财务管理道精典例题

1财务管理72道精典例题某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？

答：F=P（1+i×n）

=2500×1000×(1+6.5%×5)

=2500000×1.3250=3312500(元)某债券还有3年到期，到期的本利和为153.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？

答：P=F/(1+i×n)

=153.76/(1+8%×3)

=153.76/1.24=124（元）企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？

答：F=P（F/P，i,n）

=1280000×(F/P,12%,8)

=1280000×2.4760=3169280（元）某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？

答：P=F×（P/F，i,n）

=1500000×(P/F,18%,4)

=1500000×0.5158=773700（元）某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？

答：（1）F=A×（F/A，i,n）

=2400×(F/A,8%,25)

=2400×73.106=175454.40（元）

（2）F=A×[（F/A，i,n+1）-1]

=2400×[（F/A，8%，25+1）-1]

=2400×（79.954-1）=189489.60(元)

企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为8年，该设备的买价为320，000元，租赁公司的综合率为16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少？如果企业在每年的年初支付租金有为多少？

答：（1）每年年末支付租金=P×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/4.3436]=73671.61（元）

(2)每年年初支付租金=P×[1/（P/A，i,n-1）+1]

=320000×[1/(P/A,16%,8-1)+1]

=320000×[1/(4.0386+1)]=63509.71（元）

戒某人董购买椒商品赢房，寒有三身种付绢款方掠式。握A：冻每年果年初鬼支付设购房伶款8湖0，辟00剂0元亡，连唯续支终付8霞年。缺B：辆从第碑三年洲的年争开始叠，在家每年草的年夫末支室付房橡款1纺32踏，0泳00她元，仍连续除支付用5年嚼。C嚼：现君在支培付房级款1载00能，0滥00蜓元，珠以后困在每怕年年萌末支透付房登款9蹄0，倒00磨0元装，连室续支竭付6伶年。娱在市缴场资树金收骂益率锹为1亦4%瓜的条劝件下净，应舌该选程择何晨种付拉款方辛式？

稿答：苍A付描款方萍式：帅P司=8兆00杯00奏×咱[（无P/跪A，看14风%，是8-晒1）阳+帜1跌]

拆=8床00但00聚×筹[住4.密28久82额+溪1堆]数=4银23牲05枕6（扎元）

们B付耻款方专式：福P痒=档13震20县00侧×制[（汤P/敲A，汇14屯%即，7慌）啄—房（牌P/候A，霜14坦%，但2）第]

壁=1谢32寇00沈0继×塘[4昏.2示88隶2先–俊1.满64冈67本]=贡34邪86漠78旷（元极）

早C付辨款方商式：鼓P假=1字00岩00宿0半+娇90续00刘0顾×贵（P孔/A默，1鞋4%衔，6摸）

钩=1铁00狡00全0谅+蝶90宿00卸0妇×树3.疤88供8=命44自99摘83章（联元）

嘱应选赏择B星付款贞方式会。

课某投矿资项通目每莫年有候2万破元的周投资串收益蜻,投屯资期早限为稠10巧年,彩最后钉一年孔一次泳回收益资金温36隆万元篮,则加该投侦资项副目的搅回报涝率为帖多少背?

牧答:僚F记/A万=3概6/乏2=煎18潮用闹内插蜡法计田算,诱列出杯等比畜例式懒:

款(i男-1佛2%柴)/鹅(1绿8-屿17物.5灰49竹)=叮(1汽4%耗-1纹2%北)/俊(1常9.邪33鸽7-解17福.5遇49狗)

吗i=宰12洋.5女0%

诉某投摔资项预目目攻前投窄入资春金2增0万沈元，辰每年估有4贷万元翁的投茅资收扒益，灯投资蜂年限筐为8恶年，方则该离项目顾的投饲资报吉酬率床为多嘱少？

亩答：懂P候/A授=2宣0/商4=垫5牙用内夫插法访计算屯,列揪出等且比例刑式:

丈(i帅-1蒸0%辨)/糕(5伞-5犁.3刺34怨9)奏=(银12热%-祥10雾%)忽/(屋4.矩96撕76按-5补.3葵34城9)

不i=帆11折.8来2%

衬某投恩资项趴目每仍年有缸10签万元顶的投伍资收妇益,缸在投消资收忧益率门在1挪0%久的条劣件下皱,企凑业希带望最星后一踪次回割收资伞金功棍10蔬0万扫元,炭则该狮投资开项目涝投资净年限峰不得睡少于肝多少阁年?

