我国上市公司股权激励中的业绩评价指标探析-以青岛啤酒公司为例

一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景随着现代公司的快速发展，为了提高竞争力，所有权和经营权分离，增加了代理监督的成本，股东和管理者的利益不统一。管理者可能会利用他们的权力做一些不道德的行为，有利于短期利益，损害公司的长期价值。股权激励机制正是解决这一不良现象的有效途径。股权激励的设计是为了解决委托代理问题，尽量减少不必要的成本，从而提高企业的价值。随着我国激励政策的不断出台，采用激励方案的企业数量不断增加，取得了相当大的进展。在此背景下，本文选取案例公司，对其股权激励方案进行分析，找出存在的问题，并提出优化建议。该案例为公司股权激励方案的制定提供了一定的参考，使其能够达到更好的激励效果。2.研究意义（1）理论意义股权激励作为一种长期激励，在解决公司治理中的授权问题上具有明显的效果。股东激励的本质是在企业的利益和员工的利益之间建立一种平衡的关系，使员工能够参与到企业的管理中来，使企业能够稳定而持久地发展。在各行各业中，经营者之间的协调和各方面的利益吸引了稳定的人才储备，从而提高了经营业绩。因此，开展对我国股权激励理论的研究和探讨是十分必要的。股权激励研究的另一个重要意义是，在中国当前的市场环境背景下，可以为我国股权激励的理论研究提供一些参考意见，也可以逐步完善我国的公司治理。目前，中国有很多合资企业，也有很多与国外合作的企业。因此，如何实现两者和谐有序的共存，如何有效地解决两者之间的委托代理问题，需要结合国外的相关理论研究成果，逐步完善我国股权激励制度。（2）现实意义20世纪50年代，股权激励首次出现在美国，并逐渐扩展到欧洲国家以及世界其他地区。股权激励计划的目标是让企业管理者转向长期发展战略。自2006年股权分置改革以来，股权激励措施的制定取得了长足发展。2008年,委员会还先后制定并颁布有关股权激励制度,但实施股权激励中面临许多困难。由于国内资本市场不断完善的公司治理的弊端和其他问题。鉴于股权激励在我国国民经济以及公司成长中的举重若轻地位，深入探讨研究企业实施股权激励动因及与绩效之间关系，从而进一步规范股权激励方案制定与执行要求具有重大意义。因此，由于国内经济形势的趋势下，以青岛啤酒股份有限公司为案例分析我国股权激励实施因素以及业绩，并为我国股权激励的推行以及制度完善提出相应建议。（二）研究思路及研究方法1.研究思路股权激励作为一种长期激励方式，可以降低代理成本，从而提高企业价值。最后，可以有效的解决委托代理问题，有利于企业长期规划的实现。本文的研究思路是介绍公司近三年激励计划的内容和实施情况。首先，本文回顾了国内外有关上市公司股权激励的资料和报告，从股权激励的动因、模式、设计因素以及对公司业绩的影响四个方面梳理了本文的写作脉络。其次，介绍了股权激励的定义和模型以及公司业绩的定义及其影响因素，引出了股权激励的相关理论，为本文的案例分析提供了理论基础。然后简要介绍青岛啤酒的相关背景信息，重点对青岛啤酒股权激励案例进行具体分析，并分别选取财务业绩和非财务业绩来分析激励计划实施后的短期市场业绩和财务状况。最后，通过对青岛啤酒股权激励计划的具体分析，得出研究结论及相关启示，即该激励计划如果要对公司绩效产生积极影响，在正确激励的基础上合理设计激励因素，完善相应的信息披露机制，实现绩效最大化。2.研究方法（1）文献研究法。通过阅读大量国内外有关股权激励的文献。同时在网上查找股权激励的相关案例和公告，分析国内外股权激励研究现状，介绍股权激励的研究背景和相关理论基础。案例分析法。本文以青岛啤酒为例，从青岛啤酒的实施背景和公司治理的角度分析其激励机制，并从财务指标和非财务指标两方面对其业绩进行分析，以期为其他公司实施股权激励提供一定的参考。财务分析法。