2013年7月期货基础知识笔记

第一章概述读书笔记期货市场形成：萌芽：欧洲我国早在春秋时期，商人鼻祖陶朱公范蠡就曾开展远期交易。规范的现代期货市场19世纪中期产生于美国芝加哥。现代意义期货市场产生：1848年，世界上第一家较为规范的期货交易所芝加哥期货交易所（CBOT）建立1865年，CBOT推出“标准化合约”实行“保证金制度”（向双方收取不超过10%）1882年，交易所允许对冲方式免除履约责任1993年，结算协会成立1925年，芝加哥期货交易所结算公司BOTCC成立1876年，伦敦金属交易所LME,开金属期货交易先河，主要从事铜和锡，1920年增加铅和锌1933年，纽约商品交易所COMEX成立，由皮革、生丝、橡胶和金属交易所合并目前，NYMEX纽约商业交易所和ICE伦敦洲际交易所是世界上最具影响力的能源期货交易所1972年5月，芝加哥商业交易所CME设立了国际货币市场分部IMM，首次推出外汇期货合约。【1975年10月，芝加哥期货交易所上市的“国民抵押协会债券GNMA期货合约，是世界上第一个利率期货合约CBOT的交易品种除主要品种玉米、小麦及大豆类产品外，还有美国政府的中长期国债、股票指数、黄金和白银等期货，以及农产品、金融、金属期权1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。】1982年2月，美国堪萨斯期货交易所KCBT开发了价值线综合指数期货合约，股指成为期货交易对象1995年，香港开始个股期货试点1997年，伦敦国际金融期货期权交易所Liffe进行个股期货交易2002年11月，有芝加哥期权交易所、芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所联合发起的OneChicago交易所也开始交易单个股票期货期货市场发展特点：交易中心日益集中改制上市成为潮流：1993年瑞典斯德哥尔摩证券交易所改制成为全球第一家股份制交易所；2000年像个联合交易所和期货交易所完成股份制改造并与香港中央结算有限公司合并成立香港交易及结算有限公司；2000年芝加哥商业交易所成为美国第一家公司制交易所，2002年上市；纽约一泛欧交易所NYSEEuronext成为一家完全合并的交易所集团交易所合并愈演愈烈：2000年CME和CBOT合并组成CMEGroup,2008年纽约商业交易所NYMEX和纽约商品交易所COMEX加入CME集团，成为全球最大期货交易所；2012年香港交易及结算有限公司HKEx收购英国伦敦金属交易所LME金融期货发展趋势不可挡交易方式不断创新：1991年CME和CBOT与路透社合作推出了电子化的环球期货交易系统GLOBEX，24小时连续交易交易所竞争加剧，服务质量不断提高我国期货市场产生：起因于20世纪80年代的改革开放，新经济体制要求国家更多的依靠市场来调节；初创阶段（1990年-1993年），1990年郑州商品期货市场；1991年深圳有色金属交易所成立，1992年开业；1992年上海金属交易所开业；1992年我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立治理整顿阶段（1993-2000年），留下15家交易所作为试点；1998年开始第二轮治理整顿；1999年精简合并为3家，郑州商品交易所（小麦、绿豆、红小豆、花生仁）、大连商品交易所(大豆、豆粕、啤酒大麦)、上海期货交易所（铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米），期货品种35个降到12个；1999年，期货经纪公司最低注资3000万元；2000年12月中国期货业协会成立规范发展阶段（2000年至今）：2006年5月中国期货保证金监控中心成立；2006年9月中国金融期货交易所在上海挂牌成立，2010年4月推出了沪深300股指期货。期货交易的基本特征：合约标准化、杠杆机制、双向交易和对冲机制、每日无负债结算制度、场内集中竞价交易最先上市的金融期货品种是外汇期货1972年5月，芝加哥商业交易所CME设立了国际货币市场分部LMM，首次推出外汇期货合约期货交易VS现货交易：最本质区别为期货合约条款的标准化期货交易VS远期交易期货交易VS证券交易：金融产品结构中的层次不同、证券具有内在价值并能长期持有、期货目的是让渡风险而证券目的是促进资源配置；交易规则：证券无保证金制度和每日无负债结算套期保值定义：是指在期货市场上买进和卖出与现货数量相等但方向相反的商品期货，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。期货市场功能：避险、价格发现（价格发现特点：预期性、连续性、公开性、权威性）、资产配置期货市场对宏观经济的作用：提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济为政府制定宏观经济政策提供参考依据促进本国经济的国际化有助于市场经济体系的建立和完善期货市场对微观经济的作用：锁定生产成本，实现预期利润利用期货价格信号，组织安排现货生产期货市场扩展现货销售和采购渠道大连商品交易所成立于1993年，上市交易主要品种有玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯LLDPE、聚录乙烯PVC、焦炭期货等中国金融期货交易所2006年9月8日在上海成立，注资5亿元。由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立。目前主要品种是沪深300股指期货。是公司制交易所。期货结算机构的主要职能包括：担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险。