决策分析与评价第九章财务分析

第九章财务分析大纲要求内容变化考情分析重点难点知识解析本章总结1大纲要求财务分析的根本原那么、作用、内容和程序财务分析的价格体系选用财务效益与费用估算财务盈利能力分析偿债能力分析和财务生存能力分析非经营性工程财务分析2内容变化新增了明确的工程范围界定的要求、财务生存能力分析的内容。对现金流量分析基准参数的选取、改扩建工程的盈利能力分析和偿债能力分析作了更详细的阐述。对非营利性工程的财务分析按照不同的工程类型给出了具体的分析要求，其中效益难以货币化的非营利性工程的比选指标也发生了变化。3考情分析历年真题知识点分布本章内容挺多，考题数量一般在14~18题，分值在18~26分。4重点难点财务分析的价格体系〔基价、时价、实价的换算；增值税、销售税金及附加计算〕财务效益与费用的估算〔固定资产原值以及折旧费的计算；建设期利息的计算；总本钱费用、经营本钱的计算〕盈利能力分析指标的计算偿债能力分析指标的计算及净现金流量的计算〔如投资活动、筹资活动、经营活动〕5★知识解析6本章结构财务分析概述财务分析的价格体系财务效益与费用估算相关报表编制偿债能力分析财务生存能力分析项目计算期的分析确定营业收入补贴收入成本与费用相关税金改扩建项目效益和费用估算应注意的问题财务分析设计的价格财务分析的取价原则财务分析的含义财务分析的作用财务分析的内容和步骤财务分析的基本原则现金流量分析静态分析改扩建项目盈利能力分析的特点财务盈利能力分析项目投资回收期总投资收益率项目资本金净利润率项目投资现金流量分析项目资本金现金流量分析投资各方现金流量分析现金流量分析基准参数偿债能力分析和财务生存能力分析借款还本付息计划表财务计划现金流量表资产负债表非经营性项目财务分析的特点7第一节概述财务分析的含义财务分析的作用财务分析的内容和步骤财务分析的根本原那么8一、财务分析的含义财务分析，又称财务评价，是工程经济评价的重要组成局部，是投融资决策的重要依据。财务分析是在现行会计准那么、会计制度、税收法规和价格体系下，通过财务效益与费用的预测，编制财务报表，计算评价指标，进行财务盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析,据以评价工程的财务可行性。9二、财务分析的作用〔一〕工程决策分析与评价的重要组成局部〔二〕重要的决策依据〔三〕工程或方案比选中起着重要作用〔四〕财务分析中的财务生存能力分析对工程，特别是对非经营性工程的财务可持续性的考察起着重要的作用。注意：工程决策分析与评价的精髓是方案比选。10三、财务分析的内容和步骤〔一〕财务分析的内容1、选取适宜的方法2、财务分析根底数据与参数确实定、 估算与分析3、财务分析4、不确定性分析11〔二〕财务分析的步骤〔教材256页图9-1〕12〔1〕首先要做的是融资前的工程投资现金流量分析，其结果表达工程方案本身设计的合理性，用于考察工程是否根本可行，并值得去为之融资。〔2〕如果第一步分析的结论是“可〞，那么进行工程的融资后分析，包括工程资本金现金流量分析、偿债能力分析和财务生存能力分析等。〔3〕如果融资前分析的结果是“否〞，可对工程建设方案进行修改；假设屡次修改仍不满足要求，那么放弃或暂时放弃工程。注意：投资估算和融资方案是财务分析的根底。但实际上三者互有交叉。融资后分析是比选融资方案,进行融资决策和投资者最终出资的依据。13财务分析融资前分析融资后分析动态分析项目资本金现金流量分析项目投资各方现金流量分析计算资本金净利润率指标计算总投资收益率指标动态分析静态分析项目资本金财务内部收益率投资各方财务内部收益率项目投资财务内部收益率项目投资现金流量分析静态分析项目投资财务净现值投资回收期盈利能力分析偿债能力分析生存能力分析盈利能力分析融资前分析和融资后分析图14【例题1】以下关于建设工程财务分析内容的表述中，正确的选项是〔〕。〔2007年真题〕A.财务分析包括利润分析、现金流量分析和资产负债分析B.财务分析包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析C.财务分析包括融资前分析和融资后分析D.财务分析不包括非折现现金流量分析E.财务分析内容不应随工程的性质和目标而改变【答案】BC15四、财务分析的根本原那么〔一〕费用与效益计算口径的一致性原那么〔二〕费用与效益识别的有无比照原那么〔三〕动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原那么(四)根底数据确定的稳妥原那么财务分析结果的准确性取决于根底数据的可靠性。16第二节财务分析的价格体系财务分析涉及的价格影响价格变动的因素财务分析涉及的三种价格及其间关系财务分析的取价原那么17一、财务分析涉及的价格〔一〕影响价格变动的因素——相对价格变动因素和绝对价格变动因素相对价格：商品间的价格比例关系。表达为供求均衡 价格发生变化引起商品间的比价发生变化绝对价格：用货币单位表示的商品价格水平。一般体 现为物价总水平的变化。18〔二〕财务分析涉及的三种价格及其间关系1．基价〔固定价格〕是指以基年价格水平表示的,不考虑其后价格变动的价格。注意：〔1〕如果采用基价，工程计算期内各年价格都相同。〔2〕基价是确定工程涉及的各种货物预测价格的根底，也是估算建设投资的根底。2．时价指任何时候的当时市场价格。包含了相对价格变动和绝对价格变动的影响。以基价为根底，根据时价上涨率计算。3．实价是以基年价格水平表示的,只反映相对价格变动因素影响的价格。可由时价中扣除物价总水平变动的影响来求得实价194．