青岛啤酒的财务状况和股权激励计划实施后的经营成果，都是以财务数据为依据，清楚地显示股权激励计划的实施所带来的经济效益。（三）论文创新点本文从青岛啤酒股权激励计划出发，分析其项目设计要素，针对设计中存在的问题提出完善的意见，提出必须根据基本国情和我国独特的经济环境的存在，对不同类型不同行业的上市公司股权激励计划的实际运行情况进行设计，这样可以更好的促进公司股权激励计划的发展，发挥更科学、更高效的目的，同时为更多的上市公司在股权激励计划的设计提供参考和参考意见，为股权激励研究的实施提供新的方向和思路。（四）文献综述1.股权激励的理论研究对股权激励理论的研究首先出现在美国，因为美国是股权激励理念的发源地，股权激励制度在美国得到了广泛的应用。到目前为止，美国约有90%的上市公司采用了股权激励。1958年，LouisKelso和PatriciaHetterKelso两位经济学家在《资本主义宣言》中首次提出了双因素经济理论。后来，在他们的代表作《民主与经济力量》中，他们提出了用二元经济理论来实施企业员工的股权计划。这是股权激励制度产生和发展的理论基础。近几十年来，企业管理体制不断创新和发展，但对两权问题的看法却从未改变。Fama(2001)认为，在现代企业管理制度下，企业两权分离是反映企业有效经营的一种形式。通过给予经营者一定的股权，可以解决经营权与所有权分离所引起的矛盾，达到二者的目的[1]。与国外的研究相比，我国虽然起步较晚，但很多学者积极参与了这一领域的研究，研究成果也取得了很大的进步。在股权激励理论的研究中，国内研究者也从不同的角度进行了研究。叶成刚等(2007)通过分析和比较股票期权效用与控制权效用的差异，提出股票期权激励可以有效地替代控制权激励[2]。赵甜、关成尧等(2010)利用边际分析方法建立了一个简单的分析模型，得出股权激励对象的选择对股权激励效果也有一定的影响。激励高级管理人员往往比激励低级管理人员更有效[3]。在激励激励方面，卢长江等(2011)认为对人力资本的需求是企业实施股权激励的基本动因。此外，代理问题和福利问题也是企业实施股权激励的动机[4]。之后，冯兴和贾尚辉(2014)利用该模型对企业的激励动机进行了研究，发现我国上市公司实施股权激励的动机主要是激励，对我国资本市场的发展可以起到积极的作用[5]。2.股权激励与公司绩效的关系研究（1）正相关性俞鸿琳(2006)通过研究认为，在民营企业中，员工持股比例与企业业绩正相关，但不是很明显，而在国有企业中，员工持股比例与企业绩效负相关[6]。赵越春(2008)对2008年以来我国上市公司中已宣布股权激励计划的公司进行了筛选，通过对其财务数据的分析，认为良好有效的股权激励模式选择能够有效应对金融危机带来的冲击[7]。李振华、林大庞、冯琼诗(2012)基于1603研究样本实施股权激励的上市公司在中国资本市场从2005年到2008年,发现收入越高的金融董事实施股权激励的上市公司,公司的经济效益越好。尤其体现在公司的资产收益率和资产收益率上，可见股权激励有利于企业的发展[8]。宋丽丽(2014)选取中小板企业上市公司作为研究对象，采用因子分析法对样本公司的综合业绩进行分析，研究表明股权激励的实施确实对企业业绩有正向影响[9]。（2）不相关或负相关性黄劲松（2004）选择了以净资产收益率为分析指标，剔除行业影响后对上市公司的财务数据进行分析，发现股权激励在不同行业呈现出的激励效果存在较大差异，实施了股权激励的企业与未实施股权激励的企业也存在显著差异[10]。王锦芳、陈丹(2011)在分析股票期权、公司绩效和公司特征之间的关系时发现，实施股票期权对企业短期绩效的影响并不大[11]。王秋霞、陈小艺(2013)选取了19家具有代表性的上市公司作为样本对象，通过因子分析对这些上市公司近两年的财务数据进行分析。他们发现，员工持有的股票数量与公司的经营业绩之间没有相关性[12]。