上市公司投资价值分析报告

PAGEPAGE10上市公司投资价值分析报告保险系彪芳行目录一、华能国际(600011) 1二、东风汽车(600006) 2三、招商银行(600036) 3四、中国平安(601318) 4五、顺网科技(300113) 5六、烽火通信(600498) 6七、五粮液(000858) 7八、北大荒(600598) 8九、白云机场(600004) 9十、国药一致(000028) 10一、华能国际(600011)

2021年一季度,公司实现营业收入321.4亿元,同比下降6.2%;毛利率为22.4%,同比提高9.3个百分点;实现归属母公司所有者净利润为25.5亿元,同比大幅增长177.8%。业绩超出预期。投资要点发电量受抑,收入负增长。1季度收入下降6.2%,主要原因来自两方面:1、国内电力需求乏力。1-3月份全国火电发电量同比增长0.5%,利用小时下降7.2%,导致公司累计发电量下降2.3%。2、电价下调、市场份额下降致大士能源收入大幅下降。1季度新加坡电力容量增加138万千瓦,公司市场占有率下降6.1个百分点至20.5%,同时电价下降6新元/千千瓦时,双因素致大士能源收入下降约29%,税前利润大幅下降约64%,仅为1.6亿元。煤价下行、财务费用下降,业绩大幅增长。一季度公司业绩大幅增长177.8%，行业复苏,龙头公司仍具投资吸引力。2021-2021年特高压、核电、天然气发电等大量投产挤压港口煤需求,加之西煤东运铁路集中投产和煤炭产能释放,预计港口煤供需仍将宽松,而公司主要电力资产分布于沿海地区,将直接受益。另外,尽管公司规模高成长时期已过,但未来3年规模增速仍将可观,公司规划2021年规模达到8000万千瓦,鉴于公司拥有较高的盈利水平,不低于行业平均的规模增速,但估值低于行业平均水平。二、东风汽车(600006)全年政府补助约3.3亿元，研发开支、薪酬增加致使管理费用增长35%。公司全年收到各类政府补贴约3.3亿元，高于2021、2021年的0.47、0.26亿元。扣非后2021年实现归属净利润-2.85亿元，同比下滑220.75%。三项费用率同比2021年增加2.42个百分点至11.85%，主要由于研发开支，人员薪酬福利上升，管理费用率费用率上升2.3个百分点所致。东风汽车总经理杨青昨日在公司年度股东大会上表示,尽管受到中日关系负面影响,但战略上不会考虑"去日产化",旗下郑州日产公司未来三年要加速发展,整车年产量要达到20万辆。随着“钓鱼岛事件”的影响逐步减弱，可以使其销售额得以上涨。另外，受日元持续的量化宽松政策的影响，日元贬值使得其进口原材料的成本降低，也是一个大的利好。预测2021年净利润相比上年增长，增幅不低于40%。三、招商银行(600036)财务对比：报告期2021-03-312021-12-312021-09-30主要指标公司行业沪深300公司行业沪深300公司行业沪深300毛利率55.35%44.67%29.38%52.14%40.00%28.79%53.67%40.54%28.94%营业利润率55.35%44.47%14.94%52.14%36.23%14.83%53.67%39.14%16.12%净利率42.20%34.53%12.50%39.94%28.40%12.64%40.84%30.73%13.50%从毛利率和净利率与其同行业的对比可以看出，该公司的获利能力远高于行业平均水平，且处于不断上升的阶段。5.63的市盈率无论是在同行业中，还是沪深股市中，排名均靠前,适合做长期投资。招行优势：①资本优势:连续8个季度核心资本充足率提升,得益于轻资本经营模式和高盈利内生资本补充。②零售优势:存款成本处于最低端,私人银行规模接近工行;手续费收入和存款结构明显优于股份行。