中级财务管理(2023)第05章 筹资管理（下） VIP单元测试下载版

本文格式为Word版，下载可任意编辑——中级财务管理(2023)第05章筹资管理（下）VIP单元测试（下载版2023中级会计更多免费资料：/569821484/blog/1373524559第五章筹资管理（下）

一、单项选择题

1.可转换债券持有者未来可以在事先约定的期限内选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息，这表达的可转换债券基本性质是（）。A.证券期权性B.资本转换性C.赎回与回售D.资本保全性

2.某公司通过发行可转换债券筹集资金，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（）元。A.20B.50C.30D.25

3.某企业2023年资产平均占用额为2500万元，经分析，其中不合理部分300万元，由于市场行情变差，预计2023年销售将下降10%，但资金周转加速4%。根据因素分析法预计2023年资金需要量为（）万元。A.2160B.2059.20C.1900.80D.2323.30

4.采用销售百分比法预计对外筹资需要量时，以下各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（）。

A.股利支付率提高B.固定资产增加C.应付账款增加D.销售净利率降低

5.某企业2023～2023年产销量和资金变化状况如下表：

年度2023202320232023产销量（万件）20262230资金占用（万元）10010411010898202328采用高低点法确定的单位变动资金为（）元。A.0.8B.0.9

C.1D.2

6.A企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为8%的公司债券一批。每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，则按一般模式计算该批债券的资本成本率为（）。A.6.19%B.5.45%C.5.62%D.7.50%

7.某公司计划扩大生产规模，采用融资租赁方式租入生产线，该生产线价值32万元，租期5年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司，租赁合同约定每年租金7.53万元，则租赁的资本成本为（）。［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，9%，5）=0.6499；（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，9%，5）=3.8897］

A.9.61%B.9.27%C.9%D.8.34%

8.2023年1月1日某公司平价发行普通股股票120万元（股数120万股），筹资费率2%，2023年年末按面值确定的股利率为5%，预计股利每年增长8%，则该公司留存收益的资本成本为（）。A.13.5%B.13.4%C.13.1%D.13%

9.某公司通过折价发行公司债券的形式筹集资金，依照发行价933.21万元发行总面额1000万元的债券，票面利率为10%，每年年末付息一次，归还期限5年，发行费率3%，适用所得税税率为25%，则债券资本成本（折现模式）为（）。［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.7908］A.8%B.8.74%C.10%D.9.97%

10.某公司增发的普通股的市价为40元／股，筹资费用率为市价的6%，该公司每年股利固定为每股1.25元，则该普通股资本成本为（）。A.3.13%B.3.32%C.3.31%D.3.5%

11.企业追加筹资的成本是指（）。A.个别资本成本

B.加权资本成本C.平均资本成本D.边际资本成本

12.某企业下期经营杠杆系数1.5，本期息税前利润为600万元，则本期固定经营成本为（）万元。A.100B.200C.300D.450

13.某公司资本总额为1000万元，其中债务资本300万元（年利率10%）。公司生产A产品，固定经营成本100万元，变动成本率60%，销售额为1000万元。则根据上述资料计算的财务杠杆系数为（）。A.1.11B.1C.1.33D.1.48

14.以下关于总杠杆系数的计算公式中，正确的是（）。A.总杠杆系数=经营杠杆系数/财务杠杆系数B.总杠杆系数=经营杠杆系数+财务杠杆系数C.总杠杆系数=经营杠杆系数-财务杠杆系数D.总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数

15.所谓的最正确资本结构，是指（）。

A.企业平均资本成本率最高，企业价值最大的资本结构B.企业平均资本成本率最低，企业价值最小的资本结构C.企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构D.企业平均资本成本率最高，企业价值最小的资本结构

二、多项选择题

1.以下各项，属于可转换债券筹资特点的有（）。A.筹资性质和时间上具有灵活性B.存在转换的财务压力C.存在回售的财务压力D.资本成本较高

2.构成可转换债券的基本要素有（）。A.标的股票B.票面利率C.市场利率D.赎回条款

3.以下关于认股权证筹资特点的表述中，正确的有（）。A.它有助于改善上市公司的治理结构B.它有利于推进上市公司的股权鼓舞机制C.它是一种融资促进工具D.它属于衍生金融工具

