2017年CPA财务成本管理

第一章财务管理基本原理

本章考情分析

本章的考试题型均为客观题，一般难度不大。

\年度

2014年2015年2016年

题或\

试卷I试卷n试卷I和II试卷I和

II

单选题1题1.52题3分1题L5分

分

多项选择题1题2分2题4分1题2分2题4分

合计2题3.54题7分2题3.5分2题4分

分

本章教材主要变化

1.将财务管理的核心概念与财务管理的基本理论合并为一节。

2.删除财务管理的基本原则。

3.将原有教材第10章的资本市场效率的相关内容挪至本章

本章主要内容

第一节财务管理的内容和职能

一、企业的组织形式

组织形式个人独资企业合伙企业公司制企业

两个或两个以上的

投资人一个自然人自然人，法人或其多样化

他组织

合伙人对企业债务

承担的责

无限债务责任须承担无限、连带有限债务责任

任

责任

受制于业主的寿

命合伙人卖出所持有

企业寿命无限存续

（所有者死亡即的份额或死亡

终止）

权益转让较难较难股权便于转让

筹集资金难以从外部获得更容易在资本

较难从外部获得大

的难易程大量资金用于经市场上筹集到

量资金用于经营

度营资金

个人和企业所

纳税个人所得税个人所得税

得税

存在所有者与

代理问题经营者之间的

代理问题

组建成本低居中高

【提示】特殊普通合伙企业

特殊的普通合伙企业。它是指以专门知识和技能为客户提供有偿服务的专业

机构，这些专业机构可以设立为特殊的普通合伙企业。譬如，律师事务所、会计

师事务所、设计师事务所等。

一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业

债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人则仅以其在合伙企业

中的财产份额为限承担责任。

公司制企业的优缺点

优点：无限存续、股权便于转让、有限债务责任、更容易在资本市场上筹

集到资金

缺点：双重课税、组建成本高、存在所有者和经营者的代理问题

二、财务管理的主要内容（长期投资与筹资、短期投资与筹资）

（-）长期投资（4章-8章）

特征：1.投资的主体是公司【是直接投资，个人或专业投资机

构的投资不属于】

2.投资的对象是长期经营性资产【不包括流动资产以及金融资产投

资】

3.长期投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源

包括企业自己使用资产的投资和对子公司及非子公司的长期股权

的投资

（二）长期筹资（9-11章）

特征：1.筹资的主体是公司

2.筹资的对象是长期资本

3.筹资的目的是满足公司的长期资本需要。

长期债务资本和权益资本的特定组合，称为资本结构。是最重要的筹

资决策。

（三）营运资本管理（12章）

营运资本管理分为营运资本投资（短期投资）和营运资本筹资（短期筹资）

两部分。

三、财务管理的基本职能

财务分析、财务预测、财务决策和财务计划。分析和预测是基础条件,

决策和计划是延续。

第二节财务管理的目标与利益相关者的要求

一、财务管理基本目标概述

（一）利润最大化目标

理由缺点

1.没有考虑利润的取得时间；

利润代表企业新创财富.2.没有考虑获取利润和所承担风险的

利润越多企业财富增加越关系。

多，越接近企业的目标。3.没有考虑所获利润和投入资本额的

关系；

【提示】如果投入资本相同、利润取得时间相同、相关风险相同，利润最大

化是可以接受的观念。

（二）每股收益最大化目标

理由缺点

把利润和股东投入的资本1.没有考虑每股盈余的时间2.没

联系起来有考虑风险。

【提示】如果风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也是一个可以

接受的观念。

股东与公司之间的交易会影响股价，但不影响股东财富。

（三）股东财富最大化目标（本书观点）

股东财富的增加=股东权益的市场增加值=股东权益的市场

衡价值-股东投资资本

量股东权益的市场价值=股东投资资本+股东权益的市场增加值

【提示】权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。

其股价最假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财

他大化富具有同等意义

表

企业价

述假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大

值

形化与增加股东财富具有相同的意义。

最大化

式

二、利益相关者的要求

（一）主要关系人（股东、债权人、经营者）的利益要求与协调

利益集与股东冲突的

目标协调办法

团表现

监督（获取更多信息）、激励

增加报酬道德风险（不（分享财富）

经营者增加闲暇作为）［最佳的方法：监督成本、激励

避免风险逆向选择成本和偏离股东目标的损失之

和最小的方法］

投资于高风险

收回本金

债权人项目违约发行限制性条款、终止合作

和利息

新债

（二）其他利益相关者的利益要求与协调

类型协调

合同利益相关一般说来，企业只要遵守合同就可以满足合同利益相关

者者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有

客户、供应商利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需

和员工要道德规范的约束（员工），以缓和双方的矛盾。

非合同利益相