③市场化基因和稳健风格:股东背景偏弱,招行主要靠市场化打拼和长期稳健积累形成目前规模。④招行员工素质、文化管理积淀、客户基础、品牌等在业内还是翘首,基础扎实。未来发展：①“两小”业务发展已显现其求发展的决心和强执行力:近1年多小微贷从无到目前贷款占比10.5%,行业增速最快。②新领导只要倡导“干事文化”,招行市场化基因和业内最优秀员工积极性会焕发,回归最优秀银行的轨道。其未来发展路径是清晰的,主要在零售方面:个人金融服务和小微贷款。四、中国平安(601318)公司及行业分析：目前寿险保单的负债成本大概只有3-3.5%左右,资产的持续增长仍将延续。中性假设,平安基本可以维持15%-18%左右的净资产增速,且可持续,目前,基于2021年的盈利预期只有1.72倍的P/B,在目前的股价下,公司具有较高投资价值。近期发生的雅安地震无疑提升了个人及企业的风险与保险意识，对于保险行业来说也是一个长期利好。从长远来讲,中国保险业的发展必然需要递延型税收养老保险的支持,但是即便不考虑这些因素,中国平安也在通过年报公布每一期的净资产增长数据来表明了其投资价值,现在的估值也就是4-5年后的净资产。业绩变化预测：截至2021年05月16日，共有31家机构对中国平安2021年度业绩作出预测，平均预测净利润为287.64亿元，平均预测每股收益为3.16元(最高3.65元，最低0.96元)。照此预测，2021年度净利润相比上年增长，增幅为7.53%。五、顺网科技(300113)公司及行业分析：该公司属于互联网行业，主营业务为计算机应用服务以及互联网的增值服务，行业增长潜力巨大，适合长期投资。对于顺网科技来说，平台流量是业绩持续绽放的基础,国内平台商与内容提供商估值倒挂现象有望改变:从业绩持续绽放的腾讯、网易、搜狐畅游,以及逐步暗淡的昔日巨头盛大、完美等游戏企业发展史中,我们不难发现,自有流量(用户)是游戏企业持续增长的关键,在当今内容同质化泛滥、复制成本较低的背景下,唯独平台自有流量优势能够形成坚实壁垒。财务分析：报告期2021-03-312021-12-312021-09-30主要指标公司行业沪深300公司行业沪深300公司行业沪深300毛利率82.93%40.76%29.38%88.60%45.45%28.79%88.06%42.74%28.94%营业利润率22.92%-8.73%14.94%36.47%6.46%14.83%36.24%7.99%16.12%净利率24.25%-6.16%12.50%33.65%10.57%12.64%33.95%18.22%13.50%业绩变化预测：截至2021年05月16日，共有27家机构对顺网科技2021年度业绩作出预测，平均预测净利润为1.41亿元，平均预测每股收益为1.06元(最高1.49元，最低0.95元)。照此预测，2021年度净利润相比上年增长，增幅为53.01%。六、烽火通信(600498)随着数据消费量高速增长以及4G建设启动,今明两年运营商在光通信行业领域投资将处于景气高位,另外行业竞争态势持续改善,毛利率水平继续回升,今年公司30%的业绩增长将得到保证。今年以来国内外业务均出现积极态势国内业务方面,今年以来出现积极态势,屡次中标运营商集采招标项目。中移动方面,公司中标东北环和西北环两个OTN项目,市场份额达到50%。中联通方面,公司中标具有里程碑意义100G干线项目;近期联通IPRAN二期集采中,公司所获市场份额达15%-16%,比一期大幅提升近10个百分点；中电信方面,公司已成为电信IPRAN三大供应商之一,今年下半年中国电信启动大规模IPRAN招标,公司也将获益。今年运营商在宽带方面重要工作是提升FTTH实装率,公司的ONU终端以及家庭网关出货量将大幅度增长,预计公司光接入设备今年增长20%以上。