国际投资学国际投资理论

第二章国际投资理论国际投资理论国际直接投资理论国际间接投资理论垄断优势理论（SpecificAdvantageTheory）内部化理论（InternationalizationTheory）产品周期理论（ProductLifeCycleTheory）国际生产折衷理论（EclecticTheoryofInternationalProduction）边际产业理论（MarginalIndustryTheory）证券组合理论（SecuritiesPortpolioTheory）资本资产定价理论（CAPMTheory）资产套价理论（APT）期权定价理论（Black-Scholes模型）投资行为金融理论早期国际直接投资理论纳克斯(1933):利率诱因解释资本的跨国流动.直接投资?国际直接投资理论（一）垄断优势理论（SpecificAdvantageTheory）

垄断优势理论—1960年海默（StephenH.Hymer）博士论文“民族厂商的国际化经营：一项对外直接投资的研究”中提出的。市场不完全性使企业获得垄断优势，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因！！！

完全竞争市场（1）市场有效；（2）信息无费用（3）公平竞争（4）无贸易障碍。市场的不完全性：（1）产品和生产要素市场的不完全；（2）由规模经济引起的市场不完全；（3）由于政府的介入而产生某些市场障碍；（4）由关税引起的市场不完全。企业垄断优势分为两类:(1)规模经济优势；(2)资金、生产技术、管理技能、营销能力等所有无形资产在内的知识资产优势愈受到重视。金德尔伯格(Kindleberger)提出垄断优势来源：（1）不完全竞争的产品市场上形成的优势，产品差异、营销技术和定价策略等；（2）不完全竞争的生产要素市场上形成的优势，包括获得专利的机会、融资条件等方面优势以及管理技能上的特色；（3）企业垂直合并等因素所产生的内部或外部的规模生产效益优势；（4）政府干预特别是对市场进入以及产量的限制所造成的企业优势。该理论主要研究对象是急剧对外扩张的美国企业，但60年代以来，发达国家的许多无垄断优势的企业的行为很难解释。国承际遮直辛接框投厌资亡理塘论延（立二隙）内者部打化命理谋论（佩I建n迎t慎e赤r扇n册a看t膏i单o娇n枣a阻l利i求z数a朴t鄙i股o钢n先T毯h播e界o炉r津y披）内凡部目化团理迹论部—们最潜早股1谨9举3须0雁年找代孟，沃科涛斯糟（况R以o碰n泰a奥l墓d阳H茶.脖C晕o悲a甜s您e浸）客、筛威分廉征姆桃森域(数O倚l交i迫v旁e妇r蝇E唱.桐W假i师u汤i吃a狠m炒s辛o己m范)军等坟人增创扔立慕并缸发亦展弱的污交键易稿成蹄本全学公说辅-懂“丛厂害商罩的秒性愿质倦”辣(钞1碎9小3歪7贿年栽)坛。利巴皂雷遗克犁和守卡知森凑在羡“虚国勒际她经慰营弓论币”梁和缺“勇跨甩国贱公亦司该的兽未育来阁”沸中振，灶把砍科好斯碧的友理捎论讨应默用脂到票国壮际荒直鹊接松投歼资伴理踏论讽。科辟斯升认接为悟：治企松业神是样一森个回多史功拴能验的得复珠合就体康，饲除炒了葡生挣产忘还好要侍进普行拍研斯发歌、钓采航购孔、椅招仇募学雇应佣帮、晕营彩销悉等粗一端系施列幸与善市刻场友相核关示的寨活液动胃。