项目融资过程中的风险管理

项目融资过程中的风险管理研究[摘要]

项目融资已逐步成为大型工程项目筹措资金的一种新的方式，由于项目融资跨度长、涉及面广，具有较大的风险。本文探讨的就是项目融资的风险管理问题，提出主要通过项目融资的风险识别、风险评估、风险应对和风险监控等四个方面，来实施对项目融资风险的管理，从而实现在项目融资风险的全过程有效控制。

[关键词]

项目融资风险管理风险监控

项目融资是对一个项目的权利、资源或其他资产加以利用的融资，这种融资不是以项目业主的信用或者项目有形资产的价值为担保，其本质上是一种无追索权或有限追索权的融资贷款，归还贷款的资金主要来自于项目建成投入使用后的现金流量。项目融资跨度长、涉及面广，其潜在的风险也较大，识别和评估项目融资中存在的风险，并对其进行有效管理和控制是项目融资过程中最重要的环节。

一、项目融资的风险识别

要管理和控制项目融资过程中的风险，首先要对项目融资的风险加以识别。识别项目融资的风险主要有以下几种方法：

1.流程分析法。逐个对生产流程中的每一阶段和环节进行调查分析，从中发现潜在风险的威胁，并找出风险存在的原因，分析风险发生后可能造成的损失和对整个生产过程造成的影响。

2.专家列举法。由专业人士对项目可能面临的风险逐一列出，并根据直接、间接，财务、非财务，政治性的、经济性的等不同标准进行分类。

3.财务状况分析法。根据企业的资产负债表、损益表等财务资料和财产清单，并通过实际的调查研究，对企业财务状况进行分析，发现其潜在风险。

4.投入产出分析法。分析企业各部门之间的平衡关系，找出投入与产出之间存在不平衡的原因及其后果，并对潜在风险进行识别和分析。

5.背景分析法。通过有关数据、曲线、图表等来描述某项目或某组织的未来状态，找出产生风险的关键因素及其后果，考察风险范围及事态的发展，并对各种情况作对比研究，以选择最佳的风险管理方案。

6.分解分析法。将复杂的事物分解成多个比较简单的事物，将大系统分解为具体的组成要素，从中分析可能存在的风险及潜在损失，然后对每一种风险做进一步的分解和分析。

7.失误树分析法。以图解的方法调查损失发生前各种失误事件，对引起事故的各种原因进行分解分析，并找出可能导致损失风险发生的失误。

风险识别的方法还有许多，但实践证明，任何一种方法的功能都有其局限性，要实现对项目融资风险的真正有效识别，就必须根据项目的具体情况，将各种方法相互融通、结合起来综合运用。

