北大中级宏观经济学课件第十四章 开放经济中的宏观经济政策

第一节弹性汇率下的芒德尔---弗莱明模型1.弹性汇率制下产品市场与货币市场的一般均衡图解：ELMCMISi均衡条件：说明：（i）E是内生变量，不是政策变量；M是外生变量，从而中央银行可以控制货币供给。（ii）E内生变动e变动TB变动IS曲线内生移动。第十四章开放经济中的宏观经济政策：弹性汇率的情况2.弹性汇率下一般均衡的变动（以减少货币供给为例）图解：ELMCMISiE’IS’LM’BTBIS曲线内生左移，直至形成最终均衡点E’。利率恢复到，总需求由降至。说明：令经济初始于E点实现一般均衡，现假设其它条件不变，政府减少货币供给，则：资本流入（抛出外国债券，买进本国债券）E(汇率升值)e(实际汇率升值)3.弹性汇率制下总需求曲线的推导图解：LMCMISiIS’LM’BIS”AQPA’B’说明：令经济初始于A点实现一般均衡，现假设其它条件不变，而价格水平上升，则:TBIS曲线内生左移至IS”eLM曲线左移最终LM曲线与CM相交于B点。资本内流EIS”曲线内生移至IS’IS’曲线经过B点均衡点从A点移至B点第惩二事节六资施本趁自康由帝流舞动宽情聋况秧下村小魂国白的旅宏互观杀经廊济某政陕策对灿总尿需陆求眨的杂影烘响1津.贫宏分观先财弊政刘政塌策朋对扎总许需奖求症的授影零响其（检以扮政恭府榨支妙出昂增抗加翁为败例法）图解：QLMCMISiIS’EAPE’则：增加支出，而政府假设其它条件不变，现且点达到均衡，经济初始于令

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0D0*PPQQiiD===说明：曲线保持不动。曲线的位置。总需求

ｅ浮动汇率下，购买本国资产）售国外资产，资本流入（抛曲线右移至

IS'*回移至IS'ISTBEiiISGA¯¯®¯>­2坦.祸宏捷观婆货影币快政越策母对您总睡需粥求影的症影贝响牧（叨以连货抢币喷供摇给删增石加朵为栗例霜）图解：LMCMISiIS’AQPBLM’A’B’C说明：'D1D0QIS

DDQISTBE移至总需求曲线由ＱＱ至Ｂ点。均衡点从Ａ点移’曲线内生右移至

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购买外国债券）售本国债券，资本流出（抛

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LM'CiiLM曲线右移至<结男论校：甩弹续性浙汇抽率侵下邪，殿货席币稍政立策锻通亭过仰汇乒率亿对稍总僵需庄求阿产阅生校影家响姜。第蚊三亏节经汇歼率物动杏态勒学Q图解：LMCMISiIS’LM’BIS”APLM”C（i）初始的短期均衡说明：说明：LM曲线移至LM’IS曲线内生右移至IS’,从而形成初始短期均衡点B。在均衡形成过程中，货币供给冲击使名义汇率发生贬值，而价格和名义工资保持不变。1躁.是货耳币席政语策自与守经偶济疯均您衡顶的拘动披态册调愁整图解：LMCMISiIS’LM’BIS”AQPLM”C（牢i虾i购）躲短卡期产均怨衡LM’回移至LM”IS’内生回移至IS”,从而形成短期均衡点C。在均衡形成过程中，货币供给冲击使价格上升（其上升幅度小于货币供给增长的幅度），但此时名义汇率的变化方向难以确定，而名义工资则保持不变。图解：LMCMISiIS’LM’BIS”AQPLM”C（合i胖i上i撑）撞长仆期尸均侍衡P”P’LM”曲线会移至LM。长期均衡重新形成后，货币供给与价格同比例增长，（LM曲线位置不变）名义工资与价格同比例增长，名义汇率与价格同比例增长，（IS曲线位置不变）'QQSSfCQQ左移至总供给曲线

>1W­+IS”曲线内生回移至IS，经济在A点恢复长期一般均衡。2喜.押汇惩率迁调婆节投过少度孟现既象问浪题河：租要贪使筋经景济爸从读初河始朱长砖期剂均军衡州过赏渡羽到御初糕始撒的勿短遮期庆均把衡下，名碑义盼汇品率羊需特要章贬喘值矩多做少脾？理论推测：当总需求对实际汇率贬值的反应不敏感时，E的初始贬值将大于其在长期的贬值，即发生汇率调节过度。当总需求对实际汇率贬值的反应比较敏感时，E的初始贬值将小于其在长期的贬值。经验发现：货币供给变化在短期经常造成汇率过度调节。汇毕率棉调暮节戒过算度舱时浆的卫汇津率繁路挺径掠和顽利类率务路宝径死。MEPiti,P,M,E图示：汇率时间路径：利率时间路径：（注：在，始终有通往长期值均衡途径中回升到长期值。水平，利率将期渡,汇率会逐渐升值到长随着经济向长期均衡过时，当且资本流入时，当时，当）*0e1**e10*0e10iiE

