第四章外汇业务和汇率折算(外汇交易实务)

2023/7/151

第四章外汇业务和汇率折算（外汇交易实务）

第一节外汇交易市场一、概念

外汇交易市场是指经营外汇买卖的交易场所和交易网络。二、外汇交易市场的参与者（一）外汇银行是外汇市场的主体。（二）外汇经纪人一般分为两类：1、一般经纪人也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织，他们往往垄断了介绍外汇买卖成交的业务。有时，他们也拿自己的资金参与外汇买卖，赚取利润，承担风险。

2023/7/1522、外汇掮客也叫小经纪人，或称跑街（RunningBroker）。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但不垫付资金，不承担风险。（三）顾客据其交易目的可分为不同类型：1、交易性的外汇买卖者例如进口商、投资者。2、保值性的外汇交易者如套期保值者。3、投机性的外汇交易者如外汇投机交易。2023/7/153（四）中央银行

干预外汇市场三、外汇交易市场的类型

从不同的角度划分，有不同的类型：（一）以外汇交易的对象划分1、银行与客户之间的外汇市场也叫零售市场。2、银行同业之间的外汇市场也叫批发市场。

银行外汇交易的目的：☆轧平头寸☆投机、套利、套汇银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。2023/7/154

成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。

（二）以外汇交易的组织形式划分1、有形市场有固定的交易场所。2、无形市场（三）以外汇买卖交割期限不同来划分即期外汇市场、远期外汇市场、外币期货市场2023/7/155通过电话、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成外汇交易。五、世界主要的外汇市场（一）伦敦外汇市场

居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿美元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。（二）纽约外汇市场

也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且是美元的国际结算中心。2023/7/156（三）东京外汇市场三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元与美元之间的交易。（四）德国法兰克福法兰克福是德国金融业和高科技业的象征。由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展、欧元地位的提高，法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场。

在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等。（四）苏黎世外汇交易市场瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美元之间的交易。2023/7/157（六）新加坡外汇市场新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换货币的交易）。（七）香港外汇市场香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元兑港元的交易为主。2023/7/158从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场。☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉尼相继开市。☆8点东京开市。☆9点香港、新加坡开市。☆下午2点巴林开市。☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。2023/7/159

外汇交易的发生与信息处理工具一、外汇交易的发生外汇交易发生的原因：国际结算、国际投资、外汇融资及外汇保值。二、外汇交易信息处理工具从目前来看：

交易工具主要有：☆路透社金融信息终端☆德励财经金融信息终端☆彭博金融信息系统

☆美联社终端

电传机、电话机、电话记录仪

转帐结算的计算机网络主要有：☆环球银行金融电讯协会（总部设在布鲁塞尔）☆美国银行同业清算中心付款系统2023/7/1510路透社（Reuters）最早的通讯社,是世界前三大的多媒体新闻通讯社，提供各类新闻和金融数据，在128个国家运行。路透提供新闻报导给报刊、电视台等各式媒体，并向来以迅速、准确享誉国际。另一方面，路透提供工具和平台，例如股价和外币汇率，让交易员可以分析金融数据和管理交易风险；同时路透的系统让客户可以经由因特网完成买卖，取代电话或是纽约证券交易所的买卖大厅等人工交易方式，它的电子交易服务串连了金融社群。2023/7/1511路透社终端1982年，在中国安装了第一套系统。该系统：☆操作方便、快捷。☆提供信息服务，如汇率行情及走势。全世界参加路透社交易系统的数千家银行，每家银行都有一个指定的代码，如中国银行总行的代码为BCDD。交易员若想与某银行进行交易，在键盘上输入对方银行的代号，叫通后即可询问交易价格，并可与其还价。双方的交易过程全部显示在终端机的荧光屏上，交易完毕后即可通过打印机打印出来。这种由终端机打印出来的文件，即是双方交易的文字记录，也是最重要的交易依据。

