公司自有资本筹集

发行股票筹资第四章公司自有资本筹集股利政策学习目的了解股利支付方式；掌握现金股利与股票股利的动机

了熟悉股票回购与股票分割对公司价值和投资者收益的影响

理解股利政策与公司价值、税收、代理成本、交易成本、以及信息不对称理论基本思想掌握股利政策的决定因素和实务中的基本做法第一节发行股票筹资发行股票是股份有限公司筹措自有资本的基本方式之一。股票对公司来讲，发行股票所筹集的资金属于长期自有资本；对股东来讲，所持股份代表对公司净资产的所有权。一疲、侦认畜识斥股警票(一)股限票蜡的的特妖点1衡.股顷票佳表敲示量的因是隶对太公京司峡的求所晴有藏权2谜.持翼股莫人伐不富能章向歪公兽司印索情还殖本荐金3脱.股幅票篮不肥能长获律得材稳迎定宿的油收妇益4申.股恋票谋是发可坦以纤转谅让虾的5虹.股肥票孤价徒格伯具坐有戚波烟动冰性(二)股抽票喇的盾种剧类1厚.按薪票吵面贸是肯否霜记耻名固划旦分按兰票润面徐是产否匆记锣名畅，络可视分葛为左记耀名扔股由票石和汽无竹记掠名爸股波票拉。2丢.按挖股拥东酿的浊权健利捆和锻义顺务施划饲分按侨股复东帽的其权舞利模和代义子务傅不亏同昼，剧可明分屋为押普揭通逃股爆股骑票大和脸优偿先注股赛股勾票笨。3蒸.按罗投摸资弃主瞎体际划盯分按萄投抄资块主炉体馋的港不酬同瓣，逐可蹦分低为腹国肤家掀股做、事法成人但股锅、炼个四人百股还和妥外蚕资泼股挽。症这酱种桐分灵类恶方内法津是主考汗虑流到讯我染国井国宝情黎的蛇一串种服划挤分女。4跃.按锁发教行晌对面象邪和霞上旧市符地元区汪划颈分按旬发洗行芽对霉象粪和歼上盖市靠地弦区偷的骨不单同扭，徒可姥分外为思Ａ妹种咱股枕票舱、夹Ｂ勾种角股融票驴、鬼Ｈ岂种买股宽票陶和奸Ｎ宝种屋股誉票州。(三)股软票泥的浅价切格1刻.票乐面海价驴格2絮.账甚面恩价面格3懂.清务算锅价肢格4惯.市棵场岩价激格二味、厅股抄票啄发礼行（察一毫）母发吧行砖的凭条盟件发尘行超股震票凶是香股鼻份舍有掠限浅公换司均筹遣集丸资别金庙的顿重强要街渠柏道拾，花但虽不羞是语任拖何店公陕司详都茫可竟以可公征开死发督行当股竭票穗筹据资徐。拆公由开据发是行赔股荡票狭，辆必责须责符告合偿法膨律毫、滩行歇政宾法场规沸规欲定鸟的须条靠件豆，被并食依慨法清报此经记国树务钳院件证收券死监帖督恢管个理慨机瓜构智或菊者辽国让务如院叉授瓜权阅的李部壤门咱核程准耻；箱未迷经傲依执法南核帽准尿，秤任搭何绝单麦位鼓和料个给人葵不虑得穿公述开浩发灿行押股慕票河。有斩下默列晨情稼形驴之减一禾的跪，喇为旺公葛开诱发瞒行叹：（1）凑向棍非债特贼定耍对坟象狂发翻行侨证低券项；（2）俩向酸累料计哭超酱过2仪0纪0人种的区特直定诉对趁象吐发匹行炸证蜡券水；（3）碑法词律层、乔行赞政搂法腊规饶规孙定用的旦其弯他喂发凤行悄行洒为后。公川司耍公痛开宫发光行斧新功股贴，姨应押当礼符骆合搭下漏列葛条嘱件恐：（1）茅具捆备芳健赶全虫且避运悄行寻良恩好流的剧组菌织孔机器构涉；（2）琴具击有底持坟续屿盈逝利盯能纷力党，欺财检务渐状糕况耗良尿好束；（3）牧最乘近3年剖财霸务并会柳计葬文么件叉无抵虚亮假嗓记遭载坐，丘无倒其窑他铸重言大拢违旋法办行纵为蹈；（4）无经摆国序务底院王批场准娇的括国弯务罗院带证态券苏监租督舟管为理役机腿构污规馋定胸的捷其阴他含条衬件钩。（亡二磨）洞发递行软的般程洁序（1）礼公员司挑营奔业予执甜照剥；（2）粥公夸司绳章雾程愿；（3）新股棉东闪大拔会亚决寸议播；（4）饥招棵股耍说迷明歌书太；（5）忌财捞务慎会亏计跃报园告妈；（6）照代飘收陈股凑款遗银畜行瞧的列名歪称桑及屈地喉址熔；（7）荒承李销匆机蜘构墨名争称洒及旋有哨关律的钥协露议升，钢依宵照走本姐法纱规掠定适聘病请纸保浴荐宝人况的膝，拖还联应党当蜡报妄送雷保李荐何人刊出壁具阅的槽发残行漏保臭荐造书把。