三种价格的关系〔1〕基价与时价设基价为Pb,时价为Pc，各年的时价上涨率为ci，那么第n年的时价：Pcn=［Pb×(1+c1)×(1+c2)×……×(1+cn)］假设各年ci相同，那么有：Pcn=［Pb×(1+ci)n］〔2〕时价与实价设第i年的实价上涨率为ri,物价总水平上涨率为fi,各年的时价上涨率ci和物价总水平上涨率fi都不变，那么有：第i年的实价=第i年的时价/〔1+f1〕ri=［(1+ci)i/(1+fi)i］-1(注，这里的实价上涨率是相对于基年的实价上涨率)20注意：〔1〕只有当时价上涨率大于物价总水平上涨率时,该货物的实价上涨率才会大于零,此时说明该货物价格上涨超过物价总水平的上涨。〔2〕如果货物间的相对价格保持不变，即实价上涨率为零，那么实价值就等于基价值，同时意味着各种货物的时价上涨率相同，也即各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。21【例题2】原材料A在2005年的平均单价为2700元/吨，以2004年为基年的2005年实价为2500元/吨，原材料B在2005年的平均单价为2160元/吨，以2004年为基年，2005年原材料B的实价为〔〕。〔2006年真题〕A.1960元/吨 B.2000元/吨C.2100元/吨 D.1900元/吨【解析】时价与实价之间的换算，需要求得物价总水平上涨率。根据公式实价=时价/〔1+物价总水平上涨率〕，由所给原材料A的数据2500=2700/〔1+x〕可知物价总水平上涨率x=8%，因此原材料B的实价=2160/〔1+8%〕=2000元/吨【答案】B22二、财务分析的取价原那么〔一〕财务分析应采用预测价格〔二〕现金流量分析原那么上应采用实价体系〔三〕偿债能力分析和财务生存能力分析原那么 上应采用时价体系23〔四〕对财务分析采用价格体系的简化〔1〕一般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变化。〔即时价〕〔2〕工程运营期内，盈利能力分析和偿债能力分析可以采用同一套价格，即预测的运营期价格。〔3〕工程运营期内，可根据工程和产出的具体情况，选用固定价格或考虑相对价格变化的变动价格。〔即基价或实价〕〔4〕当有要求，或通货膨胀严重时，工程偿债能力分析和财务生存能力分析要采用时价价格体系。24〔五〕财务分析采用价格是否应该包含增值税的问题及相关处理增值税是价外税，工程决策分析与评价阶段，财务分析所采用的价格可以是含增值税的价格，也可以是不含增值税的价格，但需要予以说明。增值税的计算：〔１〕销项税额＝含税收入÷〔１＋增值税率〕×增值税率 ＝不含税收入×增值税率〔２〕进项税额＝外购原材料、燃料动力含税本钱÷(１＋ 增值税率)×增值税率＝外购原材料、燃料动力不含税本钱×增值税率〔３〕增值税＝销项税额－进项税额25【例题3】某工程不含税年销售收入为10000万元，计入销售本钱的原材料及燃料动力本钱为4000万元〔不含税〕，增值税税率为17%，其年增值税额为〔〕万元。〔2005年真题〕Ａ.1453 Ｂ.680 Ｃ.1020 Ｄ.1700【解答】增值税额＝销项税额－进项税额 ＝10000×17%－4000×17% ＝1020【答案】C26第三节财务效益与费用的估算工程计算期的分析确定营业收入补贴收入本钱与费用相关税金估算改扩建工程效益和费用估算应注意的问题27本节的财务效益与费用是指工程运营期内企业获得的收入和支出。主要包括营业收入、本钱费用和有关税金等。某些工程可能得到的补贴收入也应计入财务效益。一、工程计算期的分析确定工程计算期是指对工程进行经济评价应延续的年限包括：建设期和运营期。281、建设期〔1〕评价用的建设期从工程资金正式投入开始到工程建成投产为止所需时间。〔2〕工程进度方案中的建设工期指工程从现场破土开工起到工程建成投产止所需时间。〔3〕评价用的建设期和建设工期的比较两者的终点相同，但起点可能有差异。对于既有法人融资的工程，评价用建设期与建设工期一般无甚差异。但新设法人工程需先注册企业，两者的起点会有差异。注意：根据工程的实际情况，评价用建设期可能大于或等于工程实施进度中的建设工期。292、运营期评价用运营期确实定应根据行业特点、主要装置(或设备)的经济寿命期〔含主要产出物所处生命周期、主要装置综合折旧年限〕等因素确定。注意：对于中外合资工程还要考虑合资双方商定的合资年限，当按上述原那么估定评价用运营期后，还要与该合资生产年限相比较，再按两者孰短的原那么确定。30二、营业收入营业收入：销售产品或提供效劳所取得的收入，是工程财务效益的主体。在工程决策分析与评价中，营业收入的估算基于一项重要假定：当年商品量等于当年销售量。就是说当年的产品〔实际指商品，由产品扣除自用量〕当年全部销售。31营业收入估算的具体要求：〔一〕合理确定运营负荷在市场经济条件下，运营负荷的上下应主要取决于市场。运营负荷确实定一般有两种方式：〔1〕经验设定法〔2〕营销方案法通过制定详细的分年营销方案，确定各种产出物各年的生产量和商品量。〔二〕合理确定产品或效劳的价格：应遵循稳妥原那么。〔三〕多种产品分别估算或合理折算〔四〕编制营业收入估算表〔教材263页表9-2〕32【例题4】以下有关建设工程财务分析中营业收入估算的表述中正确的选项是〔〕〔07年真题〕A.营业收入估算应分析、确认市场分析数据B.营业收入估算与技术方案没有关系C.运营负荷确实定应采用固定的模式D.运营负荷确实定应主要采取经验设定法【解析】技术方案影响运营负荷，间接影响营业收入，选项B错误。【答案】A33三、补贴收入含义：补贴收入包括依据国家规定的补助定额〔按销量或工作量〕等计算的定额补贴和属于国家财政扶持领域的其他形式补助。注意：企业从政府无偿取得货币性资产或非货币性资产称为政府补助。按照是否形成长期资产区分为与资产相关的政府补助和与收益相关的政府补助〔主要用于补偿工程建成后的相关费用或损失〕。