第三章 资本筹措

资本运营理论与实务

第三版

夏乐书等编著倪泽强授课

Ni_zeqiang@第3章资本筹措3.1资本筹措的内涵与要求3.2资本需要量的预测3.3资本筹措的渠道和方式3.4资本成本3.5资本结构与筹资决策

3资本筹措【教学目标】通过本章的学习应能够：了解资本筹措的意义与要求掌握资本需要量的预测方法熟悉资本筹措的渠道和方式熟悉资本成本的内涵掌握个别资本来源、加权平均和边际资本成本的计算熟悉资本结构理论掌握资本结构的实务分析和企业的筹资决策分析2第1节资本筹措的内涵与要求3.1资本筹措的内涵与要求

3资本筹措一、资本筹措是资本运营的起点（一）资本筹措的含义：是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预测、决策，通过一定的渠道和方式经济有效地筹集一定数额资本的行为。（二）资本筹措的意义：筹措资本是企业内部资本运动的起点，也是企业资本运营的起点；资本筹措关系到资本运营其他各环节的正常进行；当资本的增值主要以企业为载体而展开时，企业的资本筹措就必然是应当首先解决的问题。3第眼1瞒节压资扇本僵筹眉措哈的碗意梢义依与葛要时求3舞.剥1资斤本史筹桃措它的茧意蓄义劈燕与坊要顺求3资吓本庭筹猪措二亦、裁资师本齿筹娃措圣的再基球本史要樱求（量一惊）科炸学容确针定什资丝式本水需滔要狂量疑，集合范理害安欠排已资仅本疲的育筹练措龙时毯点样；（章二箱）合职理能组教合岸筹屑资联渠穴道附与福方星式强，昆降肥低伞资巧本苹成筹本败；（足三占）注斜意疫资誓本粘结掠构梳的茎优祥化肾，乏降称低程筹猫资恩风俘险邻；（符四尊）注直重弹给锐筹阅资葡能天力寻留妖有源余椒地董。4第给2慌节古资柔本皂需帖要涉量招的累预储测3资届本湿筹茫措说伍明惠：由耀于民资掏本砌在围形员态紫上疮主沿要河表匪现株为管长依期盲资兽产阅和醒流杂动许资筝产澡，帮而所这躺两寺类迷资谷本慈占货用渐的划特榴点竞是丧不纽奉同岂的辫，小因毒此救应君分以别的测陷算饮。企太业犁长吨期铃资蜜本佩占诊用拢需胃要旨量惕的览预建测乎主笋要晌是锐通医过钻投凉资狼决雁策认、联编患制桂资甜本荐预惧算舟来代完开成抵（窝在粮第欧4歪章史中趟介盖绍翅）屑。在宽企掏业蹦日州常索的甲经剪营训中柱，些主朵要枣是野对牛短惜期汁流醉动畅资盯本蚂的四占折用气量逐进娘行幻玉预次测详；预抱测丹的逢方崇法贤可擦分赚为泉两血类震：波定浴性茫预伞测李法涉和款定毁量悲预览测馆法粗。3辈.锣1资仿本远筹赛措搬的泳意芽义进与质要思求3两.拣2资瞎本程需津要宏量男的淋预瞎测5第锄2肥节漆资糟本吩需瘦要樱量驶的伤预谷测3资毯本州筹巨措3减.签1资复本急筹猎措傅的梯意枯义叛与不要指求3谦.链2资南本批需困要学量古的勤预艇测预测方法含义预测的过程或主要计算方法特点适用范围定性预测法利用有关资料，依靠个人经验、主观判断和分析预见能力，对企业未来的资本需求所作的测定。由专家根据以往所积累的经验进行分析和判断，提出资本需要量的初步预测值；通过召开座谈会、专题会或者信函调查等方式，对初步预测值进行有根据的修订；经反复修订得出最终的预测结果。使用简便、灵活，但它难于揭示资本需求与有关因素之间的数量关系，因此，预测的结果缺乏弹性、时效性较强。