对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律

关者

保护低于合同利益相关者。公司的社会责任政策，对非

消费者、居民

合同利益相关者影响很大。

等

主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。

股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

第三节财务管理的核心概念和基本理论

一、财务管理的核心概念

财务管理的核心概念是净现值。

净现值的定义，涉及到（1）现金、现金流量；（2）现值、折现率；（3）

资本成本等子概念。

二、财务管理的基本理论

1.现金流量理论：最为基础性的理论。

2.价值评估理论：关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论。折现率

和资本资产定价模型。

3.风险评估理论：项目投资中的敏感性分析、资本结构中财务风险与经营风

险的衡量。

4.投资组合理论：投资组合中，收益是组合平均收益，而风险不是，组合可

以降低非系统性风险。

5.资本结构理论：MM理论、权衡理论等。

第四节金融工具与金融市场（★）

一、金融工具的类型（2014年多选题）

1.含义：金融工具是使一个公司形成金融资产，同时使另一个公司形成金融

负债或权益工具的合约。

2.证券类金融工具的种类

种类特点

指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证

券。

固定收

【提示】收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行

益证券

人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益。

【举例】债券、优先股

权益证①收益多少不确定，要看公司经营业绩和公司净资产价值；

券②权益证券风险高于固定收益证券。【举例】普通股

①衍生品的价值依赖于其他证券；

衍生证②衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具；

券③企业不应依靠衍生证券投机获利。【举例】期权、期

货、利率互换合约

浮动利率债券虽然利率是浮动的，但规定有明确的计算方法，所以也属于

固定收益证券。

可转换债券是一种期权，属于衍生证券。

二、金融市场的类型（2013年多选题,2015年单选题）

分类标分

特点

准类

货①短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过

币1年；

市②货币市场工具包括短期国债、大额可转让存单、商

按交易场业票据、银行承兑汇票等。

证券的①资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市

特征不资场；

同本②它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券

市市场；

场③资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债

券和长期贷款。

分类标准分类特点

按照证券债务市场债务市场交易的对象是债务工具。

的不同属

股权市场股权市场交易的对象是股票。

性

按照所交也称发行市场或初级市场：是资金需求者

一级市场

易证券是将证券首次出售给公众时形成的市场。

初次发行二级市场也称流通市场或次级市场：是在证券发行

还是已经后，各种证券在不同投资者之间买卖流通

发行所形成的市场。

场内交易指各种证券的交易所。有固定的场所、交

按照交易市场易时间和的交易规则。

程序场外交易没有固定场所，而由很多拥有证券的交易

市场商分别进行。

五、金融市场的功能

基本功能：资金融通和风险分配

附加功能：价格发现、调解经济、节约信息

政府的货币政策工具：公开市场操作、调整贴现率、改变存款准备金率

六、资本市场*（2014年多选题、2016年多选题）

（一）资本市场效率的意义

1.有效资本市场的涵义

所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可

用信息。任何投资者都不能获得超额收益。

资本市场有效的外部标志：①信息能充分披露和均匀分布，每个投资者能同

时得到等质量信息。

②价格能迅速变化。

2、资本市场有效的基础条件（任一条件存在）

条件说明

理性的投资假设所有投资人都是理性的，会以理性的方式调整自己对

人股价的估计。

独立的理性

不理性但有独立的理性偏差，非理性行为就可以互相抵消

偏差

市场上存在非理性偏差不能互相抵消时，专业投资者会重新配置资

专业投资者产，进行套利交易

套利专业投资者的套利活动，能够控制投机，使市场保持有效。

3、有效资本市场对财务管理的意义

有效资本市场对于公司财务管理，尤其是筹资决策，具有重要的指导意义。

管理者不能通过改变会计方法提升股票价值，

1.管理者不能通过改变

更不能企图愚弄市场。不仅有违职业道德，在

会计方法提升股票价值

技术上也是行不通的。

2.管理者不能通过金融实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者，

投机获利而不是投资者。

3.关注自己公司的股价资本市场既是企业的一面镜子，又是企业行为

是有益的的校正器。

4、资本市场有效性与公司理财有密切关系，表现在:

①通过资本市场建立代理关系。

②股票市场可以检验公司财务目标的实现程度。

（三）市场的判断标志和验证方法

1、弱式有效市场（股价只反映历史信息）的判断标志和验证方法

有关证券的历史信息（如价格、交易量等）对证券

的现在和未来价格变动没有任何影响，证券市场达到弱

判断弱

式有效。

式有效

如果历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场

的标志

尚未达到弱式有效。

【提示】弱式市场下技术分析无用

（1）“随机游走模型”；

以当日和前一日建立股票收益率序列，如果两者相

验证方关系数为接近零，说明前后两天的股价无关，即股价是

法随机游走的，市场达到弱式有效。

(股价（2）“过滤检验模型”。

是否随任何利用历史信息的投资策略所获取的平均收益，

机变动，都不会超过“简单的购买/持有”策略所获取的平均收益，

不受历市场达到弱式有效。

史价格如果证券价格的时间序列存在系统性的变动趋势，

的影响）使用过滤原则买卖证券的收益率将超过“简单购买/持

有”策略的收益率，赚取超额收益，则证券市场尚未达

到弱式有效。

2.半强式有效市场（能反映公开信息）的判断标志和验证方法

判断标对于投资人来说，在半强式有效的市场中不能通过

志对公开信息的分析获得超额利润。公开信息已反映于股

票价格，所以基本分析是无用的。

【提示】在半强式有效市场下技术分析与基本分析

均无用。

(1)事件研究法

如果超常收益只与当天披露的事件相关，则市场属

于半强式有效。

验证方(2)投资基金表现研究法

法如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种

估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收

益。

绝大部分的金融市场都属于半强势有效。

3.强式有效市场(居然能反映内幕消息)的判断标志和验证方法

无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地

判断标反映所有信息。

志【提示】对于投资人来说，不能从公开的和非公开的信息

分析中获得超额利润，所以内幕消息无用。

验证方对强式有效资本市场的检验，主要考察“内幕者”参

法与交易时能否获得超常盈利。

本章总结

本章的学习方法主要是读懂教材，注意客观题容易出题的地方。要求考生要

理解本章的基本内容，以便为后面各章打基础。

本章重点应注意的问题

1.综合表达财务目标三种观点的主张、理由和存在的问题;

2.相关关系人的冲突与协调；

3.财务管理的核心概念及财务管理的基本理论；

4.金融工具的种类及特点；

5.金融市场的种类及含义；

6.有效市场的分类及特征。

第二章财务报表分析和财务预测

本章考情分析

本章是一个比较重要的章节，最近3年的平均分数为7分。

\年度

2014年2015年2016年

题M

试卷I试卷II试卷I和试试卷I和试卷

卷Hn

单选题1题1.5分1题L5分2题3分

多项选择2题4分1题2分1题2分

题

计算分析0.33题5分1题8分1题8分1题8分

题

合计3.33题2题102题9.5分4题13分

10.5分分

本章教材主要变化

本章内容与2016年教材相比主要是将原来第二章和第三章合并为一章，同

时将原有第二章中的管理用财务报表分析的有关内容精简，删除了编制的细节问

题，同时删除原第三章财务计划内容以及基于管理用报表的可持续增长率计算的

有关问题。

第一节财务报表分析的目的与方法

一、财务报表分析的目的

现代财务报表分析一般包括：战略分析、会计分析、财务分析和前景分

析4个维度。

二、财务报表分析的方法

（一）比较分析法

1.比较分析法的分析框架

⑴与本企业历史比（趋势分析）⑵与与同类企业比（横向）⑶计划预

算比（预算差异分析）

2.比较的内容

（1）比较会计要素的总量（2）比较结构百分比（3）比较

财务比率

（二）因素分析法（2016年、2013年、2011年计算题、2009年综合题）

依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程

度的一种方法。

1.连环替代法的应用

设F=aXbXc

基数（过去、计划、标准）：F°=aoXboXco

实际数：F.=a.X^Xc）

实际与基数的差异：件-Fo

计算步骤：

(1)确定对比的基数(过去、计划、标准)

F0=aOXbOXcO三

(2)-(1)因

a因素变动素

£

I、对F的影响+

1

(2)替代a因素：^XboXco同

(3)-(2)影

响

I'b因素变动.