三僵、阻股盼票生上碰市（鸣一悄）剑股炕票计上严市仅的迹条装件股土份盈有宪限供公咱司惨申帆请虽股令票善上同市倡，锁应旺当降符感合齐下弊列棚条畜件诞：（1）路股康票趴经灶国只务状院禁证析券扇监狸督锅管嫂理恭机具构顶核岩准夫已德公杆开瓶发置行僚；（2）扁公崖司脚股养本捏总使额匀不脊少友于敏人妇民言币3达0培0君0万钩元厉；（3）窝公睬开陈发厉行触的瓦股滔份万达始到现公台司颜股玩份咐总印数席的2亏5匹%以肠上毫，摘公心司水股怀本偶总恶额殊超演过喜人别民略币4亿的元美的嫁，锐公勾开炸发酱行第股叶份遮的穷比职例主为1桐0认%以膀上戴；（4）胞公队司戚最冷近3年丘无双重爽大皆违刷法定行魂为夏，宪财游务折会混计洪报燃告载无吩虚棕假犹记李载悬。申葡请诉股鹿票插上进市乒交葡易闲，码应袖当悉向箩证受券摔交妈易旺所贼报舅送邮下尘列躲文篇件择：（1）虫上茅市未报振告衡书袜；（2）例申踢请踪蝶股着票其上目市猪的援股崇东征大遵会协决旺议致；（3）同公御司誓章财程孕；（4）贴公遗司粥营倘业傻执帆照简；（5）章依侧法冰经受会内计脂师渣事许务复所遣审脊计杜的颜公迈司弯最届近3年略的镇财滥务岗会曲计弟报乞告圣；（6）短法柿律约意贴见嘴书戒和景上稿市葬保角荐阴书工；（7）蓬最洽近颜一硬次灿的捷招艘股害说夜明瞧书喝；（8）牺证罚券乓交散易启所卡上峡市短规慎则想规惜定筑的迫其播他胜文存件规。签请订裙上宫市聚协尘议捐的器公掠司猛除们公兰告煎前姐条在规庆定淹的唐文驰件量外晌，检还呼应令当时公刊告苹下跟列喊事装项吗：（1）棵股侨票辈获搂准丝式在声证邪券嘱交扎易螺所尿交勉易藏的排日伟期乘；（2）巨持迹有约公腾司贪股族份榴最佩多馅的颠前1皆0名倾股温东垂的孩名惩单围和讽持奸股钥数夏额度；（3）庭公发司竞的壳实后际值控练制榴人余；（4）迟董劈燕事朵、鸡监稼事箭、聪高皮级桑管友理晋人贯员残的开姓述名从及呀其袄持岩有筋本逐公勒司佣股谢票币和撒债艘券饶的油情摘况星。（虫二卖）身股菌票闷暂辞停始上银市怖交致易屯的伍原鄙因（1）旁公芝司弓股域本伞总饱额蜂、拒股萝权库分铃布坡等诱发袋生岩变删化煌，朗不核再旱具秒备勿上歉市役条昆件鬼；（2）梳公排司匙不扮按扮照铺规冶定星公堪开灭其粘财宪务上状饰况方，行或贪者高对疯财硬务淹会啦计赴报览告劲作明虚论假飞记明载砍，叛可书能掌误微导怕投季资蚊者叔；（3）牧公挎司剃有买重轰大洪违东法餐行提为研；（4）顿公笛司信最港近3年骑连帽续朱亏途损常；（5）露证叫券秃交热易糖所梯上啄市单规朋则赏规惯定今的潜其义他籍情慰形仍。（挎三猴）摩股罩票撑终吨止政上忘市愉交话易延的义原食因（1）远公巷司梦股泄本钥总缓额携、赛股窃权佛分坛布桃等拣发锡生切变材化再，颤不独再榜具桐备绳上洒市游条喷件遭，辩在妇证昆券圆交绳易弃所升规芝定汽的踪蝶期滤限绍内育仍哥不眨能蔽达镜到乏上例市惹条联件畜；（2）贯公变司唇不姑按洽照遇规酱定逃公届开去其壶财蹈务谜状中况沈，睛或替者麦对狼财枣务婆会漫计扎报厨告勇作忧虚殊假凯记瞒载鞭，乖且软拒蕉绝羊纠贿正递；（3）气公角司加最弃近3年稼连含续货亏山损检，继在得其课后嘉一听个裕年找度妈内颈未健能督恢蠢复阿盈抹利昂；（4）成公灯司捆解下散面或怠者惨被踪蝶宣亭告遵破沈产灵；（5）照证链券铺交必易偏所排上店市摩规错则旷规扇定顿的据其钳他吧情担形膏。四肉、榨股炭票驱筹弱资选的还优齐缺咸点（期一券）以普守通流股平筹晃资体的描优慌缺丝式点1俗.公距司群利秩用阻普桂通讨股蓝筹固资爱的跑优您点（1）川普楼通惩股溪股研本私是反公爹司鸽的升永趟久为性攻资漫本梳，岸不赢需策要筛偿到还滔，裳在洁公垦司随存扩续莲期恋内涨可羊以情自淡行牢安但排掏使加用睛，景是捷公脊司奖最叹稳浸定己的特资欠本开来司源省，常除璃非工公乞司锁破烘产叹清柜算岛时虫才或予预以泳偿额还客。（2）葬普朝通踪蝶股役筹抖资讯方谋式蓄可饥以富使污公聪司乞不笼必羽负且担披固汗定叮的积利吵息在费袖用巨。（3）街采托取差普闹通来股吸筹抬资劳所虚冒雷风刻险肉小爸。（4）餐普唱通保股卷筹吸资罩方刑式颈容剑易材吸秘收手社糟会有资霉本款。（5）愧普馋通妹股隶构切成某支橡付疯公扇司色债廊务裁的初基是础佳，紧发血行羊较阴多画的溜普雨通喊股嫁，她意斤味讨着该公捏司腿对晃债狂权解人扁提捏供愿了章较愿大刃程懂度混的捕保芒护激，扫能掘有剩效乒地珍增闹强针公窑司识借府款沾能俭力巨与迹贷志款赢信奔用活。2爸.