奥飞动漫财务

陈明明、黄心如、王鹏策奥飞动漫（002292）：构建综合娱乐集团打造中国版迪斯尼1.行业分析

目录：2.公司模式3..财务分析4.估值分析5.投资建议陈明明、黄心如、王鹏策奥飞动漫

——行业分析陈明明、黄心如、王鹏策1、票动砖漫敲产程业榆，半是疫指亩以福“何创百意正”强为牙核乌心绢，浙以换动形画牙、佛漫喜画挤为域表具现筝形番式雀，矮包抖含欧动乓漫掏图付书害、筛报扔刊轻、济电逐影牛、锐电岔视途、烤音考像暖制扑品见、荐舞跟台需剧启和抓基幼于箩现女代帐信树息氏传应播傲技饲术掠手截段默的舍动隆漫侍新医品敌种污等化动称漫翻直标接盾产傍品冈的求开赛发弹、祥生珍产码、承出楚版竖、薯播凑出景、筛演乞出钥和责销坑售衬，桂以铲及剧与粘动纠漫梢形遗象溉有菠关罩的理服声装窄、降玩防具抛、芹电礼子帝游刚戏踢等奋衍矩生边产碧品逼的病生挂产喷和交经姥营迟的搂产升业酸。礼根罗据秋产猴业示属碑性紧和烦特穿点灯，困又纵可纯以晕将桌动辜漫爸产辉业丙划咸分步为把产结业善核取心巴层凯、币产奖业其外舍围巷层徐和叙相斥关搬产毫业序层栏三闷个鸣层梢次撑。2、动自漫虑产匹业拳涉秤猎问广柱泛而，舟从垄全意球御经饲验骗看粉，绍可握成番为坊规建模锐巨卖大编的扇产摸业窄；限美互国相与古日早本没是刻公秋认伪的乖动熄漫蔑大嘴国疤和狡强栗国互，已以筒日碑本仆为情例帅，怜仅幕漫籍画兄书近刊霉市御场淘规凯模悲就鞋在谜4姓5预0冬0红亿缺日屈元满以基上应，便影勤视嫂动盛画缝市抖场纹规湾模缓在霞2臭0预0震0反亿违日曲元约以灰上恼，雨动健漫逝形场象五授绸权叼商撇品豪的税销形售挣额尘在劝1喊.榨5才万岂亿贪日国元痒以狡上碧。饶我链国其2申0哑1恋2微年孔动泄漫沉产岸业软规烫模磁达廊7腔6精0猾亿驳人征民艺币阅，宪与响美债国乓、芒日麦本瓣横惩向葱对黑比羡仍崖有刊广坦阔梯的授发乘展疗空介间谋；蛛尤伍其葱是圈国尖内嚼动含漫拌业挖产烂值降现匠状简与碌庞役大屡的砍消拣费勉潜掀力示并桃不胞匹贺配。3、扫奥滔飞木动额漫，已冤成皱为同国茄内惭较岁为棍稀检缺兽的足形昆成旋自膊有率动佣漫部产寄业追生碑态谈，餐且丹依间托州动诊漫朵内炎容蹈、贝产拒品客与闻销编售辅渠臣道案具胶备暂强年大暗变污现晕能葡力昌的文动胖漫弄集术团邀，炕全胶产络业个链省运架营候平虏台黎优牛势荷，混持喊续窄培浇育雀与焰整舅合苏优乘质虑动门漫箱形些象翼品贴牌侄，龟并算依而托厨广德泛杯的凡业狼务获线澡，蚀将爸全吊面勉分玩享谅动谋漫埋行厌业肥长漫周员期浩增坟长倍景镜气栏；金参忽照调国拒际飞巨擦头米成齿长孟经痛验听，笔通治过厦“屯横蔬向您品拖牌盆整兄合+纵不向刻产践业舟链筛拓迷展谊”凭发殊展沾路榆径张，斤具懂备钢成动长心为抬大腊动死漫草文箱化辩产运业嘉集雄团撒的煤潜错力优。动寨漫衫全拢产该业敌链陕商身业只模趟式陈邮明钥明柳、头黄宣心壳如君、不王香鹏嫁策动吊漫不行环业业的扭特既点2、闻与千科它技叫结置合毅紧说密升，材对仅人欣才伴需夜求阵量擦大鞋质龟高咏。动逗漫慨是躲网联络劝和其数袜字扇技败术晨发齿展仰的新产踩物纠，继动袍漫坑作毙品矛的懒创监作讲需劲要弊更涂多遵的菜技球术雕支有撑菌，关同睁时争对蚕于垮既宴懂赌艺踢术忙又满有帅技述术朋的初综铲合临性胁人爱才妨需歌求平量全大烟，臂除涛了株前摆期油的咏创嘴作霞和肢技捆术悄人膨才农外椅，昼还盯需小要宜后疾期魄衍叼生音产肆品酸生爱产漏销皇售妙中六的陶营走销倒策飞划计人米才慕及摆其链他盲相监关扯行誓业菜人琴才脸。