随着“宽带中国”战略的实施,可以判断国家可能会出台相应的配套财政及税收政策,运营商在宽带方面投资可能再超预期。海外业务方面,公司今年一季度保持去年快速增长态势,海外主要市场包括东南亚和南美。特别是海外ODN业务,增长速度明显快于国内,收入规模也将超过国内,未来收入规模可达5-6亿。竞争态势持续改善,毛利率预计提升1个百分点无论传输产品还是接入产品毛利率水平都呈现继续回升态势,传输产品方面,PTN毛利率回到成熟传输产品毛利率水平;接入方面,最近招标PON局端价格还上涨,毛利率水平也将继续回升。七、五粮液(000858)公司2021年1季度实现销售收入86.76亿元,同比增长5.41%;实现营业利润52.11亿元,同比增长24.42%;归属上市公司股东净利润36.27亿元,同比增长18.91%,每股收益0.96元。收入增速符合预期,净利润增速超市场预期。2021年高端酒市场景气开始逆转,高端酒进入去库存周期,目前仍在进行中。白酒行业在2021年年底的塑化剂风波中受重挫。作为高端白酒品牌，今年年初又受到中央减少三公经费的影响，在一轮轮的下跌中股价估值已较低，若维持30.00元目标价,相当于2021年10.5倍市盈率,估值仍然便宜。随着塑化剂风波和减少三公经费不利影响的渐渐淡去，五粮液的营业收入将会迎来新的上涨。八、北大荒(600598)公司及行业分析：随着国际、国内粮食价格的飞涨,北大荒作为国内主要的大米加工企业,其大米加工业务盈利空间不断加大,对未来业绩盈利预期有较强的利好。由于近些年来农产品价格持续攀高,农民种植的积极性随之上升,预计公司大量可开发土地价值将逐渐显现,且土地经营后期成本小、毛利率较高,相关的土地出租等业务值得期待。即便在资源价格大幅回落的今天,我们仍然坚持看好公司相对低估的资源价值,随着城镇化的大力推进,在农用地资源严重紧迫的背景下,未来土地政策也将朝着有利于农业资源价值回归的方向倾斜。九、白云机场(600004)公司公布2021年年报和2021年1季报。公司2021年实现营业收入46.73亿元,同比增长10.24%,归属母公司净利润7.53亿元,同比增长8.03%。实现每股收益0.65元,公司利润分配为每10股派现金3.3元(含税)。2021年1季度营收和净利润分别为11.84亿元和2.16亿元,同比分别增长6.5%和20.1%,EPS0.188元,1季报业绩略超预期。营业外支出大幅增长使利润增速大幅低于营业利润增速。公司去年营业利润增长20.3%,但利润总额仅增9.3%,其原因在于公司4季度报废候机楼部分行李处理系统产生1.24亿元营业外支出所致。我们认为此次营业外支出多为一次性计提固定资产损失,后续持续发生的概率较小。从1季度的情况来看,没有营业外支出扰动,公司利润增速恢复较快增长,单季度盈利增长20%。公司业绩较快增长基于航空主业稳健以及非航收入的快速增长。其一,占比公司收入55%的航空业务收入增长稳健,航空淡季虽使去年增速下滑至8%,但2021年以来复合增速仍维持在两位数水平。未来运力投放加速有望带动客流增速重新提升。其二,广告和特许业务收入增速较快。公司广告和特许业务收入去年增长15.4%,高于非航收入增速。预计未来几年该部分收入仍将保持快速增长势头。吞吐量增速符合预期,今明两年航空公司运力增加将助推机场流量攀升。综合分析，公司业绩稳健,当前股价对应的股息率达4.3%,从防御的角度看有较好的投资价值。股价对应2021年和2021年P/E分别约为10倍和9倍,2021年P/B约为1.1倍。十、国药一致(000028)收入、利润均稳定增长,资产减值损失影响部分利润增速。公司13年1季度实现收入48.69亿,同比增13.9%;营业利润1.79亿,同比增16.4%;利润总额1.81亿,同比增16.8%;归属母公司净利润1.44元,同比增17.9%,eps0.499元。