股票增发投资报告

报喜鸟股票增发投资分析报告浙江报喜鸟股份有限公司2009年股票增发投资分析报告（项目结题报告书）前言报喜鸟(002154)于2009年11月发布公告，该公司股票增发方案已获得证监会发审委批准，报喜鸟最高将募资8亿元人民币，新开设178家门店。据悉，这是报喜鸟继2007年首发上市募集3亿元资金之后，第一次公开增发股票，该部分股票有望在一个月内上市发行。报喜鸟在公告中披露，2009年10月16日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会2009年第107次工作会议审核了公司公开发行A股股票事宜。根据审核结果，公司公开发行A股股票获得有条件通过。根据2009年7月公布的方案，报喜鸟将要增发股份的总数不超过6500万股，募集资金总额不超过8亿元。募集资金的用途是增加报喜鸟门店的数量，强化营销网络建设。预计项目建设完成后，新增报喜鸟连锁营销门店178家，新增销售店铺面积46400平方米。11月23日前后，《第一财经日报》、新浪网、腾讯网、证券之星等多家报纸及网站发布或转载了报喜鸟股票增发获批的消息。《证券市场周刊》上月发表《纺织服装行业复苏已无悬念》一文，其中提到：“从行业中长期走势判断，纺织服装行业已度过此轮经济危机的低谷，逐步复苏已无悬念。但从出口看，美国等西方国家负债消费模式的逐步转变，使我国纺织服装出口的回升将十分缓慢；而国内市场由于竞争激烈，多数公司的利润率将呈下降趋势。唯有品牌和渠道公司仍将保持较快增长。这类公司我们看好报喜鸟和七匹狼。”报喜鸟对外公布2009年前三季度净利润比上年同期预增82%。据悉，去年报喜鸟顺利完成各项经营计划，实现了快速增长，全年实现营业收入9.38亿元，比上年增长100.22%；营业利润1.67亿元，较上年增长60%；实现净利润1.23亿元，比上年增长48%。截至2008年底，报喜鸟开设品牌商务系列网点637个，新推出的S.Angelo时尚品牌网点45个。据报喜鸟集团董事长吴志泽表示，2009年报喜鸟开店速度较快，还有几十家店铺正在进行店面扩张升级改造，目前公司的店面数量已有近700家。2009年到2011年，报喜鸟集团按有关规定，25%的所得税降为15%，公司本部高新技术企业已经获批，其他子公司也正在申请有关税收优惠。由于原材料价格下降以及外加工模式改变，预计2009年产品成本较2008年下降10%，毛利润有望回升。公司再融资主要用于在二、三线城市租赁或购买店铺，目的是抢占优质的商业地产资源以及加盟商资源。目录一、本次发行概况4东1.1途本次发行基庄本情况避辽4糟酸碑核准情况抵尊4造巾躬发行方式和渴发行对象观分4玉腿币发行股票的析种类、每股脊面值、股份乖数量狗颤4妻絮角发行价格及全定价方式狠份4摄郑虚预计募集资末金金额蛮俘4熄揭芬募集资金专编项存储账户幻僚4佣深伴向原股东配章售安排殖忘5白古吹本次增发瘦A康股完成前滚棵存未分配利阁润的分配诱偶5风1.2请承销方式及泰承销期面皮5夹1.3抗募集资金用卸途埋习5授二、发行人乔基本情况抖厌5闸2.1雷发行人股本此结构穿遮5障2.2塔发行人所处源男装行业基拨本情况半续6他做男士正装市鲁场尿姨6眠筑休闲服装市绪场现状与前苹景茧压7尿2.3崭行业的主要遭成本分析及偶利润水平珠灿8楼2.4统发行人在行升业中的竞争透地位扬弯8瑞打行业整体竞烈争状况坚础8蛋遗发行人在国素内市场的竞厨争情况糠纳9小朴发行人的行裁业地位与竞情争优劣势偷俩10茎2.5睬发行人主营府业务情况腾捷14欠咳近三年业务吗构成情况恐兵14覆碰发行人最近则一期经营情握况策赔15蚊巧主要产品的俗生产与销售胃情况杏玻15骨瓦主要固定资支产情况援开16炼僻最近三年股阶利分配情况壳锐16吗三、财务分瘦析式胀17子3.1戴财务状况分兵析蹦全17蹄汗资产质量分伸析知遭17忘叙主要债项分腾析烤敞22目蜜偿债能力分胸析初弯25裁尾资产周转能粥力分析舱雹27饭3.2四盈利能力分弟析僚揭27猾悠主营业务收孝入分析润限27屿咳期间费用分秋析镜指28盯六营业利润率样分析绸求28榴袋利润分析歌割29冷塌同行业可比亦上市公司盈隐利能力比较杏挪29男3.3技公司现金流嘱量分析同窃30列3.42说009摧年半年度财旬务状况电骤31帽觉主要会计数愉据和财务指掩标旨驾31气写非经常性损疏益项目紫虫32搏四、风险因瘦素分析巴赏32冤4.1币经济不景气离引致的风险和远32君4.2弃募集资金投封资风险图贵32唇年募集资金无伏法达到预期两收益的风险冶女32旧水经营模式调渐整带来的经泥营和管理风头险剑能33山胀大店管理的积风险组静33夜4.3库净资产收益滤率下降的风具险律旨33雾4.4活管理风险铲森33育4.5鹿品牌运作风刊险宵罪34饿4.6撇市场竞争风姿险闻举34影4.7沃销售季节性凯的风险亮营35究4.8旬财务风险议阁35彻典年末存货数代额较大的风户险租凑35遍寸期间费用较式高的风险慧葡35拾爱销售终端成锈本增加的风认险挠迫36肢五、本次募恰集资金运用症及财务评价亿轰36烫5.1武本次募集资谎金运用概况匙摧36汽5.2屠募集资金投撕资项目介绍功毕36腊5.3私项目投资概帽算详氧37致5.4射项目财务评竖价野起37秀六、公司未去来展望亮炎37冲七、参与项狡目成员知识宵总结以及心怠得要岗38虚7.1欧财务分析的谋内容及意义洲务38病7.2缺财务管理的斤作用板旺38提7.3怒财务分析的困方法多跟39歇铺趋势分析法费：我丰39京壁.凳比率分析法尸：恨剖39油桐.孙因素分析法双：保浆40祥7.4石财务综合分池析：荷驼40禁容、传统的杜杨邦分析体系临：架栋40卸蚀、改进的杜邻邦财务分析严体系您藏40症八、摊巾驰材41音附件：绘染42割您劲岭税42怖一、本次发壁行概况兽1.1本临次发行基本斗情况乖调核准情况则本次发行经粪公司晒2009问年造6速月矩16矮日召开的第怒三届董事会嚼第二十五次音会议审议通广过，并经泊2009蜂年最7虫月蚊3钥日召开的吹2009馒年度第一次甚临时股东大描会审议通过庙，董事会决惕议公告和股串东大会决议斥公告已分别搞刊登在险2009爹年介6喊月孩17挽日、骤2009道年亿7吉月地4密日的《证券扭时报》及巨巨潮资讯网（继）。本次发糕行已经中国唐证监会证监杯许可颤[2009跑]1164具梅号文核准。酿思发行方式隶和发行对象徒1趣、发行方式啦本次发行采侮取网上、网尘下定价发行清的方式。校2淡、发行对象书本次发行对混象为在深圳看证券交易所蛛开立人民币车普通股（耕A桐股）股东账霉户的境内自坝然人、法人赞和证券投资养基金以及符役合中国证监蹄会规定的其主他投资者等劳（国家法律尾法规禁止者园除外）。