关明坤、潘海亮(2015)建立了非线性回归模型，选取12个行业的76家上市公司作为研究样本，持股比例5%为一个维度。通过实证分析，他们发现是否实施股权激励与企业的经营绩效没有一定的关系。同时，当持股比例达到一定临界点时，会对企业产生负面影响[13]。3.文献评述通过文献阅读和梳理，可以看出国外的研究时间要早于中国。此外，他们的资本市场更加发达，他们的数据更加全面，他们的研究成果更加丰富。从研究角度来看，国外学者主要集中在激励因素、实施过程和绩效方面，国内学者主要研究模式选择、具体实践和绩效方面。但具体的激励方案和绩效尚未达成共识，很多分析数据来源于股份制改革前，失去了时效性，对当前的分析没有参考价值。由于具体激励方案设计的分析较少，有必要在新的竞争条件下进一步探讨。总的来说，国外大多数研究者都认为激励在促进发展方面起到了积极的作用，这主要是因为发达国家的市场体系比中国的市场体系更加完善，激励的有效性可以得到很好的体现。国外的相关研究对我国的进一步研究具有理论和方法上的意义，但具体如何实施需要考虑不同制度的要求、不同行业和客观环境的影响。因此，有必要综合多种因素考虑外资股权激励对我国的借鉴作用。根据现有数据，我国学者在讨论这一问题时主要采用实证分析方法，选取的对象、样本量和时间跨度不同，因此得出的结论也不同。虽然越来越多的国内企业选择实施股权激励，但我们仍要看到中国与发达国家的差距。例如，资本市场不成熟、不完善，需要专业团队的发展，这将影响结论的准确性和合理性。二、相关概述及理论基础（一）股权激励的相关概述1.股权激励的概述股权激励是指鼓励董事、高级管理人员等关键员工通过一定条件获得公司股份，使其作为股东参与公司决策、承担风险、分享利润的一种长期激励方式。由于公司股东委托经营者管理和企业的管理,所以造成了企业的关系是委托股东和职业经理人的目标是不同的,体现在企业的价值的最大化股东持有的股票或债券的希望,追求长期利益，而职业经理人更喜欢追求短期利益，使业绩更好，为了显示自己的能力，实现自己的效用，所以需要用股权激励这一手段来激励职业经理人，激励和约束这些关键员工的利益与公司的利益紧密相连，让代理成本降低，同时激发他们的积极性和创造力，使公司走上可持续发展的道路。股权激励是一种对人才价值的评价和奖励制度，当经营者为达成某一行权利条件的股权同时显示了他的能力和价值，同时也是一种股权对人才的奖励，反过来，除了薪酬，更有价值的奖励，鼓励经营者为公司的发展做出更大的贡献，努力使公司的股票增值。2.股权激励的主要模式股权激励制度经过多年的发展，也产生了很多股权激励模式。目前，股票期权、限制性股票、员工持股计划、股权增值权、虚拟股票、绩效股票等模式在我国被广泛采用。根据不同的设置条件，这些激励模式可以适用于不同的企业。企业在激励对象、成本约束和内外部环境约束的基础上选择最优激励模式。3.股权激励业绩评价方法股权激励在企业业绩评估,关键是如何选择评价的评价方法的测量性能的股权激励并不是一个完整的评价体系,但根据目前的研究现状,可大致分为两种类型,一个是抽象的,没有量化的标准,另一个是实际的可量化标准。本文选择了第二种评价方法，采用实用的、可量化的指标，即通过对企业业绩的评价来反映股权激励带来的业绩。这种业绩评价方法属于一种相对的业绩评价方法，也就是用具体的数据来说明股权激励执行的经济效果，反映公司在实施股权激励前后的业绩增加与否，是否创造了长期经营业绩，短期内实施股权激励前后，公司股价变动与否等。本文采用财务指标法和事件研究法对青岛啤酒公司的绩效进行了评价。（二）股权激励的理论基础1.委托代理理论美国经济学家伯利和米恩斯(BedeandMeans)1932年在其著作《现代公司与私有财产》首次提出“两权分离”这一概念，并由此引申出委托代理关系。委托代理理论的主要观点认为：在委托代理关系中，委托人与代理人的效用函数不一样，两者存在利益冲突，代理人的行为可能会损害委托人的利益。