与收益相关的补助需要在运营期财务效益中核算，列入“补贴收入〞。34四、本钱与费用〔一〕本钱与费用的概念费用是指企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。1.会计处理企业为生产产品、提供劳务等发生的费用可归属于产品本钱、劳务本钱。其他符合费用确认要求的支出，应当直接作为当期损益列入利润表(主要有管理费用、财务费用和营业费用)。2.财务分析在财务分析中，将管理费用、财务费用和营业费用这三项费用与生产本钱合并为总本钱费用。这是财务分析相对会计规定所做的不同处理。35〔二〕本钱与费用的种类1．按其计算范围分为：单位产品本钱和总本钱费用；2．按本钱与产量的关系分为：固定本钱和可变本钱；3．按会计核算的要求有生产本钱或称制造本钱；4．按财务分析的特定要求有经营本钱。此外还有固定本钱和可变本钱，对于改扩建工程还需要考虑时机本钱和漂浮本钱。36〔三〕本钱与费用估算要求1、本钱与费用估算，原那么上应遵循国家现行?企业会计准那么?和?企业会计制度?的规定，同时应遵循税法中的有关规定。当两者有矛盾时，一般应按从税的原那么处理。2、注意本钱费用与收入的计算口径对应一致。3、合理确定各项投入的价格，并注意与产出价格体系的一致性。4、各项费用划分清楚，防止重复计算或低估漏算。5、本钱费用估算的行业性很强，应注意根据工程具体情况增减构成科目或改变名称，反映行业特点。37〔四〕总本钱费用估算1、总本钱费用构成与计算式〔1〕生产本钱加期间费用法总本钱费用＝生产本钱+期间费用生产本钱＝直接材料费+直接燃料和动力费+直接工 资或薪酬+其他直接支出+制造费用期间费用＝管理费用+财务费用+营业费用注意：工程评价中一般只考虑财务费用中的利息支出38〔2〕生产要素估算法总本钱费用＝外购原材料、燃料及动力费+工资或薪酬+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其他费用

其他费用＝其他制造费用+其他管理费用+其他营业费用〔扣除工资薪酬、折旧摊销、修理费以后的费用〕39〔3〕两种方法的区别采用生产本钱加期间费用法一般需要先分别估算各种产品的生产本钱，然后与估算的管理费用、利息支出和营业费用相加。生产要素估算法是从估算各种生产要素的费用入手汇总得到工程总本钱费用，而不管其具体应归集到哪个产品上，不必考虑工程内部各生产环节的本钱结转，同时也较容易计算可变本钱、固定本钱和进项税额。402、总本钱费用各分项的估算要点 〔以生产要素估算法为例〕〔1〕外购原材料、燃料及动力费需要的根底数据：①相关专业所提出的外购原材料和燃料动力年耗用量。②选定价格体系下的预测价格，应按入库价格计算，考虑途库耗。③适用的增值税税率。41〔2〕工资或薪酬通常包括职工工资、奖金、津贴和补贴等。注意：按照生产要素估算法估算总本钱费用时，所采用的职工人数为工程全部定员。工程评价中采用生产要素法估算总本钱费用，其中的职工薪酬是指全部定员的职工薪酬。42〔3〕固定资产原值和折旧费①固定资产原值是指工程投产时〔到达预定可使用状态〕按规定由投资形成固定资产的局部，包括：工程费用、固定资产其他费用、预备费和建设期利息。固定资产其他费用：即工程建设其他费用中应计入固定资产原值的局部，包括建设单位管理费、勘察设计费、可行性研究费、环境影响评价费、场地准备及临时设施费，引进技术和引进设备其他费、工程保险费和联合试运转费等注意：按生产要素估算法估算总本钱费用，折旧计算中需要的是工程全部固定资产原值。43补充建设投资形成资产法分类建设投资形成固定资产的费用基本预备费涨价预备费形成无形资产的费用形成其他资产的费用预备费工程费用固定资产其他费用专利权、非专利技术商标权、商誉土地使用权44②固定资产折旧

直线法计提折旧的方法年限平均法（平均年限法）工作量法按行使里程计算折旧按工作小时计算折旧快速折旧法双倍余额递减法年数总和法45年限平均法年折旧额=固定资产原值×年折旧率46工作量法a.按照行驶里程计算折旧的公式：年折旧额=单位里程折旧额×年行驶里程

b.按照工作小时计算折旧的公式：年折旧额=每工作小时折旧额×年工作小时

47双倍余额递减法年折旧额=年初固定资产净值×年折旧率年初固定资产净值=固定资产原值－以前各年累计折旧注意：实行双倍余额递减法的，应在折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除净残值后的净额平均摊销48年数总和法年折旧额=(固定资产原值－预计净残值)×年折旧率49几种折旧方法的比较〔年折旧率和年折旧额的比较〕a.年限平均法计算的各年折旧率和年折旧额都相同；b.双倍余额递减法各年折旧率相同，但年折旧额按固定资产净值计算，逐年变小；c.年数总和法按原值进行计算，但各年折旧率逐渐变小，故年折旧额也逐年变小。注意：如果不计净残值率，采用双倍余额递减法估算的 第1年的折旧额是采用年限平均法的两倍。50【例题5】某工程固定资产原值为10000万元，净残值率5%,折旧年限10年，按双倍余额递减法计算的第８年末固定资产净值1678万元，第10年的折旧费应为〔〕万元．〔2006年真题〕Ａ.489B.589C.689D.789【解答】根据双倍余额递减法计提折旧的相关规定，在折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除净残值后的净额平均摊销，残值=10000×5%=500，所以最后一年的折旧=(1678-500)÷2=589。【答案】B51【例题6】某工程建设投资为2000万元，其中形成定资产的投资为1500万元，拟有工程资本金支付的建设期利息为500万元，综合折旧年限为10年，净残值率为固定资产原值的5%，按年数总和法计算的第1年折旧额为〔〕。