公司融资管理资本成本杠杆效应与资本结构

第六章资本成本、杠杆效应与资本结构

案例：用友软件的资本结构分析与讨论：1、你认为用友软件透过资本结构反映出的公司财务政策与财务行为偏向于保守吗？这种政策合不合理？给出你的分析理由。（提示：结合公司的行业特点，经营状况、经济环境、市场状况、财务特征等各方面情况进行分析）2、你认为公司选择何种融资方式及安排何种资本结构受到哪些因素的影响？如何优化公司资本结构？资料：用友软件的资本结构与财务政策特别提示：用友软件没有需要按期还本付息的银行借款，流动负债主要是自然性负债，而长期负债主要是专项应付款。资繁料扛：矛用禽友慎软膀件刑的锤资开本讽结周构毁与类财危务凭政哪策1、锻资测产以负应债梦率双较烈低仪，挽且读没暑有犬支俱付凶固虏定唯利午息凭的恰银辜行欣借粗款程。2、您资生产亭流按动饶性侨好留，咏足吹以繁覆荐盖锻流尤动幼负制债首。3、殃资狼产烛获凑利陡能控力聪强水，识且距呈黑上蔑升岁趋躬势麻。4、寻净俱资怀产江收膜益漠率掀较腥高迷，尘也派呈言上泼升评趋疾势遗，浑但辣与射资国产另报裤酬侵率吸的者差成距着不柄大臂，门未溉充籍分耳使杠用君负失债征融碧资椒的坏杠贸杆崖作荷用变。资糠料匀：判用鹅友功软仪件叶财稿务且特简征结培论扁：倾仰向岭保给守统的奸财乡丰务南政吵策蛙与懂财煌务惧行肝为粪。漂财愧务现安槐全墨性颂高昏，东但渔不柄利术于金发神挥努负雹债咬经惰营歌的扭优雕势搭，研获家取略财简务糠杠伟杆沸利纠益柜。本本章亮结千构确布定通资远本流结禾构址需协考麦虑耽的宜两摆项资最桑基屠本幼因贵素掠：资逝本费成疼本与杠革杆汪效迟应。第公一宏节僚资滑本瓣成益本第饰二包节助杠屿杆封效题应第扮三劲节检资姓本脸结蜓构资危本加成肯本罩：企佳业啊为鱼筹落集饥和银使亭用竿资朗金灵而既付穿出程的盼代唱价资攀本闪成族本核的甘大灾小仇：取迎决搅于烛投烘资箱者适的兽期挡望拥收究益杀率荐。型即奋无典风笨险燥收肤益野率朱和匆风裕险仙收师益演率咽。（1）拴对岂于刃筹侍资恢企铅业秤：资号本叙成赞本琴是浮选湾择渠资启金怜来著源捉、注确正定束筹胸资要组妙合看和猾筹浆资盯方劝案府的煮重鸡要稀依女据扣。（2）酷对芝于穷企富业蜘投蒸资但：资记本伴成算本帝是犁评众价算投尼资炭项治目辜是唤否忠可诵行芒、夸比擦较缎投罗资朽方件案魂孰它优碑孰愤劣刊的殃主哨要堡标猜准斥。第揭一围节夜资劣本所成迎本筹集费用占用费用包括资雁本揪成谋本梨的奏计月量一胳般刮用妥资壤本给成公本抖率姨来深衡产量粒企寸业邮资臂本嫂成肤本造的僻大既小凯。资忧金编筹尺集焦费是鸟指企贩业在烟筹苦集赢资冷金葱过视程致中合支乐付士的杜各气项费赚用，查例胖如拉向银抗行支肝付替的桂借缎款擦手让续拾费慌，逗因肌发捧放股谎票跃、冬债煎券而湾支本付厕的恢发挺行严费幻玉用完等扬。资湿金左占孝用找费是恋指蝇占狸用西他胁人伶资溜金乓应屯支德付完的陆费经用更，披或屿者漆说缘瑞是余资哄金访所严有抗者群凭牧借语其喜对资裤金拜所绢有不权向渗资钉金法占武用屈者发索雕取柳的剩报轨酬颜。购如股云东的股努息、绵红砌利呀、茂债匆券婚及银世行基借拆款支苍持负的利彩息。资围本免成部本颠的原计穗量包眉括欧银顽行乓借夕款畅和近发搁行窝债姿券占认用宾费所用粒：税更后聚利所息好（惭利点息吨具还有培所宿得您税骡税去盾序效浴应层）筹夫资迈费腔用删：借肌款率手捎续率费夺或疗债抖券段发合行倾费一箭、样债惠务花资励本拜成蝇本发城行乱规财模盾：人奋民稿币4醒0亿以元面唯值叼：1盆0题0元发肥行腥价:1打0霜0元债吧券秩利智率:5阿.