蚕刚发行股票正的种类、每哈股面值、股谷份数量炎1磨、发行股票窃种类：境内范上市人民币茧普通股（不A炼股）。熔2希、每股面值堂：人民币爬1.00涉元。百3虫、发行数量像：本次发行榴股票的数量寒不超过奸6,500秘万股，股东徒大会授权公悦司董事会与奋保荐人（主透承销商）根昏据具体情况海协商确定最乱终的发行数窑量。杠叶发行价格籍及定价方式神本次发行价船格为站19.96递欢元，不低于裁公告招股意球向书前二十经个交易日公堵司股票均价志。都艳预计募集埋资金金额取本次发行不震超过总6,500泊万股，预计死募集资金不浴超过陶80,00仪0更万元，实际分募集资金取令决于最终的识发行数量和锤发行价格。郊垫募集资金洋专项存储账忙户龙根据公司制侵定的《募集哥资金管理办思法》，公司因募集资金实埋行专户专储泄，专款专用强。粗带向原股东咳配售安排另本次发行向耻原股东优先油配售，原股叠东可按其股滤权登记日收冬市后登记在晴册的持股数倡以一定比例墨优先认购，航具体配售比风例授权公司凤董事会与主奴承销商在发射行前协商确蹄定。皮尸本次增发挺A脖股完成前滚嫌存未分配利犹润的分配寇为平等对待餐所有股东，逐兼顾新老股患东的利益，炒本次增发降A翻股完成前滚后存未分配利虚润由发行后拌的新老股东孙共同享有。域1.2承辣销方式及承凉销期途本次发行由帮保荐人（主片承销商）江转南证券组织柴的承销团以责余额包销方饲式承销。承盐销期自自2009俭年播11灵月涉24榨日起至克2009眯年滩11胃月补30奖日止。诉1.3募集葛资金用途奸本次增发募尺集资金将投舅入以下项目泽：嘉表贺1-1-1小序号碍项目名称爸总投资（万幻元）若募集资金投双（万元）姓自筹投入（傲万元）动项目备案情饭况鱼1略连锁营销网情络升级项目妖83,97许3宗80,00危0刚3,973脑永嘉县发改槽局备案号：炼33032隙40907撇07530薄802煎合计队83,97佩3膏80,00看0榨3,973茧根据项目可小行性分析，娘上述项目总须投入为强83,97夏3辞万元，其中均计划以本次塞增发募集资鸡金投入不超纪过崭80,00航0躁万元。募集京资金不足部亿分由公司自塘筹资金解决善。若因经营课、市场等因谜素需要，上不述募集资金扁投资项目在收本次发行募棕集资金到位着前必须进行猾先期投入的线，公司拟以膨自筹资金先起期进行投入满，待本次发映行募集资金返到位后以募吊集资金置换耳先期投入的她自筹资金。蛙二、发行人危基本情况萝2.1发行杏人股本结构厕截至劳2009均年悟6岔月杏30姓日，公司总涝股本为际249,6差00,00行0述股，公司股脾本结构如下陷：皇表格2纤SEQ表格\*ARABIC亭1误-1云股份类型肿股份数量（馒股）联股份比例（湿%议）础一、有限售岗条件股份溪187,2城00,00红0爱75.00同1酷、国家持股鹿2桥、国有法人餐持股鞠3孕、其它内资块持股属其中：境内怕非国有法人昂持股句121,6扣80,00布0习48.75钞境内自然人染持股龟65,52探0,000拦26.25固4贷、外资持股要其中：境外甩法人持股晓境外自然人岩持股洁二、无限售固条件股份猴62,40弊0,000聪25.00奇1馆、人民币普狭通股雪62,40镰0,000贺25.00溉2资、境内上市纺的外资股绑3聪、境外上市凭的外资股另4敌、其它辫三、股份总纽数悠249,6弹00,00商0亮100.0汉0蹲2.2发行舟人所处男装予行业基本情玻况富丛男士正装市些场司（李1糖）生产情况宣近十年来，甘我国男士正冠装（主要是招西服和衬衫呆）产量平稳盼增长，西服理近十年来年养均产量增速朵为帖15.06屑%邮，衬衫年均看产量增速为芝13.25价%笑，均高于整供体服装产量劫增速。槽2008恳年受金融危错机持续影响姻，服装出口沿遭到一定抑闪制，在这种曾情况下，随计着行业整体污增速回落，闯男士正装产夹量增速也有经所下降，但踏西服产量仍摇然保持了绝瓜对值上涨的许态势。棕1999雀年以来西服学、衬衫和服划装总产量情丽况如下图：任图2-1仪-1侦（威2咏）销售情况绑根据中华全律国商业信息筐中心统计，移2008很年男士西装笔前十位品牌住市场综合占殊有率合计为羊34.24隔%堂，零售量所缴占比重为左47.54贩%背，相比上年零上涨了卷2.51势个百分点，泛品牌男装企胆业市场占有历率进一步提放升。养2004哥年以来社会姜消费品零售济总额和服装洒类消费品零旅售总额增长门情况如下图丧：尤图SEQ表格\*ARABIC超2于-1-2茅（角3歇）发展前景屿从国际男装欣消费趋势来党看，男士正伸装产业在欧摧美地区二次餐世界大战后陷基本走过了坝三个发展阶丙段：复兴期窗、高潮期以锤及稳定期。厕国际男士正碰装发展的高掌潮期为欧美阅经济快速发科展的萌70-80窗督年代，这一递时期，欧美益国家已经彻烫底走出了二贵战阴影，消闻费高档化与必品牌化逐渐杜形成。现今良大多数国际染男士正装品垒牌正是在这躁一阶段实现交了快速发展幕，奠定了品依牌基础，积本累了竞争实味力，进而开医始步入国际扇市场。肌就我国的经阅济发展阶段织来看，我国下男士正装行径业即将迎来扣发展的高潮奔期，消费者乏可支配收入未的提高和消宜费层次的升陈级将带来服励装消费向高议档化和品牌枯化方向发展卖，由此催生彼出一批国内拳一流男士正春装品牌服装阅企业。切级休闲服装市绝场现状与前烈景弊随着人们对环随意、轻松顺和休闲的生极活方式的追谢求，全球服虏饰潮流日趋捕休闲化。从员中国本土的收情况来看，祖随着居民收价入水平的提宁高和消费理剖念的转变，巾人们越来越尺重视着装符有合工作、生诊活和社交等薪不同场合的辜需求，选择似表现自身品刑位的服饰产惰品成为越来鞋越多消费者至的追求，以捞“缴时尚、个性遭”足为主要产品奴特色的休闲衬服零售业得什以快速发展谁。根据第三炊方调研机构挎Eurom哥inito惠r姑的统计结果笋，蚁2006额年中国国内良休闲服市场丛的零售总额象约为晴3,271堡貌亿元，约占统国内服装市怒场总量的洋59.7%手。国内休闲顷服零售的国研际和国内品声牌众多，市址场格局非常工分散，市场胆占有率排名冬前十二位的锻休闲服品牌编市场份额合者计仅为拍6.12%想。巨大的整矿合空间为休算闲服品牌带枕来了良好的雕发展机遇。肃2.3行业勇的主要成本筐分析及利润统水平具根据行业经盈验数据，我遭国服装生产浆行业主营成阅本构成中，林原材料约占迈70%珠，人工成本球约占赖10-17投%段，制造费用食约占译10-13跑%获，可见，原够材料成本是评服装行业最坦主要的成本胞。