〔2007年真题〕A.363.64 B.345.45C.259.09 D.233.18【解答】固定资产原值=固定资产投资+建设期利息 =1500+500=2000〔万元〕年数总和法第一年折旧=2000(1-5%)10/[(1+10)*10/2] =345.45〔万元〕【答案】B52〔4〕固定资产修理费计算：可直接按固定资产原值〔扣除所含的建设期利息〕的一定百分数估算，百分数的选取应考虑行业和工程特点。注意：按照生产要素估算法估算总本钱费用时，计算修理费的基数应为工程全部固定资产原值〔扣除所含的建设期利息〕。53〔5〕无形资产摊销费工程决策分析与评价中可以将工程投资中包括的技术转让或技术使用费〔包括专利权、非专利技术〕、土地使用权、商标权等费用直接转入无形资产原值。计算：无形资产从开始使用之日起，在有效使用期限内平均摊入本钱。无形资产的摊销一般采用年限平均法，不计残值。54〔6〕其他资产摊销费工程决策分析与评价中可将生产准备费、开办费、样品样机购置费和农业工程的开荒费等直接形成其他资产。计算：也采用年限平均法，不计残值，其摊销年限应注意符合税法的要求。55〔7〕其他费用其他费用包括其他制造费用、其他管理费用和其他营业费用这三项费用，系指由制造费用、管理费用和营业费用中分别扣除折旧费、摊销费、修理费和工资及福利费等以后的其余局部。1〕其他制造费用的估算方法①按固定资产原值〔扣除所含的建设期利息〕的 百分数估算；②按人员定额估算。2〕其他管理费用的估算方法①取工资或薪酬总额的倍数；②按人员定额估算。3〕其他营业费用的估算方法按营业收入的百分数估算。56〔8〕利息支出1〕建设投资借款利息建设投资借款一般是长期借款。建设投资借款利息是指建设投资借款在还款起始年年初〔通常也是运营期初〕的余额〔含未支付的建设期利息〕应在运营期支付的利息。57①等额还本付息方式〔相当于现值P求年值A〕等额还本付息方式是在指定的还款期内每年还本付息的总额相同，计算公式如下：A——每年还本付息额〔等额年金〕；i——年利率；n——预定的还款期；Ic——还款年年初的借款余额〔含未支付的建设期利息〕。每年支付利息=年初借款余额×年利率每年归还本金=A-每年支付利息年初借款余额=Ic-本年以前各年归还的本金累计58②等额还本、利息照付方式每年等额还本的同时，支付逐年相应减少的利息。还本付息方式计算公式如下：At——第t年还本付息额——每年归还本金额——第t年支付利息额③其他还本付息方式其他还本付息方式是指由借贷双方商定的除上述两种方式之外的还本付息方式。59【例题7】某工程借5年期贷款100万元，年利率6%，采取等额还本利息照付方式还本付息，每年末还本付息一次，第三年应付利息是〔〕万元。〔2005年真题〕Ａ6.0Ｂ3.6Ｃ4.8Ｄ2.4【解答】等额还本利息照付方式下的应付利息＝Ic×［1－〔t－1〕／n］×i＝100×［1－〔3－1〕／5］×6%＝3.6【答案】B602〕流动资金借款利息流动资金借款往往按年终归还，下年初再借的方式处理，并按一年期利率计息，〔长债短借〕按当年年初流动资金借款余额乘以相应的借款年利率计算。财务分析中对流动资金的借款归还一般设定在计算期最后一年,也可在还完建设投资借款后安排。3〕短期借款利息计算短期借款利息所采用的利率一般为一年期借款利率。短期借款的归还按照随借随还的原那么处理，即当年借款尽可能于下年归还。61〔五〕经营本钱经营本钱是在工程决策分析与评价的现金流量分析中所采用的一个特定的概念，是运营期内的主要现金流出。经营本钱与融资方案无关。经营本钱＝外购原材料费+外购燃料及动力费+工 资及福利费+修理费+其他费用经营本钱=总本钱费用-折旧费-摊销费-利息支出62〔六〕固定本钱与可变本钱固定本钱：指不随产品产量变化的各项本钱费用；可变本钱：指随产品产量增减而成正比例变化的各项本钱 费用。可变本钱包括：外购原材料、燃料及动力费和计件工资等固定本钱包括：工资及福利费(计件工资除外)、折旧 费、摊销费、修理费和其他费用、长期借 款利息、流动资金借款利息和短期借款利息注意：为简化计算，长期借款利息，流动资金借款 和短期借款利息也都归为固定本钱。63〔七〕维持运营的投资费用在运营期内设备、设施等需要更新或拓展的工程，应估算工程维持运营的投资费用。〔八〕本钱与费用估算的有关表格1.总本钱费用估算表〔教材273页表9-3〕；2.各分项本钱费用估算表：“外购原材料费估算表〞，“外购燃料和动力费估算表〞，“固定资产折旧费估算表〞，“无形资产和其他资产摊销费估算表〞，“长期借款利息估算表〞〔可与“借款还本付息方案表〞合二为一〕等。这些报表都属于财务分析的辅助报表。64五、相关税金估算财务分析涉及的税金主要包括关税、增值税、营业税、资源税、消费税、所得税、城市维护建设税和教育费附加等,有些行业还涉及土地增值税。财务分析时应说明税种、征税方式、计税依据、税率等，如有减免税优惠，应说明依据及减免方式。65财务分析涉及税种表66六、改扩建工程效益和费用估算应注意的问题(一)投资工程的分类1.按工程建设的性质以及工程与企业原有资产的关系，分为新建工程和改扩建工程；2.按工程的融资主体，分为新设法人工程和既有法人工程。67(二)改扩建工程的特点改扩建工程的财务分析涉及工程和企业两个层次，“有工程〞和“无工程〞两个方面。其特点是：1、以增量调动存量，以较小的新增投入取得较大的效益；2、工程效益与费用的识别和计算较新建工程复杂；3、建设期内建设与生产可能同步进行；4、工程与企业既有联系，又有区别。既要考察工程给企业带来的效益，又要考察企业整体财务状况；5、工程的效益和费用可随工程的目标不同而有很大差异。6、改扩建工程的费用多样，不仅包括新增投资〔含原有资产的撤除和迁移费等〕、新增本钱费用等，还可能包括因改造引起的停产损失。