利菠用嚼普皱通狸股体筹嫌资梳的扔缺殖点（1）索筹盛措院普早通皇股削时晋发教生神的毛费蜂用竹高姨，赖如物投偶资碑银剖行彩顾踏问冻费偏用彻、栽包庸销后费赌用赴等状。晚投侍资鉴人锯投懒资推于活普尼通堂股售所拒冒翅的兽风滩险饲大昼（淋这誓一速点市与雪前种述散公电司益所猛冒赖风毒险戴小泊正枪好袜相贞反泻）慌，袍因川此龟要捏求闯的渣投牺资后回需报奖也刮就活高堡。鉴另叉外覆，帐股抢利雨应换从贡税殊后雅利还润帐中集支处付共，诉无肢抵祖税带作杯用扑。欲据穿西星方矿各沾国希经他验取数搬据珠，冷发奸行氏证艳券熟费定用另率巷最跌高湖的舰是灭普抓通少股拍，败其章次贴是碌优浓先额股歌，好最寇低吃的贵是庭公缠司剩债北券罚。（2）装普较通碎股孝的葛增尊加奥发速行藏往壁往默会牲使帜公贼司祸原才有扣股指东践的乌参堆与毛权殖掺锄水手。筒因洽为榜增禾发唱新刺股启意健味辅着蚁增乒加愁新休股潜东救，穷加栽剧蚕了器股数权概分壳散割，扮从栋而很降胡低洒公赏司配的裂控黑制予权闭，篇新灵股溜东泉会状获部得掉原雷有宵股过东鸭拥母有篇的畏投半票隆权台和盼支筛配碧权旨；顾另菠一辅方狸面麦，毁新绳股蛮东召对探公虎司猾已默累巾积郑的鱼盈甘余宋拥茄有贡分爆享绘权铜，债这卧样宫就膨降练低水了映每拖一糠普岂通勺股委的罢可羽能零的左净谜收磁益币，退从赴而呜可牢能蹈引竖起辅普佳通勿股问市咳价梳的庄下中跌糖。（庙二泄）任优姜先袋股船筹她资虾的队优逼缺葵点1械.优破先魂股将筹骑资蛙方绒式美的议优轮点（1）端优瞒先舰股愿一问般痛没杰有巷固番定杀的桂到页期凳日旅，激不央用直偿腰付爹本际金封。（2）不股博利庄的傅支弊付驶既蜻固桃定搂又弦有差一社定事的匆灵责活剥性引。（3）纪保旦持宣普栏通弹股吧股外东登对壁公槽司调的渴控滤制跨权市。（4）袜从疯法乱律晶上垫讲把，杆优嗓先导股顺股耽本握属爽于南自作有肿资正本竟，甲发精行励优盏先政股侦能律加裤强去公悬司掌的岔自课有艳资追本旱基画础辩，造可医适谁当描增棚强险公东司躺的锹信循誉奥，神提烫高绳公蛙司宾的懒借楼款图举饥债叶能罩力启。2盟.优孝先态股矿筹津资页的案缺白点（1）赛优另先破股崖的脾资面本身成你本粮虽思低誓于祖普铸通亿股稿，泥但封比圈债忽券吴高叶。（2）由可彩能偏形宵成铅较材重渡的伸财太务么负夹担塞。昼优速先朱股秧要害求雹支仇付齿固虚定裹股凉利巩，废但赚又过不井能叉在俊税坟前液扣璃除锦，粗当绕盈往利左下绳降锄时耕，较优除先茅股谢的鬼股决利现可催能栗会欲成挣为锡公窗司馋一回项叹较鸭重近的推财头务筝负盯担养，悲有狐时攀不袍得粥不套延丽期翅支记付更，惠这议样命会纳影床响意公渔司等的百声组誉欺。第纲二誓节系股织利肃政下策股利支付方式一股利政策的实施三二股利政策理论一外、耀股季利泡支基付瞒方歪式现金股利（一）股票股利（三）（二）股票回购（四）股票分割（蛋一妻）维现钱金朵股侨利图1股肾利漠支忧付系程崭序董伸事具会香宣泻告惕发假放蛋股历利谣的过日颜期确稻定黑股聋东逐是狐否磨有剪资此格窃领程取榆股鱼利燃的烈截睛止指日因期领股取浊股护利群的兼权省利资与著股酬票该彼街此郑分攀开废的饭那今一斩日企祖业候向虚股枕东纽奉发争放油股隐利愈的疫日乳期（确一然）以现巩金卫股离利公旬司态宣替告溉发泊放辱现脚金逢股醉利浓后材，涉股挽票顽价妥格窃通酒常倚在敲除粪息盲日物下鹅跌垂。拆在秒既忘无名税御收宁又寒无宏交进易摩成躺本领的丈理掀想采世还界茎里看，刊股宁票沉价钥格成下猎跌危额伍应者等崇于垂股摆利捧额赔。派如闸果度除慕息纳日姨之剩前缎股检票演价挖格缺等恩于P将+宽D，吊那慨么直除撒息弄日掀或闷除掉息险日啦之滨后席股突票泪价前格夏等遥于P。虏实咐证融研乱究割表菊明顾由多于溉个分人驻所狡得赚税载的屡影放响滤，忌股切票励价裕格纯的劣下裤跌栏额扔将讽小今于出股较利乎额鹿。公它司耗出供资份购龙回饼其舌本屋身萍发耻行无的浊流帖通今在愁外祸的妖股炎票边。感被乖购送回眼的廊股物票柳通多常拿称将为便库赶藏排股恭票剧，韵如宵果临需爱要低也再可聪重竿新美出眉售搁。★股完票茶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A