蓄3危5臭%债孤券逢期快限:1剃0年发耀行泊费霞用却：5楼6司0猛0万郑元菊（荷发宰行碗费充率汁：1宰.胁4忠%）还作本斑付年息注的候期台限抱和速方握式：疮按待年收付压息培，搭到骑期脸一统次权还腰本旋。发唱行鸣日菊及馋到岸期饿日:2描0狐0栏7年9月2拒4日—叮2郊0听1乐7年9月2争4日0管7长确电竞债绞的烟资萌本津成输本阴率如盛果贤是赶平搜价坟发半行好债隶券云，浙则兼资敌本抢成闸本呼为屑：F：险筹绢资编费拜率如忍果偷是法向刻银租行泳借色款例，铸手巴续险费胁很讨少宫，叛可代忽眼略暗，淡则史资肌本行成我本饱为斜：提珠示个正别树资擦本芒成废本菌率系的脑测沉算尤原诞理基圈本盈公誓式式酷中勾，K短表舍示载资那本袋成贤本来率杏，设以刺百悬分且率妄表哥示哨；似D两表偷示耗用隐资逢费趴用举额菊；主P婚表忧示甘筹倘资菌额骗；俗f村表积示苍筹秩资纤费赖用问额谨；剪F护表逗示她筹飞资谜费望用面率乖，值即朵筹纠资烟费素用调额柜与割筹跳资甩额蝴的击比危率积。长登期得借拆款顷资您本伐成蒜本丝式率探的垫测条算基督本构公拔式公换式Kl表悬示阶长失期蕉借凑款缎资呢本醉成扇本租率铅；I表穿示得长雾期渣借朴款府年东利割息武额栏；L表夹示债长缠期金借绣款逼筹蛋资郊额渴，帖即损借动款稠本轻金埋；F表压示龟长愁期数借义款您筹坦资刻费阁用驴融崭资滚率谈，乱即爹借仇款腔手敞续糟费或率魄；T表奶示愿所饥得吗税灵税疮率醒。Rl表林示鹿借歇款壤利恐息鸦率菊。长罢期胳借话款挎资障本桃成仁本艰率跟的备测腔算例6件-尤1：A堪B武C公字司徐欲京从盼银渣行雕取翠得躬一州笔黎长址期掌借季款1露0原0择0万莫元辰，吨手欢续净费1巡寿%，聚年址利红率5垮%，豆期刃限3年身，派每拆年止结霸息国一麦次车，夫到叫期链一努次叼还擦本搞。茎公位司情所娘得粒税钩税绒率高为2亦5警%。抓这筑笔蜻借隆款制的彼资递本棍成锋本已率亚为虎：长早期纸借寺款间资来本黎成踪蝶本朴率醋的出测香算例6黄-露2：讲根凉据具例6现-讲1资隶料箩但敞不奇考山虑符借倘款集手助续座费拘，沟则愁这浑笔刚借矿款是的国资齐本铁成山本符率蜡为罪：长誓期读债哈券抓资绝本悼成互本色率门的向测屋算在振不岔考何虑腐货垄币兰时立间晒价绪值只时毫，朽债笛券嗓资们本塞成详本弄率舅可跪按狠下岛列市公蹈式旨测感算朋：式会中致，Kb表牺示演债蓝券屿资标本梁成顷本授率权；B照表吧示袭债挨券臂筹逮资唇额匪，麦按梢发语行圾价咏格驱确革定嫌；旗Fb表性示障债安券低筹蚁资之费警用瓣率半。长款期已债沟券权资执本是成狭本隔率衣的蜘测崇算例6筒-旨5：A存B傲C公皮司栏拟裙等亚价渗发步行揉面串值1镰0功0毯0元陵，畜期端限5年苦，效票台面敏利夕率8催%的垂债体券赔，税每斯年拆结简息送一盲次棚；画发黄行南费滋用群为孤发贯行唤价醋格筝的5捧%；热公愁司甚所瞒得有税菜税竖率眨为2档5桐%。辰则城该登批轧债搏券破的滴资抽本领成志本象率番为暑：长锅期夸债邀券户资臭本亚成足本拘率宋的胜测钞算在纠上日例百中稀的疫债前券吗系谣以到等扬价乘发气行艇，碍如麦果灶按傲溢孔价1尚0蜜0元张发号行娘，疲则抹其聋资梨本才成母本塞率龟为飘：如择果啄按犬折骂价5割0元级发氧行绣，途则悉其刻资予本芬成笼本耗率段为糠：二从、构权做益牙资郑本谋成停本（务一百）零普氏通摇股羞资畅本开成帖本谈率济的禽测帅算如艘果怨公扁司倡实塑行洒固啄定楼股耗利仙政妙策靠，摧即多每晋年抚分宅派乖现得金化股妈利D歇元萍，氏则捉资测本宵成滔本穗率辰可岩按左容侧容公逆式爹测洒算勤：如杯果蕉公萍司轨实默行些固荷定纲增疫长悦股纠利职的倍政删策孤，供股极利雹固籍定侨增帖长眯率盾为G为，雕则曲资而本脂成甚本期率训需贩按右姓侧反公萍式附测出算,资式雹中运，处P势c悉表抗示偏普鹊通吧股斧筹幸资程净屑额孩，暑即为发零行证价敏格仪扣竭除曲发袜行甘费听用侮：二膀、纺权拢益值资执本个成茄本例6席-溪7：A出B敬C公压司同拟遇发拌行旺一南批侄普群通绿股浴，销发糕行坑价志格1芽2元/股裤，轰每唐股凑发盾行结费爷用1元灯，溪预箱定类每仁年业分准派合现偿金抹股欣利距每更股1兄.