4.以下关于因素分析法特点的表述中，正确的有（）。A.这种方法计算简便、简单把握B.这种方法预计结果确切

C.这种方法寻常用于品种繁多、规格繁杂、资金用量较小的项目D.这种方法能为筹资管理提供短期预计的财务报表

5.以下各项，属于自动性债务的有（）。A.短期借款B.短期融资券C.应付票据D.应付账款

6.以下各项，属于销售百分比法优点的有（）。

A.在有关因素发生变动的状况下，原有的销售百分比依旧适用B.为筹资管理提供短期预计的财务报表C.易于使用D.结果确切

7.利用销售百分比法所涉及的因素有（）。A.全部资产和负债项目

B.变动资产和负债的销售百分比C.利润留存率D.预计期销售额

8.以下各项中，属于不变资金的有（）。A.构成产品实体的原材料、外购件B.必要的成品储存

C.最低储存以外的应收账款D.机械设备占用的资金

9.资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，它的作用有（A.它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据B.它是衡量资本结构是否合理的依据C.它是评价投资项目可行性的主要标准D.它是评价企业整体业绩的重要依据

10.以下各项中，会导致公司资本成本提高的有（）。A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低

。）B.企业经营风险低，财务风险小

C.资本市场缺乏效率，证券的市场滚动性低

D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长

11.以下各项中，会提高公司债券资本成本率的有（）。A.市场利率提高B.票面利率提高C.筹资费率提高D.所得税税率提高

12.以下关于计算平均资本成本时权数选择的说法中，正确的有（）。A.账面价值权数不适合评价现时的资本结构B.市场价值权数不适用未来的筹资决策C.目标价值权数适用于未来的筹资决策

D.目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依靠财务经理的价值判断和职业经验

13.在边际贡献大于固定成本的状况下，以下措施有利于降低企业总风险的有（）。A.减少产品销量B.提高产品销售单价C.降低利息费用D.俭约固定成本支出

14.以下有关确定企业资本结构的表述正确的有（）。A.高新技术企业，可适度增加债务资本比重B.若企业处于初创期，可适度增加债务资本比重

C.若企业处于发展成熟阶段，可适度增加债务资本比重D.若企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重

15.以下有关平均资本成本比较法的表述正确的有（）。A.根据个别资本成本的高低来确定最优资本结构

B.侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析C.没有考虑市场反应和风险因素

D.能够降低平均资本成本的资本结构是合理的资本结构

三、判断题

1.由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。（）

2.可转换债券设置回售条款是为了强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。（）

3.认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。（）

4.认股权证属于认购权证，又称为看跌期权。（）

5.企业依照销售百分比法预计出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（）

6.半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金、变动资金和半变动资金。（）

7.资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最高标准。（）

8.利用加权平均法计算筹资方案组合的边际资本成本时，应采用市场价值作为权数。（）

9.一般来说，在企业初创阶段，企业筹资主要依靠债务资本，在较高程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，企业筹资主要依靠股权资本，在较低程度上使用财务杠杆。（）

10.假使企业的资金来源全部为自有资金，则企业财务杠杆系数等于1。（）

11.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的状况下，销售量将增长20%。（）

12.资本结构问题实际上也就是债权资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。（）

13.假使销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时应以负债筹资为主。（）

14.在每股收益无区别点上，无论是采用债权或股权筹资方案，每股收益都是相等的。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无区别点时，应选中择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。（）

15.公司价值分析法适用于资本规模较小的上市公司资本结构优化分析。（）

四、计算分析题

1.某公司是一家高速成长的上市公司，2023年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：

方案一：发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为5%，可转换日为自该可转换公司债券发行终止之日（2023年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2023年12月25日）。

方案二：发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为8%。要求：

（1）计算自该可转换公司债券发行终止之日起至可转换日止，与方案二相比，该公司发行可转换公司债券俭约的利息。

（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2023年的每股收益计算）。假使公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么2023年的净利润及其增长率至少应达到多少？

（3）假使转换期内公司股价在11～12元之间波动，说明该公司将面临何种风险？

2.某公司2023年计划生产单位售价为19.5元的产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：方案一：单位变动成本为9.1元，固定成本为78万元；方案二：单位变动成本为10.73元，固定成本为58.5万元。