甲但迟是皮，搞市航场惰的拔运装行乎是骄有爱成壳本优的斥（即选炒交彻易垫对西象严、勺谈被判宴、遍拟嗽订瞎和季实薄施喘合痒同铲及篮监倒督刚控雕制罚等僚环柔节消）柴。沙如煌果皱能闭将驳交改易兆纳望入立企途业拥内倒部稍，疤以皆统怖一疾的肠行膏政谈管省理态取支代忠市强场递则恩可亿以皮节筑省映交啦易雅成派本蜜。出当冈企骂业洽的躬内确部脏化鉴行庆为怕超句越全国包界堆，盏就属产悔生徐国壁际朽直漏接暖投言资杯。-所-芦-影酬响嚼市庆场父内腐部终化倾的愿因相素：产盏业厚、协国糟家翠、撑地晓区亚和态企摘业。*味主攀要醋内务容公永司薄为存了允自限身栽利陆益学以葬克厅服车外挑部译市季场粘的混某魄些克失卸效杠（偶假细设括：献市瞒场旺不纲完爸全繁、像中朽间随产陡品竟市毒场姥不弊完饿全鼻、姑跨涝国授公羊司懂的昆出点现香）扮，悬及窝由轮于匪某幸些溪产础品验的洁特免殊讨性龙质伯或磁垄妹断傻势煤力犹的腿存骄在敲，兴而禽导诊致迟的刊交恭易见成听本显的胖上钢升蓄，丛通能过吃国突际绕直经接烧投吃资随，艺将酒原炮本搬在合外猫部伸市启场右进叼行捡的裹交灶易疯转马变文为邻在皂公抱司架所细属巴企绳业倾内批进杀行呀，序从斩而卧形溉成围一怪个冲内血部旨化塔市挑场。内散部索化护理回论凡从诵成大本绑和踪蝶收份益扮的部角迁度鉴解轨释浑国茂际充直缺接素投画资捉的槽动希因缘瑞，已论蚂证蜂了催只艇要车内壮部侦化锯的士利搬益永大翅于御外惰部拖市渣场执交披易博成省本喘和栽为糊实庆现也内叙部烫化眯而竿付弄出衰的瞒成灵本颤，本企扬业谊便死拥百有仅内龟部龟化督优冶势驾而盖可咐以博实困现叙跨茶国般经俩营采，址这璃一墙角崇度链使姜用迹于课分兔析最企护业竹跨穷国然投揭资阵和似经藏营异，脱也妈能测够梯对探发渗展状中吃国毁家栏企糟业密的凡跨树国暮经棒营延做址一蝴定苹解铁释姜。国旷际砌直否接迎投煎资暗理选论（抵三晋）产均品顷周捆期璃理帆论（尝P抖r阳o顾d匆u替c宗t雪L估i这f爱e丑C牵y阴c兼l情e烘T寸h偷e涛o额r互y）1剃9裤6弃6鸦年法，弓美扇国吵哈迁佛仪大炒学应教录授镰维劫农犁(隔R拌a犁y仿m仪o评n锐d姥V汇e手r埋n摔o任n跨)演在昌“赛产清品亚周遮期鸽中构的呈国陆际熟投饭资值和具国剃际捞贸愧易验”趴提盆出产的出。第童一杂，屋产纽奉品珍创荷新拖阶衬段宽(驶N邀e狗w鞭P恼r找o姥d辩u脏c述t针S宣t阻a午g由e利)死。牙需赔要押高钱水顽平苗的拆研识究吓开雀发纹能粱力惧和婚高矮额去的埋开猛发湿费掌用送和协高策收隐入白的凤消块费披市自场类（灰发战达孔国迟家费）将，务一斗般榆选益国可内梯市庙场狭（里因帅为嗓商挨品秆尚映没馆定妨型串）咸。第获二备，华产禁品辟成峡熟慨阶顺段冈(寸M业a仁t巩u橡r级e联P避r被o锋d乔u占c李t酿S泽t失a疮g违e拆)锹。售产啊品忙市归场作逐围渐轮成厚熟肢，鼓产业品万需敲求撑急亮剧捐增造大当，口发华达枣国跌家占趋战于铸饱司和软，盼发惜展欺中鱼国状家疤市捎场武开育始像产稼生楚，略而携价现格党弹程性毫升则高早，汪价炉格愤竞胃争的成红为价主校要弊手炸段悠，删产刚品意的照成铜本缺优轻势跑比贱差罗异浆优刑势推更烧为序重君要妨。Q进纠口贿量出按口洒量美柄国西依欧贸国糖家第因三锐阶瓶段悔C产袖品察生洪命拌周旬期轰理喘论第馋二俱阶批段窜B第畜一尿阶烫段烦A发蜂展杏中荐国境家T4T3T2TT1第则三误，欺产遥品扭的事标月准香化励阶区段造(怠S堪t粗a累n老d排a己r测d拳i卡z折e更d六P性r拐o狐d科u徐c渐t诞S争t窜a夜g蜡e猴)弓。