1、高弄投悲入友、颜高稿利已润纽奉和赛高铅风扒险限。作洋为挽一缘瑞种紫资腔本副密聚集简型序产彼业宿，袭其雾前乳期郊的市动恐漫苹形琴象秃创闯意斧和挽塑枕造音投如入炭大狭，得这校些立产初业问链您源欺头垂行屠业卵的晃发季展口影谊响洲着减市偿场伶的范占花有政率乳，胶好紧的嫌创迷意边和伟动亏漫饼形删象拿塑贡造河具似有械艺应术树感疯染岂力钱和比持奔续附冲猜击底力吹，贸能谣锁裕住倒消住费碑者但眼本球事而瞒获俊得朋高流额铁利健润知（呆回工报餐率传达2帝0哨0惭%波—口5赵0智0俘0贞%）园；条反泄之巴就牧会隙丧匹失环市绿场似，勉前健期桌投鹿入亚功祥亏己一谱篑等，炒构份成跑巨会大撇的冲经并营别风赛险斤。3、杆衍螺生甘产脑品信多伪，宏营破销膨周各期细长你。动描漫下产榆业里的兆衍姓生臂产芦品瓶很淹多鹿，蜂使蚁得殃整膏个未产健业京链大的地营差销敞周刊期徒拉遥长弊，会获题得靠利西润呈丰司厚余。启其灵产肌品蚕可叉获徒得兆多融次疤、雀多污地何域滔以腔及紧主包产介品嗓、感衍乌生滔产揉品毁的慢综时合贤性邮永你久见回含报哀。行庸业辆分查析-发坝展隆前滥景愿分除析示：1、涌中糖国灾人肆口斜众脊多酿，当动侍漫偏受饿众伙基笨数药大缓，缴市阅场陶潜请力咳惊殃人停。2、们国端家鞠对烫中冶国舟动绞漫寻产该业东给泼予燥了般极尺大旺的膜扶昆持骡。3、遭各饺地馅政坚府娃纷这纷厌把康发葵展乔动阅漫竞产脱业我作亦为捉新衰的哭经寸济班增垄长层点钟来宇加颤以受发逆展自。4、宪动弯漫团教辆育青的拣大卧力坛发缓展帮为窑我厉国袍未辆来迈动岭漫杀产伏业枣的表发桂展孟提遍供缸了甚人犁才轧保丛证仇。陈汉明湾明承、霞黄鼓心鞋如泻、奔王鉴鹏纪策1、昆现祥阶蜻段器动盘漫市专拾业额人云才烈欠徐缺仓，魄产鞋业挑“督造掘血音”绿功内能骑不续足崇。2、题动竟漫柏作蚕品略原趴创火能填力亩不岛足甘，务题立材捧单烟一芽。3、宾产自业津发遭展夜曲茅折垦，煮没轻有丧形冒成长完瓶整闯的瞧产客业妹链稀。4、秤动爹漫保基面地锣重沟复汗建夹设冷、配盲撒目执跟侧风眉。5、柏动起漫摩展浆面距临养产凉业每发隙展蔬瓶伙颈殖。6、谊动墙漫昌企狼业蔬融祝资蛋渠碧道明有呢限康。7、旧动仓漫漏企择业皇的债创寸新丸能刺力股有抵待债提院高贼。行雁业社分兔析-中粘国大动鄙漫趟产础业视存裹在悬的丹问及题脾：陈境明肠明奏、画黄既心酿如白、浑王耕鹏请策在我兵国版恳权冻保盘护屑体妇系拒仍池在振健惭全狗，撞动钥漫么产林业绒尚碎未呜形缠成柳有氏效革生听态污系齐统奶的宪大筝背泊景轮下纹，销我奋国串的吉动财漫植产蜓业窗格淋局足有牛望衫借枣鉴醒美赏国秒模避式怜即副以掘动耻漫浪品骆牌昏为合核屈心仔竞祝争络力涌，庙通董过志产城业桥链峰衍盯生腾扩由张期逐扔步油构会建扯起广娱瓦乐嫌传批媒念巨俱头。奥愿飞间动叛漫同以援原昏创漠动扬画熄片狂推袋广棉玩丛具俊销蚕售纤，稀再碍以猴动顺漫抹内翼容增精芳品奖品吧牌拼形勤象迹带铺动敢全扬产替业昆链熔发群展永，丹整关合雕动薯漫尤上光下捞游乎资你源押，骨实丑现犯全梳产军业早链旦运拣营膜，茅创灵生脏从阁产嫩业币文贿化百化饺到顿文开化旋产泰业宽化印的维动推漫疏产类业怀成嫂长爸路达径利。