公司理财培训教材(-)课件

合同的投资报酬率?某公司签订一份合同，按规定目前要支出现金15000元，3年后可收入现金20000元。问该合同的投资报酬率是多少？20000＝15000×（1＋i)3I≈10%存入多少资金?某企业5年后需要100万元用于技术改造，当银行年利率为6％时，问企业现在应存入多少资金？P＝100×（1＋6％）－5＝74.7主要内容：公司理财的目标、对象与内容财务报表的认识：资产负债表利润表现金流量表财务分析成本控制第八章公司理财一、公司理财的目标、对象与内容1、理财目标 ·一般性：企业财务生存以收抵支按时还债发展筹集发展资金获利合理、有效使用资金公司理财的总目标为什麽总是不能顺利实现公司理财的总目标？

影响财务管理目标实现的因素：

外部环境----“理财环境”

内部环境----”管理决策“企业管理可控怎样考察公司理财的总目标的实现状况？股价高低反映了财务管理目标实现的程度。理财环境法律环境：—国家经济行为法律和法规（银行法/证券法/票据法等）—企业组织、行为法规(公司法等)—税务法规(所得税/流转税/其它地方税法规等) ★税负对理财有重要影响，应通过投资、融资和利润分配等财务决策时的精心安排来合理避税，而不能去偷、漏、逃税。—财务法规(企业财务通则/分行业财务制度/会计准则)理财环境金融市场环境： —金融市场与企业理财 ⊙是企业投融资的场所（企业资金流的双向阀门）； ⊙是企业长短期资产互相转换的场所； ⊙能为企业理财提供重要的信息（利率、汇率、股价指数）。 —金融资产的特点（流动性、收益性、风险性）金融市场： ⊙货币市场和资本市场；⊙现货市场和期货市场；⊙发行市场和流通市场； ⊙票据承兑和贴现市场/证券市场/外汇市场/黄金市场。理财环境·宏观经济环境 —经济发展状况（GDP增长的预算）； —通货膨胀（通货膨胀率的预算）； —政府经济政策（货币政策和财政政策）和产业政策； —竞争状况等。如何实现公司理财的总目标？实现公司理财的总目标中的冲突？报酬和风险的权衡问题—股东和债权人 两者也有各自的报酬和风险的权衡问题，也存在着道德风险和逆向选择问题。解决办法：寻求立法保护、合同中的限制性条款、发现公司有违规行为时（借款用于它途、新的恶意举债等），拒绝进一步合作，或提前收回借款。 2、理财对象:资金循环3、理财内容：筹措、使用、回收3、理财内容：筹资3、理财内容：投资使用股利分配：分配还是再投资？（1）利润分配程序—计算本年累计利润（要与前期未分配利润/未弥补亏损合并） —计提法定盈余公积金（10%；达注册资本50%以上可不在计提） —计提法定公益金（5%～10%） —计提任意盈余公积金（5%～8%；由股东大会讨论决定）—向股东（投资者）支付股利（分配利润）3、理财内容：收回、分配（2）分配利润：向股东（投资者）支付股利股利理论—股利无关论

（MM：认为股利决策对公司的市场价值/股票价格不会产生影响——完整市场论PMT） ·假设前提：不存在公司或个人所得税； 不存在股票的发行/交易费用（无筹资费用）； 公司的投资决策和股利决策彼此独立； 市场信息是透明的；

