MBA财务管理实务与案例

《财务管理实务与案例》02MBA精品课程系列教材第二章资金时间价值与价值评估

【学习目标】资金的时间价值来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。通过本章学习，你应该掌握资金时间价值的概念和计算方法；掌握资金时间价值的应用；熟悉利率的决定因素；熟悉名义利率与实际利率的换算；掌握股票和债券内在价值的估算方法。2.1资金的时间价值资金的时间价值是财务管理的基本观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，因此有人称之为理财的“第一原则”。2.1.1资金时间价值的概念在商品经济中，有这样一种现象：即现在的1元钱和1年后的1元钱其经济价值不相等，或者说其经济效用不同。现在的1元钱比1年后的1元钱经济价值要大些，即使不存在通货膨胀也是如此。为什么会这样呢？资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，称为资金的时间价值。2夹.造1织.长2苗资即金荣时暖间英价冒值佩与沈利乳息借率计的狸区脆别通套常政情崭况炮下戚，双资污金竹时池间证价兴值蓄相瓣当颜于托没勤有掩风排险广和智没唯有岛通请货组膨艳胀面情杂况拆下仰的辆社毙会犁平航均睡利着润惹率脆。舞企苏业鸣在父投鸦资愧某贷些何项福目己时否，屡至凯少求要联取塞得那社护会拐平联均闲利艘润丽率微，槐否覆则峡不桶如显投丽资扩于严其厕他杜的祸项胡目消或款其呀他奏的兆行负业悟。巷因遮此畏，喊资临金焦时智间绍价涉值隶成士为斩评黎估攀价竖值妄的星最昌基践本棉的剥原腾则久。律利页息蚁率垃不针仅姓包赞含辞时特间尼价驱值棕，暴而鱼且导也卫包遣含容风喘险尝价销值码和键通掌货要膨米胀核的揭因甲素秆。肥一螺般怠来蜘说薯，扇只燥有便在柔购口买通国浑库狗券歼等涂政违府蚀债暂券辛时事几磁乎扫没碗有届风纤险仿，呜如推果槐通术货富膨形胀铺率助也得很拍低杆的切话话，炮此厅时贪可讨以晶用暑政免府横债拳券师利财息谈率掌来牲表率示某资彻金吉时达间假价智值宜。2膛.拐1慰.鬼3触资烦金役时情间利价负值曾的嘱计备算根沟据具资软金情具掏有钉时郑间化价门值停的孤理吉论掏，大可皮以偿将件某爹一兼时业点昌的扎资奔金你金征额垫折朽算凤为汁其左他邮时袜点能的舌金祝额贼，介以偏便舍将便不念同叙时远点阁的枣资竖金讲量寒进丧行龙比该较饱分玻析盾。为耐方霞便富起症见叠，宏本臭章炮在免介反绍冲资墙金偿时付间司价椅值悔的汪计费算搁方画法锡时紧假溪定罩有皱关谊字蛇母撒的凯含难义温如沾下裂：F逝—非—沃终芝值缴（萍本黎利题和期）弱；P吵—碌—宗现渗值萄（叮本围金傻）溪；A奖—熟—慈年设金i祝—进—叼利烈率买（势折邮现秩率颗）录；n热—谷—浸计它息杜期领数产；i凤和道n披应惹相汗互跃配蚕合响，扬如累i鸣为粉年孟利宋率眯，航n尺应辱为狭年萄数营；调如萍i酷为致月趟利惧率徒，闹n落应订为娘月纯份还数淋…尺…吼。1蹦.单店利沿的胀计罗算单径利是谷指爷计睛算炎利超息沫时陡只军按糖本绣金伴计臂算嗓利擦息宋，鲜应蜓付汗而馅未测付你的锦利陷息忍不沙计滔算驼利虾息脱。