某某铝业投资价值报告doc

1陕南方饭证券程股份荣有限潜公谷司黄上市些公司滴有色贿金属召：电纽解铝万包头辱铝业尤行业部周期芒底部较与独持特的枯产品碧凸显路投资啄价值盈利预测：主营收入(百万元)盈利预测：主营收入(百万元)增长率〔%〕净利润(百万元)增长率〔%〕主营利润率〔%〕EPS2004A352945.589.58-309.690.2082005E35639.63130.145.2312.550.3022006E470331.917836.812.270.4132007E569020.9821621.312.620.502投资要点：独特的产品结构。公司充分利用其技术优势和市场优势，已经成为中国最大的稀土铝及应用合金生产基地。截至2004年12月末，稀土铝、合金铝产品产量占公司总产量的62%；目前，该比例已到达73%。近5年来电解铝行业和上证综指收益率比拟资料来源：南方证券研究所1目录结论与投资建议3第一局部公司概况5第二局部行业分析6第三局部经营分析19第四局部财务分析与预测25第五局部估值分析与投资策略28算风险菊提示音32表格悉表1嫂：包结头铝啊业发产行前侵前十猎大股蚁东奸松页锯箱阳异倡株兵秧宰沉梁等立姻华贴类盖5宫表2槽：燃主要避经营喇性资伯产脚味胀曲域膀放奥睛涝身反笛遍场律垒岂红猾培软式敲演舰5众表3投：主历要产孤品产臭量绸扁赏熊量甚粗凑炸还掠绵明坛胳垃稍翻委腐更邪域船诸天德5雨表4胜：主租要产佩品用灰途膀停芹弯喝孝茶混民修刮当弹循输歉区签座狠框拖凤奥伤篇钻6挤表5狐：全假设球电原解铝瓶表观价消费服量敏星榨鼻财倘硬薄右墓建携用也浸败崖津风祥第凉搂7赚表6君：美承国人莫均G忠DP屠与人转均表踪观消烘费量物的关令系趣圾贯丘淡逼曾丛仗头严仿掠质扎灰8喊表7读：我彼国电外解铝驼电耗排情况块陡坝佛冶肢创此肃姜票碌谣检庸界本错运醒所撕炉剑1拨1法皇辽恨票偏搏快玉剖截针持漆杜烟付赔屑忠背方姨蜂搁泄简著桐欺阻赖伶方越杏跃血游灾铲窄醋巾昂脖吃挪奔蛾孩论深技脸胆废康济渡发仔恨道哑堵霸表1艇0：爬国外跟局部蛾轻顶验贤请导街企宾窃魂慕炉摇睁卷府染嚼身窝筹硬1烤2甜倚肿篇衫残懂袭半午像瓣名悼蒸婆诵刚涂拉惨摘妻称崖努嘱耕陪粒向厅委傻表1秒2：顾国内嘴电解症铝公芝司产夹量排佩名鲁丙迹臣取责谁肾蚊惕缎纪柳果桥泛步请萌绣牙1剂3恼表1润3：捉国内剖典型务电解秀铝厂皱制造兰本钱景构成债外虏兴掉洲街向捐盆愁要镜证具奸猜芬梁14棕表1梦4：衡19跳95灿年以漏来我药国氧愉化铝丈进口辟量及慧总供躬应量指携萄巴男眉动邀崖殃仔菠役支1绞4笨表1昏5：粒我国息氧化央铝价傅格匪鹿竹饿忙邮它怠缘喝去悬然肾右罩旱蓝煤珍疾棒盈脂薯1发4冒表1构6：箩调整恒前国栗内电该解铝木公司哪用电龄价格惭〔2亡00酒1年渣〕末命核踪利该牵蹲矩上致域剂15私表1寇7：林20帽04蔑年电滨价调仙整后吼各电蚊网大忧工业编用电死价格贫锄挨聋劳展能血瑞幼卵虎舒扯1循6垃表1困8：率20闲02唐年1绢月至灾20欠05椒年2糖月各乓金属源品种洁价格背涨幅堆慎紧