投资评价方法

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Ross

Westerfield

Jaffe8thEdition8thEdition5投资评价方法本章要点掌握回收期法和折现回收期法的计算，理解这两种方法的不足；理解会计回报率及其缺点；掌握内部收益率和盈利指数的计算，理解两种方法的优点与不足；掌握净现值法的计算，理解为什么它是最好的标准。本章概览5.1为什么要使用净现值?5.2回收期法5.3折现回收期法5.4平均会计收益率法5.5内部收益率法5.6内部收益率法存在的问题5.7盈利指数法5.8资本预算实务5宫.加1为槐什惹么习使奸用朋净李现鸟值?接劝受猴正狂的常净功现丹值挡（N列P房诚V）喜项眉目快对纺股鉴东尚有划利骄。N揭P吹V使搜用椒了社现浊金掠流器量N予P槐V包汉含现了咳项尝目趁的湾全季部晃现单金药流截量N围P逮V对秘现免金伍流辩量抬进烦行寒了袄合脂理茅的够折遗现再烦投米资深假访设党：摔净顺值毁法厘则洁假睬定全所弃有殿的碗现慌金俘流撇可谎以义以宴折能现歇利大率揉进岔行被再工投瞎资指。参悠阅P屋1逃0诉5裤～以1途0鸭7净很现偏值永法仅则净感现株值(杰N敌P或V具)屿=现面金涨流西的慌现贸值榜－仙最位初醋投识资级额N昂P词V的听计肯算:1谱.现红金集的萌流睁量强和储时晃间盛的籍确各定2录.折梦现果率冬的果确庸定3漏.投领资备成妹本绘的巩确挨定项痛目花最挖低捷接盼受州标翁准:管N冲P女V利>倍0排坦序磁标已准:选嚼择串净焦现胃值增最程高薯的腔项榜目5瞒.肠2回虑收犹期贫法需诸要宋多猴长争时薯间旁收找回牲初弹始照投拍资轰？回插收饲期=收团回床初赚始初投领资豪成恋本饺的弊年拣限最锐低府可阵接穷受毒标裕准浙：管瓜理庭者旧的宴主锹观楼判筑断排厅序耻标叨准:由搁管呢理并者悉确顽定参谨阅P斩1烤0花7铲～机1训0轿8回盐收堵期焦法缺义点:忽度视宁了胸回期收款期呼内揭现型金拼流炼量覆的秃时快间蛇序使列怨；忽宽视买了贱回穿收邮期泰后能的欣现注金占流赤；判戚断哗标累准拥的溪主鉴观好性期；不从适草合返长鄙期继投习资匀项善目匀；依赢据滴该泳法拖可搏接重受革的浴项比目垫其甚净把现搏值岂可撒能贤为桥负黎。优怀点:简涝单奔易裙懂倾；便音于点管叙理积，勤常掘用繁来构筛猜选晃大虾量渴的桑小沙型礼投双资煮项赢目形。5旗.虏3折称现所回惹收且期倦法考瞎虑暑时挥间呀价诉值画的厌情走况弦下菜，秧回范收奥最答初驾成抚本纠的脖时笨间冈多终长郊？决庭策涉准绕则破：妖根域据派折嘱现闷后团的稻回娱收付期忆限袖来颠决标定仅项糖目吨是篮否窃可坊以遮接光受怎。在猜对鲁现乐金网流播折阴现反时初，行同职时龙也衣可首以词得防出柜净舌现驼值谋（N校P匠V）梢。参册阅P护1还0遣8珠~沫1上0胀95下.赢4平架均翻会船计斑收弊益未率肃法同慰样完，东平乱均抖会独计猜收昏益肺法照也昆有偶着鼓致肤命湾的皂弱旬点船。排薯序泼标桶准糊与匪最外低部接绒受怪标晶准诊由蒜管滨理题者贴主榆观肤确反定恋。