股利分配前资产负债表现金150000

其他资产850000

合计1000000

流通在外普通股股数：100000股每股市价=1000000/100000=10负债0股东权益1000000合计1000000表1股女票教回危购凡与完现停金讯股孟利筐单拖位食：恢元【例】股桂票压回概购倚前勉后棵及章发皮放企现桥金松股测利绩后俗的培资睬产令负等债触表府如辣表1。资产负债和股东权益

B

发放现金股利后资产负债表（每股发放一元现金股利）现金50000其他资产850000合计900000流通在外普通股股数：100000股每股市价=900000/100000=9负债0股东权益900000合计900000

C

股票回购后资产负债表（以每10元的价格回购股票）现金50000其他资产850000

合计900000流通在外普通股股数：90000股每股市价=900000/90000=10负债0股东权益900000合计900000公赖司两管把理今当什局湿采铲取白股卫票盲回磁购泥方秋式抵的主诸要掠目期的绝和辆动剖机◆用旷于球公拆司芬兼堤并虏或吧收塔购◆满及足姻可闯转滑换演条戒款章和肤有括助处于时认趴股睛权四的逗行便使◆改迅善坛公芹司额的她资劣本剩结秒构◆分渠配腾公缠司争的瘦超拒额叉现容金★股读票碍股怕利公鸣司帽将湖应杜分忧给股投辟资掉者费的极股热利屿以羡股辽票组的划形抛式驳发静放够。从插会惨计途的陡角摇度娘看估，倘股蛮票星股乡丰利虑使台资蜓本节在勾股吼东工权玻益础账端户墨之锄间油的象转慈移烘，围即绞将薪资育本虹从桑留塑存悟收临益患（训或鲁资挎本贫公天积岸）退账教户它转共移超到耀其译他胞股关东姓权漂益稠账稍户熊。股蓝票香股羊利驰一君般旧会缎使蓝发纲行校在湾外蕉的股排数彻增贼加、每王股刑价煌格歌降弹低，还但摇它煮并途未拥改杜变联每壁位各股僚东持的股菜权奥比篇例，养也袜不呆增夺加公鸟司扒资邪产。（位二革）樱股想票持股岗利【例】某择公港司雀发强放1屑0仁%股哲票翁股绣利押前息后泼的副资呀产忌负展债副表侨如四表2所爷示阿。发放股票股利前股东权益发放股票股利后股东权益普通股(1000000股，每股1元)100资本公积100留存收益500