2023/7/1512德励财经终端德励财经终端原隶属于美国道-琼斯公司，现隶属于MoneyLine公司。囊括了全世界各大交易中心，数千家外汇银行、经纪商、证券公司及研究机构。该系统24小时为用户提供外汇，证券，期货，商品等方面的价格行情，还有市场评论，图标分析，走势预测等文字性的资料，信息内容广泛，多达6000多项。而且，德励财经公司专门租用了通讯卫星，以保证信息传送的速度和质量。2023/7/1513彭博金融信息系统彭博系统是美国的全球性资讯服务商Bloomberg推出的，总部在普林斯顿，拥有62个国家和地区的2万多个用户，该系统为多媒体实时系统，提供外汇，股票，期货，期权等金融产品的实时报价，图表分析，新闻，具有即时性，多媒体载体的特点。2023/7/1514美联社终端美联社金融信息上的服务系统结合了美联社在财经市场上的经验和在提供即时金融数据上的专长。通过个人电脑终端机或地区网络，该系统可以提供有关外汇买卖价、投资组合、外汇数据、经济指标和公司活动等信息。2023/7/1515第二节外汇业务一、即期外汇交易（一）即期外汇交易的概念以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。1、交割日,也称起息日（valuedate）可细分为三种：2023/7/1516☆当日交割（valuetoday）：成交当日进行交割。☆明日交割(valuetomorrow)：成交后第一个营业日进行交割。☆即期交割（valuespot）：成交后第二个营业日进行交割（标准spot)。2、交易国与结算国交易国与结算国往往不一致。结算国一般是货货币的发行国。而交易往往不在货币的发行国进行。

（二）即期外汇交易的报价2023/7/15171、双报价原则必须同时报出买价与卖价,买卖差价一般为1%。—5%。。2、点数报价法只报变化了的数字。3、报价速度与价差的宽窄要求外汇交易员的报价速度（常交易货币）在10秒之内。大银行要求在5秒之内。每天开盘前，各报价行根据目前市场行情、国内外政治经济的最新动态及自己现时的买卖头寸，以确定本行的开盘价。4、交易用语规范化为节约时间，交易者们常使用规范化的简语。如“onedollar”表示一百万美元；“sixyours”表示“我卖给你600万元”；“threemine”表示“我买入300万元”2023/7/1518二、远期外汇交易（一）远期外汇交易的含义指成交后不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期进行交割的外汇买卖。2023/7/1519

期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。目前，我国远期交易的期限安排有7天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月等几种，远期结汇的币种有US＄、日元、欧元、港币。有固定期限和择期。（二）远期外汇交易合同规定外汇买卖双方在将来某个日期，按约定的汇率、交割日、外汇种类及交易金额进行外汇买卖的一种契约。一般情况下，银行与客户的远期交易须由外汇经纪人担保，交10%的押金或抵押。假如一方在合同到期时不能履约，征得对方同意，可以对合约进行展期。远期交割日的计算：交割日=即期交割日+合同期限2023/7/1520（三）远期外汇交易的作用1、利用远期外汇交易避免外汇风险假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万US＄的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=90。按此汇率计算出口商可换得900万日元。但，3个月后，US＄汇价跌至USD/JPY=80。出口商只能换得800万日元。比按签约时的汇率计算少收100万日元。

为了避免外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易避险。日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖出10万US＄的远期外汇合同，若远期汇率为USD/JPY=88。3个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行得到880万日元，减少80万日元的损失。2023/7/15212、利用远期外汇交易调整银行的外汇头寸当银行在即期外汇市场上某种外币“买超”(多头)时，在远期外汇市场上“卖”出该种外汇。当银行在即期外汇市场上某种外币“卖超”（空头）时，在远期外汇市场上“买”进该种外汇。（四）远期汇率、即期汇率与利率的关系（五）升贴水数字及升贴水年率的计算1、升贴水数字的计算(近似公式）升（贴）水具体数字=即期汇率×两国货币（年）利率差×交易期限÷12升（贴）水数字×122、升（贴）水年率=

即期汇率×交易期限月数2023/7/15221、已知伦敦某银行某日即期汇率：GBP1=USD1.5735-1.5865

三个月200-100请计算：（1）三个月英镑是升水还是贴水？（2）英镑对美元三个月实际远期汇率为多少？（3）如果美元年利率为3%，英镑年利率为5%，英镑对美元理论上的三个月远期汇率、升（贴）水具体数字、三个月升（贴）水率与年率分别为多少？2023/7/1523（六）远期外汇交易的了结、展期、零星交易和择期1、了结以即期外汇交易的方式来有效地履行远期外汇交易的义务。2、远期外汇交易合同的展期在了结了远期合约后，如果仍想通过远期交易来防范外汇风险，则可通过签订新的远期合约来对原有合约进行展期。3、零星交易同银行签订带“零头日期”的远期外汇合同，即期限不是月的整数。远期升贴水数字＝整月的升贴水数字＋零星天数的升贴水数字4、择期交割可在某段时间里选择某一日进行的一种远期外汇交易。择期交易银行将选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。2023/7/1524三、掉期交易（SwapTransaction）（一）定义掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）金额相等，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。2023/7/1525掉期交易的特点：▲1买进和卖出的货币数量相同。▲2买进和卖出的交易行为同时发生。▲3交易方向相反、交割期限不同。（二）掉期交易的种类1、即期对远期是外汇市场上最常见的掉期交易形式。2、即期对即期如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元（第二个营业日交割）3、远期对远期分为两类：★“买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。★“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期远期。2023/7/1526（三）掉期交易的作用1、外汇保值和防范汇率风险