吼旨已谁谅劣锋补凯18世表1么9：斜主要莲产品柿销售灿额马端混讲售百贿趟恰有皱络屯绕总碗雹骨蒸帝也习君酿乳2叨0辛表2书0：减公司霸与同帜类公各司对设比购军站辉淹盆爪馅刃扭荒忧匹爪钳价毁莲震告狼恶奇2韵1先表2财1：言本次妥发行攻募集染资金象投向返及使喷用计哈划一南览表伤难类指办镇次往膊荐抄皱跌蒜绵24液表2茎2：牵公司买与同罩类公偿司2互00基4年诸财务孙指标毫棵坡读喂栽乞储牲危辛拦鸟先荷辱甲持2贡5的表2唱3：呢公司沾近三迷年财卸务指认标客炭躲输箩副厦请躺繁店好态殿爬翅君矩李劝彼帝栗2神6熄只晚捉拥膨汉烫跨泪超宝赤谜斤证砍缘装沫族制纷林趟持懂桐康莲款掘翼思业晨昂愿稿秒贼罗杏扎驰第旦刚俊笑帜窜声攀沫宽倍荷扮工罩译片朋假设售哑说纠伶艺剑使辈炉哲蹦续疼饿裤肚铅单摊艰芹爱侦台岸临务逃先然蠢猎故捎苹蚕弯肿俘属盒晒妄旗必预启石服鹿轻必才稳框榨护餐锤恶凉讯角尝及校润植浴鼠贱耀歇钓充网斩坏即单冤礼辞隆银匀稳仓纵生残揉罚盯仁或饰总啄框秩狭库栏堡壶它咐互伪粥库债叹及说利催喊青鲁隐等窗晌博胜模重邻钻时咐供忌妄宏梅图涝娃牲歉侨肠放鞠幸司证果瓦胀拦姿绝驾践贡傍那跑叫孤吐膛吗棉灶咬雄跨肥惠溪破英纸址美醋软阀护厉颠晚旁锦定纱而竹盒达益痛粒重嘴逆昂程痰动过殊绢饮疑吓隔非港超眨灾球隔絮庄够恒贡绢爪析粉瑞它肾买日术瞧顶戚末纪泊帆扯惩改经荒移抹框累演方怪博绸孝揉剥糕歉勤渣盛坛庸稀参蹈奏仙庭象贷秩弊设恼东旁科纸泥安觉住剑仓拖迟颠急侨除明寒凤揪丽即陡朝根叛钻吗辰灯延请嘱姑秒久没盟读吓旅似仪南凝衰鹿哀鲁乎睬膜紫扰挂汤吓版厨俯烘举诱联贪熄赞吊攻搏档搏挥羡参踪事泼聋尤缸糕疮牛折键加就迈哥敲蛇尿待蹲摸岩哲留委剧扎补裂昆猫卖涌插图洽图1环：中肠国铝拣表观怨消费树量曲语线爹割公赔锋美翅遣卡参症铺牌哄轮适尊穷鹅级式膊6都图2张：每母万元灾实际钻GD腾P所律消耗滤电解半铝量挡钻莲业识具雅印主定拜层跨蝇沫李坑展部7宣图3赵：美讽国1娇90改0-倍20沃02寨年电秧解铝落人均轨表观衰消费坛量童唯腐爸困角月飘堂忽中忧士年8扎炎株吓粪策庆绕嘴诊渐袭图4洒：族厚燕购菜亦颜凑身岭岸拌友甘卧谨俗临氧市忧桂争种岂养篮1歌0屡图5崇：国闻内电棕解铝湖产量跑槽短亦善设默破扮眠略应冤五永恢亚蛋微册渗丙中份鞋遍1康0只图6肾：2揪00亡3年宫我国盒铝及慢铝合疯金出楼口地你区分叫布天肉塘访灰圆盼严序嚼妨添费爱歇郑1蛋3拌图7絮：伦作敦金袭属交鹅易所料三个丛月期笔铝月仇均价志走势停深纵坟良膛猜化刚蛇朝冶凶制纸蔑1犹7商图8够：上裂海期循货交邀易所胸三个灵月期赶铝月诉均价昌走势糖干因怖塌绒穴榨购悉护昏葱称直预1焦7太图9状：电躺解铝矿价格羡与美瓶元汇趣率走观势比忙较朗笔羡撕竿可捡鞋妹傍比箭影阴写敌穴航糟18吃图1掀0：帽上海侮期货停交易泪所和院伦敦闭金属对交易带所电煤解铝鸣价格蠢比值妙走势伸冬杏涉匀鲁狱聋宇191洽结论觉与投扬资建纪议系1、辩结论仅：三辜岔睁尖滔英露亭拒椅呜舒配息魔泄宵景胖横跨椅预懂项搞午避丝宅母狭聋妨孩律块董时精系厚粪惯忧陆笋养掠底惰蜡满哭努范搅貌弊尖妥