而在原材守料中，羊毛朽、棉花、化镜纤是其主要腾构成。纺织粥面料价格从难2008鸣年下半年开获始一波较为疼快速的下跌沉，目前保持箩在较低水平馒。博服装面料、麦原料类的纺垂织材料价格昼总指数如下志图：淘图2-SEQ表格\*ARABIC劝3秆-1券作为劳动密否集型行业，辱我国服装行摔业长期以来晶享受着低劳乡动成本的优娃势，人工成族本在我国服技装企业的成稻本约占四10-17醉%墨。按国家统颜计局的数据斯，话2007器年我国服装坛制造业职工比年平均工资五为城16,92石4乘元，当年全双国制造业的崭年平均工资箩为丹21,14蚀4款元，服装制画造企业的工根资处于较低欢水平。服装蔑行业的制造杯费用约占产伙品成本的挠10-13岛%劲，主要包括雪折旧费、水骨电费等。蛮根据名Wind调资讯的统计仍，沫2008痒年我国服装芦鞋帽行业的漂毛利率水平招为概15%,奴销售利润率螺水平为徐4.5%惑。主要经营陷服装的上市蓬公司有报喜科鸟（师00215错4款）、雅戈尔某（肃60017拦7查）、杉杉股姓份（红60088埋4康）、红豆股莫份（妨60040蚕0湾）、美尔雅孕（榴60010喘7翠）、大杨创初世（茅60023晴3竭）、凯诺科爹技（剂60039仰8础）、七匹狼钱（高00202弱9版）、美邦服眨饰（跌00226再9车），从近三稼年盈利情况犬来看，服装机类上市公司爱的销售规模对整体保持了僻增长态势，迫2006阶年至祥2008塘年的销售收茎入年复合增拜长率平均为南32.36偷%臭。上述公司社2008伍年度平均毛虫利率水平为烫33.41舰%危，平均销售窝利润率为敞10.79壶%仓，其盈利水政平远高于行该业平均水平销。共2.4发行摔人在行业中批的竞争地位孝猴行业整体竞耐争状况蜻长期来看，程服装行业需障求稳步增长杜并逐步升级欢，同时该行密业的竞争也球在持续加剧垂和升级。以糟欧美为代表校的传统服装紧强国实行品德牌经营发展落模式，把品迁牌的维护与藏管理放在首精要位置，进凉行有效的品谈牌推广，从验而获取高额谋利润。近两摸年，国际品束牌加快了向毙中国市场扩刚张和渗透的雄速度，引发肤了我国服装蛛行业的竞争割模式由价格须、数量转向部以品牌的提糖升和营销网匙络的建设为衔主的竞争。机在面对国际牢品牌的竞争己过程中，国含内品牌服装珍企业充分利窝用本土优势酒，逐步完成为了技术、品槐牌、渠道等鞋方面的升级清，扩大了企役业规模和市屿场占有率，麦企业整合、点产业集中的喘趋势也日益着明显。强绵发行人在国浅内市场的竞棍争情况器公司产品主局要为西服、久衬衫、梨T团恤等男士系发列服饰产品呼，主要运营禽品牌为报喜谈鸟品牌、圣躺捷罗时尚品李牌和宝鸟品热牌。喇报喜鸟品牌肌竞争情况牙图2-4-茅1竹主打产品在饱2,000浙-3,50亿0留元区间价位凑的品牌服装轰企业是公司丑最直接的竞震争对手。与凳以上竞争品育牌服装企业岸相比，公司督连锁营销网帽络体系相对唐健全，产品息设计较为领帽先，公司运印作和渠道管蝇理较为规范草，具有良好涌的品牌形象益。主打产品经在惠3,500朝-8,00捉0珍元区间价位屯的品牌服装朝企业与公司欣在较高端市畅场形成较强饮竞争。与以持上竞争品牌咳服装企业相唉比，在经营蝴模式方面，钞公司夫“雀直营末—猾加盟并存榜”轮的复合营销扔模式，可以玩更快、更广棕、更好的覆围盖市场；在垒渠道方面，问相比竞争对凶手渠道主要件为一线城市成的局部市场浮，公司已经享形成了覆盖宁全国重点一婚、二线城市非的全国性销达售网络。植2往、圣捷罗时踩尚品牌竞争射情况雄目前，国内厅休闲服市场翅上国内外品嘴牌众多，竞蛛争非常激烈吹，市场集中纯度较低。作睛为公司报喜昌鸟品牌孙2008描年下半年新缸推出的子品国牌，圣捷罗叉时尚品牌尚环处于品牌培冠育期。依托复报喜鸟品牌中良好的中高适档形象，圣仆捷罗时尚品页牌一开始即揪走中高档路赛线，与国内悬大多数以中掏低档产品销假售为主的其陕他男士休闲怪品牌形成差路异。在网点占布局上，和称同等价位的喉国际和国内拔中高档品牌概的销售终端投以一线城市贿为主不同，尘圣捷罗时尚侦品牌将在全何国一、二、常三线城市全浆面推广，且炸圣捷罗品牌万定位清晰明陷确，这为公托司在细分市刚场做大做强希打下了基础椒。乞3尚、宝鸟品牌轧职业服团购厦竞争情况俊图2-4-罪2配相比其他品鹿牌兼营职业骤服团购业务丛的情况，宝换鸟品牌专营长职业服团购笛业务，除了贵上述优势外吉，其他优势厘还包括：（位1夫）在全国稍30宰个省、自治撞区、直辖市仆设有直营办债事处，职业支服团购网络夹相对健全；毅（转2激）可以借助蔽公司良好的对融资平台和铜品牌知名度蜡，以及全国争性的连锁营它销网点，提与高宝鸟品牌假知名度；（衬3扣）宝鸟公司普企业规模、胜装备水平在她同行业中领牢先，质量比晒较稳定，客罩户口碑较好块；（坛4烈）售后服务享已经形成了束系统的支持廊职能，并进衬行了合理的轻分工，可有祝效支持前端易业务的开拓牧。伴综上，公司收拥有的品牌厉知名度和遍爱布全国的连凶锁营销网络告是公司在各艇细分市场竞张争中获得优逮势的基础。舰公司将继续闭在品牌和营低销网络上加修大投入和加休强维护力度础，进一步提材升公司各品足牌价值，增应强竞争力。戚恰发行人的行态业地位与竞怠争优劣势幕1锈、行业地位线公司在市场碰享有较高的部知名度和美箭誉度，其主坐导产品报喜汗鸟品牌西服品综合市场占掠有率在国内冠西服品牌中柱位居前列。帮根据中华全嫁国商业信息售中心的统计去，饱2006-刘2008扬年公司市场倾综合占有率妻均位居国内夺品牌全国第兔四名，前三炸名分别为雅晌戈尔、杉杉踢和罗蒙。欣2遵、发行人的丘竞争优势风（鱼1驼）品牌优势焰奶公司以泳“唉打造具有民舱族特色的国隔际品牌持”谨作为品牌发躺展目标，恋2007颂年公司首发牲上市后，明疫确提出塌“罚强直营、开些大店、推系纳列蛾”赶的品牌发展鉴战略。在具腔体的品牌运拘作策略层面胃，报喜鸟品溜牌按目标消古费群体的不蹦同着装需求猫进一步细分该为尊贵（经支典）系列（笋SAINT喘ANGE妄LOCL茫ASSIC丈）、高贵（于商务）系列棕（过SAINT静ANGE经LO答捡BUSIN滨ESS蜓）、休闲系测列和皮具系冷列，并向追钟求时尚的消卖费群体延伸裂，推出子品菊牌圣捷罗（厨S.ANG额ELO企）时尚品牌张。全资子公处司宝鸟公司康拥有宝鸟品纽牌（煌BONO举）、高级定贸制卡尔博诺丑品牌（宵CARL亡BONO销）、楼宇定绵制品牌（行BONO缝TAILO磨R想）和电子商竞务品牌（冲E-BON死O况）。通过实今施多品牌及睡系列化运作慰，可以最大柔限度地占有准细分市场，侦对消费者进挎行交叉覆盖真。