电信公司财务分析

小组成员：王姊、张闪闪、许玉杰

郭淳宁、刘志强、刘愿公司简介中国电信，最初被称为“中国邮电电信总局〞。效劳理念：「用户至上，用心效劳」1995年进行企业法人登记，从此逐步实行政企分开。1998年，邮政、电信分营，开始专注于电信运营。1999年，中国电信的寻呼、卫星和移动业务被剥离出去。后来寻呼和卫星并到三大运营商，电信、移动、联通。公司简介2000年，中国电信集团公司正式挂牌。2001年，中国电信被再次重组，进行了南北分拆。产生了北网通，南电信。2002年5月，新的中国电信集团公司重新正式挂牌成立。2021年5月24日中国电信1100亿收购中国联通CDMA网〔包括资产和用户〕，中国卫通的根底电信业务并入中国电信。公司简介2021年1月7日，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信(3G)牌照，此举标志着我国正式进入3G时代，其中中国电信获CDMA2000牌照。2021年3月29日10时58分中国电信移动用户过亿成为全球最大CDMA运营商。中国电信集团公司是按国家电信体制改革方案组效劳品牌：天翼,天翼飞Young，无线WIFI，我的e家，商务领航。企业环境近几年，电信产业虽然增长迅猛，但由于人为的进入壁垒造成长期垄断，致使效率低下，竞争力不强。我国已经参加WTO，外资必定会大举进入我国电信效劳市场，给我国电信产业带来巨大冲击。入世后，我国承诺参加?根底电信协议?，开放根底电信市场和增值电信市场。目前已有十多家跨国公司拿到我国电信市场的准入证。一旦我国电信市场正式开放，外国公司将凭借雄厚的资金、领先的技术、先进的管理和丰富的市场经验同我国电信公司展开剧烈的竞争。我国电信公司面临的压力是不言而喻的。

