关于行业研究分析基本的框架

.word格式.做业研究，如果想很懂这个业，最好与这个业的从业者，融类长期跟进这个业的人（比如一直跟进某些业的客户经或者信贷部门的creditofficer），或专做某些业研究的人多聊聊。精品文档放心下载他们有时候一话胜读十书，可以让你的研报告很出彩，也有很多独特的经历看书是永远找到的。谢谢阅读进入正题，做业研究首先我们要清楚大方向：1.一个业中长期来看会往哪个方向走（forward-looking）感谢阅读比如属采矿业：铝：国外市场供需慢慢平衡，国内大部分区域继续供应过剩，价格影响；铜：中期来看供应过剩，对于谢谢阅读部分效低的采矿企业，价格或低于cashcost2.识别出这个业的关键风险和成功的驱动因素：比如矿企：市场价格风险，成本风险，对冲风险，高资本支出（highCapEx/costoverrun），政治风险，动性风险等谢谢阅读3.这个业成功的企业和失败的企业大概有哪些，为么？感谢阅读业分析基本的框架主要有四点组成（强调，是分析框架，是写报告的顺序）：谢谢阅读1.经济周期与信贷周期（宏观角）2.3.商业风险（个体企业与宏观的结合）价值与驱动因素（好的解这个业）4.现创造（CashFlowGeneration）的驱动因素与重要性（对银来说很重要）。感谢阅读1、经济周期与信贷周期1.1经济周期谢谢阅读图：.专业.专注..word格式.结合业，我们主要划分为两类：1.1.Non-Cyclical非周期性业（平时生活必须的-Necessity）：如电（没电看电视），供水（没水冲谢谢阅读厕所），（快消）类等。2.Cyclical周期性业（是平时生活必须的-Discretionary）：这种业波动性较强，与经济周期的相关性高，感谢阅读当整体周期处于上升阶段的时候，这个业往往发展的比较好，如汽车（没奔驰可以开夏，没夏可以骑自车），游精品文档放心下载（出远门可以去家旁边的街心公园），高端时装（这辈子没穿过就），航空（与游等业相关）等。感谢阅读周期性业又可以细分为两类，主要取决于这个业被周期影响的时间点（早或晚）：精品文档放心下载早期的：如汽车，房地产（经济的波动或拐点会比较快的影响到这些业）谢谢阅读晚期的：如技术值得一提的是，业又是通过产业链相互连接的1.2信贷周期信贷周期与经济周期类似，主要分两个阶段：1.增长阶段：表现为低，贷款条件比较灵活自由等（e.g.个人或企业容从银借钱）精品文档放心下载2.收缩阶段：上升的，贷款条件严苛等（银翻脸认人）。收缩阶段往往持续到商业信心开始恢复，融机感谢阅读构对经济增长前景重回乐观.专业.专注..word格式.放一个近些信贷周期的图来说明（1990-2007危机前）：谢谢阅读看大方向，下面分析业与企业。题外话：我一直觉得搞业研究容，因为光需要对宏观经济有一定解，最好还要能看懂大部分的公司财务等。谢谢阅读这是一个相当的知识与经验积的过程。感谢阅读组合，整体风险胃口有解，将这些维联系在一起，是挺有挑战性的工作。感谢阅读2、商业风险商业风险主要指的是企业因为确定性导致的润减少甚至亏损的风险，如：精品文档放心下载1.对客户的依赖（想想造船公司，或者一些客户很少很集中的业）感谢阅读2.供应商提价3.项目执可能遇到的风险（比如建筑业）4.5.价格战消费者品味变化等等.专业.专注..word格式.这一块主要是基于对个体企业的分析与解，转为对宏观业的分析与总结（我觉得做业分析的人最好也有一定的企业财谢谢阅读务等分析的基础）。用图来总结的话，大致如下：这有两个小建议：1：因为这问的是初入融业，所以我推荐可以去参考一些企业或银的债权募集说明书看一看，面的基本分析和框谢谢阅读架可以借鉴，有价值。2：还有就是，个人经验，要拿来就用各业高概括的数据（aggregatedata）分析业的财务等指标。精品文档放心下载土方法是自己亲自做几个同业企业的财务分析（自己选几个同业的公司，上市的发债的可以，网上下报或审计报告），感谢阅读做着做着对这个业的感觉就来（peercomparison的思）。感谢阅读有时候一份好的审计报告或报，可以学到少这个业的干货。感谢阅读.专业.专注..word格式.3、价值与驱动因素识别业的价值与驱动因素，好的解业。一般可以从价值链的角分析：精品文档放心下载价值链同环节的重要性和整合性因业同而同。驱动因素的识别主要去看哪一个环节对于这个业的润增长有最大谢谢阅读的影响。如奢侈品类时装的驱动因素包括：可支配收入及品牌（营销）；一般类时装品牌的驱动因素则集中于成本控制与效（供应精品文档放心下载链管，存货管，分销渠道等）。再比如矿企，自有矿藏是否充裕，质如何等等。感谢阅读需要说明的是：这我们谈到的企业价值对于权类来说很重要，对于信贷来说现重要。感谢阅读4、现驱动因素与重要性现这块主要是从银角看的。影响现的因素取决于业的特征，如应付和应收账款类驱动因素是由业特征和运精品文档放心下载营方式等决定的，如：1.有强势地位的企业：长期且宽松的支付条款，导致大规模的应付帐款，现或变好感谢阅读2.某些细分业：（大宇造船），周期长，客户少，导致客户支付条款苛刻，应收高，现或变差谢谢阅读其他影响现的因素还包括：存货，资本支出，SG&A费用，预收预付款等。感谢阅读这些需要具体业具体分析，能一概而论。举个简单的子就是：同样是现，大宗商品贸公司（CommodityTrader）的现（银多的用作sanitycheck）感谢阅读与一个传统制造业企业的现是没有可比性的。考虑上面的因素后，一个简单的业分析报告包是框架，是写报告的顺序）感谢阅读业前景与趋势：可以分各个子业来分析一些供需指标，润边际，市场份额等，比如汽车类的话可以分Light精品文档放心下载Vehicles,Trucks,AutoSuppliersandTyres来逐一分析谢谢阅读财务特征：业整体润，资产负债表的稳健，重点企业的股价与债券情况（如maturity），外部评级（三精品文档放心下载大和中国本土的），对应的CDS（信用违约互换）走势（如果有的话），近期业收并购的情况，（比如汽车业的次感谢阅读级资产支持证券，这块目前发最