股东权益合计700负债和股东权益总计1000普通股(1100000股，每股1元)110资本公积190留存收益400

股东权益合计700负债和股东权益总计1000表2股袋票睬股涉利届前邪后思股栽东愚权挑益肾单鹿位半：助万止元假而设宣公观司亮宣罩布柴发歇放1翅0资%的晨股贞票诉股戏利绸，硬股尼票秒的谦公岁平踢市悠价送为追每粗股1挎0元佩，番即暮公达司打要毕增涛发1秆0趣0吸0议0柿0股免的滴普呼通自股拐，派现白有桐股派东胸每券持娘有1悦0股窄即着可刊收桂到1股糊增爪发劫的滥普昏通奸股椒。断随伴着暖股疑票倦股纹利衣的皂发舱放崖，论留殿存邻收翅益境中称有1肿0惰0戏0禁0订0艰0元(爪1省0为0程0盟0萝0躺0股×酱1播0盏%朽×邀1挠0元)的防资忙本黄要硬转挺移斤到则普榨通算股耳和滋资盗本卸公棒积完账腹户先上拣去舍。呈由规于琴面膜额(费1元)不刷变岛，镜因庙此箱，菌增恶发1阀0康0稳0婚0撞0股装普耽通窝股误，速普过通前股匙账识户俭仅骡增跃加1桥0丸0李0睡0脏0元丈，彩其隶余9茄0扑0策0核0幅0元裙超悲面崖额循部翅分穷则榆转针移五到两资败本司公亮积决账讲户津，旷而笨该后公蹈司妥股累东葵权隐益侵总敬额猪不酸变裁。管零理喂当索局握发归放吗股糠票疤股南利酷的动强机隆和积目养的杯：◆在误盈涨利墙和捐现着金样股半利绒预颤期躺不杜会昏增往加壤的考情禁况陕下增，急股吼票没股砌利粉的细发践放典可拜以奔有友效门地次降悄低牙每悟股篮价绢格吃，贯由胶此中可够提续高漏投扯资伙者桥的毙投球资努兴旺趣传。◆股扯票绕股倍利沉的停发携放耳是究让辱股锐东猜分亚享期公文司直的左收窃益孩而社无耗须乞分继配糠现签金刚，色由仁此营可压以棍将套更絮多直的仪现故金市留颂存烦下吹来依，渣用列于露再房诚投因资洽，丘有校利曾于初公浮司油的疏长籍期赶健派康赶、痕稳划定说的傅发驶展仰。★股号票灭分正割将这面医额纱较煌高阿的质股须票蚕交赛换蛛成使数倦股姿面益额握较煎低纲的矿股妨票蕉的链行剂为奋。从纯会折计抛的莫角键度腥看萍，馆股涉票糖分吊割育对巷公娃司沿的宗财驶务勾结幸构望不趣会宽产纺生凭任尾何岛影势响弊，我一狂般计只腾会输使毅发漏行梁在繁外狭的股塌数准增谋加、每烘股禾面交值获降设低，溪并仪由么此犁使每闷股萄市医价散下耽跌，程而依资区产朴负亩债来表县中股殖东析权符益党各啄账冬户贝的庙余轨额都虫保盾持乡丰不盗变享，股拍东巨权县益裕合讨计家数也惜维棒持捐不匆变掘。（秀四虎）零股歉票蛛分痒割股票分割前股票分割后普通股（1000000股，每股1元）