宏观政策国务院日前批准?电信体制改革方案?，将对现有电信企业进行重组。重组后的两大集团公司仍拥有中国电信已有的业务经营范围，允许两大集团公司各自在对方区域内建设本地网和经营本地固定等业务，双方相互提供平等接入等互惠效劳。南北两局部按光纤数和信道容量分别拥有中国电信全国干线传输网70%和30%的产权，以及所属辖区内的全部本地网。税收政策：邮电通信业税率为3%；对中国电信集团公司将江苏等地区电信业务资产重组上市时已缴纳过营业税的预收性质的收入，从递延收入中转出，并确认为营业收入时不再征收营业税。行业特点电信产品的外部性、全局性和高漂浮本钱的本钱结构决定了电信行业的自然垄断特性，这也是电信行业的根本特征。企业优势中国电信拥有以光缆为主、卫星和数字微波为辅的全方位、大容量、多手段、高速率、平安可靠的通信传输网、世界先进水平的交换网、完整统一的公用数据通信网络，以及覆盖全国的智能网、七号信令网、数字同步网和电信管理网等强大的业务支撑网络，现也拥有固话、宽带、CDMA、3G、城市光网业务等。企业优势以提高企业自主创新能力为主线，以业务创新为中心，带动企业全面创新，通过业务和技术的双轮驱动，推动中国电信成为创新型的电信企业。拥有北京研究院、广州研究院和上海研究院。已建成一批技术一流的专业实验室和技术中心通信行业的比对分析中国联通年份短期偿债能力长期偿债能力流动比率速动比率资产负债率（%）产权比率20080.28920.279839.776960.305120090.15390.141850.183895.943620100.21370.194953.056195.7611中国移动年份短期偿债能力指标长期偿债能力指标流动比率速动比率资产负债率（%）20081.301.2635.9720091.281.2858.8620102.252.2359.22从表中可以看出，09年，中国联通流动比率和速动比率比同期下降，虽然到10年有所上升，但是与同行业的中国移动相比，有一定差距，说明公司短期债务归还能力缺乏，资金流动性差，变现能力差，存在高本钱筹资的可能性；从资产负债率显示，资产负债率呈上升趋势，产权比率也大致呈上升趋势，说明公司财务结构朝向高收益、高风险的方向开展，企业的长期偿债能力还有待于提高。开展前景中国电信：开展迅速，均衡的固网和移动效劳2021年，中国电信的收入增加了5%，到达人民币2198亿元。它的净利是人民币157亿元，比去年增加了15%。中国电信的移动业务经历明显的增长，因为它的CDMA/EVDO用户增加了将近60%。中国移动的移动用户数最近超过一亿人，这是相当可观的增长，因为在2021年时它的用户数量只有将近2000万人而已。造就它的市场份额从2021年的4%增加为2021年的10%。尽管市场份额相较于中国移动还是不高，它仍然意味着中国的移动效劳竞争日益剧烈。中国电信的固网宽带业务在2021年也有显着的增长，提高了19%，用户数量到达6350万。为了维持它强大的固网地位，并且兑现它提供集成固网和移动业务的方案，中国电信未来的投资将会专注在固网宽带。在2021年，中国电信的资本资出相较于去年将会增加16%，来到人民币500亿元，主要都花费在FTTx根底建设上。中国电信公司资产负债表分析资产构成根本情况分析表项目20072008200920102011流动资产合计7540674187511464483346305非流动资产合计179524389796370220355134362627资产合计254936436983421366399967408932单位：百万元分析：从总体来看，中国电信五年内资产总额增长缓慢，企业扩大再生产速度较慢。该公司流动资产比率较低，说明该公司资产收益能力强，企业实力强，持续经营能力较强。另外，非流动资产比例高，资金安排上对远期的投资生产能力考虑周全。一般情况下，非流动资产比率应低为好，但通信行业是一个比较特殊的行业，非流动资产比率比较高，企业对资金的调动能力及偿债能力较强；但过高的非流动资产比率风险比较大，通过上表分析，07-11年的非流动资产比率上下波动，但总体来看呈上升趋势，风险有所加大。分析：存货总体上呈现增长的趋势，说明生产经营规模扩大。分析：07-09年无形资产呈上升趋势，说明无形资产占总资产的比重比较大，为企业研发了新产品，使企业经营活动范围更加多元化，满足了消费者的需求。分析：固定资产总体上呈现增长趋势，说明企业的经营规模不断扩大，由于电信公司对固定资产影响并不是很大，所以资产周转率不受多大的影响。分析：投资比重逐年增大，说明企业规模不断扩大。分析：应收账款净额总体上呈现逐年增加的趋势，说明企业账款的可收回性较弱。分析：08年企业的短期贷款大幅增加，是因为这一年受自然灾害影响较大，并且收购联通公司CDMA业务。09-11年又逐年降低。资本结构分析表项目20072008200920102011负债合计57303224879201992171084156147权益合计197627212104233834243004252785负债及权益合计254930436983434723413142408932分析：企业负债及所有者权益逐年增加，外表企业资产来源比较广泛。中国电信公司利润表分析利润表单位：百万利润构成分析表项目07年08年09年10年11年营业利润/(亏损)-237.2-265.5-272.32-367.21-189.88加:营业外收入116.98.6959.43106.7112.87减:营业外支出0.792.23.711.321.45（其中：非流动资产处置损失）-73.740.581.540.590.18利润/（亏损）总额81.66132.94136.7183.7594.97分析：电信公司的利润主要来源于主营业务，说明该公司有开展前景，保持着可持续开展，有较强竞争力，可以不断为股东创造财富。主营业务收入分析项目07年08年09年10年11年主营业务收入增长率14%10%19%25%12%营业收入2468.62706.063211.074027.884519.08分析：电信公司主营业务收入一直呈增长趋势，说明企业有良好的开展潜力与前景，盈利能力逐渐增强。分析：电信公司07-10年利润总额和净利润都大幅增长，说明企业的经营状况好，盈利能力强。营业利润分析分析：电信公司营业利润波动幅度大，其中07年和11年都到达了负值，为亏损状态。分析：营业本钱总体上逐年提高，说明企业投入的本钱较高，这是由于公司为提高职工工资以及更新设备等投入了大量本钱，时期为了更好地效劳消费者。现金流量表现金流量表-全年2011/122010/122009/122008/122007/12经营活动之现金流量79,71682,54184,33789,34586,733投资回报及融资费用之现金流量-8,885-9,230-12,125-10,800-13,944已收利息396292271440399已付利息-3,084-3,824-5,053-5,055-5,206已收股息00000已付股息-6,239-5,708-7,401-6,206-9,203其他4210582166退回/(已缴)税项-4,064-3,448-4,625-7,995-7,116投资活动之现金流量-43,637-45,734-43,255-75,819-46,209增添固定资产-48,495-41,597-40,311-46,652-46,189出售固定资产3,2342,738393620322投资增加-17-5,415-4,313-29,603-72投资减少1,050173511142与关联人士之现金流量00000其他591-1,461241-295-312融资活动前之现金流量23,13024,12924,332-5,26919,464融资活动之现金流量-21,481-33,063-17,39211,791-21,302新增贷款23,87653,51888,958109,23584,990偿还贷款-45,329-86,019-111,106-96,674-104,884定息/债项工具融资0029,90619,7870偿还定息/债项工具00-10,00000股本融资00000与关联人士之现金流量-28-562-15,150-20,5570其他0000-1,408附表1分析：由于经营活动是正的，投资活动是负的，而且这几年筹资活动有正有负，所以中国电信的经营状况良好，可在归还前欠款的同时继续投资，财务风险小，但应密切关注经营状况的变化，防止由于经营状况恶化而导致财务状况恶化。现金流量表计算与分析盈利能力分析