(3)替代b因素：ajXbiXco对F的影响

(4)-(3)

(4)-(1)

(4)替代c因素：aiXb[Xcic因素变动

Fl-F0

对F的影响

分析步骤：

(1)确定分析对象(财务指标)，比较其实际数额和标准数额，并计算

两者的差额；

(2)确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程(此部分

题目中会给出)，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；

(3)确定驱动因素的替代顺序；(此部分题目中一定会给出)

(4)按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。

2.简化的差额分析法(不适用于加法类，只适用于乘法类，熟记连环替代法

可不记此内容)

a因素的影响：(a「a())Xb0Xc0b因素的影响：atX(b「bo)Xc0c

因素的影响：aiXbiX(c-Co)

三、财务报表分析的局限性(一般了解)

1.财务报表本身局限性：没有披露全部信息、存在会计估计误差、会计

政策的自由选择

2.财务报表可靠性的问题：各种异常、失范、资本利得金额大(出售长

期资产、债务重组)。

3.比较基础问题

第二节财务比率分析（★）

（1）指标计算规律

母子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产

负债率；

分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金流量比率。

（2）指标计算应注意问题

针对时点数指标，有三种选择：年初年末的平均数、各月的平均数、使用

期末数（简化做法），考试时根据题目要求来计算，如果没有给出要求，

原则上应按平均数计算。

（3）特殊指标

现金流量比率和现金流量债务比，分母中的债务总额采用期末数，因为实

际需要偿还的是期末金额，而不是平均金额。

一、短期偿债能力比率（2014年计算题，2013、2010、2009年单选题）

健康成长的公司：经营活动的现金流量+（销售好，回笼好，利润好）

投资活动的现金流量-（增加固定资产投资）

筹资活动的现金流量土

（一）指标计算需注意的问题

1.速动与非速动资产的划分

货币资金

变现速度慢：部分存:货

速动交易性金融资产

流资产可能已毁损报吸、尚未

动各种应收款项

资

产

存货

非

速

资

动预付账款

产

•年内到期的非流

动资产

代表正常的变现能

其他流动资产

2.一般情况下：流动比率＞速动比率＞现金比率

3.现金流量比率计算需注意的问题

现金流量比率=经营活动现金流量净额+流动负债

【提示1）该比率中的现金流量采用经营活动产生的现金流量净额。

【提示2】该比率中的流动负债采用期末数，因为实际需要偿还的是期末

金额，而非平均金额。

（二）指标的分析

1.营运资本

营运资本是指

营运资本为正数长期资本超过营运资本为负数

长期资产的差

额

流动资产N流动负债流动资产流动负债

营运

资本债长期

资本非流动资产非流动负债长期

非流动资产所有者权益资本

所有者权益

指标计算营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资

产

分析结论营运资本的数额越大，财务状况越稳定。

营运资本分析的缺点:

营运资本是绝对数，不便于不同历史时期及不同企业之间的比较。

实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。

营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率（即流动、速动和

现金比率）评价。

2.流动比率

一般认为2比较合适，但现在许多成功企业的流动比率都低于2。

3.速动比率

（1）分析标准的问题：不同行业的速动比率有很大差别。

采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低

于1很正常。

相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。

（2）影响可信性重要因素：应收账款的变现能力。

4.现金比率

现金比率=货币资金/流动负债

5.现金流量比率

更具说服力。

一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题，

另一方面实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。

（三）影响短期偿债能力的其他因素

1.增强短（1）可动用的银行贷款指标：不反映在财务报表中，但会

期偿债能在董事会决议中披露；

力的表外（2）可以很快变现的非流动资产：企业可能有一些非经营

因素性长期资产可以随时出售变现，而不出现在“一年内到期的

非流动资产”项目中；

(3)偿债能力的声誉：声誉好，易于筹集资金。

(1)与担保有关的或有负债：如果它的金额较大并且很可

2.降低短

能发生

期偿债能

(2)经营租赁合同中的承诺付款：很可能是需要偿付的义

力的表外

务

因素

(3)建造合同、长期资产购买合同中的分期付款。

二、长期偿债能力比率

演产负债率=负债总额+资产，总额

分母分子

还长期资本负债率

率

本=非流动负债+(非流动负债+股东权益)