该理论建立在非对称信息博弈论的基础上，研究存在信息不对称和利益冲突的情况下，委托人如何设计契约对代理人形成有效激励。现代企业中的委托代理问题可分为两类，在两权分离的情况下，作为代理人的管理层很可能做出有损委托人即股东价值的事情，产生道德风险问题，即第一类代理问题；在股权相对集中的公司中，由于中小股东对管理者的监督成本过高，往往存在搭便车的情况，当大股东与中小股东的利益存在冲突时，拥有更多股权并且实际上控制公司的大股东，为了追求自身利益最大化可能会采用手段侵占中小股东的利益，即产生第二类代理问题。股权激励是是解决代理问题的主要手段，设计科学合理的股权激励方案，能够使委托人与代理人的利益趋于一致，激励管理层最大化股东价值。2.人力资本理论员工应该是公司的第一产品，是取得成功的关键。公司应该始终坚持以人为本，把员工放在首要位置，只有把员工当作家人，员工才会把公司当成家。应该引导绝大部分甚至全部员工把个人的进步和公司的成长密切相连，让员工得以分享公司成就和工作成果。人力资本理论指出人是首要的生产因素，公司的生产发展同样离不开人的管理，因此让员工获得部分所有权也是合理的。在实际操作中，公司应该设定一个合理的目标，根据目标合理安排具体的人员配置，激发员工为目标的达成付出自己的努力，最终推动公司取得进步，这也是人力管理的一个具体任务。人力资本的发展需要产权、地位和文化三个方面的需求，即在企业中可以拥有一定的股权，地位和作用应该得到足够的重视，形成良好的企业文化强调人力资本。进入知识时代,人力资本作为企业总资产和其他资产的一部分,扮演着重要的角色,在某些行业,如高新技术产业比其他资产的作用更大,企业的知识资产在可持续发展战略中发挥着越来越重要的作用,所以应该更加重视企业的人力资产。员工是企业技术变革的主力军，不同类型的培训活动可以提高员工的专业水平，为企业技术创新提供新的力量。培训可以是定期的，也可以是不定期的。新员工在上岗时通常会进行入职培训，通过入职培训了解企业文化。培训不仅可以为员工提供一个锻炼自己实践能力的平台，而且可以帮助他们实现长期发展。这些做法可以达到高回报、高绩效的效果。在当今竞争激烈的社会，掌握了人力资本，就可以留住核心人才，形成核心竞争力。3.激励理论激励的根本目的是调动积极性，创造无限可能。关于激励理论有很多不同的学派，大致分为以下四类:第一内容激励理论从需求的角度出发，能够最大限度地调动积极性，无论是赫兹伯格的双因素激励理论，还是心理学家马斯洛的激励理论，以及麦克利兰的成就需求理论，都论证了需求最能激励激励动机;第二种过程动机理论不仅讨论了需要的重要性，而且着重于有了需要后如何采取行动的心理过程。弗洛姆的期望理论认为，人们采取行动是为了达到某种结果，这对人们实现自我满足具有一定的意义。亚当斯提出的公平理论认为，公平是人们在社会中比较的一个目标，从而促使人们采取行动。第三种行为后果理论以激励后的结果为对象，研究如何长期激励，如何积极强化对企业有利的行为，如何削弱对企业不利的行为。综合激励模型的第四种理论结合了上述理论基础，发现激励效果受到多种因素的影响。三、青岛啤酒股权激励背景研究（一）青岛啤酒公司简介青岛啤酒的主营业务为啤酒制造、销售以及与之相关的业务。公司主要产品为啤酒，公司拥有的“青岛啤酒”品牌是我国首批十大驰名商标之一，在国内外市场具有强大的品牌影响力和较高的知名度，2019年，青岛啤酒以人民币1,637.72亿元的品牌价值继续保持中国啤酒行业品牌价值第一。（二）青岛啤酒实施股权激励的分析2020年上半年，国内啤酒行业受新冠肺炎疫情的影响，市场销售面临了巨大困难和挑战，特别是受疫情影响严重的一季度，国内餐饮终端销售基本停滞，第二季度随着国内疫情的有效控制，国内啤酒市场逐渐恢复。上半年国内啤酒行业共实现啤酒产量1,714万千升，同比下降9.5%。