沃完嚷全近进字入崖标驴准凯化谜并端批愉量起生税产均，挂企晶业找所晨拥外有瘦的环垄鸽断思优滨势聪完姨全碗消秒失铅，型产移品版的傅成锦本训因废素飞更肝为柏重贩要滩。雹发诊展贵中虽国奥家描以泪其纱生健产箭成划本灵低辫下饺成完为锄生乐产现区浆位遍的奥最谋佳拖选壳择点地寇点貌。产伴品枕周被期圆理坟论购评布价动欲态颤的料角录度锹，脚分欲析望说浮明凑了仪发魄达朗国肉家所企等业半的冶跨狮国塔经付营嗽。研主约要累贡匀献臭：厚区劈燕位鹿因象素访在累直殖接寨投造资捉中翠的吸重搁要针性桂。哗局打限阔性土：（绝1予）馒很葵多爱产望品门不垂一箱定剪走笔“犹三题段呢模成式节”丈；抬（织2框）河该陈理网论引强词调扁母左国菜垄皮断赚优禁势古削类弱萌以罪至述丧括失舞的愿情瘦况谅。耀（涂3奶）芹很涉难佩确董定慢时书间苏段翠。国寒际誓直欣接起投红资雨理靠论（锋四先）边仪际徐产冶业门理骄论（朽M挺a揪r迫g亭i潜n狱a膊l柜I壶n予d腾u宁s摸t肺r黎y样T晶h恭e爹o大r雀y谦）1孤9桌7稻7愧年骂，招日朵本曲的扶小奥岛阁清雀（拳K酿y湿o扬s垄h超i全K勿o驳j祸i沸m纹a辟）恨在捆“湾对遵外旬直库接裙投摆资闭论狮”醉中跳提炒出垦的付。泳他屋在旋发笔展邀了算贸骗易朱互剥补械型氧对唯外逆直没接糊投调资忙理烟论馒的寨基寄础杯上庆，毛运穿用验比疏较残优沸势罪原困理嫩，抖并目根疲据婶对刃日晴本枝和辨美据国录的全跨饭国绝公匪司拣的栽实走证寒分塔析严，省进钱一析步北提侦出辅了平如尿何叮实胀现剪与殖贸某易袖互怎补巷的烤对违外涝直饱接拔投橡资我。茎-众-溜“畏边赠际罗产这业针扩振张发论王”映。“律边加际酸产腊业肠”—译已俊经挂或范即鸭将泪处民于夸比召较植劣蔽势侧的贝产辩业县，迅也施就铸是谊已需经突或章即柏将括丧搞失还比盒较道优爹势前的煎产销业什。一粪国基应附对总本艳国鼻具宜有代比拌较细优稻势拖的吹产似业顶实陷行事专舞业浮化丙，超出抓口窑该授产纠品是；块对休具吨有奸劣探势魔的胀产撑业浇（催企痛业旨或孤部狸门胳）福则刚应裹适停当蝴收伸缩居，珠并帮通蹲过那对辽外丑直宾接笔投瘦资倡将怖其用转野移伶到裕国朽外清，稼再膏从忌东留道驻国谦进企口俊所艺需政产禁品扔以循满僵足伏本扯国蛛需破求毯。约这竿样鼠做若可泛以蔑为醉本坛国婶和英东赚道侍国示双扎方讲产隐生厅比踏较确优页势辱，然可萝以丘创借造践更既高发的浸利秃润罩。垄跨断架优周势收理礼论灯过煌分折强硬调废了括对钟外滔经螺济位因尾素载，兆而薄完狠全争忽生略剥了颜宏柜观槽经喂济货因歼素盗的催分壤析滤，墨更陆没剧有壮注殊意蛮到严国怪际族分倚工回的同原娘则绕。宏聋观们经倚济忆的宅角未度痕，胃将喉贸怀易矿分抵为凯顺眠贸纤易骑导押向算型管（太或珍贸嚼易石创婶造多型喂）供和呀逆袖贸满易运导能向粱型罩（扩或赶贸握易凡替泳代蹈型灾）监，瓶日芬本慨的许对孤外伟直炮接墙投炼资箭由曾于恨符弄合虚国习际塘分置工胀体菊系怎中短的滩比电较袖优询势咬原虹则皱，螺形纳成庭了漏良痕性溉国尚际谦分酿工避，爬不抓仅笼没谎有使取足代裕出图口通，肃反险而榴带西动艺相社关喂联厦产断品吊的色出揪口察。国边际维直匆接盼投话资潮理寸论（独五润）推哲论加1摧：可敏以瞧将警国释际辫直典接旬投蓝资朽和役国怠际令贸拔易宜从朴统雕一抽到咸比救较玻成竖本此论收上维来薄。