—股利有关论（GL“在手之鸟”理论；税差理论）—追随者理论（ClienteleTheory：股利政策不可能强求一致）股利分配政策（实务） —剩余股利政策 ·设定目标资本结构； ·确定该结构下投资所需的股东权益总额； ·最大限度用保留盈余来满足它； ·若有剩余盈余，作为股利发放。 —固定股利或稳定增长股利政策 —固定股利支付率政策 —低正常股息加额外红利政策影响利润分配的因素 —法律因素 ·资本保全（不能用股本和资本公积金发放） ·企业积累（计提法定盈余公积金） ·累计净利润为正时 ·超额累计利润税（因股利利得税〉资本利得税，累计利润可以帮股东逃税，故加征额外税款。我国法律未作出限制性规定）影响利润分配的因素—股东因素 ·稳定的收入和避税 ·控制权的稀释（多发股利使将来发行新股的可能性加大）影响利润分配的因素—公司因素·盈余的稳定性 ·资产的流动性 ·举债能力 ·投资机会（成长性公司—低股利政策） ·资本成本 ·债务需要（有偿债需要—少发放）影响利润分配的因素—其它因素 ·债务合同约束（长期债务合同往往有 限制现金支付程度的条款） ·通货膨胀（通涨情况下，折旧基金等缩水，股利政策偏紧）4、理财原则日常财务决策的依据货币的时间价值投资的风险价值日常财务决策的依据---投资的风险价值·风险概念：财务角度指无法达到预期报酬的可能性．·类别：从投资者看市场风险（不可分散、系统风险）公司特有风险（可分散、非系统风险）

从公司看经营风险（商业风险）财务风险（筹资风险－－指因增加负债而带来的风险，只是加大了经营风险）风险控制的方法多角经营：几种商品的利润率和风险是独立的或是不完全正相关的，则企业总利润率的风险能够因多种经营而减少．多角筹资：把投资的风险（包括报酬）不同程度地分散给它的股东、债权人，甚至供应商、工人和政府．日常财务决策的依据---货币的时间价值指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值．是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。为了衡量财富或价值，决策时要把项目未来的成本和收益都以贴现的现值作为依据。〖计算〗常用符号：P---本金，又称期初金额或现值；i----利率，通常指每年利息与本金之比；I----利息；F----本金与利息之和，又称本利和或终值；n----时间，通常以年为单位．单利的计算：单利利息I=P×i×n单利终值F=P＋P×i×n=P×（1＋i×n）单利现值P=F－I=F－F×i×n=F×（1－i×n）二、财务报表的认识（一）会计基础１．帐户结构借方（帐户名称）贷方资产的增加 资产的减少 负债的减少 负债的增加 所有者权益的减少 所有者权益的增加 费用、成本的增加 费用、成本的减少收入的减少 收入的增加

２．复式计帐法 为了全面地反映每项经济活动的发生情况，对任何一项经济活动都应当根据它的性质和内容，在有关的至少两个帐户中进行登记，一方面记入一个或几个帐户的借方；另一方面记入另一个或几个帐户的贷方，记入借方的数额和记入贷方的数额必须相等。 这种记帐方法就称为复式记帐法。

·有借必有贷，有贷必有借，借贷必相等。·复式计帐法的优点：能够系统地、清晰地反映出会计事项的内容以及会计帐户变化的对应关系，从而一目了然地看出企业的经济活动过程，为企业的经营管理提供帮助。能够较容易地发现记帐错误，保持帐户记录的正确性。从而为编制资产负债表、利润表和财务状况变动表提供正确的数据。企业会计和财务管理的关系 ·企业会计： 主要任务是工资、材料、销售收入和成本等的核算记帐工作以及企业财务报表的编制工作。它着重记录反映企业过去和现在已经做的事情。企业会计和财务管理的关系

·财务管理：是利用会计材料所提供的数据以及企业外部市场的信息情报，分析研究企业的长处和短处，给决策者提供依据。主要考察资产如何利用最为有利，资金如何取得且有利，以及全企业财务（经营）计划的编制、财务控制和考核。它是着重设计将来要做的事情。（二）报表介绍１．报表（分析）的目的·投资人：为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股权，分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考查经营者业绩，分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，要分析筹资状况。１．报表（分析）的目的·债权人：为决定是否给企业贷款，要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，要分析其盈利状况；为决定是否出让债权，要评价其价值。１．报表（分析）的目的·经理人员：为改善财务决策而进行财务分析，涉及的内容最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有问题。·供应商：要通过分析，看企业是否能长期合作；了解销售信用水平如何；是否应对企业延长付款期。１．报表（分析）的目的·政府： 要通过财务分析了解企业纳税情况； 遵守政府法规和市场秩序的情况； 职工收入和就业状况。·雇员和工会： 要通过分析，判断企业盈利与雇员收入、保险、福利之间是否相适应。１．报表（分析）的目的·中介机构： 审计师通过财务分析可以确定审计的重点；财务分析领域的扩展与咨询业的发展有关，在一些国家“财务分析师”已成为专门职业，他们为各类报表使用人提供专业咨询。2、主要财务标表的内容（1）资产负债表——反映企业财务状况 ·编制公式：资产＝负债＋所有者权益