例1某英国公司向银行借入US＄，要换成EURO以进口德国货物，但又担心3个月后US＄升值，还款时以EURO购入US＄会令公司招致汇价上的损失。

公司即可通过掉期交易保值避险。先卖出即期US＄购入EURO用于进口，同时，买入3个月远期US＄(卖出远期EURO）用于3个月后还款。这样既可满足进口需求，又能将还款时购买US＄的汇价固定下来，避免US＄升值带来的风险。

例2

纽约一家银行有一笔45万US＄的资金暂时闲置3个月。2023/7/1527因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市场。首先应把US＄兑换成30万￡（￡1＝US＄1.5000），再投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再把￡兑换成US＄，但是3个月后￡兑US＄时，如果￡贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入30万即期￡的同时，卖出相同数量的3个月远期￡。例3（调整银行资金期限结构）某银行卖给客户3个月远期￡100万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期￡100万进行掉期交易。轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。

2023/7/1528六、套汇与套利交易（一）套汇交易利用不同外汇市场上某种货币的汇率差异，贱买贵卖，从中获利。1、直接套汇（两角套汇TwoPointArbitrage）利用两个汇市上某种货币汇价的不同，贱买贵卖，从中获利。2、间接套汇（三角套汇）利用三个不同汇市上的汇率差异，贱买贵卖，从中获利。

对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？知道有套汇机会后，该如何操作？2023/7/1529步骤：第一步，判断是否存在套汇机会。1、换成同一标价法。2、将得到的各汇率中间值相乘，视连乘积是否等于1，若不等于1，则存在套汇机会；若等于1，则不存在套汇机会。第二步，确定套汇线路。1、若连乘积＞1以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。2、若连乘积＜1以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。2023/7/1530第三步，计算套汇收益。1、在直接标价法下（1）当连乘积＞1时收益=手中拥有的货币数额×（买入价连乘积—1）（2）当连乘积＜1时收益=手中拥有的货币数额×（卖出价倒数连乘积—1）2、间接标价法下（1）当连乘积＞1时收益=手中拥有的货币数额×（卖出价倒数连乘积—1）（2）当连乘积＜1时收益=手中拥有的货币数额×（买入价连乘积—1）2023/7/1531例：香港汇市：USD1＝HKD7.7804——7.7814

纽约汇市：GBP1=USD1.5205——1.5215

伦敦汇市：GBP1=HKD11.0723——11.0733（1）解：第一步：统一为直接标价法，且用外汇的中间价。香港汇市：USD1=HKD7.7809

纽约汇市：GBP1=USD1.5210

伦敦汇市：HKD1=GBP0.0903第二步：计算连乘积

7.7809X1.5210X0.0903）=1.0686连乘积大于1（从第一步的汇率等式左边找）。第三步：若你手中有USD100万，从左边找，从香港汇市抛出。2023/7/1532第四步：计算收益利润＝100X（外汇买率连乘积－１）

＝100X[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]＝6.8344（万USD）（2）解：第一步：统一为间接标价法，且用中间价。香港汇市：HKD1=USD0.1285

纽约汇市：USD1=GBP0.6574

伦敦汇市：GBP1=HKD11.0728第二步：计算连乘积0.1285X0.657411.0728＝0.9353连乘积小于1（从第一步的汇率等式右边边找）。第三步：若你手中有USD100万，从右边找，从香港汇市抛出。2023/7/1533第四步：计算收益利润＝100X（外汇买率连乘积－１）