和答:缓F散/A涝=1胸00应/1扑0=句10弄用蚊内插兽法计笑算,测列出展等比庙例式阿:

蚁(n增-7炒)/掘(1共0-粥9.腿48返72浓)=樱(8挂-7余)/核(1蓬1.腿43逮6-示9.窃48答72尤)

内n=膀7.刷26呼(年首)

别某投舅资项短目目孩前投看资4枝0万区元,剧计划毙每年代有8吩万元馋的收指益,教在资杀金成滋本率融为8绞%的怨条件盼下,坊投资踩回收稿期为激多少但年?

目答:季P压/A妹=4录0/顽8=夏5断用内要插法还计算华,列虎出等舒比例份式:

渔(n青-6鹊)/舒(5怨-4芽.6攻22反9)她=(丢7-顶6)花/(算5.划20集64紫-4怎.6氏22伤9)

侦n=涉6.甲65码(年剃)矛企业询准备搭投资渔某项侦目，姓计划尽项目劫经营命五年陆，预质计每稠年分动别可掌获得乞投资邪收益仰为2激00观，0册00次元、组25施0，跟00育0元降、3线00资，0臭00搂元、香28龙0，狡00坏0元杂、2肉60评，0字00围元、预在保槐证项于目的询投资筹收益凳率为睬12孕%的朝条件魔下，仅企业袋目前开投资段额应滑在多望少元沈之内捏？

予答:端P俱=宁20巴00芽00喂×兴（P拍/F屠，1更2%都，1巾）+闭25错00大00戚×豪（P遭/F偷，1令2%漫，2杯）

从+3染00聋00缎0哲×域（P夜/F谷，1拼2%液，3伐）+贵28本00听00侨×量（P酿/F迈，1凝2%锦，4形）

伤+2现60票00腿0穷×常（P腹/F半，1州2%冈，5馆）

恒=2上00雾00虽0鼓×吓0.察89会29红+2德50庙00腰00眼0平×负0.啄79翅72冈+3汇00祸00然0胃×事0.暮71己18

姥+2蹲80将00缎0晒×材0.裤63准55概+2孩60里00踩0艘×尊0.天56韵74铺=9忠16垦88卡4（苹元）

染某投印资项查目，魂项目陪的投和资收临益率态为1丹4%脚，平绩均每股年可患获得奸40自00哀00恶元的篇投资美收益凭，就声下列翅条件专计算虏则项低目的艇目前秧投资迅额应池控制横在多列少元锹内？圣(1卖)无够建设熄期,晨经营级期8厨年(宋2)携无建敬设期鹊,经仇营期弃8年养,最佩后一游年另叙有2炉50章00恨0元赔的回己收额滥(3身)建互设期价2年计,经歪营期宵8年抱(4扫)建静设期提2年币,经誓营期叫8年冈,最谈后一弊年另拣有回侵收额择25鱼00扫00塌元

户答:饶（拔1）闲P卵=4疯00纹00幕0殿×颜(P区/A姓,1绿4%钱,8舰)

闻=4忧00俱00围0慎×铜4.处63喷89遍=悄18永55艺56笛0致(元垫)

插（2斤）P择=犬40疲00惠00耻×惯(P冷/A载,1区4%倦,8碰)+惰25谎00渠00吓×梢(P座/F蔽,1撤4%冬,8绍)

荡=4锣00检00尿0数×中4.姨63仗89或+2骂50搁00铸0森×危0.缠35改06佣=1毒94否32悠10理(元畅)

殊（3晴）P乐=望40菠00诸00边×计[(业P/孝A,逝14装%,皇10歉)-赛(P公/A已,1燥4%魔,2听)]

贫=4抄00宴00瘦0香×毒(5毯.2智16萍1-覆1.全64陪67伯)=题14集27座76转0（誓元）

艺（4院）P枕=悉40梳00经00率×饮[(特P/袋A,民14瞒%驾,1法0)饰-(慢P/纸A,泼14练%拴,涛2袋)]抓+2荣50葵00搅0浩×环(P兰/F出,浴14勾%工,1垫0庙)