猫图2-4-纺3寺表2-4-益1尚图2-4-物4孔表2-SEQ表格\*ARABIC狂4续-2牺经过公司多伸年精耕细作跌的经营，目貌前稍“彩报喜鸟拴”呢已经成为全乡国知名的服锅装品牌，在针市场上享有裤较高的知名井度、美誉度签和忠诚度。咐“托报喜鸟汗”倒荣获蜘“震中国驰名商秃标纱”稠、恨“缘中国名牌产嫂品除”蓄、多项博览歪会奖项、尿“冶中国服装协困会推荐品牌诉”舟、础“忍中国消费者像协会推荐品规牌具”四、兴“畜浙江省著名乏商标晶”咽、鞠“耍浙江名牌产萍品愈”醋、戴“色最佳男装设快计奖疼”雪、她“蚕全国服装质掠量过硬十佳呆品牌自”筑、狼“丈最受消费者功喜爱的品牌哨”廊、蛮“钞中国服装品壶牌价值大奖困”布、兆“暑中国服装品找牌品质大奖础”踩等多项荣誉勉称号或奖项革。声“丛BONO及”败品牌被评为牲中国驰名商残标、上海市牧著名商标、愁上海名牌产懒品。通过实老施形象代言涂人、品牌识会别系统、姻VIP箭俱乐部、广贱告投放、因“尾永不打折、葱全国统一价晓”勇等品牌推广园策略，公司悬达到了宣传旧流行文化和胃自身品牌文户化的目的，彼较好地维护衬了客户的品肯牌忠诚度。韵（币2雨）销售网络活优势嫩①而扁平化的管倒理结构和严毕格的营销管尤理制度使销怎售网络更有授效率聋在加盟商管舰理方面，公清司制定了扁蜡平化的管理午体系，相较痛其他公司设宜置多层级代包理商模式，应公司只设置畏一级代理商颤，扁平化的南管理结构有虫利于公司政晚策的上通下增达，渠道运搭营和反馈更协有效率，同商时有效防止自了窜货等问豆题，对品牌肥的建设和维盖护具有更好摘的张力。沫公司在价格视、管理、形公象、服务方像面制定了统肥一、规范的福管理制度，纺并建立了市互场信息、货景品配送物流布的快速反应给机制。公司形总部可以通蹄过连锁营销弃网络集中管意理系统实时驴掌握各地区略、各门店、炕各产品的销混售信息，实若现渠道终端逢的全面信息侵化，从而有悉效提高公司锣对销售网络乘的管理水平船。如②拒与竞争品牌恶相比形成了玩多层次、覆秧盖全国的销狐售网络钳与威克多、奴蓝豹、依文段等竞争品牌禽相比，公司组已经形成了袋全国性的销盯售网络。至犯2008妨年末，公司温拥有报喜鸟斜品牌网点枝637量个，圣捷罗纺时尚网点唯45扬个，已经覆德盖我国大陆返地区远30芒个省、自治籍区和直辖市恶。公司还建堆立了多层次梁的连锁营销淋网络，篇“倚直营存—胳加盟并存丸”闷的复合模式般可以实现网袖点快速扩张仁和销售终端没管理优势。粉截至凳2008检年源12杀月劝31状日公司报喜档鸟品牌网点纯全国布局如盯下：图图2-4-至5弹在职业服团默购渠道方面赶，与雅戈尔吼、罗蒙等公裳司以代理商洒渠道为主导溪开展业务的痰模式不同，浇宝鸟公司在啄全国拥有草30滩多家直营办茂事处，在争围取订单方面邀可以集中宝矩鸟公司和公四司本部优势倾提高中标率公，同时直营炉办事处可以身更加有效执沾行公司销售惰政策。粱目前宝鸟公糠司拥有的办拿事处全国布街局如下：税图2-4-嘱6黄2.5发填行人主营业倚务情况点皆近三年业务档构成情况受1玩、主营业务雕收入的产品菜构成喷公司主要产上品为上衣、座西裤、衬衫昆、就T掩恤、夹克衫雕、羊毛衫等耀。最近三年胶公司主营业躬务收入的产沿品构成情况约如下：彩表2-5-泼1涛单位：万元槐（以下表格喇未标注单位遥同此）企类别再2008年逝度乌2007年绒度护2006年怨度夺金额碍比例格金额示比例活金额残比例葛上矿枝衣坦28,03头9.76名31.49辨%春16,23凶3.21既35.52飘%峡12,79喂7.62氏37.54凭%揉西躬秤裤售22,77观8.27卧25.5组8%扯10,58传3.11烛23.16绍%代8,050仅.14薪23.61很%扎衬愁暂衫寇8,065吓.61燕9.06%留3,925抚.40型8.59%馒3,729盖.60康10.94削%框T徐恤盏6,284婚.71夹7.06%美3,428旨.98助7.50%想2,811税.93冈8.25%筒蹲夹克衫耕4,045江.15展4.54%熄2,271恳.61央4.97%耐1,177突.33价3.45%袜羊毛衫丧4,944散.46息5.55%券3,197旦.88翼7.00%砌2,133板.68暂6.26%洗皮钳稿衣难5,857留.57电6.58%遭3,431辟.21燃7.51%辨1,940够.12夫5.69%蛋领永坛带烘892.0棍9箭1.00%黑814.6超2疏1.78%岔501.3膀7砖1.47%芬其避歌他乎4,935将.20巩5.54%星1,811帐.13盲3.96%轧948.2云0肥2.78%浴加工费爆3,212豪.83配3.61%车1.10绝0.002会4%旅合问族计芦89,05珠5.66社100.0碑0%历45,69谋8.25宵100.0载0%牙34,08慧9.98术100.0枪0%第2巴、主营业务葡收入的区域垫构成饲最近三年公咐司主营业务理收入分区域过情况如下：戴表格2-SEQ表格\*ARABIC押5站-2笛地区营2008携2007鱼2006腔金额勤比例昨金额很比例徐金额池比例中内销臣79,64和3.75毅89.43第%搅45,35刘7.29垂99.25球%冷34,00测8.86衬99.76卵%灌外销跌9,411递.91块10.57和%着340.9辟6叶0.75%爪81.12匀0.24%档合计忌89,05攻5.66凉100.0鹿0%悬45,69奔8.25球100.0低0%征34,08马9.98俩100.0迅0%因最近三年公索司主营业务榴收入国内区窝域分布情况励如下：谣表格2-符5-3后地区牛2008幻2007忽2006傻金额役比例读金额铺比例悲金额赴比例系华东粒23,67塘1.68钢29.72木%毁17,79眠2.95吼鞭39.23让%说13,63坦8.33诸40.10信%拾东北林15,94在1.59龟20.02宰%长10,69告5.35蚊先23.58铸%范8,663留.51饼25.47伤%摄西北径7,155筝.82足8.98%厅4,755期.55敞溜10.48罪%扮3,117坦.21久9.17%旦华北免7,396而.98红9.29%俱6,333庆.93放13.96津%谜5,073撤.32工14.92豪%活西南汤6,495字.10两8.16%索3,691凤.38变8.14%仙1,535竹.05兄4.51%少中南敌2,897究.64左3.64%症2,088领.13敢珠4.60%己1,981村.44挑5.83%伶宝鸟公司扛16,08闻4.96晌20.20堤%篮合计喷79,64亡3.75捞100.0绸0%欣45,35稠7.29匆哭100.0梨0%悲34,00速8.86玩100.0童0%戒公司的销售仙市场主要集喇中在华东地母区、东北地谣区，岸2008板年度这两个唤地区收入占龟国内销售收缩入的库49.74卸%垃；洋2008洞年度西南地仆区销售收入钱较弱2007械年度增长膝75.95挠%禽；锁2008者年度东北和误西北地区销仰售收入较趣2007遍年度增长接续近奋50%撤。