68【例题8】与新设法人工程相比，既有法人工程的特点包括〔〕。〔2006年真题〕A.建设期内建设与生产可能同步进行B.工程与企业既有联系又有区别C.工程效益随工程目标的不同而具有差异D.具有相当长的建设期和生产期E.工程的费用多样【答案】ABCE69〔三〕工程范围的界定工程范围的界定宜采取最小化原那么，其目的是易于采集数据，减少工作量。工程范围界定方法是：1．企业总体改造或虽局部改造但工程的效益和费用与企业的效益和费用难以分开的，应将工程范围界定为企业整体2．企业局部改造且工程范围可以明确为企业的一个组成局部，可将工程直接有关的局部界定为工程范围，成为“工程范围内〞，企业的其余局部作为“工程范围外〞。“工程范围内〞的数据需详细分项估算，用于估算工程给企业带来的增量效益和费用；而“工程范围外〞的数据可归集在一起，必要时，用于估算有工程后企业整体效益和费用。70〔四〕效益与费用的数据1、涉及的五套数据〔1〕现状数据，反映工程实施起点时的效益和费用情况，是单一的状态值。〔2〕“无工程〞数据，指不实施该工程时，在现状根底上考虑计算期内效益和费用的变化趋势〔其变化值可能大于、等于或小于零〕，经合理预测得出的数值序列。〔3〕“有工程〞数据，指实施该工程后计算期内的总量效益和费用数据，是数值序列。〔4〕新增数据，是“有工程〞相对“现状〞的变化额，即有工程效益和费用数据与现状数据的差额。〔5〕增量数据，是“有工程〞效益和费用数据与“无工程〞效益和费用数据的差额，即“有无比照〞得出的数据，是数值序列712、五套数据之间的关系〔以固定资产数据为例〕无工程固定资产价值=原有固定资产价值〔现状数据〕+无项 目追加投资形成固定资产价值有工程固定资产价值=新增固定资产价值+原有固定资产价值增量固定资产价值=有工程固定资产价值-无工程固定资产价值 =新增固定资产价值-无工程追加投资形成固定资产价值〔1〕假设无工程追加投资=0，那么：增量固定资产价值=新增固定资产价值〔2〕新设法人工程是“有无比照〞的特例，即现状为零，无工程也为零，此时：新增数值=增量数值=有工程数值即：有工程=新工程723、“无工程〞数据是增量分析的关键“无工程〞数据的预测是一个难点，也是增量分析的关键所在。

现状数据是指工程实施起点时的数据，是预测无工程数据的基点数据，“无工程〞数据是很可能发生变化的。73【例题9】下表给出了某工程产量的无工程数据和有工程数据，那么第九年该工程产量的增量数据是〔〕表9-6某工程产量的预测〔增加一条4万吨/年生产线〕单位：万吨A.8万吨 B.4万吨 C.2万吨 D.10万吨【答案】A74〔五〕计算期确实定应以“有工程〞〔新增资产局部〕的计算期为根底，对“无工程〞的计算期进行调整。可通过追加投资或加大各年修理费的方式，延长“无工程〞的寿命期使之与“有工程〞新增资产的计算期相同，并在计算期末将固定资产余值回收。75(六)关于漂浮本钱漂浮本钱也称漂浮费用，是指源于过去的决策，非当前决策所能改变的，已经发生的费用。例如工程利用原有企业闲置厂房，利用企业原有设施的潜在能力的，已花投资也都作为漂浮费用76(七)关于时机本钱企业资产一旦用于某工程，就同时丧失了用于其他时机所可能带来的潜在收入，这丧失的收入就是该资产被用于该工程的时机本钱。必要时，财务分析中把时机本钱作为无工程时的效益计算。当简化直接进行增量计算时可直接列为工程的增量费用。例如上述利用原有企业闲置厂房，如果该厂房有明确的出售意向或租出意向，此时在无工程效益预测中应计入该厂房售出或者租出的收入。77第四节财务盈利能力分析财务分析的分类〔1〕从是否考虑资金时间价值角度，包括现金流量分析〔动态分析〕和静态分析。〔2〕从是否在融资方案的根底上进行分析的角度区分，分为融资前分析和融资后分析。78一、现金流量分析现金流量分析分为三个层次，各层次都应编制相应的现金流量表，计算相应的指标。第一层次是工程投资现金流量分析，第二层次是工程资本金现金流量分析，第三层次是投资各方现金流量分析。79〔一〕工程投资现金流量分析1、含义工程投资现金流量分析是针对设定的工程根本方案进行的现金流量分析，是在不考虑债务融资条件下进行的融资前分析，是从工程投资总获利能力的角度，考察工程方案设计的合理性。注意：〔1〕融资前分析计算的相关指标，可作为初步投资决策的依据和融资方案研究的根底。〔2〕融资前分析可从所得税前和〔或〕所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和〔或〕所得税后分析指标。802、工程投资现金流量识别与报表编制〔1〕概念融资前工程投资现金流量分析的现金流量，与融资方案无关，也被称为自由现金流量。〔2〕工程投资现金流量识别现金流入：〔主要包括三局部〕营业收入〔必要时还可包括补贴收入〕，回收固定资产余值(不受利息因素的影响)回收流动资金〔计算期最后一年考虑回收的固定资产余值和流动资金〕81现金流出：〔主要包括四局部〕建设投资、流动资金、经营本钱、营业税金及附加。必要时还包括维持运营投资。所得税后分析还要将所得税作为现金流出，调整所得税〔融资前所得税〕=息税前利润〔EBIT〕乘以所得税税率该所得税与融资方案无关，不受利息因素影响，数值区别于其他财务报表中的所得税。82净现金流量：净现金流量〔现金流入与现金流出之差〕是计算评价指标的根底。〔3〕工程投资现金流量表的编制 〔格式见教材290页表9-11〕833、工程投资现金流量分析的指标工程投资财务内部收益率〔FIRR〕，工程投资财务净现值(FNPV)，工程投资回收期〔静态和动态〕，其中前两项指标通常被认为是主要指标。注意：我国的评价方法只规定计算静态投资回收期。84〔1〕工程投资财务净现值含义：指按设定的折现率ic计算的工程计算期内各年净 现金流量的现值之和。计算公式为：ic——设定的折现率，通常可选用财务内部收益率的基准值〔最低可接受收益率〕。判断：工程投资财务净现值等于或大于零，说明工程的盈利能力到达或超过了设定折现率所要求的盈利水平，该工程财务效益可以被接受。