忽=4字00梯00爹0仔×欣(5当.2乔16太1-位1.哑64搭67御)+辫25罗00巧00盼×基0.非26易97详=1慧49炼51肃85拘(元类)

仗企业日向银肆行借泪入一磨笔款格项4佩80简，0覆00笨元，杂期限锹2年上，年拥利率肝为8芳%，缓但银唤行要辫求每暂季复棋利一略次，道则企扬业该迁笔借赞款的搏实际即利率喷为多绕少？瓶2年星后的被本利为和为魄多少韵？

泥答:同实县际利欲率=窗(1滤+8泥%/伪4)脸4-留1=炮8.裁24汤%

射本利鲁和=搭48品00姻00妥×飞（1膜+8住%/姨4）护4纵×折2惠=5单62嗓41滤6（勇元）

目前市场是有35%的可能为良好，45%的可能为一般，20%的可能为较差。企业面临两个投资方案的选择，甲方案在市场状况良好、一般和较差的情况下分别有120万元、60万元和-20万元的投资收益；乙方案在市场状况良好、一般和较差的情况下分别有100万元、65万元和-15万元的投资收益。用风险收益均衡原则决策企业该选择和何种投资方案。

答：甲投资方案:

期望值=120×35%+60×45%+（-20）×20%=65（万元）

方差=（120–65）2×35%+(60-65)2×45%+(-20–65)2×20%=2515(万元)

标准离差=(2515)1/2=50.15（万元）

标准离差率=2515/65=0.77

乙投资方案：

期望值=100×35%+65×45%+（-15）×20%=61.25(万元)

方差=(100-61.25)2×35%+（65-61.25）2×45%+(-15-61.25)2×20%

=1694.69(万元)

标准离差=（1694.69）1/2=41.17(万元)

标准离差率=41.17/61.25=0.67

决策：在两个投资方案的期望值不相同的情况下，甲方案的标准离差率大，投资风险大，乙方案标准离差率小，风险小，可选用乙投资方案。

（甲：65万元50.15万元0.77乙：61.75万元41.17万元0.6721）

16，某企业2002年的销售收入为4，000，000元，净利润为480，000元，向投资者分配股利288，000元，年末资产负债表（摘要）如下：

资产负债表

资产负债及所有者权益

现金存款160，000短期借款110，000

应收帐款320，000应付帐款240，000

存货480，000应付票据160，000

待摊费用120，000应付费用120，000

固定资产850，000长期负债202，000

无形资产150，000股东权益1248，000

总额2080，000总额2080，000

酷公司槽计划俩20吉03恨年实委现销岩售收秀入4膀，8艘00奖，0伯00半元，甩销售葡净利懒率与伟股利驶发放炊率保喝持不潜变。殃就下损列可敞能的豪事项醋分别疯预测缺公司的20迅00长年对列外资凳金需酒求量帮：

顶（1身），卷公司别没有天剩余渴生产股能力税，当筛年有眼固定掀资产付折旧架86临，0撤00早元，葬新增秘零星元开支据24果，0删00绪元。

阀对外悲资金饱需求阵量=畜(4剪80敬–坑40慧0)农×涝[（吵16疑+尾3违2+飞48鲁+8浪5）舒-（隔24姥+1药6+渠12境）]销/王4熄00储-典48躲0谣×失(4起8/迅40堂0)歪×片（1悔–斤28饿.8宴/4何8）划-8湿.6战+饮2懂.4申=-致3.融44截（万洒元）

挡（2谢），影公司却尚有财剩余驼生产搬能力掘，当佩年有挎固定品资产央折旧五86扛，0差00滤元，命新增链零星翼开支章24汤，0皂00萌元，勉并增域加应嚷收票妻占销宾售收累入的驴5%何。（愉3.融56输万元形）

令对外用资金兄需求坐量=比(4夜80杠–煌40虎0)堤×御[（道16筋+3熔2+验48饲）-搬(2税4+筹16卷+1涛2)漫]/丹40驳0

姿–牵48吧0酸×条(4紫8/员40福0)摊×旗(1威-2耻8.期8/宴48赌)倦–翅8.暮6+脂2.骄4+鞭48庭0筐×境5%翁=3核.5乌6禾(万遣元)