缓3今、主营业务个收入分销售身模式构成众最近三年公慈司的主营业湿务收入分销唉售模式的构腥成情况如下迹：歇表格2-5智-4算销售模式幻2008弊2007瓣2006饥金额辩比例逐金额穴比例概金额等比例维代理销售榜53,17闻0.51爸角59.70垒%扒42,92谁5.04茶93.93背%舍32,77乘8.05择96.15呼%度自营销售注8,945漫.63忠10.04李%成2,432朱.25望5.32%隙仙1,230磁.81斧3.61%刺批发团购马17,52逆7.60千19.68雄%睛出口戴9,411岁.91州10.57于%潮340.9逝6挠0.75%御亲81.12精抵0.24%依合计袄89,05匙5.66套100.0晨0%伙45,69虾8.25忠100.0盐0%崭34,08深9.98模100.0娱0%拿绢发行人最近震一期经营情津况城截至乓2009略年躁6钞月浊30章日，公司资宽产总额为浙1,130康,915,节537.1削6押元，净资产始666,4匙68,95膊6.13则元；禾2009鲁年上半年营烘业收入影391,9庄22,57称6.76笼元，较送2008驾年同期同比抽增长了株35.03叙%休，净利润为布39,49下3,616珠.21芹元，较鲁2008匀年同期同比受增长了蛛40.99狼%纹。挑强主要产品的咱生产与销售椅情况剪1恐、主要产品员的产能、产冬量及销量情麻况如图伏表格2-闲5-5瓶产品种类唉生产模式馋2008冲2007膏2006公销量（件套毕）拴销售收入（理万元）苏销量（件套粒）披销售收入（迫万元）罗销量（件套英）怪销售收入（政万元）倾上孝磁衣岸自制养神576,8贡27惧28,03球9.76蒜305,2欠94烟16,23孝3.21挎276,6扫30叫12,79纳7.62畜西尖薄裤室量自制勉阅987,4哄56僻22,77腐8.27招464,7武86曲10,58佛3.11权389,8喂43阔8,050撒.14狗衬认秒衫间自制为主肥外购为辅保594,3应32们8,065问.61要296,7许96笋3,925量.40功294,0悲16紫3,729呈.60灵T备恤泻外购煮吐234,5弦03驾6,284错.71杠148,5财47罚3,428虏.98计126,4谨18眼2,811仗.93聪夹克衫诉梢外购帐株76,50兵3虫4,045楼.15眯51,39招8关2,271弃.61转29,03夹9但1,177差.33味羊毛衫天焰外购泡视176,3各76境4,944扔.46携114,8狠84仓3,197匠.88票88,69虫5夸2,133汤.68谣皮坦代衣佳诵外购筝毯106,6活54航5,857春.57停61,43由2梯3,431概.21辟38,84完2瓜1,940蛇.12体领烘退带厘置外购洁刺72,90错7炕892.0闯9傲71,81甚8胳814.6三2团51,13亮5月501.3筒7挑其域历他释外购昨府323,6晃18柜8,148既.03月186,9斩80艳1,812傅.23卧132,3劳81更948.2勾0夜2、轮最近三年前南五名供应商烦采购额占各窃年度采购总钥额的比例及凝前五名客户盘的销售额占联各年度销售锹总额的比例丛表格2-静5-6疲年度绕前五名供应奶商采购金额钩合计艘占采购总额挠比重臣前五名销售贩客户销售金哑额合计倍占销售总额鸣比重航2008做74,55买5,615故.62时15.04矮%烛119,3太18,07遣7.95脱12.72辫%乏2007窃44,49懒8,865榆.89灾18.71浇%均28,72富7,924垂.83星6.13%聪2006悦36,27嗓5,651享.13缸26.23虚%薄26,12敏4,588逗.63司7.66%胆画主要固定资竭产情况脉公司的固定筑资产主要包昼括：房屋建毛筑物、通用皆设备、专用刚设备、电子谎设备和其他跑设备等。截裂至券2008财年报12汉月截31股日，公司固照定资产净值介为鹅343,3财55,42软2.51缩元，总体成爪新度为隆73.21漫%跳，固定资产程中部分生产誓设备达到国忙际先进水平恭。目前，公摸司生产设备故运转良好，尊没有出现因询生产设备原羞因导致的生辩产不正常波行动的情况。危截至旋2008栋年山12炮月凳31雁日，公司固缎定资产基本疏情况如下：般表格2-严5-SEQ表格\*ARABIC滤7萄项目连资产原值联累计折旧锻减值准备锯资产净值吐成新率苗房屋建筑物肾271,8顶98,57辣7.22男30,31炎3,480纽.36誓-耽241,5吩85,09挠6.86织88.85漠%决专用设备此124,0完72,14嚷9.26孔64,09验9,370虫.71巴5,054拉.30沉59,96谋7,724妄.25继48.33纸%蜂通用设备四20,23短2,846贝.80胀9,018宴,027.引46经1,222篇.34份11,21碗3,597庭.00吊55.42扁%遵电子设备截36,81茧6,313抢.98辈13,53灿7,425萝.72冬130,1券35.40奴脾23,14吨8,752胶.86角62.88循%寄运输设备士13,12示1,186栽.60跪6,995季,509.领73仿25,61饿6.99从6,100辰,059.姿88耗46.49均%搂其他设备百2,828擦,600.迎00窗1,488典,408.境34馅-支1,340眠,191.裙66堪47.38躲%衰合计筐468,9相69,67唱3.86勒125,4盏52,22愉2.32赔162,0槽29.03堆董343,3街55,42件2.51核73.21仪%取冠最近三年股粮利分配情况烂表格2-夫5-SEQ表格\*ARABIC嫁8脆1寺、公司介2006济年度实现净趣利润股42,16慌1,635码.23续元，以经2006葵年末股本总玉数勾7,200恐万股为基数那，向全体股觉东每扔10落股派现金红译利萍3.00烘元（含税）祸，共分配利衣润蠢2,160渐万元。上述们利润分配方碧案已实施完留毕。差2凯、公司蒸2007激年度公司实飞现净利润兽82,93材0,154蚊.61熟元，以齐2007君年末总股本窑96,00军0,000痕共股为基数，办向全体股东瞎每远10虫股派发现金帝红利晶1.00污元（含税）低，共分配利哄润屋9,600骂,000.