（资料来源：国家统计局）面对新冠肺炎疫情给公司经营带来的前所未有的困难，上半年，公司坚定不移地实施董事会制定的高质量发展战略，以“品牌引领、创新驱动、质量第一、效益优先、结构优化、协调发展”六大战略指引为引领，充分发挥青岛啤酒的品牌和品质优势，不等不靠，积极主动开拓国内外市场，加快推进产品结构优化升级和营销创新，加快高附加值产品发展，完善终端管理体系，持续提升终端掌控能力，实现了公司经营业务的逆势稳健增长。报告期内公司共实现产品销量440.6万千升，营业收入人民币156.8亿元；实现归属于上市公司股东的净利润人民币18.5亿元，同比增长13.8%。

报告期内，公司继续加强基地市场战略带建设，启动实施了青岛啤酒平度智慧产业示范园100万千升啤酒扩建项目、青岛啤酒厂智能制造示范工厂扩建升级项目等改扩建项目，着力打造规模化、智能化生产基地，增强新旧动能转换驱动力，促进了企业发展转型升级。

公司发挥覆盖全国主要市场的网络布局优势，加快营销创新和渠道创新，积极抢占线上、社群、社区等新兴渠道，紧抓新形势下家庭式消费占比上升的市场机遇，将配送服务、产品推广下沉社区，推进实施了“无接触配送”服务、百万社区大酬宾、百万社团大酬宾等适应新形势需要的新渠道、新模式，扩大了市场销售。公司加大线上营销力度，借助“网上超市+官方旗舰店+授权分销专营店+微信商城”的立体式电商渠道体系抢抓电商消费机遇，在行业内率先启动青岛啤酒微信平台“分销员”计划以及“网红直播带货”，加大品牌传播与销售，适应了疫情背景下消费场景多元化的营销新环境，有效推动了营销效率的提升，保持了在新产品、新渠道、现代渠道发展方面的行业领先优势。国际市场方面，上半年受各国防疫管控措施的影响，消费渠道尤其是即饮渠道关停或有限度开放，品牌营销活动无法正常开展，使欧美、日韩、澳洲等主要海外市场均受到较大程度的冲击。

报告期内，公司继续积极推进实施“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌战略，通过沉浸式全方位品牌推广模式持续提升品牌影响力和市场竞争力，加快向听装酒和精酿产品为代表的高附加值产品转型升级。报告期内公司主品牌青岛啤酒共实现销量209.1万千升，其中“奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”等高端产品共实现销量97.1万千升，保持了在国内啤酒中高端产品市场的竞争优势。

上半年在疫情最严重的时间，公司果断决策，适时推出了《青啤公司A股限制性股票激励计划》并设定了颇具挑战性的未来业绩目标，进一步完善了公司法人治理结构，健全了公司中长期激励约束机制，充分调动了公司核心管理人员及业务骨干的积极性和创造性，为公司可持续高质量发展注入了强劲动力。

（三）青岛啤酒实施股权激励方案情况概述1.青岛啤酒股权激励方案内容简介激励对象：638人实施时间：2020年3月24日激励模式：限制性股票有效期：最长不超过6年。行权价格：21.73元/股授予比例：本计划拟向激励对象授予1,350万股限制性股票，约占本计划公告时公司总股本135,098.2795万股的0.9993%。其中首次授予1,320万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额135,098.2795万股的0.9771%；预留30万份，占本激励计划草案公告时公司股本总额135,098.2795万股的0.0222%，预留部分占本次授予权益总额的2.22%。禁售期：禁售期是指对激励对象解除限售后所获股票进行售出限制的时间段。