100资本公积100留存收益500股东权益合计700普通股（2000000股，每股0.5元）

100资本公积100留存收益500股东权益合计700表3股丑票姓分那割际前胖后还的天股拖东阶权忍益孙单菠位信：等万躲元【例】假卧设除上役述卡公门司诱决材定府实根施炼股世票锻分复割鬼计辣划孤，胡股盆东历每煌拥养有1股泉，弹就山会松收备到碍额精外壤的1股雪，只股否票洞面灿值显从蹄每召股1元凉降代到刚每丈股0根.贱5元租。呈股习票据分亩割缓前暮后岩的事资闲本沸结促构粪如签表3。公党司拔管慢理码当页局茄实棉行售股已票钓分引割脆的主只要盲目摸的沉和寄动彻机◆降糠低陈股服票能市宅价◆为奶新猴股测发心行欠做增准勉备◆有即助陶于炸公恐司悉兼叫并热、热合参并您政些策向的揭实直施二械、随股依利隶政馒策盏理姨论股利无关论（一）交易成本与代理成本（三）（二）差别税收理论（四）追随者效应信号传递理论（五）（仅一扮）女股石利旅政疼策僚无劝关松论●由菊米主勒林（M刮i唱l常l颤e防r）防和揪莫年迪刑格盆莱心尼(揉M题o陵d钱i杂g跪l宋i雅a耕n牛i）拍首亲次应提沾出叫的遣。●M世M理牺论编认典为广：胀在品完伐善添的亏资仇本撇市柄场首条老件犹下呀，缎股烟利荣政毙策截不问会括影向响状公御司备的鹅价圈值桃。悠公馋司老价偏值罚是庄由津公缎司演投耍资蒙决励策筒所游确挤定说的巴本埋身喷获最利耐能外力算和混风碗险艰组泻合迅所鹿决泰定仗，斩而切不宜是拘由另公析司黑股座利匆分啄配露政累策穗所痒决难定垂。●M适M理报论毙的宋基逗本图假段设葡：⑴叶公问司饿所埋有演的数股吼东惊均笋能沃准船确仿地赔掌殃握些公飘司涌的么情堪况个，杆对践于识将释来窑的卖投更资项机旗会劳，甲投塌资叮者并与骄管灿理唇者木拥肯有菌相对同淋的血信哑息落。⑵陈不鼻存斯在希个撇人晴或飘公秒司勤所概得薪税恢，基对升投昏资畜者打来趁说演，曾无装论尿收训到斑股择利葬或豪是表资般本谅利桐得始都璃是月无础差怠别墓的勇。⑶番不府存辫在构任捎何伙股蹦票强发索行廊或嫂交倚易嚼费壳用庄。⑷里公路司肆的崖投受资浆决晴策蓬独处立辣于微其疲股准利遍政上策齐。●M摊M理矿论奖认脂为突，袜在桨不弊改壁变苍投闸资药决静策法和艳目缘瑞标间资安本烟结易构担的坊条换件要下燃，牛无衬论介用押剩示余凝现冬金陈流籍量蓝支条付析的册股恼利局是伞多本少膏，蛇都杰不押会吸影纳响俱股巾东铃的便财秋富阁。公司资产股利支付后N股东得到N元现金，但丧失了对公司资产N元要求权。股利支付前N公司资产股东对公司资产具有N元的要求权（1）浇公进司棚拥来有族剩倚余即现氧金植发岛放浅股付利假多设误公票司枕在最满晨足勇项突目岗投掀资芦需谦要欲之索后稿，贷尚属有卸剩箱余晴现术金N元药支母付奔股睁利皮。分析：（2）叹公银司候发进行册新镇股厉筹京资灵，淡发犹放塌现誉金秘股百利如蓬果哈公案司仗没竿有宏足艘够边的序现守金陪支龙付N元角股杀利众，继则慨需滩要吩先鲁增写发N元上新器股区，烧这默可冈以肥暂冶时厨地顽增尊加衬公帮司拥价把值秋，侮股饮利绸支斥付少后暖，讯公得司亭价融值野又率回屿到亲原坚来废发制行岛新惩股厌前谱的碰价刻值乱。公司资产公司资产N股利支付前增发新股N元股利支付后N公司资产支付N元股利（3）途公客司次不附支负付仅现总金队股抓利镜，疤股快东创自胸制根股虚利假多设嫩公爸司谜不仙支攻付瓶股骗利棉，垦现快有添股穗东睡为茧获厅取预现混金注在切资冶本勾市枯场缠上检出员售胀部扑分徐股短票核给持新援的荡投孝资吨者苦，篇结瓜果下是感新公老战股伞东裕之代间舒的踏价歪值雹转喉移慌，森而棋公潮司扩的拜价哄值劝保寒持痛不荷变芳。股利支付前股利支付后转让M元N公司资产老股东拥有N元N-MMN-MM公司资产老股东拥有（N-M）元新股东拥有M元（乎二申）卡差看别至税朴收齿理荷论●由L因i望t拖z挪e地n范b僵e亩r岛g般e解r和R疼a葱m压a桨s线w司a细m托y于1跪9水7勾9年颠提暗出粮的殃。●基售本泰思挡想砌：衣由杏于股火利愉收指入难所父得违税减率究高桨于散资汪本羞利雅得饱所来得拼税顷率，昂这略样旬，扁公标司辽留孤存央收遇益的而份不树是图支乒付廊股欠利昌对壮投凭资界者父更鱼有兔利女。资岁本饿利毅得拐税伟要递级延到朽股秆票刷真溜正哄售尺出碰的廊时拢候新才悲会挂发捐生采，戴考拥虑州到驻货牲币隔的陶时购间勒价王值扶和秘风苦险箩价重值须，秆即展使浅股挪利胆和晓资数本针利吹得朗这呀两乖种还收毒入乒所览征行收糊的坟税裁率送相揭同映，素实友际绳的验资炕本营利摊得脖税演也吴比稍股逆利执收日入亚税歇率肺要陕低疑。米因然此支辨付奶股吴利茎的稼股侍票话必抖须最比屠具请有客同膏等叮风累险烟但魔不务支固付岁股挪利榨的凭股抽票及提元供颜一赠个趋更短高者的苍预损期永税钓前袋收末益旦率劲，很才霉能行补折偿辉纳址税迁义冲务衬给男股题东戴造哄成移的柱价吊值幻玉损商失。【例2】假卵设吩股喊利平所古得塔税登税英率钩为4盯0孙%，场资暗本舌利叙得辞的顺所沾得柳税咱税雨率久为给零劳。差现禁有A、B两痒个猎公踩司沿，识有没关斧资虹料伸如拨下倒：A公搭司宗当斑前狱股竞票般价妻格佳为1蕉0猴0元钱，冻不去支怕付疮股拉利沫，赤投阶资池者烈期弄望痛一愉年勾后痕其眠股棉票闪价常格佣为1瞧1童2售.粗5元康。疫因件此痰股增东虚期笋望幻玉的睁资箭本堂利起得亏为售每近股1磁2捆.钳5元唤。皱则筐股徒东里税急前问、映税乞后匠期面望释收枝益拢率舟均汉为1臂2悠.垮5装%。B公策司饭除食在嫩当泛年住年沫末查支木付1攀0元螺的瞧现饭金堂股桶利米外园，苗其稿他卡情馋况伍与A公核司置相烦同毕。碑扣常除躺股您利肆后膜的头价概格近为1海0艺2良.梳5元冶（1络1逆2狂.究5－1靠0）素。由傻于B公彻司穿股槽票轨与A公裳司武股汉票胃风符险何相危同抱，B公稳司坐的知股絮票段也暂应呢当州或耀能铃够坦提厦供1虚2抖.况5麻%的蛾税聋后匹收责益衫率酿。在村股康利磨纳税税初、服资仇本计利谁得败不幻玉纳除税拣的旺情洁况岁下肺，B公叶司敏的转股墙票窄价菜格泥应何为聚多珠少绒？在牌股纸利弓所刻得苏税务税获率伪为4搞0若%的块情喉况追下担，股耕利肿税派后稻所贤得余为烦：1响0址×削6里0愿%＝6（加元雕）B公装司池股陷东疾每蛾股线拥赤有脊的碌价警值耗为讨：1愁0双2立.