在可能的情况下，应和定量预测法结合运用。一般是在企业缺乏完备、准确的历史数据和资料的情况下采用。定量预测法以资本需要量和有关因素的关系为依据，在掌握大量的历史资料的基础上，采用一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为预测值的一类预测方法。趋势预测法销售百分比法资本习性法使用相对复杂，可以揭示资本需求与有关因素之间的数量关系，因此，预测的结果具有弹性。在企业具有完备、准确的历史数据和资料的情况下采用。一魔、穗两理种坑预航测饮方响法托的爱比柿较延：6第昏2疲节阶资片本机需草要呼量感的炎预认测3资聪本缩慧筹暂措3状.错1资绒本位筹跟措稼的获意翻义龄与杂要第求3供.软2资甘本童需斥要走量助的泻预协测二丸、虽主泉要番的暂定吸量伯预剂测标方笑法不同的定量预测方法含义假设条件适用条件趋势预测法是以时间为相关因素，根据资本需要量发展变化的趋势和有关资料推算未来预期值的方法。1．假定资本需要量目前的发展变化趋势已经掌握，且这种趋势在预测的时间段内将会持续下去；2．假定有关因素的变动不会改变这种趋势。适于企业的生产经营比较稳定，增长比较恒定，资本需求量的发展变化呈现长期的上升趋势的情况。随着企业经营环境的变化、竞争的加剧，这种方法的适用范围日益受到限制。销售百分比法是以销售额为相关因素，根据资本需要量和销售额之间的关系进行预测的一种定量预测方法。假定资本需要量和销售额之间的关系为正相关，且这种相关关系在预测期内保持稳定。简便易行但其缺点表现为“假定资本需要量和销售额之间的关系为正相关”与现实不符，使用时应进行适当修正。资本习性法是按照资本占用量和产销量之间的依存关系原理，预测资本需要量的方法。假定根据历史数据资料进行测算的相关因素无变化。适用于能利用历史数据，合理区分资本占用习性的情况；当相关因素等发生变化时，应对预测值加以修订。7第电2痒节粒资核本丧需反要谣量幻玉的弄预午测3资磨本暑筹关措3学.眯1资防本民筹素措傲的困意辨义动与拆要泡求3硬.扯2资杆本垂需躲要忠量宅的棍预划测三训、株主若要司的田定撕量佳预颗测扩方偏法宇举疏例结牲合拢书名中敢第督5植8搅-鹊6能1丑页招进狮行君说霸明说击明逢：无威论通哪傲一晨种赌方马法封都帮有遇其瓜自罚身桶的烂优撑点停和俱缺促点虾，械在吵实诵际烦工未作两中护应束结乖合走实载际寻历健史罚数嫌据鲜的央多酷少商和怒准辱确丙性仔、跨生杠产溜工钳艺原特洽点授、授竞府争烈状粮况寻、苏价编格稍的租变桂动炭等盐因涝素劫，赖综圆合尝各露种确方党法楼进喂行锡预蜜测舅。8第葡3尖节帜资棒本疫筹眠措得的豪渠车道议和礼方凤式3资肌本捡筹帖措一扣、怀筹统资涌渠摔道说孤明捧：企药业躬筹理资两渠毒道食受作制鸦于验国怖家土的火经积济肢体违制熊和冠资共金独管积理凶政竹策谎，血并纪与摆企胡业相的良所这有愚权抬形在式能和级企穷业狭的匪组占织里形寸式悔密添切异相害关亚。长欧期涨以藏来约，歇我边国控企度业里取识得已资辣本枯的愈渠纯道义主橡要恢以酱财聪政湖拨或款个和胸银构行汁贷这款种为挺主挠，贺这且种沸一溜元扒化滩的庭资盟本爷“分供会给禽制堡”豆已屯越递来舍越亡不母适辨应桥市影场诉经吼济浙的巾要烘求易。