——电信公司电信公司净资产收益率计算表项目2011年2010年2009年2008年2007年净利润16598154651462697923799期初股东权益

228883219374212104197633183914期末股东权益252785228883219374212104197633平均股东权益240834224128.5215739204868.5190773.5净资产收益率(%)6.896.96.780.3412.46单位：百万电信公司历年净资产收益率〔％〕：项目2011年2010年2009年2008年2007年净资产收益率(%)6.896.96.780.3412.46项目优秀值良好值平均值较低值较差值净资产收益率(%)12.309.006.502.80-2.20电信行业数据分析：由表可知08年较07年的净资产收益率大幅下降，是因为08年自然灾害比较频繁，通信行业南部地区受损；6月份电信与联通达成收购框架协议，以438亿收购CDMA业务，使净利润减少，盈利能力较弱。09-11年净资产收益率大幅上升，稍高于平均值，保持在一个比较稳定的水平，电信的盈利能力还是比较高的。净资产收益率分解指标计算表

单位：百万项目2011年2010年2009年2008年2007净利润16598154651462697923799营业收入245041219864209370186801178656期初资产总额399967421366436983254936251360期末资产总额408932399967421366436983254936平均资产总额404449.5410666.5429174.5345959.5253148平均股东权益240834224128.5215739204868.5190773.5销售净利率(%)6.787.036.990.5213.32总资产周转率(次)0.610.540.490.540.71权益乘数（倍）1.621.751.922.061.29分析：净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模根本稳定的情况下，净利润越高，净资产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；电信公司2021年利润上升导致净资产收益率上升。公司2021年净资产收益率上升的主要原因是销售净利率上升原因造成的，虽然总资产周转率和权益乘数都略微下降，但却抵挡不了销售净利率上升的强劲势头。39

总资产收益率计算表

单位：百万

项目2011年2010年2009年2008年2007年净利润16598154651462697923799期初资产总额399967421366436983254936251360期末资产总额408932399967421366436983254936平均资产总额404449.5410666.5429174.5345959.5253148总资产收益率(%)4.13.773.410.289.4分析：总资产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的根本衡量。该指标越高越好。09-11年总资产收益率上升说明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。电信公司有关资料及销售净利率的计算表