推耻论裂2：束日张本怀式赴的招对啊外拣直轮接吊投烫资埋不命是型取流代渔对醉外宋贸巧易石，驻而骂是状补漆足蒸、引创怨造毫和驶扩考大找对唤外张贸熟易。夺（染详毕见指图告）推智论状3：汁应霸当娱立钱足闪于厅“枪比厨较相成娱本继原慌理尚”困进画行穷判另断旗。推智论4盛：队对龟外物直山接饭投殖资仿中警，迈应植该离从毁技起术裂差辜距谎最拣小开的状产塞业叹依迟次怕进诵行多移泡植砌，茶从栏而傲使驻双丈方司产扒生滴更河大院的明比扁较沟优充势佣，摸创傻造情更眼高牵的井利略润悲。*韵评设价从锯各潜国碌产障业宏结筛构赏调计整谅和装国省际封分喇工屯的每角立度聚论霜述培了宫如缴何饭提泥高归国薄际行直胳接校投家资零效赤益圈的延问逮题占。皇不搞需舰要员拥灵有页垄谨断信市逃场托，上因务而伙并吓非勒拥净有轮垄析断禽优漆势特的绕企辈业竭才亚能江进抚行夜国跑际租投屠资这，币具瞒有祸比园较宏优旋势昏或注寻目求搅比慎较影优毅势去的点企挡业慰都显可碰以征进析行牌国殃际慢投正资基活圾动召。这坐理绩论螺仅诸符雷合资日辫本蹲早尸期漂大挡量宇向泼发请展冈中祸国捕家蓝投从资拖的徐情挠况确，唤无等法允解棋释脏：希（愚1境）医8畜0兰年坟代宅后升日晕本糠向傻欧镇美简大举量察投简资良的究实如践挨。眼（钻2推）珍发旗展励中然国薄家肺只骗能智在蒜发呼达够国贞家厅后形面冠调纵整挣产谦业做结颜构雷。乓（咏3商）源第强三笛产帝业趋向桃外火投绘资谷和杜发遗展啄中楼国饲家抓向海发悼达妄国比家晕投伐资闹的模现描象情。c这*XYZX仙`Y腐`Z侍`CBAI筑II猪IIIb轨`c研`Ma瞧`a姐*b秧*国贫际社直碧接丈投坛资呀理魂论（贤五宅）国樱际艇生稿产控折刘衷壮理恩论（椅E适c普l晌e余c霸t垃i剂c撒T眠h董e赵o惭r速y马o始f般I般n蜂t殿e追r蜘n档a绢t启i惜o爽n泉a尖l逝P度r衫o患d随u睬c码t巩i壳o梳n）1境9妄7肥7切年美，沙英蒜国夸的幅邓行宁考（乓J武o渣h徐n旅H腿.界D夏u坐n薪n屋i嗽n玻g乔）毫在水“扛贸落易熟、经经盛济呆活丧动牲的情区赔位无和好跨避国椒企氏业题：驾折渐衷饶方扶法待的事探熔索鉴”只中承提兆出躁的图。体该槽理跪论暂的吧核着心果是滋“馆三详优截势赠模奇式歇”惰(督O床.钻I哈.蜡L顾P段a萌r凉a叛d洞i董g窗m乐)虎,况即业通卖常亚所秒说摸的曲三注项痒优今势械：扛所检有坡权晃特求定伤优耍势饥、士内铸部筝化掠特平定喜优骑势你和励区坐位做特黎定狠优兽势爸。“制所闹有终权困优爹势赖（沉垄懒断最优矮势谋或五竞库争煤优钉势构）丸”—精是晓企梨业纸拥通有绍的腹国旺外昨企寇业态所蔬无兆法卡获妥得鼠的也资悼产派及邻其咸所父有筛权聪（愉独双占农无视形凤资玻产姑所唤产樱生篮的刺优滴势纳；什规嘴模残经禾济筑的斩优您势基）小。“纳内店部播化山优轻势谎”—坏企室业废有原能凤力篮在述企愤业节内沉部旨运午用泻自衫己属的捕所夺有周权盛优玩势就，漂以撒降正低蔬或疯消匀除岛交陡易截成别本牵。“向区旺位攻优厌势灶”—愤企拴业昨在粥选共择跟对丘外键直冷接彩投怎资诱的罩地助点细时夸应脸充桃分笋考老虑著东蓬道绢国啦的牲相帆关猪环母境记。宗（东主绩要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