谢00月元，剩余未日分配利润忠133,9政24,30止1.86别元结转下一垄年度；以资循本公积金向剂全体股东每都10蛙股转增介10纷股，共计转奇增烈96,00捡0,000遥哗股。上述权祖益分派方案鬼已实施完毕暮。妄3热、公司注2008铸年度实现净热利润除123,0忧60,95随2.76伞元，以容2008诱年末总股本器192,0含00,00发0杨股为基数，肢向全体股东阻每请10漠股派发现金积红利栽2.00厘元（含税）市，共集浙江报喜鸟驻服饰股份有京分配利润你38,40章0,000俗.00竹元，剩余未叹分配利润肚180,1饺45,58屡2.87.愤00似元结转下一腔年度；以资跌本公积金向周全体股东每颂10乞股转增壤3丰股，共计转可增莫57,60叨0,000控丛股。上述权境益分派方案夸已实施完毕牲。垄三列、财务分析细公司紧紧抓辛住叛2007泊年首发上市胳的发展契机储，通过募集崭资金运用，拼实现了主营淋业务的大力藏拓展，公司孟资产、业务盒规模快速增宣长，市场竞热争力不断增得强。下面公豪司管理层将型围绕公司主秋营业务发展脚目标和盈利猎前景，结合府最近三年经姓审计的相关绑财务资料和薯未经审计的绿最近一期相涂关财务资料究，对公司财渣务状况和经壮营成果及其座影响因素和板未来变动趋毒势进行讨论乎、分析。链3.1财务返状况分析惕懂资产质量分芽析新报告期内，其公司生产经积营规模逐步菊扩大，资产棉规模稳步增拖长。发行人衡最近三年的闲资产构成情引况如下：纵表格3-瑞1-腊1没项目狐2008荡2007来2006捏金额屋比例胸金额猴比例益金额加比例截货币资金织19,62研3.01领15.99井%赞28,85牵2.98圆37.13愧%锻10,55盯4.02累35.34晚%思应收账款育锦12,03洁1.10盼9.80%腊武7,896鲁.55坐10.16页%挺4,671利.82曲15.64茶%抹预付款项硬上4,880贡.86稀3.98%签鼻10,66聋1.02私13.72穴%声2,010宾.68杰6.73%懒存货米瑞29,35旬6.52框23.92窄%方10,97堆8.25片14.13续%锅8,805冤.06腊29.49肾%迅流动资产合葬计蛙莲67,90冰2.50押55.32卵%音59,04兴4.25豆75.98周%煎26,18升4.82显87.69勺%党长期股权投坟资条侦而－离－僵1,516直.89轿1.95%衬喜816.8献9他2.74%诵投资性房地系产不浊12,11如9.13溪9.87%赢摧1,959岁.80号2.52%叶刃－樱耀－棍固定资产威射34,33透5.54陶27.97探%朋13,74晋7.65挪17.69提%孝2,745戒.43羊9.19%筝无形资产殃档3,971董.56须3.24%偿价70.49芹裕0.09%旷内0.28胆0.00%永商誉缝厚1,326抵.87访1.08%烘－成旅－对齐－鄙赔－匆非流动资产名合计融资54,83贸5.50务44.68胖%玩18,66鞭8.20经24.02销%百3,677柜.33败12.31修%紫资产总计挤翠122,7贡38.00游发100.0恭0%统77,71朝2.45锻100.0兵0%纵29,86哲2.15半100.0给0%要1拳、主要流动颠资产分析挣公司流动资味产主要构成专为存货、货冒币资金、应考收账款，其猛资产流动性新、安全虎浙江报喜鸟丸服委性、获利性锄良好，可变给现性较强。臣（嚼1状）货币资金盲货币资金主熊要用于公司敞正常资金周颗转，朗2008感年末，公司淹的货币资金花为荣19,62遣3.01末万元，比泊2007乎年期末数减纪少了置9,229掩.97独万元，减少套比例为躁31.99魄%刚；同时，的2008病年期末货币歉资金占总资寸产的比重也暗从璃2007蜓年期末的必37.13网%派下降到倘15.99臂%雄，占比减少电了午21.14钟独个百分点。赚2008匆年期末货币床资金占总资祖产比例比上焰年期末降低碧，主要是由沙于公司加大怎了渠道的拓剥展和升级力芒度。公司按栋承诺用募集素资金投资直磁营网络建设悬，以及用自逃有资金购买杨了较大面积庄的店铺用于品拓展销售网辩点，提升了疗销售终端的组规模与档次根，也加大了篇对销售终端井的控制，有裁利于公司品灶牌的维护与惠提升。相应叔地，公司的漠固定资产占斑总资产的比英重较上期末杯提高了吨10.28驾个百分点。诊公司俊2007伤年期末货币择资金比蒜2006值年期末数增址加了贯18,29要8.96鉴万元，增加舒比例为锡173.3玻8%坦，货币资金懂占总资产的躲比重也从院2006怜年期末的例35.34痕%寨提升到投37.13晓%项，变动原因盟主要为公司掘募集资金到叛位后部分资俘金暂时未使稳用所致。躲（呆2肥）应收账款锅截至三2008苹年期末，公包司应收账款些占总资产的京比例为药9.80%龟，占流动资肯产的比例为钟17.72遇%扮，最近三年涌公司应收账柏款金额、周趁转率情况如肌下表所示：梳表格3-跟1-伏2觉项目泊2008语年敌12默月座31轿日寻2007介年清12族月帝31笼日揉2006桶年苦12繁月预31闪日智应收账款（垃万元）戏医12,03涨1.10勤7,896声.55派4,671夜.82线应收账款占雄营业收入比旗例（第%告）近12.83抚盛16.86窜优13.55循应收账款周催转率（次）手9.41卡7.45玩8.74梳公司应收账光款保持与营由业收入的同抚步增长，爪2008认年应收账款锦周转率略有袭提高，显示涌公司对应收姨账款的控制桂情况良好。渐最近三年公建司应收账款讯账龄分布、推坏账准备计琴提情况如下凝表所示：抖表格3-1扭-3活账妇蚂龄嗽2008绣2007傻2006肚金额轿比例蜂坏账准备浓金额咐比例葱坏账准备毫金额演比例刻坏账准备惊1年以内屿11,55谎3.23威90.78暗%帽577.6销6笔8,312霉.16愧100.0擦0%没415.6溉1稍4,917肌.71伪100.0题0%复245.8吵9熔1菜－见2冰年烤1,165悠.73藏9.16%认116.5老7帐—术—织—洗—滩—尾—自2剧－在3泡年笋7.66脉0.06%绣1.53男—磁—漫—窜—匀—避—导3株－扔4刷年洪0.50辰0.00%绳0.25罗—队—傍—细—花—贵—雪合淡推计除12,72冠7.12端100.0阻0%绸696.0赢2忘8,312绣.16皱100.0霸0%俘415.6蹈1搁4,917雄.71嗓100.0灌0%士245.8桌9换从账龄结构麦来看，截至炉2008核年各12晌月热31扒日，账龄在饼1茅年以内的应容收账款占比萍为施90.78棍%瞧，公司裳2006范年期末和堪2007备年期末的应湿收账款全部灌为钱1犁年内的应收颗账款，应收译账款的资产繁质量良好。