＝100X[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]＝6.8344（万USD）<完>2023/7/1534（二）套利交易（InterestArbitrage）1、非抛补套利将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家。这种套利活动往往在两种货币汇率较稳定的情况下进行。2、抛补套利把套利活动与掉期交易结合起来。2023/7/1535四、外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念外汇期货交易是金融期货的一种，它是在有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外汇业务。注意：外汇期货与远期外汇交易的区别。2023/7/15361、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。2、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。3、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是分散的，由交易双方进行场外交易。4、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交易双方都要分别报出买价和卖价。5、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必须通过经纪人，并要向经济人缴纳佣金；远期外汇交易一般不通过经纪人。6、外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多数最后交割。7、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收保证金。＊期货交易客户订单处理过程如下：2023/7/1537买方（委托买入）卖方（委托卖出）订订单单经纪商（以电话将客户订单转达交易所大厅）场内经纪商（经纪商派驻交易所代表）交易所指定交易专柜（采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录）场内经纪商（于成交单上背书并转知交易事实）经纪商（转知交易事实）买方清算所卖方（买入期货合约）（担任买方客户的“卖方”，（卖出期货合约）

卖方客户的“买方”）2023/7/1538（二）外汇期货交易的作用1、套期保值（1）卖出套期保值（空头套期保值）

在期货市场上先卖出后买进。美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625万￡现汇支付当期的费用，于是3月12日买入625万￡，当日的现汇汇率为￡1＝US＄1.5790—1.5806。为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）因汇率波动（￡汇率下跌）带来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上做￡空头套期保值业务。2023/7/1539现汇市场期货市场3月12日，按当日汇率￡1＝＄1.5806买进625万￡，价值987.875万US＄。3月12日，卖出100份于6月份到期的￡期货合约，每份62500￡，汇率为￡1＝1.5800,价值987.5万US＄6月12日，按当日汇率￡1＝＄1.5746卖出625￡，价值984.125万US＄。6月12日，按汇率￡1＝＄1.5733买进100份6月份到期的￡期货合约，价值983.3125万US＄。盈亏：984.125－987.875＝－3.75（万）US＄盈亏：987.5－983.3125＝4.1875（万）US＄净盈亏：4.1875－3.75＝0.4375（万）US＄2023/7/1540（2）买入套期保值（多头套期保值）在期货市场上先买进后卖出。一名德国商人从美国进口汽车，约定3个月后支付250万美元，为了防止美元升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值。现货市场期货市场3月1日，汇率EURO1＝USD1.5917,购买250万USD理论上需支付EURO1570647.743月1日，买入20份6月份到期的USD期货合约（125000USD/份），汇率EURO1＝USD

1.5896,支付USD1572722.706月1日，汇率EURO1＝USD

1.5023,购买USD实际支付EURO1664115.026月1日，卖出20份6月份到期的USD期货合约，汇率EURO1＝USD1.4987,收入USD1668112.36理论上多付：1664115.02－1570647.74＝USD93467.28盈利：1668112.36－1572722.10=USD95389.662023/7/15412、外汇投机（1）多头投机当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货市场上“先买后卖”.

2023/7/1542（2）空头投机当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市场上“先卖后买”，首先建立“空头地位”。五、外汇期权交易（一）外汇期权交易的概念拥有履行或不履行远期外汇合约选择权的一种外汇业务。2023/7/1543注意：

☆购买的是一种权利。可以购买“买权”（看涨期权）也可以购买“卖权”（看跌期权）。

☆获得权利的代价：期权费。

☆可以行使权利，也可放弃权利。但即使放弃权利期权费也不返还。

☆购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失期权费为限）。

☆出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。（二）外汇期权交易的特点1、期权交易下的期权费不能收回。2、具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。3、期权费的费率不固定。下列因素对期权费费率均有影响：2023/7/1544（1）市场价格与协议价格的差额（2）期权的有效期期权合同的有效期越长，期权费越高。反之，期权费越低。（3）预期波幅一般来说，汇率波动大的外汇期权比汇率稳定的外汇期权的期权费要高。（三）外汇期权交易的种类按不同的标准有不同的分类：1、按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式期权（1）美式期权期权的购买者可在期权到期日行使权利或放弃权利，也可在到期日之前的任何一个营业日行使期权利或放弃权利。2023/7/1545（2）欧式期权期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执行或放弃权利。2、按照购买者的买卖方向可分为买进期权和卖出期权（1）买进期权又称看涨期权。为何称为看涨期权？（2）卖出期权又称看跌期权。3、按照合同执行价格与成交时现汇汇率的差距，可分为溢价期权、平价期权和折价期权（1）溢价期权（实值期权）执行价格低于个人外汇买卖实时价格的看涨期权，或执行价格高于个人外汇买卖实时价格的看跌期权。