该公司资金总额为260万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为26万件，该企业目前正处于免税期。要求（计算结果保存小数点后四位）：

（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；

（3）预计当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少个百分比？（4）对比两个方案的总风险；

（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？

五、综合题

根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：（1）甲企业2023～2023年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：

现金与销售收入变化状况表单位：万元

年度2023202320232023销售收入975090001075011500现金占用7007508758132023102501125（2）乙企业2023年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：乙企业资产负债表（简表）2023年12月31日单位：万元资产现金应收账款存货固定资产资产合计金额11251125225030007500负债和所有者权益应付账款其他应付款短期借款应付债券实收资本留存收益负债和所有者权益合金额3758001575200020007507500计该企业2023年的相关预计数据为：销售收入10000万元，新增留存收益62.5万元；不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0.06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预计数据如下表所示：

占用资金与销售收入变化状况表

项目年度不变资金（万元）每元销售收入所需变动资金（元）应收账款存货固定资产应付账款425125030001250.180.2500.06其他应付款2500.13（3）丙企业2023年度的普通股和长期债券资金分别为12500万元和5000万元，资本成本分别为15%和9%。本年度拟增加资金1250万元，现有两种方案：

方案1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%；

方案2：发行长期债券1250万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%；预计债券发行后企业的股票价格为每股22.5元，每股股利3.38元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。要求：

（1）根据甲企业相关资料，运用高低点法测算以下指标：①每元销售收入占用变动现金；②销售收入占用不变现金总额。

（2）根据乙企业的相关资料完成以下任务：①按步骤建立总资金需求模型；②测算2023年资金需求总量；③测算2023年外部筹资量。

（3）根据丙企业的相关资料完成以下任务(计算债务个别资本成本采用一般模式)：①计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本；②计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；

③利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案？

参考答案及解析

一、单项选择题1.

A

可转换债券的证券期权性给予了债券持有者未来的选择权，按事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。易2.

B

转换价格=债券面值/转换比率=1000/20=50（元/股）。易3.

C

2023年资金需要量=（2500-300）×（1-10%）×（1-4%）=1900.80（万元）。易4.

C

选项A、D都会导致留存收益减少，因此会导致对外筹资需要量提高。固定资产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要量增加。应付账款增加会减少资金占用，会使对外筹资需要量减少。5.

A

单位变动资金=（108-100）/（30-20）=0.8（元）。中6.

C

该批债券的资本成本率=1000×8%×（1-25%）/[1100×（1-3%）]=5.62%7.

A

32-5×（P/F，Kb，5）=7.53×（P/A，Kb，5），7.53×（P/A，Kb，5）+5×（P/F，Kb，5）=32，当Kb=9%时，7.53×（P/A，9%，5）+5×（P/F，9%，5）=7.53×3.8897+5×0.6499=32.5389；当Kb=10%时，7.53×（P/A，10%，5）+5×（P/F，10%，5）=7.53×3.7908+5×0.6209=31.6492，利用内插法可得：（Kb-9%）/（10%-9%）=（32-32.5389）/（31.6492-32.5389），解得：Kb=9.61%。8.

B

留存收益资本成本=（预计第一期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［120×5%×（1+8%）］/120+8%=13.4%。9.

C

933.21×（1-3%）=1000×10%×（1-25%）×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）即：905.21=75×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）

利用试误法：当Kb=10%，

75×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=75×3.7908+1000×0.6209=905.21所以，债券资本成本=10%。10.

B

该普通股资本成本=1.25/［40×（1-6%）］=3.32%。11.

D

边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。12.

C

1.5=（600+F）÷600，则F=300（万元）。13.

A

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=[1000×（1-60%）-100]/[1000×（1-60%）-100-300×10%]=1.11。14.

D

总杠杆系数=基期边际贡献/基期利润总额=（基期边际贡献×基期息税前利润）/（基期利润总额×基期息税前利润）=（基期边际贡献/基期息税前利润）×（基期息税前利润/基期利润总额）=经营杠杆系数×财务杠杆系数，所以选项D正确。15.

C

根据资本结构理论，当公司平均资本成本最低时，公司价值最大。所谓最正确资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。二、多项选择题1.

AC发行可转换债券的主要目的是发行股票，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价，所以转换不形成财务压力，不转换才会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，所以选项B不正确，可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本，因此，选项D不正确。2.