结算机构可以是某一交易所内部机构仅为该所提供结算服务，也可以是独立的结算公司可为一家或多家期货交易所提供结算服务。我国采用第一种。国际上，结算机构通常采用分级结算制度：1、结算机构对结算会员进行结算2、结算会员与非结算会员或者结算会员与结算会员所代理客户间的结算3、非结算会员对非结算会员所代理客户的结算。金融危机后，交易所为场外衍生品交易提供结算服务我国四家交易所的结算机构均是内部机构，因此交易所既提供交易服务也提供结算服务。三家商品期货交易所采取全员结算制度，中国金融期货交易所采取会员分级结算制度。上海期货交易所、郑州大连商品交易所会员不做结算和非结算会员区分，交易所会员既是交易会员又是结算会员。中国金融期货交易所采取会员分级结算制度，即会员由结算和非结算组成。（交易所—结算会员—受托客户）结算会员分类：交易结算（只能为受托客户办理结算、交割）、全面结算（可以为受托客户、也可以为预期签约结算协议的交易会员办理结算）、特别结算（只能为其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务）。（非结算会员=交易会员）分级结算制度的期货交易所应当配套建立结算担保金制度，结算会员以自有资金缴纳结算担保金实行风险共担。结算担保金（现金形式）=基础结算（结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低数额）+变动结算担保金（超出基础的部分）。期货公司属于非银行金融服务机构。客户资料档案应当自期货经纪合同终止之日起至少保护20年，交易指令、结算记录~至少保存20年。单独设立每个客户的保证金账户，封闭运行。期货公司业务实行许可证制度，可申请境外期货经纪、期货投资咨询以及国务院期货监督管理机构规定的其他业务。期货公司申请资管业务资格：净资本不低于5亿元；申请前6个月风管指标持续符合要求；最近两次分类监管评级均不低于B类B级；近3年未因违法违规经营受到行政、刑事处罚；近1年不存在被监管措施的情形；具有5年以上期货、证券或基金从业经历并取得证券投资咨询、证券投资基金等证券从业资格的高管人员不少于1人；3年以上期货从业经历或3年以上证券、基金等投资管理经历的从业人员不少于5人。期货公司对营业部实行“四统一”：统一结算、风管、资金调拨、财务管理和会计核算。期货公司法人治理的特别要求：突出风险防范功能（风控为核心内容）、强调公司的独立性、强化股东职权履行责任、保障股东的知情权、完善董事会制度、建立独董制度、建立董监高资格准入制度。期货公司的风管制度以净资本为核心，建立动态风险监控和资本不足机制。净资本不得低于1500万元；净资本不得低于客户权益总额的6%；净资本按营业部数量平均折算额不得低于300万；净资本与净资产比例不低于40%；流动资产与流动负债比例不低于100%；负债与净资产比例不高于150%。委托其他机构从事IB业务的，净资本不低于3000万；从事交易结算业务的，净资本不低于4500万；从事全面结算业务的，净资本不低于9000万。期货公司分为A(AAA,AA,A),B(BBB,BB,B),C(CCC,CC,C),D,E五类11个级别A类能较好控制业务风险；B类风管能力在行业内较高，能够控制风险；C类风管能力和业务规模基本匹配；D类风管能力低，潜在风险超过承受范围；E类潜在风险已经变为显示风险，已被采取风险处置措施。合规检查部门每年对营业部的经营合规情况进行1次以上现场检查，期货公司在完成检查10个工作日内将检查情况和发现的问题报告营业部所在地派出机构，并留存合规检查报告，于每年3月底前将期货公司上一年度对营业部的合规检查报告报送公司住所地派出机构。期货市场上除了期货公司外，还存在券商IB、居间人、期货信息咨询机构、期货保证金存管银行、交割仓库等其他期货中介与服务机构。期货投资者可以通过券商IB协助开立期货账户。券商从事IB业务应当与期货公司签订书面委托协议，净资本不低于12亿元，并不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。2012年我国取消了券商IB业务资格的行政审批。期货居间人：自然人或组织。无权代理签订《期货经纪合同》，期货公司在职人员不得成为居间人。商品期货的套期保值这包括商品的生产商、加工商、经营商和贸易商；金融期货的套期保值者通常是金融市场投资者、证券公司、银行、保险公司等金融机构或者进出口商。根据机构投资者是否与期货品种的现货产业有关联，可分为产业客户机构投资者和专业机构投资者。对冲基金是私募基金，因最低投资额很高，通常投资者限于金融机构和富人。期货和期权市场等衍生品市场实际是对冲基金资产组合配置中的重要组成部分。共同基金不能投资期货等衍生品市场，对冲基金可以。但当共同基金为其持有的股票、债券、外汇等相关资产避险时，可以套期保值者的身份参与期货交易。商品投资基金，专注于进行期货和期权交易，既可以做多也可以做空。练习笔记国外对冲基金的组合基金约占对冲基金行业份额的22%。期货结算机构是负责交易所的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。业务委员会在会员制期货交易所中，负责监督所有与交易活动有关的问题。“风险对冲过的基金”指对冲基金。商品投资基金：商品基金经理CPO，主要管理人，基金的设计者和运作的决策者。商品交易顾问CTA，可以向他人提供买卖期货、期权合约知道或建议，或以客户名义进行操作的自然人或法人。不能接受客户资金，客户资金必须以期货佣金商FCM的名义存入客户账户。交易经理TM,负责帮助商品基金经理挑选商品交易顾问，监视其交易活动，控制风险，以及在商品交易顾问之间分配基金。期货佣金商FCM