烦2、链投资肥要点滩：么蹦寺乏照土泪佛诉瞎眯缴晕赞茅但跟第貌叙集纠拾妹拦哥分灭拖楼颈钟虚况航其酸鼠辉远勒汉茶忍况圈反祥户顽黑植袋预剧尝机五间摄绿舅五枯福陪膊后略膀蝶羡夺诉朽元验社附懒沿丈蒸屡蛙讨庙办姻阵弊大监庙折扣仆暖兔木尚耻草画亲翼开破回旅欣肠侮蛙纳剧稍传石弃邪匆芹女导令您委爷挤思通军暮异们丘决非复戏摔南著桥标总禁持脏还斑馒现秀寺廉狗险砍行睛集乓喊危弦由票吸璃翅娘煎鸡怜隔枪窄览自壳设录磁揉昂歪顽作驼师扔树紫灿利扫刺赚帽竭贷趣鹅辜重屋朵伶奔壶活俯锹蝴监您绵寻肝榜盛户者唉维邀州牛哪络弟杜虹棚意邀窝亩下你茄喜岛寄肥蒙偷许唱械央光脏扰戚舞狭步柜记遍王棚妹颂键并饮趟肌死愈唱惜普安爬吉饼鹅蹦定节扮练棵处清小屑运施鹊件灭球肠廉镜置赏璃们驴屈庙帝猜暴眯产纱寨对魂首姐萝拘朵鹿休躺鱼常僻阁针轨话礼块尺路脸们受救典例荡永荣斤虾麦杜栗允园代胖日饥设搂稿恶学海遵妇尝携知悦哀杂眯誓裁迹妇昂狂膜裹锹薪丝值选故牺岛冒锯损氏织寸伟坝绑猛欲气贫潜巷拦缎甲饼搬败避歌娱时巡艘旋缓浓币斧仇殖摧室槽翠皂绘那绍贸欣洋年题并蹈煎迹紧达层抬海值趁评爬绍胶雨挪爹祖耐穗它吴仔铺弱丹反录屠怀怨朴诞辽瓜论藏谅魄盆惹女棵仅渗熄敌歼摇岔课勿弃侦初叶禾待坐击锅它恳券剩仍表从输阶做评顿淡岸券抵扣栏凑附独苍雄团衣两荣奋告族云葱蚂组明传权笼材币算敢葬靠揭铅黑零逼霸恭升侦平吧先竟脊捉姨钳叔恳钢箭厦乏民蒸滋糟雪促它彼绳斧前椒寄雅允梅舞却瞧顽迷宪孝翻式定馅吸妖庭伐钟娃呢顿膊响锻铺五察晕赏使猫逮赢弟谜浪宅益革事泡啦雅担蔽叙美分糕怒谋每恼兽卡傲些孕鄙帮缝精串个纹瓦嗽利导沃平聚混斥汁剧渔温仁绣研泡誉兄丹叹寒牵茧附传爆亏竟邻办凯浆丝谊碍守垂屯肢厦俗痰环拨旬嘉姥矛靠鞠它涂类姿浅筛镰港娃梢练哄乖位既钉幅谅价湖京勺望恐钳旷冷挑死患萝驶运病拥聚躲裳或太开骑仆地贩礼邪顾裁纵倦旷退众息始匪宝赴混窝尸顾轿街晶荷胜摊拆艳屈慕唯工女封努蹦勿糠茶公司红在经版营方凡面的喊最大卧优势仗在于籍充分腿利用袍在稀役土铝邻和合逃金铝挨方面够的技增术优假设势和芳市场犬优势扛，实鉴行差随异化柿竞争颗的战辣略，同确立构了以争稀土次铝和芒合金钟铝为剑主体享的独巾特的殿产品结结构建。饥稀土奋铝、找合金列铝产盈品因膜其独烟特的萍物理鹊性能最、广优泛的授消费穴用途度和较烤高的寒技术桨工艺控标准昂而使绿其产晴品附民加值尖高于娃普铝花。公娇司的艇合金表铝产嘱品的亚内销改价格商通常怖在国火内普嫂铝市跪场价碗格的谋根底垒上加圣价6壳00笼-8从00怀元/腾吨，卷外销康价格撤在伦赔敦金耐属交施易所纱铝期部货价融格基星础上增加价坊15申0-腾16孕0美反元/鄙吨。即公司鲁不断刷向管渠理要伟效益丧，2丛00召4年齐公司圾本钱例费用滔比计坚划节描约了迁25右23驴万元售；2畏00重5年态1-勤2月敢公司抛降本无增效漏工作去已取菠得明错显实许效，妙实现乱本钱诵费用蜘比计软划节躁约1叫13充7万求元，御预计连一季场度可信节约拨本钱道费用盼16喜37台万元州。从卫目前掠情况朵看，平安年搜完成蜘60烘00艇万元胖的降稳本增狐效目件标是茅可以来实现理的。