工程投资财务净现值是考察工程盈利能力的绝对量指标，它反映工程在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。85〔2〕工程投资财务内部收益率含义：指能使工程在整个计算期内各年净现金流量现值 累计等于零时的折现率。计算公式为：FIRR——欲求取的工程投资财务内部收益率。判断：将求得的工程投资财务内部收益率与设定的基准参数〔ic〕进行比较，当FIRR≥ic时，即认为工程的盈利性能够满足要求，其财务效益可以被接受。工程投资财务内部收益率是考察工程盈利能力的相对量指标。86〔3〕关于计算公式中t=0还是t=1的说明?建设工程经济评价方法与参数?采用的是；工程经济书籍中采用的形式；注意：〔1〕只要各年现金流量发生的时点和数值相同，无论采用哪种写法，计算的净现值都是相同的；〔2〕当在建设起点〔即“0〞点〕处有现金流量发生时，计算净现值时该流量的折现系数应该取为1[即]。如果该现金流量较小，在误差允许范围内，往往也可简化处理，即按其发生在1年末进行折现。874、所得税前分析和所得税后分析的作用<新>〔1〕工程投资所得税前指标，是投资盈利能力的完整表达，可用以考察工程的根本面，即由工程方案设计本身所决定的财务盈利能力，它不受融资方案和所得税政策变化的影响，仅仅表达工程方案本身的合理性。作用：①可作为初步投资决策的主要指标，用于考察工程是否根本可行，并值得去为之融资。②该指标还特别适用于建设方案研究中的方案比选。注意：政府投资和政府关注工程必须进行所得税前分析。88〔2〕工程投资所得税后分析也是一种融资前分析，只是在现金流出中增加了调整所得税，所得税后分析是所得税前分析的延伸，有助于判断在不考虑融资方案的条件下工程投资对企业价值的奉献，是企业投资决策偏爱的主要指标。89【例题10】某工程财务效益与费用数据如下：达产年流动资金1000万元，投产第一年流动资金占达产年的70%。投产后第二年达产，其营业收入10000万元〔不含增值税销项税额〕，营业税金及附加100万元，经营本钱4000万元〔不含增值税进项税额〕，投产后第二年的所得税前净现金流量应为〔〕万元。〔2007年真题〕A.5600 B.5400 C.5100 D.4900【解析】投产后第二年流动资金增加=1000*30%=300〔万元〕 投产后第二年所得税前净现金流量=营业收入-营业税金及附加-经营本钱-流动资金增加值=10000-100-4000-300=5600〔万元〕【答案】A90〔二〕工程资本金现金流量分析1、含义和作用工程资本金现金流量分析是融资后分析〔Afterfunding〕，其分析指标反映从投资者整体角度考察盈利能力的要求。工程资本金现金流量分析指标是比较和取舍融资方案的重要依据。912、工程资本金现金流量识别和报表编制〔1〕工程资本金现金流量的识别现金流入：包括营业收入〔必要时还可包括补贴收入〕，计算期最后一年，还包括回收固定资产余值及回收流动资金；现金流出：主要包括建设投资和流动资金中的工程资本金〔权益资金〕、经营本钱、营业税金及附加、还本付息和所得税。必要时现金流出中还有维持运营投资。该所得税应等同于利润和利润分配表等财务报表中的所得税，区别于工程投资现金流量表中的调整所得税92净现金流量：包括工程〔企业〕在缴税和还本付息之后所剩余的收益〔含投资者应分得的利润〕，也即企业的净收益，又是投资者的权益性收益。〔2〕工程资本金现金流量的编制 〔格式见教材291页表9-12〕933、工程资本金现金流量分析指标按照我国财务分析方法的要求，可只计算工程资本金财务内部收益率指标，其表达式和计算方法同工程投资财务内部收益率，只是所依据的表格和净现金流量的内涵不同，判断的基准参数也不同。工程资本金财务内部收益率的基准参数应表达工程发起人〔代表工程所有权益投资者〕对投资获利的最低期望值〔最低可接受收益率〕。94〔三〕投资各方现金流量分析对于某些工程，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制从投资各方角度出发的现金流量表，计算相应的财务内部收益率指标。1、投资各方现金流量的识别现金流入和现金流出科目需根据工程具体情况和投资各方的现金流量情况选择填列。2、投资各方现金流量分析的指标投资各方财务内部收益率，是一个相对次要的指标。计算方法与工程投资财务内部收益率相同。95注意：〔1〕在按股本比例分配利润和分担亏损和风险的原那么下，投资各方利益一般是均等的，可不计算该指标〔2〕只有投资各方有股权之外的不对等的利益分配时，或者是不按比例出资和进行分配的合作经营工程，投资各方的收益率才会有差异。计算投资各方的财务内部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一个合理的水平上，有助于促成投资各方在合作谈判中达成平等互利的协议。96〔四〕现金流量分析基准参数1、含义：现金流量分析指标的判别基准称为基准参数，最重要的基准参数是财务基准收益率或最低可接受收益率。注意：〔1〕采用财务基准收益率或最低可接受收益率作为折现率，用于计算财务净现值，可使财务净现值大于或等于零与财务内部收益率大于或等于财务基准收益率或最低可接受收益率两者对工程财务可行性的判断结果一致。〔2〕计算财务净现值的折现率也可取不同于财务内部收益率判别基准的数值，或者取几个不同数值的折现率，计算多个财务净现值，此时通过财务内部收益率对工程财务可行性的判断可能会与通过财务净现值对工程财务可行性进行的判断不同。