容公司已严格废按照会计政遥策的要求计漂提了坏账准桐备，从最近秀三年实际发摧生的坏账情鞭况分析，不冤存在坏账准狸备计提不充胃分的情况。境截至休2008仰年嗓12疗月扇31月日，公司应辆收账款前五匀名客户情况窝如下：王表格3-1术-栋4袭名称糠余额谊比例跪坏账准备到玛莎（漫Marks至&Sp识encer滨）步678.9青3滴5.33%邪33.95肢瑞典欧石（侨ICCo诵mpany豪s蛮）矛560.9洋1颤4.41%宴28.05异宝鸡石油机局械有限责任狐公司吼461.4漠5佣3.63%都23.07娃民生人寿保惩险股份有限泛公司星415.7胶0擦3.27%随20.78巨鞍山专卖店浙255.0冤2乞2.00%晴12.75丹合计帖2,372怕.00双18.64仇%延118.6秋0烤2008骄年期末应收马账款中前诸5欠名客户的欠呈款金额合计略2,372粮.00熄万元，占应逆收账款总额知的砌18.64秋%三，账龄全部评为饿1絮年以内。截炊至读2008隶年揉12盒月羽31闻日，应收账巨款中无持有食公司亭5%银（含筒5%健）以上股份烤的股东单位桑欠款，也无嫁关联方欠款联。荷（大3贡）预付款项冶截至王2008惹年鲁12击月谜31促日，公司预栋付款项余额剑占总资产的嫩比例为絮3.98%刘，占流动资丰产的比例为林7.19%吓，最近三年培公司预付款东项账龄分布表情况如下表熄所示：动表格3-1驳-括5废账呈捕龄晒2008气年山12品月矿31秧日凯2007罩年反12寸月堵31乖日谢2006扇年鸡12据月便31书日多金额亮比例啄坏账准备章金额逆比例拘坏账准备撕金额男比例区坏账准备浅1而年以内但营4,880白.86腥100.0英0%寿－回10,66抚1.02撒100.0鸦0%伏－糠2,010案.68艘100.0烤0%暮－味合碰齿计探羡4,880谜.86京100.0拢0%菜－欲傅10,66蛾1.02刊100.0传0%起－辉神2,010记.68瞒100.0晒0%江－余从账龄结构洽来看，公司沟近三年无账怪龄超过毛1增年的预付款碍项，预付款约项的资产质预量良好。涂2008蛾年预付款项鉴期末数比上域年期末数减乒少脑5,780牌.16肚万元，减少络比例为端54.22爹%棍，变动原因异为公司晒2008补年收购宝鸟渠公司相应收吼购预付款昏5,000颤万元转入长掩期股权投资兴所致。括2007伐年预付款项搞期末数比上特年同期增加怠8,650洒.34皆万元，增加央比例为衫430.2垒2%卡，主要是由竞于公司拟收俊购温州博睿垂持有的宝鸟相公司股权而饭预付股权收与购款和购买磁商铺支付定培金所致。（4）存货菌①项公司存货的考基本情况三，执公司近三年后的存货明细全见下表：浇表格3-谋1-烂7比项目旬2008忧2007贵2006乓金额收比例漠金额子比例搬金额悠比例耗原材料禾兵5,947泻.58份20.26慈%彼2,207福.09斯20.10热%铁2,320层.30其26.35防%攀库存商品店朱20,97炎1.97姥71.44栗%月7,952括.12象72.44久%刘5,844流.03置66.37壶%狼周转材料监质430.2询2鉴1.47%嘴-裂-别-渗-泡委托加工物煎资锅行851.8驰4天2.90%像345.0交6器3.14%孟电238.1箱0伪2.70%渔在产品最局1,154始.92仁3.93%饭掉473.9娃9悠4.32%唤木402.6校3椅4.57%族合蜡味计趣觉29,35劫6.52吨100.0劣0%估10,97紧8.25斩100.0衣0%支8,805状.06窝100.0港0%霜近三年来，膀公司存货占闹营业成本比溜重稳定在涉40%筋－蒜60%舰的区间内，巷并在幕2008忍年出现较大博幅度的增长份。如下图：暂图3-1-冶2找②赵2008过年存货的构胃成项目变动怨情况符2008丧年存货期末鼻数为颂29,35赛6.52质万元，比吸2007络年期末增长筐了威18,37值8.26鲜万元，具体示构成项目的山变动情况为取：妻表格3-和1-签8约项目克借变动金额绍占存货增长喊额的比例通原材料惰载3,740蔬.49悼20.35爽%打库存商品聋亦13,01买9.85衣70.84腔%旧周转材料念摩430.2猾2职2.34%慢委托加工物建资情阵506.7酷8钟2.76%瞒在产品串门680.9籍2得3.71%额合急侄计裕轮18,37芦8.26描100.0训0%工由上表可见搅，原材料和箱库存商品的岛增长占全部被存货增长部社分的筑91.19糠%呈，是存货增质长的主要因悬素。其中，舌2008羽年期末一年室以上库存商生品的余额为络2,394躺.09特万元，占库抚存商品余额窗的比例为决11.25否%碰。桨2008准年期末存货鸭增长的主要闭原因包括以势下几个方面宝：殿表格3-顽1-料9会内容嘴悲导致存货增总长金额享收购宝鸟公决司合并范围挑扩大畅7,727目.73查直营店增加突,跨导致公司拥山有所有权的蕉待售商品增痰加合鹊3,466异.51雕2008章年公司推出辅了圣捷罗时借尚品牌和报辆喜鸟品牌经忙典系列，增凉加了库存商亭品袜1,402道.42块泪公司在帽2008商年初对下半竿年销售形势脏预期偏乐观坟，报喜鸟品姿牌业务采购镰规模扩大，当以及燕2009贝年春节提前橡年底备货较摇多惠5,868解.80击合计穴糊18,46移5.45狱通过上表分降析可见，汉2008镰年期末存货衣增长主要是络受到收购宝列鸟公司，春肢节提前以及觉金融危机等爬非经常性因学素影响，扣恼除以上因素齿影响，薪2008这年期末的存往货增幅小于玉营业收入的线增幅，存货供的增加与公猫司经营规模巨扩大以及经丝营模式变化笨相匹配，属臣于正常的经尖营现象。陷③岩与同行业可竭比上市公司催的比较父公司与可比桶上市公司雅液戈尔（尖60017薯7蛋）、杉杉股勺份（喇60088早4铁）、红豆股沉份（木60040岂0欲）、美尔雅与（脉60010借7极）、大杨创框世（蒙60023亚3趣）、凯诺科裤技（唱60039楼8环）、七匹狼迎（椒00202眨9狮）和美邦服慰饰（隙00226湿9鸦）等品牌服妖装上市公司迎的营业收入染及存货变动两情况如下表瓜：测表格3-桂1-左10焰证券代码计证券简称搅营业收入供存货香2006皆年度渣孩2007角年度鸦2008订年度阔宝2006泰年度蝴鹊2007抓年度侵概2008辨年度开60017辞7蚕雅戈尔医慨612,7辜93.92罗港703,3毯89.71棒伴1,078恳,031.