能

力权益乘数=资产+股东权益

产权比率=负债总额+股东权益

单独记

现金流量债务比

经营活动现金流量净额+负债总额

分子比率

利息保障倍数=息税前利润+利息费用

付息现金流量利息保降倍数单独记

能力二经营现金流量净额+利息费用

1.总债务存量比率-资本结构衡量指标

资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率都是总债务存量比

率。

2.产权比率和权益乘数

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，和资产负债

率的性质一样。

资产负债率、权益乘数(资产/权益)、产权比率(负债/权益)三个

指标同方向变动。

3.总债务流量比率-付息能力指标

4.现金流量与债务比率：经营活动现金流量净额与债务总额的比率。

【提示】该比率中的债务总额采用期末数，因为实际需要偿还的是期末金额,

而非平均金额。

5.其他影响长期偿债能力的因素（表外因素）

（1）长期租赁（租赁量大、期间长、经常性）（2）债务担保（3）未决诉讼（4）

或有负债

三、营运能力比率

（一）计算特点

应收账款周转次数=营业收入+应收账款

存货周转次数=营业收入（或营业成本）+存货

属于分母分率流动资产周转率=营业收入+流动资产

营运资本周转率=营业收入+营运资本

非流动资产周转率=营业收入+非流动资产

某某周转次数=总资产周转率=营业收入+总资产

周转额+某某数

【链接】

净经营资产周转率=营业收入一净经营资

产

某某周转天数=365+某期转次数

某某与收入比=糠数+营业收入

（二）指标计算与分析时应注意的问题

1.应收账款周转率

（1）营业收入的赊销比例问题

计算时应使用赊销额而非营业收入。外部分析人员无法取得数据，只好

使用营业收入计算。

(2)应收账款年末余额的可靠性问题；

可以使用年初年末的平均数、多个时点的平均数，以减少季节性、偶然

性或人为因素的影响。

(3)应收账款的坏账准备问题；

如果坏账准备的金额较大，应进行调整，或使用未计提坏账准备的应

收账款计算(附注获取)。

(4)应将应收票据(商业票据的存在)纳入应收账款周转率的计算；

(5)应收账款周转天数不是越短越好。(不利于扩大销售)