本计划的禁售规定按照《公司法》、《证券法》等相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》执行，具体规定如下：（1）激励对象为公司董事和高级管理人员的，其在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%；在离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。（2）激励对象为公司董事和高级管理人员的，将其持有的本公司股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归本公司所有，本公司董事会将收回其所得收益。（3）激励对象减持公司股票还需遵守《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》、《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持实施细则》等相关规定。（4）在本计划有效期内，如果《公司法》、《证券法》等相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》中对公司董事和高级管理人员持有股份转让的有关规定发生了变化，则这部分激励对象转让其所持有的公司股票时还应当遵守修改后的《公司法》、《证券法》等相关法律、法规、规范性文件和公司《章程》的规定。授予条件：公司未发生以下任一情形，同时满足下列条件时，才能获授限制性股票:(1)公司未发生以下任一情形:最近一个会计年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告;最近一个会计年度财务报告内部控制被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告;上市后最近36个月内出现过未按法律法规、公司章程、公开承诺进行利润分配的情形;法律法规规定不得实行股权激励的;中国证监会认定的其他情形。(2）激励对象未发生以下任一情形:最近12个月内被证券交易所认定为不适当人选;最近12个月内被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选;最近12个月内因重大违法违规行为被中国证监会及其派出机构行政处罚或者采取市场禁入措施;具有《公司法》规定的不得担任公司董事、高级管理人员情形的;法律法规规定不得参与上市公司股权激励的;中国证监会认定的其他情形。(3)公司业绩考核条件达标，即达到以下条件:公司2018年净利润缯长率不低于10%;公司2018年加权平均净资产收益率不低于7.5%，且不低于对标企业50分位值;公司2018年主营业务收入占营业收入的比重不低于90%。2.青岛啤酒股权激励方案要点分析在限制性股票授予后，股权激励的内在利益机制决定了整个激励计划的实施将对上市公司持续经营能力和股东权带来持续的正面影响:当公司业绩提升造成公司股价上涨时，激励对象获得的利益和全体股东的利益成同比例正关联变化。因此股权激励计划的实施，能够将经营管理者的利益与公司的持续经营能力和全体股东利益紧密结合起来，对上市公司持续经营能力的提高和股东权益的增加产生深远且积极的影响。经分析认为:从长远看，青岛啤酒股权激励计划的实施将对上市公司持续经营能力和股东权益带来正面影响。青岛啤酒限制性股票考核指标分为两个层次，分别为公司层面业绩考核、个人层面业绩考核。青岛啤酒A股限制性股票激励计划的公司层面业绩考核指标包括净利润增长率、净资产收益率、主营业务收入占营业收入的比重。上述指标形成了一个完善的指标体系，能够树立较好的资本市场形象。在完成各项解除限售指标的考核时综合反映公司盈利能力的成长性，股东回报及公司价值创造。除公司层面的业绩考核外，青岛啤酒对个人还设置了严密的绩效考核体系，能够对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价。