)摆动类指标

1,威廉指标

是考察市场超买超卖的指标

其含义表示当天的收盘价在过去一段日子的全部价格范围

内所处的位置。威廉指标较小，说明当天价位比较高，处于

超买状态，提防价格回落，一般而言威廉指标小于20,即处

于超买状态；威廉指标比较高，说明价格处于比较低的位置,

处于超卖状态，一般高于80就表示处于超买了，能够买入。

2.KDJ指标

就是随机指标，由威廉指标发展而来

KDJ的应用方法

1).取值：超过80是超买，应该卖出；低于20是超卖，

应该买入

2).KD曲线的形态出现双重顶或者双重底

3).死亡交叉或黄金交叉，K线上穿D是金叉；K线下穿

D是死叉

4).指标背离：股价与指标背离

如果出现顶背离是卖出的信号，底背离是买入的信号

5).J指标超过100是超买，低于0是超卖

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3•相对强弱指标RSI

RSI表示在n天之内向上波动的幅度的占总的波动的百

分比

使用方法有三种：

1.取值法，超过80是极强的表现，应该卖出

2.线形的形态，形成头肩顶或者头肩底

3.背离

第六章套期保值

第一节套期保值概述

第二节基差

第三节套期保值种类及应用

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第四节基差交易和套期保值交易的发展

要点：买入套期保值，卖出套期保值，基差变化与套期保

值效果。

第一节套期保值概述

一、套期保值概念

套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量

的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相

同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个

市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险

的目的，以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。

转移现货交易的价格风险。

套期保值者的特点：

1.生产经营面临较大价格风险

2.避险意识强烈

3.生产规模大

4.持有期货合约买卖方向稳定且保留时间长。

套期保值者的作用：

1、使期货市场和现货市场紧密地联系在一起，这是期货市

场存在的根基。

2、作为联系期货市场和现货市场的纽带，可使期货价格和

现货价格保持联动性，更好反映未来价格变化趋势。

3、大量套期保值者参与交易，能够促进公平竞争，使价格

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更具代表性。

二、套期保值的原理

（一）期货价格与现货价格走势一致一一两个市场受到相

同的经济因素影响和制约

（二）到期日期货价格与现货价格趋向一致一一交割制度

的作用，如存在不同则出现无风险套利交易

三、套期保值的操作原则

（1）种类相同或相关：期货品种和套保者的现货商品在种

类上相同或有较强的相关性。

（2）数量相等：期货合约和现货买卖商品或资产规模相等

或者相当。

（3）月份相近：不能完全对应，应当选择稍远的期货合约