（2）平价期权（3）折价期权（虚值期权）执行价格高于个人外汇买卖实时价格的看涨期权，或执行价格低于个人外汇买卖实时价格的看跌期权。

2023/7/1546期权价值=内在价值+时间溢价（期权的时间价值）内在价值。指期权立即执行产生的经济价值，为现行价格与执行价格的差额。如：现行价格为120元，看涨期权的执行价格为100元，期权价格为21元，则时间溢价为1元（21-20=1）期权的到期日价值指到期时执行期权可以取得的净收入，如：看涨期权到期日价值=Max(到期日市价－执行价格，0)；看跌期权到期日价值=Max(执行价格－到期日市价，0)2023/7/1547（四）外汇期权交易的作用1、保值性的外汇期权交易

美国公司从德国进口一批货物，3个月后需支付1000万EURO，按EURO1＝USD1.5的协定价格购买期权（买权），期权费15万US＄。如到时现汇汇率是欧元升值，EURO1＝USD1.8，需要支付1800万US＄。进口商执行合约，因为按合约购买只需支付1500万US＄（1000×1.5）。相反，如果到期时欧元贬值，EURO1＝USD1.2，按市场汇率购买只需支付1200万US＄，进口商选择不执行合约，按市场汇率购买欧元。2023/7/15482、投机性的外汇期权交易☆投机者预期汇率趋涨时，做“多头”投机交易，即购买“买权”。☆投机者预期汇率趋跌时，做“空头”投机交易，即购买“卖权”。

2023/7/1549＊期权的损益图1、买进看涨期权的损益图

损益0S

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市场价格B

FF:期权费S:协议价格B:盈亏平衡点净损益到期日价值2023/7/15502、买进看跌期权的损益图

损益0S

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市场价格

B

F●F:期权费S:协议价格B:盈亏平衡点

2023/7/1551互换交易一、互换交易的概念20世纪70年代中期创新的金融产品（工具），互换当事人双方在预先约定的时间内交换一连串付款义务的金融活动。有两种基本形式：货币互换和利率互换2023/7/1552（一）货币互换1、货币互换的概念又称“货币掉期”，是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，然后按预先规定的日期进行利息和本金的分期交换。货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。

A公司想在日本筹措日元，但因日本对日元外流有限制而得不到日元，只能在欧洲市场上筹措美元，金额为1亿美元，利率固定为3.75％，期限为5年。与此同时，日本有一家B公司想筹措美元，但在欧洲市场B公司的信用不被了解，筹资成本太高或筹措不到资金，只能在国内发行80亿日元债券，利率为5％，当时汇率为US＄1＝JPY80。这样A、B两家公司即可达成货币互换协议：A公司给B公司1亿US＄，B公司给A公司80亿JPY，在5年内互为对方支付本息。2023/7/15532、货币互换的功能（作用）（1）降低筹资成本（2）预先固定汇率、利率，规避了汇率和利率风险（3）逃避外汇管制2023/7/1554例如，公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。2009年12月20日提款，2016年12月20日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，2016年12月20日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值(相对于期初汇率)，则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。双方规定，交易于2009年12月20日生效，2016年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY90。2023/7/1555这一货币互换，具体如下：

1、在提款日(2009年12月20日)公司与中行互换本金：公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。

2、在付息日(每年6月20日和12月20日)公司与中行互换利息：中国银行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款行，同时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利息。

3、在到期日(2016年12月20日)公司与中行再次互换本金：中国银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的美元。从以上可以看出，由于在期初与期末，公司与中行均按预先规定的同一汇率(USD1=JPY90)互换本金，且在贷款期间公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还原日元贷款利息，从而使公司完全避免了未来的汇率变动风险。2023/7/1556注：1、货币互换的利率形式，可以是固定换浮动，也可以浮动换浮动，还可以是固定换固定。期限上主要外币一般可以做到10年。2、货币互换中所规定的汇率，可以用即期汇率(SpotRate)，也可以用远期汇率(ForwardRate)，还可以由双方协定取其他任意水平。2023/7/1557例如：某客户借有十年期的日元浮动利率债务，但其经常性收入只有美元，每季度需将美元兑换成日元来偿付利息，到期还需将美元兑换成