tt,tt;,tt00<>-+=<®¯®===<+++ttEEEiiiiEiiEE3妈.永浮化动送汇险率渴下林预蚂期觉对鼠当齿前池汇织率孤水它平敞的杰影殃响（扯以牺预乔期膝货畅币架供辛给贿扩注张夺为钞例暂）图示：LMCMISiIS’YCM’X则：供给将增加，货币时衡，现假设公众预期当点实现一般均时于经济在令

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10=<点。点移至宏观经济均衡点从。曲线移至直至。曲线内生移至产，购买外国资产）。资本流出（抛售本国资时汇率也将贬值。公众预期当时汇率将贬值。公众预期当YXCM'iii,IS'001*1101CMEEEiISTBeEttttttt®-+==­®­®­®­®®<<³时货币供给增加。公众预期当tt1=+结论：在货币供给实际增加之前，预期未来汇率贬值会直接导致现在汇率贬值。第益四予节桶弹出性凭汇五率赖下持两廊类离特挥殊柱经委济瞎体磁的宴宏章观营经它济政躲策宁效离应穗：伐大泰国申情四形疲与谁资想本胜控慨制玩情品形1圣.吩资法本演可绘自杯由巴流肤动台下列的孩宏弊观骑经纵济要政黑策唉：吉大忆国尸情卵形宏耕观致财汉政额政挠策嫁的守政核策陪效世应脖（赞以窝政朴府历支浩出夫增粪加巾为灶例纳）图解：LMCMISiIS’CCM’ABIS”本国经济）政府增加支出可影响（iAPG=®­­®。曲线上移至从而上升至世界利率

从而使曲线右移至

'CM,iiii,IS'*1*CMISB®，购买本国资产）（抛出国外资产资本流入

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TBeE。曲线回移至IS"'IS®¯¯®¯®点实现一般均衡。该国经济在Ｃ结耗论胆：莫大炼国种扩窑张糟性斯财倘政民政暖策肾能鬼够袄提跃高神本植国扰总毯需沃求违和咬国烈内厅外粮利摩率委水平迷。（添i源i渐）康政叹府建增屡加益支格出非可柏影肝响删外扬国唤经疗济图解：LM*CM*IS*i*C*CM*’A*IS*’令外国经济初始于A*实现一般均衡则：大国的G增加结川论还：缸大嫂国饰扩至张棒性舰财瓶政闷政脉策嗽能训够世提抛高夫外旁国先总勤需练求犬水能平决和职外川国碎所仇面临美世包界踢利装率各水免平宝。宏残观乎货异币艳政疫策伐的者政谨策嗽效礼应乘（悼以舒货引币阳供姐给益增馅加妥为助例具）则：，而政府增加不变，现假设其它条件且点实现一般均衡，经济初始于令大国

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D0*00SDAMQQiii===(i)货币供给增加可影响本国经济点实现一般均衡。该国经济在。曲线内生移至

产，购买外国资产）。资本流出（抛出本国资

’曲线下移至从而下降至世界利率

从而使曲线右移至

CIS'CM,iiii,LM'*1*1*ISTBeEiiCMLMPMMBBSS­®­®­®®<®=®­­®结讯论波：揉大轻国凡扩读张开性纤货浸币墨政桶策龙能眉够掉提搂高露本楼国等总块需堵求顶水偏平按和冬降皮低评国紧内外笛利甘率狸。图解：LMCMISiIS’CCM’ALM’图解：LM*CM*IS*i*C*CM*’A*IS*’令外国经济初始于A*实现一般均衡则：大国的M增加结零论条：洒大俭国胶扩元张反性浸货残币涛政泪策乘能纸够躬降萝低套外础国辆总作需燃求旨水荣平坚和盏外浸国询利叫率事水平匙。（机i构i伯）深货惹币失供疾给榆增坚加浑可估影戏响鸟外香国菌经凭济2降.杰弹惯性梅汇蚊率交下修的啄宏剖观孕经拼济亡政躁策源：映资扇本蚊控酱制风情已形资本控制与浮动汇率并存经济中经常项目的特征=>经常项目总是处于平衡状态，因为：（i）私人资本流动被控制（ii）中央银行不再买卖外汇储备无法为CA赤字或盈余融通。财政政策（以G增加为例）

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