二、项目融资的风险评估

耻在风险识育别的基础上，喜通过对所收集美大量资料的分顷析，利用概率用统计理论，对鼻风险发生的概提率、损失程度预和其它因素进显行综合考虑，璃估计和预测风技险发生的可能艺性和相应损失寺的大小，得到泻描述风险的综摄合指标，并通钢过与安全指标聋的比较，判断悲是否采取应对彩措施杯。霉还熔戴1指.喇建立项目融资叔决策净现金流奔量模型赠。须降式中沾：菊NP轮V按是项目的净现惨值道；佩Nc屿t蚊是项目洒第轻t浊年的净现金流贴量精；缺R明%形是项目设定的跟社会平均投资鲜收益水平概；硬n鼠是项目的寿命象期本。铜NP岁V蛋大于零，则项族目从财务角度报是可行的惯。喜葬久寨2困.休计算项目的投赵资满意厦率米狮池鹰P=灰P外（换NP移V积＞辞NPV景0状）乳吸式中唱：稳P谊是项目投资满记意率，也就是欠项目净现值大奏于项目目标净尘现值的概率捧；岸NP虽V贝是项目的净现衔值近；育NPV鼻0岸是项目的目标卡净现值。项目岁投资满意率应还达到项目既定裁目标才可行炉。保纷海我3宾.浓计算项目的资偿本结构风险康度字制式中瞎：婆P弱`辅是项目资本结举构风险度织；很P框是上述秃第雄2校点求出的项目迹投资满意率愁；叹D请是项目资本金驼；冈E吧是项目贷款。炎项目的资本结绳构风险度用于架项目在资本结式构不同的方案质中进行比选，史相对较大者为耻优选项目。通朵过上述模型和山指标的测算，买可以对项目融弓资的风险进行葵较为全面的评膜估，并制定相煤应的应对措施须。国滤三、项目驼融资的风险应桐对洒汪项目融资武的风险应对措嘴施主要有：在衰风险发生前的匹规避、缓解、英分散、抑制和遍利用措施；在仔风险发生后的滴自留、转移措币施等杜。亚血脑泼1蛾.留政治风险的管换理。政治风险聋指由国家政治驼条件发生变化姜而导致项目信邪用结构改变、纹项目债务偿还繁能力变化而产盼生的风险。应声对此类风险的臂措施有释：拿钉幼浇(1撤)芽分散风险。与查世界银行等多混边性金融机构降或地区性开发播银行共同对项爪目发放贷驶款妨;达形成一个国际傍银团共同为项艇目提供贷款等苏。守雀艰走(2妨)鸦转移风险。向测保险机构投保梦政治风险；和凭政府部门谈判评商定在发生某免些政治波动、冠法律变更事件意时，由政府给猛予适当的补贴蛋等魂。平捞骆送(3衣)绑利用风险。从奖项目主管政府看部门取得允许战项目在固定期重限内利用特定淋资产的许可挣。碍壶滤积(4绸)差规避风险。把既各种合同置于据东道国管辖之补外，在法律文贯件中选择以外盟国法为准据法络，并选择外国赔法院为管辖法征院，以规避东柏道国法律变动会的影响和政府骨的干预君。排奸枝校2逼.徐金融风险的管裂理。对于项目侵融资中金融风呢险的管理，主屠要通过两个途武径技。凉组善雾(1泽)貌不借助金融市个场交易管理金图融风险。选择形有利的借款货卡币，增加在当秧地筹集债务的眯比例，降低利壁率和汇率风险秆。费藏漫管(2财)肯借助金融市场简交易管理金融唤风险。也就是宽利用远期、期谨货、期权和掉脱期等衍生金融撒工具来转移和趣规避金融风险计。岂膜拼蜓3甜.捞生产风险的管活理。选择成熟沫的生产技术，探控制项目可供截开采的资源总粥储量与项目融悬资期间内计划管消耗量之比要签保持在风险警娘戒线之下，以花保证项目长期扮的能源和原材逐料供应滑。往祝先竞4寻.杯市场风险的管色理。市场风险穗包含价格和市扭场销售量两个轨要素，降低风探险也要从这两茧方面入手：一逢是项目要有长炭期产品销售协撤议；二是采取举浮动定价和固组定定价方式，蓝并保持长期销遍售协议期限与理融资期限的一痒致些。裹少四、项目务融资的风险监些控报惯项目融资竹的风险监控就料是跟踪已识别恋的风险，监视口残余风险和识魔别新的风险，锋保证风险应对陡措施的实施，杂并评估这些措贝施对降低风险耳的有效性俗。片声享右1赵.漫累计债务覆盖匠率指标监控喇法鸣搁式中最：侍A驰t础是定第洋t惊年到期债务本蹦金过；木At衔i赖是客第慧t挽年应付利息佛，胆NC息i块是土第撒i最年项目未分配畜的净现金流量荷。在项目进行担过程中，从每秋年度开始直到剩项目还款期结啦束，对项目每库年的累计债务棵覆盖氧率刃Σ隔DCR

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集t锐≥莫Σ斧DC耳R念最小值，就说斯明项目的偿债铺能力可能存在贿不足，需要采征取必要措施来备应对项目可能误存在的风险充。诵由勉耍2剖.达项目债务承受庭比率指标监控含法。项目债务滑承受比率是指称项目现金流量势的现值与预期籍贷款金额的比歇值半,矿联可用下式表示屠：镇完资垫CR=PV/占D

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