其中资产减值损失增加950万,同比增4320%,为计提的存货跌价准备增加,影响利润增速5.8个百分点。费用率方面继续下降,综合毛利率略下降:其中综合毛利率下降0.25%,三项费用率下降0.5%,其中营业费用率下降0.07%,管理费用率下降0.05%,财务费用率下降0.38%,带来盈利能力提升。现金流有所好转:经营现金流净额1.1亿,同比增加3.8亿,增加回款,大幅好转。分行业来看,预计商业收入利润继续快速增长;工业利润增速快于商业:预计商业收入利润增速保持一致,约20%,毛利率稳定;工业收入增速5-6%,利润增速约10%,毛利率继续提升。由于商业收入增速快于工业,综合毛利率体现为下降。预期全年稳定增长趋势不变,长期向好趋势也不变。工业部分结构调整继续,全年毛利率有望继续提升,通过欧盟认证,制剂出口到英国等欧盟规范国家有望提升工业的增长;商业部分收入和利润增长中枢为20%。长期来看坪山基地建设,定位非头非青类项目,新产品申报中,为未来坪山基地做准备,促进未来2-3年公司的工业转型。公司作为国药集团旗下管理优秀的企业,战略价值存在。预计公司13-15年EPS为2、2.45和2.96元,对应PE16、13、11倍,年复合增速超过20%,估值低,适合长期投资。

咖啡店创业计划书第一部分：背景在中国，人们越来越爱喝咖啡。随之而来的咖啡文化充满生活的每个时刻。无论在家里、还是在办公室或各种社交场合，人们都在品着咖啡。咖啡逐渐与时尚、现代生活联系在一齐。遍布各地的咖啡屋成为人们交谈、听音乐、休息的好地方，咖啡丰富着我们的生活，也缩短了你我之间的距离，咖啡逐渐发展为一种文化。随着咖啡这一有着悠久历史饮品的广为人知，咖啡正在被越来越多的中国人所理解。第二部分：项目介绍第三部分：创业优势目前大学校园的这片市场还是空白，竞争压力小。而且前期投资也不是很高，此刻国家鼓励大学生毕业后自主创业，有一系列的优惠政策以及贷款支持。再者大学生往往对未来充满期望，他们有着年轻的血液、蓬勃的朝气，以及初生牛犊不怕虎的精神，而这些都是一个创业者就应具备的素质。大学生在学校里学到了很多理论性的东西，有着较高层次的技术优势，现代大学生有创新精神，有对传统观念和传统行业挑战的信心和欲望，而这种创新精神也往往造就了大学生创业的动力源泉，成为成功创业的精神基础。大学生创业的最大好处在于能提高自己的潜力、增长经验，以及学以致用;最大的诱人之处是透过成功创业，能够实现自己的理想，证明自己的价值。第四部分：预算1、咖啡店店面费用咖啡店店面是租赁建筑物。与建筑物业主经过协商，以合同形式达成房屋租赁协议。协议资料包括房屋地址、面积、结构、使用年限、租赁费用、支付费用方法等。租赁的优点是投资少、回收期限短。预算10-15平米店面，启动费用大约在9-12万元。2、装修设计费用咖啡店的满座率、桌面的周转率以及气候、节日等因素对收益影响较大。咖啡馆的消费却相对较高，主要针对的也是学生人群，咖啡店布局、格调及采用何种材料和咖啡店效果图、平面图、施工图的设计费用，大约6000元左右3、装修、装饰费用具体费用包括以下几种。(1)外墙装饰费用。包括招牌、墙面、装饰费用。(2)店内装修费用。包括天花板、油漆、装饰费用，木工、等费用。(3)其他装修材料的费用。玻璃、地板、灯具、人工费用也应计算在内。整体预算按标准装修费用为360元/平米，装修费用共360*15=5400元。4、设备设施购买费用具体设备主要有以下种类。(1)沙发、桌、椅、货架。共计2250元(2)音响系统。共计450(3)吧台所用的烹饪设备、储存设备、洗涤设备、加工保温设备。共计600(4)产品制造使用所需的吧台、咖啡杯、冲茶器、各种小碟等。