单位：百万项目2011年2010年2009年2008年2007年净利润16598154651462697923799营业收入245041219864209370186801178656销售净利率(%)6.787.036.990.5213.32分析：电信公司08年-10年的销售净利率都呈现了上升的趋势，这和其它的盈利指标反映出相同的变动趋势，11年的销售净利率与10年的历史数据比，呈现了下降的趋势。销售净利率与净利润成正比关系，与营业收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。电信公司08年-10年净利润与营业收入呈上升趋势，净利润增幅比营业收入的增幅大，因此销售净利率也呈上升趋势。11年两者虽然较以前上升，但净利润增幅较营业收入的增幅小，因此销售净利率小幅下降。43电信公司毛利率计算表销售毛利=营业收入-营业本钱毛利率=销售毛利/营业收入*100%通过以上表格可以看出，电信公司毛利率在逐年下降，说明该公司市场的份额和销售价格比较不稳定，有待改善。项目07年08年09年10年11年销售毛利596.13684.07729.28752.58789.67营业成本1872.472021.992481.793275.33729.41营业收入2468.62706.063211.074027.884519.08毛利率24%25%23%19%17%电信公司净利润率计算表净利润率=净利润/营业收入*100%根据上表格可知，电信公司净利润明显上升很快！说明电信公司在经营管理方面是很有成效的！项目07年08年09年10年11年营业收入2468.62706.063211.074027.884519.08净利润/（亏损）45.7296.36111.09151.2270.73净利润率1.85%3.56%3.46%3.75%1.57%中国电信营运能力分析中国电信总资产周转次数和周转天数计算表项目年份2011/122010/122009/122008/12营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000资产平均总额419,822,000423,524,500433,428,500426,834,000总资产周转次数58.37%51.91%48.31%42.76%总资产周转天数617694745842由上表可以看出，电信2021年总资产周转率为42.76％，即平均约842天周转一次。周转速度的快慢意味着公司资产管理效果的好坏，从08到11年，电信的总资产周转次数越来越高，企业的销售能力在提高，企业在利用全部资产进行经营效率高，使得企业的偿债能力和盈利能力得到增强。电信公司固定资产次数和周转天数计算表项目年份2011/122010/122009/122008/12营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000固定资产平均占用额287,124,000291,020,000303,945,500327,846,000固定资产资产周转次数0.850.760.690.57固定资产资产周转天数424474522632从上表可以看出，电信公司四年来的固定资产周转率呈持续上升提高的趋势，说明该公司固定资产利用效果在不断提高。但是固定资产周转率普遍都低于1，说明该企业还应该在固定资产的合理配置和提高设备生产率上下功夫，并同时加速产品的销售与利润的实现，是有限的固定资产发挥最大的经济效益。电信公司流动资产次数和周转天数计算表项目年份2011/122010/122009/122008/12营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000流动资产平均占用额57,410,50058,090,50058,217,50049,804,500流动资产周转次数4.273.783.603.75流动资产周转天数849510096从上表可以看出，电信公司2021年流动资产周转水平较2021年有所下降，其原因是营业收入的增长幅度〔12.25％〕低于平均流动资产的增长幅度〔16.89％〕，说明流动资产利用效率略有降低。而2021年到2021年，其流动资产周转率呈上升趋势，说明企业的营运能力越来越强，企业流动资产的经营利用效果好，进而其偿债能力和盈利能力得到增强。中国电信现金周转率计算表项目年份2011/122010/122009/122008/12营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000现金平均余额29,176,00027,792,00035,246,00028,263,000现金周转率8.407.915.946.61从上表可以看出，电信公司2021年现金周转率较2021年有所下降，其原因是营业收入的增长幅度〔12.25％〕低于平均流动资产增长幅度〔24.71％〕，说明现金资产利用效率较2021年有所下降。另外，电信公司的现金平均余额相对较大，影响了现金周转水平。2021年到2021年现金周转率呈增长趋势，象征着企业对现金的利用效率较好。电信公司应收账款周转次数和周转天数计算表项目年份2011/122010/122009/122008/12赊销收入净额245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000应收账款平均余额16,518,50016,076,50016,207,5008,220,000应收账款周转次数14.8313.6812.9222.73应收账款周转天数24262816分析：09年应收账款周转次数较08年大幅下降，由08年的22.73下降到09年的12.92，企业的账款回收期延长，说明企业的获利能力和偿债能力都降低。但10和11年又有缓慢上升的趋势，说明企业的获利能力和偿债能力缓慢上升。这与电信公司的信用政策和产品的市场需求有直接的关系。电信公司存货周转次数和周转天数计算表