ABD可转换债券的基本要素是指构成可转换债券基本特征的必要因素，它们代表了可转换债券与一般债券的区别。具体包括标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期、赎回条款、回售条款、强制性转换调整条款。3.

ABCD

选项A、B、C、D均是认股权证筹资特点的正确表述。4.

AC

因素分析法计算简便，简单把握，但预计结果不太确切，所以选项B不正确；选项D是销售百分比法的优点。

5.

CD自动性债务指的是随着经营性资产的增加相应增加的经营性短期债务，包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。6.

BC

销售百分比法在有关因素发生变动的状况下，必需相应地调整原有的销售百分比，选项A不正确；销售百分比法是预计未来资金需要量的方法，结果具有假定性，所以选项D不正确。7.

BCD

销售百分比法下，外部融资部融资?AB?ΔS??ΔS?P?E?S2，A为随销售而S1S1变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预计期销售额；

ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；A/S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S1为敏感负债与销售额的关系百分比。8.

BD变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储存以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。它一般包括为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储存，必要的成品储存，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。9.

ABCD

选项A、B、C、D均是资本成本的作用。10.

CD

假使资本市场缺乏效率，证券的市场滚动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场筹集的资本其资本成本就比较高；资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。11.

BC市场利率高低与公司债券资本成本率的计算无关，影响公司债券资本成本率计算的有票面利率、面值、所得税税率、筹资额、筹资费率，其中与公司债券资本成本率同向变动的有票面利率、面值、筹资费率，所以选项B、C正确。12.

ABCD

A、B、C、D四个选项均是正确的。13.

BCD

衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的状况下，选项B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系

数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项C会导致财务杠杆系数减少，总杠杆系数变小，从而降低企业整体风险。14.

CD

高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重；企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。15.

BCD平均资本成本比较法是根据平均资本成本的高低来确定最优资本结构，这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。平均资本成本比较法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。三、判断题1.

√

买入期权即买权，是指持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利。2.

×可转换债券设置赎回条款才是为了强制债券持有者积极行使转股权，因此赎回条款又被称为加速条款。3.

√

认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权鼓舞的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。4.

×

认股权证赋予持有人在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票，因此认股权证属于认购权证，又称为看涨期权。5.

×依照销售百分比法预计出来的资金需要量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。6.

×

半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金。7.

×

任何投资项目，假使它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。因此，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。8.

×

边际资本成本采用加权平均法计算，其权数为目标价值权数。9.

×

一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。10.

√

财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I），当I为0时，财务杠杆系数=1。11.

×

经营杠杆系数=息税前利润变动率/销量变动率=2，则销量变动率=息税前利润变动率/2=10%/2=5%。12.

√

资本结构是企业多种筹资方式下筹集资金形成的，各种筹资方式下不同的组合，决定着企业资本结构及其变化，企业筹资方式虽然好多，但总的来看分为债权资本和权益资本两大类。前一资本是企业必备的基础资本，因此资本结构问题实际上也就是债权资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。13.

×

假使企业销售具有较强的周期性，其获利能力就不稳定，经营风险大，假使负债过多则企业还将冒较大的财务风险。所以，不宜过多采取负债筹资。14.

√

此题考察的是每股收益分析法的决策原则。15.

×公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。四、计算分析题1.

（1）发行可转换公司债券年利息=8×5%=0.4（亿元）发行一般债券年利息=8×8%=0.64（亿元）俭约的利息=0.64-0.4=0.24（亿元）。

（2）2023年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股）2023年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元）

2023年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25%。

（3）公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险加大或大额资金流出的压力。2.

（1）方案一：

息税前利润=26×（19.5-9.1）-78=192.4（万元）经营杠杆系数=（192.4+78）/192.4=1.4054负债总额=260×45%=117（万元）利息=117×10%=11.7（万元）

财务杠杆系数=192.4/（192.4-11.7）=1.0647总杠杆系数=1.4054×1.0647=1.4963（2）方案二：

息税前利润=26×（19.5-10.73）-58.5=169.52（万元）经营杠杆系数=（169.52+58.5）/169.52=1.3451负债总额=260×45%=117（万元）利息=117×10%=11.7（万元）

财务杠杆系数=169.52/（169.5