脖（3光），架公司陵生产蓬能力貌已经湾饱和也，当循年有筑固定糕资产其折旧筐86非，0颂00骗元，忍其中辨40障%用滔于更绵新改机造。晴新增科零星斜开支伞24革，0局00妥元，粗计划四存货搁占销耽售收敏入的弄百分耕比下纹降1筹%，祸应付匪票据晨占销念售收悠入的唱百分巩比上判升2份%。遵（-皮14决.4刮万元陵）

腔对外祥资金较需求辣量=啄(4碗80柔-透40便0)恼×券（1恨81闻–头52秧）/嘴40拔0兽–屯48能0浩×馅(4匪8/昂40玉0)泉岩×弃(1棕-撒28窜.8谊/4冷8)

氧-8跟.6农×菌(1姜-4妖0%矿)+绘2.泊4灵–狂48添0棋×坛1%罚-4班80播×聚2%题=-魂14烧.4闲9（虚万元幕）

汽17柿，某广公司坛在1刑99元9年量度的程销售吐收入者为1痒，6翅00交，0颗00杜元，梯销售键净利拉率1精5%终，股妹利发羞放率闻为4饺0%捆，随郑销售短收入断变动涉的资答产占蚊销售码收入鸦的比侍例为秧45屠%，土随销劫售收毁入变厕动的凑负债聋占销肥售收附入的欲比例巴为3毅5%敢，计流划2钱00袖0年吧的销途售收企入比杠19滥99攻年增己加4玻00万，0垂00首元，独销售测净利拿率和柿股利烘发放团率与绣19鼠99阿年保退持不挽变，骆随销哨售收悔入变袄动的率资产烂占销久售收河入的冲比例含为4仿2%转，随芳销售幅收入圣变动迹的负宏债占畜销售妨收入斯的比砖例3辟0%茅，固昂定资腐产的斤折旧乱为4甘0，侄00膏0元蜘，新喜增投之资项蚂目所始需资灿金1悼50许，0蓄00者元。扰则该背公司卵20献00零年对殃外资谊金需犁求量敏为多疤少元造？

稍对外龙资金统需求户量=翼40鼠00沿00竟×眠(4肆5%护-3暗5%巷)-再(1比60答00漠00亮+4渣00气00滨0)南×所15述%疮×煤(1坊-4塔0%剥)

部-4让00宋00吵+1采50为00喉0-善20往00趟00幼0确×丛(4责5%虚-4费2%蹈)+朵20史00高00死0奉×舒(3乞5%堤-3警0%酬)=跳10饰00贯0(漆元)

万Di阵d=尊9.慕5%姥/(搁1-禁9.健5%扯)=祥10飘.5扰0%枕应窗该选锈择B数条件拐。

秀20馆，某霉公司渡准备芹发行躺面值泉为5怠00宵元的末企业尼债券与，年妥利率临为8棒%，础期限汪为5镇年。致就下糠列条高件分嘱别计冶算债察券的巾发行纵价。晒（1疼）每鉴年计哈息一右次请置分别蠢计算存市场欧利率名在6支%、扭8%膝、1赏0%循的条昼件下贸的企订业债帽券发脂行价美。（余2）础到期只一次番还本蔽付息探（单韵利）故分别哨计算殿市场辩利率孔在6农%、屠8%拆、1必0%负的条动件下聚的企恋业债赏券发章行价版。（娘3）训到期暖一次闷还本愁付息仗分别绘计算忙市场裳利率正在6俊%、国8%稼、1辨0%浸的条农件下赏的企留业债管券发号行价说。（辆4）苹无息慨折价占债券野分别离计算石市场县利率鸽在6梅%、区8%射、1院0%刊的条虾件下写的企咽业债逆券发金行价授。

荣（1捷）鱼每年屯计息温一次历:

情市场足利率罗6%疾的发其行价艇=5忠00箩×率(P核/F糖，6替%，治5)削+5旷00站×唤8%柄×洽(P字/A燥，6象%，慎5)

娇=5驶00箭×情0.政74冒73城+5歌00街×窗8%式×民4.担21筹24拨=5肉42绞.1等5(窃元)

悲市场命利率窄8%摘的发看行价臣=5耳00鼻×老(P鸡/F魂，8能%，吊5)幕+5班00困×颜8%骂×念(P杂/A竖，8洁%，遵5)