馒目镇前蜓，隶奥民飞匪动糕漫探以气玩个具损为剩基该础宽，见以膜动居漫及影订视保为时核莫心愿，净构寸建豪起食一识条院从车内号容槽创伪作的、础品避牌旱授污权专、趣媒称体茅传辅播盈到失产灶品态设木计稀、毙市碍场惰营抬销病的尸完尚整仁动沫漫该产庆业书链培。可睡行优成尽长孔路傅径奥脂飞烘动怖漫—笋—公曲司胜模宜式产优业炮链行配业手的授市期场脏空临间/行祸业楼地膨位动车漫坊：记连舒续2年衣国妖内剧动晚画返片忘播储出遇占却有沿率土排枪行岗前1扬0，题在然获下得窝“倦喜削羊辣羊沫与捕灰旁太洽狼庙”侨品是牌灵之凑后辉，输动置漫革影肿视婶领咽域搞将凉占术据盗绝路对倘的哪品慈牌倒优凳势架。玩锹具份：2方0皱1脉2年夺，护奥材飞而动编漫怕的饺动纽奉漫箭玩菠具殊销厨售择收固入翠达7睁.膜3析5亿闯元籍，铸未毛来刚有净望菠继谅续射快雹速扎增芽长辩。动畅漫说制驱作底：2掩0眼1国2年绒投萌资素收令购子广霸东耽明楼星碗创疑意祥动绢画陶有路限皱公霞司龟，铲并秩购伸广愤州宪原过创绑动连力敬文票化杠传步播嘱有迫限临公企司挠，滋与盛广最州泥蓝内弧码文里化冻传走播听有弓限尤公域司艇合钉作获密类切登，饮动执漫巨制飞作绞团川队塌实辰力忌雄到厚航。竞支争宇优够势菠的涝持乐续涌性动差漫掉作装品案播毯出订效舰应骆拉叛动霞购咏买牢潮搜流戴以姻及朗自便有廊销蕉售钟渠英道银建副设并辱购+合污作全要产遇业晋链定发尾展氧：店从盏文看化倍属金性拜高经的介影苹视硬内吨容且向洋消弊费记属闲性予高播的货手拾游镰、皂婴起童扑产工品赢（搁消烟费笼品钩）苏等赶的惩发金展恩路德线每。公眨司糊治道理2页0弃0挽9年8月3嘴1日框在蚂深岛圳阻证肥券股交抗易让所挣发乡丰行A股椒，肥发围行仙数摇量4石0村0蛙0万病股贫，换发待行线价容格2脉2马.折9盈2元中。公按司餐制找定弯了他公长司娃章觉程的，佛三忆会此议月事泛规谦则宫等瓶公趁司丙治搁理遭文缓件角，塌形痕成伤了她较萄为粥完爱备上的帽治道理彼体女系染。公征司闪是彻一祸家茶个须人常控父股旱上澡市陕公刺司录，曾实茶际需控派制萝人阶为孤公炸司席董很事伪长庸兼虽总跪经波理效蔡砌东冶青萝，励前专三幸位每股亭东庄均胁为易蔡赢东眯青马本岔人锦及苦其嫂关蚂联判人云。从2共0帖0艇9年足起隶，蝇连洋续臂四红年舅都奶有望转养增依或谁分西红闯方产案姓，什公霸司灿盈稠利秋情蔽况祸良栏好灵。奥苗飞袜动轻漫—侍—财占务芬分赚析奥沫飞斜动鸣漫誓财疤务烛状购况报船表件数吓据候出铅自2专0娃1棉3年亦三忘季惜报奥巨飞谜动腔漫掩现猜金魔流察量仓状寻况奥荷飞贤动情漫冤未巾来皱两仇年雕的志发堂展料前养景巨良嘴好矩，宜产炮生垮大酸量施的额现鬼金房诚流健，纪有调利润于评公长司城投篮入她继扬续庭开吨发茂新糖的苹动旗画学形朱象居。奥眠飞挂动法漫响历展史封运水营宿表探现公贯司敢营丸业付总待收宵入伴从2棒0仗1科0年酬之茶后猛持皆续劈燕上鸽升宵，肯这洞得丛益限于明公斗司溉逐达渐膏布堵局丹动消漫流全碑产锣业丝式链生，锡协漏同镰效跃应沟发驳挥端，馆促驾使丑公笛司锤营负业恩收蹲入厕稳笨步皆提捐升驰。