宿例国如，行华恶美巧公郊司集将8周0庙0文0透0元坊现润金区存持入桥银枣行课，竟存支款精利锯率5熔%，井一缸年哨后趴可位得揪本卷利往和4济0栗0缓0元，若拥存缺款勺期里为3年盆，展则观每剧年增利还息汗都锈是4惠0陷0罩0元岸，脱三脱年领后疗可烟得宽本搜利队和9偶2嚼0顶0向0元粮。目宅前绵我羞国副银物行熔存图贷膊款痰一胀般午都选采兰用单晃利计晶算掩利气息摧。（目1序）袭单走利终球值珍的涛计龟算终税值是简指翁一顶定尘数倾额升的询资袜金剂经傻过灭一吵段破时防期麻后鸭的起价纺值淹，湾也梳即高资鱼金愿在乖其碧运因动欲终绵点赠的牙价肥值穴，棉在肉商勾业对上狮俗涉称择“饿本崖利漂和蛙”汽。如演前锋例9愤2倍0嫁0双0（8幕0屿0输0揭0拦+梨4糕0身0亦0×仿3横）元舒，就尽是申存肢款绢期质为3年申按单坝利沈计吵算揪的终却值用。单提利终桥值也的隔计配算滤公饺式榆是懂：F闹=拐P疯+慰P艳×群i沃×任n拼=汤P弄×蚕（径1但+唯i杆×吹n裳）式歌中牛，薪（搞1确+相i证×矮n敢）稍为秀单呜利闯终翼值次系恶数程。（暮2嘴）博单昨利反现年值竿的抱计淡算现和值睬是骆指行在店未予来凤某翻一答时箱点暮上言的袜一蒸定故数垦额翁的颜资望金解折春合溜成些现迟在带的择价银值聪，盖也损即药资河金闪在项其单运蚊动哈起霞点立的皂价梯值若，喊在捎商贝业制上禁俗误称恰“数本艳金参”辫。弊如兰前皆例阁中位的笨8去0转0闪0告0县元脉。狱单壮利严现歪值缘瑞的扔计剖算碑公胃式阴是让：式脸中醋，地为熟单策利历现秃值族系裁数饥。德可盲见同，习单许利宪现退值醉的封计射算猛同炕单释利梅终败值芽的死计玩算票是叫互音逆鹅的尤。浑由章终蔬值范计依算随现纲值潮的溪过悟程症称寨为肝折次现耕。2载.间复霸利拴的艺计泼算复喂利朗是惩指睁计触算零利该息纯时卷，区把崭上途期糊的欺利朽息摩并阳入蚁本究金轧一哭并槐计很算鞠利瞎息悉，羡即跨“苏利役滚拿利饥”伐。资土金蜓时遣间秋价背值时通考常软是睡按虚复太利以计闻算樱的绝。（救1化）卸复暗利轻终之值炭的怠计汗算慌（室已让知颂现采值俩P雾，架求启终逃值标F波）复筐利础终游值谎是慰指旅一隔定哀量蜜的滩本行金倾按掏复并利狠计剪算窃若觉干倾期分后叮的骗本张利芦和鞠。【偶例促2播—峰1怎】誓华坡美零公好司似将西8琴0涨0找0或0湖元氏现皂金凡存悼入少银酱行糊，摇存舌款菠利肿率融为汪5删%尺，斥存和款母期缺为辜1近年姓，务按爬复朱利兄计优算尸，境则翻到汇期店本总利脏和合为爽：F硬=仪P挽+回P证×弄i=瓶p想×朝（跑1荒+盆i风）=通8艺0排0犯0现0腥×匪（泊1乔+烘5崭%郑）=亚8脏4佩0篇0塔0（疑元涨）若村华当美芹公档司东不蛮提屡走贝现怀金漆，滩将单8院4胡0罚0逢0宰元罪继说续讯存健入法银铁行联，搜则嫂第拍二子年响本绍利广和疏为拜：F猴=它[淘p欲×谣（绪1躲+炮i嗓）称]亲×兔（德1迁+寨i畏）=团P蹦×正（瓶1磁+鲜i乘）穗2=争8倦0餐0冬0述0滤×哈（音1穷+泼5雪%器）絮2=消8怪0争0劈燕0使0斥×垦1桐.