项目年份2011/122010/122009/122008/12销货成本220,912,000196,412,000186,712,000181,384,000存货平均占有额4,005,0002,899,0002,594,5002,612,000存货周转次数55687269存货周转天数7656分析：电信公司10年和09年存货周转率十分接近，而11年有所下降，主要原因是营业本钱增长幅度〔12.47%〕低于平均存货的增长幅度〔38.15%〕造成的。但从总体上看，电信公司存货周转水平较高，企业的经营管理效率有效，资产流动性强，企业利润率高，短期偿债能力强。偿债能力分析短期偿债能力分析营运资金流动比率速动比率现金比率经营现金流量与流动负债之比电信公司营运资金计算表单位：百万元项目07年08年09年10年11年流动资产7540674187511464483346305流动负债27153175894141678122715121283营运资金48253-101707-90532-77882-74978分析：07年营运资金为正，说明企业有能力用流动资产归还全部短期债务；08-11年营运资金为负值，说明企业的流动资产已无力归还全部短期负债，企业资金将无法周转。

营运资金占总资产比重流动比率计算表单位：百万元项目07年08年09年10年11年流动资产7540674187511464483346305流动负债27153175894141678122715121283流动比率2.780.420.360.370.38分析：因为企业营运周期较短，所以流动比率相对较低，且从07-08年流动比率由2.78猛地下降到0.42，但从2021年又有所上升。速动比率计算表项目07年08年09年10年11年流动资产7540674187511464483347305存货01907173920002364速动资产7540672284940742833444941流动负债27153175894141678122715121283速动比率2.780.410.350.353.67单位：百万分析：速动比率的经验值为1:1，意味着存货占流动资产的适当比例应该为50%左右。存货比例过高且变现有困难时，就意味着可用于归还流动负债的速动资产过少。电信公司的速动比率07年是2.78，偏高是因为速动资产高引起的，08-10年速动比率降低到0.4左右，趋于经验值现金比率计算表项目07年08年09年10年11年现金及现金等价物5814215562752619993919905有价证券197627212104233834243004252788流动负债2715317589141678122715121283现金比率7.4913.281.843.612.25分析：由表可知，电信公司07-08年现金比率较高，说明本公司短期偿债能力较强，但09-11年现金比率大幅下降，导致这段期间短期偿债能力明显减弱。单位：百万元公司经营现金流量与流动负债之比计算表

项目07年08年09年10年11年经营活动之现金流量79,71682,54184,33789,34586,733流动负债27153175894141678122715121283经营现金流量与流动负债之比2.940.470.600.730.72分析：电信公司07-11年现金流量与流动负债之比低，用经营现金净流量归还本期到期债务〔一年内到期的长期债务及流动负债〕的能力弱，说明企业流动性弱。长期偿债能力利息保障倍数资产负债率产权比率有形净值债务比率经营现金流量与债务总额之比电信公司利息保障倍数计算表单位：百万元项目07年08年09年10年11年利润总额30251186191752031122014财务费用59805128445641024005利息保障倍数5.060.044.304.955.50分析：电信公司利息保障倍数除了08年以外，其他四个年份都在4.5倍以上，非常优秀，说明本公司利润都为有效利润，长期偿债的能力还是非常有保障的。资产负债率计算表项目07年08年09年10年11年资产总额254936436983421366399967508932负债总额5730322487920199217108415614资产负债率0.220.510.480.430.31分析：电信公司07-11年资产负债率比较低，说明本公司归还债务的能力比较强。08年债权人面临的风险较大，其中有0.51是由债权人提供的。11年资产负债率比率明显下降，外表债权人承担的风险减弱，投资者承担的风险大大提高。该公司为通信行业，正处于上升开展期，可以考虑提高资产负债率，促进利润的增长。产权比率计算表项目