随制着忌经斑济帆体枝制丙的餐改症革程和住资剑本辛市盆场骆的韵建申立请，邀企肯业亡的析筹萍资牺渠逝道采逐浅步然由垄单阅一竹渠死道节向味多歉渠婚道类发屈展珠，网由毒纵秩向智渠流道舍为辩主顾向岗横倡向伟渠钥道传为高主监转过变街。3毛.项1资浑本陕筹局措圆的停意宝义跃与币要默求3燃.杰2资谜本约需箭要表量索的轿预贴测3蚕.碗3资延本愿筹汤措缸的脾渠羊道两和蒜方催式9第浇3挣节果资天本剂筹法措饮的检渠庭道马和以方果式3资仗本钉筹公措一令、钱筹黑资选渠嚼道（型一送）通我身国滴企摔业铲主秆要躁的底筹尤资剖渠挡道国托家树财闭政蠢资沃金困（俩在四一孟定金时来期锅内句仍额将验是篮国殿有觉企粱业省的恶主湾要旁资我金岛来妥源酒）企乡丰业顿自众留销资商金盆：尝资床本樱公末积俩、笛盈韵余泰公超积等和听未朵分命配盘利榴润金庸融魄机灯构承资圣金珍（纪是锋企慕业耀经处营找资版金裹的卷主淹要骂来政源再渠乳道乘）铁：克信招贷偏资助金舱为请主其宣他懂企艺业兔和惑单株位终的甩资低金夜：驼投馒资防、告联夺营盏和掏商瘦业泪信教用蛛等职茄工捧和络社子会蜻个诊人守资凡金洲：残企献业林内尼部宣集努资贪等境孤外栽资乌金某：奴招忆商仅引乒资街、复对设外奥借转款壶等金更融废机板构午资絮本艘的牺创样新店组崖织滋形咳式着：盒基牙金炸、烟私台募稠、介风店投划、演Q镜F艰I傍I名等3牙.悲1资敌本登筹装措哑的凉意香义藏与箩要亲求3捉.云2资语本路需贞要拜量遗的恢预换测3阶.腥3资易本冲筹苍措箩的与渠延道散和踪蝶方括式1股0第疲3炎节堪资幸本年筹菜措闷的涝渠缘瑞道耳和兰方贺式3资晨本真筹累措一归、来筹龟资搁渠吼道（知二窃）挣筹棵资湿渠愚道浴分弹析夺的永内失容各躬种愁渠芝道盖资杯本俊存犁量碍和求流跟量驱的疾大泽小弦；各咱种瓦渠睛道个提和供寇资辫本斯的先使任用惯期容的茧长营短腔；每饰种铃渠机道诊适泽用黑于槐哪宰些脱筹杂资撒方陈式壶；本固企骨业绵可贯以捷利敞用口哪爸些米渠悟道慕，川目辈前捎已推经钞利禽用伶了创哪爸些营渠牢道筐；每争种限渠执道冤适去用屑于庸哪或些缴经优济瓜类害型借的芦企隔业棒。关至于闻筹同资叶渠伟道衬的挂两交点流补贡充坐：从挡各跨主光要残的薯融弄资绣渠谣道威来售看殊，庆传拴统划的膏商斜业足银忆行滚融局资挖渠葬道乳将藏会甘不寨断悲减句少嫂，摔资紫本肺市躬场门将爆会际发蚀挥惜越社来豪越童重快要蚁的召作漂用嫁；Q馒F州I猎I国制括度起的指出畅台碍，室对艇于绩推蜓进岭我报国民证连券稻市林场艳与银国翻际帮的笑接自轨迫，短培脾养搏机虫构重投巷资芽者槐队秆伍失，拔进赔一爹步狮扩换大箩我培国飘企插业胳利钉用额外桥资串的发范妖围兴将排起荷到漆重情要对作设用扔。3破.惩1资挠本锅筹想措敞的先意虎义坟与煌要嫂求3阴.快2资队本格需清要卖量疾的批预曲测3快.秒3资盗本响筹超措镰的厨渠貌道波和业方暴式1借1第仅3吐节母资兄本贫筹烧措锁的严渠四道俭和燃方振式3资绞本左筹勿措二日、镜筹涂资影方灰式（伸一宜）悄筹奏资高方笋式巾和医筹遥资严渠合道蓄的岭关舌系1辽.筹历资粘方绵式够和糊筹吩资缠渠巨道醋的班比粒较3针.石1资餐本悬筹鸦措补的掩意迁义启与条要发求3嘴.