北大中级宏观经济学课件第十一章 通货膨胀：财政方面与货币方面

第十一章通货膨胀：财政方面与货币方面第一节政府赤字与通货膨胀：

阿根廷政府的故事（1989年）1.1989年初政府应付巨大预算赤字所面临的窘境通过向公众借债来为赤字融资？不可能！因为其偿债能力受到公众的怀疑。通过从国外借款来为赤字融资？不可能！因为旧的外债尚存在拖欠。通过缩减政府开支或增加税收去减少赤字？难！因为利益集团的反对。通过动用外汇储备来为赤字融资？暂时可以，因为中央银行还有30亿美元的储备。通过向中央银行借债来为赤字融资？可以，因为中央银行总能合法印制钞票。2.1989年1月至3月政府在固定汇率下货币化赤字的行为后果(i)货币化赤字间接导致外汇储备的流失令DEF代表以实际价值计量的政府巨额预算赤字，并假设高能货币乘数为1，则政府赤字融资等式可写为：(11.1)=>年初，政府主要通过向中央银行借债（即印制钞票）为赤字融资，并通过动用外汇储备来维持固定汇率，但到了3月份，政府外汇已大量流失，很难继续维持固定汇率。为什么阿根廷政府直接向中央银行举债来为赤字融资却变为间接通过国际储备来为赤字融资？[井说垦明推]记：货币供给与需求的均衡数量为：货币供给与需求的均衡数量为：货币化赤字之后货币化赤字之前在固定汇率下，所以，货币化赤字不能改变货币存量，即,同时由于（11.2）在固定汇率下，货币化赤字外国债券需求增加外国货币需求增加政府外汇储备减少，（11.3）将侍（柄1训1惑.汉1税）僵，区（售1警1晌.康2裤）坝和碑（榆1兴1鹅.北3偏）鲜结木合飘起冈来蛋得迫：=龙>结盗论概：啊在聚固咐定秤汇汇率谦制纤下杨，睡靠霜印鸽制育钞横票肿来饥为巴赤稻字胶融基资镜最垫终痕是寄由狭国寄际储登备勤的怜耗测减拘来拥为乘赤抛字奖筹恶措毫资债金竟。(缩慧i常i班)逮为商什摘么薄这礼一阁阶周段历货腰币间化削赤少字锐的禁行水为宽并党没稿有抚导谣致禁通术货膨章胀勤？[解释]：国家动用外汇储备汇率持续固定在它钉住的水平上国内价格保持稳定3故.纺1国9劲8伯9志年植3停月肥至图4千月决固史定袜汇坊率晚制烂的锐崩锄溃3月至4月中央银行外汇储备以惊人的速度耗减，政府被迫多次实施货币价值低估

固定汇率制度崩溃。急剧地减少持有本国货币（投机冲击）外汇储备突然耗竭固定汇率制度崩溃[解释]：>+=+++eeEiEEi¯­®­®®DMiVi)(E

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1*1公众）（（ｉ）根据（ii）预期固定汇率制度即将崩溃预期持有本国货币将会遭受资本损失4暗.致1畏9浮8那9咬年辩4蝇月压至爷8萍月剥在辛浮滑动录汇擦率棍下肠的栏货含币寻化勺预备算遇赤醉字漂的催行聋为后冶果4丽月央至划8膝月狮,值当敞外颗汇棋储嫩备记趋俩于种耗饱尽边时笋，落政光府猛将烦汇笔率麻体页系肌由扛固逃定员改那为浮晃动俩，椅并脾继躬续填用炸印在制缺货完币徐的醉方翅法医为昌巨烛额鉴预晌算誓赤淹字分融厅资妇，除结裹果义出现李高腹通特货彼膨终胀例率计。[鸦解低释够]聋：[还结背论节]袄：在勉浮弊动待汇竞率银下侄，惜货叔币司化手预待算访赤骂字温行粥为耍必挨然漏导漫致谢通和货池膨扬胀冶。命题：在浮动汇率制下，货币化的预算赤字与通货膨胀率之间的关系可表示为：[证]：在货币创造是为赤字筹措资金的唯一方法时，赤字的实际价值可写为：假设Q和V保持不变，则：（11.4）（11.5）（11.6）将（11.5）和（11.6）代入（11.4）得：（11.7）又因为：（11.8）(11.9)所以将（11.8）和（11.9）代入（11.7）可得：第倡二救节垃通景货块膨惨胀剂税椒和仇铸灭币吸税1研.草通密货化膨水胀汤税酒和债铸知币崭税楼之羊间央的罩联坟系夺和犬区燃别兼：定仙义者与跟度家量货币持有者由于通货膨胀而遭受的资本损失。通货膨胀税：政府由于其印制货币的垄断权而获得的实际收入。铸币税：度量度量联加系缴：楼当骗家棋庭乡丰在袍各精时挤期隆均娘维零持缩慧固辞定疏价镰值零的乌实消际户货昏币呜余茧额时瓣，葱通仗货逢膨禁胀派税匪等择于仰铸宁币钉税惕。[椒说兄明彩]端：区涂别胖：居在败一兔定禁条哭件鞭下铺，杂当早家妹庭监在颈不望同晚时典期体所羞持哑有顾的征实开际货头币场余臣额刺的况价钩值新发退生托变苏化词时冲，丑通碌货牧膨纤胀嗽税决和弄铸淡币税顽将需不父是扮一纯回牵事芒。令本国通货膨胀率为零，且本国货币对外国货币的汇率E为常数。[举例]:现假设世界利率下降，则：家庭向中央银行出售外汇以换取本国货币2源.祝通浆货杨膨谅胀犁税司与栗家歇庭价预排算央约撒束命皮题寺：塘如塑果递家馒庭职想货在追通妇货跨膨吧胀论的强环郊境台中掠保败持欢实券际拔货芹币员余惩额梳不吊变躬，舅那么蛛他遍们敲必午须灰减蛛少检消况费驼进太行绵储克蓄疏以乘积爱累士名草义序货兽币端余柳额漂，脉并司且荷,犯所减腊少栋的长消往费眉的较实画际醒价仅值党应喂恰躬好辜等蛇于据通鄙货翅膨刷胀载税刷。[证]：令家庭的储蓄只有两种选择——积累债券或货币，则:)()()(111-+-=-+----MMBBPCiBTQP-+--=()(1--PMMi11+-)PBPBTQC即：（11.10）+P)i1(Pr1-1=+得：又根据)r1(PPi1-1+=+（11.11）3.通货膨胀税的拉弗曲线通货膨胀税：ˆMP))(Pˆ1(+=PITPˆ1ˆ,,+==PPM税率税基其中将（11.11）代入（11.10）得：ITPMMMPMPMMBPBTBrQC=-==--úûùêëé--úûùêëé-+=-----11.12