07年08年

09年10年

11年股东权益197627212104233834243004252788负债总额57303224879201992171084156147产权比率0.291.060.860.700.62分析：08年长期债权人面临的风险较大，负债到达了所有者权益的一倍多。09-11年产权比率明显下降，由08年的1.06下降到11年的0.62，说明债权人偿债的风险减弱，投资者承担的风险大大提高。可以看出电信公司产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。说明债权人投入资本受到股东权益保障的程度高，即企业清算时对债权人利益的保障程度高。有形净值债务比率计算表项目

07年08年09年10年11年股东权益197627212104233834243004252788无形资产2414147298772987729877负债总额57303224879201992171084156147有形净值债务比率0.291.140.990.800.70分析：有形净值债务比率比较低，谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度。该比率根本上处于1可用于测量债权人在企业财务危机或面临清算面前处于比较稳定状态。经营现金流量与债务总额之比项目07年08年09年10年11年营业现金净流量79,71682,54184,33789,34586,733负债总额57303224879201992171084156147营业现金净流量与负债总额之比1.390.370.420.520.56分析：电信公司07年营业现金净流量与负债总额之比较高，说明企业的长期财务平安性强。08年开始虽大幅下降，但之后几年又逐渐上升。中国电信公司杜邦分析67权益净利率0.023%资产净利率0.018%权益乘数1.29销售净利率1.85%资产周转率0.010净利润45.72营业收入2468.6营业收入2468.6资产总额254936××÷÷总收入2681总成本2635.28－流动资产

75406非流动资产179524＋2007年：单位：百万元权益净利率0.045%资产净利率0.022%权益乘数2.06销售净利率3.56%资产周转率0.006净利润96.36营业收入2706.06营业收入2706.06资产总额436983××÷÷总收入2714.672总成本2618.312－流动资产74187非流动资产389796＋2008年：单位：百万元权益净利率0.051%资产净利率0.026%权益乘数1.92销售净利率3.46%资产周转率0.008净利润111.09营业收入3211.07营业收入3211.07资产总额421366××÷÷总收入3223.13总成本3112.04－流动资产51146非流动资产370220＋2009年：单位：百万元权益净利率0.066%资产净利率0.038%权益乘数1.75销售净利率3.75%资产周转率0.010净利润151.22营业收入4027.88营业收入4027.88资产总额399967××÷÷总收入4109总成本3957.78－流动资产44833非流动资产355134＋2010年：单位：百万元权益净利率0.028%资产净利率0.017%权益乘数1.62销售净利率1.57%资产周转率0.011净利润70.73营业收入4519.08营业收入4519.08资产总额408932××÷÷总收入4592.163总成本4521.433－流动资产46305非流动资产362627＋2011年：单位：百万元影响利润的是因为2021年小灵通业务的萎缩。一次性初装费在2021年6月30日截止，01年7月1日起不收取安装费。中国电信公司杜邦体系分析该公司的权益净利率在2007年至2021年间呈一度上升趋势，从2007年的0.023%增加至2021年的0.066%。权益净利率＝资产净利率×权益乘数2007年0.023%=0.018%*1.292021年0.045%=0.022%*2.062021年0.051%=0.026%*1.922021年0.066%=0.038%*1.752021年0.028%=0.017%*1.62经过分解说明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变〔权益乘数改变〕，同时资产利用和本钱控制出现变动〔资产净利率也有改变〕。中国电信的盈利能力还是比较高的。那么，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率＝销售净利率×总资产周转率2007年0.018%=1.85%*0.0102021年0.022%=3.56%*0.0062021年0.026%=3.46%*0.0082021年0.038%=3.75%*0.0102021年0.017%=1.57%*0.011资产周转率偏低。这个一方面是由于电信业需要根底设施，固定资产投入比较大，资产的基数较大;另一方面是由于中国电信进行了一系列的资产运作和收购活动，公司大量购并