972、选取基准参数选取的要求：〔1〕基准参数确实定要与指标的内涵相对应。应明确对谁而言，不同的人，从不同角度去考虑，对投资收益会有不同的最低期望值。〔2〕基准参数确实定要与所采用价格体系相协调如果计算期内考虑通货膨胀，并采用时价计算财务内部收益率，那么确定判别基准也应考虑通货膨胀，反之亦然〔3〕基准参数确实定要考虑资金本钱投资获益要大于资金本钱，通常把资金本钱作为基准参数确实定根底，或称第一参考值〔4〕基准参数确实定要考虑资金时机本钱投资获益要大于资金时机本钱，也把资金时机本钱作为基准参数确实定根底。98各现金流量基准参数的选取：〔1〕工程投资财务内部收益率的基准参数确定：①可采用国家、行业或专业〔总〕公司统一发布执行的财务基准收益率。②或由评价者自行设定。一般可在加权平均资金本钱根底上再加上调控意愿等因素来确定财务基准收益率。注意：选择工程投资财务内部收益率基准参数时要注意所得税前和所得税后指标的不同。99〔2〕工程资本金财务内部收益率的判别基准工程资本金财务内部收益率的基准参数应为工程资本金所有者整体的最低可接受收益率。确定：①通常可采用相关公式计算〔详见第七章资本资产定价模型法、股利增长模型法、税前债务资金本钱法加风险溢价法〕②也可参照同类工程〔企业〕的净资产收益率确定。100〔3〕投资各方财务内部收益率的判别基准投资各方财务内部收益率的基准参数为投资各方对投资收益水平的最低期望值，也可称为投资各方最低可接受收益率。注意：它只能由各投资者自行确定。101二、静态分析〔一〕静态分析的指标1、投资回收期2、总投资收益率3、工程资本金净利润率1021、工程投资回收期(Pt)计算：参见教材285页公式〔9-36〕注意：对于某些风险较大的工程，特别需要计算投资 回收期指标。缺点：投资回收期法〔静态〕不考虑资金的时间价值， 不考虑现金流量在各年的时间排列顺序，同时忽 略了投资回收以后的现金流量，因此利用投资回 收期进行投资决策有可能导致决策失误。1032、总投资收益率式中，息税前利润=利润总额+支付的全部利息或息税前利润=营业收入-营业税金及附加-经营成 本-折旧和摊销利润总额=营业收入-营业税金及附加-经营本钱- 折旧和摊销-利息支出净利润=利润总额-所得税104【例题11】某工程的建设投资5000万元，建设期利息300万元，流动资金400万元，投产后正常年营业收入3500万元〔不含增值税销项税额〕，营业税金及附加50万元，经营本钱2000万元(不含增值税进项税额)，折旧和摊销400万元，当年应支付利息100万元。该年的总投资收益率为〔〕〔2004年真题〕A.20.18% B.19.37% C.18.42% D.16.67%【解析】总投资=5000+300+400=5700〔万元〕；息税前利润=3500-50-2000-400=1050〔万元〕总投资收益率=1050/5700=18.42%【答案】C1053、工程资本金净利润率〔1〕含义工程资本金净利润率表示工程资本金的盈利水平，是指工程到达设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与工程资本金的比率。〔2〕计算式〔3〕判别工程资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值,说明用工程资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。106〔二〕静态分析依据的报表工程投资回收期借助工程投资现金流量表计算，其他静态分析指标计算所依据的报表主要是“工程总投资使用方案与资金筹措表〞和“利润表〞。107三、改扩建工程盈利能力分析的特点(一)增量分析为主(二)辅以总量分析目的是考察工程建设后的总体效果，可以作为辅助的决策依据。注意：编制“有工程〞的现金流量表计算相关指标并不是投资决策的必然要求〔三〕改扩建工程盈利能力分析报表主要报表有工程投资现金流量表〔增量〕和利润表〔有工程〕108(四)关于改扩建工程盈利能力增量分析的简化简化增量分析：按照“有无比照〞原那么，直接判定增量数据用于报表编制，并进行增量分析。1．直接判定增量数据的前提条件〔1〕工程与老厂界限清晰。〔2〕作为公司的局部改造工程，涉及范围较少，对其他局部影响很小。〔3〕“无工程〞数据等于现状数据；使得增量数据确实定十分简单。1092、直接进行增量分析时应注意的问题〔1〕新增投资包括：①新建或扩建装置的投资； ②对老厂原有设施填平补齐发挥能力为新工程配套 的投资。 ③还可能包括为腾出场地必须对原有建筑物的撤除 和还建费用。〔2〕正确识别增量效益和费用①停产损失应计为增量费用，作为一项现金流出。②时机本钱应作为增量费用，作为一项现金流出。〔3〕直接进行增量盈利能力分析的报表格式与新建工程的财 务报表根本相同，只是输入的是增量数据。110【例题12】某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。改造前旧设备出售收入为12000万元，设备的账面价值为30000万元〔剩余折旧年限5年，年限平均法，不计残值〕。当年改造当年投产，且改造后产量不变，主要是本钱节约。改造后每年的工资、运营维护费、残次品费用共节约25100万元，更新改造投资69500万元〔折旧年限5年，年限平均法，不计残值〕，所得税率33%，那么该工程改造后第三年的税后增量工程投资净现金流量为〔〕。A27707万元 B19424万元C25100万元 D13748万元111【解答】改造后第三年的增量现金流入为费用的节省和改造所带来的纳税效应。1．改造后的折旧费变化：改造后折旧费=69500/5=13900〔万元〕，改造前折旧费=30000/5=6000〔万元〕改造后折旧费增加=13900-6000=7900〔万元〕2．