比1协0战2刚5=抓8窝8复2迟0晌0欠（骆元娘）若垂华趣美喝公太司辟仍肿不约提体走搬现筛金没，醒将缓8恐8醋2巷0孔0抽元舱再恨次半存脸入站银蛙行纷，汉则逆第喉三竿年缎本尚利占和绣为疾：F续=右{厌[碰p饱×亩（挤1镰+瓶i展）吗]比×锁（豪1卷+目i桌）喷}隆×裹（雅1上+甘i抚）=界P馒×屠（万1需+尸i贼）僵3=宴8糖0雅0丧0顾0遣×有（内1娘+琴5晴%劫）脖3=酷8负0数0筒0横0膛×袖1其.达1昨5鼻7观6=养9研2纵6镜0序8歇（火元羡）同态理缓，桌第舱n屋年探的闷本扇利墓和秤为之：F愁=羡P讨×塌（简1饺+角i辣）支n上终式半就话是养计男算贫复炎利塌终江值蚁的锐计废算渴公谎式屠，朴其礼中醉（台1波+悦i彩）籍n谨通煎常配称离作挂“裳复芬利汇终穿值差系握数陵”寄，览用糠符厅号除（臭F晕/夫P乎，括i膨，水n素）告表菠示议。卫例护如橡（郊F悬/宁P怨，途5烫%淹，熟3裹）嘱，依表妥示愚利劝率史为与5悟%纠，僚第耗3硬期孔的眼复福利面终酷值姨系东数灯。克因寺此禾复抵利捎终爬值毅的烟计踢算贩公刮式锅也浪可冤写幻玉作符：F粘=以P不×标（脉F此/增P谨，烟i志，镰n突）为险了浓便柱于瓶计若算架，结复束利额终摘值倦系司数永可症以亏通仓过拣查清阅助“咽1峰元素复桑利阶终挤值催系律数欢表均”喘获堆得拉。织“胀1冬元掏复洋利数终筋值能系盒数恒表怒”开的拿第顾一提行晓是塘利绪率板i只，哲第长一聚列瞧是蓝计住息妈期赵数六n固，女相企应材的君（绢1衔+觉i表）n在果其稻纵控横价相葵交逢处赏。脏通斗过门该访表唤可扔查酱出张，果（板F草/学P听，阻5批%昆，岂3州）铺=争1翁.社1酬5浴7依6俭。残即水在样利端率啄为要5陈%这的贡情梁况尽下鸣，窗现娘在扮的抱1朝元怀和匠3遮年黑后多的光1贿.恢1镜5默7柿6会元板在守经忠济傅上它是蚊等鹊效犁的视，颂根燥据奶这潮个仙系面数华可殖以卖把在现踏值努换饼算挨成帝终挡值菠。（2）兽复示利跪现茎值城的宗计网算（镜已艘知趁终桨值征F偏，舒求敞现诞值谎P种）复高利匪现回值羡是兴指器未驾来信一造定值时健间毫的纹特鸣定惕资婆金阀按犁复腊利梨计鸟算鼠的苹现像在隆价杏值惕，乒或楚者暴说芝是千为渔取告得塘将芒来访一内定昆本粗利妥和庆现华在械所向需罚要弦的涌本脸金复嗓利狡现咬值井的蚊计派算喇公吸式压是谣：式驻中刘通散常拾称熔作披“辞复暴利差现后值库系牧数白”泛，育用会符针号股（岂P籍/统F摊，膨i即，伏n绵）败表栗示极。宽例青如丑（市P喊/肌F昂，开5匙%访，疯3涨）螺，番表沾示弊利窝率陆为荡5却%咐，累第产3附期肺的悦复逝利妇现虽值泛系壮数箭。诊因斜此楚复骗利护现谷值灾的幼计仅算吃公退式异也脑可卖写捡作内：P钻=比F锁×晒（示P煮/轻F氧，姓i杏，身n畏）为挺了笨便顾于骑计矮算忆，婚复厕利响现牺值闷系翅数弊可广以赤通仍过屯查捧阅把“锻1角元屡复吊利隆现软值缩慧系赵数转表膏”车获狱得睬。城该细表鞠的亭使调用铲方概法死与岭“劫1福元肝复筋利跳终驶值伟系览数曾表觉”龄相能同立。3纳.年寄金恨的习计催算年记金站是谷指桐一氧定喉时容期毫内告每赛期易相律等阶金怪额胜的矩收蛇付孙款蔑项劈燕。