(6)应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。

2.存货周转率

(3)应注意应付款项、存货和应收账款(或营业收入)之间

的关系。

(4)应关注构成存货的产成品、半成品、原材料、在产品和

低值易耗品之间的比例关系。

3.非流动资产周转率：反应非流动资产的管理效率，主要用于投资预算和

项目管理分析，用以确定投资与竞争战略是否一致，收购与剥离政策是否合理。

4.资产周转率的驱动因素

总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资

产与收入比”指标，

不使用“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周

转次数。

关系总资产周转天数=£各项资产周转天数

公式总资产与营业收入比=工各项资产与营业收入比

四、盈利能力比率

指标及计算驱动因素分析

营业净利率=净利润+营业营业利润率的变动，是由利润表的各

收入义100%个项目变动引起的。

资产净利率=净利润+总资

杜邦分析体系

产X100%

权益净利率=净利润+股东

杜邦分析体系

权益X100%

五、市价比率（2012年单选题）

（一）指标计算

每股收益=普通股东净利润

市盈率=每股市价/每股收

市盈率♦流通在外普通股加权平均

益

股数

每股净资产（每股账面价值）

市净率（市账率）=每股市

市净率=普通股股东权益♦流通在

价/每股净资产

外普通股数

每股营业收入=营业收入+

市销率=每股市价+每股

市销率流通在外普通股加权平均股

营业收入

数

注意：普通股东净利润和每股账面价值中需减去优先股的权益

六、杜邦分析体系（2016计算题、2009年单选题）

（一）杜邦体系的分解

净利润

所有者权益

1——--

|X资产|资产净利率权益乘数

净利润资产

资产所有者权益

1

净4润营ik收入

|X营业收入J营业收入X资产

1营业净利率资产周转次数

权益净利率=营业净利率X总资产周转次数X权益乘数

=盈利能力比率X营运能力比率义长期偿债能力比率

营业净利率反映利润表、权益乘数反映资产负债表，总资产周转次

数连接两表。

（二）杜邦分析体系的基本框架

反

映利用的

可采用的模式解释

内指标

容

总资产1.“高盈利、低采用何种模式，是企业根据外部

经

净利率周转”环境和自身资源做出的战略选择。

营

（营业2.“低盈利、高因此，仅从营业净利率的高低并

战

净利率、周转”不能看出业绩好坏，把它与总资产周

略

总资产【提示】反向转次数系起来考察企业经营战略。真

周转次搭配正重要的，是两者共同作用而得到的

数）总资产净利率。

在总资产净利率不变的情况下，

1.低经营风险、

提高财务杠杆可以提高权益净利率，

财权益乘高财务杠杆

但同时也会增加财务风险。

务数2.高经营风险、

总资产净利率与财务杠杆负相

政（财务低财务杠杆

关，共同决定了企业的权益净利率。

策杠杆）【提示】反向

企业必须使其经营战略和财务政策相

搭配

匹配。

（四）传统杜邦分析体系的局限性

1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。

总资产为全部资产提供者享有，而净利润是专门属于股东的，两

者不匹配。

2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。

3.没有区分金融负债与经营负债。

（五）管理用财务报表（以往考试分数比较多，今年教材简化了相关内容）

1.基本框架

总体思路区分经营活动和金融活动

资产负债表区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债

利润表区分经营损益和金融损益

现金流量表区分经营活动现金流量和金融活动现金流量

2.管理用资产负债表

区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，所有者权益不变。

经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。

金融性资产和负债，指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过

程中涉及的资产和负债。

经营流动资产金融负债

餐营流动负债-经营资产金融负债

二经营营运资本金融资产蟋:融资产

=净负债区分流经营负债=净负债

经营性长期资产—动与非所有者

所有者净经营资

留营性长期负债流动权益

产

二净经营性长期资产权益

调整资产负债表

基本等式：

净经营资产=经营资产-经营负债

净经营资产=净金融负债+股东权益

净金融负债=金融负债-金融资产(一般默认金融负债大于金融资产)

3.管理用利润表

(1)区分经营损益和金融损益

金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，经营损益是指除金

融损益以外的当期损益。

(2)管理用利润表的基本公式

净利润=经营损益-金融损益=税后经营净利润-税后利息费用

3.税后经营净利润确定的两种方法

(1)直接法

税后经营净利润=税前经营利润xC-所得税税率)

(2)间接法

税后经营净利润

=净利润+税后利息费用!

=净利润+利息费用义(1-所得税税率)