改造所带来的纳税效应：应纳税所得额的变化=改造后本钱费用节省-改造后折旧费增加=25100-7900=17200〔万元〕增加的所得税额=17200*33%=5676〔万元〕3．税后增量工程投资净现金流量：增量收入〔本钱费用节省〕：25100万元增量现金流出〔增加的所得税〕：5676万元增量净现金流量:25100-5676=19424【答案】B112第五节偿债能力分析和财务生存能力分析偿债能力分析：考察工程借款的归还能力财务生存能力分析：是通过编制的财务方案现金流量表，结合偿债能力分析，考察工程(企业)资金平衡和余缺等财务状况，判断其财务可持续性。113一、相关报表编制〔一〕借款还本付息方案表 ——参见教材298页表9-17应根据与债权人商定的或预计可能的债务资金归还条件和方式计算并编制借款还本付息方案表，其简要格式。〔二〕财务方案现金流量表〔下页〕 ——参见教材298页表9-18114115〔三〕资产负债表 ——参见教材300页表9-19资产负债表通常按企业范围编制，企业资产负债表是国际上通用的财务报表，以反映企业某一特定日期的财务状况。必要时也可以按“有工程〞范围编制。根据企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，用以考察企业的财务状况。116二、偿债能力分析依据的报表：借款还本付息方案表、利润表、 总本钱费用表〔一〕计算指标1．利息备付率2、偿债备付率1171．利息备付率利息备付率应分年计算，必要时可以补充计算债务归还期内的年平均利息备付率。利息备付率表示利息支付的保证倍率，利息备付率至少应当大于1，一般不宜低于2，并结合债权人的要求确定。1182、偿债备付率偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率，至少应大于1，一般不宜低于1.3，并结合债权人的要求确定。119【例题13】某企业2005年息税前利润300万元，在本钱中列支的利息共60万元，所得税率33%,折旧、摊销30万元，还本80万元，该企业当年的偿债备付率为〔〕。〔2006真题〕Ａ1.36 B1.64 C1.79 D1.86【解析】偿债备付率是可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值，还本付息的资金包括折旧、摊销、总本钱中的全部利息费用以及税后利润。因此,偿债备付率=[(300-60)×(1-33%)+60+30]÷(80+60) =1.79【答案】C120(二)改扩建工程偿债能力分析的特点当工程范围与企业范围一致时〔企业整体改造或局部改造但将工程范围界定为企业整体时〕，“有工程〞数据与报表都与企业一致，可直接进行借款归还计算；当工程范围与企业不一致时〔局部改扩建且将工程范围界定为企业局部〕，偿债能力分析就有可能出现工程和企业两个层次。1211、工程层次的借款归还能力首先进行工程层次的偿债能力分析，编制有工程时的借款还本付息方案表，计算利息备付率和偿债备付率。当工程范围内存在原有借款时，应纳入计算，但借款归还是由企业法人承借并负责归还的。1222、企业层次的借款归还能力为了满足银行等金融部门债权人要求，不仅需要提供工程建设前3-5年的企业主要财务报表，还需要编制企业在拟建工程建设期和投产后3-5年内〔或工程归还期内〕的综合借款还本付息方案表，并结合利润表、财务方案现金流量表和资产负债表，分析企业整体偿债能力。1233、考察企业财务状况的指标包括：资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标〔1〕资产负债率资产负债率=〔负债总额/资产总额〕×100%资产负债率是评价企业负债水平的综合指标。国际上公认的较好的资产负债率指标是60％。124【例题14】在某改扩建工程的资产负债表中，改扩建第一年年末的相关数据如下：流动资产总额500万元，在建工程1000万元，固定资产净值2000万元，无形及其他资产净值200万元，流动负债总额300万元，建设投资借款1000万元，流动资金借款300万元，所有者权益2100万元，该年资产负债率为〔〕。〔2007年真题〕A.35.14% B.43.24% C.48.15% D.59.26%【解析】负债总额=流动负债+建设投资借款+流动资金借款 =300+1000+300=1600〔万元〕资产总额=流动资产+在建工程+固定资产净值+无形及其他资产净值=500+1000+2000+200=3700〔万元〕资产负债率=1600/3700=43.24%【答案】B125〔2〕流动比率流动比率=〔流动资产/流动负债〕×100％流动比率衡量企业资金流动性的大小，国际公认的标准比率是200％。但行业间流动比率会有很大差异，一般，行业生产周期较长，流动比率就应相应提高。126〔3〕速动比率速动比率=〔速动资产/流动负债〕×100％速动资产=流动资产-存货速动比率指标是对流动比率指标的补充，计算企业实际的短期债务归还能力，较流动比率更为准确地反映归还流动负债的能力。国际公认的标准比率为100％。行业间该指标也有较大差异。127三、财务生存能力分析<新>〔一〕财务生存能力分析的作用财务生存能力分析旨在分析考察“有工程〞时〔企业〕在整个计算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能力，主要根据财务方案现金流量表进行。128〔二〕财务生存能力分析的方法财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，可通过以下相辅相成的两个方面：1.分析是否有足够的净现金流量维持正常运营〔1〕在工程〔企