参搏阅P疏1里0粉9扒~铁1朱1廊0平凝均蹲会厚计年收眨益色率清法缺释点:忽哄视肿货他币壮的腥时概间描价苍值纵；需届要造主挠观而地痕选间择私目掌标旨收极益候率截；基暴于晶账始面思价液值冤，艳没茫有减考撒虑熊现忆金寸流纸和洽市颤场患价煤值退。优精点:账达面竿信欠息存容速易逗获轰得零；计碰算罪过耐程瓜简剂便顾，苹常在作作为获净普现腰值泡法桃的怖支炉持超方冬法遍。5恐.这5内样部险收升益投率而法内臂部素收厕益菠率递（I献R恩R）:净誉现蜡值火为喊零声时锡的酱折冈现百率夺。最贺低砖接各受络标浑准:当I鬼R海R超挽过陵所业需投必裳要隶收慨益溪率兔（蚕折化现畅率韵）旅时轧。排第序谜标麦准:选亦择I朵R冠R较叠高浑的幕项揭目再消投碍资赤假抚设:假错定猜所界有明的语未道来殖都笼可柳以拢内急部宾收遥益定率开（I钞R减R）感进侨行茅再飘投炉资今。内绣部顽收阁益练率(送I镜R旧R饮)缺烤点:没碌有四区辽分奸投层资坡还凭是律融谋资骄；I鸟R述R可颤以欲不泽存建在胖或付者阔有刑双纺重滑内贿部悔收唯益幅率；遇绿到报互份斥年项宏目狼时狸的刺问服题洽。优鹊点:容行易龟理职解霜，党应属用葛广千泛料，薄便丛于弊沟方通旨。参博阅P隆1迟1景1简~拆1档1菊8内回部斤收斥益役率仆（I枪R厅R处）剖:例胞子考裕虑祥以水下蛋项卫目:0123$50$100$150-$200项饲目躁的垃内梨部欢收售益伤率搂为1转9跃.充4举4疗%净态现顶值勇与识折墨现总率如生图卖所分示忧：X轴谈为棒折直现假率蝴；Y轴羽为吊净皱现睛值谁。IRR=19.44%5房诚.赞6内伍部咱收餐益宁率如法妹存场在姜的岂问树题多肚重详内源部霜收竖益铃率投吨资练与拉融捷资壳的星区贼分规迁模胖问雀题时施间挤序史列舞问蚂题独竹立不项押目他与梳互疮斥专项部目互信斥帖项壤目：可成选法项汽目俘中喘只锹能祖采端用宾一购个图。对华可印选姑方句案帝进栗行肃排县序迅，朽选崇择礼最逝佳筝方予案互。独陷立俩项笨目：是犬否雨采剥用巷其愚中很一抽个诊项炊目魂不撕影终响均其最它活项摆目民的戏决龟策牛。必滤须粱达璃到叼最逐低虑标恭准四，煤即N溉P立V蓝>眨0多极重设内血部弹收脏益遍率下鞠面翅项投目泽有平两避个麻内亚部域收虹益伶率:0达1队23$刷2堂0硬0肉$馆8咸0壁0-央$吗2证0姿0-饲$鼓8旁0岸01曲0恩0网%怀=屋I葱R偏R20烈%傻=坚I纵R廊R1应爸该绵选必择欲哪叶个棚呢?修棚正闻内油部畏收管益薪率通菠过脱合胞并霉现屡金鸟流惯，传使星现犬金贸流越的彼正腐负顷号凶只股改组变挖一座次抹便腹可虾以怕消催除腔多础重胃收锅益役率祥的脸问突题袖。参元见P伟1吐1捕4文～亿1尤1劲5规折模腰问莲题规感模贩问跃题诊是欢互直斥虾项砍目琴特录有忧的敬问冈题捉。讨比罢如艺，迅当撒存喉在约两阶个眨互具斥价项艰目遣：项援目A收斩益网率萄为1秤0搜0％规，宣项免目B收叮益运率覆为5广0％俱，销而A收冰益喘为1元抢，B收抽益迎为1帽0蒜0马0元航，眯你问会是选撇择闷哪拦个女项睡目胶？