1)适用税率法：根据各自适用税率确定

2)简化做法:平均税率法：所得税税率=所得税费用/利润总额

4、管理用现金流量表

区分经营现金流量和金融现金流量

经营现金流量，即实体现金流量，代表了企业经营活

经营现金流动的全部成果，是“企业生产的现金”。企业的价值

量决定于未来预期的实体现金流量。

(实体现金【理解】经营现金流量是指企业因销售商品或提供劳

流量)务等营运活动以及与此相关的生产性资产投资活动产

生的现金流量；

融资现金流(1)债务现金流量一一是与债权人之间的交易形成的

量现金流，包括支付利息、偿还或借入债务，以及金融

(实体现金资产购入或出售。

流量的去(2)股权现金流量一一是与股东之间的交易形成的现

向)金流，包括股利分配、股份发行和回购等。

【链接】教材第8章概念：实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和

必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权

投资人和债权投资人）的税后现金流量。

5.现金流量的确定

（1）剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）

企业实体型税后经营+折旧与_经营营运资一资本企业实体=税后经营;《折旧与_经营营运资_资本

金流量=净利润捶销本增加支出现金流量一利润摊销本增加支出

营业现金毛流量

=净经营性长期资产增加+折旧与摊销

营业现金净流量

V

实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产的增加

（2）融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析）

实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量

①债务现金流量=税后利息-新借债务本金（或+偿还债务本金）=税

后利息-净债务增加

②股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量

（1）如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有：

①出售金融资产；②借入新的债务；③发行新的股份。

（2）如果实体现金流量是正数，有5种使用途径：

①向债权人支付利息（注意，对企业而言，利息净现金流出是税后利

息费用）；

②向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；

③向股东支付股利；

④从股东处回购股票；

⑤购买金融资产。

二、管理用财务分析体系

;又益净利率■

税后经营净利润_税后利息

股东权益股东权益

税后经营净利润X净经营资产税后利息费用X净负债

净经营资产股东权益一颗福一股东权益

税后经营净利润C净负债、税后利息费用浮负债

净经营资产股东权益净负债股东卡益

净经营资产净利率+(净经营奥产净利率-税后利息率)X净财务杠也

(二)权益净利率的驱动因素分解

权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)X

净财务杠杆

=净经营资产净利率+杠杆贡献率(经营差异率X净财务杠杆)

注意：净经营资产净利率中的净利不是净利润，而是税后经营净利润

F=A+(A-B)XC

利用连环替代法测定：基数:FO=AO+(AO-BO)XCO(1)

A1+(Al-BO)XCO(2)

A1+(Al-Bl)XCO(3)

A1+(Al-Bl)XC1(4)

(2)-(1)：由于净经营资产净利率(A)变动对权益净利率的影响

(3)-(2)：由于税后利息率(B)变动对权益净利率的影响

(4)-(3)：由于净财务杠杆(C)变动对权益净利率的影响

第三节财务预测的步骤和方法

一、财务预测的含义和基本步骤

狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求

广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。

基本步骤(4)：

①预测销售

②估计经营资产和负债、

③估计费用和留存收益

④估计所需融资。

二、财务预测的方法

(-)销售百分比法

1.基本原理

根据资产负债表和利润表有关项目与营业收入之间的依存关系预测资金

需要量。

2.假设前提

假设相关资产负债与营业收入之保持稳定的百分比。

可以使用通用财务报表数字估计，也可以使用经过调整的管理用报表数

据预测，通常假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比关

系，即净经营资产周转率不变。

3.融资顺序

①动用现存的金融资产；②增加留存收益；③增加金融负债;

④增加股本。

4.总额法

预计需要外部融资额=融资总需求-可动用的金融资产-留存收益增加

5.增加额法

预计需要外部融资额=增加的经营资产-增加的经营负债-可动用的金融

资产-留存收益增加

=增加的营业收入X（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-可动

用的金融资产-留存收益增加

留存收益增加=预计销售额X计划营业净利率X（1-股利支付率）

6.缺点

简单粗略、假定稳定的百分比可能与事实不符、计划营业净利率涵盖借款

利息的增加不尽合理

（二）回归分析法（线性函数分析）

（三）计算机预测

（1）使用“电子表软件”；

（2）使用交互式财务规划模型；

（3）使用综合数据库财务计划系统。

第四节增长率与资本需求的测算（★）

一、内含增长率的测算（2014年多选题、2008年多选题、2013年计算题）

（一）外部融资销售增长比

公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增营业收入得到。

增加额法

预计需要外部融资额=增加的营业收入又经营资产销售百分比一增加的

营业收入义经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售额X预计税后

经营净利率义（1-预计股利支付率）

通常假设可动用金融资产为0,两边同除以增加的营业收入。

外部融资销售增长比=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比-（预计销售

额♦增加的营业收入）X预计税后经营净利率X（1-预计股利支付率）

=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-朝鲤处则置必X预计税后经

基期销售额X销告增长率

营净利率X（1-预计股利支付率）

=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-1+销售增长率X预计税后经营净利

销售增长率

率X（1-预计股利支付率）

（二）内含增长率

L含义：没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。

2.计算

方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资销售增长比为0,求

销售增长率即可。

0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-［（1+销售增长率）/销售增

长率］义预计税后经营净利率X（1-预计股利支付率）

方法二：教材公式法（该部分教材公式错误，不应该是税后经营净利润，

应该就是净利润）

内会报长率=（税后经营净利润一净经营资产）X预计利润留存率=

N1*3日―牛—1一（税后经营净利润+净经营资产）*预计利润创存率一

净经营资产净利率X预计利润格存率

1一净经营资产净利率X预计利润留存率

公式中使用的指标理论为预测期数据，若题中给出指标不变或沿用基期，则

可以使用基期指标。