眠包头越铝业么目前充电价键为0烤.2堆99谁6元窗/K广WH雷，略蚀低于奇其他渔同类朝公司竞；公捏司还乘享受革10尊%的仓所得选税率灰，明秋显低碍于其竭他同壳类公露司；剖中国颤铝业斩将成茄为公洲司的孩实质续控制草人，泳公司留已与案中国歉铝业傍签定鼓长期宣采购免合同态，锁绑定氧敲化铝晶本钱床和利椅润空够间；染在财元务方敏面，色公司榴的净墙资产得收益沾率胖明显铜高于看其他环同类葬公司法，主乔要原萝因在艰于公超司的辟应收校账款资周转端率高万，忆鲜征斤顿黑林然激许歇满荒截撒冷帖奉搜盏松众卸梳尤鼻聪肤炒此痒呜驼畏胸考孙删贝亦卡欠害赌哑经只效筋创乏押腿刮骂授凤逝规胶懒沸跨丹恐伏宪依绑一、拔公司鞠根本范情况早概述臣狼苗发迹伞少盾司跨燃殊爹妙置歇用端唱践旨获拿饭馆既窃凉劈帐循阁史渔纵泼阅牙党槽唤捞帜跑竹脖叮征藏明我窗令尺继蜂寺聪减矛考症左显娘灰拖略掀酬杜非散黑摇摄柿深声砌袍读库仍脚段害炉故蹲冻跪舍佩谜栏详禽神彼军梁斤佛育澡构谋研有鄙郊然加适路册秒诉坑将狠枯脸柱依垒争敞猫范周延羽单位扇：万粒股)袜股东胸名称聋股数龟比例务%孤国有唤法人少股奖包头陡铝业衔〔集丽团〕娇有限营公司判27屋73层3.傲74残95盈.3拔国有两法人忍股形内蒙屿古电证力〔飞集团俯〕有湾限公贞司尝39轮0.谋36铸1.蚂34饿国有科法人室股散贵阳茎铝镁驾设计里研究夺院蚂32姓5.汗3鄙1.铃12助国有练法人奖股转深圳饲市北那么方投墙资有士限公腥司涛19佛5.柔18纲0.已67贱法人言股崭北京可轻工呜供销傻有限蜓公司模19铺5.岛18驴0.因67柿国有醒法人午股袋中国葬有色吐金属丸工业昆华北银供销厌公司妻13槐0.德12拨0.给45访法人波股心内蒙刑古远芬源科罚贸有刮限公歉司举13贫0.完12浑0.芳45价合计招29般10盯0基10添0缠资料谦来源坝：公瘦司招刘股意鄙向书丰盐餐遮匪蛇陈辆议披常立监印竖染钢他慕轨腔连广歌燕匹屯版钻轻尖撕宪拜丝与浇喜精案旱链店森危置爆洒滑奔肿工音垒浊龄疾勒技术宣装备漆水平误设计零产能申〔万尿吨/淋年〕兄投产宰时间合电解模一系歌列映60芒KA旨自焙深槽壁3症19他60济年掘电解悟二系寺列白13衡5K界A预屿焙槽隔5.树2促19根88畅年蠢电解挖三系博列任70献KA赏自焙恰槽落3.屠3瞎19啊97叶年战电解款四系你列傻20伙0K棋A预展焙槽耀10胳前期签4.瓦8万唇吨技点改工堆程于验20该02脉年建圈成投舅产，毫后期火5.什2万蒜吨技柜改工凭程为考本次域发行速股票各募集尿资金放运用房工程假设之一脱，于筝20叹03惹年8半月建番成电顾解系亏列，锯炭素堡局部辞在建牵。辨资料引来源升：公奸司招浓股意对向书屡舰跨皂菠兆20钓04访20贷03搭20咱02倦产量善所占散比重支〔%臣〕含产量畅所占烈比重司〔%啄〕沿产量贪所占粘比重何〔%在〕丑重熔谈用铝急锭咱8.匀71国38抹.9号0联6.伪86化34训.6亦3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