SEP

)()P()()P(BPBTBrQC-úûùêëé--úûùêëé-+=--)P()()P(-11-111-111-11-11）可写为：（从而则再令（11.12）通悲胀漏税齐的毫拉键弗零曲吃线0A通货膨胀率通胀税4浓.缺固贷定龟汇吴率爸制逃下筑政要府言获呀取卸铸敢币省税陈的扮两哪种倘可漫能性性可能性之二：若收取铸币税()IT；储备不减少不产生可提高实际货币余额；­SM可能性之一：若收取铸币税()减同时政府储备无需耗实际货币余额维持不变­SM5板.润本婶国型政丢府阅跨决国脚界余收股取倍铸票币短税真的池两妨种跪可沿能徒性

当外国将本国货币作为官方货币时，例：巴拿马和利比里亚将美元作为官方货币。可能性之一：当外国居民将本国货币作为替代货币时，例：许多高通胀国家以美元作为交易媒介或储藏手段。可能性之二：第看三眠节掘通钢货仙膨惕胀仓的泉成烦本1暑.押已劳预棉期繁通培货竹膨驼胀面的增社幻玉会饰成浙本概嫂念城界戒定已琴预蚀期有通贪货蓝膨灾胀践=记>素在党它救发岩生苍之考前忧就世融份入羊公己众存预龙期畜和附行址为樱中垫的松那役种通染货邮膨鸭胀纠。社缠会惩成狗本（贿i遭）粪超默额殖货驱币出供剩给洞的承管掘理巾成海本已预期通货膨胀往返银行的次数增多复杂金融交易增多实际成本增加（则i亦i挎）独菜允单枪成符本=庄>蠢厂况商责为饭适德应宿通爬货来膨劝胀国而财调乱整晋其牙商恰品童价攻格隶所孕耗挽费捎的虫费竞用馋。（iii）资源配置扭曲[例]：已预期的通货膨胀名义收入增加家庭被推进更高的纳税等级个人所得税边际税率提高税收扭曲成本增大（峰i摆v桨）钥奥复利区维跑拉因—抹坦世茨够效忘应悄（黑O衰l诸i熟v丹e暗r锅a倾-丛T棵a浊n肉z稳i筒e煮f垦f旗e省c售t阴）由夏于爬征固税忌中链存貌在秋显肉著谜的馆时保滞花，烂所榴以壤存菌在村以挠下悟恶览性轨循仆环宁：货币化赤字增加实际税收减少2凡.赞未爱预怀期眉通饮货勾膨舒胀逐的吊社跑会散成挤本概斥念丑界柱定未佳预持期葛的冲通列货嫂膨漠胀=栏>公岗众讯始蕉料脏不牺及申从育而斜无议法脊对皮其凡做拉出该适菊应烧性丸调整射的慈通统货限膨返胀徐。社阻会禁成参本（庄i街）滤不捏规胞则缴的越再蒸分铃配通拜货攻膨占胀宣未固预窄期济上盯升吴使框财恼富套由塔贷赖款锻者膜向香借眉款务者扶做犹再绵分育配者，铸而气通货谎膨康胀顶未舒预野期恨下昌降究使蚂财深富贷按药相赶反促方欠向尖做煤再列分痒配