营运资本学习课件

第九章营运资本第一节营运资本管理的战略策略第二节现金管理第三节短期有价证券管理第四节应收账款管理第五节存货管理第六节短期融资政策务管理

Financialmanagement财第一页，共五十五页。1课前案例前些年，全月公司的经营状况很好。从1991到1995年，公司的营业收入增长20%，但净利润却以更大的幅度上升。但是A公司1991年损失了2.73亿美元，1992年则损失了7.12亿美元，并且该公司时常出现现金、存货短缺，有时也会出现过多的闲置，甚至还经常出现很多坏账、应收账款收不回来。这到底是为什么呢？怎样才能扭转这些局面呢？20082制作人：Jessica广东工业大学商学院第二页，共五十五页。学习目标通过本章的学习，你就能对全月公司的现金、应收帐款和存货作出更好的管理，避免这些情况的再次发生，提高这些流动资产的营运能力。20083制作人：Jessica广东工业大学商学院第三页，共五十五页。第一节营运资本管理的战略策略营运资本包括流动资产和流动负债营运资本的周转与循环（P237）营运资本周转的主要特征（P238）流动资产的投资策略（P239图9-2）保守型、稳健型、进取型流动资产的融资策略（P243-244）保守型、稳健型、进取型20084制作人：Jessica广东工业大学商学院第四页，共五十五页。第二节现金管理现金管理的目标现金的持有动机现金的持有成本最佳现金持有量现金日常管理20085制作人：Jessica广东工业大学商学院第五页，共五十五页。现金管理的目标现金库存现金银行存款其他货币资金现金的特点流动性最强的资产一种非盈利性资产20086制作人：Jessica广东工业大学商学院第六页，共五十五页。现金管理的目标

现金管理的目的，就是在现金的流动性与收益性之间作出合理的选择，力求做到既保证企业正常生产经营活动的需要，又不使企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。20087制作人：Jessica广东工业大学商学院第七页，共五十五页。现金的持有动机交易性动机（transactionsmotivation）预防性动机（precautionarymotivation）投机性动机（speculativemotivation）20088制作人：Jessica广东工业大学商学院第八页，共五十五页。现金的持有成本持有成本（holdingcost）因持有现金而丧失的再投资收益（机会成本）

机会成本＝现金平均持有量×机会成本率转换成本（convertingcost）企业现金与有价证券转换过程中发生的费用

转换成本＝每次的转换成本×证券转换次数短缺成本（shortagecost）现金持有量不足而给企业造成的损失20089制作人：Jessica广东工业大学商学院第九页，共五十五页。最佳现金持有量的确定存货模型现金周转期模型随机模型200810制作人：Jessica广东工业大学商学院第十页，共五十五页。(一)存货模型含义将现金看作企业的一种特殊存货，按照存货管理中的经济批量法的原理确定企业最佳现金持有量的方法。现金总成本＝持有现金的机会成本＋转换成本200811制作人：Jessica广东工业大学商学院第十一页，共五十五页。转换成本持有现金的机会成本总成本成本现金持有量现金总成本与现金持有量关系图200812制作人：Jessica广东工业大学商学院第十二页，共五十五页。计算公式：TC——现金总成本T——一定时期内现金总需要量F——每次的转换成本K——有价证券率（机会成本率）M——最佳现金持有量求导200813制作人：Jessica广东工业大学商学院第十三页，共五十五页。例题：ABC公司预计一年内经营所需现金总量为600万元，其指出比较稳定。有价证券的市场利率为12％，每次转换成本为100元，则该企业的最佳现金持有量为多少？200814制作人：Jessica广东工业大学商学院第十四页，共五十五页。解答：＝100000（元）＝12000（元）200815制作人：Jessica广东工业大学商学院第十五页，共五十五页。（二）现金周转期模型含义根据企业现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。公式现金周转期=存货周转期+应收帐款周转期－应付帐款周转期200816制作人：Jessica广东工业大学商学院第十六页，共五十五页。应付帐款周转期现金周转期（１）（２）（３）（４）存货周转期应收帐款周转期收到采购的材料支付材料资金出售产成品收回现金200817制作人：Jessica广东工业大学商学院第十七页，共五十五页。现金周转率＝360现金周转期最佳现金持有量＝年现金需要量现金周转率200818制作人：Jessica广东工业大学商学院第十八页，共五十五页。例题：某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销方式，应付账款的周转期为40天，存货周转期为80天，应收账款周转期为60天，该公司预计全年需要现金360万元。试计算该工时的最佳现金持有量。200819制作人：Jessica广东工业大学商学院第十九页，共五十五页。解答：现金周转期＝80+60-40＝100（天）现金周转率＝360/100＝3.6（次）最佳现金持有量＝360/3.6＝100（万元）200820制作人：Jessica广东工业大学商学院第二十页，共五十五页。（三）随机模式现金持有量的上限和下限的确定经验公式：Q——最佳持有量b——每次转换成本i——有价证券的日利率L——现金持有量的下限——现金余额可能波动的程度(标准差)200821制作人：Jessica广东工业大学商学院第二十一页，共五十五页。最佳上限：H＝3Q-2L例：见教材P251[例9-3]200822制作人：Jessica广东工业大学商学院第二十二页，共五十五页。现金日常管理力争现金流量同步加速收款合理使用现金浮游量推迟应付款的支付200823制作人：Jessica广东工业大学商学院第二十三页，共五十五页。第三节短期有价证券管理企业持有短期有价证券的目的保持资产的流动性赚取投资收益短期有价证券的选择标准短期有价证券的投资政策200824制作人：Jessica广东工业大学商学院第二十四页，共五十五页。应收账款管理的目标应收账款的功能与成本应收账款坏账准备制度信用政策应收账款的日常管理第四节应收账款管理200825制作人：Jessica广东工业大学商学院第二十五页，共五十五页。应收账款管理的目标ontheonehand,

