春23转债：结构件模组领域的领先企业

12请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分相关研究相关研究要供应商》证券分析师李勇573671iyongdwzqcomcn证券分析师陈伯铭enbmdwzqcomcn为5.70亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于年产500万套汽。，公司到期赎回价格为票面面值的115.00%(含最后一期利息)，点价率◼苏州春秋电子科技股份有限公司致力于为客户提供消费电子产品结构式服务。公司的主营业务为消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研品的结构件模组及相关精密模具。◼公司营业收入构成较为稳定，结构件模组和模具为主要收入来源。自稳定。2/12请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分 3/12请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分 Q 4/12请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分转债基本信息表1：转债发行认购时间表发行安排T、刊登《可转债发行提示性公告》3、原股东优先配售认购日(缴付足额资金)23-03-20、根据中签率进行网上申购的摇号抽签23-03-212、网上投资者根据中签号码确认认购数量并23-03-221、保荐机构(主承销商)根据网上资金到账情23-03-23数据来源：公司公告、东吴证券研究所表2：春23转债基本条款转债名称正正股名称春秋电子转债代码正股代码正股代码603890.SH发行规模正正股行业存续期主体评级主体评级/债项评级AA-/AA-转股价转股转股期2023年09月23日至票面利率0.30%,0.50%,1.00%,1.50%,2.00%,2.50%.向下修正条款赎回条款赎回回售条款(2)附加回售：投资项目实施情况出现重大变化，且被证监会认定为改变募集资金用途数据来源：公司公告、东吴证券研究所5/12请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分表3：募集资金用途(单位：万元)投入募集资金1,237.000,000.00合计7.000.00数据来源：募集说明书，东吴证券研究所表4：债性和股性指标性指标值值转换平价(以2023/03/15收盘价)33元纯债溢价率(以面值100计算)1.22%平价溢价率(以面值100计算)%数据来源：公司公告，东吴证券研究所2.投资申购建议AA6/12请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分2)参考近期上市的精锻转债(上市日转换平价87.32元)、睿创转债(上市日转换平价119.86元)、天23转债(上市日转换平价81.73元)，上市当日转股溢价率分别为及实证结果，考虑到春23转债的债底保护性一般，评级和规模吸6。表5：相对价值法预测春23转债上市价格(单位：元)/正股价20.00%22.00%25.00%28.00%00%023/03/15收盘价数据来源：Wind，东吴证券研究所我们预计原股东优先配售比例为64.57%。春秋电子的前十大股东合计持股比例为7/12请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分申3.正股基本面分析3.1.财务数据分析苏州春秋电子科技股份有限公司致力于为客户提供消费电子产品结构件模组及相02mm，子公司上海崴泓是中国模具工业协会第七届理事会理图1：2017-2022Q1-3营业收入及同比增速(亿元)4540353025205090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201720182019202020212022Q1-3同比增长率(右轴)图2：2017-2022Q1-3归母净利润及同比增速(亿元)3.02.00.070%60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%201720182019202020212022Q1-3同比增长率(右轴)数据来源：公司年报，Wind，东吴证券研究所数据来源：公司年报，Wind，东吴证券研究所对定。8/12请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图3：2019-2021年营业收入构成%%%%%%%%%001数据来源：公司年报，Wind，东吴证券研究所了高于同行业可比公司的平均营业毛利率。2021年公司销售费用与上年同期相比略有图4：2017-2022Q1-3销售毛利率和净利率水平(%)504030图5：2017-2022Q1-3销售费用率水平(%)654200201720182019202020212022Q1-3数据来源：Wind，东吴证券研究所3210201720182019202020212022Q1-3数据来源：Wind，东吴证券研究所9/12请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图6：2017-2022Q1-3财务费用率水平(%)图7：2017-2图6：2017-2022Q1-3财务费用率水平(%)43210-2-3-4201720182019202020212022Q1-3数据来源：Wind，东吴证券研究所86420201720182019202020212022Q1-3数据来源：Wind，东吴证券研究所3.2.公司亮点大的市场份额。12请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图8：截至2021年公司精密结构件及精密模具的主要客户数据来源：公司年报，Wind，东吴证券研究所成型对模具加工精度的要求也非常高。请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分0000图9：2016-2021年全国塑料制品产量及增长情况产量(万吨)同比增长(%)2016