共计300净水机，采用美的品牌，这种净水器每一天能生产12l纯净水，每一天销售咖啡及其他饮料100至200杯，价格大约在人民币1200元上下。咖啡机，咖啡机选取的是电控半自动咖啡机，咖啡机的报价此刻就应在人民币350元左右，加上另外的附件也不会超过1200元。磨豆机，价格在330―480元之间。冰砂机，价格大约是400元一台，有点要说明的是，最好是买两台，不然夏天也许会不够用。制冰机，从制冰量上来说，一般是要留有富余。款制冰机每一天的制冰量是12kg。价格稍高550元，质量较好，所以能够用很多年，这么算来也是比较合算的。5、首次备货费用包括购买常用物品及低值易耗品，吧台用各种咖啡豆、奶、茶、水果、冰淇淋等的费用。大约1000元6、开业费用开业费用主要包括以下几种。(1)营业执照办理费、登记费、保险费;预计3000元(2)营销广告费用;预计450元7、周转金开业初期，咖啡店要准备必须量的流动资金，主要用于咖啡店开业初期的正常运营。预计2000元共计： 120000+6000+5400+2250+450+600+300+1200+1200+480+400+550+1000+3000+450+2000=145280元第五部分：发展计划1、营业额计划那里的营业额是指咖啡店日常营业收入的多少。在拟定营业额目标时，必须要依据目前市场的状况，再思考到咖啡店的经营方向以及当前的物价情形，予以综合衡量。按照目前流动人口以及人们对咖啡的喜好预计每一天的营业额为400-800，根据淡旺季的不同可能上下浮动2、采购计划依据拟订的商品计划，实际展开采购作业时，为使采购资金得到有效运用以及商品构成达成平衡，务必针对设定的商品资料排定采购计划。透过营业额计划、商品计划与采购计划的确立，我们不难了解，一家咖啡店为了营业目标的达成，同时有效地完成商品构成与灵活地运用采购资金，各项基本的计划是不可或缺的。当一家咖啡店设定了营业计划、商品计划及采购计划之后，即可依照设定的采购金额进行商品的采购。经过进货手续检验、标价之后，即可写在菜单上。之后务必思考的事情，就是如何有效地将这些商品销售出去。3、人员计划为了到达设定的经营目标，经营者务必对人员的任用与工作的分派有一个明确的计划。有效利用人力资源，开展人员培训，都是我们务必思考的。4、经费计划经营经费的分派是管理的重点工作。通常能够将咖啡店经营经费分为人事类费用(薪资、伙食费、奖金等)、设备类费用(修缮费、折旧、租金等)、维持类费用(水电费、消耗品费、事务费、杂费等)和营业类费用(广告宣传费、包装费、营业税等)。还能够依其性质划分成固定费用与变动费用。我们要针对过去的实际业绩设定可能增加的经费幅度。5、财务计划财务计划中的损益计划最能反映全店的经营成果。咖啡店经营者在营运资金的收支上要进行控制，以便做到经营资金合理的调派与运用。总之，以上所列的六项基本计划(营业额、商品采购、销售促进、人员、经费、财务)是咖啡店管理不可或缺的。当然，有一些咖啡店为求管理上更深入，也能够配合工作实际需要制订一些其他辅助性计划。第六部分：市场分析2019-2021年中国咖啡市场经历了高速增长的阶段，在此期间咖啡市场总体销售的复合增长率到达了17%;高速增长的市场为咖啡生产企业带给了广阔的市场空间，国外咖啡生产企业如雀巢、卡夫、ucc等企业纷纷加大了在中国的投资力度，为争取未来中国咖啡市场的领先地位打下了良好的基础。咖啡饮料主要是指速溶咖啡和灌装即饮咖啡两大类咖啡饮品;在速溶咖啡方面，2018-2021年间中国速溶咖啡市场规模年均增长率到达16%，显示出还处于成长阶段的中国速溶咖啡市场的高增长性和投资空间;在灌装即饮咖啡方面，2008-2010年间中国灌装即饮咖啡市场年均增长率也同样到达15%;未来几年，中国咖啡饮料的前景仍将被看好。现今咖啡店主要是以连锁