公司将根据激励对象年度绩效考评结果，确定激励对象个人是否达到解除限售的条件。经分析认为:青岛啤酒本次股权激励计划中所确定的绩效考核体系和考核办法是合理而严密的。四、青岛啤酒实施股权激励的业绩分析与评价（一）长期经营业绩对比分析本章节采用财务指标法对青岛啤酒的长期财务业绩进行综合评价，由于青岛啤酒于2020年实施股权激励计划，故本文选取的财务数据年度为2018-2020年，这样能对整个实施股权激励前和实施股权激励后进行一个比较分析。表4-1项目201820192020盈利能力净资产收益率8.10%9.97%11.13%每股收益（元/股）1.0531.3711.629发展能力营业收入增长率1.13%5.30%-0.80%净利润增长率18.86%30.23%12.60%偿债能力资产负债率48.53%6.63%45.15%流动比率（倍）1.591.271.47速动比率（倍）1.331.281.17比较这三年的数据分析盈利能力维持稳定，主营获利能力有明显提升；成长能力维持稳定，营利增速步入上升通道；偿债能力维持稳定，负债资产占比维持稳定；运营能力维持稳定，资金使用效率得到显著提高。（二）对青岛啤酒实施股权激励的评价1.激励模式过于单一从青岛啤酒股权激励计划的内容来看，限制性股票能否顺利实施的关键在于资本市场的有效性。如今，随着股权激励在各个企业的普及，股权激励模式也越来越多。因此，青岛啤酒应根据自身因素和各部门实施股权激励模式的现状，适当调整或丰富其激励模式，更有利于公司的发展。2.股权激励的信息披露不完整通过对青岛啤酒股权激励计划实施过程的研究，发现该案例公司关于股权激励的信息披露不全面，在公司的年度财务报表中对股权激励计划的实施没有做详细的说明，而青岛啤酒公司官网和公司大事记两栏的信息披露并未看到有关股权激励的相关公告，其关于股权激励的信息披露大多由第三方披露。股权激励信息披露对于企业实施股权激励计划至关重要。如果披露不充分，很可能会产生非法经营，给投资者和员工带来负面影响。将股权激励计划的信息披露整理如下表4-2日期事件2020.03.24关于公司A股限制性股票激励计划(草案)相关事项的核查意见2020.04.22A股限制性股票激励计划(草案)的独立财务顾问报告2020.06.30关于公司A股限制性股票激励计划首次授予相关事项的独立意见2020.07.28关干公司A股限制性股票激励计划首次授予结果的公告五、青岛啤酒实施股权激励的优化建议（一）采用混合型激励模式众所周知，单一的股权激励模式一般风险较大。青岛啤酒实行限制性股票，其对限制性股票模式的潜在威胁值得深思。因此，选择单一的限股模式存在一定的风险，公司可以考虑引入混合激励模式，与其他模式相结合，从而更好的保障整个股权激励计划。目前，很多公司都采用了混合股权激励模式，即两种或两种以上的股权激励模式共同应用。（二）完善企业信息披露体制，是股权激励的保障改善激励制度对企业来说是一个长期问题，企业必须从老牌企业的实践中汲取灵感，并融入适合自身发展的实践中。在这一过程中，企业必须有明确的战略目标、明确的管理结构和有效的执行能力，以便最终实现全面和客观的评价目标。同时，需要建立适当的保护机制，包括信息披露机制。由于我国资本市场起步较晚，受国内条件影响，仍处于不完善阶段，必须不断完善这一机制，以提高激励效果。我们必须提高市场效率，使现有信息足够准确，反映市场变化，停止幕后交易，保护投资者利益，确保市场正常运行。公司要想正常运作，就必须在经营和管理过程中保持资本的完整性，确保公司的剩余收益不受侵蚀。适当的资本回报可以使公司获得持续的资本收益。在一个公平有序的市场中，企业可以有效地实施激励计划，以实现持续的资本回报。国家也必须采取政策来确保信息披露机制合法有效,严厉制裁披露或不及时披露、市场和协调机制与行政措施,确保奖励项目预期的影响。结论股权激励作为一种长期激励制度，对公司的长远发展起着重要的作用。