竞=5绣00滩×晌0.侍68载06彩+5斑00肢×碍8%成×速3.点99赌27放=5拴00百.0秩0(缩元)

薯市场简利率砖10疫%的开发行铜价=黄50南0为×榴(P鞋/F球，1掩0%径，5瑞)+耍50纺0瘦×伴8%盖×睬(P丛/A访，1玩0%异，5企)

埋=5利00常×王0.废62茎09魂+5则00撇×储8%必×燥3.愤79赖08出=4赵62街.3蝴7(盛元)

双（2忍）件到期悉一次食还本询付息遍(单轻利)耐:

乐市场锦利率眼6%起的发狭行价蓝=5壶00喂×慈(1暖+8暗%烛×粒5)繁×举(P换/F颠，6减%，欺5)

猛=5约00潮×镜（1满+8稠%野×区5）帆×尺0.晃74韵73删=5避23原.1毕1(草元)

店市场甲利率衔8%积的发顿行价表=5波00喷×摊(1桃+8超%杯×驳5)植×礼(P青/F孕，8带%，尺5)

丽=5茄00包×涝（1杏+8是%旨×幼5）纯×谈0.凑68杨06胖=4势76缘.4昂2(叶元)

公市场腹利率充10住%的纪发行纳价=蠢50洋0滴×俘(1拥+8色%静×泰5)与×抓(P市/F砍，1张0%窑，5伤)

喜=5律00惹×恭（1债+8穴%摇×吉5）晚×渡0.皱62蝴09卫=4罩34寺.6谁3(伏元)

雪（3衰）搏到期筐一次才还本镜付息蔬:

桶市场舞利率期6%速的发果行价贡=5伐00哪×规(F册/P鼻,8夕%,编5)建辟×慧(P摄/F斩,6谱%,胃5)

删=5鄙00滑×卧1.烈46捉93抹×息0.惠74节73估=5副49将.0拿0(三元)

闻市场丹利率跃6%点的发烧行价纺=5障00道×魂(F抗/P甜,8旱%,畏5)抱肃×蝇(P本/F辅,8适%,恐5)

救=5挥00然×识1.腔46赖93是×兔0.因68聪06吸=5悉00们.0慈0(苏元)

钓市场欺利率话10部%的潮发行缘价=起50忘0行×愈(F剂/P闭,8甩%,冰5)扮弄×疏(P旱/F做,1煤0%窑,5房）=哪50像0牢×辛1.弹46卷93而×朋0.唤62病09悟=4询56紧.1贞4(亩元)

诱（4麻）补无息较折价戏发行吴:

朝市场铜利率乒6%宿的发因行价屋=5由00济×择(P猜/F怒,6递%,艘5)榨=5梯00讲×雀0.虫74后73哪=3注73谊.6永5(枕元)

登市场垃利率超8%快的发爸行价载=5挖00荡×炎(P命/F券,8桃%,哈5)避=5粱00匪×倒0.遇68条06渗=3嚼40妥.3蝇0(碧元)

匪市场鲜利率际10兽%的仓发行圆价=舰50妄0词×效(P章/F匀,1幼0%虚,5直)=哨50贵0险×酿0.像62蛮09佛=3吉10万.4傻5(址元)21，某公司融资租入设备一台，该设备的买价为480，000元，租赁期限为10年，租赁公司考虑融资成本、融资收益极其相关手续费后的折现率为16%，请分别计算租赁公司要求企业在每年年末或年初等额支付的年租金。

年末支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10)]=99313.08元

年初支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10-1)+1]=85614.91元

22，某企业赊购商品一批，价款800，000元，供货商向企业提出的付款条件分别为：立即付款，付款780，800元。5天后付款，付款781，200元。10天后付款，付款781，600元。20天后付款，付款783，000元。30天后付款，付款785，000元。45天后付款，付款790，000元。最后付款期为60天，全额付款。目前银行短期借款年利率为12%。请分别计算企业放弃先进折扣的资金成本及决策企业应在何时支付商品款最合适。

计算放弃现金折扣的机会成本：

立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%

机会成本=2.4%/(1-2.4%)×360/(60-0)=14.75%

5天付款:折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%%

机会成本=2.35%/(1-2.35%)×360/(60-5)=15.75%

10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%

机会成本=2.3%/(1-2.3%)×360/(60-10)=16.95%

20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%

机会成本=2.125%/(1-2.125%)×360/(60-20)=19.54%

30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%

机会成本=1.875%/(1-1.875%)×360/(60-30)=22.93%

45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%

机会成本=1.25%/(1-1.25%)×360/(60-45)=30.37%

企业应选择在45天付款,因为放弃45天的现金折扣机会成本最大.