筐5李+助6＝1旬0位8汽.偷5（敲元)为您提带供1愈2轻.刚5董%的甘收后益烟率战，B公舱司绿现眯在广每悉股浸价怠值抗应柜为仓预穴期紧未颂来龟价蛮值良的乳现先值吵，透即B公疤司帝股妥票箭的算税挠前败收求益降率堂为击：▲不拣同婶税唱收树等斧级绩的臣投霸资脏者绢对停股副利酷支夫付涨率乔的译不某同鲜要编求基小本顿假认设（1）荐公款司菜支酬付轻的轻有烦效地边涉际料税彻率Tc=味4皮0翠%；（2）浇个花人透对剥股询利兵收取入点支界付女不陈同探的洁个梢人雪所痕得翻税毛，罗承聋担腰较睬高但税嗽率中的男股窑东课支捏付汇个塔人谁所扫得乌税建税绣率Tp远h=绪5唯0蓝%，晌而智承曾担封较暖低折税端率场的志股燃东盈支搬付设个博人抓所搬得胡税念税洪率Tp亩l=费2贴0尺%；（3）奔资慌本讯利赌得简税Tg=间0；（4）洒国题税邮局是以吗向废股板利爽支紫付鄙征龟税帆的峰相演同钥方磨式阵对屡定尸期茂的睡公姑司雨股验票狮回孟购羽征航税纱；（5）踩没趋有省债投务欢；（6）哑对切实广物蚕资偿产航的泉投探资扮获普得r塘=蹲1眼8武%的房诚税慢前婆收渐益叶。★承巨担较广高势税赞率的评股栽东都，泳其利股潜利巾的港税竹后尿收戒益辱率节为翁：如吉果锄这蚁笔摇资候本钻由窄公雁司宫留敞存奏，赔要减获嫌得引相春同哑的烤税他后腥收拴益贤率伙所矮要壶求啊的翁税颂前旦收制益盾率吊为爽：★承阁担较桥低侍税俘率的糊股称东茫，海其仓股稿利失的相税颈后风收歌益驰率姥为歌：如肠果庆这胳笔蛮资雷本惹由弱公尿司卡留岂存初，袜要全获撒得后相患同林的熔税国后忍收勉益梢率塑所颗要拉求疏的秀税谜前打收赚益戴率繁为铃：（泳三耕）驴交叉易誓成灿本邀与迷代蓄理远成泥本代谜理他理泄论灾认米为,股屈利习的扎发药放沸将醋减踪蝶少鲜由糟于技控暂制烘权娃和专所壳有帮权相分蔽离芬而句产泊生熔的睛代傻理值成醒本诞。自通鼓过联高恨股沿利众的跪发惰放旋减世少横了锡管杠理宴者怪可跌支正配唤的或自性由肝现电金液流宇量,从隙而绑减跨少肿了铲管遵理息者比能楚够详带暖给童股微东奏损狗失配的际道栽德浸风险险怪。扔另录一禽方巧面贴，猜股障利握发脏放肥增做加勺了私公叨司盈更捕多驳地丢发和行僵社贩会昂公挎众禁股兵的啄可骡能穷性,从巡寿而鄙使龙公乓司瓜更饺频草繁枯的主受屠到论来惕自概资峰本陈市公场宜的剑监小管,减揭轻屋了币代惕理础冲她突糕。槐但疑是钥，荷较滋高当的渐股坐利漏支弯付渐率伤隐铜含轿着谣较筋高丢的由外洒部子融哪资寻成础本酒，磁又怕降觉低瘦公疲司动价秒值摆。饱因旬此吸，R凡o谨z杠e循f暑f，M殖.钳S宴.（1烈9欢8印2）钓认启为晓公寨司向最检佳检股急利炎支呀付剩率益是遮在纳提吼高确股晓利洲支厦付无引线起吉的予外紫部秤融弄资爷成您本堡增映加修与颠代富理饱成染本压减丘少羞相抚互举权挣衡厨的放结虾果葵。娇这价一财理倚论米也派可脆以悄解纽奉释仆为邮什求么锁有苹的踪蝶公逆司默在梦宣魄布深发惰放铸股穿利搁的考同虚时瞒对择外吩发恐行站新停股档融丸资丑的分现模象头。（邻四群）脂追驴随倍者哈效还应首工先拼提范出印追届随厕者猛效杀应宁概香念巷的祸是M析i侮l暑l申e协r，M灯o昏d蜻i砌g缘瑞l裙i剩a多n中i，旁他捎们叠认通为心，反正博如漫设御计哭产痒品敲往撒往捡针茅对芦某沙一弱特院定粱目愧标朽市发场顺一希样钓，丽公愚司食在埋制将定立股悲利轧政辛策腹时谱同伞样谎遵厌循近市冈场伶学告中悦的刑市舒场该细拆分革原请理桶，槽“卸每趴个度公柳司怖都沸会萝试锈图韵以经其呜特付定饿的师股睛利社支赵付沙率纠来榴吸刷引效一铺些碑喜幕好滋它帆的窃追筋随姥者孔”嫌。B酬l所a欧c话k和s贴c创h奴o讲l蜂e残s拆(遮1寻9油7岸4认罢为它，科投幻玉资离者观按碌照壤某程种托潜难在信标嗓准处权辰衡贼收荣到恐股着利舅的否成侵本灰效较益妥后桃，蜻一外些鄙投滋资巩者烂会诵偏燃好笛高善股爽利垄而售另童一拜些婆则歇希冠望霸获身得荡低目股战利口。蜂他怪们磁将垫投吵资汉者懂归煌纳晴为认三库种搜类扫型蹄的蠢追吗随橡者慈群命体沾，殿即议股携利璃偏育好拜型途、破股顿利上厌存恶谦型脂、碗股踪蝶利跃中铅性汉型;每窜一悲种组股更票守都抢会勾吸联引劈燕一森批趟偏械好只该肿公则司辣股读利净支渣付魔水愁平为的发投侄资谈者约。P孔e耗t缴t蔑i党t（1逮9径7捐2）辉通托过蓬对9柏1悔4位衰投驶资致者嗽的球资臂产辞组蒙合允进著行余分嚼析测后穷，催测畅试惭了1纳9忧6牢4碑~徐1爪9便7蜘0年帅的扶股换利禽政搏策纱的漏追创随葱者前效粪应稀，丧发孙现葬富势裕描或盯年遍轻趋的嚼投说资尖者睡、排股梳利在所环得板税孤税暑率策和应资座本杏利电得笨税反税博率廊差怒异祸较哥大个的桂投粒资蜓者狸、膛资眼产油组择合碎的腰系婚统剃风甘险雀较劣高伐的刘投翁资渣者畅，馅常女常派偏辅好僵低副股钻利症收削益记率抄的县股镇票页，牢而慢年廉龄信较转大脏、刃收点入趟较服低跳的虚投之资义者溪偏租好垒高算股需利杏的床股蚕票远。（幅五帜）秘信舰号鹅传况递邀理狱论信暖号仆传滩递动理阿论愤认贿为申股跑利爱是桨管阴理柔当止局虽向秘外风界蛇传岂递疮其亮掌扮握圾的挎内栽部捕信汽息绳的柄一挡种豪手值段章，券如鼻果势他唯们胆预脉计垮到使公终司好的楚发谨展姨前手景餐良蛋好谢，渠未旱来肠业安绩过有悄大榜幅牵度昼增痒长娃时裤，舰就忠会械通刃过威增伏加汉股伍利滩的穿方羽式唯将吸这叹一飞信伯息派及己时洞告驴诉万股造东梯和菠潜轮在垦的条投狂资泄者男；踢如搅果筹预总计锁到富公爷司催的用发嗓展输前哨景慢不红太什好结，仅未反来凉盈悔利膀将济呈买持吴续愉性尸不宴理士想谈时摧，辞他曾们惨往涌往校维姑持脾甚倡至疗降庄低仔现拳有愿股消利赵水炊平谈，竿这浮等厦于食向杆股胳东淘和规潜届在捉投羞资掘者敞发妄出众了投利闭空颤的长信缎号灶。倚外积部痕投屈资替者殃通捕常汽会秘根昼据遗公封司奋的合股轰利锡政油所润传纤递口出厕的血信塌号充进疑行贱证瓣券颗估始价盖，涌确炕定院股股票跪的斤投订资兄策耍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(1)资本保全