欺2资弹本党需凯要这量鸦的芒预颗测3木.收3资亡本权筹捉措指的纲渠纯道蜓和均方赔式项目含义区别联系筹资渠道是指从哪里取得资本，即取得资本的途径。从资金的供给与需求关系来说，则是指供给者是谁。筹资渠道展示出取得资本的客观可能性，即谁可以提供资本。适应筹资渠道多元化的特点，筹资方式也是多种多样的。一种筹资方式，可以适用于多种筹资渠道，也可能适用于某一特定的渠道；同一渠道的资本可以采用不同的筹资方式来筹集。筹资方式是指如何取得资金，即取得资金的具体方法和形式。筹资方式解决用什么方式将客观存在的可能性转化为现实性，即如何将资本筹集到企业。1吗2第冈3吨节轰资得本挺筹励措启的浮渠雷道悼和需方衣式3资缩慧本芦筹住措3茶.道1资趋本巧筹开措菜的夺意乒义哄与糟要沾求3演.木2资远本载需闷要晨量佳的洲预罢测3耀.雪3资加本神筹脆措笔的曾渠吗道愤和菠方向式二愤、起筹献资废方锦式（渡一穗）替筹代资给方耗式辫和肺筹品资萌渠限道巧的予关跃系2羊.匪筹若资青方孝式欲的挠分嫂类1丘3第瓣3允节路资尖本漠筹励措丛的街渠晨道网和熔方遭式3资厚本啦筹玩措二笋、柜筹身资行方征式（违一俱）览筹新资鸭方例式恢和赞筹给资睡渠教道申的垄关哄系3欧.御主琴要庭长仓期哭筹惹资目方固式虚与良筹菊资母渠稠道粉的乳配隔合3隔.爷1资喘本嚷筹圣措锣的厕意菠义娇与丢要所求3味.岭2资滤本始需材要砖量疗的隔预角测3更.不3资痕本续筹括措艘的缸渠旧道巾和手方船式方式渠道长期借款发行债券发行股票联营租赁吸收国家投资合资国家财政资金√√银行资金√√√非银行金融机构√√√√其他企业单位资金√√√职工和个人资金√√境外资金√√√√√企业自留资金√1浸4第烧3恳节役资境本社筹伙措矿的沾渠讽道录和厉方邀式3资软本斑筹税措二甘、蓄筹坦资友方疗式（餐二宫）仆长衬期许资悠本宜筹秋措吐方盟式长晌期溜资塌本归的呈筹雷措痛具末有堵占讨用故时钳间帮长遵、碍筹酒资秆风色险竹大伪、匙资朱金疼成须本经高话、辛筹完资坦影休响头深超远橡、产筹辱资傲频骆率宜低滨等巾特沈点喜，遇因野此惭，励企秀业烤应就按边照插经梯营俱方锹向派，荐以佛长齿远旅战番略配性恨的混发姜展才规授划浴为每依彼据乌，白科橡学犹合吗理盟地敲进味行敲筹谋集阴和自管逢理砖。长店期呼资捆本笔筹摊措浙方素式讽主饭要身包鼓括喜：长巩期患借重款债释券割筹川资租淡赁危融假资联任营股灵票肤筹颂资B殃O格T田（躺项尖目篇融势资欢）3去.忧1资紧本行筹皇措样的栋意尸义页与孙要广求3记.弃2资衫本什需诊要菌量贵的钞预裕测3引.敏3资运本摸筹凤措僻的项渠稿道酬和垃方检式1爹5第蜡3答节郊资编本椒筹铜措并的坝渠主道荷和孩方治式3资抹本伐筹计措二谋、觉筹微资扯方岂式（途二水）欺长雷期现资俘本找筹横措锦方善式长膨期气借困款含堪义取及灾特热点冠：栗长千期乳借殖款鼓指欠银遭行毕及躲非荐银赢行览金短融抓机练构市对卸企送业枪发厚放德的奇长流期插贷袭款役。存借桂款衣的脏资纹金堡量齿充鸭足锹，讲贷院款俭形看式貌也扛灵讯活袋、董多术样农，踩是愈我叫国浑企应业幅筹瞎措圣长恭期足资贤本敌的仪重夏要蔑方构式靠之伶一迈。贷盖款玩原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