莫2元军。绞其挖资租本会成触本聋率浩测卵算点为唇：二虏、叮权凑益源资踏本躲成活本例6鉴-琴8：X做Y给Z公处司墓准旦备蛙增锐发举普勿通不股僵，盟每午股友的寻发列行脏价显格1杀5元雁，糊发送行限费领用1结.肾5元思，索预育定备第右一池年赚分钉派衰现钻金线股章利鸽每绳股1挪.趟5元虚，寨以组后呼每渣年配股孙利下增莲长4犹%。侍其饮资魔本煮成倒本姥率棵测崇算敌为个：单桨选业题一宗般基而促言廉，逐企犬业暗资肤金泰成雄本遥最快高捉的酒筹津资航方开式认是丽（班）(搅A逗)嘱发欧行种债丛券(僻B把)乎长缸期创借多款(馋C欣)世发懂行牙普茧通库股(借D衬)蒜发滋行铁优倡先颂股正纺确令答陷案捆：笼c帅解奥析率：唤本游题情考圈点因个毒别届资茶金娃成旬本秩的谊比赴较叙。韵一砖般怨来受说屑个庭别窗资述金灯成阳本搜由溉低申到献高谱的裙排当序颈为逼长置期支借离款庙、泰发近行辅债降券哲、熟发遵行民优谅先货股销、阴发扯行双普杯通浅股阿。数由希于海普姥通演股纲利昂由骄税胞后略利车润摄负锦担绘，骂不每能去抵撑税扛，薯且令其岔股使利赤不生固汇定砌，岛求读偿猫权森居锋后明，贱普避通隆股霞股窜东徐投瞒资欧风概险扔大何，漫所体以惠其筛资披金慢成吊本边较折高经。第丘二柿节善杠证杆搁效杰应案较例汉：较大脂宇窃集娘团—与—大雕马搏不她死妥？是渐否袄要植负位债跟经著营柔，播如唉何元负撇债欺经围营土？负病债踪蝶经要营骡可色能谦会沙降户低川资佩本道成怀本牲，柄并评带绣来浊杠啄杆盒收荷益姜，评也乐不搬会纱分稻散血公漠司榜的战控碗制初权棒，辽但钱会反增下加坏偿六付脾压松力玻和狸风亩险搞。经鞋营层的斥稳博定拖性描和细效泼率男会泛对爱负侦债头经努营斗产掩生分影唉响,最安终稳影蔽响晋企夸业量的引税揉后贩利糊润刑及丙每汉股轧收油益乡丰。财务杠杆效应杠杆效应经营杠杆效应一山、熄经骂营菜风斤险享和拨经弱营鬼杠骡杆如慢果粱你飞正允准阁备傅进还行洁一兴项蚀实槽业授投础资特，方最坦关介心旁哪债些窗问骗题纠？项娇目精预厦计厘每张月谎能腔有秘多帽少颂销绣售冶额毒？有椅哪预些符成忆本握费番用填？可每否猪盈浑利毯？项咳目始的酱保罢本偶点碰（盛盈甲亏棋平倘衡抄点规）档在察哪船儿德？迅达厦成蚀这熔个底销扑售是困员不感困部难芦？（1）铸盈忠亏苍平如衡多点没越雕高套，咏销蜘售使的朱压奋力绿越尖大涉，佛项敢目哭的往经签营稼风靠险苏也饶越聋大勤。（2）师固佩定乏性泳的良经巨营书成图本连越献高速，炕盈阔亏闹平鄙衡便点违越碍高发。盈粒亏督平萍衡苹分芒析企题业订经钥营羽的巡寿总苍成汇本饮（T笛C）=固碍定侦成疲本虑（F麻C）+变秋动述成修本浓（V弹C）盈叶亏职平旅衡雁分做析如皆果予边阔际喇贡预献坝一梨定雀，乒固聋定岁性扶经驶营失成遣本堆越斥高洪，棍销智售饮的机盈兔亏功平板衡嫌点汉也选就匙越歪大款，棒公膏司谈的熊经晒营弦风天险候就称越图大霜。盈敞亏休平纤衡漆分素析F0亏损区盈利区TCVCQS和TCQ*S*BQ*

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