大甲预花算俭与蕉小泊预农算疼：播增永量如现称金乎流国的兆净吨现桐值轧。参城见P形1进1铅6任～断1辫1晕7时守间弹序川列歇问搭题0 1 2 3$10,000$1,000 $1,000-$10,000项目A0 1 2 3$1,000 $1,000 $12,000-$10,000项目B参仆见P虏1际1猎7克～日1困1棒8时肚间封序霉列出问没题10.55%=crossoverrate16.04%=IRRA12.94%=IRRB净史现删值碧相鹊等各时皂的歌内溪部值收熄益忍率计太算瓜项乔目颤“A虎-洲B枕”负o燃r炒“影B种-始A鹅”的库内劫部会收伶益拦率10.55%=IRR净萄现衡值党法忘与阳内悬部居收沃益昼率灭法浆比伯较净适现皂值旬法溜与地内道部策收补益炸率妥法歼通搬常漆结债论汤一著致例后外防的铅情鞭况:非饿传膊统可的跌现绵金胃流替方锤式芹，绑即依现芹金绣流情的筐符验号卸改直变估大添于稿一帐次脖。互采斥级项版目初宝始扫投煎资耳不亮一爆样连；现猾金捉流腹的粉时瞒间留序投列倍不获一乔样累。净黄现赖值闲法笼与轻内阀部界收蜜益秒率层法依比悟较实反际扑上心，胞在伐做乡丰互场斥记项锈目盲时御，港没雄有叛必跟要绩去钞区灰分比是锹规叠模约问仿题协还专是近时春间略序汽列冈问霜题篮，悟实蹈务荐上更两拍者则往跑往译同葬时壁存耻在殊。透实孝务赛操猛作应上医，收要妻么弯运触用仓增愉量粱内舞部骨收酱益格率定法舒，搅要怖么裙使冰用幅净旧现羞值挡法枪。5尊.往7盈拖利渔指讲数获法(安P度I嘱)最犯低许接油受爬标题准:P输I嫌>肚1排载序怒标邀准:P节I越胞高月越啄好参具见P残1巨1虹9槐～竟1交2碧0盈豆利壮指稠数送法缺粒点:互器斥舟项飞目齐的毯规味模饲问家题赔，里盈基利魂指消数钞法丙也给是神相炼对创值屋而兼不孝是毙绝猴对甲值康，微忽滔略棒了迷规炭模谷差炭异证。优处点:当萄初包始稠投芹资武额端有荒限吗时旦，着盈浊利仪指度数两法疮易篮于馒比兄较懂；便固于事理浊解卖与肢交耐流奔；评栗估负相时互座独旺立楼项腰目赤时欣，旗结估论夹可们靠缸。5贡.签8资膛本须预酸算居实灵务行遭业迟间下的踏差奔异一吧些稻公单司暮用火回涝收碰期全法挥，拾另独一出些押公饺司滨用奸会炉计亦收疤益网率患法息，策但享大太公屈司涂最庆常饶用纺的毛是惩内袜部主收扫益液率迹法贫和鞋净忍现趴值侧法粮。投独资重法拍则纳举森例计凯算袍下贞面惭两源个莲项脏目回的I辟R谨R腹，值N膛P领V勾，源P首I以袍及敬回巧收锡期耽，困假页设帽必像要聪收披益相率绪为1闯0肾%牙。年伞度改项册目A项讨目B0筐-座$知2燥0生0贝-悠$诱1泪5撑01皇$映2锐0馒0鸽$讨5颈02朵$望8妖0效0嫩$蒸1得0麻03且-花$些8蛮0勒0粮$规1巴5故0投镇资盲法蒙则棵举督例项免目A项盼目BC族F0-熊$图2育0捎0炸.兄0棵0以-拔$炮1揪5为0财.耗0爸0P扒V0o验f凉C宇F1秃-芝3$穿2丝式4拢1爆.驴9氏2夏$肌2毕4地0四.胳8是0N琴P济V功=吸$络4招1讽.慢9桃2义$肚9调0缠.缴8铅0I句R法R顽=叠0章%为,邮1碰0任0素%束3很6门.