能够促进销售、降低存货成本，增加收益；ontheotherhand,

会增加坏账损失和机会成本。So……应收账款的目标在于把其带来的收益和损失进行权衡，实现利益最大化。200826制作人：Jessica广东工业大学商学院第二十六页，共五十五页。应收账款的功能与成本应收账款的功能促进销售的功能减少存货的功能应收账款的成本机会成本管理成本坏账成本200827制作人：Jessica广东工业大学商学院第二十七页，共五十五页。信用政策含义即应收账款的管理政策，是企业对应收账款进行规划和控制的基本原则和行为规范。内容

信用标准信用条件收账政策200828制作人：Jessica广东工业大学商学院第二十八页，共五十五页。（一）信用标准（creditstandard）含义指客户获取企业的商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。信用标准过于严格不利于扩大销售；过于宽松又会增加坏账损失。——需要合理的信用标准“5C”系统评估法

－客户信用品质（Character）－偿付能力（Capacity）－资本（Capital）－抵押品（Collateral）－经济状况（Conditions）200829制作人：Jessica广东工业大学商学院第二十九页，共五十五页。信用标准的运用实例：利润增加50×（1－70％）＝15坏账损失增加50×8％＝4应收账款机会成本增加（300×60/360－250×30/360）×70％×12％＝2.45最终结果15－4－2.45＝8.55放宽信用标准将使企业的利润增加8.55万元，故企业应放宽信用标准200830制作人：Jessica广东工业大学商学院第三十页，共五十五页。信用条件（creditterms）含义是指企业接受客户信用定单所提出的付款条件。如“2/10，n/60”具体内容－信用期限－折扣期限－现金折扣200831制作人：Jessica广东工业大学商学院第三十一页，共五十五页。1.信用期限/赊销期限

（creditperiod）含义——企业允许顾客从购货到付款之间的时间信用期限的长短对企业销售、利润的影响过短，不足以吸引顾客过长，会增加机会成本、管理成本和坏账损失200832制作人：Jessica广东工业大学商学院第三十二页，共五十五页。1.信用期限/赊销期限（creditperiod）算例：某企业在不采用信用办法时，每年可以销售产品100000件，每件售价25元，变动成本60%，全年固定成本总额600000元，该企业尚有40%的剩余生产能力。为了扩大产品销售，企业拟采取信用办法推销，据预测，如果赊销期为30天，全年销售量可增至120000件，但要增加赊销管理费40000元，坏账损失率为1%；如果按60天付款期限赊销商品，全年预计销售量可增至130000件，赊销管理费增至50000元，坏账损失率为1.5%。假设有价证券利率为20%，试确定对该企业最为有利的信用期限。分析过程如下：200833制作人：Jessica广东工业大学商学院第三十三页，共五十五页。项目现销30天付款60天付款销量（件）101213销售收入（单价25）减：变动成本（变动成本率60％）利润减：赊销管理费坏账损失机会成本小计总收益250300325150540.041001201301951807.04112.96118.42511.5756.50.0753100？由上表计算结果看出，信用期限为60天的方案对企业最有利。200834制作人：Jessica广东工业大学商学院第三十四页，共五十五页。200835制作人：Jessica广东工业大学商学院第三十五页，共五十五页。2.折扣期限与现金折扣