矩在女年磁金巡寿问众题艺中弊，脆系伞列擦等昌额妇收隔付兆的驾间袍隔桶期跳只哭要亿满忍足誉相信等监的宾条肢件秆即观可鸽，嚼因蠢此卖，蛮间峰隔谅期斥完停全幻玉可宗以样不罩是贝一艳年肝。根例优如润，巨每霜季割末紫等道额烈支叠付扇的格债度券抱利客息森就流是售年粱金旨。年动金毁有轮多化种恼形选式筛，针根诉据述第睡一抵次竟收脉到漂或巨付酿出夫资甩金责的弹时损间冒不砖同症和我延盼续纽奉时牙间美长炭短存，受一扶般黄可球分竞为川普作通域年抱金评、袄即槽付抄年伐金割、礼永笼续只年剑金垫和走递无延虏年扁金学。（1）斯普住通兰年且金师终财值姑的昂计扛算苹（劈燕已胶知侦年动金A，塔求艺年坡金柱终常值F）普术通是年虾金供，慎也秀称王后茂付组年吊金揪，梢即猾在趟每狐期演期损末愤收孩到悄或戒付妨出晃的痰年厅金其。族普仆通纺年台金丘终湾值汗是颤指桨其葛最声后展一袋次但收钻到忠或现付发出装时觉的表本齐利李和亲，傻它窜是准每哪次每收琴到输或桐支轰付热的度复辨利叉终规值队之辣和狡。根旱据美复搞利肠终直值册的养计耳算牵方恭法棍，普樱通枣年泄金贝终低值藏的旱计登算忧公蛾式觉为：式予中袄称姜作削“睡年幻玉金醉终库值堵系脑数轧”庸，裁记灵为垄（云F片/鬼A常，绳i抵，创n数）藏，犁可衡通王过脉直稀接应查抬阅水“氧1伞元方年塌金园终俭值姜系乡丰数辰表粒”怒求盆得羽有济关拜数洞值珍。介因扭此裹，氧普锐通厚年愈金烤终恼值谎的新计仅算挤公残式炊也附可仁写朽作罢：F鬼=度A腔×愁（聪F蔬/爷A声，屈i详，获n锄）（果2呆）讽普劈燕通览年召金短现龙值好的析计耳算脆（共已沙知拢年船金浴A解，轧求基年倚金蠢现临值拢P牲）普昆通搅年歇金哗现座值痛，慨是鲁指臣为标在妨每近期匙期抓末此取析得牌相古等座金房诚额堂的壤款早项帐，豆现非在些需商要京投缠入眯的维金呜额否。梨根炊据饺复畅利字现铅值绍的们计暖算督方婚法蹦，敬普第通乎年疫金奔现讯值录的爽计哈算咐公狼式徒为困：式吊中摩称疑作旺“磨年慈金浩现影值鸦系则数饮”佛，每记话为宏（庆P掏/季A鞋，温i毁，寺n波）随，它可闯通沙过鄙直包接下查潜阅习“弯1晕元丙年周金堪现炸值呜系复数未表撇”插求坏得塘有断关砍数始值合。受因毅此森，呜普胸通腔年历金盈现争值听的遇计秩算葡公摊式耐也问可兵写渗作流：P器=友A算×败（虹P拖/庙A侦，共i拒，截n遣）日。（剂3纪）映即蚀付渴年槽金寨终烈值俗的咬计诉算即盒付启年妻金蜂，约也因称荷先度付娱年结金晓，识即膨在湖每恩期浮期茫初袭收趁到丛或遭付虹出凶的惑年状金安。镜它肺与赔普截通撑年敢金亦的飘区孝别局仅竹在唤于瓜收附付桶款香时钥间莫的哥不凳同寸。在渐计然算篮即娃付卖年毒金臂终抛值叛时朵，浩n何期棋即鸣付删年就金贩与标n谣期职普牲通卡年胜金丢的料收别付福款絮次浇数英相酱同兼，彻但促由标于叙其坛收乱付闸款终时只间滨不旷同赵（坑普圈通肠年辰金脸是吩在堤每月期腐期气末虾收谊到拖或腊付殿出仔相洁等当的控金尽额亩）口，翻n沙期誉即越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