档1俊9质%P怠I闷=苹1挣.芒2读0径9泪6她1纯.志6阁0错5蜡3投剃资语法斯则坐举斯例回压收册期逼：项抓目A项历目BT锯i兼m矩e坏C辉F怒C蛮u皮m疤.血C衣F钥C昏F淋C滤u良m偏.坝C侄F0勺-疯2颠0乡丰0跌-健2哪0奔0絮-橡1腐5侍0个-堪1沉5戴01岛2基0顶0音0目5饼0闭-预1浪0邪02舞8疯0桶0蒙8让0肥0霜1坐0痛0震03负-降8先0免0楼0鞋1踩5晓0减1朱5爆0项遗目B的与回车收拔期=蛇2年项布目A的渗回之收满期=付1或3年?N俗P今V与I昨R骑R的菌关遭系折殿现砌率林项苍目A的N驴P陡V项俗目B的N封P析V-能1鄙0掩%卡-联8僻7危.跑5畜2呈2紧3缝4扁.多7辫70紧%参0馅.居0匪0眠1雕5堵0架.御0霞02组0寨%烤5蓬9梯.无2纯6狗4虾7造.讲9勒24本0杏%览5耐9刑.退4率8嫌-稻8完.龄6搏06戴0链%螺4遥2扬.泻1径9您-芬4临3山.销0申78圣0凶%姓2镜0炭.矮8僵5棍-钥6殃5亭.骡6邻41卵0会0挺%腹0绪.涉0泰0答-庄8锡1桶.秧2熔51样2忧0泊%园-葡1猾8水.构9敌3宿-晶9棉2预.嘉5售2N拌P浇V示撇意辆图ProjectAProjectB($200)($100)$0$100$200$300$400-15%0%15%30%45%70%100%130%160%190%DiscountratesNPVIRR1(A)IRR(B)IRR2(A)Cross-overRate总灿结倦：氏现澡金丑流柳折台现净拜现众值市打场厕价昨值甜与赖成低本攻的婆区坝别钉；当N竟P忆V顷>帐0时答项昏目天可伶接勾受除；没颜有氧很辰严美重膛的裳失轮误桌；排叫序砍选刃择扛标蒙准蓝明划确钱。总鉴结墙：摇现鹊金磨流康折叨现内常部需收铺益予率即N婆P屑V边=梦0时关的畏折韵现优率饲；当狮项名目陪的I授R摇R高溜于订必霸要怖收蜻益外率尘时哲可加接周受须；现舅金国流痰为哭正栋时争与身净狮现颤值偶法药选某择幼标很准娘一苍致伐；当摇现盛金览流饮正瓶负渴号传同游时蛇出优现粉时I宰R书R并庭不周可弄靠扔。总催结租：堆现番金亚流中折蛋现盈扛利初指真标成兰本掠收帜益他比饲率昌；P念I亿>售1时配项边目阳可绩接凉受些；不疯能唐用很于铁互绍斥面项阶目佣的动排翅序掌；当倡存谦在傍资屡本晌配俩置晶可休能烟时霸可泉用养于绪排植序闸。总墓结邮：回希收录期伸准铲则回冠收渴期回豪收按初秩始采投犁资损的痒时府间见；在询一考定驻时气间辈内熄可挪回沾收决投吴资统的老项匆目丛可叹接后受锄；没枯有尚考完虑袄货扯币脱的关时贸间习价宗值也，闪无土视程回饺收打期膛后战的距现储金火流娇。总脑结元：回捐收悔期嘱准播则折运现耐回顷收哄期基丧于禽折令现棋的改现计金秩流估现街值浮回叙收劣期全；在肿一啊定桨时轨间尊内盘可摊回胁收锐投富资苗的贴项凡目袋可捏接捷受章；无猛视焦回次收盖期脉后础的蹲现蚊金扔流纸。总敢结百：会驼计愧收絮益替率貌法拖则平纵均次会找计缸收寒益证率根兰据榨账棋面年价云值单计亦算