本文选取青岛啤酒作为案例公司，以案例分析的形式分析青岛啤酒的研究背景，从长期经营业绩的角度对其股权激励产生的业绩进行分析和评价。然后通过具体的案例分析公司股权激励方案的内容，发现方案中存在的不足，并针对问题提出优化对策。本文的研究结论如下:首先，通过对案例公司绩效的分析，发现在长期绩效方面，实施股权激励后，青岛啤酒的盈利能力和经营能力都有了一定程度的提高，长期偿债能力基本保持稳定;其次，从青岛啤酒实施的股权激励计划来看，虽然股权激励的实施对公司业绩带来了良好的影响，但在某些方面仍存在不足，股权激励计划的制定仍有改进的空间。例如，在激励模式上，目前只采用限制性股票模式，过于单一。因此，结合青岛啤酒公司的特点，本文提出也可以采用混合激励模式。同时也发现公司股权激励信息披露不够全面，应提高股权激励信息披露水平。参考文献[1]Fama.Theassociationbetweenexecutivestockoptionplanchangesandmanagerialdecisionmaking[J].FinancialManagement,2001(1):36-43.[2]叶陈刚,李相志,闫爱明.股票期权激励及其对控制权激励的替代分析[J].财会月刊,2007(7):3-4.[3]赵甜,关成尧,高浩宏.企业股权激励理论研究[J].西南农业大学学报,2010(8):30-33.[4]吕长江，严明珠，郑慧莲，许静静.为什么上市公司选择股权激励?[J].会计研究，2011(01):68-75.[5]冯星,贾尚辉.上市公司实施股权激励的动机研究[J].生产力研究,2014(02):113-117.[6]俞鸿琳．国有上市公司管理者股权激励效应的实证检验[J]．经济科学，2006(l):108～116.[7]赵越春．我国上市公司股权激励存在的问题及对策田．商场现代化，2008(12):16～18.[8]李振华，冯琼诗，林大庞．CFO股权激励与公司业绩:基于中国上市公司的实证研究[J].企业经济，2012(5):176～179.[9]宋丽丽.我国中小板上市企业股权激励与企业绩效的相关性研究[J].经营管理.2014（7）：24～30.[10]黄劲松，王布衣．我国实施股票期权的制度环境分析[J].特区经济，2004（10）:66～67.[11]王锦芳、陈丹.我国上市公司管理层股权激励与企业业绩关系的再探讨[J]．西安金融，2011(5):30～32.[12]王秋霞，陈晓毅．上市公司股权激励经济绩效实证研究[J]．会计之友，2009(11):79～82.[13]关明坤，潘海亮．管理层股权激励实践与理论分析一外部环境动态性、股权激励及公司绩效关系的实证分析[J]．财会通讯，2011(27):49～53.[14]张倩.RH生物公司股权激励绩效评价研究[D].湘潭大学,2017.[15]饶婷婷.安科生物股权激励与业绩评价[D].深圳大学,2017.[16]潘晓珞.高新技术企业股权激励对企业经营绩效的研究[D].北京交通大学,2020.[17]王谦.股权激励对公司绩效的影响研究[D].河南工业大学,2017.[18]康梦梦.股权激励对通信企业业绩的影响研究[D].河南农业大学,2020.[19]程斌.股权激励中多层级业绩考核标准的激励效应研究[D].西南财经大学,2019.[20]胡颖.家电企业股权激励与公司业绩的研究[D].北京交通大学,2019.[21]陶甜甜.上市公司股权激励方案研究[D].浙江工业大学,2017.[22]陈熙.拓维信息股权激励对公司绩效影响的案例分析[D].江西财经大学,2018.[23]方颖娇.信息技术行业股权激励对公司业绩的影响[D].首都经济贸易大学,2018.[24]桂纯洁.用友公司股权激励实施动因及绩效分析[D].南昌大学,2018.[25]DongyanLi,YananJiao,Bao