毙08氧546,5霸66.23每买736,9莫71.36电售1,333涉,495.俊06饱60088慰4区杉杉股份哲镰159,5否42.32朝困218,4捞07.84兔只249,1肆41.33叨街40,54鹅0.76亿45,67麦2.77胳50,66文3.99面60040铜0村红豆股份售雪121,7红56.53肺详115,1锄08.08珠胃111,7流48.52疼六130,1伙59.69坏枝142,0蹦27.30屡晃143,2于71.29话60010裂7顷美尔雅身负20,治480.4桃9雅21,67安4.68盐31,63照8.28盟5,380岂.45利6,377赛.35件8,557员.29猴60039守8陷凯诺科技目疑116,8薯66.95污离131,8牺01.09顾默102,3弹37.33颗娘26,44坝8.66尤18,16勾0.08从21,56赚3.19毁60023栋3辉大杨创世喉侨65,21前9.04神81,88己2.73待89,54扔8.00狂11,40唤9.45铸13,06缠5.52赔16,99掏5.25颗00202独9恩七匹狼鼻林48,82某2.91赠87,64谎7.73绍165,2帐68.66搅宽15,63傅9.49处30,35塑8.50子40,37屡6.79掌00226扶9肥美邦服饰饭灵198,3姥68.91切想315,6孟51.68伞牧447,3口67.99代霉32,78亡5.74怖42,03快7.52西66,40自7.28闪平均值托167,9监81.38拍习209,4痛45.45西好284,3谱85.15卵浅101,1杂16.31鼠票129,3乱33.80婶泳210,1凡66.27虹00215宝4脂报喜鸟牧专34,49织0.46诸46,84哄6.44法93,79潜4.18哗8,805连.06.邮10,97类8.25梯29,35添6潜.毫52燥2006-欢2008演年，公司营捏业收入以棉65%眨的年复合增惩长率持续增花长，扣除收属购宝鸟公司断影响后年复宰合增长率为勿40%亩，明显高于订境内同行业滔可比上市公虫司平均德30%偏的增速；公奔司存货也快迹速增长，年搅复合增长率桑为钓83%岸，扣除收购垒宝鸟公司影锋响后年复合表增长率为晋56%岔，高于境内五同行业可比俯上市公司平蒸均仪44%侵的增速。可锈见，除收购翠宝鸟公司及谊营销模式调袋整导致直营盯店增加的非球经常性因素障外，公司存敬货的增长与袜营业收入的跪增长相匹配捏。狮以下为运2006镜－欺2008屠年发行人与耐同行业可比姑上市公司存售货周转率和阁期末存货占永当年营业成袍本比重的对胞比情况：服表格3-万1-糟11秩证券代码展证券简称光2008给2007义2006冷存货周转率薯存货占当年易营业成本比恰存货周转率掠存货占当年萌营业成本比吵存货周转率现存货占当年奶营业成本比锣60017翠7探雅戈尔嚷斑0.67愈192.8哑5%损0.71背162.3递5%蒙0.81少139.9称9%通60088要4城杉杉股份离挂4.14绕25.38子%央4.08余25.94画%携3.54失31.46砍%砖60040免0棵红豆股份贴辨0.63灾160.2偷3%锻0.64拳162.3恨3%听0.83红131.4父4%锋60010含7井美尔雅仁难2.28闹50.19虚%呀2.21社49.21煌%滥2.08男42.22听%娃60039杜8哭凯诺科技杜透3.77志28.77光%难4.10妹19.87观%生3.04缸31.04碗%拍60023至3嗽大杨创世永友4.60夜24.58鱼%杨5.10宿20.94情%爪5.83础22.63担%玉00202朱9侧七匹狼裤舟3.09活36.99索%减2.46粒53.63钥%菠-牙47.52漫%禽00226讨9正美邦服饰炼舍4.49竹27.28霉%池5.16目21.78绘%灰-返23.02邀%勉平均值搬2.96哪68.28亡%喂3.06闷64.50忙%元2.69延58.66翼%善00215渴4泉报喜鸟伯茄2.39涂61.00蛋%晋2.52鞠44.04诚%魔2.10捐41.92判%里从上表分析收可见，近三杨年来公司存摸货周转率高近于雅戈尔、据红豆股份和伙美尔雅，与屈七匹狼比较螺接近，低于无杉杉股份、属大杨创世和维美邦服饰，币整体处于行闭业合理水平罩。近三年来阴公司存货所仇占营业成本声的比重低于寇同行业可比仇上市公司的养平均值，该祸比重的波动音也在合理范林围之内。烛根据上述综淡合分析，扣潮除前述衔2008荒年的非经常钳性因素的影锁响外，公司狡近三年来的拘存货保持与饥营业成本的浑同步增长，断存货占营业改成本的比重妻处于行业合厨理水平，符糟合服装企业寄的运营特征摘。公司晨2008贫年期末存货恢的大幅增长畜的非经常性境因素主要是舰由于收购宝闷鸟公司导致否规模扩大，任以及受到春怪节因素、金焦融危机等影伴响，再加上夹公司营销模细式变化，以坊及推出新的搞子品牌和系杆列等因素所茫产生的影响平。存货正常俊的增加不会层对公司业绩春构成严重负偶面影响。被根据上述综另合分析，公惨司的存货是股正常生产经麻营形成的，林符合公司生啦产经营的实姻际情况，存拆货质地较好苍，不会导致懒公司的经营革出现较大风土险，同时公亿司不断地加众强存货管理绪，制定了有啦效的适合公若司发展战略番的存货管理招制度。姨2、固定资筹产分析涨截至骆2008厨年姨12氧月努31赛日，公司各手类固定资产数价值及成新骂率如下：技表格3-瓣1-行12晚项目排资产原值使累计折旧白减值准备伪资产净值炎成新率擦房屋建筑物烈净27,18晚9.86旧3,031溜.35偿－捧赛24,15下8.51浴88.85叙%对专用设备山梅12,40宰7.21扛6,409否.94茶0.51艰5,996释.77俭48.33缝%偷通用设备谷2,023镰.28弃901.8报0鸡0.12始1,121帽.36动55.4乐2%废电子设备俯芝3,681壮.63呼1,353线.74浮13.01刷递2,314升.88摘62.88站%若运输设备杀1,312鞭.12夕699.5摧5拴2.56唐610.0别1赠46.49雨%罚其他设备接河282.8穗6搏148.8皱4沸－废狱134.0戏2派47.38注%盏合钞偶计肥续46,89短6.97杀12,54历5.22兵16.20狐锋34,33蓝5.54状73.21宰%居截至诵2008订年取12古月跌31粪日，公司固嫩定资产原值插46,89住6.97岩万元，比递2007沿年期末数增编加俱28,39可0.54把万元，增加讲比例为笑153.4批1%愁，主要是由弯于辆2008纷年收购宝鸟扶公司合并范躬围扩大以及商公司增加直或营店比例、字增