奥僻飞牺动维漫炉近齿年氏盈案利帽表指现奥性飞阅动参漫粮公惰司2墨0概1扔2年注毛揪利办分权解秤及株盈奏利熊预些测由犁公盈司嫂的代毛映利浅分厨解茎可可以何看险出埋，么截苹止2坡0态1捏2年删，针公烟司生已席经别逐滔步盟形召成浓覆违盖预全窗链钳条蚕的目动绒漫佩产腿业仙。岂目页前前动掏漫霜玩万具蓝业糕务检利赤润近贡鹅献汤率奥最慰高免。渔未婚来散几字年申随更着驱国脉家扛政祥策够变乓化鼻，锣及澡公宅司洽收绵购渠喜毕羊欲羊僻等立重狸大备事磁件产，煎动岛漫净影选视专业座务诊的茅利践润监总晨额久会暮有猴较习大匪提抽升冻。奥眉飞效动逼漫很公带司兰净称利铜率陷水刻平近恒两坐年千该轰公美司斑的辛净息利璃率湖水连平寸逐贼年寒上速升存，坡得稳益患于双国线家熟政普策葵支界持亚，欧以掌及花公羊司妖全钳产雕业内链摧的渴发钻展物模则式恋。我藏们弟有材理颤由雨相闸信受前促期惨的走投膏资彻会冻带黑来饱不座错倦的裂收道益弓。奥充飞武动滑漫往近弱期附股拾价长走地势假图奥龄飞魔动庭漫—墨—估搏值携分腾析绝拥对杰估岔值钱锋振坝祯（单位：百万元）2012A2013E2014E2015E股权自由现金流FCFE159.00-37.00255.0090.00净利润NI181.00249.00347.00475.00市盈率PE94.869.249.536.2采仿用康股多权论自斩由样现畜金激流朝折歉现虎模傍型说来傲进敬行浑绝锦对拨估蠢值歼。绝页对住估废值钱田振芳祯绝迅对侦估铺值钱棉振闲祯2013E2014E2015E折现年份123折现因子0.950.900.85预测期现金流的现值110.0590.9174.29终值1366.18股权价值1641.43总股本（百万）122.24股价13.427953相闷对剑估旗值-悼P赵E估低值在缘瑞使厌用渣了处现浇金块流肥估希值职后型，飞可户用弃相舌对听估古价创法伴（P档E估亡值简）默作备补泉充肌，那以环增朋加辣价杯值帅评伸估抄的漆准取确舌性婆。选维择邻可尽比枪公晨司占播国界内T钻M房诚C市聚场表份披额混最自大散的块公茧司麦为绞携挑程棵旅系行乖网题旅清行秋服嫌务懒公婚司刷、园上渡海育锦彩江够国沉际H贯R看G商赢务妖旅涛行宏有轿限缓公融司警、让国哄旅餐运反通废商旱务屋旅思行劣有谢限浑公贱司纲和晚中各航舟嘉灯信置商旁务俩旅款行叶管排理最有唤限芳公以司旦。悦除犁携挺程姓旅吵行碑网蚕外山，醋其镜余毛几吧家断公汗司榴分溉别甩为H膝R岛G、贵美驼国率运沫通送和C默a拌r峡l折s展o波n敏W烛a占g高o糖n滥l蛇i搞t油T月r镰a陪v卵e尿l在淹华民的牌合咬资录公锐司算，预商迈业匪模隔式悔基望本段与露外烟方臭母隐公阁司匆一僻致正。因辞此轨，艺选劣择弱携获程理旅脆行搬网班作租为串可按比熔公晒司男，2势0劫1俯3年饥六宝月P痒E值思为3幻玉9津.榜8扭5。相预对系估耗值-暗P川E估帐值腾介邦炊国萌际2盾0告1还3年演一烟季钟度陈季尸报序的E面P舍S为0素.馋1继4元地，扭估厕计2爆0受1幕3年E怜P轨S为4侮*光0猎.脊1尊4译=哨0腰.哀5劣6；因普此梯，界腾踏邦迎国膛际悦的阀价倦值V魂=盖P柳E只*戚E王P渐S饥=增3惧9卵.流8速5恨*雄0察.古5庸6生=施2洋2乒.铺3大1浊6元梯。2充0梅1聚3年6月7日配股踪蝶价虎为疏：1现4览.费5乏4元蹈；六赴个敞月胞内姨的