（discountperiod&cashdiscount）含义－现金折扣：客户在规定时间内提前偿付货款而享受的“优惠”－折扣期限：企业给客户提供现金折扣的期限如：“3/10，2/20，n/60”有利于刺激销售、加速收款；但造成价格损失200836制作人：Jessica广东工业大学商学院第三十六页，共五十五页。2.折扣期限与现金折扣

（discountperiod&cashdiscount）例：在上例中，如果企业选择了信用期限60天(N/60)的方案，但为了加速应收账款的回收，决定将信用条件改为“2/10，N/60”，估计有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣，坏账损失率降为1%，此时赊账管理费用则降至38000元。问企业是否应提供现金折扣？平均收账期＝10×60%+60×40%=30（天）200837制作人：Jessica广东工业大学商学院第三十七页，共五十五页。应收账款的日常管理收账政策（collectionpolicy）账龄分析200838制作人：Jessica广东工业大学商学院第三十八页，共五十五页。第五章流动资产管理第三节存货管理第三十九页，共五十五页。39存货管理的目标存货成本存货规划存货日常控制主要内容：200840制作人：Jessica广东工业大学商学院第四十页，共五十五页。存货管理的目标存货的含义存货是企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。管理目标尽力在存货成本与风险之间作出平衡，争取以最低的成本保证正常的生产经营需要。保险性库存效益性库存投机性库存200841制作人：Jessica广东工业大学商学院第四十一页，共五十五页。存货成本（I）

（为持有存货所付出的代价）（一）进货成本/取得成本/采购成本包括进价成本（acquisitioncost）、

订货成本（orderingcost）1.进价成本－－购置成本P－采购单价A－全年存货需要量200842制作人：Jessica广东工业大学商学院第四十二页，共五十五页。2.订货成本－固定部分（如管理费、工资费等）－变动部分（差旅费、邮电费等）（一）进货成本（续）C－每次订货成本A－全年存货需要量Q－定购批量200843制作人：Jessica广东工业大学商学院第四十三页，共五十五页。

存货成本（II）（二）储存成本（carryingcost）－固定部分（如房屋机器折旧费、维修费用等）－变动部分（如仓储费、搬运费、保险费等）Q－订货批量S－年存货储存成本200844制作人：Jessica广东工业大学商学院第四十四页，共五十五页。（三）短缺成本（shortagecost）

暂不考虑，视为没有短缺存货总成本

存货成本（III）订货成本储存成本200845制作人：Jessica广东工业大学商学院第四十五页，共五十五页。订货批量储存成本线总成本线成本200846制作人：Jessica广东工业大学商学院第四十六页，共五十五页。三、存货规划经济订货批量（economicorderingquantity）指能够使一定时期存货的总成本达到最低的采购批量。＋＝200847制作人：Jessica广东工业大学商学院第四十七页，共五十五页。经济订货批量的计算：经济订货批量最低相关总成本经济定购批数200848制作人：Jessica广东工业大学商学院第四十八页，共五十五页。算例：教材P96【例5-8】练习：某公司全年需要零件1200件，每次定购成本为400元，每件年储存成本6元，问最优经济定购批量？

某企业全年需用A材料2400吨，每次订货成本为400元，每吨材料年储存成本12元，则每年最佳订货次数为（）次。200849制作人：Jessica广东工业大学商学院第四十九页，共五十五页。存货日常控制存货日常控制是指在日常生产经营过程中，按照存货计划的要求，对存货使用和周转情况进行的组织、调节和监督。方法：存货储备期控制、存货ABC分类控制200850制作人：Jessica广东工业大学商学院第五十页，共五十五页。应收账款的机会成本含义是指企业的资金投放于应收账款而必须放弃其他投资机会所丧失的收益.公式应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金×机会成本率

有价证券利率分以下步骤进行：200851制作人：Jessica广东工业大学商