（2）损益表（利润和利润分配表） ——反映企业经营成果 ·编制公式：利润＝收入－成本和费用（3）现金流量表——反映企业的现金流情况 ·编制公式：现金流量=经营现金流量+投资现金流量+融资现金流量三、分析方法1．趋势分析——TrandAnalysis ·计算公式： 本期数－上期数（或：基期数）／上期数（或： 基期数） ·通过对比连续数期的财务报表（比较财务报表）或财务比率，以揭示企业目前的财务状况和未来变动趋势的一种分析方法。作用： ·可以揭示企业的成长能力。 ·只是就同一项目进行横向比较，而忽视了有些财务数据的相关性，而这种相关性有时恰恰是最为关键的。·注意事项：

为使分析的数据不受偶然事件的影响，在分析时要剔除偶然性因素。

当会计方法改变时,要先进行调整然后在进行分析。

还可将实际报表和预计报表进行对比。

要对变化比较大或有重大问题的项目进行深入细致的分析，以发现管理上的失误。

查明什么项目变化了？什么事件造成这种变化？这种变化对企业的未来有何影响？ ·一个例子。2．财务比率分析（RatioAnalysis） ·计算公式：比率＝A/B（A、B代表资产负债表或损益表的任何项目） ·评价标准

绝对标准（理论标准）理论上讲是各行业、各地区、各时期普遍适用的标准。在使用上有相当的困难。三、分析方法本企业的历史标准来自于本企业历史上的实际业绩，有较好的可比性，而且非常适用。但往往只作为内部管理的依据。行业标准（我国尚未有公布数据）是人们运用比率进行分析诊断的最广泛的方法。特别是按国家、按地区基础上所得出的行业标准，世界上很多国家采用，并且每年都公布一次，以供比较。

注意:具体的一个比率本身意义不大！·比率的使用

横向比较可选同行业平均水平，或优秀水平和较差水平进行比较，以确定该企业在整个行业中的地位。

纵向比较选择企业三至五年或更长时间的连续的比率进行比较，可以确定出企业财务状况的发展趋势以及受外界环境的影响程度，并作一定程度的预测。·比率的计算

变现力比率 ·变现能力是企业产生现金的能力,它取决于可以在近期转变为现金的流动资产是多少。 ·流动比率(CurrentRatio) 流动比率=流动资产／流动负债 =130/80=1.625 ·速动比率或酸性试验比率(QuickRatioorAcidRatio) 速动比率=速动资产(流动资产-存货)/流动负债 =(130-70)/80=0.75·影响变现能力的其它因素“增加”－可动用的银行贷款指标－偿债能力的声誉－准备很快变现的长期资产“减少”－未作记录的或有负债（以办贴现的商业承兑汇票须作记录）－担保责任资产管理比率 ·存货周转率(InventoryTurnover)存货周转率＝销售成本／存货＝320/70=4.57次 ·平均收帐期（ACP）平均收帐期（ACP）＝应收帐款／日均销售收入 ＝40/(480/360)=30天 ·总资产周转率(TurnoverofAssets)总资产周转率＝销售收入／总资产＝480/500=0.96次·比率的计算·比率的计算·权益比(EquityRatio)权益比＝１－负债比＝50%·已获利息倍数比率(Times-Interest-EarnedRatio)已获利息倍数比率＝利税前收益(EBIT)／利息费用＝70/10=7倍·负债周转率(TurnoverofDebts)负债周转率＝销售收入／负债＝480/250=1.92次·比率的计算获利能力比率 ·假设该股份公司所有者权益中100百万为普通股股本（每股面值１元），没有优先股，且2003、2004年的股本结构没有发生变化。股票市场交易价格为９元。 ·销售利润率销售利润率＝税后利润／销售收入＝42/480=8.75% ·总资产报酬率(ROA或ROI)总资产报酬率＝税后利润／总资产＝42/500=8.4%比率的计算比率的计算