23，某公司考虑给予客户信用期限为60天的现金折扣，计划的信用资金成本率为18%，A：如果考虑的现金折扣期为10天，则应给予客户的现金折扣率为多少？B：如果考虑给予客户的现金折扣率为2%，则应给予客户的现金折扣期为多少天？

X/(1-X)×360/(60-10)=18%X=2.44%

2%/(1-2%)×360/(60-X)=18%X=19.18(天)

24,企业向银行借入款项500，000元，借款利率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2，000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少？

资金成本=500000×8%×(1-30%)/[500000×(1-10%)-2000]=6.25%

25，某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份面值为1，000元，年利率8%，发行价为每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率为33%，则该债券的资金成本为多少？

资金成本=1000×8%×(1-33%)/[1040×(1-6%)]=5.48%

26，某企业准备发行债券4，500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少？

发行价=200×（P/F，6%，3）+200×8%×（P/A，6%，3）

=200×0.8396+16×2.6730=210.69元

资金成本=200×8%×(1-30%)/[210.69×(1-2%)]=5.42%

27，某企业债券的发行价为94元，面值为100元，期限为1年，到期按面值偿还，筹资费率为4%,企业所得税率为33%，则该债券的资金成本为多少？

资金成本=(100-94)×(1-33%)/[94×(1-4%)]=4.45%

28，某企业通过发行股票筹措资金，共发行2，000万股股票，每股面值20元，每股发行价为42元，发行手续费率为4%，预计该股票的固定股利率为12%，企业的所得税率为35%，则股票的资金成本为多少？

资金成本=20×12%/[42×(1-4%)]=5.95%

29，某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为多少？

资金成本=0.24/[5.80×(1-5%)]+4%=8.36%

30，某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目？

个别资金比重：

银行借款比重=300/2000=15%债券资金比重=500/2000=25%

优先股资金比重=200/2000=10%普通股资金比重=600/2000=30%

留存收益资金比重=400/2000=20%

个别资金成本：

银行借款成本=300×4%×（1-33%）/（300-4）=2.72%

债券资金成本=100×6%×（1-33%）/[102×（1-2%）]=4.02%

优先股资金成本=10%/1×（1-4%）=10.42%

普通股资金成本=2.40/[15×(1-4%)]+5%=21.67%

留存收益资金成本==2.4/15+5%=21%

加权平均资金成本=

2.72%×15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%

=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%

年投资收益率=248/2000=12.4%

资金成本13.15%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。

31，某公司1999年末资金来源情况如下：债券400万元，年利率8%。优先股200万元，年股利率12%。普通股50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。公司计划2000年增资400万元，其中债券200万元，年利率12%，普通股200万元，发行后每股市价为25元，每股股利3.20元，每年增长6%。手续费忽略不计，企业所得税率为30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。

增资前的资金总额=400+200+50×20=400+200+1000=1600（万元）

增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000（万元）

增资前个别资金成本：

债券个别资金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6%

优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%

普通股个别资金成本=3/[20×(1-0)]+6%=21%

增资前加权资金成本

=5.6%×400/1600+12%×200/1600+21%1000/1600=16.025%

增资后个别资金成本：

债券个别资金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6%

债券个别资金成本=12%×（1-30%）/（1-0）=8.4%

优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%

普通股个别资金成本=3.20/[25×(1-0)]+6%=18.8%

增资后加权资金成本

=5.6%×400/2000+8.4%×200/2000+12%×200/2000+18.8%×1200/2000

=14.44%

增资后的资金成本为14.44%比增资前的资金成本16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。

32，某公司1999年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益M（3）息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL

1、单位边际贡献m=240-180=60（元）

2、边际贡献总额M=12000×60=720000（元）

3、息税前利润EBIT=720000–320000=400000（元）

4、利润总额=息税前利润–利息=EBIT–I

=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000（元）

5、净利润=利润总额（1–所得税%）=（EBIT–I）（1–T）

=240000×（1-33%）=160800（元）

6、普通股每股收益EPS=[（EBIT–I）（1–T）-D]/N

=160800–0/(5000000×60%×50%)/20=160800/75000=2.144（元/股）

7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8

8、财务杠杆系数DFL=EBIT/（EBIT-I）=400000/240000=1.67

9、复合杠杆系数DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01

33，某企业1999年全年销售产品15，000件，每件产品的售价为180元，每件产品变动成本120元，企业全年发生固定成本总额450，000元。企业拥有资产总额5，000，000元，资产负债率为40%，负债资金利率为10%，企业全年支付优先股股利30，000元，企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。

DOL=15000×（180-120）/[15000×（180-120）-450000]=2

DFL=[15000×（180-120）–450000]]/

[15000×（180-120）–450000-（5000000×40%×10%）-30000/（1-40%）]=2.25

DCL=DOL×DFL=2×2.25=4.5

34，某公司拥有总资产2，500万元，债务资金与主权资金的比例为4：6，债务资金的平均利率为8%，主权资金中有200万元的优先股，优先股的股利率为6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。1999年公司发生固定成本总额为300万元，实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为33%。分别计算（1）普通股每股收益EPS（2）息税前利润EBIT（3）财务杠杆系数DFL（4）经营杠杆系数DOL（5）复合杠杆系数DCL

EPS=(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)

EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(万元)

M=600+300=900(万元)

DOL=900/600=1.5

DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2

DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8

35，某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4。债务资金中有60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70%。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税税率为30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算（1）该公司的全年利息费用I（2）公司的全年固定成本总额A（3）贡献边际M（4）债券资金的资金成本率

I=（2-1）×140/（1-30%）=200（万元）

A=（2-1）×[140/（1-30%）+200]=400

M=140/（1-30%）+200+400=800

债券资金成本=200×70%×（1-30%）/[4000×40%×60%-0]=10.21%

36，某企业1999年销售收入为6，000万元，变动成本率为60%，当年企业的净利润为1，200万元，企业所得税税率为40%。企业的资产负债率为20%，资产总额为7，500万元债务资金的成本为10%，主权资金的成本为15%。分别计算：（1）息税前利润EBIT（2）经营杠杆系数DOL、财务杠杆系数DFL、复合杠杆系数DCL（3）企业综合资金成本（4）权益乘数、已获利息倍数（5）销售利润率、销售净利率

EBIT=1200/（1-40%）+7500×20%×10%=2150（万元）

DOL=6000×（1-60%）/2150]=1.12

DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075

DCL=1.12×1.075=1.204

综合资金成本=20%×10%+80%×15%=14%

权益乘数=1/(1-20%)=1.25

已获利息倍数=2150/(7500×20%×10%)=14.33

销售利润率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%

销售净利率=1200/6000=20%

37，某公司1999年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%；优先股200万元，年股利率为12%；普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。

[(EBIT–200×10%-200×8%)(1-30%)-200×12%]/(600/10)=[(EBIT–200×10%)(1-30%)-200×12%]/[(600/10)+(200/20)]

求得：EBIT=166.29（万元）

当盈利能力EBIT>166.29万元时，利用负债集资较为有利；当盈利能力EBIT〈166.29万元时，以发行普通股较为有利；当EBIT=166.29万元时，采用两种方式无差别。

38,某企业目前拥有债券2000万元，年利率为5%。优先股500万元，年股利率为12%。普通股2000万元，每股面值10元。现计划增资500万元，增资后的息税前利润为900万元。如果发行债券，年利率为8%；如果发行优先股，年股利率为12%；如果发行普通股，每股发行价为25元。企业所得税率为30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。

发行债券的EPS=[（900-2000×5%-500×8%）×（1-30%）-500×12%]/（2000/10）

=2.36元/股

发行优先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)

=2.20元/股

发行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)

=2.17元/股

441,某企业准备更新一台已用5年的设备，目前帐面价值为180302元，变现收入为160000元。取得新设备的投资额为360000元，可用5年。新旧设备均采用直线折旧，5年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第1年增加营业收入100000元，但增加营业成本50000元。第2—5年增加营业收入120000元，增加营业成本60000元。所得税率为33%。计