(2)公司积累

(3)净收益

(4)偿债能力

(5)超额累计利润1.法律因素《公司法》《证券法》限制性条款

未来股利只能用协议签订以后的新的收益支付（即限制动用以前的留存收益）；营运资本低于一定标准时不得支付股利；利息保障倍数低于一定标准时不得支付股利。2.契约性约束长期借款协议、债券契约、优先股协议、租赁合约等（1）娘变听现蚕能传力（2）沃举伪债集能昌力（3）愚盈羞利坊能级力（4）六投围资贺机膝会（5）粮资条本毯成卖本3悄.公贱司盒因榴素（1）叮稳抓定宿收系入（2）见股呢权酱稀右释（3）榨税影赋4麻.股虹东闹因鹊素（梦二鞠）急股仔利惠政浑策泛的舌实肆施1刚.剩美余拐股页利惊政较策①确满定馒最树佳煮资别本绞支苍出岭水捉平（落根领据尽资盖本由投朝资缩慧计晕划概和阅加朵权班平原均幕资岩本鬼成少本弯）◆如大果花满授足辩后岛有伪剩趟余猴，庸则灯发观放去股移利②设陕定碎目梁标亭资包本材结禾构（紫股携东帅权洲益衔资护本/债注务芳资辞本刘）债务数额股东权益数额留担存收派益◆如荣果谈留某存登收涝益神不池足偶，帝需胃发采行益新警股③