·净资产报酬率(ROE)净资产报酬率＝税后利润／净资产（所有者权益）＝42/250=16.8%·每股利润(EPS)每股利润＝普通股净利润／普通股股本＝42/100=0.42元·原则上，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况，应当排除：－证券买卖等非正常项目－已经或将要停止的项目－重大事故或法律更改等特别项目－会计准则和财务制度变更带来的累积影响等比率的计算

市场价值比率（对上市挂牌交易的股份公司） ·是前四套比率的综合反映，据以了解投资者心目中对公司的评价。 ·市盈率(Price/EarningsRatio)市盈率＝每股市价／每股利润＝9/0.42=21.43倍 ·净资产倍率净资产倍率＝每股市价／每股净资产＝9/(250/100)=3.6倍比率的计算 ·股利实得率股利实得率＝每股股利／每股市价 ＝0.3/9=3.33%

（假设2004年公司拿出30百万作为普通股股利发放,则每股股利为0.3元)3．杜邦分析(Du-PontAnalysis) ·美杜邦公司财务经理创造。认为净资产报酬率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。通过进一步分解，可以找出影响该指标变化的具体原因，并作出针对性的决策。

·它通过杜邦延伸等式和杜邦修正图来进行。·杜邦延伸等式

净资产报酬率（净利润/净资产）=总资产报酬率（净利润/总资产） ×权益系数（总资产/净资产）=销售利润率×总资产周转率×权益系数=8.75%×0.96×1/50%=16.8%4．综合评价 ·财务状况综合评价的先驱者之一是亚利山大·沃尔。他在本世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以次评价企业的信用水平。后人在他的理论基础上，总结出一套较为完善的综合评价方法——新沃尔评分法。·新沃尔评分法认为企业财务评价的主要内容是盈利能力、偿债能力和成长能力，它们大致可按5:3:2来分配比重。标准比率应分行业计算，以各行业的平均数为基础，适当进行理论修正在给每个指标评分时，应规定上限和下限，以减少个别指标异常造成的不和理影响。上限可定为标准评分的1.5倍，下限可定为标准评分的0.5倍。

每分比率的差=（行业最高比率－标准比率）/（最高评分－标准评分）新沃尔评分法运用的关键技术是“标准评分值”和“标准比率”的建立，只有长期不断的实践和修正，才能取得较好的效果。存在的缺陷：－设计主要是从债权人和经营者的角度出发。－同一财务指标在一定的区间内并无优劣之分。－除了行业特点外，不同规模企业的财务比率也会有所不同。综合评分的标准四、融资管理涉及企业长期股权融资和长期债务融资、短期融资与营运资金政策、资本成本和资本结构决策等问题长期资金的融资渠道和方式。股权融资向投资人筹集权益资金优先股特征：混合性两个优先：分配、求偿利弊：普通股特征：股东全部权利利弊：长期债务融资通过负债方式筹集资金负债筹资的特点长期债务筹资的方式长期借款公司债券五、成本核算与成本控制成本要素与成本项目依据不同的分类原则可以有不同的分类成本控制标准成本控制：是通过精确的调查、分析与技术测定而制定的，用来评价实际成本、衡量工作效率的一种预计成本。是通过标准成本系统实现的。目标成本控制是成本管理和目标管理相结合的产物；目标成本的确定目标利润率法上年利润基数法进一步阅读书目[1]（英）彼得·阿特勒尔（PeterAtrill）.财务管理基础（第三版）.北京：机械工业出版社，2004[2]张人骥编著.财务状况诊断.上海：知识出版社，1996[3]财政部CPA考试委员会办公室编.财务成本管理.大连：东北财经大学出版社，每年[4]RichardA.BrealeyandStewardC.Mayers.PrinciplesofCorporateFinance,4-th/5-thEd.,McGraw-Hill,Inc.,1991/1996。思考与练习题1.关于企业理财目标有哪些不同的观点？你的观点是什么？为什么？2.影响企业理财目标实现的因素有哪些？3.企业的理财对象是什么？理财内容有哪些？4.为什么说货币的时